国债与国债期货基础知识

国泰君安证券河南分公司时隔18年国债期货卷土重来，你准备好了吗？赵占涛第一部分认识国债

一、国债的定义与分类

二、国债市场

三、国债的交易规则

四、国债的分析框架第二部分国债期货基础知与交易规则一、国债期货的概念与发展二、国债期货合约标准三、国债期货与股指期货四、国债期货交易与影响因素五、国债期货开户流程什么是国债？国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。国债的概念与分类国债分类国债可以按照债券形式、付息方式、票面利率和发行期限等进行分类：（1）按债券形式分类储蓄国债：是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求，不可流通且记名的国债品种。分为凭证式国债和电子式储蓄国债。记账式国债：以电子记账形式记录债权，由财政部面向全社会各类投资者发行，可以记名、挂失、上市和流通转让的国债品种。（2）按付息方式分类我国发行的国债按付息方式划分，可分为贴现国债、附息国债。贴现国债：在票面上不规定利率，往往以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行。附息国债：利息一般按年或半年支付，到期还本并支付最后一期利息。（3）按票面利率分类我国发行的国债按票面利率划分，可分为固定利率国债和浮动利率国债。固定利率国债是指票面利率在发行时确定，在国债的整个存续期内保持不变。浮动利率国债是指国债付息的利率一般为相同期限的市场利率加上一个固定利差来确定，在我国国债市场，浮动利率国债的利率一般参照一年定存利率确定。（4）按债券发行期限分类我国发行的国债按债券发行期限划分，可分为短期国债（1年以内）、中期国债（1年以上，10年以下）和长期国债（10年以上）。我国的国债市场我国的国债市场我国的国债市场我国的国债市场国债的交易规则1、T+02、无涨跌幅限制3、交易单位为手，人民币1000元面值债券为1手4、计价单位为每百元面值债券的价格5、申报价格最小变动单位为0.01元6、申报数量为1手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手

7、净价申报和成交、全价结算8、净价：不包含应计利息额9、全价：包含应计利息额国债的交易规则债券到期收益率到期收益率（yieldtomaturity，YTM)：使债券现金流现值等于当前价格的收益率，表示以现价买入、持有至到期，所获得的包括利息和资本损益的每年年化收益率。P=C/(1+YTM)+C/(1+YTM)^2+…+(M+C)/(1+YTM)^n债券的价格与利率水平成反向关系，与资金面的宽松成正向关系。国债的分析框架国债的分析框架第二部分国债期货基础知与交易规则一、国债期货的概念与发展二、国债期货合约标准三、国债期货与股指期货四、国债期货交易与影响因素五、国债期货开户流程什么是国债期货债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品之一。从成熟国家国债期货市场的运行经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定作用。国债期货发展历程

国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。中国证监会（证监函［2013］178号）已正式批准中国金融期货交易所上市5年期国债期货合约。年期国债期货合约自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

国债期货交易特点

1、国债期货交易不牵涉到国债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

2、交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。

3、所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

4、国债期货交易实行无负债的每日结算制度。

5、国债期货交易一般较少发生实物交割现象。

国债期货合约标准

合约标的面值为100万人民币、票面利率3%的名义中期国债可交割国债合约到期月首日剩余限为4-7年的记账式付息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中最近的三个月循环）交易时间09:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间09:15-11:30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%最低交易保证金合约价值的2%最后交易日合约到期月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF国债期货合约标准

（一）名义标准券

所谓“名义标准券”是指票面利率标准化、具有固定期限的假想券。与选择单一券种相比，名义标准券作为标的有三方面的优势：一是名义标准券设计可以扩大可交割国债的范围，防止交易过程中期货价格被操纵，减小交割时的逼仓风险；二是名义标准券较之单一券种的套期保值效果更好，有利于国债期货避险功能的发挥；三是名义标准券设计反映了市场上某些期限国债的收益率水平，能够真正反映金融市场对整体利率水平的预期。（二）合约面值

我国股指期货的合约面值也在100万元左右。100万元的票面面额，3%的最低保证金水平，加上国泰君安期货公司增收保证金比例1%部分，总体保证金比例为4%，大约4万元左右就可以做一手，仅为股指期货的一半，与黄金、铜等商品期货水平相当，大多数期货投资者都可以操作。国债期货与股指期货

国债期货的交易

套利就是指利用两种商品之间不合理的价格关系，通过买进或卖出低估或高估的商品，在未来价格重新回归合理过程中