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文档简介

加强防御，精选大消费类品种

——09年下半年投资策略

中投证券贺文哲2009.07提纲

•宏观经济•市场运行分析

•投资思路

1、国内

消费：地产放量、汽车销量超预期；

投资：四万亿投资；出口：依然严峻，但有见底迹象。重要经济指标：银行信贷、PMI、发电量、工业增加值、CPI、PPI等。上半年GDP同比增长7.1%，其中一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。总体判断：宏观经济处于趋稳回升的关键时期，任重而道远。

一、宏观经济2、国外“零利率”；银行的惜贷现象未见明显改善;美国地产价格下滑趋缓；随着失业率攀升至近10%，市场对刺激计划对挽救经济的有效性开始质疑。

1、资金供求

供给：银行信贷资金、外汇储备(2极度增加1779亿美元）、基金发行、保险资金、QFII、私募、散户等；

需求：大小非解禁、IPO开闸、再融资、交易成本等。

总体上看，贷款激增引发微调，但宽松基调不变,短期市场资金仍然较为充裕，不过，有向均衡转变的趋势。

二、市场运行分析2、估值

市盈率(整体法)全部A股31.21上证A股28.77深证A股51.19中小企业板41.86深证主板A股54.8全部B股25.2上证B股24.03深证B股26.04沪深30026.343、政策6月份前：积极扶持

有逐步淡化的趋势4、心理层面

“行情在犹豫中上涨，在欢乐中死亡”。总体判断：

市场泡沫已现，但在经济逐步向好及充裕的资金推动下，不能轻言股指已经见顶。

但须注意，一旦有形成头部迹象，则要第一时间出局。市场出现头部的标志1、政策干预；2、信贷收紧；3、疯狂炒作新发行的大盘股；4、持续无量创新高。

三、投资思路1、通胀线索

关注行业：农林牧渔。

子行业：林木加工、水产、番茄酱等。个股：大亚科技、好当家、新疆屯河等。

2、业绩线索关注行业：医药、通信、汽车、食品饮料等。

医药：有利因素：基本药物目录公布。

涨幅较小，整体估值相对于市场偏低。

建议关注有望进入基本药物目录的品种，如天士力、沃华医药等。

公司 企业机制 独家候选产品沃华医药 民营 心可舒独一味 民营 独一味胶囊康缘药业 民营 桂枝茯苓等天士力 民营 复方丹参滴丸等中新药业 国有 速效救心丸等东阿阿胶 国有 阿胶浆千金药业 国有 千金片金陵药业 国有 脉络宁三九医药 国有 正天丸等汽车：政策扶持，上半年销量超预期。

建议关注：江铃汽车、长安汽车等。通讯：3G投资加大，相关公司收益明确。建议关注：三维通信、烽火通信等。食品饮料：此类品种大都涨幅不大，安全系数较高并具有补涨机会。

个股建议关注：酒鬼酒（000799）、安琪酵母（600298）等。3、主题投资

重组、资产注入、股权激励

较为分散，自下而上挖掘。

建议关注：大商股份（600694）、深纺织（000045）等。

世博、亚运、国庆阅兵、高送转、填权等概念。

建议关注：东

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