【D企业股利政策的现状分析及问题和对策11000字（论文）】

D企业股利政策的现状分析及问题和对策11551一、绪论 14771（一）研究背景和研究意义 1324291.研究背景 1309132.研究意义 121532（二）国内外研究现状 263291.国内研究现状 2277832.国外研究现状 223322二、股利政策相关理论 29375（一）股利政策的定义 220163（二）股利政策的主要内容 3104781.现金股利 327142.股票股利 3264273.财产股利 355974.负债股利 38216（三）股利政策的类型 4214931.剩余股利政策选择 4168672.固定股利政策选择 461383.固定股利支付率政策选择 4165744.低正常股利加额外股利政策选择 525931（四）股利分配政策的影响因素 531558三、D企业股利政策的现状分析 519939（一）公司概况 631253（二）D企业的股利分配方式 692961.现金分红 621392.股票股利分配 69852（三）影响D企业股利政策的因素 7220161.公司特征 7122022.财务状况 76204（四）对D企业股利政策的效果分析 10131291.企业价值分析 109002.市场反应分析 103994四、D企业股利政策效果存在的问题 114663（一）股利分配形式单一 1132306（二）股利支付水平低 1125980（三）股权集中度高，体制僵化 1223007（四）信息披露制度不完善 1214882五、D企业股利政策的优化策略 1227779（一）丰富股利分配形式，使之多元化 1231118（二）提高股利支付率 1319671（三）优化股权结构，激励管理层信心 1328400（四）加强股利市场的监督 1421303结论 1411101参考文献 15上市公司股利政策优化策略分析——以D企业为例摘要：一直以来，股利政策的研究受到广泛关注，而股利分配更是上市公司关注的焦点。对于我们国家来说，在这一领域起步较晚，因此相较于西方国家，我们仍存在很多不规范的地方。不过，近年来，在证监会和市场强有力的监督下，已经越来越规范了。股利政策主要是税后利润的再分配问题，关系着股东们的切身利益，也关系着企业未来的发展。文章通过对D企业的股利政策进行研究，进而分析D企业股利政策存在的问题，并提出提高股利支付率、优化股权结构、扩大融资渠道等解决方案，以期能帮助企业找到更适合的股利政策。关键词上市公司；股利政策；优化策略

一、绪论（一）研究背景和研究意义1.研究背景一直以来，股利政策的研究受到广泛关注，而股利分配更是上市公司关注的焦点。对于我们国家来说，在这一领域起步较晚，因此相较于西方国家，我们仍存在很多不规范的地方。不过，近年来，在证监会和市场强有力的监督下，已经越来越规范了。股利政策主要是税后利润的再分配问题，关系着股东们的切身利益，也关系着企业未来的发展。D企业是辽宁省大连市的一家金属制品业的上市公司，于2000年成立，是一家多年来致力于电力能源产业的专业化的大型钢结构生产制造企业。该企业于2010年在深证交所上市，主要是采用现金分红和股票股利的股利政策。至2020年分配方案，总计向公司股东派现共10次共7254.94万元，募资共10.9亿元，派现金额占募资金额的6.66%。本课题通过对D企业近5年的股利政策及财务数据进行分析，找出其存在的问题，进而提出相应的股利政策优化策略，以期能够帮助企业更好的制定股利政策。2.研究意义投资决策、筹资决策与利润分配政策是公司的三大财务政策。而对于上市公司而言，利润分配政策可理解为股利分配政策，对公司的可持续发展具有不可替代的价值。目前，学术界对股利政策的实践研究依然热情不减，但由于我国特殊的经济制度，我们的很多理论研究仍是建立在西方资本市场之上，并不能直接运用于实际，因此我国相关理论的研究是非常有必要的。股利政策的适当运用不仅能帮助我们规避一定的风险，还能满足各方利益，让企业平衡发展。本课题是在我国上市公司股利政策研究的背景下，以D企业为例进行分析，根据D企业2016-2020年的相关财务数据计算出可持续发展能力、股利支付率等多个指标，得出公司的财务状况以及股利政策存在的问题，并结合实际情况提出相关对策，帮助企业完善股利政策。（二）国内外研究现状1.国内研究现状郭柳荣（2019）以2017年D企业的股利分配政策为例，对其股利政策进行分析，得出其股利政策稳定性较差、连续性需要提升及分配水平较低的结论。郝颖（2020）从企业生命周期的角度，将浙江龙盛公司不同生命周期的股利政策进行解剖，发现财务要素中盈利、偿债和成长能力以及现金流；同时，非财务要素中行业和法律要素都会对政策的制定带来影响。马伟（2021）以家电行业为例，从影响股利政策的动因入手，得出“股利政策一方面是公司筹资、投资活动的延续，另一方面好的股利政策会树立企业形象，激发投资者投资热情，使企业能够长期稳定良好发展”的结论。2.国外研究现状RicardoRodrigues（2020）基于代理成本理论，研究了公司治理对欧洲大型上市公司股利政策的影响，发现治理机制对股东利益的保护很重要，并揭示了上市公司是否支付股利与支付多少股利要取决于不同的前提。ShehataN（2021）以在埃及上市的50家公司为例，得出影响上市公司股利分配政策的因素之一是公司董事会中的外国成员，董事会成员中的外国成员可以通过增加对公司的监督而减少代理问题，导致公司可以更好的分配股利，维护股东在公司的利益。HashimS,AffandiS,ManafS（2021）研究发现流动性与盈利能力与马来西亚房地产和建筑公司的股利政策呈正负关系。二、股利政策相关理论（一）股利政策的定义股利政策是指股东大会或董事会对所有股利相关事项采取的较为原则性的处理方式。它是指公司是否分红、分红多少、何时分红的政策和策略。它主要涉及公司是否分配或保留其收益或者再投资的战略问题。国内外对于股利政策的定义也做了明确的解释，美国著名经济学家范霍恩在《财务管理与政策教程》中对于股利政策的定义为“企业通过制定有效的决策，将以现金的形式支付给股东的利润百分比。”我国著名学者齐银峰的《公司财务学》则将股利政策定义为“股利政策是关于公司是否支付股利、支付多少股利以及如何支付股利的政策和策略”。本文采用的是基于学者齐银峰的股利政策解释，简单的说，股利政策就是企业结合自身的发展需求，来分配净利润的一种选择。因此，企业制定的股利政策是否有效、合理，这些对企业内部员工和外部的投资相关者都有直接的影响，甚至对企业的长久发展产生难以估计的效果。（二）股利政策的主要内容1.现金股利现金股利表示的是向股东支付股利时采用现金的形式，这是一种最常见的股利支付方式，大多数的投资者都更偏向于现金股利，因为到手的是利润。企业发放现金股利，可以刺激投资者的信心，可向外界传递出企业具有较佳的发展趋势；另外还可以减少管理者的非理性投资，降低企业的代理成本。选择这种股利支付形式的企业，应该具有充足的留存收益和足够的现金。而这些企业支付现金股利，企业的未分配利润减少，股东权益则会有所减少。在股本不变的情况下，这种形式会导致每股净资产下降，促使净资产收益率得到显著的提升。2.股票股利股票股利是指公司以无偿增发的股票股利向股东支付股利，它是仅次于现金股利的一种常见的股利支付方式。公司采用股票股利方式时，通常将应付给股东的股利转入资本金，发行等量的新股，并按股东持股比例进行分配。一般来说，普通股股东分配给普通股，优先股股东分配给优先股。在这种情况下，企业无法改变股权结构和股东在企业中的比例，知识增加了股份的数量。但同时也降低了企业的价格和价值，这将大大提高企业股票的流动性，让更多的投资者参与投资。3.财产股利对于财产股利，则表示的是企业向股东支付股利时，是运用企业有价值的财产实物物资来实现的。4.负债股利负债股利是指企业在向股东支付股利时，采用构建一项负债的方法来实现的。例如，在支付股东股利时，采用的是企业的应付票据或债券，在未来相应的时间内对这一项负债进行偿付。（三）股利政策的类型在企业实践中可能不仅仅依的某一种或几种股利政策类型来进行股利政策的制定，由于上述各方面的差异以及公司经营状况的不同，特别是发展周期的不同，四中分红政策要求公司根据实际情况进行选择。1.剩余股利政策选择剩余股利政策是一种追求最佳资本结构并优先考虑未来投资机会的股利政策，该公司首先建立了一种资本结构，该结构可以满足最佳的再融资成本并保持长期稳定，以提高实体的实物价值。在这种股息分配政策下，企业能够维持其资本结构的稳定性，并以最低的能源成本为资本提供保护。同时，它将优先满足资金需求，以保持偿债能力和发展能力，并使公司稳定发展。但是如果公司年度收益的年度变化较大，也会导致股利政策出现较大波动。因此，英美资本市场上的许多上市公司都倾向于以最低水平支付股息，以缓解未来收益变化的影响。2.固定股利政策选择与剩余的股息支付政策相比，固定股利政策采用了保守的股息分配政策。具体而言，这意味着上市公司每年将其股息固定在相对稳定的水平。当确定公司的未来收益将经历收益的大幅增长，并且这种增长很难回落时，只会改变股息支付的水平。一方面，当企业每年制定股利政策时，使用固定的股利政策可以减少繁琐的程序，只需根据之前的金额进行披露并按时付款。但是，由于股息分配没有考虑每个时期可能发生的收入波动以及企业的未来投资需求，因此使用这种股利政策可能会导致企业的隐性机会成本增加。对西方红利政策的研究表明，西方资本市场上的大多数上市公司将长期选择固定的红利政策。当公司达到较高且稳定的利润水平时，将适当增加股利分配水平并保持一定水平期间稳定。3.固定股利支付率政策选择固定的股息支付率政策是保持股息与当期收入的比率不变，政策、股息和固定股息支付率政策与公司营业收入的变化具有最大的相关性。与前两种股息分配相比，当本期收入较高时，收入分配较小，股利分配减少。固定股利支付率政策还可以相对减少上市公司制定股利分配计划的工作，但是维持此固定股利支付率通常是以增加再融资成本，减少投资机会成本和降低抵御财务风险的能力为代价的。但是，与剩余股利政策相比，固定股利支付率股利政策对外部投资者更加透明，信号传递效果更强。4.低正常股利加额外股利政策选择低正常股息加额外股息的政策是指公司将其长期固定股息维持在较低水平，加上无限量的股息可能会在短期内根据收益的增长而增加。低正常股利加上额外股利的政策是四种股利政策中最灵活的股利分配政策，可以最大程度地保证股利政策的连续性和相对稳定性，使上市公司保持一定数量的股利分配，仅在每个期间分红。同时，低于正常水平的固定股息也使公司管理层在安排预期投资方面具有更高的自由度。研究表明，在西方较为成熟的资本市场上，大多数上市公司将选择使用这种股息分配政策，以吸引那些希望在资本市场上获得稳定股息收入的投资者。（四）股利分配政策的影响因素随着分红派现的热潮，在众多进行现金分红的上市公司当中，出现了部分超能力分配行为的公司。为什么公司会不顾自身发展超额派现呢？究其原因，很大程度上是因为受到公司大股东的影响。我国大部分上市公司股权集中度较高，第一大股东占有的股份较大，因此有权在股东大会上发言，其影响力和控制力较强，这可能会影响公司满足股东的需求而改变制定股利政策的方案。例如，曾受到许多人关注的英飞拓超能力派现行为，英飞拓的第一控股股东掌握公司70%的股份，具有绝对的控制权话语权。公司毫不犹豫地使用上一年累计的净收入和上市初期筹集的资金来分配高额现金股利。英飞拓公司为了满足其主要股东的利益，让整个公司处于财务的风险中。大股东内部入股时的价格低于上市时的网上发行价格，分配现金股利使用的是发行股票募集的资金，这样的行为很显然是大股东侵害中小投资者利益的行为。这样的行为是不道德也不可取的。这种现象出现的原因有无非是上市公司的控股股东希望以现金股利的形式对上市公司进行卖空，为自己攫取利益。同时，公司的实际控制人为了获得大量资金，会出现权力滥用或者利用自身的职位便利选择高额派现的政策。通过这种方式，公司运营产生的净利润可以合理合法的方式转移到自己的手中，较快地获取回报。三、D企业股利政策的现状分析（一）公司概况D企业成立于2000年，股票代码002487。总部位于辽宁省阜新市，是国内技术领先的超大重型钢结构的生产制造企业，多年来专业服务于陆上及海上电力能源工业领域，目前主营业务板块有阜新工厂（陆上业务）、蓬莱工厂（海上业务）和北京公司（投资业务）。其中，D企业阜新工厂以生产火电锅炉岛、超临界、超超临界机组重型结构项目和风电塔架项目为主。如今，已具备几十余项发明和实用新型专利，拥有自己独立自主的知识产权和研发团队，掌握行业内较为先进的技术和生产能力，这些为企业可持续发展奠定了坚实的基础。（二）D企业的股利分配方式1.现金分红D企业的现金股利必须符合下列条件：净利润每年或在半年度之前可以分配给其他人（即公司弥补，提取储备基金后所剩余的利润）是正的，而且现金流量充足，实施现金股利不会直接影响公司未来的持续经营；公司每月可供分配的累计利润为正；被审计单位出具了公司当期的财务报表的审计报告；本公司没有重大投资方案或者是重大现金收入支出等情况。现金红利分红的适当分配比例和有效持续时间基本要求在保证完全符合企业盈余比例分配的基本原则，保证外资企业正常经营运行和长远健康发展的必要条件前提下，在现金股利基本条件完全满足的情况下，公司原则上每年发放一次现金股利。最近三个会计年度以现金股利形式累计分配的利润总额，不得低于该会计年度平均利润总额的30%。董事会认为，股东和投资者应当根据D企业所处的行业和在市场中的竞争力、发展过程和成长阶段、自身的经营模式和管理方法、盈利能力水平以及公司是否存在重大流动性资金收入和支出的安排情况等相关影响，采取不同的现金分红政策。2.股票股利分配下面是D企业近几年的股利分配方案汇总。表1D企业近五年分红方案分红年度分红方案（元）股权登记日除权基准日202010派0.08（含税）2021-06-172021-06-18201910派0.26（含税）2020-06-292020-06-30201810派0.1（含税）2019-07-152019-07-16201710派0.1（含税）2018-07-112018-07-12201610派0.1（含税）2017-05-312017-05-26根据表1中D企业的股利分配方案，五年内的2016至2020的股利分配模式为“现金股利”模式，在2016-2018年没有变化，到2019年后开始增长。每年都有现金分红，近年来只有现金股利在近几年被支付，股票股息已经连续十年没有交付。因此，在过去的几年中，最好是在分配股利支付非常大的红利，并逐年增加。（三）影响D企业股利政策的因素1.公司特征D企业已成立22年，其核心技术在金属行业也有了一定地位，应是处在初创期转型后的成长阶段，D企业股利支付符合成长期的能力，但近几年国内国际局势不太稳定，导致作为中小板的D企业后来在经营方面也受到了一定影响，间接引起股利支付水平的下降。详见图1：图1D企业股利支付率2.财务状况（1）盈利能力表2D企业盈利能力相关指标分析年份每股收益（元）毛利率（%）销售净利率（%）加权净资产收益率（%）20200.84/13.9820.8520190.32/10.419.2520180.1130.206.473.5320170.0820.364.062.4120160.13/7.431.27从表2可以看出，D企业的每股收益除了在2017年有小幅度的下降之后，呈现出明显的上升趋势，在2020年达到0.84元，销售净利率也是呈现同样的变化趋势，在2020年上升为13.98%，加权净资产收益率近五年呈现出明显的上升趋势，在2020年达到20.85%，较上年增长了125.40%。（2）偿债能力表3D企业2016—2020年偿债能力指标项目2016年2017年2018年2019年2020年短期偿债指标（%）流动比率（%）2.742.482.241.861.77速动比率（%）2.171.871.551.241.26现金比率（%）45.8437.7131.6641.3547.19长期偿债指标（%）资产负债率（%）33.8736.938.4745.5548.28股东权益比率（%）66.1363.161.5354.4551.72由表3可知，D企业流动比率和速动比率近五年呈现出下降的趋势，从2016年的2.74降为2020年的1.77，现金比率呈现出先下降后上升的趋势，且始终保持在20%以上，总的来说，这些短期偿债指标处于较好水平，但短期偿债能力近年来有所下滑。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率，一般而言企业的资产负债率应该是40%到60%。虽然D企业资产负债率处于稳定区间，但是近五年来持续上升，说明企业来源于债务的资金较多；与此同时，D企业股东权益比率持续下降，说明所有者投入的资金在全部资金中所占比例越来越小。这两个长期偿债指标反映了D企业长期偿债能力较差，财务风险较大。（3）营运能力表4D企业2016—2020年营运能力指标项目2016年2017年2018年2019年2020年应收账款周转率（次）2.021.691.633.405.18存货周转率（次）2.162.111.431.732.59流动资产周转率（次）0.600.570.500.731.07固定资产周转率（次）2.452.532.223.474.80总资产周转率（次）0.380.380.340.510.80由表4可知，D企业应收账款周转率先下降后上升，从2016年的2.02下降为2018年的1.63，随后上升为2020年的5.18，说明D企业应收账款变现能力有明显的增强，企业对应收账款的管理水平及利用率较高；另外D企业存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率五年间也是处于先下降后上升的趋势，说明D企业逐渐改善了货物积压、资产的管理水平降低、资金流动性变弱等情况。综上可知，D企业资产利用率逐渐回升，说明营运能力逐年提高，这会对企业的偿债能力和获利能力带来消极的影响。（4）发展能力表5D企业2016—2020年发展能力指标项目2016年2017年2018年2019年2020年主营业务收入增长率（%）20.586.32-5.0273.9997.08净利润增长率（%）-22.97-41.8651.2179.93164.75净资产增长率（%）3.692.124.3210.6720.05总资产增长率（%）6.617.036.9725.0726.38由表5可知，D企业主营业务收入增长率从2016年的12.83%下降到2018年的-5.02%，随后两年呈现明显的上升趋势，在2020年达到97.08，说明企业在一定时期内的市场发展潜力非常波动；净利润增长率总体呈上升趋势，特别是2019年骤然上升到179.93%，说明D企业的经营效率和经营成果名有很大的发展；净资产增长率和总资产增长率在后三年都相对有所上升，说明D企业其资产增长速度和企业规模相比于以前年度有明显的增长，可以看出D企业生产规模不断扩大，企业处于扩张阶段，发展前景向好。（四）对D企业股利政策的效果分析1.企业价值分析现金股利政策能增加企业价值主要出于以下两点：一是当公司派发大额现金股利时向外界传递出公司业绩良好，现金流充沛的利好信号，会吸引更多投资者，一方面公司获得了资金，可以投资更多好项目，取得高收益，从而提升企业价值。另一方面投资者获得了真正的分红，提高了投资者的满意度和获得感，导致对该公司股票的追捧，带动股价上涨，提升了公司价值。二是当公司派发现金股利时留在管理层手中的可用的现金减少了，公司投资需要的现金需要从外部融资，通过融资引进债权人、机构投资者和个人投资者，起到监督公司运营的作用，降低了代理成本，提升了企业价值。但是若透支企业的实力去过度的发放现金股利会因为缺钱而丧失良好的赚钱机会，也会降低企业的偿债能力，会增加企业的经营负担从而导致企业价值下降，影响企业品牌。D企业的股票都是可以上市流通的，本文将用托宾Q值计算企业价值，托宾Q值越大越代表对该企业投资的话，未来可能回报越丰厚。Q=市场价值/重置成本，本文用D企业的每股价格乘以流通股股数与的负债账面价值相加来计算D企业的市场价值。从表中可以看出，Q在这几年中不断变化，最高点是2017年1.91，这是由于2016年股利支付率连续第二年超过百分之七十，最低点是1.36在2011年，可以看到2010年股利支付率是该时段最低值19.77%。下面将股利支付率和下一年的Q值进行对比见表5.1，发现两者变化趋势相同，说明高现金股利政策有利于格力公司市场价值的提升，也能看出2018年宣布2017年不分红后，Q从1.91下降到1.49，之后恢复分红后，2019年Q又上涨至1.83，事实证明高股利政策对企业价值有利。2.市场反应分析D企业在经历前阶段甚至高达百分之七十的高派现的情况，于2018年向外界告知2017年股利分红取消了，根据2017年财务报表，D企业该年业绩大涨，营业收入突破了一千四百亿，同比上涨超过百分之三十六；当年净利润两百二十四亿，同比增长超过百分之四十四，股民们都没看懂董明珠意欲何为，公告也并没有好好解释。虽然后来D企业透露2018年中后期会回报性分红，这次盈余全部留存是为了能把更多资金留在更能为格力创造价值的项目上，从长远看这是对社会和投资人负责的好选择。但是由于股东们已经习惯了D企业的慷慨分红，突然的转变一时接受不了，第二天开盘，D企业股价大跌，跌幅高达百分之九，市值短短一天蒸发了三百亿。该企业2013至2016年分红额为1.8元每股、1.5元每股、3元每股、1.5元每股，计算这几年的平均值为1.95每股，若想保持股东价值不变，每股股利应与下跌的股票价格相同，但是D企业股价下降了六元，超过三倍的预测现金股利。此次风波还产生连锁反应，波及到其他诸如贵州茅台、五粮液等白马股，股价降幅超过百分之二。经过上述分析可以看到，D企业保持常年高分红后出现急刹车，会降低公司价值引起市场剧烈反应并殃及池鱼。2020年D企业宣布2019年D企业分红收紧只派发72亿，此举也引起了市场的不良反应，股价波动，但由于疫情原因，股民对这次分红减少有所预期，所以D企业市值仅下降了百分之九。四、D企业股利政策效果存在的问题（一）股利分配形式单一目前，D企业目前股利分配方式主要为现金股利，形式上较为单一，这也是我国高新技术行业所共有的一个问题，股利政策涉及现金股利以外支付方式的占比不高，只有少部分企业涉及转增股本的操作，而发放股票股利的企业更是少之又少。从追随者效应理论可知投资者的偏好各有不同，而且即使是同一个投资者，其偏好也会随着时间而改变，因此若股利支付方式较为单一的话，不利于扩大投资者的群体，企业最终也就无法可持续的发展下去，随着后续企业实力的壮大，D企业需要将股利支付方式进行多元化，这样也可以极大程度的避免企业突遇不利环境时现金股利大幅波动带来的不利影响。（二）股利支付水平低在各种股利分配方式中，现金股利是实现收益最现实的方式。投资者可以通过现金分红获得实际资本。与股票股利相比，投资者会觉得他们已经获得了真正的回报。特别是，少数股东更愿意分配更高的现金股利，以获得稳定的投资回报。如果公司采取低分红政策，公司将保留大量资本，投资者的回报率很低，这会使投资者感到投资风险增加。D企业在2004年至2019年这16年间的股利支付率平均只有27.04%，在其资产重组之前公司业绩不好，股利支付率不高可以理解，但是资产重组之后，公司利润连年上升，这种情况却在股利支付水平上呈现相反的变化，甚至每股分配的股利还低于每股获得的收益。（三）股权集中度高，体制僵化自D企业创立以来，一直有着自己独特的经营模式，用十年时间，起步、高速发展、走出华商面向全国；又用十年进行管理优化，提升格局，开拓国际市场，逐步提高自己的核心竞争力；如今D企业已经上市了二十多年，向我们展现了它的格局与实力。细看D企业的财务报表不难发现，D企业旗下有多家控股公司，其中阜新金胤能源投资有限公司手持D企业44.69%的股份，其他控股公司的股份都只有6%左右甚至更少，这也就是说，阜新金胤能源投资有限公司对D企业拥有绝对的控制权。这种现象在我国特殊经济制度的大环境下的上市公司中非常常见，而所产生的弊端也是非常明显。一股独大，很可能会出现大股东随意侵占小股东权益、完全控制企业经营等极大地降低其他股东存在感的情况，让他们对公司的决策没有参与感。并且这种现象极有可能在分红时产生矛盾导致大股东赚满钵，而小股东的权益无法保障，导致他们对公司的未来丧失信心，这对企业的远期利益与健康发展具有不利影响。（四）信息披露制度不完善D企业自上市以来是进行年度股利分配，但是与发达的资本市场相比仍有不足。以美国的上市公司为例，其股利分配大多每季度进行一次，每年度要进行四次股利分配。在发达的资本市场中短期投资者相对较多，主要受投资者短期投资行为的影响，一个年度中进行多次股利支付。如果我国资本市场有较高的金融市场透明度和信息披露制度的严格管理体系，那么股票能够及时准确地反应公司的经营状况。D企业一年进行一次股利分配，信息透明度低，股票也不能及时准确的反应公司的经营情况。五、D企业股利政策的优化策略（一）丰富股利分配形式，使之多元化D企业需要完善自己公司的股权结构，制衡大股东股权比例，在解除限售股后，D企业的流通股股东比例增至63.75%，股权结构的完善改革可以进一步重视和保护中小投资者利益，并且有利于公司经营的可持续发展。而在未来进行股利分配时，也不必拘泥于单一的股利分配形式，应结合公司财务状况、发展周期、未来发展战略以及宏观环境的影响灵活的选择合适的股利分配政策，D企业股份有限公司可以结合经营情况考虑股票股利和配股等方式，进一步多元化其股利支付方式，例如股票股利不仅有助于增强高新技术企业资本吸引力、奠定良好资金筹措基础，也可适应投资者、经营者和债权人的不同利益要求。（二）提高股利支付率适当提高支付率。D企业的低股利支付率，对于正处在需要大量投资来支持高速发展的D企业是不利的。因此，相关部门应该加快健全股利支付政策的脚步，尽可能地减少企业抓漏洞的可能性，让市场的股利支付更加公平。普遍并不代表正常，凡事都应该有原则，不能让默认成为游戏规则。D企业也应该要保证股利分配政策持续稳定、发放及时，并且适当的提高股利支付率，在无形中增加投资者对投资的兴趣。发展固然重要，但若能在发展的同时保证股东利益，公司将会更加无懈可击。故若能在可接受范围内提高股利支付率，不仅能留住已有的投资者，更能吸引其他外来投资，有助于企业远期发展，同时也能推动经济的进步，承担起属于自己的社会责任。（三）优化股权结构，激励管理层信心第一，提高股权质量。在我国大多的上市公司中股东为了能更好地控制公司都会持有半数以上的股份，也就是所谓的一股独大。这种控股模式虽然提高了决策的效率，却也存在很多弊端。客观地讲，人都是有利己情绪的。因此大股东们会选择更利己和对公司更有益的决策。这难免会损害到其他小股东的利益。故若能适当减持一定股份，让股利分布相对平等，不仅能减少很多矛盾，也能让股权发挥它原本的作用，吸收其他有质量的投资者，增加股权的流动性。而优质股权也能给企业带来新鲜血液，帮助企业赢得更多的机会。第二，健全股利政策制度。从我国上市公司的内部结构和管理机制来看，上市公司都存在适合“一股独大”滋长的天然土壤。若要改变这种现状，优化股权结构势在必行。健全股利政策制度，能对中小股东的权益提供一定程度的保障。制度的完善不仅可以避免股权过于集中导致决策缺乏民主的问题，也能让利益的天平保持适度平衡，对公司的长远发展具有很大影响。并且完善制度能让小股东们保持投资积极性，促进公司发展，社会进步，为我国的经济事业添砖加瓦。（四）加强股利市场的监督由于我国的特殊的经济制度，导致我国在股利政策这一方面的法律法规还不是很完善。因而很多企业会抓住漏洞，赚取利润，损害广大投资者的利益。因此，相关法律法规的制定应该重点关注上市公司的股利分配问题，减少证券市场的因派现而存在的好的股票千金难买，而有些却无人问津的两种极端现象，缩小贫富差距，为我们国家实现共同富裕出一份力。市场的监督在一定程度上能有效减少分配不平等的问题，为小股东的投资提供一定保障，故应该加强社会和专业机构对公司大股东的监督，保证适度公平，改善治理结构的不平衡、不完善，不让小股东失去信心。结论制定适宜的股利政策可以帮助企业提高经营管理水平，进一步控制财务风险，对企业战略目标的发展和实现具有深远的影响，能推动公司进一步向前发展。身处竞争激烈的市场中，D企业股份有限公司作为一个中小版上市企业在制定股利政策时对大环境的变动还是极为敏感的，因此其在未来发展中，需要不断完善经营战略，进一步提高企业盈利能力与偿债能力，从而为制定合理的股利支付水平提供资金保证，此外需进一步完善股权结构，保持股利分配的多元化和灵活性。由此可见中小版上市企业需要在本公司财务指标比如盈利和偿债能力的变化上具备灵敏的“嗅觉”，而且中小版上市企业与普通上市公司相比，需要更多的研发投入，且研发新技术、新产品能否成功的风险也很大，因此在股利政策完善改革时，高新技术企业需要对企业经营状况、股权结构、生命周期、行业宏观经济环境等有深入了解。最后，