2023年配电自动化行业分析报告

2023年配电自动化行业分析报告目录一、配电自动化的意义：智能配电网的必由之路与高级阶段 PAGEREFToc369939489\h31、配电网是电力传输的“最后10公里” PAGEREFToc369939490\h32、配电自动化是电网系统的“末梢神经” PAGEREFToc369939491\h43、配电自动化是建设智能配电网的必由之路和高级阶段 PAGEREFToc369939492\h74、配电网/配电自动化发展与国际先进水平仍有较大差距 PAGEREFToc369939493\h11（1）配电网发展仍然滞后，发展不平衡 PAGEREFToc369939494\h11（2）电网结构薄弱，自动化水平低 PAGEREFToc369939495\h12（3）配电网基础数据差，信息化手段落后 PAGEREFToc369939496\h125、以邻为镜——日本的配电自动化之路 PAGEREFToc369939497\h13二、配电自动化建设的进展 PAGEREFToc369939498\h141、前期工作的经验和教训已为全面推广奠定基础 PAGEREFToc369939499\h14（1）起步与探索（80年代末至90年代中期） PAGEREFToc369939500\h14（2）大范围试点热潮（90年代末至2023年） PAGEREFToc369939501\h15（3）沉寂与反思（2023至2023年） PAGEREFToc369939502\h15（4）随智能电网再度兴起（2023年至今） PAGEREFToc369939503\h162、建设智能配电网上升到国家战略高度 PAGEREFToc369939504\h183、不仅要算电网“小账”，更要算社会“大账” PAGEREFToc369939505\h204、国网已吹响全面提升配电自动化的建设号角 PAGEREFToc369939506\h22三、配电自动化投资规模 PAGEREFToc369939507\h25四、行业竞争格局 PAGEREFToc369939508\h33五、投资策略与重点公司简况 PAGEREFToc369939509\h431、投资策略 PAGEREFToc369939510\h432、重点公司：许继电气 PAGEREFToc369939511\h44六、风险因素 PAGEREFToc369939512\h46一、配电自动化的意义：智能配电网的必由之路与高级阶段1、配电网是电力传输的“最后10公里”配电网是电力系统发电、输电和配电（供用电）链条中直接与用户相连并向用户分配电能的环节。在我国110kV电压等级以下电网称为配电网，110/35kV属于高压配电网；10/6kV属于中压配电网；380／220V属于低压配电网。我们可以把电力系统比作是人体血液循环系统，那么发电厂好比是心脏（产生电能），特高压/超高压/高压输电网络好比是主动脉，而配电网则像是遍布全身的毛细血管，负责将电能最终传送到用户侧。我国习惯上把10kV中压配电网看做是配电网的主干，而它的供电半径约在10公里左右，因此我们可以说配电网是电力传输的“最后10公里”。配电网架主要由两类设备构成：（1）开关柜、环网柜、柱上断路器、重合器、分段器等各类开关设备；（2）箱式变电站、柱上变压器等变压器设备，（1）、（2）通常称为一次设备。2、配电自动化是电网系统的“末梢神经”配电自动化（也称配网自动化）是运用计算机技术、自动控制技术、电子技术、通信技术及新的高性能配电设备等技术手段，对配电网进行离线与在线的智能化监控管理，使配电网始终处于安全、可靠、优质、经济、高效的最优运行状态。其最终目的是为了提高供电可靠性和供电质量，自动隔离故障区段，减少停电范围和停电时间，降低维护工作量，提高整个配电系统的效率，提升服务电力用户的水平。延续之前血液循环系统的比喻，我们可以认为作用在“心脏”（发电厂）和“主动脉”（特高压、超高压、高压输电网）上的智能系统（包括各级调度自动化和变电站自动化）好比是人体的“大脑和中枢神经”，它们负责指挥着电力系统庞大主体的协调运转；而配电自动化，就好比是电网系统的“末梢神经”，它负责实现对配电系统的监测与控制，并通过与相关应用系统的信息集成，实现配电系统的科学管理。按照国网公司标准严格定义，配电自动化是“以一次网架和设备为基础，以配电自动化系统为核心，综合利用多种通信方式，实现对配电系统的监测与控制，并通过与相关应用系统的信息集成，实现配电系统的科学管理。”而“配电自动化系统”特指“实现配电网的运行监视和控制的自动化系统，具备配电SCADA（数据采集及监视控制系统）、馈线自动化、电网分析应用及与相关应用系统互连等功能，主要由配电主站、配电终端、配电子站（可选）和通信通道等部分组成。”配电主站系统是配电自动化系统的核心部分，安装在供电公司专用机房，由一系列工作站、微机、数据库服务器、前置服务器、网络设备及其它服务设备等组成，主要负责采集并存储现场终端设备的实时数据，提供图形化用户界面供调度值班人员对配电网进行实时监控、管理与分析应用，并提供与其他系统（调度SCADA等）的接口。配电终端主要有三类：（1）安装在开闭所内的DTU（站所终端）；（2）安装在线路环网柜、柱上开关处的FTU（馈线监测终端）；（3）安装在箱式变、杆上变等配电变压器处的TTU（配变监测终端）；它们负责采集柱上开关、箱式变电站/开闭所、配电变压器等配电设备的运行信息并转发至主站，接收主站的远方控制命令，实现对配电一次设备的远方监控。通讯网络提供现场终端设备与主站系统之间的通信通道，一般采用光纤、230MHZ无线电台、GPRS/CDMA等混合通讯方式：对通讯实时性、可靠性要求较高的配电设备一般采用光纤通讯方式，如FTU/DTU等；对通讯实时性、可靠性要求不高的配电设备一般采用GPRS/CDMA等无线通讯方式，如TTU终端。我们可以把配电自动化体系分为三个层级：金字塔底端为大量的配电一次设备，主要为开关（包括架空开关、电缆开关柜、环网柜等），它们是配电自动化的手和脚，当故障发生时，由它们完成动作来物理切除和隔离故障点，将停电范围和停电时间限制在最小的程度；金字塔中层为配电终端设备（及通信信道），它们相当于神经躯干，对线路、设备进行三遥（遥信、遥测、遥控）监控，与配电开关配套，能快速定位和隔离线路故障，恢复非故障段供电；金字塔顶端为配网自动化主站系统，相当于大脑，覆盖全部配电网设备，实现配电网的运行监视和控制。一次设备智能化是实现配电自动化的基础。配电终端设备若要实现对线路、设备的三遥监控，必须建立在能与一次设备“对话”的基础上，而智能一次设备加装了电压/电流互感器后，终端设备即可与其进行遥信/遥测；开关设备若同时具备电动操作机构，则可在主站/终端的指令下完成开断动作，实现遥控功能。3、配电自动化是建设智能配电网的必由之路和高级阶段建设智能电网，第一要务就是解决供电可靠性问题。而要提高供电可靠性，必须重点关注配电网。目前在电力系统中，配电网是影响用户供电可靠性的短板。根据数据统计，扣除缺电因素，目前我国用户的停电时间95%以上都是由配电网引起的。提高配电网的供电可靠性和供电质量，是实现人民安居乐业、经济发展、生活富裕的重要保证。衡量供电可靠性通常有两个指标：一是用户平均停电时间，它指供电用户在统计期间（通常为年）的平均停电小时数；二是供电可靠率，它反映了一个供电企业的电网状况、供电水平和管理水平的高低。2023年，国家电网公司城网供电可靠率为99.94%，用户年均停电时间为5.2小时；农网供电可靠率为99.74%，用户年均停电时间为23.2小时。在影响我国配电网供电可靠性的因素中，预安排停电和故障停电分别占据73%和27%的比重。在预安排停电中检修停电和工程停电是主要因素，占预安排停电时间的98%；故障停电中，外力因素、设备原因和自然因素是主要因素，占故障停电时间的79%。需要强调的是，上述比例是考虑了我国城乡电网的平均值；而城市配电网由于网架相对农村电网成熟，转供能力强，因此检修停电和工程停电的比例更低，相应的因故障停电造成的供电可靠性下降的因素占比更高。提高配电网供电可靠性的途径主要有两个：第一是网架坚强，通过增加线路投资，采用高质量、大容量的一次设备，优化配电线路结构和配电接线方式，合理分段、合理选择开关，有效提高供电可靠性、供电能力和供电经济性；第二是网络智能，即配电自动化：实现配电线路的灵活联络，自动隔离故障区段，缩小故障停电范围，减少故障停电时间，提高供电可靠性。我们可以说，配电自动化是提高供电可靠性的必要手段，也是建设智能配电网的必由之路和高级阶段。配电自动化的实施，一方面通过（1）网络运行优化分析，提高转供能力（2）开展带电作业（3）优化停电计划管理，减少重复停电（4）优化抢修资源配置，提高工作效率；最终达到减少计划停电时间的目的；另一方面（1）通过故障自动定位，减少故障查找时间（2）通过遥控操作，减少故障隔离操作时间（3）通过标准化抢修，减少故障修复时间；最终达到减少故障停电时间的效果。配电自动化对于提高成熟电网供电可靠性具有投资少、见效快等显著优势，供电可靠性从99.9%至99.99%的提升主要依靠网架改造，从99.99%至99.999%的提升则必须依靠配电自动化建设。供电可靠性的更高追求需要实施配电自动化，而良好的配电一次网架基础是配电自动化发挥作用的前提。判断一个地区是否有建设配电自动化的必要，首先要看这个地区经济和社会发展程度，对供电可靠性的要求高不高，譬如电力负荷密度超过10MW/平方公里的地区，对电力的依赖程度已经很高，停电损失非常大，需要考虑立即上马配电自动化。另一方面还要看配电网一次网架是否具备应用配电自动化的条件，网架结构应布局合理、成熟稳定，供电可靠率达到99.94%以上（用户年均停电时间少于5小时），说明该地区配电网基础已经比较好了，需要通过应用配电自动化继续提高供电可靠性，否则需要首先在改造一次网架上下功夫。由以上标准可以看出，我国的大中城市已经基本具备实施配电自动化的条件，特别是北京、上海等核心城市，迅速实施配电自动化十分必要。4、配电网/配电自动化发展与国际先进水平仍有较大差距可以说，配电网及配电自动化是我国电网建设最薄弱的环节。配电网存在的主要问题有：（1）配电网发展仍然滞后，发展不平衡近年来配电网投资力度不断加大，但由于历史欠账较多，配电网尤其是中压配电网发展仍然滞后，城市与农村、东部与中西部电网发展不平衡问题依然突出。供电可靠性与国际先进水平仍有较大差距，以上海为例，用户年均停电时间比东京长5倍以上。整体来讲，发展滞后（与经济发展需求、与国外先进电网）、地区不平衡（城农不平衡、东中西部不平衡）。（2）电网结构薄弱，自动化水平低10千伏网架结构依然薄弱。城网和农网差距显著。10千伏线路仍有近一半未实现互联，农网互联比例仅为城网1/3。配电自动化水平较低。配电自动化处于起步阶段，故障诊断、隔离和恢复时间较长，无法实现网络重构和自愈。体现为互供能力差，直观感受为恢复供电时间长。（3）配电网基础数据差，信息化手段落后配电网管理涉及到发展、农电、运检、营销、调度等不同部门，基础数据分散在不同系统中。系统之间的数据标准、模型不一致，此外，缺乏数据共维共享机制。配电网投资少，建设水平低，导致配网通信及信息系统发展相对滞后，缺少信息获取渠道。体现为管理精细化程度差，数据、图形和信息无法对应，甚至存在某种意义上的“盲”。可以看到，我国的配电网供电可靠性与发达地区先进水平存在较大差距；特别是属于政治、经济、文化中心的北京、上海等核心城市，其配网供电水平与国际化大都会的地位并不相称。究其根源，配电自动化发展滞后是主要原因；截至2023年底，国家电网公司配电自动化覆盖率仅为10%，涵盖26家省级公司、2.2万条10kV线路；而法国、日本的配电自动化覆盖率分别达到90%和100%。5、以邻为镜——日本的配电自动化之路日本的配网供电可靠性堪称世界一流。以世界上最大的私营电力公司东京电力公司为例，其1986年后的供电可靠率就已达到99.99%以上，用户年平均停电时间在53分钟以内；08年东京核心区供电用户年平均停电时间仅为3分钟，供电可靠性位于世界最高水平之列。对于配电自动化的重视与普及是日本配网供电安全的最大保障。日本于60-70年代即着手研发各种就地控制方式和馈线开关的远方监视装置；85—90年，东京电力、北陆电力、关西电力、四国电力、东北电力、中部电力、北海道电力先后采用大規模配电自动化系统；到1986年，日本约86.5%实现了故障后按时限自动顺序送电，其中6.7%实现了配电线开关的远方监控。九州电力公司在1950年代即开始配电自动化建设，1970年代完成了全部约500处变电站远方信息的收集；1994年实现了对全部开关的远方控制后，全公司配电网的停电时间保持在1~2分钟/年户水平。二、配电自动化建设的进展1、前期工作的经验和教训已为全面推广奠定基础我国的配电自动化应用可基本分为四个阶段：国网公司于90年代初开始配网自动化的技术研究以及建设探索，在2023年前后经历了技术试点和应用的热潮，但效果不佳，随后便陷入了反思和低谷；随着智能电网建设启动，于2023年重新制订了配网自动化的技术导则以及建设改造原则，并在2023年开展新一轮的配网自动化建设。（1）起步与探索（80年代末至90年代中期）我国配电自动化发展工作起步于80年代末，石家庄、南通分别引进了日本赠送的重合器、分段器等环路设备（相当于日本70年代水平），进行馈线自动化试点。进入90年代后，厦门、石家庄、烟台、银川等地尝试建立配电自动化系统；1996年，上海浦东金藤工业区建成了国内第一条全电缆馈线自动化系统。（2）大范围试点热潮（90年代末至2023年）2023年亚洲金融危机爆发后，国家为刺激经济投巨资进行城网改造，于2023年召开推进城网建设和改造工作会议，当时的国家电力公司提出创一流供电企业，极大地推进了配电自动化应用。到2023年，有一百多个地级以上城市开展了配电自动化试点工作，有的城市规模很大，如绍兴配电自动化系统，安装终端近5000套，基本覆盖了当时整个城区的配电网。（3）沉寂与反思（2023至2023年）03年之后，不少已经建成的配电自动化系统暴露出运行不正常、管理维护困难等问题，或闲置或废弃，教训深刻；一方面是一些地区配电网网架结构、一次装备薄弱，还不具备应用配电自动化的条件，出现“超前建设”；另一方面，有些系统的功能结构规划不合理、设备质量不过关，再加上供电企业对提高供电可靠性的认识不足，管理维护工作没有跟上。随着全国缺电局面的出现，供电企业忙于应对电荒，配电自动化应用进入了低谷时期。（4）随智能电网再度兴起（2023年至今）随着国家电网提出建设坚强智能电网的目标，在总结之前的经验教训基础上，09年国网重新制定了配网自动化的发展战略、技术导则及建设改造原则，并于2023年开展新一轮的配网自动化建设。至今为止，国网公司共完成了三批共30个城市（第一批4个、第二批19个、第三批7个）的配电自动化试点建设，全部通过了实用化验收或工程验收。再加上山东等省份集中推进和12年建设10座重点城市配电网示范工程，国网公司目前共批复配电自动化项目65个，覆盖2518平方公里，改造配电线路6186条。以第一批试点的北京、杭州、厦门、银川为例，应用配电自动化的试点区域平均故障处理时间从68分钟降至9分钟，实用化工作取得了显著成效。即便至此，我国的配电自动化覆盖水平仍然非常低，前期的试点建设项目大多选取了城市核心区的部分区域，覆盖率和密度都十分有限；总体来看全国配电自动化覆盖率不到10%，发展快的地区7-8%，慢的地区仅1-3%。南方电网公司从2023年开始逐步启动配电自动化的规模试点建设，广州、深圳、佛山、珠海等12个城市开展了试点工作，占整个南网公司65个地区局中的不到20%。以中山供电局为例，分别在2023年、2023年和2023年完成了配电自动化一、二、三期工程投运，并于2023年通过配电自动化系统整体实用化验收；实现了中山城镇线路环网率100%和公用10kV主干线路自动化率100%的覆盖，并取得了不错的供电可靠性提升效果。2、建设智能配电网上升到国家战略高度2023年7月31日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议确定，“加强城市配电网建设，推进电网智能化”是城市基础建设六项重点任务之一，这是近年来在国家层面上第一次将加强建设智能配电网上升到战略高度。会议认为，加强城市基础设施建设，重点改善薄弱环节，顺应了人民期盼。既可拉动有效投资和消费，又能增强城市综合承载能力、造福广大群众、提高以人为核心的新型城镇化质量。配电网的发展是城镇化的基础。“城镇化是我国现代化建设的历史任务，与农业现代化相辅相成。要遵循城镇化的客观规律，积极稳妥推动城镇化健康发展。”党的十八大和政府工作报告均对城镇化提出要求，我国城镇化进程将加速，对配电网的发展带来了巨大的机遇和更大的挑战：一方面，国家把城镇化作为扩大内需的最大潜力，在基础设施领域加大投资力度，而配电网是城市建设的重要基础设施，将迎来新的发展机遇。另一方面，配电网发展将直接面临城镇化进程加快的考验。配电网服务于城乡广大人民群众，由于历史上长期“重发轻供”，配电网建设长期滞后。随着分布式电源快速发展，电动汽车、储能装置等大量接入，配电网由无源网成为有源网，潮流由单向变为多向，要求配电网提高适应能力，加快升级改造显得日益紧迫。保障高供电可靠性不容有失。随着社会经济的发展和加快转变经济发展方式、产业结构调整，高新技术、高附加值产业、高精度制造企业等用户负荷越来越多，经济社会对电力的依赖度越来越高。同时，随着居民生活水平和社会文明程度的提高，用户对停电的容忍度越来越低，停电造成的经济损失和社会影响越来越大，甚至可能引发社会稳定问题。上海“6.5”停电事故折射出我国城市配电网相对薄弱的问题。2023年6月5日晚8点10分至9点48分，因一根越江电缆发生故障，上海市核心区静安、普陀、黄浦、徐汇部分地区发生大面积停电事故，电网损失负荷约8万千瓦，受影响户数约1.3万户，持续一个半小时；事故造成地铁2号线区段停运，路面红绿灯失效，不少群众被困电梯报警求助消防。而上海电力公司恰是近年来供电可靠性金牌A级企业，多年在国网系统内排名第一。加强配电网已是国网公司“当务之急”。国家电网公司董事长刘振亚在公司2023年年中工作会议上所指出：“配电网发展滞后，欠账多，虽然近年来采取措施、加大投入，加快建设和改造，但问题尚未根本解决，配电网发展与国际先进水平还有明显差距。”为此，国网在该会议上将配电网建设定义为“当务之急”。3、不仅要算电网“小账”，更要算社会“大账”配电自动化的投资主体为供电公司，作为企业，无疑要为任何一项投资计算项目回报；而配电自动化的投资规模巨大，供电企业本身收益不明显，仅仅是因减少停电而增加了一些电费收入，经济效益主要体现在为用户减少的停电损失上。目前我国每度电产生的GDP在10元以上，而一度电的电费只有五六毛钱，停电给社会带来的经济损失是供电企业因停电少收电费损失的20倍。因此谈到实施配电自动化的动力，必须把社会效益计算在内。特别是经济发达地区，实施配电自动化带来社会效益更为显著。根据相关研究数据，在我国某沿海城市（计划单列市），每因停电缺供1kWh电量，电力用户将损失47元；根据配电自动化项目经济性分析，在该城市实施配电自动化需电网公司投资约10亿元，可减少用户平均停电时间约1小时，年增供电量970万kWh；虽然供电公司仅增收电费700万/年，但全社会因减少停电而避免损失达4亿元/年。我们认为，国家电网公司将通过全力建设配电自动化继续坚定履行其社会责任，为中国的城镇化发展和人民生活水平提高贡献最大力量。国家电网公司作为全球最大的公用事业企业和中国最大的服务类企业，经营区域覆盖88%的国土面积，供电人口超过11亿人，肩负着为全面建成小康社会提供安全可靠、优质清洁电力的社会责任。在其《2023社会责任报告》中明确指出，“坚持以最少的经济投入及社会、环境代价，保障更安全、更经济、更清洁、可持续的能源供应”，并且将“保障可靠可信赖的能源供应，履行安全供电责任，以电网安全运行维护社会公共安全”作为其履行社会责任的首要任务。国网在历年披露的社会责任报告中，都十分重视和强调城乡电网供电可靠率的提升和平均停电时间的下降。通过发展配电自动化，电网公司在提高供电服务质量的同时，亦可满足分布式新能源发电接入、电动汽车充换电服务等社会新增需求，实现其投资的社会效益最大化。必须要指出的是，实施配电自动化的经济效益对供电企业来讲不仅仅只有增加售电的收入；当配电自动化形成规模化或全覆盖后，可以有效的对配电网络进行优化，动态调节用电负荷至均衡状态，明显降低线损率，这也是为何日本电力公司作为私营企业也会积极投入配电自动化的原因；另一方面，实施配电自动化可以轻松实现负荷转供，减少一次设备容量冗余备份，达到了“电子换钢铁”、节省整体投资的效果。4、国网已吹响全面提升配电自动化的建设号角国网公司成立专项工作组标志着配电自动化建设工作提升到了最大高度。2023年7月25日，国家电网公司召开“配电自动化建设应用提升工作启动会暨专项工作组第一次工作会”，由公司副总经理、党组成员帅军庆担任工作组组长，出席会议并讲话。为某项建设工作单独成立专项工作组并由公司副总亲自挂帅督阵，历史上只有特高压有此殊遇，可见配电自动化建设已经被国网公司提到了前所未有的新高度。会议研究讨论了配电自动化建设应用提升工作方案，要求贯彻“统一标准、统筹规划、协调推进”方针，确立经济适用的配电自动化技术路线，编制公司层面配电自动化发展规划，建立配电自动化建设改造长期投资机制，统筹推进配电网与配电自动化系统建设，提高系统功能实用性，加强设备入网管理，优化主站功能，培育主流厂商，常态化开展配电自动化运行指标和运维质量考核，不断提高系统实用化水平；统一组织编制培训教材，强化一线人员专业培训，全面支撑公司配电自动化建设应用工作。会议由公司总工程师张启平主持，中国电科院、南瑞集团（国网电科院）、许继集团均参加了会议。2023年7月11日，国网公司印发了《关于加强配电网规划与建设工作的意见》重要政策文件，提出了其配电网发展最新思路：“以提高供电可靠性为目标，提升发展理念，坚持统一规划、统一标准，建设与改造并举，全面建设结构合理、技术先进、灵活可靠、经济高效的现代配电网。”《意见》阐明国网配电网发展目标是：2023年全面解决无电地区用电问题，基本解决县域电网与主网联系薄弱问题；2023年供电可靠性持续提升，适应经济社会快速发展和城镇化发展用电的需要；2023年全面建成世界一流的现代配电网，适应分布式电源高渗透率接入，以及电动汽车、储能装置的“即插即用”。明确提出2023、2023、2023年三个供电可靠性目标节点。国网文件明确指出，要遵循《配电网规划设计技术导则》要求，科学划分供电区域，明确可靠性目标，按照差异化、标准化、适应性和协调性的原则发展建设现代智能配电网。对于供电可靠性发展目标确定如下：（1）到2023年，A+类供电区域户均停电时间小于15分钟，达到世界先进水平，率先建成现代配电网，A类供电区域小于90分钟，B类供电区域小于4小时，C、D类供电区域分别小于9小时、15小时。（2）到2023年，A+类供电区域户均停电时间小于10分钟，A类供电区域小于60分钟，B类供电区域小于2小时，C、D类供电区域分别小于6小时、12小时。（3）到2023年，A+类供电区域户均停电时间小于5分钟，达到世界领先水平，A类供电区域小于30分钟，达到世界先进水平，B类供电区域小于1小时，C类供电区域小于3小时，D类供电区域小于9小时。2023年将是配电自动化发展承前启后的一年。我们看到，随着建设智能配电网的意义上升到空前高度，当前国网公司总部和各地方电力公司正在紧锣密鼓的编制公司层面配电自动化发展规划，并根据09-12年试点城市的发展经验重新修订梳理配电自动化的系列标准（涵盖系统设计、信息交互、系统主站、配电终端、运检管理），我们预计这些工作将在2023年末至2023年初完成，为2023-2023年配电自动化进入全面建设高速发展时期铺平道路。2023-2023年，配电自动化投资的重点区域将是国网辖区内的核心城市。根据国网公司公布的供电可靠性目标节点（图26），再考虑供电可靠性需求和负荷重要程度，我们判断，2023-2023两年国网将配电自动化应用提升的主要重点放在31个核心城市，包括4个直辖市（北京、上海、天津、重庆）、21个省会城市、4个计划单列市（大连、青岛、宁波、厦门）以及唐山和苏州。2023-2023年，投资的重点从核心城市逐步过渡到一般地级城市及发达县域。根据国网发展目标，B类供电区域的户均停电时间要从2023年的6小时，分别下降至2023年的4小时和2023年的1小时，C类供电区域的户均停电时间要从2023年的12小时，分别下降至2023年的9小时和2023年的3小时；我们认为进入“十三五”阶段后，配电自动化的普及范围将明显扩大，由A+、A类的核心城市逐步向B、C类的一般地市及发达县域延伸。三、配电自动化投资规模想要在电网公司整体规划出台前臆测准确究竟会有多大的投资规模，无疑是一件仁者见仁的事情；根据我们调研得到的信息，综合前期配电自动化试点项目的投资情况，我们预计：2023-2023年，国内配电自动化提升建设投资将高达850亿元。2023-2023年，配电自动化建设总投资规模将超过1500亿元，年均200多亿元。因地制宜，丰俭由人。国网公司要求在配电自动化建设中，针对不同区域供电可靠性需求，采取差异化技术策略，不一味追求高标准建设，充分考虑街区成熟度，避免因配网频繁改造而造成重复建设，杜绝浪费体现投资效益。在前期的试点建设项目中，不同地区即选择了相应的配电自动化实现模式进行建设。根据试点规模和层次不同，试点项目的投资少则几千万，多则近2个亿。全面推广配电自动化建设后，各核心城市的投资规模将是试点时的十几倍甚至几十倍。前期试点时，项目覆盖范围往往仅选取了城市核心区的小部分，城市市区的大部分仍然没有配电自动化覆盖，主站系统接入馈线数量十分有限，体现出“大脑袋、小身子”的特征。我们认为要满足A+、A类的供电可靠性目标，必然要在核心城市市区范围内全面推广建设配电自动化系统，实现馈线自动化的高比例覆盖，各城市的投资规模将远超过试点时期，达到十亿元甚至百亿元级别。以北京为例，作为我国首善之区，其供电可靠性要求无人可及，中南海、天安门、奥运场馆、金融街等地区均是重点保障区域，配电自动化投入水平在全国当属第一；自2023年建成第一套配电自动化系统后，历经多次项目试点和示范工程，北京累计在配电自动化建设投入应超过5个亿，但也仅仅在全市15个地区级供电局中建成了东城、西城、海淀等5套系统，只在二环内区域实现了馈线自动化的普及覆盖。作为中国第一大城市的上海，目前仅有浦东新区的小面积区域有配电自动化系统，市区的另外8个区供电局尚处于一片空白。根据国网公司技术规范，配电自动化建设模式由低到高可以分为简易型、实用型、标准型、集成型和智能型五类。在前期试点阶段，北京按照智能型（初级阶段）建设，杭州、厦门按集成型建设，银川按标准型建设，体现了根据城市发展水平和可靠性需求区分的差异化建设思路。我们保守判断，在31个核心城市中，北京、上海、天津、重庆这4个直辖市将建成智能型配电自动化系统，经济欠发达的5个西部省会城市（兰州、银川、西宁、拉萨、乌鲁木齐）建成标准型，其他的22个核心城市将建成集成型。在核心城市中，北京和上海将成为配电自动化投资的主力军，规模均会超过100亿元。根据我们的调研了解，北京电力公司将2023年确定为“配网规划年”，以地块用电需求为导向，结合典型负荷预测模型，开展系统化负荷预测，“网格化”分区域开展10千伏一次网架布局，统筹考虑配网自动化建设。规划将把北京1.64万平方公里划分为128个大区、584个小区和4.3万个网格，这种高密度的配电自动化建设模式将会遥遥领先全国。此外，上海电力公司也制订了雄心勃勃的配电自动化建设庞大规划，已上报国网总部进行专家论证；根据信息综合判断，北京和上海的投资规模均会超过100亿元。我们概算，核心城市投资总规模将达到600亿元。如表8所列，以上海投资100亿元作为基数，按照各城市建设模式和供电可靠性要求估算密度系数，再考虑各城市用电量表征配电网规模，综合概算出配电自动化投资额。国网公司31座核心城市总计需投资约594亿元，考虑南方电网（广、深）的跟进建设，预计核心城市总投资额为623亿元。这样的计算方法很难称得上严谨，但我们认为谬之不远矣。根据我们统计，31座核心城市用电量占全国的25%，却产出了38%的国内生产总值，度电GDP达到了15元，有最高的供电可靠性需求；在2023-2023年核心城市率先实现配电自动化普及覆盖后，2023-2023年投资重心将逐渐向地级城市和发达县域转移（主要为B、C类供电区）。我国定义中小城市为市区常住人口在100万以下的城市（包括建制市市区、未成为建制市的县及县级以上行政区划的中心城镇），其中小城市指市区常住人口在50万以下的城市。截至2023年底，我国大陆地区共有中小城市2206个，其中地级市200多个。在国家电网公司供电区域内，中小城市电网110～35千伏变电站共约1.1万座，总容量约58万MVA，约占国网的55%；10（6）10千伏配电变压器约790万台，总容量约288万MVA，占65%；10千伏配电线路总长130万千米，占55%。根据以上情况，我们估算中小城市的配电自动化投资规模：配电线路长度和变电容量约是核心城市的3倍，而建设模式应多以实用型/标准型为主，较核心城市的平均馈线自动化密度上应有50%左右的差距，综合考虑，我们认为中小城市的配电自动化投资规模约为900亿元（核心城市投资数×3×0.5）。配电自动化投资将在2023-2023年迎来爆发式增长，随后进入平稳建设阶段。我们认为，核心城市的配电自动化全面建设，将随着14年初国网召开年度工作会议后迅速展开，预计14、15年分别投资150亿/300亿，A+类供电区域达到世界先进水平；随后投资重心逐渐转向中小城市，年投资规模在200-400亿元左右。经过5年左右全力建设（2023-2023），基本完成配电自动化在城市电网的普及应用，基本实现国网公司供电可靠性提升目标。总结一下，2023-2023年，配电自动化建设总投资规模将超过1500亿元，2023-2023年将是行业需求的“井喷时期”，复合增速高达100%。四、行业竞争格局哪些设备企业会在配电自动化千亿投资拉动下明显受益？我们认为，能够提供完整解决方案的主流厂商（许继电气、国电南瑞）将在这场盛宴中手执牛耳，获得遥遥领先的市场份额和巨额订单；第二梯队企业（积成电子、四方股份、东方电子、北京科锐）不甘落后，通过激烈的市场竞争仍然可以分享投资美宴杯羹；而其他能够部分参与到配电自动化建设的设备企业（第三梯队）也会在庞大投资拉动下得到一定裨益。从投资结构来看，配电终端及智能开关设备改造分别约占投资额的30%和35%，配电主站约占20%。基本上可以把配电自动化建设的投资分为（1）配电主站系统、（2）通信设备、（3）配电终端、（4）开关设备智能改造这样四个部分。通信设备主要包括工业以太网交换机和EPON（无源光网络）设备，这部分设备鲜有配电自动化厂商提供，通常为电力公司直接向专业企业采购，因此我们不再详细讨论。按照投资结构，我们可以将各细分产品的市场规模做以下预测：2023-2023年，配电主站市场规模从10亿元增长至80亿元，配电终端市场规模从15亿元增长至120亿元，智能开关等一次设备市场规模从18亿元增至140亿元；配电自动化行业总需求自2023年的43亿元增至2023年的340亿元。上述所有的设备企业将围绕这一庞大市场展开争夺。从配电自动化设备厂商的产品覆盖，我们可以把这些企业基本分成三种类型：（1）能够提供主站、终端及智能开关等完整解决方案的领军企业，有许继电气、国电南瑞两家。（2）传统的电力自动化厂商，在调度自动化、变电自动化均有较高份额，并较早进入配电自动化领域的企业，包括积成电子、四方股份、东方电子，主要提供主站、终端类产品。（3）能够提供智能开关等一次设备的企业，如北京科锐等，同时这些企业也在与自动化厂商相互合作，提供终端+智能开关的成套馈线/站所设备方案。配电主站是配电自动化系统的核心，也是进入门槛最高的设备领域，每套大/中规模主站系统合同价值为1000-2023万元不等，小规模主站约700-1000万元。由于供电公司用户通常会考虑软件系统的向后和向下兼容性，往往一个城市的前期试点项目采用了某厂商的主站系统，对于该企业获得配电终端和后续其他城区主站的订单非常有利，因此配电主站为各企业的兵家必争之地。在我们看来，由于配电主站的技术壁垒最高，这是配电自动化行业的市场蓝海；目前仅有南瑞、许继、积成、四方和东方这5家企业能够瓜分这一高端市场。以试点城市覆盖范围来看，南瑞系当是绝对的领跑者。除国电南瑞配电分公司外，北京电研华源公司和北京科东电力公司均是南瑞集团旗下开展配电自动化业务的企业，我们把这三家企业作为“南瑞系”统计。在国网公司“4+19+7”的三批共30个城市试点项目中，国电南瑞雄踞半壁江山，提供了杭州、银川、上海、南京、天津、宁波、青岛、大连、合肥、成都、西安、太原、石家庄、兰州、苏州、南昌、长春共17个配电自动化主站系统，再加上电研华源3个（武汉、哈尔滨、泉州）和北京科东1个（西宁），整个南瑞系覆盖了国网试点的70%。这些地区均属于前文提到的“核心城市”，意味着国电南瑞在14-15年核心城市全面提升配电自动化覆盖的进程中，将在主站市场占据明显的优势。以主站项目合同数量和收入规模来看，许继电气遥遥领先。珠海许继通过合资方式引进东芝技术消化吸收并自主创新，在配电自动化主站方面保持与国际先进技术同步并形成了自身特色；凭借深厚的技术积淀，珠海许继牢牢占据北京这一重要市场，并先后完成了郑州、唐山、济南等国网试点/示范工程；特别是借助山东电力公司全面推动城区配电自动化覆盖的建设大潮（2023-2023），珠海许继共获得16个地级市和69个县级市不低于85套配电主站系统合同；以全国市场总量统计，许继电气约占50%左右的市场份额。积成位居第三，四方、东方各有千秋。积成电子是较早进入配电自动化领域的四家企业之一，近年来处于明显上升势头；其先后承担了厦门（第一批）、重庆/福州（第二批）、沈阳/乌鲁木齐（第三批）等国网试点项目，并建设了广州、深圳等南网重点工程，此外还拿到了辽宁朝阳、山西大同、甘肃等地多个项目，稳居市场第三。四方股份在03年后行业陷入低谷时期曾淡出这一领域，近年来逐步加大了配电自动化业务的开拓力度；逐步占据了长沙市场（第二批、配电网示范），并在湖南湘潭、宁夏中卫、河北保定和重庆市场有所斩获；目前配网事业部有近100人规模。东方电子于1995年即进入配电自动化领域，起步最早；由于2023年后财务造假案件而一度沉迷，近年来我们看到公司正逐步走出困境恢复元气；东方电子在南方电网配电自动化市场份额较高，拥有佛山、昆明、玉溪、茂名4套配电主站系统业绩，并在国网唐山、重庆市场小有收获。2023年，配电主站行业需求约7亿元，其中许继电气收入约4亿元，南瑞系收入约2.2亿元，积成、四方、东方均在2023-3000万元水平。根据我们前文预测，2023-2023年，主站行业需求将快速增长，分别达到10/30/60/80亿元；我们认为主站市场的进入门槛会挡住绝大部分尝试者，未来市场格局仍将是南瑞、许继遥遥领先，第二梯队尾随其后的情况。基于以上信息，我们预测2023-2023年，各厂商配电主站市场份额为：南瑞系45%、许继电气35%、积成电子10%、四方股份6%、东方电子4%。南瑞系企业主站收入将从12年的2.2亿元上升至16年的36亿元；许继电气主站收入将从12年的4亿元上升至16年的28亿元；两者堪称是最大的赢家。FTU（馈线终端）和DTU（站所终端）是配电终端的两类主要设备。我们对国网公司2023-2023年各省进行的配电终端招标情况作了初步统计，涵盖北京、山东、安徽、福建、河北、河南、湖南、宁夏、山西、陕西、上海、天津、浙江、重庆、甘肃、青海、四川共计17省市50余批集中招标；这样数据并不是完全统计，但可以帮助我们分析配电终端市场的大致情况。在总共招标的近80000套FTU中，珠海许继获得了40%的份额，这得益于山东市场的出色表现；南瑞系三家公司合计获得26%的份额，整体实力突出；获得100套以上FTU合同的厂家共有20家，有中标业绩的厂商合计26家。FTU合同单价约1.5万/套；总计招标金额约12亿元。在总共招标的15000多套DTU中，东方电子与珠海许继平分秋色，各获得15%的份额，山东科汇、航天科工、科大智能和南瑞系份额均超10%；获得100套以上DTU合同的厂家共有21家，有中标业绩的厂商合计27家。DTU合同单价约2.5万/套；总计招标金额约4亿元。可以看到，较主站系统而言，配电终端市场呈现出“群雄并起”的局面，20多家厂商参与其中，只是在争夺目前10来个亿的细分市场；我们判断，随着国网公司关于智能配电终端标准的制订发布，将会有越来越多的企业瞄准这一市场进军，其中包括电能仪表厂商和一次设备厂商两类；因此我们认为，终端市场很难出现类似主站市场般的寡头竞争格局，将会进入战国时代似的激烈争夺，龙头企业的市场份额很难超过40%；随着国网建设进程的加快，主站、配电终端由公司总部统一集中招标将是发展趋势，竞争必将带来价格的逐步下降，仅能提供终端设备的企业将会面临不小的毛利压力。根据市场情况综合分析，我们预测各厂商终端份额如下：（1）FTU市场：许继40%、南瑞系30%、积成5%、四方3%、东方3%、科锐5%；（2）DTU市场：许继15%、南瑞系15%、积成4%、四方4%、东方15%、科锐7%。我们认为，2023-2023年，许继电气配电终端收入规模分别达到16亿元、32亿元和42亿元；南瑞系分别达到12亿元、24亿元和32亿元。智能开关等一次设备属于充分竞争类型的市场格局。我们对国网公司2023-2023年各省进行的配电一次设备招标情况作了详细统计，涵盖北京、安徽、福建、甘肃、河北、河南、湖北、湖南、江苏、辽宁、宁夏、青海、山东、山西、陕西、上海、四川、天津、浙江、重庆共计20省市270多批集中招标；从中标结果我们可以看到，智能开关类一次设备市场竞争激烈，少则五六十家、多则上百家企业云集于此，我们认为这属于配电自动化的市场红海。除了上文讨论的配电自动化主力厂商如许继、南瑞、科锐外，我们在智能开关设备的中标厂家中找到了大量的“熟悉面孔”，它们是中低压一次设备的代表企业，包括置信电气、华仪电气、森源电器、深圳惠程、科陆电子、特锐德、中能电气、长园集团、正泰电器、东源电器等；我们认为它们属于配电自动化行业的“第三梯队”，一方面因为其主要制造配电自动化体系金字塔的最底层—智能开关设备，另一方面它们所处的细分行业竞争激烈，第三梯队各厂商份额鲜有超过5%。根据市场情况综合分析，我们简单估计主要上市公司智能开关份额为：许继电气20%、南瑞系5%、北京科锐7%、华仪电气5%、置信电气4%。根据推算，2023-2023年，许继电气智能开关收入规模分别达到10亿元、21亿元和28亿元；南瑞系分别达到3亿元、5亿元和7亿元。可以看到，许继电气与国电南瑞（南瑞系）是配电自动化设备厂商阵列中的两只头雁，无论是主站、终端还是智能开关设备，两者都展现出明显的市场领先优势，可谓两骑绝尘；在最新召开的国网专项工作会议上明确提出“要培育主流厂商”，无论是从产品技术的领先与行业标准的牵头制订，还是从与各地方电力公司用户的业务合作与沟通能力来看，许继与南瑞都是行业内毫无争议的龙头企业，将会在这场投资盛宴中获得遥遥领先的市场份额和巨额订单。以积成电子、北京科锐为代表的第二梯队同样具备高成长性和投资价值。我们认为，能够分享到配电主站这一高端市场蛋糕的自动化厂商（积成电子、四方股份、东方电子），以及提供智能开关与配电终端整体方案的一次设备厂商（北京科锐），均会通过激烈的市场竞争分享到投资美宴杯羹；由于它们的整体收入规模较小，对于配电自动化业务比重较高的企业，行业投资的爆发增长将会显著带动其业绩的整体提升。五、投资策略与重点公司简况1、投资策略许继电气、国电南瑞、积成电子、北京科锐这四家公司最为受益。以配电自动化业务占公司总收入和利润比重来看，许继电气最倚重于该项业务，2023年配电自动化收入占公司总收入的32%，而业绩贡献更是达到了109%；随着配电自动化全面提升建设大潮席卷而来，我们相信许继的业绩增速会继续超出市场预期。根据我们的预计，许继、南瑞、积成、科锐这4家公司2023年的配电自动化收入规模，将会超过各自2023年的公司总收入，体现出良好的业绩增长弹性。2、重点公司：许继电气许继的领先优势是长期积淀的结果。许继的配网自动化业务之所以能够形成配网一二次设备自主成套、主站系统与配电终端自主成套的强大综合集成能力，与其发展初期的精准战略眼光和长期技术沉淀积累密不可分。2023年，西交大博士毕业的海涛、陈勇夫妇被许继任命为珠海许继的负责人南下创业；2023年，通过许继芝公司的合资设立，许继配网引进东芝技术消化吸收并自主创新，在配电装备技术和配电自动化主站技术方面始终保持与国际先进技术同步；通过专利产品“用户分界开关”（看门狗）成功叩开了北京核心区和奥运场馆等标志性工程大门，一举成为了我国配电自动化技术领域的领跑者。许继配网由单一研发生产配电一次设备的制造商扩展为以“配电自动化系统研发生产、配电自动化成套设备研发生产、产品销售与服务、工程安装”四位一体的综合性配电自动化整体工程供应商，专注配网，渐获成长。不可不提的“看门狗”。说起配网自动化业务，许继有这样一个拳头产品—“看门狗”（用户分界负荷开关）；配电网总事故的30%以上是由支线故障波及到主干线路和相邻用户而造成大面积停电，容易造成供电部门和用户之间的责任纠纷；2023年7月，被用户支线事故责任界定和故障隔离困扰多年的北京供电公司对包含珠海许继在内的国内多家知名厂商提出了用户分界开关的需求，用于10kV架空配电线路T接用户的入口处（责任分界点），自动隔离用户区内的单相接地故障和相间短路故障，从而避免单用户线路或设备故障波及整条馈线，保障同一条馈电线路上相邻用户的用电安全，减少责任纠纷；唯有许继迅速研发出样机并顺利通过验证，填补了国内同类产品的空白并取得了国家专利，从此北京配网市场被被许继牢牢掌握，天安门、中南海、“鸟巢”都由许继提供配网自动化保护，“看门狗”可以说是许继配网的看家本领之一。许继电气的核心优势：产品覆盖面广、配套能力强。目前只有珠海许继一家公司能够做到，不仅可以提供从配电主站、配电终端到全套智能开关设备的全套产品解决方案，还能在各领域均占据市场前列。借助山东市场的厉兵秣马，许继电气已经形成100套配电主站系统、20230台智能分界开关和60000个单元环网柜的可观年产能，并且拥有了丰富的工程实践经验，为配电自动化建设高潮到来做好了充分准备。14-15年，配网业务仍将是许继电气最主要的盈利增长点。随着国网配电自动化整体规划的明确和重点城市全面覆盖的推进，许继作为行业龙头将会在这场盛宴上大快朵颐；我们预计配网业务2023-2023年收入分别为31亿和63亿元，为公司许继电气贡献净利润分别为7.6亿、15.4亿元，是上市公司业绩的核心创造者。风险因素：国网公司配电自动化全面推进建设进程低于预期。六、风险因素电网公司配电自动化全面建设进程低于预期的风险。配电自动化的投资主体为国家电网和南方电网所属各地供电公司，其建设推进计划受公司总部统一节制；由于配电网投资需要得到项目立项审批、地方政府供地拆迁和城市功能区整体规划等多方面配合，因此其推进速度有可能落后于电网公司工作计划。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，