四财务战略与预算

第四章财务战略与预算TCL财务战略案例

企业需要根据自己制订的总体竞争战略而制订公司的财务战略，通过财务战略的制订更合理地使用财务资源，为企业的竞争策略提供支持。启示目录财务战略全面预算体系筹资数量的预测财务预算1234第一节财务战略1.财务战略的含义

是企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。第一节财务战略

财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅体现了财务战略的“战略”共性，而且勾画出了财务战略的“财务”个性。（书P115）1.财务战略的含义第一节财务战略2.财务战略的分类（1）财务战略的职能分类投资战略筹资战略营运战略股利战略财务活动-会计模型流动资产长期投资固定资产流动负债长期负债股本留存收益筹资活动发行债券发行股票银行合作投资活动投资行业投资企业投资项目营运资本管理营运策略商业信用分配活动股利政策留存方案2.财务战略的分类第一节财务战略（2）财务战略的综合类型扩张型财务战略稳健型财务战略防御收缩型财务战略财务战略的综合类型1.扩张型财务战略它一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。特征:“高负债、高收益、少分配”的.财务战略的综合类型2.稳健型财务战略它一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。特征:“适度负债、中收益、适度分配”。

财务战略的综合类型3.防御收缩型财务战略它一般表现为维持或缩小投资规模，保持一定的资产负债水平，减少外部筹资，降低支出，维持或增加股利分发。特征:“低负债、低收益、高分配”。第一节财务战略3.财务战略分析的方法(1)SWOT分析法优势S劣势W机会O威胁T第一节财务战略3.财务战略分析的方法SWOT的因素分析产业政策财税政策金融政策宏观周期企业周期和产品周期盈利水平投资项目及盈利情况资产负债程度资本结构及财务杠杆流动性状况现金流量状况筹资能力外部财务环境内部财务环境第一节财务战略3.财务战略分析的方法SWOT分析表内部财务优势（S）主要财务因素对财务战略的影响分析……内部财务劣势（W）主要财务因素对财务战略的影响分析……外部财务机会（O）主要财务因素对财务战略的影响分析……外部财务威胁（T）主要财务因素对财务战略的影响分析……例P117第一节财务战略3.财务战略分析的方法SWOT分析图内部财务劣势W内部财务优势S外部财务机会O外部财务威胁T最理想最不理想不尽理想不太理想积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩第一节财务战略4.财务战略的选择(1)财务战略的选择必须与宏观周期相适应在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：增加厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣前期采用扩张型财务战略，繁荣后期采取稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。第一节财务战略4.财务战略的选择(2)财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应在初创期和成长期，现金需求量大，财务风险大，一般采用非现金股利政策或较低的现金股利，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，现金需求量减少，可能有现金结余，有规则的财务风险降低，一般采用现金股利政策，企业应采取稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量持续减少，最后亏损，有规则的财务风险降低，一般用高现金股利政策，企业采用防御收缩型财务战略。第一节财务战略4.财务战略的选择（3）财务战略必须与企业经济增长方式相适应企业经济增长方式客观上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变，为此:（1）调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度为长期发展提供重要基础。（2）加大财务制度创新力度。强化集约经营与技术创新的行为取向；通过明晰产权，从企业内部抑制掠夺性经营的冲动；通过优化财务资源配置，实现企业经营集约化和高效率。第二节全面预算1.全面预算的含义全面预算的含义：是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。特点：全过程、全方位、全员第二节全面预算2.全面预算的构成营业预算（一年以内）：营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算。资本预算（一年以上）：长期投资预算、长期筹资预算。财务预算（一年以内）：现金预算、利润预算、财务状况预算。成本预算制造费用预算期间费用预算直接人工预算直接材料预算预计利润表预计资产负债表现金预算资本预算投资预算预计现金流量表销售预算期末产成品存货预算产品销售成本预算全面预算管理体系起点营业预算资本预算财务预算第二节全面预算3.全面预算的作用落实企业长期战略目标规划明确业务环节和部门的目标协调业务环节和部门的行动控制业务环节和部门的行动考核业务环节和部门的业绩第二节全面预算4.全面预算的依据宏观经济周期企业发展阶段企业战略规划企业经营目标企业资源状况企业组织结构第二节全面预算5.全面预算的组织与程序全面预算的组织

预算委员会预算管理部全面预算程序

“自上而下，自下而上”战略委员会部门/产品/项目业务计划&预算部门//项目业务计划&预算部门//项目、归口支出、职能支出业务计划&预算业务规划&预算预算委员会一级预算/公司预算二级预算/事业部预算/分公司预算三级预算/部门部预算/产品预算/项目预算/归口科目和职能科目预算二级预算团队三级预算团队营销副总裁营销事业部市场中心财务部会计部信息中心技术中心财务副总裁预算管理组织机构

生产副总裁CEO分公司一级预算团队预算流程公司发展战略战略计划和预算年度预算财务控制经营预算年度预算投资预算财务预算公司发展战略自下而上自上而下年度按月编制年度按月编制2--3年期按年编制3—5年期年度按月编制期间跨度

公司战略目标战略问题：

今天的核心业务明天的增长业务后天的种子业务财务要点：今天的钱哪里来？明天的成长保证如何准备长远业务预算要点:现金流量资本性预算“风险”投资

核心竞争能力、比较优势、平衡管理战略与预算的关系总公司战略委员会会议总公司审查批准子公司讨论通过制定3年规划与设定第1年的预算目标汇总战略规划制定或修订战略规划各子公司审查战略方向签订业绩合同业绩反馈1－2月战略研究职能部门子公司战略项目战略小组战略意图3－4月5－6月9－10月4－5月7－9月10－12月年底1月例：××石油公司年度预算循环第三节筹资数量的预测1.筹资数量预测的依据（1）法律方面的限定（2）企业负债限额的规定（3）企业经营和投资的规模（4）其他因素第三节筹资数量的预测例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为：（100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（万元）2.筹资数量的预测：因素分析法

资本

需要额=上年资本实际平均占用量-不合理平均占用额×1±预测年度销售增减的百分比1±预测年度资本周转率变动率×第三节筹资数量的预测（1）确定各种因素与资本需要额之间的关系（2）限于企业经营业务资本需要的预测（3）只是一个基本估计运用因素分析法需要注意的问题第三节筹资数量的预测预测模型y=a+bxy---资本需要量a---不变资本总额b---单位业务量所需要的可变资本额x---产销量在此说明，回归分析法是预测中使用最普遍的方法，但是必须要有多年的连续数据，考虑价格变动情况预测出来的数据才能准确。3.筹资数量的预测：回归分析法第三节筹资数量的预测

原理：根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项资本需要额的方法。如：若每年为销售100元货物需要20元存货则每年为销售200元货物需要40元存货

由此可见：在某项目与销售比率既定的前提下，便可预测未来一定销售额下该项目的资本需要额。4.筹资数量的预测：营业收入比例法优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。营业收入比例法优缺点：营业收入比例法的运用（1）编制预计利润表，预测留用利润。步骤：第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。第二步，取得预测年度营业收入预计数，第三步，利润预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。资金需要量的预测--定量方法（销售百分比法）1.比率预测法：依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。

在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。（1）假设前提：P175

企业部分资产和负债与销售额同比例变化；

企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（2）基本原理

资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）06年销售收入1000万

应收账款500万应付账款700万

存货600万

07年预计收入1200万

预计资产＞预计负债+预计权益时，这就要追加资金，

预计资产＜预计负债+预计权益时，剩余

△资产－△负债－△留存收益＝从外部追加资本

资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）（3）计算公式P175

外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益（4）基本步骤：①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入

③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债

④计算需追加的外部筹资额资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）计算公式：

需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益

增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数

随收入自然增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比

增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率

[例]某企业2006年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2006年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数现金应收账款存货固定资产净值

5000150003000030000

应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益10000500025000100002000010000资产总计80000负债及所有者权益80000（1）预计销售额增长率销售额增长率＝解题思路（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。

该公司资产负债中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求增加。在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但实收资本、公司债券、短期借款等不会自动增加。公司利润如果不全部分配出去，留存收益也会有适当增加。预计随销售增加而自动增加的项目解答（续1）

列示在表中销售额比率表资产占销售收入的%负债及所有者权益占销售收入的%现金应收账存货固定资产净值

51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益105不变动不变动不变动不变动合计50合计15解答（续2）（3）确定需要增加的资金数额：

从表7－2中可以看出，销售收入每增加100元必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。因此，每增加100元的销售收入，该公司必须取得35元的资金来源。本例中，销售收入从100000万元增加到120000万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。解答（续3）（4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额：

从外部追加资产=△资产-△负债-△留存收益

=50000×20%-15000×20%-120000×10%×40%

=10000-3000-4800=2200

请你解题.某企业2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）

2004年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产30090018002100300应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益30060027001200600资产总计5400负债及所有者权益总计5400请你解题（续1）该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

请你解题（续2）假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

要求：

（1）计算2005年需要增加的营运资金额。（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。

请你解题（续3）（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。

（4）预测2005年的速动比率和产权比率。（第十二章内容）

（5）预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。（第十二章内容）

（6）预测2005年的净资产收益率。（第十二章内容）

（7）预测2005年的资本积累率和总资产增长率。（第十二章内容）

参考答案（1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋1800）/6000＝50%

变动负债销售百分比＝（300＋600）/6000＝15%

2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%－15%）＝525（万元）或者：2005年需要增加的营运资金额＝［（300＋900＋1800）－（300＋600）］×25%＝525（万元）

或者：2005年需要增加的流动资产额=（300+900+1800）×25%=750（万元）

2005年需要增加的流动负债额=（300+600）×25%=225（万元）2005年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元）参考答案（续1）（2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×（1＋25%）×10%×（1－50%）＝450（万元）

（3）2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）×（1＋25%）＝3750（万元）

或者：2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）＋6000×25%×（300＋900＋1800）/6000＝3750（万元）

2005年末的流动资负债＝（300＋600）×（1＋25%）＝1125（万元）或者：2005年末的流动资负债＝（300＋600）＋6000×25%×（300＋600）/6000

＝1125（万元）参考答案（续2）2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋（300＋900＋1800）×25%＝6450（万元）

（上式中“200＋100”是指长期资产的增加额；“（300＋900＋1800）×25%”是指流动资产的增加额）

因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825（万元）

2005年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625（万元）

资金需要量的预测（续1）--定量方法（资金习性法）2.资金习性预测法P177

（1）几个基本概念

资金习性：资金总额与业务量之间的依存关系。

例如：某公司管理人员工资每人每月5000元，共5个人，生产工人工资是每加工一件产品20元，还有10名推销人员，保底工资500元/月，推销一件1元。该企业每月产销平衡，问下个月要准备多少工资？解答不变资金总额a=25000+500×10＝30000

单位变动资金b=20＋1＝21

Y=a+b×x＝30000+21×x

四、资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）（2）总资金直线方程：y=a+b×预测时可以先分项后汇总，也可以按总额直接预测。

①高低点法——选择业务量最高、最低的两点资料

a＝最高业务量期的资金占用量－b×最高业务量

或＝最低业务量期的资金占用量－b×最低业务量【例】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表7－3所示。

表7－3现金与销售收入变化情况表年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）2002200000011000020032400000130000200426000001400002005280000015000020063000000160000解答每元销售收入占用变动资金（b）＝（160000－110000）/（3000000－2000000）＝0.05

销售收入占用不变资金总额（a）＝160000－0.05×3000000＝10000（万元）

或＝110000－0.05×2000000＝10000（万元）解答（续1）存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作同样的划分，然后汇总列于表7－4中。表7－4资金需要量预测表（分项预测）单位：万元

年度不变资金（a）每元销售收入所需

变动资金（b）流动资产

现金100000.05应收账款600000.14存货1000000.22小计1700000.41减：流动负债

应付账款及应付费用800000.11净资金占用170000－80000＝900000.41－0.11＝0.30固定资产

厂房、设备5100000所需资金合计90000＋510000＝6000000.30＋0＝0.30解答（续2）根据表的资料得出预测模型为：Y＝600000＋0.30x

如果2007年的预计销售收入为3500000万元，则

2007年的资金需要量＝600000＋0.30×3500000＝1650000（万元）表7－4的计算原理：资金需要量＝营运资金需要量＋长期资金需要量＝（流动资产－流动负债）＋长期资金

请你解题某企业2003--2006年销售收入与资金占用情况如下：时间销售收入现金应收账款存货固定资产流动负债20036001400210035006500108020045001200190031006500930200568016202560400065001200200670016002500410065001230请你解题（续1）要求：

（1）采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2007年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量。

（2）如果预测2008年销售收入为3000万元，计算2008年企业的资金需要总量；需新增多少资金；若2008年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？参考答案注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。现金占用情况：

b现＝△Y/△X=（1600-1200）/（700-500）=2

a现＝Y－bX=1600-2×700=200

应收账款占用情况

b应＝△Y/△X=（2500-1900）/（700-500）=3

a应＝Y－bX=2500-3×700=400

参考答案（续1）存货占用情况

b存＝△Y/△X=（4100-3100）/（700-500）=5

a存＝Y－bX=4100-5×700=600

固定资产占用：a固=6500

流动负债情况

b流＝△Y/△X=（1230-930）/（700-500）=1.5

a流＝Y－bX=1230-1.5×700=180参考答案（续2）汇总计算：

b＝2+3+5-1.5=8.5

a＝200+400+600+6500-180=7520

y=a+bx=7520+8.5x

当2007年销售收入预计达到2700万元时

预计需要的资金总额=7520+8.5×2700=30470（万元）参考答案（续3）（2）如果预测2008年销售收入为3000万元，计算2008年企业的资金需要总量；需新增多少资金；若2008年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？Y08=7520+8.5×3000=33020（万元）

△新增资金＝33020－30470＝2550（万元）

或＝8.5×（3000-2700）＝2550（万元）

△外部资金＝增加的资金－△留存收益＝2550-3000×10%×50%＝2400（万元）

高低点法的特点：比较简便，精确性差，代表性差。资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）②回归直线分析法：【例3】某企业产销量和资金变化情况如表7－5所示。2007年预计销售量为150万件，试计算2007年的资金需要量。表7－5产销量与资金变化情况表年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）2001

2002

2003

2004

2005

2006120

110

100

120

130

140100

95

90

100

105

110解答（1）根据表7－5整理出表7－6表7－6资金需要量预测表（按总额预测）年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）XiYiXi22001

2002

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2004