铜月报：延续高位-20230901-五矿期货

铜月报2023/09/01有色金属组吴坤金wukj同比下降。8月海外制造业PMI延续弱势，需求相对偏弱。◆进出口：8月中国精炼铜进口窗口再度开启，进口量有望逐渐增加。◆库存：8月中国境内铜库存延续去化，海外交易所库存回升。9月全球显性库存有一定累库可能。◆总结：进入9月，中国铜需求在高基数效应下预计同比下降，进口逐渐增加和产量维持高位的情况下，国内供应短缺幅度预计缩小，随着美国经济数据走弱，货币政策收紧预期降低，短期情绪面跟随改善，但中期看仍不乐观。总体本月铜2022产量进口量出口量净进口量上期所库存库存变化交易所以外库存库存变化上海保税区库存库存变化表观消费量同比变化累计同比库存/消费月81.829.80.93.0107.2-2.4%-2.4%1.8%2月83.615.923.15.990.7-5.5%-3.8%3.3%3月84.932.34.522.0123.69.1%0.8%2.5%4月82.82.6107.4-9.4%-2.0%2.4%5月81.930.72.921.2114.04.4%-0.7%2.1%6月85.7.618.7120.63.0%-0.1%2.2%7月84.030.0.315.6119.60.1%0.0%1.7%8月85.633.2.03.29.0124.710.6%0.9%1.2%9月90.936.4.435.03.02.73.9132.212.7%2.6%0.7%10月2.3.2115.55.1%2.9%0.7%11月90.038.1.00.6124.43.7%3.0%0.9%12月E87.036.4.0121.0-6.5%2.1%1.0%2023产量进口量出口量净进口量上期所库存库存变化交易所以外库存库存变化上海保税区库存库存变化表观消费量同比变化累计同比库存/消费月2月3月4月5月6月7月8月E9月E85.389.995.097.095.891.892.5997.096.030.024.825.726.029.429.82.22.728.720.621.023.327.627.627.6228.530.014.025.215.715.613.80.096.195.4127.4125.9131.1124.096.195.4127.4125.9131.1124.0122.5127.82.5%125.0125.0-5.4%-10.4%-3.2%-0.8%3.7%6.1%5.5%5.0%4.6%2.3%3.4%2.5%2.1%1.6%1.3%1.1%0.9%22期现市场图1：SHFE铜主连合约走势(元/吨)图2：LME3M铜价走势(美元/吨)值和全球权益市场回调造成外盘铜价走低，月内伦铜3M下跌4.5%，相比之下，国内铜价在低库存和消费改善的支持下维力合约月线微跌0.1%。图3：CFTC基金净多持仓比例&LME铜价(美元/吨)WINDWIND图5：三大交易所加上海保税区铜库存(吨)LMECOMEXMYMETAL货研究中心图6：国内外铜基差(美元/吨、元/吨)LMEWINDLMESMMWIND研究中心图8：上海保税区电解铜溢价(美元/吨)WIND保税铜溢价抬升。进入9月，随着进口关系改善，电解铜进口量有望环比提高。需分析图9：大中型铜矿企业二季度产量对比(吨)图10：智利铜矿产量(万吨)增加，但智利铜矿产量延续偏低水平、大多数小型矿山产量下滑导致产量增长不及预期。根据智利官方数图11：中国主要港口铜精矿库存(万吨)MM图13：粗铜加工费(元/吨，美元/吨)SMM图14：中国主流地区冶炼酸价格(元/吨)MM稳中回落，粗铜供应边际收紧。当月国内主流地区冶炼副产品硫酸价格低位回升，硫酸价格上涨带动冶炼收入继续改善。图15：中国冶炼企业检修梳理(万吨)公司名称粗炼产能精炼产能开始时间结束时间检修环节影响量大冶有色30602023年3月2023年10月粗炼10.0阳谷祥光40502023年6月2023年7月初粗炼0.8国投金城冶金2023年6月初2023年7月初粗炼0.8吉林紫金2023年6月2023年7月初粗炼.1赤峰云铜40402023年5月2023年7月中粗炼4.5金川本部35602023年6月2023年7月底粗炼2.6葫芦岛宏跃2023年6月2023年7月底粗炼0.7东营方圆40702023年7月中2023年8月粗炼0.5铜陵金冠48402023年9月2023年9月粗炼0.5金隆铜业32452023年9月1日2023年9月底粗炼0.5浙江富冶和鼎铜业2023年9月2023年10月粗炼.0豫光金铅2023年10月2023年10月粗炼00.8图16：中国精炼铜月度产量(万吨)SMM8月国内精炼铜产量预计回升至年内高位附近，同比延续较高增长。展望9月，尽管冶炼检修环比增多，但随着新产能释放，预计精炼铜产量降幅不大(预估1-2万吨)，图17：全球精炼铜产量(千吨)图19：中国电解铜与1#光亮铜价差(元/吨)SMMWIND心SMM制杆开工率有望小幅回暖。WIND图23：中国电解铜制杆企业周度开工率(%)SMMSMM当月国内电线电缆企业开工率小幅提升，预计9月开工率反延续提高，同比延续较大升幅。月同比SMMSMM7%，前7个月电网和电源投资加总增速提升至34%，相关需求强于预期。其中光伏新增装机数量延续超预期表现。SMMSMM图29：30大中城市商品房成交面积(万平方米)WIND图30：当周日均销量：乘用车：厂家批发(辆)WINDWIND图32：全球精炼铜消费量季节性(千吨)WIND6月累计消费量同比增长4.4%。44宏观分析图33：美国失业率&职位空缺率(%)WIND图34：美国核心CPI同比&CPI同比(%)WIND。WINDLME/吨，%)WIND期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务失概不负责。议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机、传播