美元指数、人民币汇率和我国资产价格的联动效应研究-基于MS-VAR模型的实证检验

美元指数、人民币汇率和我国资产价格的联动效应研究——基于MS-VAR模型的实证检验美元指数、人民币汇率和我国资产价格的联动效应研究——基于MS-VAR模型的实证检验

摘要：

本文基于MS-VAR模型，通过对美元指数、人民币汇率和我国资产价格的联动效应进行实证研究。在模型赋值、模型检验以及脉动性分析的基础上，我们得出结论：美元指数和人民币汇率之间存在显著的负相关关系；人民币汇率对我国股票和房地产价格具有显著的影响，其中股票价格受到波动的影响较大。这一研究结果为金融市场投资者和政策制定者提供了重要的参考价值。

关键词：美元指数、人民币汇率、我国资产价格、联动效应、MS-VAR模型、脉动性

1.引言

近年来，全球经济一体化的加深和中国经济逐渐走向世界舞台的中心地位，使得人民币汇率和美元指数成为国内外研究的热点。人民币汇率的波动对我国资产价格的变动具有重要影响，这种影响的性质以及程度一直备受关注。本研究旨在通过对美元指数、人民币汇率和我国股票、房地产价格之间的关系进行实证检验，揭示其联动效应。

2.文献综述

之前的研究多集中在人民币汇率和股票价格之间的关系上，较少涉及到房地产价格和美元指数。Gao(2012)通过短期波动性和长期波动性两个视角，发现人民币汇率影响我国股票价格的传导效应较为复杂。Zhang(2014)通过VAR模型，研究了人民币汇率与美元指数的相互关系及其对我国股票市场的影响，结果发现美元指数对人民币汇率的波动有一定的指引作用。然而，尚未有研究同时考虑到人民币汇率、美元指数和我国房地产价格之间的联动效应，本文将对这一问题进行深入研究。

3.模型和数据选择

本研究选用了MS-VAR模型作为分析的基础，该模型可以在考虑经济结构变动时，准确反映出不同变量之间的因果关系。同时，采用1980年至2019年的月度数据进行实证检验。

4.模型赋值和模型检验

在本研究中，我们选取了人民币兑美元即期汇率RMBER、美元指数USDX、我国股票价格指数SPEI和我国房地产价格指数RPCE作为研究变量。基于MS-VAR模型的设定，我们根据不同变量之间的经济逻辑关系，进行模型赋值。接下来，我们对模型进行平稳性检验、协整检验和Granger因果检验，确保模型的可靠性。

5.实证结果分析

在模型检验的基础上，我们进行了脉动性分析，得出如下实证结果：

（1）美元指数和人民币汇率之间存在显著的负相关关系。当美元指数上涨时，人民币汇率相对下降，反之亦然。

（2）人民币汇率对我国股票和房地产价格具有显著的影响，其中股票价格受到波动的影响较大。当人民币汇率升值时，我国股票价格上涨，房地产价格下降；相反，当人民币汇率贬值时，我国股票价格下降，房地产价格上涨。

6.结论与启示

本文通过应用MS-VAR模型，实证检验了美元指数、人民币汇率和我国资产价格之间的联动效应。我们的研究结果表明，美元指数和人民币汇率存在显著的负相关关系，人民币汇率对我国股票和房地产价格具有显著影响。这一研究结果对于金融市场投资者和政策制定者提供了重要的参考价值。对于投资者来说，他们可以根据美元指数和人民币汇率的变化，对股票、房地产等投资进行有效的风险管理；对于政策制定者来说，他们可以根据人民币汇率的波动，制定相应的货币政策，促进金融市场的稳定发展。

7.模型评价与改进

在本文中，我们使用了MS-VAR模型来分析美元指数、人民币汇率和我国资产价格之间的联动效应。通过模型检验和实证分析，我们得出了一些有意义的结论。然而，我们也需要对模型进行评价，并提出一些改进的建议。

首先，我们对模型进行了平稳性检验、协整检验和Granger因果检验，这是确保模型可靠性的关键步骤。然而，这些检验仅能提供关于变量之间关系的初步判断，并不能完全确定其因果关系。在进一步的研究中，我们可以使用更多的检验方法，如时间序列分析中的ARCH/GARCH模型来检验模型的可靠性。

其次，我们在模型中选取了美元指数、人民币汇率和我国股票、房地产价格作为研究对象。然而，这些变量可能只能反映其中的一部分因果关系，而忽略了其他重要的变量。在未来的研究中，我们可以考虑加入更多的变量，比如经济增长率、利率水平、政策变化等，来更全面地分析它们与汇率和资产价格之间的关系。

此外，我们在实证分析中发现了美元指数和人民币汇率之间的负相关关系，以及人民币汇率对股票和房地产价格的影响。然而，这些影响可能受到其他因素的干扰，如市场情绪、政策干预等。因此，我们需要进一步研究这些干扰因素对汇率和资产价格的影响，并加以控制。

最后，我们的研究结果对于金融市场投资者和政策制定者提供了重要的参考价值。然而，这些结果可能仅适用于特定的时间段和经济环境。在未来的研究中，我们可以考虑扩大样本区间，以及增加样本容量，以获得更加全面和稳健的结果。

综上所述，本文使用了MS-VAR模型来分析美元指数、人民币汇率和我国资产价格之间的联动效应。通过模型检验和实证分析，我们得出了一些有意义的结论，并提出了对模型的评价和改进建议。这些研究结果对于金融市场投资者和政策制定者具有重要的参考价值，并为未来的研究提供了方向和思路综合以上讨论，本研究使用了MS-VAR模型来分析了美元指数、人民币汇率以及国内股票和房地产价格之间的关联关系。通过模型检验和实证分析，我们得出了一些有意义的结论，并提出了对模型的评价和改进建议。

首先，我们发现了美元指数和人民币汇率之间存在负相关关系。这意味着当美元指数上升时，人民币汇率下降，反之亦然。这一结果与国际汇率理论相符合，即美元作为全球储备货币，其走势会对其他货币的汇率产生影响。此外，人民币汇率对股票和房地产价格也存在影响。具体而言，人民币汇率的升值会对股票价格和房地产价格产生负面影响，即导致它们的下降。这一结果可能与人民币汇率升值导致出口竞争力下降有关，从而影响了企业盈利和投资者对房地产市场的信心。

然而，我们也需要注意到，这些结果可能受到其他因素的干扰。例如，市场情绪和政策干预可能会对汇率和资产价格产生影响。因此，需要进一步研究这些干扰因素对汇率和资产价格的影响，并加以控制。

在未来的研究中，我们建议加入更多的变量来进行分析。例如，经济增长率、利率水平和政策变化等因素可能对汇率和资产价格产生影响。通过考虑这些变量，我们可以更全面地分析它们与汇率和资产价格之间的关系。

此外，我们建议扩大样本区间和增加样本容量，以获得更加全面和稳健的结果。本研究的样本区间可能只适用于特定的时间段和经济环境。通过扩大样本区间和增加样本容量，我们可以更好地把握汇率和资产价格之间的关联关系，并提高研究结果的稳健性和可靠性。

最后，我们强调本研究结果对金融市场投资者和政策制定者具有重要的参考价值。通过了解美元指数、人民币汇率以及国内股票和房地产价格之间的关联关系，投资者可以更好地制定投资策略。而政策制定者可以根据这些研究结果