量化分析报告：择时雷达六面图技术面与经济面弱化

证券研究报告|金融工程研究择时雷达六面图：技术面与经济面弱化择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏作者观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.68分，整体仍维持看多观点。流动性。代表货币松紧与银行间流动性的SHIBOR维持看多信号。代表信分析师缪铃凯用的M1与PPI剪刀差等指标均继续处于上行趋势，信贷脉冲发出看多信号，M1同比发出看空信号。综合来看维持上周的显著看多信号。分析师沈芷琦经济面。当前PMI与发电量开始上行趋势，发出看多信号。库存周期当前处于主动补区间，发出看多信号。景气度指数继续保持下行趋势。通胀CPI处于历史极低水平并发出看多信号。综合来看经济面发出看多信号。估值面。本周中证800PE中位数下行，PB估值下行，仍位于底部区域。相关研究比较高。AIAE指标与DCF模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。资金面。杠杆资金本周趋势下行发出看空信号，北向资金发出看空信号，新增开户数无显著信号，综合后资金面发出看空信号。下如何看待A股——资产配置思考系列之四十五》技术面。当前技术面的均线排列无显著信号，均线距离、量价综合时钟发出看空信号，布林带、新高新低数、RSI发出看多信号，综合后技术面发出看多信号。情绪面。成交热度和SKEW指数发出看多信号，整体而言情绪面呈现看多的信号。风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明择时雷达六面图：技术面与经济面弱化 41.流动性 1.1货币 1.2信用 2.经济面 2.1经济 2.2通胀 3.估值面 4.资金面 4.1个人投资者 4.2境外投资者 4.3杠杆资金 5.技术面 5.1均线类 5.2通道类 5.3相对强弱类 5.4量价类 5.5量价综合指标 186.情绪面 6.1长期情绪 6.2短期情绪 20风险提示 22图表1：当前六面图打分 4图表2：DR007偏离度 图表3：SHIBOR:1W 图表4：M1:同比 图表5：M1同比-PPI同比 图表6：M2同比-名义GDP增速 图表7：信贷脉冲 图表8：PMI 图表9：发电量同比 图表10：库存周期 图表11：A股景气度指数 图表12：CPI同比 图表13：PPI同比 图表14：中证800成分股PE_ttm中位数 图表15：中证800股息率 图表16：中证800PB 图表17：中证800股权风险溢价 图表18：中证800DCF估值 13P.3请仔细阅读本报告末页声明图表19：AIAE指标 13图表20：A股账户新增开户数 图表21：北向资金 图表22：融资融券余额 图表23：均线排列 图表24：均线距离 16图表25：布林带 16图表26：相对强弱指标RSI 图表27：过去250日股票当前创新高占比 图表28：过去250日股票当前创新低占比 18图表29：成交额+波动率时钟 18图表30：成交热度 19图表31：行业分歧度 19图表32：偏股基金仓位 20图表33：东方财富NLP 20图表34：期权认购认沽成交比率 21图表35：50ETF期权VIX 21图表36：50ETF期权SKEW 22P.4请仔细阅读本报告末页声明择时雷达六面图：技术面与经济面弱化国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观图表1：当前六面图打分流动性情绪面技术面31-1-3-5经济面估值面资金面当前水平中性水平上期打分资料来源：Wind，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平图表2：DR007偏离度7000中证800(左轴)偏离度MA60分位数10%60%600040%500020%40000%3000-20%2000-40%1000-60%0-80%2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：SHIBOR:1W7000中证800(左轴)SHIBOR:1W:MA60分位数10%6%60005%50004%40003%30002%20001%10000%20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表4：M1:同比70006000向上趋势向下趋势中证800(左轴)M1:同比:MA6M1:同比:MA1240%35%500040003000200030%25%20%15%10%10005%00%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所材料时所需流动性的增速，两者之差可以代表过剩的流动性，较高的差值对资产价格属持看多信号。图表5：M1同比-PPI同比向上趋势向下趋势中证800(左轴)M1同比-PPI同比:MA6M1同比-PPI同比:MA1240%30%500020%400010%30000%2000-10%-20%2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220236000700010000资料来源：Wind，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明速，流动性收紧，为看空信号。流动性超发区间平均长度为一年。图表6：M2同比-名义GDP增速70006000500040003000200010000超额流动性(M2:同比-GDP:现价:累计同比)中证800(左轴)30%20%10%0%-10%-20%-30%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所信贷脉冲图表7：信贷脉冲70006000500040003000200010000200520062007200820092010社融季调环比增速2011201220132014中证800(左轴)20152016201720182019202020212022202320%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明图表8：PMI70006000500040003000200010000向上趋势向下趋势中证800(左轴)PMI:MA6PMI:MA125856545250484644200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所发电量同比图表9：发电量同比向上趋势向下趋势中证800(左轴)发电量:同比:MA6发电量:同比:MA1225%20%15%10%5%0%-5%-10%20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202340006000300070005000200010000资料来源：Wind，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明图表10：库存周期876543210200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表11：A股景气度指数7000600050004000300020001000060504030200-10-20-30-402005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明股市。信号发出后平均持续一个季度。图表12：CPI同比中证800(左轴)CPI:同比分位数10%分位数90%700010%6000500040003000200010008%6%4%2%0%-2%0-4%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表13：PPI同比70006000500040003000200010000中证800(左轴)PPI:同比分位数10%分位数90%15%10%5%0%-5%-10%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明图表14：中证800成分股PE_ttm中位数500030001000中证800(左轴)中证800成分股PE_TTM中位数底部区域:PE=2060555045403530252020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表15：中证800股息率中证800(左轴)中证800股息率(过去12个月)底部区域：股息率突破2.5%顶部区域：股息率跌破1.5%70003.5%60005000400030003.0%2.5%2.0%1.5%20001.0%20102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.12请仔细阅读本报告末页声明图表16：中证800PB中证800(左轴)中证800pb底部区域:PB=1.470003.5060005000400030003.002.502.001.5020001.0020102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表17：中证800股权风险溢价7000600050004000300020003210-1-2-320102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.13请仔细阅读本报告末页声明信号。图表18：中证800DCF估值22中证800:PE_TTM明显低估低估合理估值:DCFModel高估明显高估208201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所持看多信号。图表19：AIAE指标60005500500045004000350030002500200035%30%25%20%15%10%2014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.14请仔细阅读本报告末页声明A股账户新增开户数图表20：A股账户新增开户数A股账户新增开户数(万)中证800(左轴)A股账户新增开户数:过去6个月最大值(万)7000800600050004000300020001000070060050040030020002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表21：北向资金55005000450040003500北向资金净流入(亿元)中证800(左轴)下限上限3002001000-100-2002022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/9资料来源：Wind，国盛证券研究所P.15请仔细阅读本报告末页声明图表22：融资融券余额6500450040003500上行趋势中证800(左轴)融资融券余额(亿元)2500020000020142015201620172018201920资料来源：Wind，国盛证券研究所图表23：均线排列多头排列信号中证80010日均线30日均线60日均线60005500500045004000350030002019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7资料来源：Wind，国盛证券研究所P.16请仔细阅读本报告末页声明过-3%时，判定市场处于下跌趋势；否则判断市场处于震荡走势。若发出看多信号，未图表24：均线距离长短均线距离中证800(左轴)短均线(左轴)长均线(左轴)上行趋势3%下行趋势-3%700040%600050004000300030%20%10%0%-10%-20%2000-30%20102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表25：布林带中证800布林带中轨布林带上轨布林带下轨60005600520048004400400036002022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/9资料来源：Wind，国盛证券研究所P.17请仔细阅读本报告末页声明图表26：相对强弱指标RSI600055005000450040003500中证800RSI:6天(快线)RSI:24天(慢线)100908070605040302002022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/9资料来源：Wind，国盛证券研究所新高新低占比图表27：过去250日股票当前创新高占比70006000500040003000250日新高占比中证800(左轴)60%50%40%30%20%10%20000%2014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.18请仔细阅读本报告末页声明图表28：过去250日股票当前创新低占比70006000500040003000250日新低占比中证800(左轴)60%50%40%30%20%10%20000%2014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所图表29：成交额+波动率时钟7000600050004000300020001201008060402002014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.19请仔细阅读本报告末页声明图表30：成交热度70006000500040003000中证800(左轴)成交热度情绪过冷:-1倍标准差情绪过热:1倍标准差12000100008000600040002000200002014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所行业分歧度行计算。若分歧度较高，则未来可能会有下跌风险。若分歧度较低，往往市场的情绪过图表31：行业分歧度700060005000400030002000中证800(左轴)中期行业分歧情绪过冷:-1倍标准差情绪过热:1倍标准差90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.20请仔细阅读本报告末页声明偏股基金仓位金仓位较高，情绪过热，可能会有下跌风险。反之情绪过冷，预期会止跌反弹。过冷或过热信号发出后，平均未来半年市场止跌上行或见顶下跌。图表32：偏股基金仓位70006500600055005000450040003500300025002000中证800(左轴)偏股基金仓位:MA5情绪过冷:-1倍标准差情绪过热:1倍标准差100%95%90%85%80%75%70%65%2014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所发出后，平均未来一个月会止跌上行或见顶下跌。图表33：东方财富NLP70006500中证800(左轴)东方财富NLP情绪过冷:-1倍标准差情绪过热:1倍标准差2.42.26000255001.850001.645001.440001.23500130000.825000.620000.42014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，国盛证券研究所P.21请仔细阅读本报告末页声明期权认购认沽成交比率图表34：期权认购认沽成交比率650060005500500045004000350030002500期权认购认沽比率:MA2018/12018/72019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7资料来源：Wind，国盛证券研究所图表35：50ETF期权VIX65006000550050004500400035003000250050ETF期权VIX中证800(左轴)1倍标准差50ETF期权VIX中证800(左轴)1倍标准差4540353025202018/12018/72019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7资料来源：Wind，国盛证券研究所P.22