镍及不锈钢9月报：底部成本支撑仍强上方空间取决于需求-20230831-银河期货

大大宗商品研究所金属研发报告镍镍及不锈钢9月报2023年8月31日婧569793jingqhchinastockcomcn底部成本支撑仍强，上方空间取决于需求第一部分回顾与展望镍本面供需偏弱，但下方依然有汇率和成本支撑，预计镍价在15.5-不锈钢银河有色研发报告银河有色构2309-2311目前已转为近低远高的结构，反映库存增加的压力。，但刺激政策不断加码，特别是政府放水到股市和楼第二部分市场及库存截至8月25日，全球显性库存49815吨(+1586吨)。LME库存36936吨(-606吨)，上期所库存3351吨(+514吨)，SMM六地社会库存6679吨(+1392吨)，保税区库存6200吨(+800吨)。幅年3月之前。银河有色研发报告银河有色华友通过快速通道在LME注册了36600吨年产能的交割品牌，为其他电积镍生产企业起到示范作用。格林美本月向LME递交了10000吨年产能注册品牌的申请，据称LME镍的逼仓风险。LME镍库存LME镍库存01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吨全球纯镍显性库存吨01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨SMM六地社会库存中国保税区库存 02/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023银河有色研发报告银河有色/25沪镍库存210沪镍库存2101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202301/22/21/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220222023，现货市场大部分时间都在涨价，给出钢厂较高的即期利润，存持续增加，低品矿增量最大。上涨，可能持续到10月。工团体在特许区之外的区域开采镍矿，给国有银河有色研发报告银河有色TAntamTbkMandiodoKonut威西(SoutheastSulawesi)的IUP区域的镍矿开采活动已正式暂用简化版审核流程，现在要重新启用原有流程，审批时am短暂影响上述几个区域的产量，但对Antam的出货能力影响较为有限。疑态度。我们认为印尼镍矿问题发酵，甚至可能拖到明年2月大选之后，未造成严重影响，印尼本地官员也认为今年发放的配额可以满足当地镍铁镍矿价格阶段性上涨是多重因素共同作用的结果，部分利多已经逐渐消湿吨红土镍矿1.5%湿吨401/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2222023湿吨海运费500菲律宾-天津港银河有色研发报告银河有色万湿吨港口镍矿库存9876万湿吨港口镍矿库存987651/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023高镍铁8-10%出厂价8001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2印尼镍矿内贸基准01.7%品位FOB1.8%品位FOBNPINPI1180-1200直到月末仍维持在这个水平。l%中国NPI利润率%0-01银河有色研发报告银河有色00中国进口镍铁MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023万吨中国+印尼NPI产量975JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023至8995元/50基吨，太钢8795元/50基吨，距离现货主流成交区间9200-9300元/50内内蒙8月末高铁铬铁成本近8900元/50基吨，成交价9100-9200元/50基吨。太钢9月钢招价为8795元/50基吨，青山钢招价为8995元/50基吨，虽然环比上调300元/50低于现货售价，也低于铬铁厂即期成本。现货商看好后市，目前仍有惜售之回落。铬系原料大幅上涨，均因矿端供应短缺，同时钢厂大规模但实际产量可能偏低。银河有色研发报告银河有色万吨中国高碳铬铁产量0贵州四川内蒙古万吨中国高碳铬铁产量0贵州四川内蒙古广西西北铬元素价高碳铬铁系列1202120222023304冷轧利润0304冷轧利润吨左银河有色研发报告银河有色不锈钢厂库库存不锈钢厂库库存0厂库厂库厂库全国不锈钢全国300系1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吨00不锈钢期货仓单1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1稳，较为抗跌。因目前大多数企业一体化生银河有色研发报告银河有色0硫酸镍较镍豆溢价00硫酸镍折镍价且SMM报价普遍偏高，实际市场成交价以低幅折扣计镍又在产能扩张期，中长期将像碳酸锂一样去找镍矿的成本支撑。9753硫酸镍硫酸钴碳酸锂(R)-原材料432102021/01/032022/02021/01/032022/01/032023/01/03镍中间品价格系数高冰镍(沪镍折扣系数)MHP(伦镍折扣系数)第三部分供需基本面应短缺局面缓解显示，前11家海外主要镍企镍产品产量21.68万吨，同比环比基本持银河有色研发报告银河有色要镍企业季度产量/万镍吨企业产品Q2环比2023年计划leNi/FeNi3.697.9%4.47-4.3%-7.9%Ni/FeNi2.5522.0%-5.9%Ni/Sulpahte2.2012.2%17.0%7.5-8.5omoMMNi/FeNi/Sulphate2.96-5.8%7.6%Ni/Feni/NPI.76-4.3%8.00Ni/FeNi.6023.1%-3.0%5.8-60.33-6.2%outh.020.0%-5.6%4.050.60.0%23.1%0.5121.68-0.1%-0.4%91.40产量同比增长8%，主要归功于Sudbury和印尼的环比受到计划内检修的影响，特别是在LongHarbour和Clydach17.5万吨不变，比去年同期减少0.38-1.92万吨，预计下半年产量8.95万期减少0.97万吨。降7.8%至4.47万吨，基本是公司自有原料生产。产量减少的原因以及库存去化提供精矿产量增长空间，部分抵消了4月初大雨对矿山运营的影响。2024财年上半年(即2023年下半年)冶炼厂计划检修，因此下半年银河有色研发报告银河有色 (2024年上半年)产量有所增加。2024财年产量指引相比一季度预测提高了0.2万吨27万吨。n15美分/磅提高到560美分/磅。产量0.82万吨，比去年同期略降300吨。。矿石生产效率的提高将被更多检修计划抵消。rise万吨左右。下半年预计产量1.13万吨，但Enterprise产量可能提高，弥补Ravensthorpe2023年二季度，住友位于马达加斯加的Ambatovy项目生产精炼镍(镍豆)10000计划。然而，这些问到解决，产量将从下一季度开始逐渐恢复。PTAntam.2%至5100镍吨，同比减少19%，全部用于生产维护计划，以确保工厂在有效的生产成本水平下运行稳定并优化银河有色研发报告银河有色23年下半年，位于北马鲁古东哈马赫拉的新镍铁工厂将开始生产阶段。镍41万吨，同比增长130%。企业凭借良好的资源状况和镍矿储量，执行公司镍产业的发展。维持2.4-2.5万镍吨产量指引不变。00ValeQ1Q2Q320212022202300NornickelQ1Q2Q3Q4202120222023BHP量000GlencoreQ1Q2Q32021202220230BHPQ1Q2Q3Q4202120222023银河有色研发报告银河有色0SherrittQ1Q2Q3202120222023ErametQQQ3Q42021202220230AngloAmericanQ1Q2Q32021202220230South32Q1Q2Q3Q4202120222023报、银河期货半年主要新增项目都在四季度和新增产量以上半年新增项目爬产为主。印尼5万吨电积镍项目8月申ME银河有色研发报告银河有色合金用镍量10.80.60.42020合金用镍量10.80.60.42020202120222023表2：2023年纯镍新增产能规划(万吨)所在地原料2023年新增产能E备注甘肃精矿/高冰镍/MHP22023年2月增产6000吨年产能，新建2万吨湖北高冰镍-硫酸镍22023年1月初投产，一季度3700吨江苏氢氧化镍废料2023年3-4月已投产，6月扩产浙江电镀废料2023年3月已投产江西废料2023年5月扩产浙江2023年2月小幅扩产，5月大幅扩产天津MSP/MHP2023年5月原0.5万吨已复产，9月增产0.5万吨广西高冰镍/MHP2023年6月已投产2023年上半年小计浙江12023年9月投产1万吨湖北高冰镍-硫酸镍预计2023年年底投产陕西预计2023年年底投产(因工艺、环保问题，推迟到年底)江西预计2023年年底投产(排产计划推迟到年底)2023年下半年小计2023年中国印尼高冰镍52023年8月已投产一期总计浙江2024年一季度投产广西高冰镍/MHP3延后投产中国纯镍产2.5212020202120222023吨00中国纯镍进口JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023电镀用镍量0.80.70.60.50.40.30.22020202120222023银河有色研发报告银河有色锈钢订单转弱，钢厂利润收缩增强，波动率提高。欧美房地产和消费00-1010050-3000 22222222222222222222 者信心指数%中国固定资产投资分行业累计同比%0建筑业基建制造业%中国房地产行业累计同比%0银河有色研发报告银河有色小时中国挖掘机开工小时数中864-10JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2022202320222023中国空洗冰冷耗不锈钢指数中15MarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023银河有色研发报告银河有色中印不锈钢粗钢产量Jan中印不锈钢粗钢产量JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec万吨中国不锈钢出口量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023史3年下半年中国不锈钢表观消费中国不锈钢表观消费量(万吨)环比同比年同比产量960进口量%出口量465500净进口量%表观消费量9.3%9.2%0.9%3.3%中国不锈钢粗钢产量JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023中国不锈钢进口量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023银河有色研发报告银河有色万辆中国新能源汽车产量万辆中国新能源汽车产量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023新能源汽车市场有复苏迹象，但动力电池仍有产成品库存缓冲同时天气转凉，更适合门店销售。新能源汽车1-7月累标，四季度销量季节性增长，则甚至有机会冲击900万辆销量目标。特斯拉新款Model3将于9月底开始集中交付。为了保证产能供应，量虽然增长，但成品库存也在快速积累。7月动力电池产量共计动。万辆中国新能源汽车销量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023银河有色研发报告银河有色Jan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2Jan3Apr3Jul30三元电池产量与装车量三元差值三元产量三元装车量Jan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2Jan3Apr3Jul30三元电池产量与装车量三元差值三元产量三元装车量---------吨中国三元前驱体分系列产量00系数新能源乘用车库存系数新能源乘用车库存系数86420渠道库存系数86420JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023Jan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2JanJan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2Jan3Apr3Jul300中国动力电池产量三元LFP锰酸锂吨00中国三元前驱体产量arAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023银河有色研发报告银河有色00中国硫酸镍产量JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023吨中国正极材料分系列产量吨00333523吨中国三元正极材料产量00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023%硫酸镍分原料利润率0MHP镍豆银河有色研发报告银河有色吨吨0中国镍锍进口JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec吨00中国湿法中间品进口JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202220233年MHP和冰镍新增产能目名称产品类型品产能(万镍投产投产时间翡翠湾项目火法中间品低冰镍RKEF+硫化转炉吹炼是2023Q1已投产中伟钦州OESBF湿法中间品高冰镍低冰镍-高冰镍OESBF8是2023年8月投产，原料来自翡翠湾的低冰镍力勤印尼OBI镍钴项目二期湿法中间品高压酸浸工艺是2023年2月已经达产德龙镍铁转高冰火法中间品高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼是据说最后会转16条线上海华迪实业印尼高冰镍项目火法中间品高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼1否2022年11月出镍铁，没转冰镍青山、振石纬达贝项目湿法中间品高压酸浸工艺3否2023年EPT.Ceria湿法中间品高压酸浸工艺4否2023年E华飞镍钴湿法中间品高压酸浸工艺否延迟，2023年8月刚过融资会2023年新增3年中国和印尼硫酸镍新增产能企业产线类别产能 (万实物吨)扩产进度金川常压/高压浸出2023年初格林美常压浸出7.32023年中华友常压浸出2.72023年中常压/高压浸出2.72023年初容百常压/高压浸出2023年底格派常压/高压浸出2023年初及下半年中国2023年新增产能合计折合34.4万金属吨印尼力勤5.3万金属吨中印2023年新增产能合计39.7万金属吨内外镍供需过剩是市场一致预期银河有色研发报告银河有色千吨全球原生镍消费量千吨