【基于杜邦分析法的东阿阿胶财务状况分析7100字（论文）】

基于杜邦分析法的东阿阿胶财务状况分析目录TOC\o"1-2"\h\u23128摘要 115910一、引言 126874二、杜邦分析体系下东阿阿胶财务现状 224634（一）杜邦分析体系 225588（二）公司基本情况 227206（三）基于杜邦分析体系的东阿阿胶财务现状 330976三、东阿阿胶财务状况存在的问题 69520（一）成本费用控制较差 67991（二）存货积压，周转率偏低 724144（三）资产利用效率低 724231四、优化东阿阿胶财务状况的对策建议 75422（一）加强成本费用管理 714756（二）合理制定战略 826640（三）优化资本结构 828057五、结论 815875参考文献 9摘要医药行业作为国民经济的重要组成部分，越来越受到国家的重视，行业之间的竞争也越来越激烈，这就要求处于激烈竞争中的医药企业必须对企业的经营状况进行分析，不断解决企业运营过程中的问题，以此来提升企业竞争力。本文根据东阿阿胶公司2016至2020年的财务报表数据，运用杜邦分析法的相关理论和方法，对东阿阿胶股份公司近五年的财务报表绩效作出评估，围绕着净资产收益率这一核心指标，将净资产收益率自上而下进行层层拆分，以便对其盈利能力和运营状况做出合理判断。同时找出各个数据背后的内在联系和因素，采用因素分解法、连环替代法等多种财务分析方法，找出影响其财务状况的主要因素，分析出该企业经营中存在的问题，根据具体问题提出合理的建议。关键词：杜邦分析体系；因素分解；东阿阿胶；财务状况一、引言伴随着经济全球化的步伐加快，医药制造企业也获得了较大的发展。今天的医药产业已经成为人民的支柱产业，大大拉动国民经济增长。虽然近年来医药产业有着空前的发展速度，但是在快速发展中逐渐暴露出一些问题。医药企业多、散、乱；医药产品区域竞争激烈等。国家也在加强宏观调控，一方面希望医药企业能够在市场化环境下更加合理高效地运营，另一方面，可以获取企业真实的发展情况和在发展中存在的问题，通过不断解决医药行业发展进程中的问题，推动医药产业快速、稳步发展。公司的财务状况与企业的股东、管理者、经营者和债权人有着密切的关系，他们十分关注企业的盈利能力，而财务状况不仅能反映盈利能力，另一方面能反映企业当下的运营状况和未来的发展趋势。本文以东阿阿胶公司为研究对象，通过杜邦分析法进行因素分解，找出影响东阿阿胶公司利润下降的主要因素，挖掘背后各个因素的关联和影响，分析发现公司经营中所产生的问题，并提出合理的对策，进一步完善公司的财务结构，提升公司的运营以及偿还债务的水平。对于投资者的所有者权益也大有帮助。同时可以确保整个社会经济能够稳定、持久地推进。二、杜邦分析体系下东阿阿胶财务现状（一）杜邦分析体系杜邦分析法，是目前财务分析方法中较为经典的一种分析方法，是从公司财务角度对公司的绩效和盈利水平进行分析。杜邦分析体系以权益净利率为核心，将它表示成多项财务指标的相乘，进而明确各项指标间的相互作用关系，对企业整体运营做出分析评价，找出企业经营中的问题所在。权益净利率，是评价公司是否盈利的一个关键性指标。权益净利率的影响指标主要有三个大的方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。从而得到公式“权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数”，这三项指标可分别评估企业在盈利、营运、偿债方面的能力状况。通过分析这三项指标，可以比较综合地评估企业整体经营状况，并且可以针对分析出的问题提出合理建议。（二）公司基本情况东阿阿胶股份有限公司（简称东阿阿胶）属于我国的医药制造行业，是中国最大的阿胶生产企业，创建于1952年，1993年由国有企业改组成为股份制企业，1996年7月29日挂牌上市。截至2019年12月份，该企业下辖一个核心公司和六个控股子公司，现有员工4700余人，企业总资产达到116亿余元，企业市值达232亿元。生产经营的主要产品为“东阿”牌阿胶，该企业营业收入的90%以上都来自于阿胶系列产品，该产品的主要原材料是驴皮。阿胶主要是由驴皮制成的传统补血类中药保健品，在传统的中医药市场上以及古法养生滋补品市场上都占有独特地位。东阿阿胶自创立之始便凭借着“阿胶之乡”的独特地理优势、国家政策支持以及自身技术在竞争激烈阿胶行业中获得稳步发展，3次获得国家质量奖金奖，但是通过对东阿阿胶公司近5年营业收入变动分析，该企业业绩呈现出下滑趋势，具体如表1所示：表12016-2020年东阿阿胶营收情况项目20162017201820192020营业收入（亿元）54.5063.1773.7273.3829.59同比增长（%）35.9415.9216.70-0.46-59.68净利润（亿元）16.2518.5220.4420.85-4.44同比增长（%）19.0014.0010.361.98-121.3数据来源：根据企业年报整理所得从上表可以看出，东阿阿胶公司营业方面的收入从2016年的54.50亿元增加到2019年的73.38亿元，向上趋势明显。2018年营业收入为73.72亿元，2019年下降至73.38亿元，下降了0.46%。20年营业收入29.59亿元，同比减少了59.68%。营业收入自2019年开始降低，净利润下降幅度也较大。鉴于企业经营呈现出恶化趋势，下文将采用杜邦分析法对其原因进行具体分析。（三）基于杜邦分析体系的东阿阿胶财务现状1、权益净利率驱动因素分解权益净利率，是杜邦分析体系的核心，该指标与其他指标相比是综合性分析较强以及最具代表性的一项指标，能够评估一个企业整体的经营情况。该指标可通过报告期内的净利润除以股东权益得到，即在报告期内企业中的股东每投入一元的资本所能获得的净利润的大小。权益净利率越大说明企业整体的获利能力越强，反之则获利能力弱。根据研究分析，东阿阿胶公司近年来的权益净利率呈现出负增长趋势。在最近5年中，2020年的下降幅度最大，比2019年下降了22.86%。权益净利率作为杜邦分析体系的核心，它的正确或者准确与否直接影响杜邦体制的优劣，我们分析权益净利率时一般需要从和它密切相关的三个指标入手，计算出原理中的三项指标变动对权益乘数的影响程度。为此，我们一般使用连环替代法，在这种方法下，我们需要假定其中一个因素发生变动，而其他的影响因素不变动，依次替换影响权益净利率的三个因素，以此来分析出具体问题所在。与权益净利率密切相关的三项指标中，销售净利率和总资产周转率对权益净利率的变动影响比较明显，而权益乘数对权益净利率的影响不容易直接看出。所以，为了更好地分析权益净利率的变动原因，我们需要对这三项指标进行更加详细的分解。2、各项指标分析（1）销售净利率分析销售净利率是企业所获得的净利润占营业收入的比重，它主要用于评估企业的销售收益能力。销售净利率与净利润的成正相关，与营业收入成负相关，当企业一定时期内的净利润增长速度快于营业收入增长速度时，销售净利率会随之增长，反映出企业的获利能力比较强。东阿阿胶公司在2019年到2020年期间，营业收入和净利润都呈现出较大程度的下滑，销售净利率大幅下跌，并且在此期间，出现了营业收入为正而净利润为负的情况。企业净利润的大小与企业的成本和费用有密切关联，东阿阿胶公司出现这种情况可能是因为企业在提高销售收入的同时，各种费用的不断增加导致企业的净利润反而减少，所以我们需要进一步从企业的相关费用方面入手进行分析。表2.62016-2020年东阿阿胶营业总成本占营业收入比重项目20162017201820192020营业总成本（万元）368,126426,101509,874508,597344,599占营业收入比重（%）67.5567.4569.1669.30116.47从表中可以看出2016年至2020年，公司的营业总成本占营业收入的比重在不断上涨，2020年营业总成本与2018年相比增长了47.17%，营业成本过多且超过营业收入，造成企业出现亏损。我们需要对营业成本中的相关费用进行进一步分析，找出亏损的主要原因。表2.72016-2020年东阿阿胶营业成本及费用占营业总成本比重单位：%项目20162017201820192020营业总成本100100100100100主营业务成本52.3848.9850.5549.0644.95销售费用34.6937.7935.4034.9338.50管理费用11.5011.5811.337.138.52财务费用0.210.220.230.311.09研发费用0004.375.95数据来源：根据东阿阿胶公司年报中利润表整理所得由表2.7可以明确看出，该企业的主营业务成本和销售费用占营业总成本的比重近几年来基本维持在百分之八十左右，主营业务成本在总成本中所占比例维持在百分之五十左右，2020年主营业务成本占总成本比重达到最低。通过了解企业的年报和发展战略，造成这种现象的主要原因在于2020年阿胶的原材料成本大幅下降，与2019年相比下降了近60%，但是阿胶公司并没有因为原材料成本下降而制定新的优惠价格来吸引顾客，反而为了提升品牌价值对产品进行涨价。据统计，东阿阿胶公司的产品从2004年至今不断在价格方面进行上调，累计涨价19次，16年间价格增长了将近20倍，企业虽然对产品的价格进行大幅度提升，但是产品的销售量却引来大幅下降，更引人注意的是该企业虽然不断加大研发力度投入，但是比重远远不足。2020年该公司的研发费用为20,539万元，仅仅占了成本的5.95%。持续上涨的价格以及科研开发力度不足造成的产品销量下降和产品品种单一，都使得企业的营业收入不断下降。而与此同时，企业为解决销量问题，改变销量不断下降的状况，选择在市场开拓和产品广告方面的加大投入，导致销售费用占比较高，近几年销售费用占比均高于30%。在这种销量不断减少，销售费用的不断升高的情况下，大大削弱了企业净利润的增长，导致企业的获利能力减弱。（2）总资产周转率因素分析总资产周转率是由销售收入除以平均资产总额而得，它反映企业所有资产的周转速度和运营效率，该指标主要用于评估企业的营运能力。一般来说，该项指标越高说明企业资产利用效率越高，企业在营运方面的能力越强，反之则说明企业在营运方面的能力不足，企业的资产得不到合理使用。东阿阿胶公司近五年企业总资产周转率虽然有较小的波动，但是整体都小于1并且呈下降趋势，在2020年总资产周转率急骤下降，数值仅为0.23，说明该企业最近几年在企业资产方利用效率较差。应进一步从该企业的其他相关指标入手进行详细分解。存货周转率表示在一定期间内存货的周转速度，可以用来衡量企业存货的变现能力，该指标越大则存货变现能力越强。近五年来企业的存货持续上涨，存货周转率却不断下降，反映出企业在存货管理方面能力不足，再结合上文对销售净利率的分解，可知企业在提高产品价格的同时也加大了存货积压和营业收入减少的风险。应收账款周转率可以反映企业应收账款的周转速度，该指标越大表明企业收回应收账款所需的时间越少，能力越强。可以看到东阿阿胶的应收账款数值逐年加大，应收账款周转率不断下降。结合企业年报和发展战略可知，由于最近几年企业为了减少库存，增加产品销售量，对合作的经销商实行宽松信用政策，由此造成应收账款的持续上涨，但是企业较高金额的应收账款和较低的周转率，会对企业的资金周转和坏账损失产生较大的威胁。（3）权益乘数因素分解权益乘数又股本乘数，该指标是资产总额与股东权益总额相除的得到的值，该项指标用来反映企业的负债经营程度，可以扩大企业的净资产收益率。如果权益乘数较大，可以使企业获得财务杠杆收益，但同样容易使企业面临短期债务危机，因此当权益乘数超出合理范围时企业的偿债能力越差。反之，若权益乘数数值较小时，企业可以充分利用财务杠杆效应，根据自身情况借入相应的资金。东阿阿胶企业近几年权益乘数的波动基本维持在1.2左右，波动幅度较小，说明企业偿还债务能力较强，内部面临的财务风险较小，东阿阿胶企业可以选择在合理范围内适当的增加负债，充分利用财务杠杆来获取收益。三、东阿阿胶财务状况存在的问题（一）成本费用控制较差通过对杜邦体系下的相关因素进行分解，我们能够发现东阿阿胶公司现存的一个比较大的问题是费用分配不合理。因为随着时间的推移，东阿阿胶公司的产品价格不断上涨，导致销售量大幅下降。企业为了改变这种状况采用推销的方式，在产品的市场开拓和广告等方面的费用投入力度过大，但是在能够提升企业核心竞争力的产品研发方面，企业投入明显不足，该企业2020年的研发费用仅为销售费用的15%。较高的销售费用使得公司在产品不断涨价的情况下收益甚微，反而削减了企业大量的销售量净利润；另一方面研发费用投入较少，造成企业产品品种单一，难以形成自己独特的竞争优势。（二）存货积压，周转率偏低东阿阿胶公司自成立以来，虽然对阿胶产品的价格不断进行调整，但价格都是持续升高，产品从刚开始的80元一斤上涨至今天的3000元一斤，十二年时间价格上涨了近37倍。使得东阿阿胶公司面临着严峻挑战，一方面市场上存在着大量阿胶的替代品，给阿胶产品的销量带来巨大威胁；另一方面，阿胶并不属于生活必需品，当价格持续升高并超出部分人的消费水平时，人们对东阿产品的购买会大量缩减，这不仅不利于企业扩大客户群体，而且会使企业流失很多的老顾客，导致产品销售量不断减少。同时合作的经销商也不断囤货来应对东阿产品的持续涨价，造成企业销售渠道存货积压。（三）资产利用效率低通过对东阿阿胶公司总资产周转率的分析，可以发现企业在经营过程中存在的另一个比较大的问题是：企业资产变现能力较弱。该企业的总资产周转率2016年至2020年逐年下降，并且企业的总资产周转率在整个分析期内低于正常水平。一方面是由于企业存货管理不精细，持续对产品的提价导致存货大量积压，销售量减少，使存货周转率逐年降低，相关成本费用增加而营业收入减少；另一方面，企业为扩大产品销量，减少库存，对合作的经销商采取宽松的信用政策，导致企业应收账款回收速度慢，还会加大坏账损失的可能，造成企业部分坏账资金无法流动，增大企业的财务风险，不利于企业正常的生产经营活动和企业的健康长远发展。四、优化东阿阿胶财务状况的对策建议（一）加强成本费用管理企业最近几年的利润率不断下降，其中重要的原因之一就是成本费用占营业收入的比重不断上升，为了提高公司的获利能力，建议从以下几个方面入手：一是减少相关销售费用成本。一个产品如果有自己独特的竞争优势会比加大广告宣传收益更加明显，尤其是在该企业销售量逐年下降是由于价格过高和老客户的不断流失，而不是知名度较低的情况下，企业更应该减少在市场拓展和广告费用上的投入。企业可以根据需要建立一套严格的成本预算制度，各子公司和销售部门应严格落实，使企业清晰地看出销售费用的具体流向，根据销售费用的具体流向和企业实际情况，企业可以不断完善成本预算以达到控制成本费用的目的。二是应该将企业的费用投入转向产品研发方面，通过在产品研发上增加投资，一方面可以提高产品质量，吸引市场上更多的新客户，获得良好的口碑以竖立更好的品牌效应；另一方面企业容易研发出新产品，增加产品种类，以此来形成自己独特的竞争优势。（二）合理制定战略受国外以及国内其他阿胶替代品的冲击，东阿阿胶产品的销量正逐年下降，但是，阿胶原材料成本也在持续下降。在这种环境下，企业可以适当降低阿胶产品的价格，通过降低价格来形成自己的价格优势。这样既有利于挖掘新的消费群体，激发市场消费需求，拓宽销售渠道，又能增加销量，减少企业存货积压和存货方面的储存费用。（三）优化资本结构如今医药行业竞争逐渐白热化，东阿阿胶公司不仅要做好各方面的战略规划，还要加强资本管理，进一步提升企业的盈利水平。（1）优化存货管理结构，建立存货管理体系，采取以销定产，根据市场需求合理生产产品，避免存货过多造成储存和相关成本的浪费；（2）完善应收账款管理体系，加强对应收账款的监督，提升客户层次，减少企业坏账损失风险。同时企业在权益乘数较低的情况下可以适当增加负债经营，充分利用财务杠杆作用来获取收益。（3）开拓新领域，增加企业业务多样性，对阿胶产品进行深加工，延长阿胶产品的产业链，增加产品的附加值，提高企业盈利能力。五、结论本文利用杜邦分析体系对东阿阿胶公司经营状况和财务业绩进行综合分析，通过因素分析法和连环替代法，以企业的净资产收益率为核心，重点分析了东阿阿胶公司的盈利和发展水平，从而找出其利润下降的主要原因，为改善该公司的财务状况提供了解决建议。通过分析东阿阿胶公司2016年－2020年的财务报表，找出东阿阿胶公司目前存在的不足，得出以下结论：首先，东阿阿胶公司出现的财务问题是多个方面综合的结果。就该企业本身而言，东阿阿胶公司通过不断上调产品价格来提升品牌价值，在广告和市场拓展方面投入的成本费用持续升高，存货积压，应收账款周期较长等都加大了企业的运营风险。就其外部环境而言，国家政策变动，同行业替代品激烈竞争等都会加大企业的运作和管理风险。其次，为了改善东阿阿胶公司现存的财务问题，提出改善建议。主要措施是：合理制定产品价格；建立成本预算体系，减少广告费用支出；建立存货管理体系，以销定产；加快项目回款。最后，本文虽然对东阿阿胶公司的财务现状进行了分析并提出相关解决措施，但是只运用到企业的相关财务指标，企业的非财务因素分析并未涉及，并且由于杜邦分析法本身存在的不足以及本