货币金融学第十四章中央银行与货币政策

十四章中央银行与货币政策本章学习要求第一页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策

在这一章中，我们将讨论中央银行的产生、类型、性质、职能以及中央银行如何执行货币政策的有关问题学完本章后，你应当知道：。为什么会产生中央银行；

中央银行有哪些类型；

中央银行的相对独立性如何理解；中央银行的职能有哪些；

什么是货币政策；

如何执行货币政策；

货币政策如何影响经济；

货币政策与财政政策关系第二页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.1中央银行的产生及类型14.2中央银行的性质和职能14.3中央银行的资产负债业务14.4货币政策的最终目标14.5货币政策中间目标14.6货币政策工具14.7货币政策的传导机制14.7货币政策与财政政策14.8国际收支与货币政策14.9中国人民银行的货币政策第三页，共六十八页。中央银行的产生及类型银行券发 票据交换行问题 问题金融监管 最后贷款问题 人问题14.1.1中央银行产生的客观经济基础18世纪末到19世纪初，银行业面临的主要问题第四页，共六十八页。中央银行的产生及类型14.1.2中央银行产生的途径中央银行商业银行演变如1694年的英格兰银行目的明确地直接创设如美国联邦储备体系第五页，共六十八页。中央银行的产生及类型14.1.3中央银行的类型1、单一中央银行制：根据中央与地方权利划分的不同，分为：

一元中央银行制（如英国、日本、法国、中国等）二元中央银行制（如美国、德国等）第六页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策中央银行的产生及类型2、复合中央银行制3、跨国中央银行制（如欧洲中央银行等）4、准中央银行制（如新加坡、中国香港等）第七页，共六十八页。14.2中央银行的性质和职能

14.2.1中央银行的基本特征1.业务目标：不以盈利为目的，确保货币政策目标的实现。

2.业务对象：政府和金融机构3.。资产流动性：持有具较高流动性的资产4.。机构设立：不在国外设立分支机构。第八页，共六十八页。14.2中央银行的性质和职能14.2.2中央银行的独立性(中央银行的独立)（一）含义：制定实施货币政策、调控监管一国金融时具有相对自主性。••（二）原则：1.一国客观经济目标是其制定实施货币政策出发点；

2.按照金融运行规律，制定实施货币政策，规避政府短期行为干扰。第九页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能

14.2.2中央银行的独立性(中央银行的独立)（三）主要内容：建立独立的货币发行制度，稳定货币；独立指定实施货币政策；独立监管、调控整个金融体系和金融市场。第十页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能14.2.3中央银行的职能发行的银行政府的银行银行的银行管理金融的银行第十一页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能（一）发行银行

独占货币发行权，一国惟一的货币发行机构。根据国民经济发展的客观情况，适时适度发行货币，保持货币供给与流通中货币需求的基本一致，为国民经济稳定持续增长提供一个良好的金融环境。2.从宏观经济角度控制信用规模，调节货币供给量。3.根据货币流通需要，适时印刷、铸造或销毁票币，调拨库款，调剂地区间货币分布、货币面额比例，满足流通中货币支取的不同要求。发行银行第十二页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能（二）政府的银行

为政府提供服务，是政府管理一国金融的专门机构。第十三页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能代理国库对政府融通资金代理政府金融事务充当政府金融政策顾问，为一国经济政策的制订提供各种资料、数据和方案。代表政府参加国际金融活动政府银行第十四页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能三）银行的银行通过办理存、放、汇等项业务，充作商业银行与其他金融机构的最后贷款人。集中保管存款准备金充当最后贷款人主持全国银行间的清算业务主持外汇营业银行外汇头寸抛补业务第十五页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.2中央银行的性质和职能四）管理金融的银行制定实施货币政策，对整个金融业的运行进行调控监管 1.。根据国情合理制定实施货币政策，在稳定货币的前提下谋求经济增长； 2.制定颁行各种金融法规、金融业务规章，监督管理各金融机构的业务活动； 3.管理境内金融市场。第十六页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.3中央银行的资产负债业务1.中央银行的负债业务

货币发行、代理国库、集中存款准备金及其它负债业务。2.中央银行的资产业务

贷款、再贴现、证券买卖、金银外汇储备及其它资产业务。第十七页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策3.中央银行的中间业务集中办理票据交换、结清交换差额、办理异地资金转移。第十八页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策中央银行的资产负债表资产负债贴现及放款流通中通货政府债券和财政借款国库及公共机构存款外汇、黄金储备商业银行等金融机构存款其他资产其他负债和资本项目合计合计第十九页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.3货币政策的最终目标?货币政策概论货币政策（货币政策)的概念一国中央银行为实现特定经济目标，针对货币供给量及信用量调控所制定、采取的各种方针、措施。第二十页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策货币政策货币政策货币政策最终目标货币政策调控机制货币政策中间目标货币政策工

具第二十一页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策货币政策货币政策的主要特征一种宏观经济政策而非微观经济政策一种较长期的经济政策而非短期经济政策一种调整社会总需求的政策而非调整社会总供给的政策第二十二页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.3货币政策的最终目标?货币政策最终目标的内涵稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货币政策最终目标第二十三页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策货币政策的最终目标14.3.5货币政策最终目标间的矛盾稳定物价与充分就业的矛盾菲利普斯曲线（见下一页）稳定物价与经济增长之间的矛盾稳定物价与国际收支平衡的矛盾经济增长与国际收支平衡的矛盾第二十四页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策ΔP/P76543210-1-2-3ΔW/W109876543210(物价上涨率）通货膨胀率工资增长率1

2

3

4

5

6

7失业率菲利普斯曲线第二十五页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.4

货币政策的中间目标中央银行货币政策工

具货币政策中间目标货币政策最终目标第二十六页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.4

货币政策的中间目标?建立货币政策中间目标的意义选择标准：可控性、可测性、相关性主要的货币政策中间目标：利

率、货币供给量、基础货币、存款准备金第二十七页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具14.5.1

一般性货币政策工具贴现政策公开市场操作法定存款准备金政策第二十八页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具14.5.1

一般性货币政策工具特点在于调控总信用量，并不局限于特定部门。１贴现政策。概念：中央银行制定调整贴现利率以左右市场利率及市场货币供求金融政策。第二十九页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策中央银行的货币政策工具三种效果的作用机制图示（

1

）借款成本效果：再贴现率商业银行借款成本商业银行向中央银行的票据贴现商业银行对企业和个人的贷款货

币供应量社会经济紧缩扩张第三十页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具（

2

）宣示效果：中央银行再贴现率预示着货币供应量社会经济紧缩扩张意味着市场利率投资和消费需

求企业和个人调整信用量第三十一页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策（中3央）银行结构调节效果：14.5

中央银行的货币政策工具

(3)结构调节效果：限制贴现票据种类实行差别再贴现率支持短线部门限制长线部门实现国民经济结构调整第三十二页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具贴现政策的缺点①当贴现利率被确定时，市场利率的变动将不可避免地引起贴现利率与市场利率之间的差额频繁波动，从而导致贴现贷款和货币供给量波动，结果使得货币供给难于控制。中央银行不能完全控制贴现贷款的数量变动。“宣示效应”对中央银行有利也有弊，因为中央银行变动贴现利率的行动可能被市场错误理解。②③第三十三页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具２公开市场业务。概念：中央银行为了影响货币供给量、市场利率而在金融市场上公开买卖有价证券的政策措施。公开市场业务调节经济金融第三十四页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策（1）对利率的影响：社会经济扩张紧缩中央银行购进卖出有价证券证券价格证

券收益率公

众

调

整金融资产结构金融资产收益率及市场利率第三十五页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策社会经济扩张紧缩中央银行14.5

中央银行的货币政策工具(2)对商业银行准备金的影响：购进卖出有价证券证券价格证

券收益率公

众

调

整金融资产结构金融资产收益率及市场利率第三十六页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具公开市场操作具有如下优势：中央银行进行公开市场操作能完全控制交易量。可以进行灵活、精确的交易。在公开市场操作中，中央银行可以容易地改变交易方向。公开市场操作可以迅速执行。第三十七页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具３法定存款准备金政策。概念：中央银行凭借法律授权规定，调整商业银行缴存中央银行的存款准备率以变动货币乘数，左右商业银行信贷规模、信贷构成，间接调控社会货币供给量，进而影响一国经济的金融政策。第三十八页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具（

2

）主要内容：确定准备金的构成；规定法定准备率；规定存款准备金计提基础；规定存款准备金提取时间第三十九页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具中

央

银

行存款准备金率作商用业机银制行：超额准备金社会经济紧缩扩张商业银行信用量社会货币供给量派生存款量市场利率第四十页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.5

中央银行的货币政策工具14.5.2选择性货币政策工具：主要用于调节影响某些特殊信用活动领域。包括：

消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率第四十一页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策第三节中央银行的货币政策工具14.5.3其它货币政策工具直接信用控制包括：信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制间接信用控制包括：道义劝告、窗口指导第四十二页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.6

中央银行的货币政策传导机制货币政策传导机制概论有关货币政策工具通过怎样的途径和作用机理发挥效用，最终实现货币政策目标的问题。它是中央银行确定了政策目标后，从选用一定的政策工具并付诸实施开始，到实现其最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。第四十三页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策货币政策的两条基本传导途径：一条基本途径是商业银行；另一条基本途径是金融市场。（请见下图---货币政策传导途径）第四十四页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策中央银行决策货币政策工具商业银行融资成本、准备金变动金融市场货币供求变动经济主体消费储蓄投资信贷规模、利率、期限金融资产收益、价格总支出量和收入就业总产出量、物价、国际收支第四十五页，共六十八页。第三节中央银行的货币政策14.6.1凯恩斯学派货币政策传导机制理论Ms

r

I

E

Y在这一传导过程中，利率变动起着最关键的作用。第四十六页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.6.2货币学派的货币政策传导机制理论Ms↑i↓I↑Y↑Ms↑i↓I↑Y↑Ms↑↑i↓I↑Y↑

Y↑/P↑

P在货币政策的传导中，起主要作用的是货币供给量，而不是利率。货币供给量能够不通过利率而直接影响收入的变动。第四十七页，共六十八页。在货币政策传导机制理论上的主要分歧凯恩斯学派 货币学派十分重视利率在货币政策传导机制中的作用货币政策直接地影响到社会支出和货币收入投资对产量、就业、国民收入产生直接影响，货币对国民收入等因素的影响是间接的。货币供应量的变动与名义国民收入的变动有直接联系。传导机制在金融资产方面进行调整(在货币市场)，引起资本市场的变化，投资增加，通过投资乘数的作用，增加了消费和国民收入，最后影响到商品市场；传导机制可以同时在货币市场和商品市场发生作用，受其影响的资产包括金融资产与真实资产。第四十八页，共六十八页。第三节中央银行的货币政策14.6.3

货币政策时滞货币政策时滞，指货币政策从研究、制定、实施到实现其全部效应的时间过程货币政策时滞一般由内部时滞、外部时滞所组成。。第四十九页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策外部时滞传导时滞决策时滞作用时滞内部时滞认识时滞行动时滞第五十页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.7

货币政策与财政政策1.扩张性货币政策效果凯恩斯学派的理论认为，扩张性货币政策的效果究竟有多大，主要取决于两个因素：∆Md∆r∆I∆r一是货币需求的利率弹性（）；二是投资需求的利率弹性（）。扩张性货币政策只有在货币需求利率弹性较小和投资需求利率弹性较大的情况下，才能收到比较好的效果。第五十一页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.7

货币政策与财政政策紧缩性货币政策效果合理预期对货币政策效果的影响合理预期：人们对未来的经济变量的变动能够作出合乎理性的，从而也是正确的预期。合理预期对货币政策效果的影响表现为：当中央银行币政策推出后，各经济主体立刻会根据所获取的各种信息来预测政策的后果，并很快作出对策。第五十二页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.7

货币政策与财政政策4.货币政策与财政政策的协调配合两种政策的共性：通过作用总需求以影响宏观经济政策。主要的组合形式：

“双紧”、“双松”、“松货币紧财政”、“紧货币松财政”第五十三页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.8

国际收支与货币政策国际收支：通常指一国居民在一定时期内与非居民之间的全部经济交易的系统记录。国际收支平衡表，指一国按照国际货币基金组织规定的格式，把一

定时期(通常为一年)所有的对外经济交易活动系统记录、分类的表式。第五十四页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.8

国际收支与货币政策原则上，国际收支平衡表全部项目的借方总额和贷方总额总量相等，其净差额为零这是对外汇资金来源与运用之间相互关系的客观反映。。由于一个国家的商品进口和出口、劳务的收入与支出、资本的输入、输出不可能完全相等，因此，国际收支平衡表各个项目的借方总额和贷方总额经常会出现失衡。一般而言，各国编制的国际收支平衡表都包括了经常项目、资本与金融项目、平衡项目。第五十五页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.9

中国人民银行的货币政策中国人民银行货币政策目标14.9.1货币政策最终目标2002年11月8日，江泽民同志在中

国共产党第十六次全国代表大会上所作的报告中，明确指出：“要把促进经济增长，增加就业，稳定物价，保持国际收支平衡作为宏观调控的主要目标”。第五十六页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策14.9

中国人民银行的货币政策中国人民银行货币政策目标14.9.2

货币政策中间目标：货币量、贷款量、利率14.9.3

货币政策工具存款准备金政策、再贷款与再贴现政策公开市场操作第五十七页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策第六节中国人民银行的货币政策中国人民银行货币政策传导与效应货币政策的传导货币政策的效应中国货币政策与财政政策的配合第五十八页，共六十八页。本章复习教学重点和难点本章重要概念复习思考题第五十九页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策本章小结中央银行是发行银行、银行的银行和政府的银行中央银行的基本职责是通过货币政策的实施来实现若干经济目标，其中稳定货币是与中央银行作为货币当局关系最为密切的经济目标但现代中央银行在稳定货币之外，还需着眼于经济增长、充分就业和国际收支平衡。。。货币政策的成功实施不仅依赖于中介目标的选择，还需要考虑一系列传递机制的利用，以及与财政政策的配合。第六十页，共六十八页。十四章中央银行与货币政策本章重要概念货币政策monetary

policy财政政策fiscal

policy货币政策目标goals

of

monetary

policy公开市场业务open

market

operations法定准备金required

reserves货币政策传导机制transmission

mechanismsof

monetary

policy菲利浦斯曲线Phillips

curve第六十一页