第 1 章 财务管理概述

《财务管理》

参考教材1.CPA考试，《财务成本管理》，中国财经出版社，2011年4月。2.陈小林，《财务管理》，东北财大出版社，2008年7月。3.谷祺，《财务管理》，东北财大出版社，2007年2月。4.StephenA.Ross，《公司理财》，机械工业出版社，2007年7月。2★专题（应用）

★基础（概念）★主线（价值评估）★主体（公司理财）第1章财务管理概述第4章时间价值、风险报酬第6章资本成本第8、9章投资问题第13、14章筹资问题第12章股利分配第15、16章营运资本课程简介（跨学科、有难度）第5章债券、股票估价第7章企业价值评估第10章期权估价

第2章财务报表分析第3章财务预测第8章资本结构与杠杆效应背景企业的目的现金追求（主观）-流转与循环（客观）第一章财务管理概述

【教学目的】澄清对财务管理活动的一些基本认识。教学内容1.什么是财务管理定义（对象、内容、职能）2.财务管理的目标代表性观点的利弊、冲突协调

3.财务管理的环境如何受其影响？又如何应对？

4.财务管理的假设原则当然之理？基础前提？

应有的思维考虑或理念？

5.财务管理的职能

工作步骤、一般程序

1.1什么是财务管理

企业一经创办，需要不断地考虑和解决哪些财务问题呢？◆

应投入多少资金？◆

如何筹集资金？◆

如何取舍投资项目？◆如何管理各项资产？◆利润如何分配？◆财务关系如何改善？◆

财务状况如何改善？◆

¨¨¨上述问题都属于财务管理的范畴，但财务管理的内容远不止于此。共性都与资金及其运动有关财务的内涵：财务活动、财务关系、财务状况

管理又意味着什么呢？管理的内涵：决策、计划、组织、协调、控制

什么是财务管理？1.1什么是财务管理★一般界定◆财务管理，围绕资金及其运动而展开，是一项旨在实现特定目标的价值管理活动。◆财务管理，意味着要对相关的财务活动、财务关系和财务状况，做好相应的决策、计划、组织、协调、控制、分析评价等。

筹资、投资、股利分配、营运资本管理

财务估价、财务分析、财务控制1.1什么是财务管理1.2财务管理的目标★财务管理的目标，取决于企业目标，并受财务管理自身特点的制约。一、几种代表性观点的利与弊1.利润最大化

1）未考虑取得时间，不能体现资金的时间价值。2）未考虑投入关系，缺乏可比性。3）未考虑风险因素。

4）忽视企业实际及其他人的要求，容易导致短期行为2.每股盈余最大化

只是规避了利润最大化目标中的第二个缺陷。3.股东财富最大化

1）衡量标准的选择，是此种观点面临的一个难题。2）股价最大化及其优缺点

3）企业价值最大化及其优缺点

4）股东财务最大化与其他利益相关者的利益协调。1.2财务管理的目标二、目标背离及协调1.财务目标与经营者

1）表现：道德风险、逆向选择2）根源：利益取向不一致、信息不对称3）措施：监督、激励（要权衡轻重）2.财务目标与债权人

1）表现：投资于高风险项目、发行新债券或举借新债

2）措施：限制性借债、收回借款或不再借款3.财务目标与利益相关者

1）合同利益相关者

2）非合同利益相关者4.企业的社会责任和商业道德

1）福利、工作条件方式、人格习俗、就业政策2）环境保护、产品安全、市场营销、社区活动

3）财务道德与企业的生存发展相关1.3财务管理的假设原则◆假设——尚定之论？当然之理！◆假设——理论体系的基点、前提、向导◆原则——已达成的共同、理性的认识◆原则——为解决问题提供指引，但并非真理道格拉斯●R.爱默瑞《公司财务管理》理财的几点假设：有效资本市场假设理财主体假设持续经营假设理性理财假设筹资投资分离假设理财的三类12条原则：竞争环境方面☆自利行为原则☆双方交易原则☆信号传递原则☆引导原则价值创造方面☆有价值的创意原则☆比较优势原则☆期权原则☆净增效益原则财务交易方面☆风险报酬权衡原则☆投资分散化原则☆资本市场有效原则☆货币时间价值原则1.3财务管理的假设原则有效资本市场假设——诸多理财原则、方法、理论的基础☆涵义：市场健全，定价、运行有效率☆划分：弱式、半强式、强式有效（法玛）☆启示：市场是镜子、校正器，任何试图仍是徒劳☆派生：公平、借贷无限假设

理财主体假设——明确财务管理工作的空间范围☆意义：为正确建立财务管理目标、科学划分责权关系奠定基础☆特征：独立性、目的性、可控制、能自主、突出价值、风险观念持续经营假设——明确财务管理工作的时间范围☆派生：理财分期假设☆启示：正确安排处理长、短期的关系1.3财务管理的假设原则理性理财假设——有限理性、相对理性☆

理财是一种有目的的行为，并努力实现最大化。☆理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。☆当发现执行方案错误时，及时采取措施纠正，以使损失降至最低。资金时间价值假设☆涵义：进行财务计量时，假设资金具有时间价值。☆应用：“现值”的概念与“折现”、“早收晚付”的观念。筹资与投资分离假设——专业化分工与帕累托改进☆

1930年，费雪提出有关投资和消费的基本原理，揭示了资本市场是如何增加储蓄人和借款人的效用的。☆费雪分离模型：资本市场能产生一个单一的利率，成为投资和筹资的决策依据，反过来又促使其相互分离。☆若不能有效分离，公司只能依据单个的消费偏好做出决策。如真是那样的话，则源于自身的局限，大型现代公司将不会形成。1.3财务管理的假设原则自利行为原则——有限理性、相对理性☆涵义：在¨¨下，会选择对自己利益最大的行动。☆依据：理性的经济人假设☆应用：委托代理理论、机会成本的概念（择机代价）

双方交易原则☆涵义：对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力☆依据：零和博弈、各方自利、信息不对称☆启示：要正确预见对方的反应、税收影响决策信号传递原则——自利行为原则的延伸☆涵义：Actionspeakslouderthanspeech.☆启示：听其言更观其行、考虑行动的信息效应引导原则——信号传递原则的延伸☆涵义：当¨¨时，可找个可信赖的榜样作为引导☆启示：盲目模仿？行业标准、免费跟庄（搭便车）1.3财务管理的假设原则有价值的创意原则☆涵义：新创意能获得额外报酬☆依据：竞争理论（竞争优势：经营奇异、成本领先）☆应用领域：直接投资项目、经营销售活动（连锁）比较优势原则☆涵义：专长创造价值☆依据：分工理论☆启示：“人尽其才、物尽其用”、优势互补（合资、并购）期权原则（金融期权→实物期权）☆涵义：不附带义务的权利是有价值的，估价要考虑。☆启示：评价时应考虑后续选择权的存在及其价值净增效益原则☆涵义：一项决策的价值取决于它和替代方案相比的净增收益☆启示应用：增量现金流量的概念、沉没成本的概念、差额分析法1.3财务管理的假设原则风险报酬权衡原则☆涵义：风险——报酬之间存在一个对等关系☆依据：竞争（自利→选高报酬、自保→选低风险）☆启示：保持平常心、不去冒没有价值的风险

投资分散化原则——投资组合理论（马科维茨）☆涵义：不把所有的鸡蛋放在一个篮子里☆启示：证券投资、公司决策都应注意分散化原则（但非绝对）资本市场有效原则☆涵义：重视市场对企业的估价、慎重使用金融工具☆启示：不要欺骗市场、筹资和金融性资产投资均难增加股东财富货币时间价值原则☆涵义：财务计量时要考虑货币的时间价值因素☆启示：“现值”的概念、“早收晚付”的观念1.4财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是对企业财务管理活动产生影响的内外部各种条件或因素的总称。研究理财环境，有助于正确地制定理财策略。理财环境包括内部环境和外部环境两个方面。（大部分内容已列入《公司战略与风险管理》）内部环境是指企业的内部条件，如企业组织形式、公司治理结构、生产技术水平、企业人员素质等。外部环境是指企业的外部条件、因素和状况，如经济环境、法律环境、金融环境、政治环境、社会文化环境等。

1.4财务管理的环境财务管理活动如何受到三大外部环境的影响？如何应对？1.经济环境

1）经济周期（阶段）2）经济发展水平（波动）3）宏观经济政策

4）通货膨胀

5）竞争

2.法律环境

1）企业组织法律规范2）税收法律规范3）其他经济法律法规（如证券法律规范等）

3.金融环境

1）金融资产的概念、种类、特点

2）金融市场的类型、功能（资金融通、价格发现等）

3）金融市场的资金流动（P25的图1—2）

4）金融中介机构（银行、保险、投资基金、证券、金融公司等）

1.5财务管理的职能财务管理的职能：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析财务预测☆涵义：根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。☆任务：