2021年中央企业发展研究报告

2021年中央企业发展研究报告第一章行业发展概况中央企业（ChineseCentralState-ownedEnterprises），为“中央管理企业”的简写，就是所指由中央人民政府（国务院）或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责，领导班子由中央轻而易举管理或委托中央组织部、国务院国资委或其他等中央部委（协会）管理的国有独资或国有控股有限公司有限公司企业。按照国有资产管理权限划分，国有企业分为中央企业（由中央政府监督管理的国有企业）和地方企业（由地方政府监督管理的国有企业）。中央企业在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，就是国民经济的关键支柱。特别则表示，在我国除了广义和狭义定义的中央企业外，对于个别中央企业在国家社会经济过程中所分摊的责任较为特定，这些中央企业归属于国务院直属管理，属于正部级。央企存以下三个关键特征：资产财务关系在财政部单列人事关系在人社部单列人事关系在人社部单列同时，中央企业按照出资人相同可以分为国务院国资委履行职责出资人职责、财政部履行职责出资人职责。图中央企业分类及典型企业资料来源：资产信息网千际投行百度百科中央企业的竞争优势非常著重，涵盖体制机制、布局优化、解决包袱、发展人才四大核心内容。体制机制国有企业积极主动大力大力推进公司制改革，促进企业建立规范的法人环境治理结构。同时，股份制改革和境内外上市有力促进了企业经营机制的转换，完善了法人环境治理结构，提高了市场化、国际化运营水平。布局优化国有企业紧紧围绕转型搞出大主业，积极开展调整重组，缩短管理链条，改组分拆辅业，转化成了国有资本的活力。在企业自愿的基础上，一些产业关联度高、具有优势互补和战略协同效应的国有企业进行了携手重组，进一步进一步增强了国有资本的影响力和控制力。解决包袱积极主动大力大力推进主辅分拆辅业改组工作，在转型搞出大主业的同时，利用辅业资产，化解国有企业冗员过多的问题；大力大力推进大力大力推进分拆企业筹备社会职能，逐步同时同时实现国有企业离退休人员社会化管理，二要降低国有企业的社会经济负担；解决不好改革发展和均衡的关系，完善社会保障制度，综合服务设施大力大力推进各项改革。发展人才作为共和国的长子和脊梁，中央企业具有不容比肩的技术优势、人才优势和资金优势，为国内外的合作提供更多更多了非常小的潜力和宽阔的空间。在中央企业的助推下，不少地方企业也进行了官方招考的积极探索。一批国有企业建立了比较完善有效率的面向社会官方招考和全体员工竞争上岗、定量考核、末位出局、总收入分配与业绩挂勾的机制。除此之外，中央企业还可以细分为文化企业和金融企业。财政部履行出资人职责的文化企业有中国出版集团有限公司、中国对外文化集团有限公司、中国广播电视网络有限公司。截止至2021年2月20日，财政部发布的中央金融企业名录中，共有26家金融企业。表中央金融企业资料来源：资产信息网千际投行百度百科2020年年末，中央企业的营业收入总计多于300000亿元，且2021年的中央企业的营业收入较之于2020年存了均衡的快速增长。图中央企业营业收入总计值资料来源：资产信息网千际投行iFinDWind央企指数就是中央企业题材的上市公司共同共同组成的指数。“央企”指国务院国资委，教育部、财政部、共青团中央、新华社、人民日报社等中央国家机关轻而易举直属的上市公司。该指数主要囊括：全部央企中，按照行业划分，各自行业市值居前30%的上市公司。央企指数在2021年整体呈现波动上升的走势，热度在2021年下半年存了显著的快速增长。图央企题材热度趋势图资料来源：资产信息网千际投行Wind第二章商业模式和总收入模式2.1产业链价值链商业模式2.1.1产业链价值链按照Wind一级行业分类，央企指数的成分股主要集中在工业、材料、信息技术、可以选消费等行业。但从总市值来看，金融行业的总市值占比远逊于其他行业，占到至指数总市值的33.5%左右。图央企指数总市值占比资料来源：资产信息网千际投行Wind图央企指数成分个数资料来源：资产信息网千际投行Wind从产业链来看，央企的产业链主要牵涉到工业、能源、材料等行业的产业链。从工业的细分子行业回去分析，主要可以分为能源工业、钢铁工业、机械工业、高新工业。(1)能源工业主要涵盖煤炭、石油与天然气和电力三个部门。由于这三者的研发与生产条件、生产工艺和运输条件均相同，故生产布局各具备特点。图煤化工产业链资料来源：资产信息网千际投行Wind(2)钢铁工业钢铁工业亦称黑色冶金工业。钢铁工业就是关键的基础工业部门，就是发展国民经济与国防建设的物质基础。冶金工业的水平也就是去来衡量一个国家工业化的标志。图钢铁产业链资料来源：资产信息网千际投行前瞻产业研究院(3)机械工业机械工业按其服务对象，可以分为工业设备、农业机械、交通运输等机械制造业。图工程机械制造行业产业链资料来源：资产信息网千际投行前瞻产业研究院(4)高新工业高新技术园区规划，所指的就是高新技术产业以高新技术为基础，产品的主导技术必须属于所证实的高技术领域，而且必须涵盖高技术领域中处于技术前沿的工艺或技术突破。根据这一标准，高新技术产业主要涵盖信息技术、生物技术、新材料技术三大领域。表中国世界一流科技园区基本信息资料来源：资产信息网千际投行GGII图高新技术园区入驻企业的行业原产资料来源：资产信息网千际投行前瞻产业研究院从金融行业来看，中央金融企业涵盖了银行、保险等多个细分行业。图银行分类资料来源：资产信息网千际投行百度百科2.1.2商业模式央企在工业行业原产占到至比较多，代表企业主要专门从事能源、生产、材料、金属等细分行业。图工业行业代表中央企业资料来源：资产信息网千际投行百度百科其次，中央金融企业作为总市值占到至比较高的央企，涵盖中央银行、国有政策性银行、国有商业银行。该类央企总收入和市值都比较高。最后，央企还涵盖了粮食、旅游等与人们日常生活息息相关的行业。图全面全面覆盖其他行业的典型中央企业资料来源：资产信息网千际投行iFinD以Wind央企指数成分中总市值较低的三家相同行业的上市央企的进行总收入成本分析。表工商银行（601398.SH）收入成本分析（单位：亿元）资料来源：资产信息网千际投行东方财富网表中国石油（601857.SH）收入成本分析（单位：亿元）资料来源：资产信息网千际投行东方财富网表海康威视（002415.SZ）收入成本分析（单位：亿元）资料来源：资产信息网千际投行东方财富网2.2技术发展智研咨询数据说明，近年来,中央企业大力开展技术创新活动,赢得了丰硕成果。2016年以来，中国总计有效率专利呈圆形直线上升趋势，截至2020年底,中央企业已总计具备有效率专利90.19万项，较2019年增加13.21万项。表2016-2020年中国中央企业总计有效率专利数量变化趋势（单位：万项）资料来源：资产信息网千际投行智研咨询2.3政策和监管2.3.1监管部门中央企业主要受国资委和财政部的管理，同时还受到其他中央党政部门、事业单位和群众团体的监督和管理。国务院国有资产监督管理委员会为国务院直属特设机构，正部级，代表国家履行职责出资人职责。根据国务院许可，依照《中华人民共和国公司法》等法律和行政法规履行职责出资人职责，指导大力大力推进国有企业改革和重组；对所监管企业国有资产的保值增值进行监督，加强国有资产的管理工作；大力大力推进国有企业的现代企业制度建设，完善公司环境治理结构；推动国有经济结构和布局的战略性调整。财政部的职责为涵盖制订财税发展战略、规划、政策和改革方案并非政府推行。分析预测宏观经济形势，参与制定宏观经济政策，明确提出运用财税政策推行宏观调控和综合平衡社会财力的建议。制订中央与地方、国家与企业的分配政策，完善鼓励公益事业发展的财税政策。草拟财政、财务、财务会计管理的法律、行政法规草案，制定部门规章，并监督继续执行。非政府民商事财政、债务等国际谈判并草签有关协议、协议等。2.3.2行业自律非政府行业自律非政府存央企投资协会。央企投资协会系则依法设立的非营利性社会团体,就是国内央企投资领域的专业非政府。协会以央企、地方国企为参与主体，通过高峰论坛、投资合作、定期项目路演等方式，加强会员之间、会员与其他投资主体之间的经验交流、信息共享资源,促进会员投资决策规范化、科学化，促进国资国企在改革发展中搞出强搞出优搞出大，助推国有经济布局优化、结构调整和战略性重组。截至2021年3月，协会具备会员100家。央企投资协会以“交流、共享资源、技术创新”居多线，旨在加强央企、地方国企之间，央企、地方国企与民营企业之间的经验交流、信息共享资源，大力大力推进协同技术创新和共同发展，助推经济繁荣与产业振兴；通过资本运作大力大力推进“转至方式调结构”步伐，大力大力推进产业布局战略性调整；发展混合所有制经济，大力大力推进和深化国有企业体制改革；加强国际交流与合作，提升央企国际竞争力。2.3.3行业有关政策行业有关政策存《中央企业公司制改组工作实施方案》《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》《中央企业安全生产考核实施细则》《关于全面大力大力推进法治央企建设的意见》《关于加强中央企业品牌建设的指导意见》等。第三章行业估值和全球龙头企业3.1行业综合财务分析和估值方法图央企指数历史PE/PB资料来源：千际投行资产信息网WIND中央企业的估值方法可以挑选出市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率仅估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流现值估值法、NAV净资产价值估值法等。表央企指数部分上市公司的估值指标资料来源：千际投行资产信息网iFinD3.2行业发展和价格驱动机制及风险管理2021年前11个月，中央企业总计同时同时实现利润总额2.3万亿元、净利润1.75万亿元，营业收入利润率为7.1%，同比提升1.1个百分点，规模效益和运转质量进一步提高。2021年前11个月中央企业研发资金投入强度为2.3%，同比提高0.1个百分点；年化全员劳动生产率67.9万元/人，同比快速增长20.7%；总计上缴税费2.2万亿元，同比快速增长19.1%。截至11月底，中央企业资产负债率为65.1%基本保持稳定。图“十四五”开局之年，中央企业赢得了一系列成果资料来源：千际投行资产信息网上海证券报Wind数据说明，央企指数2021年以来的波动率仅较小且呈现波动下降的趋势，整体上来看，非常大的波动主要集中在2015年至2016年。图央企指数历史波动率仅资料来源：千际投行资产信息网WIND3.3竞争分析和典型公司评析3.3.1竞争分析我国的央企目前一共分为四大类，分别为：实业类、金融类、文化类以及行政类。从实业类央企来看，通常所指的就是由国务院国资委代表国务院履行职责出资人职责的96家中央企业，96家央企中，49家为副部级单位，47家为的厅局级单位。图实业类央企相同级别的单位占比（单位：%）资料来源：千际投行资产信息网腾讯网从金融类央企来看，目前我国金融类的央企数量达致了23家，涵盖工农中建交五家大型银行、人寿/人和易/太保/信保四家保险集团、国开/进出口/农发三家政策性银行、中信/光大两家综合型集团以及中投一家主权基金公司为副部级单位，其余的金融央企为正厅级单位。从文化类央企来看，文化类央企是由财政部代表国务院履行出资人职责中央文化企业，数量较少，目前仅有三家，分别为：中国出版集团有限公司、中国对外文化集团有限公司、中国广播电视网络有限公司，三家企业也均为副部级单位。从行政类央企来看，行政类央企与文化类央企一样，数量较太太少，只有3家，分别为：中国国家铁路集团有限公司、中国烟草总公司、中国邮政集团有限公司，其中中国国家铁路集团有限公司为正部级单位，其余两家为副部级单位。3.4中国关键竞争者表Wind央企指数上市公司总市值TOP20资料来源：资产信息网千际投行Wind1.工商银行（601398.SH）中国工商银行成立于1984年1月1日。2005年10月28日，整体改制为股份有限公司。2006年10月27日，成功在上交所和香港联交所同日挂牌上市。经过持续不懈努力和稳定发展，已经迈入世界领先大银行之归入，具备优质的客户基础、多元的业务结构、疲弱的创新能力和市场竞争力。将服务作为立行之本，秉承以服务创造价值，向全球强于860万公司客户和6.8亿个人客户提供更多更多全面的金融产品和服务。2.建设银行（601939.SH）中国建设银行股份有限公司是一家中国领先的大型商业银行，总部设在北京，其前身中国建设银行成立于1954年10月。建设银行于2005年10月在香港携手交易所受让上市(股票代码939)，2007年9月在上海证券交易所受让上市(股票代码601939)。2020年末市值约为1,918.89亿美元，位列全球上市银行第四位。按一级资本排序，集团在全球银行中名列第二。3.中国石油（601857.SH）中国石油天然气股份有限公司（简称"中国石油"，英文简称"PetroChina"）创立于1999年11月5日，是在原中国石油天然气集团公司（现中国石油天然气集团有限公司，简称"中国石油集团"，英文缩写"CNPC"）重组改制基础上设立的股份有限公司。公司发售的美国股票交易所证券、H股及A股于2000年4月6日、2000年4月7日及2007年11月5日分别在纽约证券交易所、香港携手交易所有限公司（“香港联交所”）及上海证券交易所受让上市（纽约证券交易所ADS代码PTR，香港携手交易所股票代码857，上海证券交易所股票代码601857）。4.海康威视（002415.SZ）海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。5.中国中免（601888.SH）中国旅游集团中豁免股份有限公司（原中国国旅股份有限公司）为中国旅游集团有限公司控股有限公司有限公司上市公司，就是著眼于旅游零售业务的大型股份制企业，注册资本1,952,475,544元人民币。2009年，中国旅游集团中豁免股份有限公司（证券代码：601888，原中国国旅股份有限公司）在上海证券交易所正式宣布正式宣布受让上市，正式宣布正式宣布攻占A股市场，翻看了公司发展史上新的一页。3.5全球关键竞争者1.沙特阿美（Tadawul:2222）沙特阿拉伯国家石油公司（SaudiArabianOilCompany），简写沙特阿美（SaudiAramco），由三家主要前身共同共同组成－成立于1933年的加利福尼亚－阿拉伯标准石油公司、成立于1948年的阿拉伯美国石油公司和成立于1988年的沙乌地阿拉伯国家石油公司，总部座落在沙特阿拉伯王国达兰（Dhahran），全职雇员79000人，在沙特阿拉伯王国和全球范围内就是一家综合性的石油和天然气公司。沙特阿美公司运营着世界上最轻的单一碳氢化合物网络，即MasterGasSystem。其2013年的原油总产量为34亿桶（5.4亿立方米），在沙特阿拉伯管理着多于100个油气田，其中涵盖288.4万亿标准立方英尺（scf）的天然气储量。沙特阿美公司经营着全球最轻的陆上油田加瓦尔油田和世界最轻的海上油田萨凡尼亚油田（赛法尼亚油田）。2.摩根大通（NYSE:JPM）摩根大通就是一家全球领先的金融服务公司，为全球100