食品饮料行业周报：白酒中报营收增速领跑行业大众品复苏力度偏弱

相关研究报告相关研究报告中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格食品饮料证券分析师：汤玮亮82560506weiliangtang@证券分析师：邓天娇229391tianjiaodeng@食品饮料食品饮料|证券研究报告—行业周报强强于大市食品饮料行业周报，在各板块中涨跌幅排名第26。从白酒中报业绩来看，通过高性价比产品策略，应对消费趋势变化，高性价比与消费升级并存；团队能力较强的公司主动出击，能更好适应行业环境变化：有根据地市场的公司，业绩块涨跌幅为+1.5%，跑输沪深300(+2.2%)，涨跌幅在各行业中排名第26。食品饮料子板块中，其他酒类、烘焙食品涨跌幅排名靠前，分别为+4.8%、酒板块估值(PE-TTM)为29.7X，食品板块估值(PE-TTM)为19.8X。1根据今日酒价及同花顺数据，上周(8.28-9.1)整箱飞天批价2990-3000元，散1白酒中报业绩展现出了三个趋势。(1)通过高性价比产品策略，应对消费趋势变化，高性价比与消费升级并存；团队能力较强的公司主动出击，能更好适应行业环境变化：有根据地市场的公司，业绩稳定性相对较好。(2)1H23收环比提速，白酒1H23营收增速领先食品饮料主要子行业。(3)高端酒(贵州净利增17.6%、18.4%。茅台的消费场景相对稳定，渠道利润高，直销业务带动产品均价提升，2季度营收增22%，维持较快增速。五粮液面对不利的市场环州老窖，线下活动恢复之后，实施积极的进攻策略，2季度营收增速高达30.5%。(4)全国次高端中，山西汾酒保持快速增长，高性价比的青25、青20酒业积极推广舍之道等高性价比产品，2季度收入实现较快反弹。(5)地产酒中，苏酒、徽酒受益于所处大本营市场的经济发展红利，需求保持了较快增速，2季度今世缘、迎驾贡酒营收均增长30%左右。金徽酒2季度营收同比增。利分别增10.6%、21.7%，即饮渠道恢复下1H23销量高增，结构升级趋势延两年啤酒企业有望保持较快的业绩增速。(2)预加工食品1H23营收、净利分气度，好赛道中的好公司。(3)软饮料行业上半年景气度较高，1H23营收、净利分别增14.2%、38.1%，其中承德露露营收增速偏慢，不过销量实现了双位数增长，渠道拓展有序推进，我们判断下半年和24年报表可出现改善。(4)休闲食品，零食注重高性价比产品和渠道，卤制品等待需求复苏和成本下降，看好绝味食品的业绩向H、10.1%，其中2Q23营收增1推荐组合：(1)白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；(2)大众面临的主要风险安全事件。2023年9月5日食品饮料行业周报2 酒类 8奶类 8 重要公告及行业新闻 112023年食品饮料行业中报业绩披露情况 12 近期研究报告回顾 16 2023年9月5日食品饮料行业周报3 图表5.白酒行业市盈率(PE-TTM) 5 图表7.食品行业市盈率(PE-TTM) 5 图表9.2015年以来食品饮料各子板块PE(TTM) 6 图表17.普五及国窖1573(高度)批价 8 2023年9月5日食品饮料行业周报4煤炭美容护理机械设备轻工制造家用电器计算机传媒通信建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售钢铁生物综合房地产社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业银行环保煤炭传媒煤炭美容护理机械设备轻工制造家用电器计算机传媒通信建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售钢铁生物综合房地产社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业银行环保煤炭传媒家用电器轻工制造美容护理石油石化建筑材料纺织服饰食品饮料国防军工非银金融机械设备环保物计算机银行基础化工房地产公用事业社会服务通信农林牧渔钢铁有色金属交通运输电力设备综合商贸零售建筑装饰%7.1%6%4%2.2%2%0%-2%-3.0%-4%2%0%-2%-4%-6%-8%-4.1%-5.2%-9.0%行情回顾上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨跌幅为+1.5%，跑输沪深300(+2.2%)，涨跌幅在各行业中排名第26。食品饮料子板块中，其他酒类、烘焙食品涨跌幅排名靠前，分别为+4.8%、+4.5%，啤酒、乳品涨跌幅排名靠后，分别为+0.2%、-1.0%。图表1.上周各板块涨跌幅资料来源：iFinD，中银证券从过去一个月来看，食品饮料板块涨跌幅-4.1%，跑赢沪深300(-5.2%)，涨跌幅在31个行业中排名第9。食品饮料子板块中肉制品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+2.1%、-1.0%，预加工食品、零食涨跌幅排名靠后，分别为-9.7%、-11.2%。白酒涨跌幅为-3.2%，在食品饮料子板块中排名第4。图表2.过去一个月各板块涨跌幅资料来源：iFinD，中银证券注：涨跌幅计算区间为2023年8月2日-2023年9月1日图表3.上周食品饮料子板块涨跌幅图表4.过去一个月食品饮料子板块涨跌幅2023年9月5日食品饮料行业周报5其他酒类烘焙食品肉制品保健品软饮料零食预加工食品调味发酵品啤酒乳品18-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-05其他酒类烘焙食品肉制品保健品软饮料零食预加工食品调味发酵品啤酒乳品18-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-0523-04-0523-07-056%4.8%4.5%4%3.1%3.1%2.4%2.1%1.6%2%1.5%1.4%0.2%0%-2%资料来源：iFinD，中银证券% 2% 料保健品烘焙食品料保健品烘焙食品类调味发酵品工食品零食.2%-2.3%-3.2%--7.7%-7.8%-8.0%-9.5%-9.7%1.2%资料来源：iFinD，中银证券截至9月1日，白酒板块估值(PE-TTM)为29.7X，食品板块估值(PE-TTM)为19.8X。图表5.白酒行业市盈率(PE-TTM)706050403020018-01-0518-05-0518-18-01-0518-05-0518-09-0519-01-0520-01-0520-05-0520-09-0521-01-0521-05-0521-09-0522-01-0522-05-0522-09-0523-01-0523-05-05662.39.719.7白酒Ⅱ沪深300资料来源：iFinD，中银证券图表6.白酒行业市盈率相对沪深300倍数2.518-01-0518-05-0518-09-0519-02.518-01-0518-05-0518-09-0519-01-0519-05-0519-09-0520-01-0520-05-0520-09-0521-01-0521-05-0521-09-0522-01-0522-05-0522-09-0523-01-0523-05-054.54.03.53.02.52.00.50.0白酒/沪深300资料来源：iFinD，中银证券图表7.食品行业市盈率(PE-TTM)60506050403020026.826.819.8工沪深300资料来源：iFinD，中银证券图表8.食品行业市盈率相对沪深300倍数54.03.53.052.01.51.050.018-01-0518-01-0518-09-0519-01-0519-05-0519-09-05-01-0520-05-0520-09-0521-01-0521-05-05-09-0522-01-0522-05-0522-09-0523-01-0523-05-053.82.0食品/沪深300资料来源：iFinD，中银证券2023年9月5日食品饮料行业周报6护理建筑材料食品饮料机械设备传媒有色金属商贸零售非银金融通信护理建筑材料食品饮料机械设备传媒有色金属商贸零售非银金融通信计算机公用事业基础化工交通运输钢铁银行社会服务轻工制造建筑装饰煤炭农林牧渔房地产纺织服饰石油石化环保合图表9.2015年以来食品饮料各子板块PE(TTM)食品饮料闲食品.74.8.7资料来源：iFinD，中银证券2023年9月1日图表10.食品饮料板块个股涨跌幅榜公司名称公司名称公司名称公司名称.8.8桃李面包多份品你金字火腿资料来源：iFinD，中银证券注：月涨跌幅计算区间为2023年8月2日-2023年9月1日截至9月1日，陆股通持股食品饮料板块流通市值比例为5.26%，环周-0.12pct。其中，外资持股茅台、五粮液、泸州老窖比例分别为7.08%、5.61%、3.48%，环周(8月25日)分别-0.04pct、-0.25pct、-0.03pct。图表11.各行业陆股通持股占流通市值比例%%5.26%%4%2%0.51%%资料来源：iFinD，中银证券注：时间截至2023年9月1日图表12.陆股通持股占流通市值比例图表13.外资持股贵州茅台比例变化2023年9月5日食品饮料行业周报72023-01-092023-01-252023-02-022023-02-262023-03-062023-03-222023-03-302023-04-072023-04-232023-05-012023-05-092023-05-252023-06-022023-06-262023-07-042023-07-202023-07-282023-08-052023-01-092023-01-252023-02-022023-02-262023-03-062023-03-222023-03-302023-04-072023-04-232023-05-012023-05-092023-05-252023-06-022023-06-262023-07-042023-07-202023-07-282023-08-052023-08-212023-08-292020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12020-11-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12021-11-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12022-11-12023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-12020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12020-11-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12021-11-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12022-11-12023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-1%)4.9030252015.427.0850809644820资料来源：iFinD，中银证券图表14.外资持股五粮液比例变化资料来源：iFinD，中银证券(%)外资持股占自由流通股本比例(%)外资持股占流通A股比例(%)资料来源：iFinD，中银证券图表15.外资持股泸州老窖比例变化外资持股占自由流通股本比例(%)外资持股占流通A股比例(%)资料来源：iFinD，中银证券21-01-0321-03-0321-05-0321-07-0321-09-0321-11-0322-01-0322-03-0322-05-0322-07-0322-09-0322-11-0323-01-0323-03-0323-05-0323-07-0301-201804-201807-201810-201801-201904-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-2021021-01-0321-03-0321-05-0321-07-0321-09-0321-11-0322-01-0322-03-0322-05-0322-07-0322-09-0322-11-0323-01-0323-03-0323-05-0323-07-0301-201804-201807-201810-201801-201904-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-202104-202107-202110-202101-202204-202207-202210-202201-202304-202307-202301-201804-201807-201810-201801-201904-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-202104-202107-202110-202101-202204-202207-202210-202201-202304-202307-20234,5004,0003,5003,0002,5002,0005000005000进口大麦数量(左轴)进口大麦单价(右轴)行业数据跟踪根据今日酒价及同花顺数据，上周(8.28-9.1)整箱飞天批价2990-3000元，散瓶飞天批价2770-图表16.茅台整箱及散瓶批价 (元/瓶)3003000307027802562 (原) 飞天 (原)图表17.普五及国窖1573(高度)批价22-10-2322-11-1322-12-0422-12-2523-01-1523-02-0523-02-2623-03-1923-04-0923-04-3023-05-2123-06-1123-07-0223-07-2323-08-1322-10-2322-11-1322-12-0422-12-2523-01-1523-02-0523-02-2623-03-1923-04-0923-04-3023-05-2123-06-1123-07-0223-07-2323-08-13,000980960940920900880860840965945900895900普五(八代)国窖1573图表18.进口葡萄酒数量与单价(美元/千升)(美元/千升)9,0008,0007,00086,00085,00064,00043,00042,00021,000000图表19.进口大麦数量与单价(美元/吨)(万吨)(美元/吨)0605004003008060200604020000进口葡萄酒数量(左轴)进口葡萄酒单价(右轴)资料来源：海关总署，iFinD，中银证券资料来源：iFinD，中银证券-8.5%。2023年9月5日食品饮料行业周报8图表20.IFCN原奶价格与饲料价格图表21.国内主产区生鲜乳价格2023年9月5日食品饮料行业周报902-201808-201802-201908-201902-202008-202002-202108-202102-202208-202202-202311-201404-201509-201502-201607-201612-201605-201710-2017808-201801-201906-201911-201904-202009-202002-202107-202112-202102-201808-201802-201908-201902-202008-202002-202108-202102-202208-202202-202311-201404-201509-201502-201607-201612-201605-201710-2017808-201801-201906-201911-201904-202009-202002-202107-202112-2021210-202203-202301-201501509-201607-201705-201803-201901-202002009-202107-202205-2023进口大包粉数量(左轴)进口大包粉单价(右轴)(美元/百千克)01-201904-201907-201901-202004-202007-202001-201904-201907-201901-202004-202007-202001-202104-202107-202101-202204-202207-202201-202304-202307-202360504030200国际饲料价格资料来源：IFCN，iFinD，中银证券(元/千克)12-201212-201205-201310-201303-201408-201401-201506-201511-201504-201609-201602-201707-201712-201705-201810-201803-201908-201901-202006-202011-202004-202109-202102-202207-202212-202205-20234.64.44.24.03.83.63.43.23.077平均价:生鲜乳(原奶):主产区资料来源：国家农业部，iFinD，中银证券图表22.进口大包粉数量与单价(美元/吨)((美元/吨)30,000309,000258,00020206,0005,0004,000103,000502,500图表23.进口液态奶数量与单价1614121086420(万吨)(美元/吨)(万吨)2,5002,0001,5001,0005000进口液态奶数量(左轴)进口液态奶单价(右轴)资料来源：iFinD，中银证券资料来源：iFinD，中银证券截至9月1日，全国猪粮比价为5.95，环周-0.01pct，同比-2.29pct。图表24.国内生猪价格与仔猪价格(元/千克)6040200080604020022个省市:平均价:生猪22个省市:平均价:仔猪资料来源：iFinD，中银证券比25205.9550资料来源：iFinD，中银证券图表26.国内生猪与能繁母猪存栏量图表27.进口猪肉数量与单价2023年9月5日食品饮料行业周报105050505050(亿头)20152015(亿头)2015201520162017201720182018201920192020202020212022202220232023资料来源：iFinD，中银证券(万吨)(万吨)405025205001-201601-201701-201801-201901-202001-202101-202201-202301-201601-201701-201801-201901-202001-202101-202201-2023,500,0002,5002,0000进口猪肉数量(左轴)进口猪肉单价(右轴)资料来源：iFinD，中银证券截至2023年9月2日，鸭脖、鸭锁骨、鸭掌价格分别为14.75元/千克，7.9元/千克，27.25元/千克。图表28.鸭副价格跟踪((元/千克)40252050鸭掌L单冻三节翅鸭脖6鸭锁骨L鸭边腿L鸭头9资料来源：水禽网，中银证券2023年9月5日食品饮料行业周报11重要公告及行业新闻瑞幸与茅台联名款咖啡将于9月4日正式上线。瑞幸咖啡一位管理层对茅台与瑞幸将推出联名款咖啡予以确认。根据瑞幸官方发出的预告图来看，本次联名产品将于9月4日正式上线。此前，便有网友在小红书透露出系列物料图，包含联名三件套杯套、贴纸与纸袋。目前，社交网络上的信息称，本次联名产品取名为“酱香拿铁”，售价或在38元。但瑞幸方面没有向界面新闻提供具体的产品与售价信息。(食品饮料行业观察，9月1日)古越龙山发布澳门回归25周年纪念酒。8月29日，“2023越酒行天下·澳门行”启动，古越龙山“只此青玉”澳门品鉴会暨澳门回归廿五周年纪念黄酒发布会举行。绍兴黄酒集团与南光(集团)进行战略合作签约。(微酒，8月31日)莲花健康发布2023年股票期权与限制性股票激励计划。激励对象总人数为75人，拟向激励对象授予权益总计1,938.1400万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占本激励计划公告日公司股本总额179,390.1141万股的1.0804%。其中，首次授予权益1,600.0000万股，约占本激励计划公告日公司股本总额179,390.1141万股的0.8919%，占本激励计划授出权益总量的82.5534%；预留权益338.1400万股，约占本激励计划公告日公司股本总额179,390.1141万股的0.1885%，占本激励计划授出权益总量的17.4466%。首次授予的股票期权行权价格为3.38元/份，首次授予的限制性股莫德罗销量超越百威淡啤，成为美国第一。莫德罗特色啤酒(ModeloEspecial)自2023年初至今销量已超越百威淡啤，最终夺得美国市场第一名。根据NielsenIQ的数据，截至8月12日，按美2023年9月5日食品饮料行业周报122023年食品饮料行业中报业绩披露情况图表29.A股公司半年报披露情况QQ3-07-283-07-293-08-01.13-08-03台3-08-03-08-057.4.23-08-03-08-081.83-08-09.93-08-09.0桃李面包.70.9.0祥业稽山.2.5.3金徽酒.2.1.03-08-21.8.93-08-226.6.5露3-08-22.53-08-223-08-22.93-08-223-08-226.23-08-22.1.03-08-223-08-23))3-08-23.266.23-08-233-08-243-08-253-08-253-08-253-08-25.1特3-08-253-08-253-08-25资料来源：iFinD，中银证券2023年9月5日食品饮料行业周报13续29.A股公司半年报披露情况3-08-25QQ9.33-08-25.09.63-08-253-08-25.03-08-25.73-08-25.13-08-253-08-25.53-08-263-08-263-08-263-08-26))3-08-26)3-08-26.83-08-26.23-08-263-08-263-08-283-08-283.83-08-283-08-283-08-28.1多3-08-293-08-293-08-29金字火腿3-08-293-08-29.1.53-08-3-08-3-08-29份3-08-2933-08-29.8.83-08-29.5)3-08-29.13-08-293-08-293-08-29特3-08-29.33-08-293-08-293-08-303-08-303-08-303-08-30.20.43-08-303-08-30.6.33-08-303-08-30.6金达威3-08-30品3-08-30.5)3-08-303-08-5.23-08-300.33-08-30.6)资料来源：iFinD，中银证券2023年9月5日食品饮料行业周报14续29.A股公司半年报披露情况3-08-30QQ)3-08-303-08-31.6)你3-08-31)3-08-313-08-31.93-08-7.53-08-31)3-08-7.5上煌3-08-313-08-31.9金枫酒业3-08-313-08-31)3-08-31金种子酒3-08-31.63-08-31))3-08-31)25.0)3-08-31.9.9资料来源：iFinD，中银证券2023年9月5日食品饮料行业周报15股东大会图表30.股东大会信息股东大会类型2023-09-04星期一限公司4楼会2023-09-04星期一露2023-09-06星期三2023-09-06星期三会议室祥2023-09-06星期三二室台2023-09-07星期四怀市茅台镇茅台国际大酒店2023-09-08星期五镇迎驾山庄会议室2023-09-08星期五限公司会议室C道星期二斋总部金字火腿星期三星期三议室星期四星期四星期五星期五星期五)星期五室上煌星期一三楼会议室星期二业 2023年第二次临时 023-09-21星期四业股份有限公司艺术中心会议室2023年9月5日食品饮料行业周报16近期研究报告回顾1日)泸州老窖公布2023年半年报业绩。1H23公司实现营收145.9亿元，同比增25.1%，归母净利70.9亿元，同比增28.2%，其中2Q23营收及归母净利分别为69.8亿元、33.8亿元，同比分别增30.5%、27.2%。公司对销售节奏把控得当，2季度业绩表现亮丽，维持买入评级。今世缘公布2023年半年报业绩。1H23公司实现营收59.7亿元，同比增28.5%，归母净利润20.5亿元，同比增26.7%，基本每股收益1.63元/股。2Q23营收及归母净利分别为21.7亿元、7.9亿元，同比分别增30.6%、29.1%。公司省内市场全线发力，向上势能强劲，维持买入评级。绝味食品公布2023年半年报。1H23公司实现营收37.0亿元，同比增10.9%，归母净利2.4亿元，同比增145.6%，扣非归母净利润2.3亿元，同比增50.3%，每股收益0.4元/股。2Q23营收和归母净利分别为18.8亿元和1.0亿元，扣非归母净利0.9亿元，营收同比增13.9%，扣非归母净利同比增34.1%。未来随着原材料价格回落，盈利水平有望得到较快修复，维持买入评级。善》(8月30日)青岛啤酒披露2023年中报，1H23实现营收215.9亿元，同比+12.0%，实现归母净利润/扣非归母净利润34.3/32.2亿元，同比+20.1%/+24.6%。2Q23单季实现营收108.9亿元，同比+8.2%，实现归母净利润/扣非归母净利润19.7/18.8亿元，同比+14.4%/+19.8%。上半年公司结构升级速度快于行业，区域战略执行效果良好。2Q23公司吨成本增幅收窄，费用管控良好，盈利水平小幅提升。我们预计3Q23起公司吨成本有望持续改善，带动今明两年业绩高增，维持买入评级。五粮液公布23年半年报。2023年上半年实现营收455.1亿元，同比增10.4%，归母净利170.4亿元，同比增12.8%，每股收益4.39元/股。2Q23公司营收和净利分别为143.7亿元和44.9亿元，营收同比增5.1%，归母净利同比增5.1%。销售团队及时调整策略应对环境变化，2023年可以顺利实现双位数增长目标，维持买入评级。上周食品饮料板块跑赢沪深300，在各板块中涨跌幅排名第3。从已披露中报业绩的白酒公司来看，企业通过高性价比产品策略，应对消费趋势变化，高性价比与消费升级并存；团队能力较强的公司主动出击，能更好适应行业环境变化；有根据地市场的公司，业绩稳定性相对较好。我们预计2季度业绩、双节消费将推动市场信心持续恢复。月28日)洽洽食品披露2023年中报。1H23公司实现营收26.9亿元，同比+0.3%，实现归母净利润2.7亿元，同比-23.8%。2Q23单季公司实现营收13.5亿元，同比+8.3%，实现归母净利润0.9亿元，同比-37.5%。上半年公司营业收入保持稳定，高基数下瓜子业务有所放缓，成本压力大于预期。展望未来，我们预计3Q23成本端仍有压力，4Q23步入新采购周期后毛利率有望逐步恢复正常，维持买入月27日)珠江啤酒披露2023年中报，1H23实现营收27.7亿元，同比+14.0%，实现归母净利润3.7亿元，同比+16.7%。2Q23单季实现营收17.4亿元，同比+11.4%，实现归母净利润2.8亿元，同比+15.1%。我们认为成本红利下公司未来两年业绩可实现较快增长，未来关注啤酒销售和啤酒文化产业协同发2023年9月5日食品饮料行业周报17风险提示1)经济复苏力度不及预期2)原材料成本波动3)渠道库存超预期4)食品安全事件2023年9月5日食品饮料行业周报18本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。行业投资评级：强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。风险提示及免责声明撰写并向特定客户发布。限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整