2023Q2地方区域财政：财政政策需更加积极

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、上年财度较弱 1（一）般公政收支速较低 1（二）府性收支持下滑 4（三）府债持放缓 5二、财结构衡 6（一）地公政收支化，支出压加重 6（二）地市构分化，地方空间缩减 8（三）地债行不一地方风险加剧 10（四）区财展不平衡 三、后年：政策需续加效 15一、上半年财政力度较弱（一）一般公共财政收支增速较低公共支出累计同比公共收入累计同比：剔除留抵退税12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.0020232022一般公共财政收支增速均较低（1。20231714.5%，主要原因在于去年大规模留抵退税基主要受实体经济恢复较慢影响。20231-73.3%公共支出累计同比公共收入累计同比：剔除留抵退税12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00图1 2023年1-7月全国一般公共收支累计增速对比数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。202220231.7（217月累计同比增速持续下滑至2.0，51根据2022年财政部公布的扣除留底退税后的收入累计同比增速测算出2022年扣除留抵退税后的收入，在计算2023年同比增速，下同。税收收入累计同比：剔除留抵退税非税收入累计同比30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00累计同比下降至税收收入累计同比：剔除留抵退税非税收入累计同比30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00图2 2023年1-7月全国税收收入和非税收入累计增速对比数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。（317月出口退税增速最高，3-7.4%，主要受企业经营利润-16.0%月房地7月个人所得税、月资源税和环境保护国内增值税（剔除留抵退税国内增值税（剔除留抵退税其他税收进口环节增值税和消费税印花税:证券交易印花税-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 101-6月 1-7月图3 2023年上半年和7月全国税收收入项目累计增速对比数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。（420313.448.7%7较慢。具体来看，第一，1-7月财政支出的主要方向在于保民生。1-7速最高，1-77.3%5.8%速4.7%稳民生。第二，债务压力明显提升，1-74.5%计增速大幅下滑至0.1%社会保障和就业卫生健康债务付息科学技术节能环保文化旅游体育与传媒城乡社区事务交通运输社会保障和就业卫生健康债务付息科学技术节能环保文化旅游体育与传媒城乡社区事务交通运输-8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 1-6月 1-7月图4 2023年上半年和7月全国一般公共支出项目累计增速对比数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。（二）政府性基金收支持续下滑政府性基金收支增速持续下滑，土地市场和房地产市场持续冷却。2023年1-7月全国政府性基金收入增速-14.3%，政府性基金支出累计同比-23.3%，其中国有土地出让收入增速（5，可以看出政府性基金收支的下滑主要在于房地产市场持续低迷下的土2022负增长，国有土地使用权出让金收入安排的支出增速也持续下滑。202220232023关的收支均在大幅收缩。因此，下半年土地财政收支增速依旧不容乐观。地方国有土地使用权出让收入安排的支出地方国有土地使用权出让收入地方政府性基金支出地方政府性基金收入0.00地方国有土地使用权出让收入安排的支出地方国有土地使用权出让收入地方政府性基金支出地方政府性基金收入0.002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05（三）政府债务支持放缓1-7月总政府债务213.54.3%，主要在于第二季度政1-7月地方政府债务发行增速下滑至2018年以来同期增速最低，45个百分点。主力。1-72023777.834.2%48.6%17.2%558%融资能力来看，1-74.5万亿元，同比增速-28.0%月累计同比下降-49.0%和2总政府债务包括国债、地方政府债券、城投债券。29.5%补充。第三，政府债务偿还压力不断加大。1-78.8万表1 2023年1-7月政府债务发行、存量、净融资、总偿债规模累计同比债务类型国债地方债城投债3总政府债务发行规模同比11.7%-11.8%25.1%4.3%债务余额同比11.3%9.6%7.9%9.9%净融资规模同比-49.0%-29.5%4.6%-28.0%总偿债额同比25.6%38.8%35.7%31.1%数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。二、财政结构不平衡（一）央地公共财政收支分化，地方支出压力加重（617第二季度收入增速均大幅增长，7月累计增速同步回落，7月累计增速分别达到13.8%20227月地方财政收入增速持续高于中央，中央政府公共财政累计同比增速持续为负，7月累计同比增速下滑至3.325月地方政府公共财政累计同比增速持续为正，61-7月中央税种项目消费税、车辆购置税、关税累计增速均为负增长，而税收收入大幅增长的城市维护建设税、第第二季度地方政府收入增速持续大幅下滑，6月累计同比增速下滑至-0.17%，7月同比增速进一步下滑至-0.8%363城投债数据来源于WIND债券市场专题数据，数据截至2023年8月12日。中央财政收入增速（剔除留抵退税） 地方财政收入增速（剔除留抵退税）2023-072023-062023-04 2023-05中央财政收入增速（剔除留抵退税） 地方财政收入增速（剔除留抵退税）2023-072023-062023-04 2023-052023-032023-026.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00图6 2023年1-7月中央和地方财政收入累计同比增速对比数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。集中在地方政府（图。1755.8，而51.8%67月地方政府财政支出当月增速-3.7%、-1.6%。财政支出收缩主要受收入空间缩减的影响，同时传统基建支出效率的下滑也是地方政府支出大幅缩减的重要原因。综合来看，1-7月中央和地方财政空间同步扩大。1-788.7个百分点。74.4万亿元，财政收支顺差进5.72022击更大，公共财政支出压力主要集中在地方政府。中央本级支出增速 地方财政支出增速中央本级支出增速 地方财政支出增速2023-072023-062023-052023-042023-032023-0210.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00图7 2023年1-7月中央和地方财政支出累计同比增速对比数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。（二）土地市场结构分化，地方财政空间缩减1-7性基金收入增速2.6%基金维持正增长，政府性基金支出增速-67.1%2015累计-15.5%，其中国有土地出让收入增速-19.1%2022政府性基金支出增速-21.3%201620221-720222万亿元以上（8。3000030000260002200018000140001000060002000-2000中央 地方图8 2023年1-7月中央和地方政府性基金收支赤字（亿元数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。2022年起，房地产及土地市场持续冷却，国有土地出让收入也持续负增-7.9%，且降速持续加深，其中建月累计同比-19.4%20237月份住宅类土地溢价率继续下滑至5.91.2（图9。7月份土地成交数量和成交面积同比均达到历月当月同比-51.2%月当月同比分别为-49.4%-58.5%和-51.7%140120100140120100806040200-20-40-6025201510502020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07（三）央地债务发行不一，地方债务风险加剧中央政府债务稳定，地方政府债务压力持续加重。第二季度中央杠杆率21.3%，地方政府杠杆率进一步上升至41%4.524.2%4.4万亿元，同比增速-13.6%2.884%7-35.3%，整体地方政府债务（地方政府债券+城投债券）24.7%，地方政府债务压力进一步上升。地方（地方债+城投债）中央（国债）4540353025201510地方（地方债+城投债）中央（国债）4540353025201510502016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06（四）地区财政发展不平衡42022其余省市财政赤字均大幅扩张。支出增速（右）支出增速（右）收入增速：扣除留抵退税收入增速：自然口径古 江-10-10-510002053010401550图11 2023年第二季度各省市一般公共财政收支累计同比增速数据来源：财政部，各省市财政厅，CEIC，国家金融与发展实验室。第二季度公共财政收支区域发展不均衡。17.5%3.2%，支出增速6.4（121.2%，剔12.5%7.2%，剔除留抵退税之后，华南地区财政收入累计同比-5.2%，均为全国增速最低，主要在于华南地区3个百分收入：剔除留抵退税赤字：剔除留抵退税收入：自然口径赤字：自然口径-5-10-15华南西北华中西南收入：剔除留抵退税赤字：剔除留抵退税收入：自然口径赤字：自然口径-5-10-15华南西北华中西南华北华东东北2520151050图12 2023年上半年各地区一般公共财政收支及赤字累计同比增速数据来源：各省市财政厅，CEIC，国家金融与发展实验室。26.2%0202262023贵州、云南、西藏、甘肃债务存量均有小幅收缩。30.0020.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00-80.00-90.00-100.00湖辽青广江贵陕宁广福浙海河云内吉甘天安山湖重河北四江新山黑上西南宁海东苏州西夏西建江南北南蒙林肃津徽东北庆南京川西疆西龙海藏古 江发行增速 余额增速图13 2023年第二季度各地区地方政府债券发行增速和余额增速排序数据来源：CEIC，国家金融与发展实验室。多地地