银行行业更新报告：如何看按揭及存款降息影响

券研究报告|行业专题|银行wwwwstockecomcn行如何看按揭及存款降息影响?——银行行业更新报告投资要点口测算按揭存量降息对上市银行2023、2024年息差的影响为-3.9bp、-3.9bp，存款降息对2023、2024年息差的支撑作用为0.9bp、3.2bp。口按揭降息对息差的影响情况(1)降息规模与幅度：①预计本轮降息的按揭贷款约24万亿。我们认为2017-22H1发放的按揭贷款是本轮存量按揭降息的主要对象，假设这部分按揭每年正常偿还10%，考虑2022年以来提前还贷的情况，预计降息的存量按揭规模约为24万亿，占23Q2末按揭余额的62%。②降息幅度约为80bp。参照按揭贷款历史加点数与加点下限，我们认为2017-22H1发放的按揭贷款平均降息幅度约为80bp。(2)对净息差的影响：①节奏来看，预计降息可能落地在2023Q4，我们测算将影响上市银行约-8bp，其中23Q4、24Q1单季息差分别环比下降3.9bp。②各行来看，预计将影响国有行、股份行、城商行、农商行息差-9bp、-5bp、-3bp、-4bp，国有银行受影响相对更大，主要是因为按揭贷款占比高。口存款降息对息差的支撑作用(1)调降幅度：2023年9月1日起，从各家银行官网来看，多家国股行下调了存款挂牌利率，下调幅度为：1Y定存-10bp、2Y定存-20bp、3Y和5Y定存均-25bp。存款非对称降息符合我们此前判断，幅度略大于我们预期(详见2023年8月15日报告《意外惊喜，稳增长在路上——OMO和MLF利率调降点评》)。 (2)息差影响：假设存款结构不变，定存利率调降对上市行息差的支撑空间为6bp (支撑空间指的是1Y以上定存全部置换为下调后的定价，对息差的支撑作用)。但需注意的是，中小银行跟随下调的动作可能比预期要慢，存款定期化等情况使得测算结果可能偏乐观。①节奏来看，测算存款降息有望支撑上市行23Q4单季QbpQQ4改善3.2bp。②各类来看，定存利率调降，对国有行、股份行、城商行、农商行息差的支撑空间分别为5.7bp、5.1bp、5.9bp、7.6bp。其中，农商行一年以上定存占存款比重更高，更受益于1Y以上定期存款利率调降。口综合2023年以来存贷款政策我们测算2023年以来存贷款政策，对上市行2023、2024年单季息差的影响分别为-4.0bp、-2.3bp。其中：①存贷分开来看，贷款端对上市行2023、2024年息差的影响分别为-8.2bp、-8.3bp，存款端对上市行2023、2024年息差的支撑作用分别为4.2bp、6.0bp；②各类银行来看，存贷款政策调整对农商行的影响最小，存贷政份行、城商行、农商行2023、2024年单季息差的影响合计为-8.4bp、2024年代表2024Q4单季息差较2023Q4变化幅度)。口对银行板块投资的启示意义存款降息可部分对冲按揭降息影响，综合来看对上市银行净息差的影响好于此前市场预期。人民银行首提银行合理利润，在此基础上有利于改善市场对于银行息差和盈利性担忧。后续一揽子化债方案有望出台，继续看好银行估值修复。重点推荐：高股息大行+成长性小行。①大行，重点推荐五大行+邮储；②小行，重点推荐浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。口风险提示宏观经济失速，不良大幅暴露，数据测算偏差。行业评级:看好(维持)师：梁凤洁0108037engjiestockecomcn师：邱冠华05900anhuastockecomcn师：徐安妮annistockecomcnuyuanstockecomcn相关报告3《基本面好于预期》2023.08.19业专题wwwwstockecomcn6银行名称(亿元)息差降幅Q-23Q3息差降幅Q-23Q48bp8bp0667bp7bp7bp7bpbpbpbpbpbpbp9bpbpbp102bp%28bpbpbpbp6bpbpbp9bpbpbp4bpbpbp城商行苏州银行4878%%州银行bp%bp%%3bp402bp%%bp%bp,570样本上市行,622样本国有行7bp7bp样本股份行bpbp样本城商行%样本农商行%行业专题wwwwstockecomcnp城市加点下限19.12利率加点下限20.0720.1221.0621.1219.12平均实际执行加点20.0720.1221.0621.12降息类型19.12潜在降息空间20.0720.1221.0621.12北京首套55555555555655555555首套10000北京二套60606060600510510510505刚需置换5050505050上海首套00035744035首套224400上海二套60606060606864636005刚需置换8364636070广州首套000005631268020首套5631268020广州二套60606060608293609535刚需置换8293609535深圳首套30303030303833304545首套83015深圳二套60606060606760609595刚需置换3730306565重庆首套000007872n.a.10020首套7872n.a.10020重庆二套60606060609995n.a.12040刚需置换9995n.a.12040杭州首套000005847469520首套5847469520杭州二套606060606081727010530刚需置换81727010530武汉首套000001310410311308首套1310410311308武汉二套60606060604312812813333刚需置换4312812813333南京首套0000086798010050首套86798010050南京二套60606060601110410712070刚需置换1110410712070长沙首套000008378749999首套8378749999长沙二套6060606060091029912323刚需置换091029912323沈阳首套0000085n.a.826570首套85n.a.826570沈阳二套606060606024n.a.1129595刚需置换64n.a.523535惠州首套00000191059817015首套191059817015惠州二套6060606060n.a.n.a.n.a.19065刚需置换n.a.n.a.n.a.13005成都首套000009611013214844首套9611013214844苏州首套0000032875310585首套32875310585宁波首套000008460n.a.8080首套8460n.a.8080天津首套000003530n.a.3030首套3530n.a.3030青岛首套000008470n.a.7080首套8470n.a.7080郑州首套55555278710512398首套228210011893佛山首套000007139378535首套7139378535西安首套000009380n.a.9820首套9380n.a.9820合肥首套000000812312312323首套0812312312323东莞首套0000062465011010首套62465011010大连首套000006437207095首套6437207095厦门首套30303030303130303030首套10000昆明首套000008134426575首套8134426575长春首套555558472493535首套7967443030南宁首套0000043118120155n.a.首套43118120155n.a.乌市首套000003829212225首套3829212225海口首套0000050n.a.50n.a.n.a.首套50n.a.50n.a.n.a.值，加点下限取半年度最新值。个人实际按揭贷款利率降息程度，取决于借款人与商业银行的协商结果。业专题wwwwstockecomcn/6银行4bp.5%2bp.9%2bp.2%2bp9bp6bp9bp.5%3bp.8%.0%6bp.9%bp2bp0%bp4bpbp5bp.3%bp7bp7bp8bp.2%2bp6bp州银行bp5bp.4%8bp.5%8bp9bp.6%4bpbp4bp2bp3bp7bp7bp7bp7bp2bp行.6%4bp3bp.3%行业专题wwwwstockecomcn行3M6LPR202320243M8LPR20232024按揭降息20232024存款20232024存款323M6活期323M6定存2023202423M9定存20232024计20232024bpbp-4.8bp-4.8bpppbpppbpbpbp-3.7bp-3.7bppbppppbpppbpbpbp-5.2bp-5.2bppppbpppbpbpbpbp-4.7bp-4.7bppppbpppbpbpbp-4.7bp-4.7bpppppbpbpbp-3.9bp-3.9bp0.3bp0.3bppbpbp-3.0bp-3.0bppppbppbpbp-2.7bp-2.7bp4.5bp4.6bppppbpppbp5bpbpbp-2.8bp-2.8bp2.2bp2.3bppppbpppbp-0.8bp-0.8bppppbpppbpbp-2.7bp-2.7bpbp2bppppbpppbpbpbp-2.9bp-2.9bp3.5bp3.5bppppbpp6bpbpbpbp-3.7bp-3.7bp2.9bp2.9bppp5bpbpbpbp-2.5bp-2.5bp3.3bp3.4bpppp7bppbpbp -2.4bp-1.6bpppp8bpbpbpbpbppp.7bp9bpbpbp-0.8bp-0.8bpppppbppppbpppbp-2.2bp-2.2bppppbppbp州bppp0.0bp0.0bpp7bpbpbpbp-2.3bp-2.3bppppbpbppppbpbppppbpbp-0.6bp-0.6bppppbppbp7bpbpbppppbpp7bpbpbpbpbp-3.3bp-3.3bppp.2bpbppbpbp0.6bp0.6bpp.3bpbpbpbppp1.3bp2.2bp.7bpbp9bpbppp1.6bp2.7bpbppbpbppp1.4bp2.2bppbp-0.9bp-0.7bp0.4bp0.5bpp.7bpbp3bpbpbp -3.0bp-1.7bppp.7bpbpbp0.3bp0.4bpppbpppbpbp-4.7bp-4.7bppppbpppbpbpbp-2.7bp-2.7bp2.5bp2.6bppppbppp商行bpbppppbppp行bpbp0.6bp0.6bpp.3bpbpbp-3.9bp-3.9bppppbpppbpbp业专题wwwwstockecomcn股票投资评级说明以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上；2.增持：相对于沪深300指数表现＋10％~＋20％；3.中性：相对于沪深300指数表现－10％~＋10％之间波动；4.减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%~＋10%以上；3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证