工程经济学-第四章-建设项目经济性评价指标

一、概述

（一）方案评价的指标体系对投资方案进行经济评价，必须先确定一套评价尺度，即评价指标体系。方案评价的指标体系包括：1、技术指标：反映项目方案的技术特征和工艺特征的指标．用以说明方案适用的技术条件和范围；2、经济指标：反映项目方案的经济性和经济效益（果）的指标．包括三个内容：Ａ．劳动成果指标――反映方案实现后，可能达到的劳动成果、使用效益、使用价值等的指标；Ｂ．劳动耗费指标――反映方案实现过程中，所必须的劳动消耗（占用）的指标；Ｃ．经济效益（果）指标――反映方案实现后的综合经济效益（果）指标，它综合了劳动成果与劳动耗费两个方面，是二者的比较。

3、其他指标（因素）：Ａ．其他指标（因素）的特点ａ．一般难于定量计算，也难以用价值形式表示；ｂ．对方案的选择有可能起重要作用．Ｂ．其他指标（因素）的内容：ａ．政治因素――不同时期的方针、政策，社会就业等；ｂ．社会因素――公害防治、环境保护、生态平衡，劳动条件、生活条件改善；ｃ．国防因素――防空、战备、保密等．

(二)常用的经济性评价指标的分类

1、按是否考虑时间因素分――静态指标与动态指标p30表4-12、按经济性质分――时间型指标、价值型指标、比率型指标。本章就以此分类进行介绍。P30表4-23、按考察的经济性不同分――盈利能力指标、偿债能力指标、生存能力指标P31表4-3二、时间型指标

时间型指标以时间为计量单位，来考察投资方案的经济效益水平。主要有投资回收期和借款偿还期（在新的评价指标中以删除）。投资回收期又分为动态回收期和静态回收期两种。

(一)（静态）投资回收期

定义：是指投资回收的期限，即以项目的净收益将项目全部投资收回所需要的时间。通常以“年”为单位。一般从0年算起。计算公式：

其中：——现金流入量；

——现金流出量；

——第t年的净现金流量；

——投资回收期。判别标准：若≤，表明可在规定的投资回收期限之前回收投资，项目可行；若＞，表明项目不能在规定的投资回收期限之前回收投资，项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求，故项目不可行。当用于方案比较时，投资回收期愈短的方案愈优。[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年01234567净现金流量-60-856565656590解：累计净现金流量表因为（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受。年1234567净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-60-145-80-1550115205投资回收期指标的主要优点：

(1)概念清晰，直观易懂；(2)在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时间长短；(3)它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的时间。投资回收期指标的缺点：

(1)它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于寿命较长的工程项目来说，这是一个不完整的评价结论；(2)它反映了项目的偿还能力，但反映不出投资的可盈利性；(3)它没有考虑投资方案在整个计算期内现金流量发生的时间。（二）动态投资回收期（Pt′）

动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。动态投资回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的陷，是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。动态投资回收期自建设开始年算起，其计算表达式为：

原理公式：

实用公式：p32例1（以投产年计算）（三）借款偿还期（评价指标已删除）

见教材p32三、价值型指标

p33价值型指标以货币量来反映投资方案的经济效益状况，符合投资者追求的目标，所以是常用的重要指标。主要包括：净现值(NetPresentValue，NPV)

与净年值（NAV——NetAnnualValue）

（一）净现值(NPV)定义：

净现值是按基准折现率将项目计算期(建设期+生产期)内各年的净现金流量折现到建设期初(第1年初，即0年)的现值之和。计算公式：判别方法：

若NPV≥0，表示项目方案实施后的投资收益率不仅能够达到基准收益率的水平，而且还能得到超额现值收益，则方案是可取的。若NPV＜０，表示项目方案实施后的投资收益率达不到基准收益率的水平，即投资收益较低，达不到投资者的期望目标，则方案应予以拒绝。

[例]

某项目第1年投入固定资金100万元，投产时需流动资金投资20万元。该项目从第3年初投产并达产运行，每年需经营费40万元。若项目每年可获销售收入65万元，项目服务年限为10年，届时残值为20万元，年利率为10％，试计算该项目的净现值。100200123412年末2025252520则：NPV＝－100（P/F,10%,1）－20（P/F,10%,3）

+25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+40（P/F,10%,12）

＝-100×0.909-20×0.7513+25×6.144×0.8264+40×0.3186＝33.75(万元)∵NPV≥0∴该项目可行影响净现值的因素

行业基准收益率(i)（反比关系）基准收益率代表的是企业投资所期望的最低财务盈利水平。

基准收益率的影响因素

①资金费用(即资金成本r1)②年风险贴水率(r2)③年通货膨胀率(r3)

选定的基本原则是：

以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率；

以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。根据国外经验，基准收益率应高于贷款利率的5%左右为宜。3）净现值函数净现值与折现率（即NPV与I）之间的函数关系。200－200050图4－1净现值函数曲线NPV/万元i/%（二）净年值（NAV——NetAnnualValue）

净年值(NetAnnualValue，NAV)是指通过资金等值换算，将项目的净现值或将来值分摊到寿命期内各年的等额年值。

一般表达式：ＮＡＶ＝ＮＰＶ（Ａ／Ｐ，ｉc,ｎ）

评价准则：对单方案，NAV≥0，可行；多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。

四、比率型指标

p34

比率型指标反映资金的使用效率，与价值型指标互为补充。主要有：内部收益率（ＩＲＲ）、净现值率（NPVR）、投资收益率（ROI）、资本金利润率、利息备付率、偿债备付率等等。这里主要介绍：内部收益率（ＩＲＲ）、净现值率（NPVR）

（一）投资利润率定义：投资利润率是工程项目所得到利润(一般以正常生产年份或生产运行年份的年利润计之)与为获得利润而必须投入的总投资的比值。投资利润率反映的是投资的效果。主要指标：1)国家角度投资利润率2)企业角度投资利润率

国家角度的投资利润，除去企业净利润之外，还包括全部税收，它们的总和才是国家的真实获得。因而,国家角度的投资利润率为：

企业角度的投资利润率，则是企业净利润与总投资的比值。（二）投资收益率p361、国家角度投资收益率

国家角度净收益，为国家角度利润加折旧。因此，国家角度投资收益率为：企业净收益=净利润+计入成本的利息2、企业角度投资收益率企业角度的净收益，包括企业角度利润加折旧，因而企业角度的投资收益率为：所计算出的投资利润率及投资收益率，应与部门或行业规定的基准投资利润率及投资收益率进行比较。令基准投资收益率为；则：若，表明项目的投资效率高于部门或行业之规定，项目可行；若<，表明项目的投资效率低于部门或行业之规定，项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求，故项目不可行。（三）净现值率

p36净现值率(NPVR)指的是项目的净现值与投资现值的比值。其计算公式为：NPVR≥0，方案可行；反之，NPVR≤0，不可行。

“净现值率”是在净现值的基础上提出的，单独使用时同净现值指标是一致的。但对多方案比较时，其作用比净现值大。因为净现值率是一个相对数，考虑了不同投资额的基数问题，以投资额为基数算出的相对数使得不同投资额的方案具有了可比性。因此，当多方案比较，而各方案的投资额不同时，就应该用净现值率来进行比较。

（四）内部收益率(IRR)p341、定义

内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

2、计算公式：-----现金流入量;-----现金流出量;-----第t年的净现金流量

当IRR≥ic(基准折现率)时,项目可行。3、判别标准：设基准收益率为ic

若IRR≥ic，则项目在经济效果上可以接受；若IRR＜ic，则项目在经济性上不可行。NPVNPV1NPV2

AB

D

i1I2i

IRR

C

x

i图4－2用内插法求解IRR4、计算方法—试算法试算内插法

相差不超过2％一5％。

[例]

某项目净现金流量如表3－3所示。当基准收益率ic＝12％时，试用内部收益率指标判断该项目的经济性。表3－3某项目现金流量表单位：万元年末12345净现金流量-9030404040解：此项目净现值的计算公式为：

分别设i1＝20％，i2＝25％，计算相应的NPV1和NPV2用线性插值计算公式即可计算出内部收益率的近似解。即：因为IRR＝23.02％＞ic＝12％，故该项目在经济效果上是可以接受的。5、内部收益率的经济涵义计算期内项目的收益率，它反应项目的获利能力。一个投资项目开始以后，始终处于以某种“利率”产生收益的状态，这种情况，往往是这种利率越高，项目的获利能力越强，经济性愈好，而这个利率的高低完全取决于项目“内部”，内部收益率因此得名。内部收益率是项目所固有的特性。内部收益率的经济意义还可以这样理解：

把资金投入项目以后，将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRR的比率(利率)增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。内部收益率是未回收资金的增值率。下面举例说明资金的回收过程（或教材例3）