张少杰二版投资估算与资金筹措

第九章投资估算与资金筹措

第一节投资构成第九章投资估算与资金筹措第三节资金来源与融资方案优化其次节投资估算第一节投资构成项目总投资是指从建设项目建设前期筹备工作其，到项目全部建成开头运营为止所发生的全部投资费用。总投资=建设投资+建设期利息+流淌资金固定资产投资无形资产投资开办费预备费固定资产投资方向调节税一、建设投资构成建设投资是指建设单位在项目筹建期与建设期间所花费的全部费用。建设投资的基本构成派生第一节投资构成可行性讨论阶段投资估算的总资金可以作为制定项目融资方案、进行项目经济评价，以及再项目实施阶段编制设计概算的重要依据，并直接影响到项目投资方案的决策和掌握预算要求。

第一节投资构成投资估算的依据和要求

投资估算的依据：项目设计文件、批准的项目建议书、可行性讨论报告及其批文。项目建设管理部门颁发的建设工程造价费用构成、计算方法及其他有关计算工程造价的文件。行业主管部门制定的投资估算方法、估算指标和定额，包括工程建设估算指标、概算指标和类似工程实际投资资料。国内设备现行出厂价格及其运杂费率；引进技术设备情况以及询价、报价资料。

第一节投资构成工程所在地主要材料价格实际资料、工业和民用铸造指标、土地征用价格和建设外部条件。现行的建筑安装工程费用定额及其他费用定额指标。有关部门制定的工程建设其他费用的计算方法和费用标准，以及国家公布的物价指数。投资项目各单位工程的建设内容及工程量。资金来源及建设工期。其他有关文件、合同、协议书等。第一节投资构成投资估算的要求工程内容和费用构成齐全、计算合理，既不能重复计算，又不能提高或降低估算标准，更不能少算或漏算。如果选用指标与简略工程之间的标准或条件有差异，应进行必要的换算或调整，不能直接套用。投资估算应能满意掌握设计概算、施工图预算和项目管理的要求。第一节投资构成项目决策分析与评价的不同阶段对投资估算精准度的要求序号项目决策分析与评价的不同阶段投资估算的允许误差1投资机会讨论阶段正负30%以内2初步可行性讨论（项目建议书）阶段正负20%以内3可行性讨论阶段正负10%以内4项目评估阶段正负10%以内第一节投资构成固定资产投资的构成建筑工程费用设备及工器具购置费工程建设其他费用安装工程费建安费1、固定资产投资的构成固定资产投资是指为形成固定资产所花费的全部费用。固定资产原值的主要部分第一节投资构成固定资产的税法标准现行税法对固定资产的概念在不同的税种法规中有不同的表述：

1.《企业所得税暂行条例实施细则》其次十九条：“纳税人的固定资产，是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产、经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用期限超过两年的，也应当作为固定资产。”

2.《外商投资企业和外国企业所得税法实施细则》第三十条：“企业的固定资产，是指使用年限在一年以上的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具和其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产、经营主要设备的物品，单位价值在2000元以下或者使用年限不超过两年的，可以按实际使用数额列为费用。”

第一节投资构成固定资产的税法标准现行税法对固定资产的概念在不同的税种法规中有不同的表述：

3.《增值税暂行条例实施细则》第十九条：“除不动产之外的固定资产是指：（1）使用期限超过一年的机器、机械、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具、器具；（2）单位价值在2000元以上，并且使用年限超过两年的不属于生产经营主要设备的物品。”

4.《个体工商户个人所得税计税方法(试行)》（国税发〔1997〕43号）第三十三条：“个体户在生产经营过程中使用的期限超过一年且单位价值在1000元以上的房屋、建筑物、机器、设备、运输工具及其他与生产经营有关的设备、工具等为固定资产。”第一节投资构成1、固定资产投资构成建筑工程费用

厂房、仓库、电站、设备基础、金属结构、工业窑炉等。设备及工器具购置费用

生产、动力、起重、运输等各种设备及工器具的购置费用等。第一节投资构成1、固定资产投资构成安装工程费用

各种需要安装的机械设备的装配、装置工程，与设备相连的工作台、梯子等装置工程。工程建设其他费用

包括国家（地方政府）划拨的土地使用费、勘测设计费、讨论试验费、临时设施费、工程监理费等。第一节投资构成2、无形资产投资构成专利权：由国家授予发明制造专利申请人对某一产品的造型，配方，结构，制造工艺或程序在法定期限内所享有的使用和转让的特殊权利。非专利权：专有技术，技术隐秘或者诀窍，是不为外界所知，在生产经营活动中已经采纳了的，不想有法律保护的各种技术和阅历。第一节投资构成2、无形资产投资构成商标权:专门在某一类制定商品或产品上使用特定名称或图案的权利。著作权:创作者对所创作的文学、科学和艺术作品依法所享有的某些特殊权利。土地使用权:依据法律规定对土地享有利用、精英和取得收益的权利。第一节投资构成3、开办费

企业在筹建期（新建的企业筹建期是指取得工商营业执照依法成立之日起到企业正式投产之日止的时间间隔）发生的，不能计入固定资产，无形资产的非流淌性资产，包括生产职工培训费，在注册登记和筹建期间起草文件，谈判，考察等发生的各项支出等。以下费用不计入开办费：应当由投资者自行负担的各种费用支出；为取得各项固定资产，无形资产所发生的各项费用支出；筹建期间应当计入资产价值的汇兑损益和利息支出等各项费用支出。第一节投资构成4、预备费

不行预见费，在初步设计和概算中难以预料的工程费用，用以处理是基于计划不相符而追加的费用，包括基本预备费和涨价预备费两部分。基本预备费即工程建设不行预见费：可行性讨论阶段难以预料的费用，又称为工程建设不行预见费，主要是指设计变更施工过程中可能增加工程量的费用。

基本预备费构成基数：建筑工程费、设备及工具购置费、安装工程费及工程建设其他费用之和。（按行业部门规定的基本预备费率进行计算）涨价预备费即价格变动不行预见费，主要是项目建设期的投入物价格上涨而需要增加的费用。第一节投资构成5、固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税是指由于纳税义务人因在我国境内进行固定资产投资而依照国家有关法律缴纳的一种赋税。固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息+固定资产投资方向调节税

第一节投资构成二、流淌资金构成流淌资金指在项目生产运营期间内长期占用的周转资金，不包括临时需要的营运资金。包括存货、现金、应收账款和预付账款；流淌负债的构成要素一般只考虑应付账款和预收账款。三、建设期利息构成建设期利息是指项目债务性资金在建设期间发生并应计入总投资的利息以及其他融资费用。

第一节投资构成其次节、投资估算一、建设投资估算1、固定资产投资估算：扩大指标法和简略估量法（1）扩大指标估算法：套用原有同类项目的固定资产投资来进行拟建项目固定资产投资额估算的一种方法。两种方法：扩大指标法；简略估算法

其次节投资估算

已知2006年建设污水处理能力10万立方米/日的污水处理厂的投资为20000万元，2011年拟建污水处理能力16万立方米/日的污水处理厂一座，工程条件与2006年已建项目类似，调整系数CF为1.25，试估算该项目的建设投资。该法不足之处：由于项目建设时间、地点不同，两个项目固定资产构成内容也不同，如果两类可比项目差异太大，则会造成较大误差。其次节投资估算扩大指标法生产能力指数法：依据同类项目实际固定资产投资额和规模指数来估算拟建项目投资额的一种估算方法。n为生产能力指数（0<n<=1）,依据不同类型企业的统计资料加以确定。n依据阅历，取值在0.6左右。其次节投资估算已知年产20万吨的某工业产品项目工艺生产装置投资为30000万元，现拟建年产60万吨的某种产品项目，工程条件与上述项目类似，生产能力指数n为0.7，CF为1.1，试估算该项目装置投资采纳生产能力指数法，计算简洁、速度快，但是要求类似项目的资料牢靠，条件基本相同，否则误差会增大。其次节投资估算（2）简略估算法分别估算构成固定资产投资的各个组成部分，然后加以汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法建筑工程费用核算：建筑工程费用=建筑面积（单位：平方米）x每平方米造价其次节投资估算某生物农药项目建筑工程费估算表其次节投资估算（2）简略估算法设备购置费用估算（国内购置）设备购置=设备出厂价x（1+运杂费率）非标准设备，购置费计算公式购置费=设计费+生产成本+计划税金+计划利润+运杂费计划利润=（设计费+生产成本）x成本利润率成本利润率，税率均取行业平均水平其次节投资估算某生物农药项目国内设备购置费估算表（万元）其次节投资估算对于国外进口的设备（进口购置）设备购置费=到岸价格+进口关税+进口消费税+进口增值税+外贸与银行手续费+国内运杂费设备交货价的方式主要有三种，FOB，CFR和CIF计算费用公式CIF=FOB

+海运费+海运保险费CIF=CFR+海运保险费海运费=FOBx海运费费率海运保险费=（FOB+运费）x海运保险费费率其次节投资估算进口设备关税应纳关税=进口设备CIF价x人民币外汇牌价x进口关税率进口设备增值税=（进口设备CIF价x人民币外汇牌价+进口关税+消费税）x增值税率消费税=[（关税完税价格+关税）/（1-消费税税率）]x消费税税率银行手续费=合同货价x银行手续费率外贸手续费=到岸价格x外贸手续费率其次节投资估算进口设备购置费估算表例表其次节投资估算例：某项目需要进口一套设备，以离岸价FOB成交为492万美元。其他有关费用参数为国外运费费率7%，国外运输保险费率为0.4%，则国外运输保险费为多少美元？解：保费=[FOBx(1+运费率)]x保费率=[492x1.07]x0.004=2.11万美元

其次节投资估算3)安装工程费用估算安装工程费用=设备购置费X安装费率安装工程费用=每吨设备安装费X设备重量工程建设其他费用估算

建设用地费；建设管理费；可行性讨论费；讨论试验费；勘察设计费；环境影响评价费；平安、职业卫生健康评价费；场地筹备及临时设施费；引进技术和设备其它费用；工程保险费；市政公用设施及绿化补偿费；超限设备运输特殊措施费；特殊设备平安监督检验费；联合试运转费；平安生产费；专利及专有技术使用费；生产筹备费；办公及生活家居购置费等其次节投资估算某生物农药项目安装工程费估算表其次节投资估算某生物农药其他费用估算表（万元）其次节投资估算结合上面三个图给出的该农药项目的数据，可以求得该项目的工程费用该生物农药项目的工程费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用=2935.1+2883.6+297.5+1587.2=7703.4（万元）其次节投资估算2、无形资产投资估算购物的无形资产，依据实际支付的价款作为实际成本投资者投入的无形资产，依据投资各方确认的价值作为实际成本企业接受的债务人以非现金资产抵偿债务的方式取得无形资产以非货币性交易换入的无形资产，按换出资产的账面价值加上应支付的相关税费接受捐赠的无形资产，捐赠方供应有关凭据的，依据凭据标明金额加上应支付的相关税费作为实际成本。其次节投资估算3、开办费估算开办费是项目在筹建期间发生的，未形成有形资产和无形资产的各类费用支出。一般依据所评估项目筹建期间的支出、项目特点及同类项目的阅历数据加以估算。按现行会计制度的规定，开办费在企业开头生产经营期时，一次性计入开头生产经营当期的损益，无需分期摊销。其次节投资估算4、预备费估算不同类型项目的简略情况不同，预备费的提取比例也不同。第一种方法是分别计算基本预备费和涨价预备费。其次种是将基本预备费和涨价预备费两项和在一起，取一个百分比计算I.基本预备费预备费=（固定资产投资+无形资产投资+开办费）x费率（费率可以取10%~20%）其次节投资估算例：农药项目的工程费用为6116.2万元，其他费用的估算合计为1587.2万元，依据行业规定，该行业的基本预备费率为10%,求该项目的基本预备费该农药项目基本预备费=（6116.2+1587.2）x10%=770.3（万元）其次节投资估算涨价预备费基本公式：PC：涨价预备费；It为第t年的建筑工程费、设备机器具购置费，安装工程费之和；f为建设期价格上涨指数；n为建设期。其次节投资估算案例：某建设项目工程费用为300000万元，依据项目进度计划，项目建设期为2年，分年的工程费用比例为第一年30%，其次年70%，建设期内年平均价格上涨指数为4%，求该项目的涨价预备费其次节投资估算5、固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税=征收固定资产投资方向税调节基数x适用税率其次节投资估算我国的税法现在的税收分类及税种。按现在大的分类，主要是流转税、所得税、财产税、资源税、行为税和其他：

1、流转税：增值税、消费税、营业税、关税、车辆购置税等；

2、所得税：企业所得税、个人所得税等；

3、资源税：资源税、城镇土地使用税、土地增值税等

4、财产税：房产税、城市房地产税等；

5、行为税：印花税、车船税、城市维护建设税等

6、其他税：农林特产税、耕地占用税、契税等。其次节投资估算某生物农药建设项目资金估算表其次节投资估算二、流淌资金估算1、扩大指标估算法（1）营业收入资金率法：运用于一般加工工业项目所需流淌资金的估算。其估算公式为：项目流淌资金=项目年营业收入×营业收入资金率其次节投资估算在拟建项目某项指标的基础上，依据同类项目相关资金比率估算流淌资金需要量的方法。二、流淌资金估算(2)经营成本(或总成本)资金率估算法这种方法较多地运用于采掘工业项目所需流淌资金的估算。

由于经营成本(或总成本)指标可以比较综合地反映这类项目的物质消耗、生产技术、经营管理水平、以及自然资源条件的差异等实际情况。其估算公式为：项目流淌资金=项目年经营成本(总成本)×经营成本(总成本)资金率其次节投资估算二、流淌资金估算(3)固定资产价值资金率估算法这种方法较适用于那些固定资产与流淌资金有着比较稳定的比例关系的项目所需流淌资金的估算。其估算公式为：项目流淌资金=项目固定资产价值总额×固定资产价值资金率其次节投资估算二、流淌资金估算单位产量资金率估算法这种方法是利用同类项目单位产量占用的流淌资金来估算项目所需流淌资金，较适用于产品单一的项目(如煤矿项目)所需流淌资金的估算。其估算公式为：项目流淌资金=项目年产量×单位产量资金率其次节投资估算二、流淌资金估算2、分项简略估算法：依据项目流淌资产与流淌负债主要构成要素分项估算流淌资金的一种方法。分项简略估算法是对流淌资产和流淌负债主要构成要素，即存货、现金、应收账款、预付账款、应付账款、预收账款等内容分项进行估算，最后得出项目所需的流淌资金数额。（工作量虽大，但是精准度高）流淌资金=流淌资产–流淌负债流淌资产=应收账款+预付账款+存货+现金流淌负债=应付账款+预收账款流淌资金本年增加额=本年流淌资金–上年流淌资金其次节投资估算二、流淌资金估算（1）流淌资产全年占用额的估算流淌资产=应收账款+预付账款+存货

+现金

其中：年应收账款=年经营成本/年应收账款周转次数预付账款=预付的各类原材料、燃料或服务年费用/预付年周转次数年存货估算额=外购原料+外购燃料及动力+其他材料+在产品+产成品其次节投资估算年存货估算额=外购原料+外购燃料及动力+其他材料+在产品+产成品其中：外购原材料=年外购原材料费/年外购原材料周转次数外购燃料及动力=年外购燃料及动力费/年外购燃料及动力周转次数其他材料=年外购其他材料费用/外购材料周转次数在产品估算额=（年外购原材料+年外购燃料及动力+年工资及福利费+修理费+年其他制造费用）/年产品周转次数产成品估算额=（年经营成本–其他经营费用）/产品年周转次数。其次节投资估算年现金估算额=（年工资及福利费+年其他费用）/年现金周转次数其次节投资估算（2）流淌负债估算额：在一年或者超过一年的一个营业周期内需要偿还的各种债务。在项目评估中，流淌负债的估算只考虑应付账款一项，公式为：年流淌负债=应付账款+预收账款1、应付账款估算年应付账款估算额=年外购原材料、燃料及动力费/年应付账款周转次数2、预收账款估算预收账款=预收营业收入年金额/预收账款年周转次数其次节投资估算（3）周转次数及周转天数计算

年内某个项目估量周转次数=360天/该项目最低周转次数各类流淌资产和流淌负债的最低周转天数参照同类企业平均周转天数合并结合项目特点确定，或者依据部门（行业）规定执行。年流淌现金=年消耗费用/周转次数其次节投资估算流淌资金估算应该注意的问题：投入和产出的成本估算采纳不含增值税销项税额的价格时，流淌资金估算中应注意将该销项税额和进项税额分别包含在相应的收入和成本支出中。项目投产期初所需的流淌资金在实际工作中应该在项目投产前筹措。其次节投资估算案例：其次节投资估算解答其次节投资估算三、建设期利息估算在评估项目中，无论各种外部借款是按年计利息，月计息，均应简化为按年计息，即将名义利率折算为有效年利率，计算公式为。R为有效年利率r为名义年利率m为每年计息次数其次节投资估算建设期利息即项目借款在建设期内发生并计入固定资产的利息，包括借款利息及手续费、承诺费、管理费等财务费用。

计算建设期利息时，通常假定借款均在每年的年中支用，借款第一年按半年计息，其余各年份按全年计息，公式为各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）x年利率由于款项年利率不同的项目，可分别计算每笔借款利息，也可以计算出各笔借款加权平均年利率，以此计算出全部借款利息其次节投资估算某项目建设期为3年，共贷款700万元人民币，第一年贷款200万元，其次年贷款500万元，贷款在各年年内均衡发生，贷款年利率6%，建设期内不支付利息，求建设期利息为多少万元？依据公式：各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额x1/2）x年利率第一年利息：200/2x6%=6万元其次年利息：（200+6+500/2）x6%=27.36万元第三年利息：（200+6+500+27.36）x6%=44万元建设期利息合计6+27.36+44=77.36万元其次节投资估算第三节资金来源与融资方案优化项目融资的概念是指以项目为对象进行的全部融通资金的活动，即是提项目通过各种途径雉和融通到项目所需投资资金的全部经济活动。项目资金来源与融资方案优化:是在明确项目的融资主体的基础上，分析资金来源的渠道和方式、资金结构、资金成本和融资风险，优化融资方案。项目融资环境1、法律法规:法律法规是否健全2、经济环境:经济与产业政策，资本市场，基础设施3、融资渠道:政府资金、国内外银行、国内外证券市场4、税收政策:税收优惠政策等5、投资政策:国家投资政策，鼓励的投资项目第三节资金来源与融资方案优化首先应该明确融资主体，由融资主体进行融资活动，并担当融资责任和风险。项目融资主体的组织形式主要有新设项目法人融资和既有项目法人融资两种。1、新设项目法人融资

新组建项目法人进行的融资活动，特点是项目投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成。二是由新设项目法人担当融资责任和风险；三是从项目投产以后的经济效益情况考察偿债能力。一、融资组织形式选择第三节资金来源与融资方案优化2、既有项目法人融资

依托现有的法人进行的融资活动，特点为：拟建项目不组建新的法人，由既有法人统一组织融资活动，并担当融资责任和风险；拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产；从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。一、融资组织形式选择第三节资金来源与融资方案优化1、权益资金

权益资金是指项目投资中由投资者供应的资金，对项目来说是内部资金，也是获得外部资金的基础，一般形成企业资本金。

基本建设、技术改造、房地产开发项目、集体投资项目、事物、工业产权、专利技术、土地使用权等。注意：以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不能超过项目资本金总额的20%，经过格外批准，部分高新技术企业可以达到35%以上。二、资金筹措渠道第三节资金来源与融资方案优化依据《国务院关于决定调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（国发[2009]27号），各行业固定资产投资项目的最低资本金比例依据下表中的规定执行。第三节资金来源与融资方案优化2、债务资金信贷融资（本国银行贷款，国外银行贷款，国外政府贷款，国际金融机构贷款（世界银行），出口信贷（买（福费廷）/卖方信贷），混合贷款、联合贷款和银团贷款（辛迪加））债券融资：项目法人以自身财务状况和信用条件为基础，通过发行企业债券筹集资金，用于项目建设的融资方式。融资租赁：不带维修条件的设备租赁业务（自营租赁，回租租赁，转租赁）第三节资金来源与融资方案优化1、BOT（Build-Operate-Transfer）,即建设-经营-移交。是私营企业参加基础设施建设，向社会供应公共服务的一种方式。我国一般称其为“特许权”，是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目公司）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来担当该基础设施项目的投资、融资、建设、经营与维护。在协议规定的特许期限内，该私人企业向设施使用者收取适当的费用，由此来回收项目的投融资，建筑、经营和维护成本并猎取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。

这种方式一般适用于大型电厂、高等级高速公路、桥梁、隧道、铁路及城市供排水、污水处理等能源、交通、城市设施建设。项目融资常见类型第三节资金来源与融资方案优化2、TOT模式（Transfer-Operate-Transfer），移交—经营—移交。

通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的肯定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。第三节资金来源与融资方案优化3、ABS模式（Asset-BackedSecurities），资产担保债券。将某一目标项目的资产所产生的独立的、可识别的将来收益(现金流量或应收帐款)作为抵押(金融担保)，据以在国际资本市场发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种国际项目融资方式。ABS融资方式具有以下特点：与通过在外国发行股票筹资比较，可以降低融资成本；与国际银行直接信贷比较，可以降低债券利息率；与国际担保性融资比较，可以避开追干脆风险；与国际间双边政府贷款比较，可以削减评估时间和一些附加条件。除此之外，还有以下方式