国资管理平台大数据研究报告课件

国资管理平台大数据研究报告国资管理平台大数据研究报告1

CONTENTS目录国有资本投资运营公司特征国资管理平台公司运营对策国有资本投资运营公司案例010203 CONTENTS国有资本投资运营公司特征012PART1国有资本投资运营公司特征PART1国有资本投资运营公司特征3国资管理平台公司是国资委改革的重头戏•

国有资本投资运营公司或国投类公司是中央推进新一轮国资国企改革的必然产物，是国资委改革

的重头戏、“三个一批”重要抓手。党的十八届三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出“组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为

国有资本投资公司”2013.11《中共中央关于制定国民经济和社会

发展第十三个五年规划的建议》提出：“完善各类国有资产管理体制，

以管资本为主加强国有资产监管”2015.10国企改革顶层设计——《关于深化国有企业改革的指导意见》及配套文件颁布出台。改组组建国有资本投资、

运营公司成为《意见》最大亮点2015.9

国务院国资委启动包括国有资本投资运营公司等“四项改革”

试点20142015年11月，国务院印发《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》开展两个“试点”2015.11国资管理平台公司是国资委改革的重头戏党的十八届三中全会发布《4国资管理平台公司组建有两种模式•

国资管理平台公司的组建可以分为新建和改组两种模式。

对于分散的占用国有资本的实体企业，在国资委的协调组织下，通过新建一些国资管理平台公司，将这些分散的国有资本纳入国资管理平台公司统一的集团的母公司负责国有资本所有权的运营，剥离这些集团母公司的生产经营职能，使其成为纯粹的资本运营公司新建改组

监管中组建模式

对于目前既有的大型企业集团，由国资委直接授权国资管理平台公司组建有两种模式协调组织下，通过新建一些国资管5

国资管理平台公司理论上只从事企业产权经营活动•

国资管理平台公司理论上只从事企业产权经营活动，而不从事生产经营活动，以国有资本保值增

值为目标，其具有如下特征。国资管理平台公司是国有独资公司国资管理平台公司是从事多元化证券投资的控股公司国资管理平台公司作为营利性的独立法人，追求盈利最大是它的首要目标国资管理平台公司之间是一种竞争加伙伴的关系国资管理平台公司向所投资控股的实体企业选派董事作为产权代表，并监控董事的行为 国资管理平台公司理论上只从事企业产权经营活动国资管理平台公6国有资本运营公司与国有资本投资公司各有侧重

•

国有资本运营公司侧重市场配置，国有资本投资公司侧重政府调控。国有资本运营公司国有资本投资公司运营对象目标差异运营方式功能作用•

以资本运营为主•

强调资金周转循环、追求资本在运动中

增值•

纯粹控股企业，不从事具体产品经营，

主要开展股权运营•

推动国有资本合理流动，重塑有效的行

业结构和企业运营架构••••以投资融资和项目建设为主通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力通过投资事业拥有股权，对持有资产进行经营和管理促进企业技术创新、管理创新、商业模式创新等国有资本运营公司与国有资本投资公司各有侧重国有资本运营公司国7国家22号文件明确提出了以管资本为主推进国企改革•

2015年8月24日，中共中央、国务院下发了《关于深化国有企业改革的指导意见》（【2015】

22号），我们认为，该指导意见共涉及以下4个关键词:分类、转变、发展、加强。文件解读

分类•

分类推进国有企业改革。根据国有

资本的战略定位和发展目标，结合

不同国有企业在经济社会发展中的

作用、现状和发展需要，将国有企

业分为商业类和公益类。

•

发展混合所有制经济。对“混改

风”、员工持股进行纠偏，严防

国有资产流失。

发展

转变•

以管资本为主推进国有资产监管机构

职能转变。此前由国资委管理国有企

业的两级模式转变为国资委、投资运

营公司和国有企业的三级管理体制。

•

加强党对国有企业的领导。涉及决策

事项，在法人治理结构各主体中董事

会是决策主体，党组织的定位是参与

决策。

加强国家22号文件明确提出了以管资本为主推进国企改革文件 8PART2国资管理平台公司运营对策PART2国资管理平台公司运营对策92

不同类别国资管理平台公司运作模式问题3

如何提升国有资本运营效率问题4

如何提升不良资产处置能力问题5

如何应对地区间竞争问题

当前国资管理平台公司运营主要存在五大问题

•

针对当前国资管理平台公司运营存在的五大问题，中源数聚基于管理大数据，提出相应的对策。

存在的五大问题1

企业流动性改造与分类管理问题基于管理大数据，化解当前国资管理平台公司运营五大

问题的对策2不同类别国资管理平台公司运作模式问题 当前国资管10•

国有资产监管体制“政资政企、

产权主体缺位，权责不清、部

门分割”和“管实物”管理方

式，导致国资长期低效、无效

或负效率运营•

缺乏资产盘活机制和资产证券

化流动变现交易平台问题一：企业流动性改造与分类管理问题•

中国已陷入流动性陷阱，正面临着史上最严重流动性短缺。其显著特征就是大量国有资产闲置，

无法变现盘活，民间高利贷横行。

存在问题•国有资产监管体制“政资政企、•缺乏资产盘活机制11大类细分类别改革方向控股程度考核指标商业类充分竞争的行业或领域实行公司制股份制改革，积极引入其它国有资本或各类非国有资本实现股权多元化，着力推进整体上市国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股经营业绩指标、国有资产保值增值、市场竞争能力关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的实行政企分开、政资分开、特许经营、政府监管为主的改革；特殊业务和竞争业务分离，独立运作、独立核算保持国有资本控股，支持非国有资本参股在考核经营业绩指标、国有资产保值增值的同时，加强特殊考核公益类提供公共产品和服务引入市场机制，提高公共服务效率和能力采取国有独资，鼓励非国有企业参与经营成本控制、产品服务质量、营运效率、保障能力，引入社会评价对策一：企业流动性改造与分类管理解决办法•

2015年，根据国有资本战略定位和发展目标，央企主营业务和核心业务范围，国有企业被界定为公益类和商业类；•

对商业类和公益类国有企业，将实施分类推进改革、分类促进发展、分类实施监管、分类定责考核等举措。不同类别国有企业的分类管理办法大类细分类别改革方向控股程度考核指标商业类充分竞争的行业或领12

见》，分层推进国有企业混合所有制改革。其核心内容：引导国企

集团在二级及以下子公司层面引入非国有资本，有序推进混改；探

索在集团层面推进混改，鼓励通过整体上市、并购重组、发行可转

债等方式，调整国有股权比例，引入各类投资者形成股权结构多元

化；鼓励地方从实际出发推进混合所有制改革等。•国企基于功能定位分类管理和国资分层管理之间存在密不可分，相

互促进、相互补充辩证关系：国企主业功能定位与调整国有资本管

理模式之间，前者是后者的基础，后者是前者的必然延伸。针对不

同类型的国企，公司治理结构会有所区别。

问题二：不同类别国资管理平台公司运作模式问题

•

针对不同类型的国企，公司治理结构会有所区别；但存在的问题是，对同一个企业牵涉到主业与

多业，同一个链条会牵涉到放开程度深浅，需要深入研究。

国资管理平台公司类别与分层管理关系•2015年9月国务院颁布《关于国有企业发展混合所有制经济的意

存在的问题

划分国企类型是一件十分复杂的事，同样一个企业，

要牵涉到主业与多业，同

一个链条会牵涉到放开程

度深浅，需要深入研究，

不可一蹴而就，最后必然

是“一企一策”。 见》，分层推进国有企业混合所有制改革。其核心内容：引导国企13合作管理•

即国资管理平台公司与国资委共同

发起成立专门的国有资本运营基

金。•

该模式下，国资管理平台公司主要

负责基金的募集和资本运作，接管

一些不良资产或国有资产非主业剥

离后进行整合配置，国资委也可委

派一定数量的基金管理人员参与。对策二：不同类别国资管理平台公司运作模式解决办法•

随着国资国企推进分类管理、分层管理，各类国资管理平台公司资本化运营分为合作管理和委托

管理两种运作模式。

运作模式委托管理•

即国资委与资产管理公司签订委

托管理协议，由国资委将所持有

的国有企业股权委托给资产管理

公司管理。合作管理对策二：不同类别国资管理平台公司运作模式解决办法委托14国企资本运营中存在的问

题问题三：如何提升国有资本运营效率问题•

我国国有企业在实施资本运营过程中，存在着一些特殊的问题。

•

政府干预•

部分国企的盲目扩张•

资本市场发育不健全国有资本运营效率低下的

根本原因•

不完全委托导致国有资本运营效率低下•

不完全委托、多重委托导致国有资本运营效率低下•

上级直接任免制导致企业经营偏离目标•

国有企业经理的固定薪金制缺乏激励和约束功能国企资本运营中存在的问问题三：如何提升国有资本运营效率问题•15引进资本运营专业人才拓展融资渠道，做好重大融资工作理顺国资运营体制，管理层

激励和约束并进利用资本市场，推进企业并购重组加强企业财务管理，增强资本支持力度

加大内部人才培养，对策三：提升国有资本运营效率解决办法•

国有资本要实现保值增值，必须通过资本运营参与市场竞争。以资本运营取得收益进行再投资，

在市场竞争中不断发展，这样就必然要求国有资本运营向资本属性回归。

解决办法引进资本运营专业拓展融资渠道，做好理顺国资运营体制，管理层利16问题四：如何提升不良资产处理能力问题•

2014~2015年，中国进入新一轮商业银行不良资产爆发期；保持资产质量稳定，压缩不良贷款规模，提升不良资产处置能力，成为重大课题。•

2014~2015年，中国进入新一轮商业银行不良资产爆发期。•

据2015年商业银行中期业绩半年报披露：截至2015

年6月末，16家上市银行不良贷款余额达8841

亿元，

平均不良率为1.31%。农行不良率最高达1.83%，

其次是招商银行1.5%。工行不良贷款余额规模最大

达1635亿元，其次是农行1595亿元。2015年二季度

末，全国商业银行不良贷款余额达10919亿元，上市

银行8841亿元不良贷款比重超80%。•

不良资产使银行被迫增加贷款减值准备金计提，大规

模“吃掉了”银行利润，由此带来金融风险向环渤海

和抗风险能力较弱的中西部蔓延。保持资产质量稳定，

压缩不良贷款规模，提升不良资产处置能力，成为重

大课题。存在问题问题四：如何提升不良资产处理能力问题•2014~20117•

要善于借鉴欧洲各国处置不良资产经验对策四：提升不良资产处理能力解决办法•

借鉴国际经验，选择正确处置方式，推动金融创新，完善体系和机制，提高风控水平。1•

针对不同资产形态，选择正确的资产处置方式；推动金融改革创新，积极

探索市场化风险处置新模式•

逐步构建完善国有资产质量管理动态监测体系和机制，提高国资投资、运

营公司风险管理水平23解决办法•要善于借鉴欧洲各国处置不良资产经验对策四：提升不良资18问题五：如何应对地区间竞争问题•

当若干个国资运营公司共同参与某行业建设、争夺市场份额时，将会产生一个总的效用，在国资

委协调下，这一总效用将在参与者之间分配。在合作竞争的市场条件下，平台公司的效用分配方

式和进入时机选择成为难题。进入时机选择平台公司如何判断进入联盟的时机？

效用分配方式在合作竞争的市场条件下，平台公司应该如何分配总效用？问题五：如何应对地区间竞争问题进入时机选择 效用分配方式191.2.3.4.5.直接收购参股或控股租赁使用承债式收购形成合作存量资本运营方式1.

进行关联性投资，控股多种产业2.

挖掘潜在利润增长点增量资本运营方式对策五：应对地区间竞争解决办法•

在新的市场条件下，经营国企的国资管理平台公司面临着激烈的市场竞争，他们应努力寻求共赢

的共生关系，既在竞争中合作，又在合作中竞争；•

国资管理平台公司之间的资本运营大多以存量资本运营和增量资本运营的方式进行。

应对地区间竞争解决办法1.直接收购存量资本运营方式1.进行关联性投资，控股多种产20PART3国有资本投资运营公司案例PART3国有资本投资运营公司案例21

新加坡管理模式案例-淡马锡公司

•

新加坡的淡马锡公司已成为国资管理平台公司的样本，其管理模式值得我国借鉴。

案例：淡马锡公司的成功模式•淡马锡控股公司（Temasek）成立于1974年6月25日，至今已有41年的历史，新加坡财政部对其拥有100%的股

权。截至2015年3月31日，新加坡淡马锡控股公司（Temasek）的投资组合中共涉及六大领域、45家公司。淡马

锡控股公司的投资组合已经从创建时的3.54亿新元增长至2,660亿新元，并且近年来仍然保持着强劲的增长势头。

淡马锡自41年前成立以来的股东总回报率为16%。不夸张的说，淡马锡控股公司已经成为新加坡经济命脉的主宰者

和国有资本市场化运营的操盘手。其成功主要表现为以下几点：淡马锡与政府之间的关系非

常清晰•一是对特定人事任免的否

决权。其董事会成员以及

首席执行官人选在经董事

会提名后，必须征得总统

的同意后才可以任命。二

是信息获取权。三是收益

权。政府每年从淡马锡赚

取的利润中获取股息。

淡马锡内部治理结构科学•

淡马锡最高权力机构是董

事会，有权决定公司经营

的大政方针、股息分配及

配股等事宜。公司人员不

多，但都很精干，主要是

由经理和高级管理人员组

成。董事长和总裁之间职

责分工明确，相互制衡。淡马锡不干预所投资企业的

日常经营和决策•淡马锡对子公司按照法律

制度行使股东权利，不干

预企业日常运营和决策，

力求在授权与守则之间取

得动态平衡。

淡马锡受到严格的监督•一是淡马锡有充分的信息

披露，以便外部力量对其

进行有效监督。二是其主

管部门财政部可不定期审

查淡马锡经营状况。三是

国会议员对淡马锡的经营

状况随时可提出质询。四

是新加坡政府的监督机构

也对淡马锡进行监督。 新加坡管理模式案例-淡马锡公司淡马锡与政府之间的关系非 22

越南管理模式案例-越投总公司•

越投总公司的成功管理模式表现为内部治理、组织架构和投资运营三方面。

内部治理方面越投总公司的董事会由7人组成。董事会主席和监事会主席为公司的非执行董事，不得在公司经营层任职。董事会成员主要来自越南财政部和相关的职能部门。董事会与经营层的适度分离对避免政府对企业经营决策的过多干预有所帮助。组织架构方面越投采用的是控股公司的组织架构，其子公司有3种类型：1．为国有资本的专业化投资专门设立的全资子公司SCI；2．越南政府将企业国有股权划转到越投的企业；3．越投投资的企业。后两种类型公司本质上是一样的，都是越投的控股与参股公司。投资运营方面越投总公司主导的国有资本的投资与营运具有更高的资本效率。目前，越投的投资行为还仅限于国内市场。越投总公司对越南再保险(VinaRe)的投资是一个重要案例。越投总公司通过引入更为专业的战略投资者，提升了控股公司的专业业务能力与治理水平。

案例：越投总公司的成功模式•

2005年，越南政府组建了国有资本投

资与经营总公司（下称越投总公司或

越投）。越投总公司是由越南政府批

准设立的，由财政部全额出资的国有

独资公司。•

投入运行10年后，越投总公司已完成

好所赋予的任务。实现税后利润总额

累计达30万亿越盾，营业收入增加了

64.4倍，股权资本增加了8.5倍，总资

产规模提高了13.8倍，税后利润增加

了60.5倍，上缴增加了40倍。其成功

模式主要表现为三个方面。 越南管理模式案例-越投总公司越投总公司的董事会由7人组成。23

国内管理模式案例-国家开发投资公司•

国投试点改革的目标是将公司改组为国有资本投资公司，成为国家授权经营国有资本的公司制企业。

案例：国家开发投资公司的成功模式•国家开发投资公司（简称“国投”）成立于

1995年5月5日，是国务院批准设立的国家投

资控股公司和中央直接管理的国有重要骨干企

业。国投注册资本194.7亿元，截至2014年

末，资产总额4617亿元，员工8万多人。

2014年实现营业总收入1126亿元，利润总额

145亿元。•在业务方面。国投成立以来，逐步构建国内实

业、金融及服务业、国际业务“三足鼎立”的

业务框架。•在运行模式上。经过20年的探索与实践，国

投逐步形成了“股权投资-股权管理-股权经营”

和“资产经营与资本经营相结合”的独特运作

模式。试点改革目标将公司改组为国有资本投资公司，成为国家授权经营国有资本的公司制企业。国投将进一步优化业务结构，推动形成基础产业、金融及服务业、前瞻性战略性产业、国际业务四大战略业务单元；按照“小总部、大产业”的原则，重新梳理总部的职能，加强监督，重塑总部组织架构；建立市场化运营机制，进一步激发活力。具体举措国投充分运用资本市场,积极开展资本运作。7月20日，国投旗下控股上市公司中纺投资正式更名并复牌，以新名称——“国投安信”亮相资本市场。国投通过资产重组的方式将安信证券注入旗下控股上市公司——中纺投资。此次资产重组既是国投在资本经营与资产经营相结合发展道路上开拓创新的成果，也是国投公司大力推进国有资本调整的重要举措，为国有资本的保值增值和市场化运营积累了宝贵经验。 国内管理模式案例-国家开发投资公司 案例：国家开发投资公24国内管理模式案例-中粮集团•

中粮集团“改组国有资本投资公司”试点方案已经逐步落地。

案例：中粮集团的成功模式•中粮集团有限公司（C