财务报表分析第五章

第五章短期偿债能力分析1/76学习目标理解影响上市公司短期偿债能力原因；掌握短期偿债能力指标计算及分析；理解营业周期和钞票周期；理解不一样行业短期偿债能力指标水平。2/76公司赊销商品时需要评定对方兑现承诺可靠性。同样，商业银行将资金贷给公司时，也需要测算其按时足额归还也许性……在所有这些情况下，财务报表分析都将对决定是否提供信用产生重大影响。——马丁·弗里德森全美机构投资者固定收益研究小组组员3/76知识点一影响上市公司短期偿债能力原因知识点二评价短期偿债能力指标计算与分析知识点三营业周期分析4/76影响上市公司短期偿债能力原因知识点一10/10/20235/76短期偿债能力指公司归还短期债务能力。注意：短期是指债务期限在一年或超出一年一种营业周期以内。短期偿债能力是公司利益有关者（如债权人、投资者）关注一种主要方面。一种公司短期偿债能力大小，要看流动资产和流动负债多少和质量情况。6/76影响上市公司短期偿债能力原因

（1）流动资产组成

不一样流动资产在变现能力上存在很大不一样；不一样行业，在流动资产组成方面会展现不一样特点；7/76行业房地产业交通运输业文化传输业存货比重7.39%73.69%19.15%8/76各行业应收账款在流动资产中组成（%）

9/76各行业存货在流动资产中组成（%）10/76货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货采掘业34.910.144.068.3234.44房地产业17.070.040.030.9973.69

建筑业28.400.100.2520.5926.76交通运输业61.430.440.8713.447.39农林牧渔业24.330.680.5412.4147.55批零贸易业38.090.261.526.5935.23社会服务业40.450.500.6910.9731.12文化传输业63.130.250.605.9319.15制造业28.080.406.9713.4137.97信息技术业32.060.321.9623.7821.55平均36.790.311.7511.6433.49部分流动资产项目在流动资产中所占比重（%）

11/76例如，假定甲公司和乙公司是在同一行业经营两家公司。这两家公司流动负债均为50万元，均为短期借款；流动资产均为100万元详细组成如下：流动资产甲公司乙公司货币资金4020应收账款4030存货2050合计10010012/76流动性资产流动性度量：流动性指数本质上反应是公司流动资产变现天数，在计算过程中，考虑了不一样流动资产权重问题。流动性指数=公司流动性指数甲（40×0+40×30+20×70）/100=26天乙（20×0+30×30+50×70）/100=44天13/76（2）流动负债组成

对上市公司流动负债，能够划分为经营性负债和融资性负债。注意：1.关注融资性负债在流动负债中所占比重有助于判断公司对短期借款等依赖程度有助于评价也许对公司利润产生影响。

2.关注公司从经营性负债向融资性负债转移情形14/76沪市制造业上市公司2023年流动负债组成15/76（3）经营收益情况

一般而言，上市公司短期债务应通过货币资金或其他流动资产变现偿付；大多数流动资产取得以短期负债为起源。经营收益情况好坏具有信号传递效应譬如，短期债权人在观测到公司经营收益恶化时，也许会加速收回债权或停顿信用额度。供应商也许不乐意为公司提供商业信用，而要求购货后立即付款，从而造成公司资金担心，短期偿债能力恶化。16/76（4）财务弹性财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会能力，详细是指公司动用闲置资金和剩下负债能力，应对也许发生或无法预见紧急情况，以及把握将来投资机会能力，是公司筹资对内外环境反应能力、适应程度及调整余地。例如，当公司突然需要一笔钞票时，公司如何有效采取行动以筹得款项。资产负债相同两家公司，拥有财务弹性公司具有更强短期偿债能力。17/76（5）钞票流情况对于公司短期债务（除预售账款以外）归还，基本上都伴随有钞票流出。不过资金变现需要一定期间。假如公司正常生产经营活动能带来连续稳健钞票流入，就能够提升短期偿债能力。

18/76（6）或有负债由于未决诉讼、债务担保等而承当债务，这些或有负债也许由于不满足债务确实认条件而在资产负债表内给予列报，但却也许造成负债增加，进而影响到公司短期偿债能力。

19/76问题：试着举出某些影响上市公司短期偿债能力表外原因增强短期偿债能力原因（1）可动用银行贷款指标；不反应在财务报表中，但在董事会决策中披露。

（2）准备很快变现非流动资产；例如出租房屋，公司发生周转困难时，能够将其发售，并且不会影响公司连续经营。

（3）偿债能力名誉。名誉好，易于筹集资金。减少短期偿债能力原因（1）与担保有关或有负债，假如它数额较大并且也许发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

（2）经营租赁协议中承诺付款，很也许是需要偿付义务；

（3）建造协议、长期资产购买协议中分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要归还债务。20/76单选题：下列业务中，能够提升公司短期偿债能力是()。

A.公司用银行存款购买一厂房

B.公司从商业银行取得800万元长期贷款

C.公司用短期借款购买固定资产一台

D.公司向股东发放股票股利答案：B。公司用银行存款购买一厂房，将引发银行存款减少(即减少了流动资产)，进而减少公司短期偿债能力;公司从商业银行取得800万元长期贷款，流动资产增加，会提升公司短期偿债能力;公司用短期借款购买固定资产，引发流动负债增加，短期偿债能力下降;公司向股东发放股票股利不影响流动资产和流动负债，即不影响公司短期偿债能力。因此，选项B正确。21/76本节完10/10/2023谢谢22/76评价短期偿债能力指标计算与分析

知识点二10/10/202323/76流动比率

速动比率钞票比率24/761.流动比率

流动比率越高，说明公司短期偿债能力越强，反之亦然。一般以为，当流动比率为2或更大时，公司短期偿债能力较强；但流动比率不大于2时，则公司短期偿债能力较差。25/76各行业流动比率

26/76使用流动比率评价短期偿债能力需要注意问题：（1）流动比率指标越高公司短期偿债能力越强，不过这并不意味着公司流动比率应当越高越好（2）流动比率指标没有考虑到流动资产组成（3）该指标易被以为操纵：当流动比率不大于1，分子分母等额增加会提升流动百分比；反之会提升流动比率。27/76案例-Dell流动比率启示

苹果电脑首席执行官乔布斯曾说：“苹果和戴尔是个人电脑产业中少数能赚钱公司。戴尔能赚钱是向沃尔玛看齐，苹果能赚钱则是靠着创新。”乔布斯评论极有见地，虽然戴尔电脑属于科技产业，它营运模式却类似通路业者，因此戴尔与沃尔玛流动比率变化趋势十分相同（其他相同之处将在背面章节讨论）。例如戴尔2023年到2023年间流动比率维持在0.98到1.4之间。对比之下，自1990年到2023年，惠普流动比率则始终维持在1.38到1.60之间，在一般传统财务分析因此为合理范围内。戴尔向来以严格控制存货数量著称业界，它平均付款时间由2023年58天，延长到2023年73天，和沃尔玛同样符合“快快收钱，慢慢付款”模式，因此也造成流动比率逐年下降现象。

传统商业思维是公司必须保持富余营运资金，因此要求流动比率起码在1.5至2之间。然而，沃尔玛和戴尔却告诉我们，他们能以“负”营运资金有效率地推进如此庞大公司体。28/762.速动比率

一般以为，当速动比率为1或更大时，公司短期偿债能力较强；但速动比率不大于1时，则公司短期偿债能力较差。不过过高速动比率表白公司缺乏投资机会或资产配备不合理，影响到公司获利能力。29/7630/76各行业上市公司（2023）速动比率

31/76在计算分析流动比率或速动比率时，尤其是进行纵向比较分析时，对于指标在不一样期间波动解释必须谨慎，应关注这种变动是公司本身原因所致或是由于经济环境变化造成影响。例如，在经济衰退时期，需求下降也许会造成公司存货增加，另外应收款项也许也会增加，而采购减少又会使应付款项下降，这都会造成流动比率或速动比率上升，但并无须然意味着公司偿付能力增加。对应地，在经济繁华时期，产销两旺，公司流动比率或速动比率也许会下降，但这种下降并不表白公司归还流动负债能力下降了。32/76（3）钞票比率

分子反应是公司在某一时点可用归还流动负债钞票资源存量，没有体现公司对应期间钞票流入情况。公司钞票流情况却在很大程度上影响其归还流动负债能力影响其钞票流情况原因很多，例如产品销售、钞票支出、经济环境变化等，而这些原因在计算钞票比率是并没有考虑进来。33/76该指标反应公司当期经营活动所带来钞票净流入是否足以归还期末流动负债。该指标反应公司当期经营活动所带来钞票净流入是否足以归还到期债务，包括本期到期长期借款。34/76图5-7：不一样行业钞票比率差异35/76多项选择题1.流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会造成（）。

A.流动比率提升

B.流动比率减少

C.流动比率不变

D.速动比率减少答案：BD。假设本来流动比率＝流动资产/流动负债＝120÷100＝1.2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：220÷200＝1.1＜1.2，则流动比率下降。由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，因此速动比率减少。36/762.在其他原因不变情况下，下列使钞票比率上升项目有（）。

A.钞票增加

B.交易性金融资产减少

C.银行存款增加

D.流动负债减少答案：ACD。钞票比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债，交易性金融资产减少钞票比率下降。37/76知识点小结从流动比率、速动比率到钞票比率，分子包括内容越来越少（流动资产－速动资产－钞票资产）。因此，一般情况下（公司具有货币资金、交易性金融资产、多种应收款项之外其他流动资产），流动比率>速动比率>钞票比率。38/7639/76本节完10/10/2023谢谢40/76营业周期分析

知识点三10/10/202341/76营业周期，是指上市公司从采购存货开始，到销售存货并收回货款为止所经历期间。反应了公司所取得存货需要多长时间变为钞票。存货周转天数应收账款周转天数营业周期应付账款周转天数钞票周期采购付款收款销售42/76注意：1.上市公司营业周期一般不大于1年，但也有某些行业上市公司，其营业周期一般长于1年，如房地产公司、农林牧渔公司等。2.一般而言，钞票周期越长，需占用资金数额就越大，反之亦然。43/76图5-10各行业营业周期和钞票周期

44/76上市公司流动资产组成中，应收账款和存货一般占有较大比重，那么这两大类资产流动性会影响到公司流动资产变现能力，进而影响公司归还短期债务能力。因此分析上市公司短期偿债能力时，需要考虑应收账款和存货周转速度。45/76（1）应收账款分析

评价公司应收账款水平是否合理

46/76赊销带来好处包括增加市场竞争力、扩大销售额、减少库存及费用等‘但也会造成钞票短缺、负债增加、坏账比率提升、利润下降等不利成果。在评价应收账款水平是否合理时，需要考虑公司所在行业特性、经营性质、规模大小等原因。47/7648/76评价坏账准备计提是否合理反应了公司应收账款可回收性。当不存在操纵时，该百分比减少表白公司应收账款可回收性提升；反之下降。49/7650/76表5-7表白，甲公司在1999年应当有一笔约1900万元应收账款发生，懂得2023年才收回。经查证，1900万元是应收关联方款型。注意：2023年之前并没有迹象表白该款项能够收回，即最后收回坏账风险是客观存在。而同行业乙、丙公司计提坏账则直接影响到2000-2023年利润下降。51/76应收账款流动性分析

反应应收账款转换成钞票速度，即流动性。一般用主营业务收入52/76各行业应收账款周转率53/76各行业应收账款收款期54/76Amazon、Wal-mart和Nordstrom公司收款期比较AmazonWal-martNordstrom应收账款收款期0.04.042.655/76（2）存货分析

评价公司存货水平是否合理

评价公司存货跌价准备计提是否合理

存货流动性分析

56/76评价公司存货水平是否合理57/76存货异常增加，也许源于：其一，存货质量有问题，变现能力大大减少，也许表白存货账面价值应当进行调减，进而造成下利润减少；其二，公司规模过度扩张，造成存货增加过快，进而造成存货积压后果。58/76评价公司存货跌价准备计提是否合理

在资产负债表日，当存货成本低于可变现净值时，存货按成本计量；当存货成本高于可变现净值时，存货按可变现净值计量，同步按照成本高于可变现净值差额计提存货跌价准备，计入当期损益。双钱股份2023年六个月报披露，其资产减值损失较2023年同期相比大幅减少，主要原因在于2023年度对库存轮胎计提存货跌价准备1.2亿元，但2023年上六个月该批轮胎已所有发售，因此转回1.2亿元存货跌价准备，使2023年六个月报披露资产减值损失较去年同期有大幅度减少。

59/76综合存货跌价准备率

用于分析上市公司存货跌价准备计提是否合理60/76对于综合存货跌价准备率指标，能够从两个方面进行分析：其一是分析不一样期间趋势变动情况。其二是进行行业比较分析。另外，根据综合存货跌价准备率变动，还能够从一种方面反应存货积压情况。

61/76存货流动性分析

一般，能够用存货周转率来度量存货流动性，该指标详细计算公式如下：一般来讲，存货周转率指标越大反应存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强。62/76部分行业存货周转率

63/76存货周转天数假如存货周转率越大，则存货周转天数越小，说明公司存货周转越快，存货过时也许性越低，存货水平越低。反之亦然。64/76部分行业存货周转天数

65/7666/7667/76多项选择题下列有关存货周转率说法中，不正确有(

)。

A.一律使用销售收入计算

B.存货周转天数不是越少越好

C.一般说来，销售增加会引发存货周转率显著变化

D.在分析存货周转率时，只需要关注变化大项目答案：ACD。计算存货周转率时，假如分析目标是评定存货管理业绩，应当使用销售成本计算，因此，选项A说法不正确;存货周转天数不是越少越好，例如，减少存货量，能够缩短周转天数，但也许会对正常经营活动带来不利影响，即选项B说法正确;一般说来，销售增加会引发存货和销售成本同步增加，分子分母趋于相同变化时，周转率不会显著变化，即选项C说法不正确;在分析存货周转率时，既要关注变化大项目，也不能完全忽视变化不大项目，其内部也许隐藏着主要问题，因此，选项D说法不正确。68/76本章小结债权人、投资者等会关注公司短期偿债能力。在本章，主要介绍了影响公司短期偿债能力原因，以及评价公司短期偿债能力指标。应收账款和存货流动性会影响到公司流动资产变现能力，进而影响公司归还短期债务能力，因此本章还介绍了评价应收