中国金融发展与经济增长的实证研究

中国金融发展与经济增长的实证研究

一、区域金融结构理论改革开放以来，中国经济快速增长。与此同时，中国不同地区的金融发展与经济增长密切相关，金融市场化与经济增长密切相关（周立，2002）。地区间的金融差异甚至超越了经济发展的差距(周立,2004)。区域金融是指一国不相同的金融结构和金融发展水平,以及不同的经济区域之间的金融资源在空间上的配置和分布状态(凌越,2007)。通过计量方法,又发现我国地区金融资源和经济发展的关系,认为我国应该一方面做大金融资源总量,另外一方面应该完善金融资源地区结构(王纪,2007)。现金,区域金融已经逐渐得到广泛关注,研究区域金融对区域经济增长的作用,对于解决因金融发展限制的经济增长具有理论和实际意义。二、金融发展与经济增长的关系1969年雷蒙德.戈德史密斯在《金融结构与金融发展》一书中指出经济增长与金融发展是绒同步进行的。同时提出了衡量一国金融发展水平的衡量指标,并首次将理论与实证结合,系统阐述了金融发展与经济增长之间的相互关系。1973年爱德华。肖在《经济发展中的金融深化》一书中进一步发展了金融发展理论,提出金融深化理论,认为推行金融深化战略有利于本国经济的发展。作为金融深化的反面,他指出了金融抑制不利于经济增长,发展中国家不能过分长期依赖外国资本,必须而且可以通过金融自由化球的资金上的自给。20世纪90年代,金和莱文等人提出第二代金融发展理论,认为随着经济发展,资金融通过程中的不确定性和信息不对称等因素产生金融交易成本将影响经济运行。为了降低交易成本,经济发展到一定程度就会内生地要求金融体系形成和发展。国内的谭儒勇(1999)通过回归分析表明金融中介体发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系。周立、王子明(2002)进而将研究具体到地区层面,发现中国各地区金融发展与经济增长密切相关,金融发展差距可以部分解释中国各地区经济增长差距。张海波(2005)通过实证分析得出,我国各地区金融发展对经济有促进作用,各地区应继续深化金融发展,促进金融发展。陈福中(2008)以对长三角为例对经济增长和金融发展的关系进行研究发现,经济增长在不同程度上受到金融相关率、证券及保险市场发展程度的影响。本文在这样的背景下,通过选取不同的指标,以四川为例,实证分析四川金融对经济增长的影响情况。三、指标的选择和数据收集(一)衡量一国金融结构指标研究中将选取以下几个指标作为对区域经济以及区域金融发展的度量1、区域经济增长GDP。按照惯例,本文将以四川省的国内生产总值作为该指标的度量,以人均国内生产总值作为计量的标准。2、金融相关比率FIR。这里选取戈德史密斯在1969年提出的衡量一国金融发展水平指标中的其中之一作为度量指标。3、金融功能FA。金和莱文在研究提出了四大金融中介指标,以此计量金融功能。本文将四大指标之一Private指标作为对金融功能的度量。4、股票及证券市场发展程度VP。股票证券作为金融市场重要的组成部分,作为金融衍生品,反应了金融市场的发展程度。5保险市场发展程度DIM。保险是金融重要组成部分,保费收入的多少已经逐渐成为金融发展程度考量的重要指标。(二)贷款/实际gdpfa增上运行费GYP=人均GDPFIR=(金融机构存款余额+金融机构贷款余额)/2/实际GDPFA=金融机构对私营企业的贷款/实际GDPVP=有价证券及投资额/实际GDPDIM=保费收入/实际GDP(三)本文在考虑指标选择并基于之前的研究基础上建立了一个模型(四)数据来源考虑到数据来源的可获性,作者选取了1999年至2007年的数据。数据主要来源于四川省统计年鉴、2008金融年鉴以及新中国五十五年统计资料汇编。四、回归模型的测试(一)平稳性检验本文采用的是EVIEWS5.0对数据进行处理。在ADF检验办法下对处理后的数据进行平稳性检验。由下表可知,各指标在10%的显著性水平下,在二阶差分下都是平稳的。(二)加权最小二乘法在对上述时间序列进行回归时发现,变量之间存在序列相关。本文采用加权最小二乘法进行修正,对每个变量赋予了FA(-1)的权重,使得模型了有了明显的改善,基本消除了序列相关也使回归模型基本数值更加符合实际所需。(三)阶单整模型在时间序列为平稳的前提下,该时间序列组合中的各个时间序列均为二阶单整,这符合协整检验的前提。用ADF法对残差序列进行检验,结果显示,该序列二阶差分平稳,即序列GYP、FIR、FA、VP、DIM之间存在协整关系,方程有意义。(四)金融产品等费用比由以上检验结果可知,四川的金融发展对经济增长存在显著影响,各个发展指标也与经济增长有着长期均衡关系。经过调整后的方程,拟合优度达到了0.99,说明方程拟合得很好,F值也非常显著,T值较显著。1、FIR金融相关比率的系数为正,说明在四川金融机构资产较为充足,可以为生产投资提供融资,提高产出,在一定程度上促进了经济的增长。近些年四川银行业金融机构积极创造了适销路的金融产品,而且在观念、思维方式、工作方法以及操作手段上不断创新,使四川金融资产也逐步累计增多,促进了四川的经济发展。4、DIM保费收入的系数为正。四川2007年前近10年在保险行业发展较为平稳且有效。保险机构深度也由03年2.63%发展到07年3.2%,保险密度也由03年165元/人发展到07年412元/人。劳动者的福利得到保证提高了劳动者的积极性,虽然提高了生产投资的成本但却带来了更多的经济收益。保险业的平稳较快发展成为金融市场运行平稳的重要原因,金融资源发展促进了四川的经济增长。五、结论和政策建议(一)促进经济增长通过对回归模型的分析发现,金融相关比率和保险市场发展程度与经济增长呈现正相关关系。高的金融相关率可以提供融资渠道,促进经济发展。保险市场的发展提高了劳动积极性解决后顾之忧从而也推动了经济增长。而金融中介服务功能在四川省还没有对经济增长起到影响作用,说明四川金融在这块领域发展得还不够。而有价证券投资的系数为负,说明一定若股票证券业发展不够还会对经济增长起到抑制作用。(二)建立公司财务服务、市场和和市场间的互动机制,完善证同样针对模型,四川省可以注意金融服务功能方面,在加大金融基础设施建设的情况下提高金融服务,并积极拓宽金融创新领域,满足金融消费者多层次的消费需求。加强各个监管部门和被监管部门之间的信息交流,注重对创新活动的全程风险控制,为金融业务创新创造良好的信用支持体系。同时还应该注意在股票证券业的发展,在良好生产投资坏境的基础上,加大证券股票业的发展力度。成熟的证券市场可以为扩大再生产提供良好的融资渠道,为扩大企业规模提供前提,进而促进经济增长。GYP=α+β1FIR+β2FE+β3FA+β4DIM+ε2、FA金融中介服务指标的系数为负但T值接受了零假设。这说明在四川的金融中介服务对经济增长的影响不显著且偏向抑制。表现在四川金融过去2007年以前近10年的金融中介服务不自主不灵活。四川省银监局、证监局、保监局与