43家融资租赁公司全景扫描

正文目录融资租赁行业的起源发展 1融资赁业发历程 1融租公和融赁公区何在 2融资赁务式 5融资赁司展状 6行业策理 7融资租赁公司存续债览：整体存续规模、级中枢高 10融资租赁公司信用分析 14融资赁司间本实和产模分明显 15租公行布和东背高相，商公司务中风较高 17第三租公资质量现遍于他类租公司 20第三系赁司多通下来取益 22融租公整杠倍数低监红线 24融租公普存资产债限配现，短内债力大 25融能分析 26投资建议 30风险提示 31图表目录图表1：资赁司金融赁司对比 3图表2：同东景型租公特对比 4图表3：资赁司册资情（%） 5图表4：融赁司册资情（%） 5图表5：接资赁式示图 5图表6：后租式意图 5图表7：租模示图 6图表8：合租的合租模示图 6图表9：资赁司量（）同增长 6图表10：融租公务量亿）同增长 6图表11：分份资公司量布家） 7图表12：融租行要政梳理 9图表13：地监局融资赁司城提融资相文件 10图表14：融租公同债类存余（元）数（） 图表15：融租公评级体量额亿）和量只） 图表16：融租公含债评分情况 图表17：融租公同剩期存余（元）数（） 12图表18：融租公同剩期分情况 12图表19：融租公权平票利主占情况（%） 12图表20：租行不型公加平票利分布况家） 12图表21：发期限3上的资赁司券权平票利（%） 13图表22：融租公质押券总 13图表23：融租公用资分框架 15图表24：融租公收资比较 15图表25：样中资公司产模况单：亿） 17图表26：样中一集中的间布况（%） 18图表27：样中资公司一户中情（单：%） 18图表28：部融租司行布情况 19图表29：样中资公司收资赁不率情（位：%） 20图表30：样中资公司注融租款比情（位：%） 21图表31：样中资公司备盖情（位：%） 22图表32：融租收营业超90%的赁司（元%） 22图表33：部第方公司息情（%） 24图表34：部平系公司息情（%） 24图表35：部厂系公司息情（%） 24图表36：样中资公司杆数况单：%） 25图表37：样中资公司产债情（位：%） 25图表38：样中资公司期务比间（%） 26图表39：样中资公司债比况单：%） 26图表40：融租公资活净金（元） 27图表41：融租公信额使情况 28图表42：融租公级市认热统计 29图表43：融租公荐标的 30图表44：可质券司主体 31融资租赁行业的起源与发展融资租赁行业的发展历程201980204（40（1981年-1999年19831984198819881997，19992000年-2006年199962005220012000务征收流转税问题的通知》对融资租赁公司的营业税和增值税作了明确要求，20031WTO2007-2010352921同比增长25、44、22和0，业迎了第轮飞速张期。（2007年-2017年2010201592016年开2011-20156527610和1120、56、24252017（20182018722022933418.24，内资租公司量为434家同比升1.40外租赁公数量降趋显。2022211融资租赁公司和金融租赁公司区别何在2020租赁公司为非银行金融机构。20202014（20185图表1：融资租赁公司与金融租赁公司的对比融资租赁公司 金融租赁公司分类 内资融分类 内资融租赁 外资融租赁 金融租赁《金融租赁公司管理办法》管部门制定的监督管理政策监管文件企业性质 非金融《金融租赁公司管理办法》管部门制定的监督管理政策监管文件监管部门 地方金监管局 国家金监督理总及其出构在中国境内外注册的具有独立法人资格的商业银行，在中国境内在中国境内外注册的具有独立法人资格的商业银行，在中国境内注册的、主营业务为制造适合融资租赁交易产品的大型企业，在由银保监会批准各省市金融监管局制定设立条件，并需经地方金融监管局批准设立要求租赁目物 主要是定资，不外其形式（（1（3融资租赁业务；3（）向金租赁业务；相关业务 经济咨。处理与维修、租赁交易咨询、接受租赁保证金；另外经银监会批准、符合条件金融租赁公司可开展业务：（1）发行债券；（2）在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务；保；（5）银监会批准的其他业务集中度管指标 对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过净资 单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过资本净额的30；风险管指标 风险资总额得超集中度管指标 对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过净资 单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过资本净额的30；

资本净额与风险加权资产的比例不得低于国家金融监督管理总局的最低监管要求5030关联度监管指标

对一个关联方的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的30全部联方全部资租赁务余不得100开展的固定收益类证券投资业务，不得超过净资产的20其他监管指标超过净产的50对单股东其全部联方100开展的固定收益类证券投资业务，不得超过净资产的20其他监管指标

对一个联方全部资租业余额不超过本净的30；对全部联方全部资租业余额不超过本净的50；对单一股东及其全部关联方的融资余额不得超过该股东在金融租资料来源：政府官网，华福证券研究所从股东背景来看，图表2：不同股东背景类型租赁公司特征对比融资租赁公司金融租赁公司类型厂商系平台系第三方银行系非银金融系非金融系股东背景 制造型

地方金融控股集团和城投平台

较为分散 大型国商业行 非银行金融构 产业类业代表企业

中航国际租赁有限公司、中电投融和融资租赁有限公司

广州越秀融资租赁有限公司、国泰租赁有限公司

远东国际融资租赁有限公司、平安国际融资租赁有限公司

工银金租有限公司、交银金融租赁有限公司

信达金融租赁有限公司、华融金融租赁股份有限公司

山东汇通金融租赁有限公司、西藏金融租赁有限公司股东具有产业背景优势，专业化优势和金融优势互补业务较为分散，股东实力较强，租赁业务专业化较强各方面较为依赖股股东具有产业背景优势，专业化优势和金融优势互补业务较为分散，股东实力较强，租赁业务专业化较强各方面较为依赖股东，业务方面多依托股东分支机构，股东背景雄厚础设施特征 专业度；涉1-510-5011-5亿元10亿以的融资赁公数量分别为25627和655-1010-5050-100100亿元以的数占比为0、8、18、61和13。≥106[5,10)7[1,5)62<125≥10010[50,100)19[5,10)9[10,50)62图表3：资租公司册资况（%） 图表≥106[5,10)7[1,5)62<125≥10010[50,100)19[5,10)9[10,50)62来源：业预通，福证研所 来源：业预通，福证研所融资租赁业务模式对同一个融资租赁项目提供融资租赁服务图表5：接融租赁式示图 图表6：后回模式意图来源：资租培训华福券究所 来源：隅融租赁华福券究所图表7：租赁式示图 图表8：合出人的合租式示意图来源：资租培训华福券究所 来源：州融租赁究院华证券研所融资租赁公司发展现状20152018年商务2019图表9：资租公司量（及同比长 图表10：融租赁公业务（元）及比增长外资租公司 内资租公司

外资租公司 内资租公司14,000外资同比增长内资同比增长12025,000外资同比增长内资同比增长14,000外资同比增长内资同比增长12025,000外资同比增长内资同比增长100012,00010020,00080010,0008,00015,0006004006,0004,000010,0002002,000-205,00000-400-200 来源：iFinD，华证券究所 来源：iFinD,华证券究所20164202235871849173972.92图表11：分省份融资租赁公司数量分布（家）40003500300025002000150010005000江古来源：佛山市融资租赁行业协会，中国租赁联盟，南开大学当代中国问题研究院，天津自贸试验区租赁联合研究院，华福证券研究所行业政策梳理业高增长转向高质量发展。20041.720164次将内资融资租赁公司试点的审批权下放给各自贸试验区商务部门和国家税务201825币1亿元。20052013100050025200420132002004）10200510商务部20131020208监管力度层面，从多头监管到统一监管，监管力度逐渐加大，加速行业尾部20182021202220213DE图表12：融资租赁行业主要政策梳理时期 时间 部门 政策名称 主要内容规范发展期2004.10.22商务部、税务总局《关于从事融资租赁业务有关问题的通知》规定内资融资租赁公司试点的准入条件、融资租赁公司的业务范围、监管指标和监管部门（已失效）2005.2.3商务部《外商投资租赁业管理办法》制定外商投资租赁公司和外商融资租赁公司的准入条件、审批要求、业务范围；商务部是外商投资租赁业的行业主管部门和审批管理部门（已失效）赁公司审批与管理工作的通知》效）制定融资租赁公司的经营规则，融资租赁企业的风险资产不得超过净赁公司审批与管理工作的通知》效）制定融资租赁公司的经营规则，融资租赁企业的风险资产不得超过净2013.9.24 商务部《融资租赁企业监督管理办法》10律、法规、规章和商务部有关规定，依法履行监管职责（已失效）融资租赁对国民经济各行业的覆盖面和市场渗透率远低于发达国家水国务院办2015.9.7公厅《关于加快融资租赁业发展的指导意见》赁服务实体经济发展、促进经济稳定增长和转型升级的作用《关于天津等4个自由贸易试验区201641商务部、 资租赁企业融资租赁业务试点确认工作委托给各自贸试验区所在的2016.3.17 税务总局 省、直辖市、划单列市（以简称省级）商主管部门国家关问题通知》务局

《关于加强和改善外商投资融资租

规定外商投资融资租赁公司的申报条件、申报材料及审批要点（已失高速发展期制定融资租赁公司的业务范围、监管指标和监督管理；银保监会负责制定融资租赁公司的业务范围、监管指标和监督管理；银保监会负责制定融资租赁公司的业务经营和监督管理规则。省级人民政府负责制2020.5.26银保监会《融资租赁公司监督管理暂行办法》定促进本地区融资租赁行业发展的政策措施，对融资租赁公司实施监调整发展期督管理，处置融资租赁公司风险。省级地方金融监管部门具体负责对本地区融资租赁公司的监督管理2021.3.11天津市地方金融监督管理局《天津市地方金融组织监管评级与分类监管工作指引》根据地方金融组织经营情况、管理水平、内控机制、风险状况等方面情况，对地方金融组织进行监管评级，并根据评级结果依法依规对地方金融组织进行分类并实施差异化监管2018.5.14

《关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》

商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给银保监会，有关职责由银保监会履行2021.6.10

《关于进一步促进中央企业所属融资租赁公司健康发展和加强风险防范的通知》

中央企业原则上只能控股1家融资租赁公司（不含融资租赁公司子公地方金融组织应当坚持服务本地原则，在地方金融监督管理部门批准2021.12.31中国人民银行《地方金融监督管理条例》门制定规范地方金融监管部门对融资租赁公司的非现场监管行为，包括信息2022.1.21地方金融组织应当坚持服务本地原则，在地方金融监督管理部门批准2021.12.31中国人民银行《地方金融监督管理条例》门制定规范地方金融监管部门对融资租赁公司的非现场监管行为，包括信息2022.1.21银保监会《融资租赁公司非现场监管规程》收悉、风险监测、信息报送和监管措施规定在本市设立融资租赁公司注册资本不低于2亿元人民币或等值自北京市地《北京市融资租赁公司监督管理办由兑换货币，且为一次性实缴货币资本；融资租赁公司股东应当为法2023.5.23方金融监督管理局法》25等值自由兑换货币

2017年以来，为厘清各地方政府融资平台涉及地方政府隐形债务的情况，监20212021]15（1515目前已有八个省市监管禁止租赁公司违规向城投平台提供融资，包括山西、重庆、江苏、山东、河北、福建、湖北和湖南。图表13：地方监管局限制融资租赁公司向城投提供融资的相关文件日期部门文件相关重点内容2023.6.13山西省地方金融监督管理局（》2022.11.29湖南省地方金融监督管理局《湖南省融资租赁公司监督管理实施细则》融资租赁公司不得违反国家2022.5.27湖北省地方金融监督管理局《湖北省融资租赁公司监督管理实施细则(试行)》有关规定向地方政府、地方2022.1.25福建省地方金融监督管理局》政府融资平台公司提供融资2021.12.21山东省地方金融监督管理局《山东省融资租赁公司监督管理暂行办法》或要求地方政府为租赁项目2021.10.20重庆市地方金融监督管理局（（）提供担保、承诺还款等。2021.5.6江苏省地方金融监管局》2020.8.26河北省地方金融监督管理局》来源：地方金融监管局官网、华福证券研究所枢高2023710197债258（ABN97777聚焦到融资租赁公司来看16625338676.3886.96。20237104333.732024.481095.76881.80140.6019903066亿元。剔除金融租赁公司发的金融债，仅聚焦融资租赁公司来看，主体评级方面，AA+AAA74.481055384图表14：融租赁公不同券型存量额（元）数量只） 图表15：融租赁公各评主存量余（亿）和量（）0

债券余额 发债只（右）

0

0

债券余额 发债只（右AAA AA+ AA AA- 无评级

120010008006004002000来源：iFinD,华福证研究所 来源：iFinD,华福证研究所AAAA4609.40923AAA1836.051167.7085。图表16：融资租赁公司隐含债项评级分布情况2.039.500.7253.1313.4621.16AA-及以下 AA AA+ AAA- AAA 无评级2.039.500.7253.1313.4621.16来源：iFinD,华福证券研究所190311-22-331119、781、38524714379.6944.18。图表17：融租赁公不同余限存量额（元）数量只） 图表18：融租赁公不同余限分布况（）0

<1 [1,2) [2,3)

1200债券余额发债只数（右轴）债券余额发债只数（右轴）8006004002000

<1 [1,2) [2,3) ≥315.2015.2030.8344.189.75来源：iFinD,华福证研究所 来源：iFinD,华福证研究所从加权平均票面利率来看，接近84的融资租赁公司平均收益率都在33来看，资租公司3以上债的票利率集中在3-5之间分司3-452.17511.593.33。图表19：融租赁公加权均面利率体占情况（%） 图表20：租行业不类型司权平均面利分布况（）<3 [3,4) [4,5)

金融租赁 融资租赁52.1731.884.3552.1731.884.3511.590<3

[4,5) ≥5来源：iFinD,华福证研究所 来源：iFinD,华福证研究所不同融资租赁公司的加权票面利率分化明显平均票利率于33谷融租中民际融租等5家权平票面则处于高水，均于5。图表21：发行期限3年以上的融资租赁公司债券加权平均票面利率（%）来源：iFinD,华福证券研究所（202371022152-9129图表22：融资租赁公司可质押债券汇总公司简称可质押标准券数量（只）平均标准券折算率（）存续债余额（亿元）海发宝诚50.86349.00中交租赁20.8381.93融和租赁100.82315.98徐工租赁10.80115.13中飞租10.8043.00环球租赁140.80251.37芯鑫租赁30.7970.00国新租赁40.78109.82中航租赁180.74372.97大唐融资70.7490.40财通租赁30.74103.15国控租赁80.74182.36杭金投租赁10.7335.32华电租赁110.72130.00远东租赁220.71758.34平安租赁450.71869.23华润融租50.7157.67海通恒信190.71519.85诚泰租赁20.7145.22天成租赁100.71207.01中核租赁20.7050.00中建投租赁90.70124.89上海大唐租赁20.7015.00国网租赁40.6999.60越秀租赁60.69220.90招商通商租赁40.69120.16城投租赁10.69127.71国能租赁10.6940.00利程租赁10.527.25来源：iFinD,华福证券研究所融资租赁公司信用分析在剖析融资租赁公司信用资质时，我们结合公司自身竞争力和财务状况两个方面，分别从竞争地位、资产质量、客户质量、盈利能力、杠杆倍数、债务水平和再融资能力七个维度来建立融资租赁公司信用资质分析框架。及披露数据较全面的432022资产规模实收资本竞争地位股东性质：厂商系、平台系、第三方不良融资租赁资产拨备覆盖率资产规模实收资本竞争地位股东性质：厂商系、平台系、第三方不良融资租赁资产拨备覆盖率关注类融资租赁款占比资产质量应收融资租赁款不良率债券发行热度债券发行热度银行授信情况再融资能力筹资活动现金流短债占比债务水平资产负债率融资租赁公司信用分析框架来源：华福证券研究所融资租赁公司之间资本实力和资产规模均分化明显24

53145124.41118.682123.26亿元和100.36杠杆倍数净息差杠杆倍数净息差盈利能力融资租赁收入行业布局客户质量单一客户集中度企业名称股东背景企业性质第一大股东名称第一大股东占比（）实收资本(亿元）平安租赁第三方公众企业中国平安保险(集团)股份有限公司69.44145.00芯鑫租赁第三方地方国有企业浙江鸿鹄半导体产业集团有限责任公司13.89124.41国网租赁厂商系中央国有企业国网英大国际控股集团有限公司75.00123.26远东租赁第三方中央国有企业远东宏信有限公司100.00118.68融和租赁厂商系中央国有企业电投融和新能源发展有限公司65.00100.36中航租赁厂商系中央国有企业中航工业产融控股股份有限公司49.0799.78易鑫租赁厂商系中外合资企业鑫车投资(上海)有限公司75.0094.76海通恒信第三方公众企业海通恒信金融集团有限公司55.3682.35国泰租赁平台系地方国有企业山东国惠投资控股集团有限公司82.3080.00越秀租赁平台系地方国有企业广州越秀资本控股集团有限公司70.0676.06环球租赁厂商系中央国有企业通用环球医疗集团有限公司100.0061.66国新租赁厂商系中央国有企业国新资本有限公司75.0060.00中交融资租赁厂商系中央国有企业中交资本控股有限公司66.0057.00海发宝诚第三方中央国有企业中远海运发展股份有限公司40.8155.55招商通商租赁厂商系中央国有企业招商局金融控股有限公司40.0050.00一汽租赁厂商系中央国有企业一汽资本控股有限公司100.0049.00三峡融资租赁厂商系中央国有企业三峡资本控股有限责任公司75.0045.00天成租赁厂商系中央国有企业华能资本服务有限公司39.0040.50东航租赁厂商系中央国有企业中国东方航空集团有限公司65.0040.00华电租赁厂商系中央国有企业华电资产管理(天津)有限公司55.0140.00中建投租赁第三方中央国有企业中国建银投资有限责任公司80.6934.60中核租赁厂商系中央国有企业中国核工业集团资本控股有限公司48.7432.48国能租赁厂商系中央国有企业国家能源集团资本控股有限公司51.0030.00国药控股(中国)厂商系中央国有企业国药控股股份有限公司22.6927.78狮桥租赁第三方中央国有企业獅橋資本有限公司100.0026.08大唐租赁厂商系中央国有企业中国大唐集团资本控股有限公司40.0025.00中国康富厂商系公众企业电投融和新能源发展有限公司20.0524.98华润租赁厂商系中央国有企业華潤租賃(香港)有限公司60.0024.37南航国际租赁厂商系中央国有企业北京诚通金控投资有限公司50.0023.68中广核租赁厂商系中央国有企业中广核资本控股有限公司61.3422.65华宝租赁厂商系中央国有企业华宝投资有限公司32.6322.23君创租赁第三方民营企业君创金融集团有限公司77.9220.39徐工租赁厂商系地方国有企业徐州工程机械集团有限公司60.0020.00广东能源融资厂商系地方国有企业广东省能源集团有限公司50.0020.00杭州金投租赁平台系地方国有企业杭州市金融投资集团有限公司50.0019.04利程租赁平台系地方国有企业兰苑实业有限公司100.0017.72国投租赁厂商系地方国有企业融实国际控股有限公司100.0015.66上海大唐租赁厂商系中央国有企业大唐融资租赁有限公司35.0015.00青岛城建租赁平台系地方国有企业华青发展(控股)集团有限公司81.9013.12银海租赁平台系地方国有企业重庆渝富控股集团有限公司94.4912.00弘创租赁厂商系地方国有企业晋能控股装备制造集团有限公司100.0010.00国药租赁厂商系中央国有企业国寿投资保险资产管理有限公司33.5010.00上海国金租赁厂商系中央国有企业上海上实金融服务控股股份有限公司58.886.00来源：Wind、企查查、华福证券研究所

5002009.7220222957.0779.63图表25：样本中融资租赁公司资产规模情况（单位：亿元）3500300025002000150010005000((租 赁租 中 赁 )赁 赁 国 )

租融 租赁资 赁来源：iFinD，华福证券研究所。集中度风险较高立性较，业集中低，平不到7。202030样本中共有11家融资租赁公司踩中单一客户集中度监管红线，多为厂商系106图表26：样本中单一客户集中度的区间分布情况（%）<10 [10,20) [20,30) ≥3026.1926.1940.4814.2919.05来源：评级报告,华福证券研究所图表27：样本中融资租赁公司单一客户集中度情况（单位：%）400350300250200150100500((融 租 资 赁

租 赁 租租租租 赁中)赁 赁赁赁赁 国)来源：评级报告，华福证券研究所从行业布局来看，租赁行业投向主要集中在周期性行业如能源、基建、医疗等，融资租赁公司的行业布局呈现和股东背景高度相关的特点。60。28

度，如2022远东租的城公用占比为55.72，上年增长了5.8个百分点。（公司名称企业类型第一大行业占比第二大行业占比第三大行业占比合计银海租赁平台系文化旅游50.99能源环保28.80交通物流87.77利程租赁平台系公用事业35.35教育医疗47.21青岛城建租赁平台系公用事业61.04非公用事业38.96100.00杭州金投租赁平台系水务28.33农业26.04交通63.49国泰租赁平台系基础设施42.56水利环境管理36.81交通仓储业87.26越秀租赁平台系民生工程65.57水的生产和供应商务服务业73.89芯鑫租赁第三方集成电路与半导体55.22电力能源14.87轨道交通11.6781.76海发宝诚第三方公共服务事业30.55建设事业27.06民生消费事业11.1668.77中建投租赁第三方消费服务34.60公用事业20.95装备制造15.5271.07海通恒信第三方先进制造26.37城市公用16.41能源环保12.1854.96君创租赁第三方先进制造31.61公共服务23.15普惠金融21.6676.42平安租赁第三方汽融商用车34.31企业融资11.88%城市发展11.3657.55远东租赁第三方城市公用55.72医疗健康文化旅游73.82狮桥租赁第三方商用车100.00100.00南航国际租赁厂商系航空业100.00100.00东航租赁厂商系航空业69.72城市基础设施建设25.56建设98.62广东能源融资厂商系清洁能源79.83传统能源20.17100.00国网租赁厂商系能源96.70设备医疗97.52中核租赁厂商系新能源94.90核电核产业链96.85上海大唐租赁厂商系风电38.22光伏18.41火电17.6674.29中航租赁厂商系航空租赁37.05设备租赁29.04公用事业21.3687.45天成租赁厂商系清洁能源99.23其他100.00国新租赁厂商系大基建53.63大能源22.49大制造15.9992.11三峡融资租赁厂商系风电60.53光伏34.94水电96.75弘创租赁厂商系基础设施建设32.08专用设备制造23.97投资控股公司17.9574.00国能租赁厂商系火电48.35热电18.65水电12.7679.76华润租赁厂商系能源环保63.86民生公用14.48医疗健康81.50华电租赁厂商系电力62.84煤炭11.61其他25.56100.01招商通商租赁厂商系城市基础设施建设43.42交通运输36.94现代服务9.9190.27国药租赁厂商系药品及医疗行业100.00100.00中国康富厂商系清洁能源36.64高端设备23.78公共事业14.4374.85华宝租赁厂商系公用事业29.68能源建设27.95文化旅游20.1477.77徐工租赁厂商系工程机械100.00100.00中广核租赁厂商系绿色能源65.91绿色智造19.47绿色交通14.62100.00一汽租赁厂商系商用车租赁53.15乘用车租赁设备租赁/批发业务55.44中交融资租赁厂商系基础设施48.58商务服务21.10公用事业12.5982.27上海国金租赁厂商系水处理23.43公用事业20.00文旅传媒17.4860.91融和租赁厂商系能源电力73.41节能环保10.73信息通讯90.73大唐租赁厂商系风电35.31火电22.98光伏17.2375.52环球租赁厂商系公用事业69.21医疗26.59其他100.00国药控股(中国)厂商系医疗64.69民生健康和其他35.31100.00来源：评级报告、华福证券研究所第三方租赁公司资产质量表现普遍弱于其他两类租赁公司资产质量对于判断公司的偿债能力、发展能力和企业价值都有重要的作用。目前我国融资租赁公司主流的业务模式以售后回租，即融资租赁公司类信贷的应收融资租赁款不良率基于正常、关注、次级、可疑和损失五级分类标准，430.91平台系和厂商系公司的平均应收融资租赁不良率低于1回款风险较低第0.730.89和1.13平台厂商系股东景较厚业务源稳客资图表29：样本中融资租赁公司应收融资租赁款不良率情况（单位：%）6.05.04.03.02.01.00.0((租 赁 中 租)赁 国 赁)

租租融 租 租赁赁资 赁 赁来源：评级报告，华福证券研究所2.25别为1.85和第三方赁公则远于行业均水平为3.69（1.02（987能租9.67远租（7.3等关注类资质量图表30：样本中融资租赁公司关注类融资租赁款占比情况（单位：%）121086420((赁 租 中租 租租)赁 国赁 赁赁)

赁租融租 租 租赁资赁 赁 来源：评级报告，华福证券研究所行业整体拨备覆盖率水平较高但分化明显，厂商系租赁公司平均拨备覆盖率最高。不良融资租赁资产拨备覆盖率实质上是公司的拨备资金覆盖不良资产的能293.74较为显如商系租公司备覆范围在35.50之间，130。和244.37。图表31：样本中融资租赁公司拨备覆盖率情况（单位：%）1400120010008006004002000(中徐华中华一杭融青招国国远中环越海国平利芯狮中君海华银大易国中国东中上交工宝广润汽州和岛商药药东航球秀通网安程鑫桥建创发电海唐鑫泰核投航国海融租租核租租金租城通租控租租租租恒租租租租租投租宝租租租租租租租租康大资赁赁租赁赁投赁建商赁股赁赁赁赁信赁赁赁赁赁租赁诚赁赁赁赁赁赁赁赁富唐(租 赁 租 租租 中 赁 租)赁 赁 赁赁 国 赁)来源：评级报告，华福证券研究所第三方系租赁公司大多通过下沉来换取收益鑫赁均低于50易鑫租主要因为业务进调整贷款业务成为202223.97。环图表32：融资租赁收入占营业收入超90%的租赁公司（亿元、%）公司名称企业类型融资租赁收入实收资本融资租赁收入占比华电租赁厂商系16.7540.00100.00上海国金租赁厂商系6.706.00100.00弘创租赁厂商系3.5510.00100.00国新租赁厂商系24.0860.0099.99广东能源融资厂商系3.1220.0099.99上海大唐租赁厂商系4.9315.0099.98国能租赁厂商系9.0430.0099.97中核租赁厂商系12.2732.4899.96中广核租赁厂商系15.9422.6599.79越秀租赁平台系40.8476.0699.05国药控股(中国)厂商系27.3327.7898.98中国康富厂商系14.4024.9898.16华宝租赁厂商系13.3222.2398.12天成租赁厂商系25.8540.5097.82银海租赁平台系4.5912.0097.30国投租赁厂商系4.0915.6696.34国网租赁厂商系70.96123.2695.61青岛城建租赁平台系15.6613.1295.40一汽租赁厂商系39.4549.0095.05融和租赁厂商系45.55100.3694.02三峡融资租赁厂商系11.5645.0093.40国药租赁厂商系8.4110.0093.14来源：iFinD,华福证券研究所注：因上海国金租赁和国药租赁尚未披露2022年年报数据，故采用最新一起的年报数据进行统计。和厂商系的2.482022/9.00租赁的资租收息超过8其中东租国药控股(中国和平租赁/高于5国康环租中融资租海租和东租赁/4.5融资租的不率分为00和0.16，且息率和资成相差经图表33：部第三方赁公净差情况（%） 图表34：部平台系赁公净差情况（%）净息差融资租赁收入/平均应收融资租赁款利息支出/平均有息债务543210样本1 样本2 样本3 样本4 样本5 样本

1086420

3.02.52.01.51.00.50.0

净息差融资租赁收入/平均应收融资租赁款利息支出/平均有息债务样本1 样本2 样本3 样本

1086420来源：级报告,福证研究所 来源：级报告,福证研究所2022图表35：部分厂商系租赁公司净息差情况（%）净息差 融资租赁收入/平均应收融资租赁款 利息支出/平均有息债务6 98574 6532 32110 0样本1 样本3 样本5 样本7 样本9 样本11 样本13 样本15 样本17 样本19来源：iFinD,华福证券研究所20223.5融资租赁公司整体杠杆倍数均低于监管红线8105.434.595.375.6320227图表36：样本中融资租赁公司杠杆倍数情况（单位：%）9876543210((赁 租 租 租 赁 赁 赁

租 租 租 租租 融)国中赁 赁 赁 赁赁 资)国来源：评级报告，华福证券研究所偿债压力较大3-5从资产负债率来看，大多数融资租赁公司均高杠杆运营，资产负债率在80-90之间符合行业特性从平水平看系三方和厂系司的平均资产债率别为78.5681.14和81.49第三方和厂系租司的资2022年的资产70，65.0356.75。图表37：样本中融资租赁公司资产负债率情况（单位：%）1009080706050403020100((租 赁 赁 租 )赁 赁 )

租租 赁赁

租融租 租赁资赁 赁来源：iFinD，华福证券研究所融资租赁公司资产和负债结构的错配程度较高，短债占比主要集中在40-80或面临一定的短期偿债压力从本整看短期务占在40-6060-80532652.5854.6380图表38：样本中融资租赁公司短期债务占比区间（%）[20,40) [40,60) [60,80) ≥80≥805≥80526[40,60)53[20,40)16来源：iFinD,华福证券研究所图表39：样本中融资租赁公司短债占比情况（单位：%）1009080706050403020100((租 租 租 中)赁 赁 赁 国)

租 租赁 租 租租赁 赁 赁 赁赁来源：iFinD，华福证券研究所融资能力分析7图表40：融资租赁公司筹资活动净现金流（亿元）公司简称企业类型2020年筹资活动现金流2021年筹资活动现金流2022年筹资活动现金流近三年平均值国网租赁厂商系313.86303.49197.24271.53一汽租赁厂商系223.69277.20-46.53151.45远东租赁第三方264.4782.5822.34123.13海发宝诚第三方4.2670.84129.4868.19海通恒信第三方59.2855.1680.1164.85融和租赁厂商系173.7418.36-1.3663.58中核租赁厂商系113.3671.244.0362.87天成租赁厂商系73.8775.4833.1360.83国新租赁厂商系28.0631.1954.6137.95越秀租赁平台系22.5880.226.2736.36华电租赁厂商系7.2072.9327.9236.02国泰租赁平台系20.9074.2510.7035.28华宝租赁厂商系10.7053.9833.6332.77华润租赁厂商系-2.8942.3642.6527.37东航租赁厂商系32.9298.24-49.8627.10国能租赁厂商系54.5310.501.7122.25招商通商租赁厂商系0.3724.6830.6918.58广东能源融资厂商系14.3519.4918.4417.43中广核租赁厂商系43.830.897.1117.28中交融资租赁厂商系20.0517.8811.6216.52南航国际租赁厂商系16.442.4129.9616.27国药控股(中国)厂商系2.0248.24-3.1115.71杭州金投租赁平台系13.0628.692.6814.81三峡融资租赁厂商系74.8159.76-91.0314.51芯鑫租赁第三方-32.36116.55-43.8913.43青岛城建租赁平台系-2.4112.7022.3610.88徐工租赁厂商系-17.2016.6715.484.99环球租赁厂商系3.1523.73-14.844.01弘创租赁厂商系15.56-0.10-4.073.79银海租赁平台系4.741.382.292.80中建投租赁第三方39.2919.64-51.722.40上海国金租赁厂商系5.17-0.591.982.19国投租赁厂商系-32.87-3.2841.361.74狮桥租赁第三方-45.899.7940.531.48君创租赁第三方-14.459.467.230.75利程租赁平台系-11.850.2412.380.26国药租赁厂商系-6.99-10.61-5.94-7.85中国康富厂商系-19.84-54.0819.82-18.03上海大唐租赁厂商系13.05-44.60-48.32-26.62易鑫租赁厂商系-97.84-16.1119.67-31.43中航租赁厂商系20.48-2.50-137.33-39.78大唐租赁厂商系-54.12-31.20-63.68-49.67平安租赁第三方71.92-50.89-189.84-56.27来源：Wind，企业预警通，华福证券研究所融资租赁公司整体备用流动性较强，最新未使用授信额度占比的均值为54.71，剩余授信资金较为充足。从最近授信额度和最新未使用授信额度来看30070。图表41：融资租赁公司授信额度使用情况公司简称企业类型最新未使用授最新授信额度信额度（最新未使用授信额度占比最新授信日期（亿元）亿元）（%）三峡融资租赁厂商系465.50 384.2882.55%2022-09-30上海大唐租赁厂商系185.60 147.7179.59%2022-03-31中交融资租赁厂商系918.2577.84%2022-12-31国泰租赁平台系77.39%2022-03-31易鑫租赁厂商系352.18 270.4576.80%2023-03-31大唐租赁厂商系427.71319.6074.72%2023-03-31华电租赁厂商系577.82402.4769.65%2023-03-31招商通商租赁厂商系579.25394.1868.05%2023-03-31中核租赁厂商系435.66294.8667.68%2022-12-31国药控股(中国)厂商系419.57281.5167.10%2022-12-31中建投租赁第三方782.43522.2366.74%2023-03-31国能租赁厂商系519.57332.8064.05%2023-03-31天成租赁厂商系847.40536.6463.33%2023-03-31弘创租赁厂商系83.7752.6362.83%2022-03-31国网租赁厂商系35