23Q2FOF季报分析：规模修复仍需时日二季度加仓含权类基金

目录TOC\o"1-2"\h\z\u规模维度大管理人规模临缩水 5新发数量稳定、模变动受市场影响大 5新发产品集中，方基金发行规模、数量突出 5普遍面临净赎回首发规模偏低 6基金公司：大多部管理人的规模都有缩水 7业绩维度兴以及华等旗品业绩色 8整体收跌，固收+整体表现更好 8基金公司维度：分固收+团队维持正收益 11收益风险特征：益类FOF抗跌性突出 12投资特征加含权类金的比例 13产品结构：股票位下降、基金持仓规模稳定 13审美存在偏好，季度加仓含权类基金 15个股配置：头部理人的行业超低配差异较大 18个人养老金：Y份额合计50.03亿元 21投资展望 23风险揭示声明 24图表目录图1：公募FOF的规模和数量变化 5图2：FOF规模变动的来源 5图3：23Q2公募FOF的业绩分位数 8图4：23Q2公募FOF的业绩分布 8图5：23Q2公募FOF的业绩转移矩阵 11图6：23Q2固收+FOF的业绩转移矩阵 11图7：23Q2不同仓位水平的FOF、非FOF的风险控制能力对比 13图8：公募FOF的股票、债券仓位变化情况 13图9：公募FOF基金仓位、持有规模变化情况 13图10：三类FOF产品的历史重仓基金占比 14图11：23Q2个人养老基金Y份额数量及规模 21图12：23Q2个人养老基金Y份额分类数量及规模 21表1：23Q2首发规模靠前的托管行&基金公司 5表2：23Q2净申购规模较大的10只基金 6表3：23Q2首发规模较大的10只基金 6表4：23Q2FOF合计规模前15的基金公司 7表5：23Q2规模最大的三类FOF基金 8表6：23Q2业绩前十的三类FOF基金 9表7：23Q2固收+FOF绩优团队业绩表现 11表8：23Q2平衡型FOF绩优团队业绩表现 12表9：23Q2权益型FOF绩优团队业绩表现 12表10：23Q2不同投资集中度的FOF代表 14表11：23Q2FOF重仓基金的投资方向——按基金公司统计 15表12：23Q2FOF重仓基金仓位变动情况 16表13：23Q2FOF重仓较多的各类基金 16表14：23Q2FOF各类基金的调仓情况 17表15：23Q2FOF持仓个股在指数成分股中的分布情况 18表16：23Q2三类FOF持仓个股在行业/板块中的配置情况 18表17：23Q2三类FOF持仓个股在行业/板块中的配置情况 20表18：23Q2规模靠前的Y份额养老基金 21表19：23Q2规模增长靠前的Y份额养老基金 22表20：23Q2基金公司维度的Y份额养老FOF统计 22表21：23Q2综合能力靠前的三类FOF 23规模维度：大多管理人的规模都面临缩水新发数量稳定、规模变动受市场影响大FOF稳定；但与此同时，2022Q1以来新发FOF的认购规模并不乐观，投资者的热情逐渐下降。规模变动受市场影响大：2022年以来，FOF持营规模持续缩水，仅少部分182.5522Q4（数据来源：Wind）图1：公募FOF的模数量化 图2：FOF模动源 资料来源：wind,申万宏源研究；数据截止：2023/6/30 资料来源：wind,申万宏源研究；数据截止：2023/6/30新发产品集中，南方基金发行规模、数量突出FOF9招商银行与广发基金的合作较为紧密。首发规模靠前的首发规模靠前的8大托管行 首发规模靠前的8大基金公司托管行基金数量规模（亿元）合作代表基金公司基金公司基金数量规模（亿元）首发规模最大基金经理广发银行125.27南方基金;25.27南方基金536.4黄俊;25.27华夏银行312.17华安基金;7.31华安基金411.9陆靖昶;5.93招商银行77.29广发基金;3.81广发基金37.8杨喆;7.82中国银行66.82华安基金;4.56易方达基金14.9黄亦磊;4.87平安银行26.39广发基金;3.23富国基金22.9王登元;2.88中国农业银行55.27招商基金;2.20东证资管12.8陈文扬;2.84中信银行24.06南方基金;3.43建信基金12.7姜华;2.67中国建设银行23.43东证资管;2.84华夏基金22.4许利明;2.26资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30普遍面临净赎回，首发规模偏低FOF2FOF1.61Y20402050表2：23Q2净申购规模较大的10只基金基金代码基金简称基金经理净申购金额估算（亿元）策略分类23Q2收益率Y类份额净申购额估算（亿元）008631.OF国泰民泽平衡养老目标三年A徐皓1.61平衡型-0.86%0.01008625.OF国富平衡养老三年持有A吴弦1.37平衡型-1.32%0.00008553.OF万家养老2035三年A徐朝贞,王宝娟0.82平衡型-1.32%0.01007705.OF长城恒康稳健养老一年A徐力恒0.71固收+-0.56%0.002006289.OF华夏养老2040三年A许利明0.64权益型-0.81%0.81010267.OF兴全安泰积极养老目标五年A林国怀0.58权益型-2.23%0.56008617.OF国寿安保稳健养老一年A张志雄,龙南质0.42固收+-0.30%0.003007241.OF中欧预见养老2050五年A桑磊0.37权益型-4.22%0.34012518.OF景顺长城颐心养老目标日期2040三年持有薛显志0.37平衡型-2.14%-014366.OF建信普泽养老目标日期2050五年持有姜华0.36权益型-2.55%-资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30首发基金的发行规模相对较高，但整体发行规模整体处在低位。二季度，首发规模最大的基金为南方浩稳优选9个月持有，发行规模达25.27亿元；首发规模较大的基金中，南方浩稳优选9个月持有与广发安腾稳健6个月持有的客户覆盖度明显更广。（数据来源：Wind）认购成立日基金经理在管基金代码基金简称认购成立日基金经理在管基金代码基金简称基金经理策略分类首发规模（亿元）户数规模（亿元）018297.OF南方浩稳优选9个月持有A黄俊固收+25.27136682023-05-0638.36016650.OF易方达优势风华六个月持有黄亦磊权益型4.8797922023-05-258.67016991.OF广发招阳两年持有A杨喆权益型3.8139282023-04-0676.72016980.OF华安锐进积极配置一年持有袁冠群,陆靖昶权益型3.6568142023-04-0422.28017032.OF南方浩达稳健优选一年持有A李文良固收+3.4350522023-05-2373.76016723.OF广发安腾稳健6个月持有A杨喆固收+3.23125842023-05-1676.72017661.OF南方浩恒稳健优选6个月持有A李文良固收+3.1615132023-04-0773.76017775.OF东方红颐安稳健养老一年持有陈文扬固收+2.8412622023-05-2336.74017706.OF建信添福悠享稳健养老目标一年持有姜华固收+2.6719402023-06-2934.81016731.OF南方浩升稳健优选6个月持有A李文良固收+2.5016342023-05-1873.76资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30基金公司：大多头部管理人的规模都有缩水FOF15Q28.22%（从基金布局维度上看，FOF布局较为FOF表4：23Q2FOF合计规模前15的基金公司基金公司产品数量总规模Q2规模变动合计规模（亿元）新发 固收规模 +FOF平衡型FOF权益型FOF固收+FOF规模加权收益平衡型 权益型FOF FOF兴证全球基金10215.33-19.29-50.2470.5694.530.58%-0.66%-2.23%交银施罗德基金7180.08-29.93-141.845.5232.72-0.27%-1.79%-3.58%南方基金26140.2126.6336.44110.7720.129.32-0.72%-2.75%-4.23%易方达基金20130.72-2.824.8739.3023.2168.210.15%-2.29%-3.64%汇添富基金20110.09-12.900.582.3749.455.5055.14-0.81%-3.16%-4.94%华夏基金24101.10-5.0426.9930.5143.60-0.17%-1.32%-1.89%广发基金1796.93-7.12-8.02-6.727.8226.5059.1211.38-0.07%-2.99%-3.37%民生加银基金887.06-51.2333.452.38-0.56%-2.03%-2.14%-8.11%中欧基金1782.700.621.869.7919.8153.10-0.04%-5.19%平安基金1460.46-5.9119.5538.202.700.12%-3.42%-2.86%浦银安盛基金855.81-7.70-54.260.590.95-2.07%-4.39%-4.03%-4.06%富国基金1545.60-3.522.8823.5428.072.893.7819.16-0.17%-0.30%-1.15%华安基金1540.411.705.938.63-1.96%-3.20%东证资管636.74-2.552.842.8430.663.24--1.75%-1.79%-4.90%嘉实基金1235.69-4.58-23.723.648.33-0.92%-3.19%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30整体收跌，固收+整体表现更好受持有期、投资策略等影响，FOF基金的投资特征差异较大。我们根据权益持仓由高到低的顺序，将FOF分为权益型、平衡型、固收+FOF三类，以更好地观察同类基金的表现差异。2023年二季度，受权益市场影响，FOF产品普遍收跌。其中部分固收+FOF、FOF3005.15得偏股混合型基金指数（885001.WI）3.91%80%FOF30040%从占比来看，三类FOF中固收+的抗跌性最好，本期有超过20%的固收+维持正收益。（数据来源：Wind）收益率 固收+FOF平衡型FOF权益型FOF图3：23Q2募FOF业绩位数 图4：23Q2募FOF业绩收益率 固收+FOF平衡型FOF权益型FOF最大值0.96%2.07%-0.38%90%分位数0.48%-0.90%-1.85%80%分位数0.19%-1.47%-2.58%70%分位数-0.07%-1.77%-3.26%60%分位数-0.25%-1.97%-3.72%50%分位数-0.43%-2.25%-3.97%40%分位数-0.57%-2.40%-4.23%30%分位数-0.81%-2.67%-4.69%20%分位数-0.98%-2.90%-5.09%10%分位数-1.30%-3.41%-5.58%最小值-2.41%-5.41%-8.11%资料来源：wind,申万宏源研究；数据区间：2023/4/1-2023/6/30

资料来源：wind,申万宏源研究；数据区间：2023/4/1-2023/6/302023FOFFOF型FOF极配置三年。表5：23Q2规模最大的三类FOF基金规模较大的固收+FOF基金代码 基金简称 基金经理 任职日期 基金公司 基金规（亿元）

本季度收益率

同类表现分位数90.33-0.35%51.48%43.8290.33-0.35%51.48%43.82-0.07%65.09%011605.OF011605.OF交银招享一年持有A刘兵2021-08-25 交银施罗德基金基金规模 本季度 同类表现基金规模 本季度 同类表现012190.OF汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有A蔡健林,李彪2021-09-14汇添富基金27.65-0.81%28.40%012509.OF兴证全球安悦稳健养老一年持有A林国怀2021-09-18兴证全球基金27.390.72%89.35%005215.OF南方全天候策略A夏莹莹,李文良2017-11-11南方基金26.26-1.29%10.06%规模较大的平衡型FOF基金代码基金简称基金经理任职日期基金公司（亿元）收益率分位数012654.OF兴证全球优选平衡三个月持有A林国怀2021-07-15兴证全球基金52.40-0.72%82.88%011752.OF广发核心优选六个月持有A杨喆2021-11-19广发基金37.93-3.02%15.75%014645.OF平安盈禧均衡配置1年持有A高莺2022-01-19平安基金27.74-3.40%9.59%011587.OF东方红欣和平衡配置两年持有邓炯鹏,陈文扬2021-03-10东证资管27.62-1.63%65.75%008886.OF民生加银卓越配置6个月孔思伟2022-09-01民生加银基金17.04-1.61%66.44%规模较大的权益型FOF基金代码基金简称基金经理任职日期基金公司（亿元）收益率分位数501215.SH积极配置FOF林国怀2021-11-13兴证全球基金37.24-2.55%73.48%008145.OF兴全优选进取三个月A林国怀2020-03-07兴证全球基金32.22-1.79%80.30%501210.SH交银智选星光FOF刘兵2021-11-11交银施罗德基金23.66-3.96%45.45%012282.OF中欧睿智精选一年持有桑磊,侯丹琳2021-06-29中欧基金22.55-5.30%12.88%012652.OF易方达优势领航六个月持有A张浩然2021-12-11易方达基金18.53-3.89%50.00%基金规模 本季度 同类表现资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30；注：同类表现分位数越大，产品表现越靠前基金规模 本季度 同类表现FOF/FOF来看，绩优平衡型、权益型FOF产品仍普遍收跌；而绩优固收+FOF则均维持正收益，表现较为出色。基金简称基金经理基金简称基金经理2023Q2绩优固收+FOF任职日期 Q2规模 Q2（亿元） 收益重仓基金1重仓基金2财通资管通达稳健3个月持有A康研2022-08-110.400.96%财通资管鸿达纯债I财通资管鸿益中短债E财通资管通达稳利3个月定开A康研2022-09-010.140.93%财通资管鸿利中短债A财通资管鸿达纯债I华夏聚泓优选一年持有A许利明,张炀2022-07-272.220.86%华夏鼎茂A华夏纯债A中欧预见养老2025一年持有(FOF)A邓达2022-03-180.860.85%中欧短债A中欧骏泰B平安盈盛稳健配置三个月持有A易文斐,郑春明2021-09-181.850.85%交银裕隆纯债A富国信用债A南方浩祥3个月持有鲁炳良,汪轻舟2023-02-2810.310.79%南方梦元短债A南方初元中短债A兴证全球优选稳健六个月持有A丁凯琳,刘潇,林国怀2023-01-049.430.79%兴全恒裕A兴证全球恒惠30天持有A兴证全球安悦稳健养老一年持有A林国怀2021-09-1827.390.72%兴全恒裕A兴全货币B国泰瑞悦3个月持有周珞晏2022-09-245.080.71%国泰合融纯债A东方红稳添利A财通资管通达未来6个月持有A康研2022-07-080.310.69%财通资管鸿达纯债I财通资管鸿运中短债E基金简称基金经理2023Q2绩优平衡型FOF任职日期 Q2规模 Q2（亿元） 收益重仓基金1重仓基金2长城恒泰养老2040三年蔡旻2020-10-280.272.07%中概互联网ETF纳指ETF中欧预见养老目标2045三年持有邓达2023-02-080.691.25%易方达裕丰回报A国泰聚信价值优势A中欧预见平衡养老三年持有邓达2023-01-190.530.44%国泰聚信价值优势A中欧趋势LOF万家稳健养老(FOF)A徐朝贞2018-12-145.700.08%广发聚盛C安信新目标CAFOF)A田沁琰林国怀2023-03-302019-01-263.40-0.13%永赢天天利A兴全恒裕A沪深300ETF兴全货币B14.42-0.41%景顺长城养老目标日期2035三年持有江虹,薛显志2022-12-230.79-0.50%景顺长城景颐双利C景顺长城景泰盈利纯债兴证全球优选平衡三个月持有A林国怀2021-07-1552.40-0.72%兴全稳泰A兴全天添益B景顺长城隽发平衡养老目标三年持有江虹2022-11-170.11-0.74%景顺长城景泰盈利纯债景顺长城景颐双利A景顺长城稳健养老目标三年A薛显志2019-09-271.72-0.77%景顺长城中短债C天弘弘择短债C基金简称基金经理2023Q2绩优权益型FOF任职日期 Q2规模 Q2（亿元） 收益重仓基金1重仓基金2平安养老2045五年尚琼,李正一2023-04-210.43-0.38%短融ETF泰康景泰回报C中欧预见养老2055五年持有邓达2022-12-300.53-0.54%中欧趋势LOF国泰聚信价值优势A中欧预见积极养老目标五年持有邓达2022-12-310.53-0.59%国泰聚信价值优势A安信价值精选易方达优选星汇六个月持有A张浩然2023-03-087.46-0.60%易方达供给改革易方达瑞恒华夏养老2055五年许利明2021-05-190.59-0.61%华夏可转债增强A游戏ETF华夏养老2040三年A许利明2018-09-1415.64-0.81%恒生科技指数ETF恒生互联网ETF华夏聚盛优选一年持有A许利明2022-02-238.36-0.90%恒生科技指数ETF恒生互联网ETF新华精选成长主题3个月持有期李伟2022-09-150.24-1.31%广发双债添利C华宝宝康债券C富国智浦精选12个月持有A王登元2021-11-264.04-1.39%富国研究精选C富国产业驱动A南方养老目标日期2060五年持有鲁炳良2023-01-180.86-1.52%通信ETF南方利安A资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30冠军魔咒依旧存在：统计成立时间早于2023年的FOF产品，根据这些产品在上季度与本季度的表现，绘制FOF产品的业绩转移矩阵。其中，矩阵的每一行代表基金在上季度（23Q1）的表现分组、每一列代表基金在本季度（23Q2）的表现分Top1FOF固收+类FOF产品二季度业绩虽好，但本季度产品的业绩延续性较差，上一季度的绩优产品较难在本季度维持绩优；对于FOF产品整体而言，二季度的业绩持续性比较一般，上一季度的绩优基金，本季度业绩会大概率位于Top5业绩最差组。图5：23Q2募FOF业绩移阵 图6：23Q2收+FOF的业转矩阵 python

2023/6/30；python基金公司维度：部分固收+团队维持正收益绩优固收+FOFFOFFOF化度较小，所管产品的业绩整体居前。基金公司Q2收益率基金公司Q2收益率纳入统计的基金数量合计规模（亿元）业绩差异度代表产品基金经理本季度收益率兴证全球基金0.58%350.240.35%兴证全球安悦稳健养老一年持有A林国怀0.72%招商基金0.41%225.390.61%招商和悦稳健养老一年A章鸽武0.47%0.43%易方达基金0.15%639.300.50%易方达如意安泰一年A张振琪,张浩然平安基金0.12%819.551.06%平安盈福6个月持有A易文斐0.68%广发基金-0.07%523.2723.540.63%广发安裕稳健养老目标一年持有A杨喆0.14%富国基金-0.17%60.28%富国鑫旺稳健养老一年持有A张子炎-0.15%华夏基金-0.17%826.990.61%华夏聚鑫优选六个月持有期A廉赵峰-0.18%交银施罗德基金-0.27%4141.840.21%交银安享稳健养老一年A蔡铮,刘兵-0.35%华安基金-0.30%525.790.40%华安民享稳健养老目标一年持有A杨志远,袁冠群-0.25%民生加银基金-0.56%351.230.21%民生加银康宁稳健养老一年A苏辛-0.54%资料来源：wind，申万宏源研究；业绩截至2023/6/30;列举基金公司，固收+FOF最新规模在10亿以上，业绩统计对象为成立早于2023/3/31的基金绩优平衡型FOF23Q2，业绩靠前的平衡型FOFFOF基金公司Q2收益率基金公司Q2收益率纳入统计的基金数量合计规模（亿元）业绩差异度代表产品基金经理本季度收益率兴证全球基金-0.66%370.560.22%兴证全球优选平衡三个月持有A林国怀-0.72%华夏基金-1.32%630.510.60%华夏养老2045三年A许利明-0.92%泰康基金-1.50%211.940.21%泰康福泰平衡养老FOFA潘漪-1.45%东证资管-1.75%330.6633.451.12%东方红欣和平衡配置两年持有邓炯鹏,陈文扬-1.63%-1.61%民生加银基金-2.03%41.87%民生加银卓越配置6个月孔思伟中欧基金-2.14%719.191.64%中欧预见养老2035三年A桑磊-2.35%易方达基金-2.29%523.210.11%易方达汇诚养老2043三年A汪玲,张振琪-2.45%工银瑞信基金-2.67%510.200.06%工银养老2035A蒋华安-2.71%-2.67%南方基金-2.75%720.121.01%南方养老2035三年A鲁炳良,黄俊广发基金-2.99%758.330.90%广发核心优选六个月持有A杨喆-3.02%d2023/30F02023/3/31的基金绩优权益型FOF团队：产品布局数量多。23Q2，业绩靠前的权益型FOF团队包括华夏基金、兴证全球基金、交银施罗德基金等。与另两类FOF产品相比，绩优权益型FOF团队纳入统计的产品数量普遍较多，业绩差异度相对较大；权益类产品业绩差异度较低有兴证全球基金、国泰君安资管等。表9：23Q2权益型FOF绩优团队业绩表现基金公司Q2收益率纳入统计的基金数量合计规模（亿元）业绩差异度代表产品基金经理本季度收益率华夏基金-1.89%1041.232.23%华夏养老2040三年A许利明-0.81%兴证全球基金-2.23%494.530.35%积极配置FOF林国怀-2.55%交银施罗德基金-3.58%232.720.96%交银智选星光FOF刘兵-3.96%易方达基金-3.64%963.341.41%易方达优势领航六个月持有A张浩然-3.89%国泰君安资管-3.81%217.450.55%国泰君安君得益三个月持有A高琛,丁一戈-3.72%富国基金-4.06%717.001.78%富国智诚精选3个月持有A王登元-5.21%汇添富基金-4.94%955.141.36%汇添富聚焦经典一年持有A李彪-4.93%中欧基金-5.19%753.102.32%中欧睿智精选一年持有桑磊,侯丹琳-5.30%资料来源：wind，申万宏源研究；业绩截至2023/6/30;列举基金公司，权益型FOF最新规模在10亿以上，业绩统计对象为成立早于2023/3/31的基金FOF3005005.155.38%。在普跌行情下，与相似产品相比，FOF产品整体表现出了较强的抗跌性与稳波动能力，这一能力在权益型FOF中最为突出：二季度权益型FOF的年化波动率均值为11.11%，平均最大回撤-7.36%；同期主动权益的年化波动率均值为19.00%、平均最大回撤达-11.07%，波动与回撤相比统计权益型FOF多了近一半，展现出了权益FOF（图7：23Q2同位平的FOF非FOF的险控能对比 资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30产品结构：股票仓位下降、基金持仓规模稳定股票仓位下降，债券仓位维稳：从股票、债券仓位来看，公募FOF位的长期稳定。二季度，公募FOF升。基金仓位波动上升，近期持仓规模较稳定：与股票、债券配比相比，FOF产品对基金仓位的变动更为频繁，自2021Q2以来，基金仓位的变动整体呈现波动上升的趋势。再使用基金规模进行乘算，可以发现，在FOF规模普跌、基金仓位波动上升的近一年内，公募FOF的基金持有规模一直较为稳定。图8：公募FOF的票债券位化况 图9：公募FOF基仓、持规变情况 资料来源申万宏源研究数据区间：2023/6/30 资料来源：wind,申万宏源研究数据截止：2023/6/30FOF产品集中度普遍较高，不同分类下FOF持仓特征存在差异：分别观察固收FOF2023/6/30FOF50%FOF持有基金的集中度相对更高。进一步，从历史变化观察三类FOFFOFFOFFOFFOFFOF图10：三类FOF产历史仓金比 资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30；图片使用python代码绘制FOF以2023行业轮动FOF、华夏行业配置FOF、前海开源裕源投资集中度较高，前十大重仓基330%FOF。高投资集中度的FOF基金代码高投资集中度的FOF基金代码基金简称基金经理基金成立日基金规模（亿元）基金类型持基集中度%501220.SH国泰行业轮动FOF晏曦,周珞晏2022-07-192.24权益型FOF93.93501217.SH华夏行业配置FOF李晓易2022-04-080.44权益型FOF92.64005809.OF前海开源裕源李赫,覃璇2018-05-161.42权益型FOF91.81013668.OF永赢慧盈一年持有A田沁琰2021-12-220.12固收+FOF91.60016136.OF中银证券慧泽稳健3个月持有A陈乐天,戚海宁2022-07-070.60平衡型FOF91.43主打分散策略的FOF基金代码基金简称基金经理基金成立日基金规模（亿元）基金类型持基集中度%014168.OF华安慧心楚选配置三年持有A袁冠群2023-02-161.98权益型FOF19.32010267.OF兴全安泰积极养老目标五年A林国怀2020-12-1615.69权益型FOF22.40007904.OF广发锐意进取3个月持有A曹建文2019-11-272.58权益型FOF22.70017676.OF广发积极养老目标五年持有曹建文2022-12-280.55权益型FOF22.85006620.OF华夏养老2045三年A许利明2019-04-0913.34平衡型FOF24.15资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30审美存在偏好，二季度加仓含权类基金FOF2023FOF品，如交银施罗德基金、民生加银基金等；2）ETF/表11：23Q2FOF重仓基金的投资方向——按基金公司统计基金公司ETF/股票指数主动权益固收+纯债基金集中度合计规模（亿元）兴证全球基金5.84%9.29%8.63%-13.05%33.02%215.33交银施罗德基金0.42%0.39%0.68%0.58%46.90%56.52%180.08南方基金4.08%17.93%16.10%7.74%10.83%31.05%140.21易方达基金36.29%64.29%130.72汇添富基金3.39%22.80%5.74%13.52%47.41%110.09华夏基金10.72%6.90%10.92%7.37%38.00%101.10广发基金2.50%2.34%23.56%3.87%10.70%42.22%96.93民生加银基金3.72%5.31%38.98%50.57%51.88%87.06中欧基金14.76%21.14%19.37%2.70%8.34%82.70平安基金0.76%16.92%21.89%59.72%60.46浦银安盛基金8.98%0.88%3.45%55.74%69.98%55.81富国基金3.79%20.16%6.29%26.78%58.47%45.60华安基金0.48%7.17%3.33%38.09%49.36%40.41东证资管8.98%11.13%5.21%10.71%40.38%40.75%36.74嘉实基金1.25%7.81%11.64%17.17%35.69招商基金0.77%1.70%2.37%56.51%61.79%34.88工银瑞信基金6.68%9.49%20.72%16.36%53.82%33.44国泰君安资管2.45%2.90%2.62%20.36%2.06%20.42%45.51%31.98银华基金2.31%25.61%6.29%38.16%24.04建信基金5.58%22.46%10.05%41.74%22.02资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30二季度普遍减持纯债，加仓主动权益。与一季度相比，二季度头部FOF的有：广发基金、建信基金等。重仓基金仓位变化ETF/股票指数重仓基金仓位变化ETF/股票指数主动权益固收+纯债兴证全球基金0.69%1.81%-0.13%-0.84%交银施罗德基金-0.20%1.36%-0.32%3.23%南方基金0.03%-1.10%-2.63%0.51%易方达基金0.50%2.10%-2.07%0.70%汇添富基金0.99%0.46%-0.13%2.24%华夏基金-3.06%1.90%2.49%-1.43%广发基金1.08%-4.59%0.12%-1.95%民生加银基金-0.76%1.46%-1.05%1.63%中欧基金1.76%0.29%0.31%0.05%平安基金-1.40%-1.01%-0.11%0.50%浦银安盛基金6.27%0.15%2.45%-9.52%富国基金-0.17%1.34%1.03%-1.49%华安基金-0.36%3.73%0.58%-2.24%东证资管-4.11%2.50%0.02%4.93%嘉实基金0.81%-0.85%3.77%-4.32%招商基金0.07%0.24%-0.19%1.40%工银瑞信基金-4.30%1.07%3.73%-4.09%国泰君安资管0.52%0.79%0.72%-0.56%银华基金-1.43%-0.81%3.97%-6.87%建信基金0.20%-2.46%9.13%-10.78%平均变动-0.14%0.42%1.08%-1.44%平均变动（规模加权）-0.06%0.59%0.15%-0.33%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据区间：2023/3/31~2023/6/30重仓基金内部持有为主：观察二季度FOF重仓数量较多的主动权益、固收+、纯债基金，重仓基金的特征存在差异：1）部分基金以内部持有为主，如易方达供给改革、交银裕隆纯债等；2）另一部分基金内部持有较少，更受其他管理人青睐，如大成高新技术产业、短融ETF等。分类基金代码基金简称分类基金代码基金简称基金经理任职日期基金公司持基规模（亿元）重仓FOF数量内部持有占比515790.SH光伏ETF李茜,李沐阳2020-12-08华泰柏瑞基金5.16180%ETF/512880.SH证券ETF艾小军2016-07-27国泰基金5.04 15 0%股票指数588000.SH科创50ETF荣膺,张弘弢2020-09-29华夏基金0.621327%512690.SH酒ETF张羽翔2019-04-08鹏华基金1.37130%510300.SH沪深300ETF柳军2012-05-05华泰柏瑞基金1.76120%主动权益000628.OF大成高新技术产业刘旭2015-07-31大成基金7.02 37 0.4%003293.OF易方达科瑞杨嘉文2017-12-27易方达基金5.632638%000893.OF工银创新动力杨鑫鑫2019-03-02工银瑞信基金2.672514%002910.OF易方达供给改革杨宗昌2019-04-23易方达基金8.962579%166301.OF华商新趋势优选周海栋2015-05-14华商基金4.47240%000107.OF富国稳健增强AB俞晓斌2019-03-14富国基金5.664615%008791.OF招商安华A王娟娟,侯杰2021-12-31招商基金3.682510%固收+110007.OF易方达稳健收益A胡剑2012-02-29易方达基金5.842563%360013.OF光大添益A黄波2019-10-09光大保德信基金2.84220%110017.OF易方达增强回报A王晓晨2020-07-21易方达基金2.502038%纯债519782.OF交银裕隆纯债A黄莹洁2016-11-29交银施罗德基金27.323785%511360.SH短融ETF陈轶平,陶斐然,唐灵儿2022-07-12海富通基金3.88360%000191.OF富国信用债A黄纪亮,吕春杰2014-06-21富国基金8.622729%004200.OF博时富瑞纯债A倪玉娟2018-04-11博时基金4.42263%003949.OF兴全稳泰A王帅2018-01-04兴证全球基金5.142281%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30明显提高主动权益仓位主动权益基金调仓情况主动权益基金调仓情况增持金额增持比例较多的产品增持比例持有金额较多的产品持有金额持有比例较多的产品累计比例4.99大成高新技术产业A85.81易方达供给改革8.96大成高新技术产业A144.703.71易方达医疗保健58.03大成高新技术产业A7.02易方达供给改革144.32A2.88景顺长城能源基建A50.87易方达瑞恒6.04华商新趋势优选117.33海富通电子信息传媒产业A2.81工银创新动力47.71易方达科技创新5.63工银创新动力107.692.37富国研究精选A47.56易方达科瑞5.63易方达科瑞104.10纯债基金调仓情况增持金额增持比例较多的产品增持比例持有金额较多的产品持有金额持有比例较多的产品累计比例1.88短融ETF94.48交银裕隆纯债A27.32短融ETF273.99A1.48汇添富AAA级信用纯债A62.24交银稳利中短债A15.41交银裕隆纯债A255.10汇添富AAA级信用纯债A1.36富国全球债券人民币56.77交银纯债AB15.08博时富瑞纯债A199.55A1.14中加丰润纯债A36.31交银双轮动AB12.92富国信用债A186.80A1.08华安安浦A35.07兴全恒裕A11.76易基岁丰添利LOF151.17固收+基金调仓情况增持金额增持比例较多的产品增持比例持有金额较多的产品持有金额持有比例较多的产品累计比例A1.84光大添益A69.80易方达稳健收益A5.84富国稳健增强AB238.05A1.71招商安华A65.50富国天利增长债券A5.73易方达稳健收益A178.35A1.67安信永鑫增强A57.24富国稳健增强AB5.66安信稳健增值A129.29A1.39泰康景泰回报A45.02易方达裕祥回报A4.11招商安华A122.05A1.36博时信用债券A33.31南方致远A3.79易方达增强回报A104.68股票ETF/指数调仓情况增持金额较多的产品增持金额增持比例较多的产品增持比例持有金额较多的产品持有金额持有比例较多的产品累计比例有色金属ETF2.17通信ETF60.28光伏ETF5.16光伏ETF91.98ETF1.22基建ETF43.34证券ETF5.04酒ETF86.09ETF0.98传媒ETF35.15标普500ETF4.59证券ETF75.06H股ETF0.78大成互联网+大数据A28.58富国中证红利指数增强3.32通信ETF66.11建信中证1000指数增强A0.72房地产ETF25.92煤炭ETF2.92家电ETF59.95资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止日：2023/6/30个股配置：头部管理人的行业超低配差异较大FOF3005001000表15：23Q2FOF持仓个股在指数成分股中的分布情况沪深300中证500中证1000港股科创板2023Q155.45%17.08%8.82%3.69%0.70%2023Q254.41%15.38%10.63%3.50%0.57%Q2变化-1.03%-1.70%1.81%-0.19%-0.13%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30三类FOF的个股行业配置倾向存在差异：固收+FOF：持仓倾向煤炭、石油石化等周期个股，本期倾向加仓先进制造；平衡型FOF：持仓占比在周期、先进制造配置相似，本期倾向减仓医药、加仓周期；权益型FOF：持仓偏好先进制造板块，同时本期进一步加仓先进制造。重仓股配置比例固收重仓股配置比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF重仓股增减持比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF社会服务0.33%4.71%6.47%社会服务-0.08%-0.48%0.59%食品饮料4.73%2.73%1.53%食品饮料0.04%-0.06%1.23%家用电器0.35%1.77%0.37%家用电器-0.86%0.16%-0.77%农林牧渔0.40%0.98%0.45%农林牧渔-0.89%-0.42%-0.30%轻工制造0.36%0.12%0.19%轻工制造0.12%-0.41%-0.11%纺织服饰0.16%0.12%0.17%纺织服饰0.16%0.04%-0.19%商贸零售0.01%0.23%0.00%商贸零售-0.48%-0.36%-0.22%消费 6.33% 10.64% 9.17% 消费 -1.99% -1.52% 0.24%重仓股配置比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF重仓股增减持比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF医药生物美容护理医药2.94%1.23%0.90%医药生物美容护理0.52%-3.31%-1.36%0.04%0.07%0.01%0.00%-0.38%-0.02%2.97%1.30%0.91%医药0.52%-3.69%-1.38%重仓股配置比例固收平衡型权益型重仓股增减持比例固收平衡型权益型+FOFFOFFOF+FOFFOFFOF煤炭32.52%0.62%0.85%煤炭0.70%0.00%0.85%石油石化12.46%11.50%6.72%石油石化0.03%2.91%2.94%建筑装饰1.14%10.67%14.16%建筑装饰-1.58%-0.40%1.26%有色金属9.72%1.56%2.47%有色金属-1.34%-0.21%-0.44%公用事业3.07%3.48%1.91%公用事业1.77%0.99%0.22%交通运输0.86%1.51%1.19%交通运输0.00%-0.18%-1.87%基础化工1.08%1.08%1.07%基础化工-0.23%-0.80%-1.70%建筑材料2.02%0.11%0.11%建筑材料0.62%-0.15%0.01%钢铁0.17%0.12%0.42%钢铁0.15%0.01%0.42%周期63.04%30.65%28.91%周期0.12%2.17%1.69%重仓股配置比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF重仓股增减持比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF非银金融1.60%2.22%5.37%非银金融-0.48%0.10%0.24%银行1.32%5.28%1.00%银行0.32%0.96%-0.22%房地产0.32%0.26%0.40%房地产0.00%-0.06%-0.51%金融地产3.24%7.75%6.77%金融地产-0.16%0.99%-0.49%重仓股配置比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF重仓股增减持比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF电力设备7.31%11.06%33.09%电力设备2.37%-1.11%0.81%机械设备1.33%8.85%2.74%机械设备-1.19%1.89%0.97%国防军工3.84%1.89%0.88%国防军工1.64%-1.13%-1.38%汽车2.44%1.05%3.07%汽车0.30%-0.75%1.50%环保0.06%0.59%0.01%环保-0.30%-0.50%-0.10%综合0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%先进制造14.98%23.43%39.80%先进制造2.82%-1.60%1.80%重仓股配置比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF重仓股增减持比例固收+FOF平衡型FOF权益型FOF通信1.10%11.09%6.07%通信-0.89%2.51%1.27%电子3.71%9.43%4.59%电子-0.73%-0.34%-2.45%计算机4.14%4.30%3.39%计算机0.35%1.37%-0.73%传媒0.48%1.40%0.39%传媒-0.04%0.12%0.07%科技9.43%26.22%14.44%科技-1.31%3.65%-1.85%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30广发基金部分管理人重点投资于单一赛道，配置较为纯粹，如汇添富基金、中欧基金；3）全市场配比存在一定差异，但不存在明显的行业情况，如交银施罗德基金等；4）全不配置股票，如易方达基金。表17：23Q2三类FOF持仓个股在行业/板块中的配置情况低配情况配置比例基金低配情况配置比例基金基金基金基金基金社会服务3.29%1.55%-0.07%-0.07%--0.07%20.69%-0.07%-0.07%-0.07%-0.07%食品饮料3.27%-1.69%11.89%-2.40%--3.27%-3.27%9.01%-3.27%-3.25%-3.27%家用电器0.79%-0.59%-0.59%-0.23%--0.59%-0.52%-0.20%-0.59%1.05E-05-0.59%农林牧渔0.59%-3.29%-0.80%-2.05%--3.29%-3.29%-1.69%-3.29%-3.29%-1.28%轻工制造0.24%-0.24%-0.24%0.52%--0.24%-0.24%-0.24%-0.24%-0.24%-0.24%纺织服饰0.15%-0.79%1.80%-0.79%--0.79%-0.65%-0.79%-0.79%-0.79%-0.79%商贸零售0.07%-0.15%-0.15%0.52%--0.15%-0.15%-0.15%9.16%-0.15%-0.15%消费8.40%-5.18%11.84%-4.50%--8.40%12.57%5.87%0.91%-7.78%-6.39%医药生物1.88%-1.88%-1.88%5.23%--1.88%-1.74%0.21%15.76%0.02%3.99%美容护理0.04%-0.04%-0.04%-0.04%--0.04%-0.04%-0.04%-0.04%-0.04%-0.04%医药1.92%-1.92%-1.92%5.19%--1.92%-1.78%0.17%15.72%-0.02%3.95%煤炭14.43%-14.43%-7.55%-14.43%--14.43%-14.43%-14.43%-14.43%-14.43%-12.31%石油石化10.65%-10.65%-3.96%-10.65%--10.65%10.88%-8.27%-10.65%-10.28%-10.65%建筑装饰7.49%-1.08%-1.08%0.32%--1.08%40.58%0.30%-1.08%-1.08%8.56%有色金属5.31%-1.27%9.38%11.65%--2.89%-2.89%-2.89%-2.89%1.26%2.02%公用事业2.89%11.79%4.17%7.30%--0.22%-0.06%8.92%-0.22%-0.22%-0.22%交通运输1.15%-0.94%3.83%-0.81%--0.94%1.32%7.48%-0.94%-0.94%-0.94%基础化工1.08%-7.49%-7.49%-6.31%--7.49%-7.49%-2.06%-7.49%-7.35%-5.38%建筑材料0.94%-1.15%-1.15%-1.09%--1.15%-1.15%-1.15%-1.15%-1.15%-1.15%钢铁0.22%-5.31%-1.35%-5.31%--5.31%-5.31%-5.31%-5.31%-5.31%-5.31%周期44.15%-30.52%-5.19%-19.32%--44.15%21.47%-17.40%-44.15%-39.49%-25.38%非银金融2.78%-2.45%6.29%-0.14%--2.45%-2.45%1.11%-2.45%10.48%2.76%银行2.45%-2.78%-1.10%-2.72%--2.78%-2.51%0.59%-2.78%-0.79%-1.06%房地产0.32%-0.32%2.17%-0.32%--0.32%-0.17%-0.32%-0.32%-0.32%-0.32%金融地产5.55%-5.55%7.36%-3.18%--5.55%-5.12%1.38%-5.55%9.37%1.38%电力设备15.26%6.69%1.53%5.97%--15.26%-15.21%5.13%-8.75%59.75%-4.50%机械设备4.00%2.91%-2.47%1.12%--2.47%-2.31%1.32%25.32%-1.39%5.98%国防军工2.47%-2.35%-4.00%4.64%--4.00%-4.00%-2.08%-4.00%-4.00%14.90%汽车2.19%3.22%8.29%-1.52%--2.19%-2.13%0.81%11.29%-2.13%8.86%环保0.21%0.00%0.62%1.67%-0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%-0.21%-0.21%-0.21%--0.21%-0.21%-0.21%-0.21%-0.21%-0.21%先进制造24.11%10.26%3.78%11.68%--24.11%-23.85%4.97%23.65%52.03%25.03%电子5.69%18.47%-5.69%6.98%-15.31%-5.60%-2.74%19.61%-5.36%-5.01%通信5.46%13.50%-0.73%2.26%--0.73%11.70%2.03%-0.73%-0.61%2.68%计算机3.99%6.41%-3.99%6.05%-32.84%-3.99%11.00%-3.99%-3.46%6.80%传媒0.73%-5.46%-5.46%-5.15%-36.71%-5.40%-5.29%-5.46%-4.67%-3.06%科技15.88%32.91%-15.88%10.13%-84.12%-3.29%5.00%9.42%-14.11%1.41%Q2权益仓位3.37%0.94%0.93%3.64%0.00%4.22%7.92%3.54%0.01%6.41%1.76%

全市场

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南方基金 易方达

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华夏基金 广发基金 民生加

中欧基金 平安基金资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30：Y50.03二季度，个人养老基金的规模共计50.03亿元。其中养老目标日期基金更受欢迎，30.702040、2035分类规模（亿元）份额（亿份）数量0.3204020432042038图11：23Q2人老金Y额量规模 图12：23Q2人老金Y额分类规模（亿元）份额（亿份）数量0.3204020432042038权益型FOF5.625.733权益型FOF5.625.733平衡型FOF4.774.51固收+FOF 8.94 8.1020250.760.72120302.3520330.992035 6.22资料来源申万宏源研究数据区间：2023/6/30； 资料来源：wind,申万宏源研究数据截止：2023/6/30Y5.48亿元，为权益型养老目标风险产品。规模次高的是华夏养老2040三年，Y表18：23Q2规模靠前的Y份额养老基金基金代码基金简称基金经理基金分类规模（亿元）份额（万）Q2业绩同类表现分位数017386.OF兴全安泰积极养老目标五年Y林国怀权益型FOF5.485.60-2.14%75.76%017247.OF华夏养老2040三年Y许利明20405.014.04-0.70%84.85%017248.OF华夏养老2045三年Y许利明20452.911.91-0.80%78.08%017317.OF中欧预见养老2050五年Y桑磊20502.651.96-4.14%36.36%017253.OF易方达汇诚养老2043三年Y汪玲,张振琪20432.251.72-2.37%34.93%017340.OF易方达汇智平衡养老(FOF)Y汪玲平衡型FOF1.892.02-2.13%45.89%017270.OF招商和悦稳健养老一年Y章鸽武固收+FOF1.861.430.52%84.02%017277.OF中欧预见养老2035三年Y桑磊20351.661.10-2.29%39.73%017251.OF工银养老2035Y蒋华安20351.521.10-2.61%25.34%017252.OF工银稳健养老Y蒋华安固收+FOF1.461.42-0.73%30.18%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30；同类业绩分位数越大，业绩越靠前二季度规模增长最多的基金为华夏养老2040三年，该产品在当期同类基金中表20250.1453.12%。（数据来源：Wind）基金代码基金简称基金代码基金简称基金经理基金分类规模Q2规模Q2同类业绩（亿元）变动业绩分位数017247.OF 2040Y许利明20405.010.78-0.70%84.85%017386.OF Y林国怀权益型FOF5.480.45-2.14%75.76%017248.OF 2045Y许利明20452.910.36-0.80%78.08%017377.OF 2040Y鲁炳良20400.950.25-2.68%21.23%017317.OF 2050Y桑磊20502.650.23-4.14%36.36%017277.OF 2035Y桑磊20351.660.21-2.29%39.73%017270.OF Y章鸽武固收+FOF1.860.180.52%84.02%017253.OF 2043Y汪玲,张振琪20432.250.18-2.37%34.93%017375.OF 2030Y鲁炳良20301.140.17-1.69%60.27%017318.OF 2025(FOF)Y邓达20250.400.140.90%91.72%资料来源：Wind，申万宏源研究；数据截止：2023/6/30