基于层次分析法的保兑仓融资模式风险评价与分析

基于层次分析法的保兑仓融资模式风险评价与分析

一、供应链金融发展现状现在，世界经济复苏乏力，中国进入新状态，经济布局也发生了深刻而重大变化。与中美之间的贸易冲突相比，总体环境充满了不确定性。为了克服系统性金融风险，避免系统性金融风险的斗争，金融监督管理的水平实现了转型。同时，以支付宝、财付通、京东金融为首的互联网金融产品又不断抢占银行业的存贷款业务，极大地增加了银行业的经营困难，银行盈利幅度明显收窄，我国银行业普遍面临着“黄金十年”后业务转型任务。在此嬗变背景下，银行业纷纷发轫供应链金融，这项金融创新业务由此迎来蓬勃发展的春天。供应链金融业务是一片蓝海，具有远大的发展前景，应该积极拥抱，但也充斥着风险，需要对其风险进行合理管控。而在所有的供应链业务中，保兑仓业务这个集大成的产物具有特殊的地位，甚至二、供应链金融风险对于供应链金融业务中的风险评价与管控问题，国内学者在定性研究和定量研究两个方面都做了很多研究，本研究也属于对供应链金融业务风险评价的定量分析。模糊综合评价法较早被用于评价供应链金融的风险评价。结合运用层次分析法和模糊综合评价法用于评价供应链金融的风险评价部分弥补了以上不足。此外，部分学者也采用了其他评价方面实证了保兑仓融资模式的风险。比如：综上所述，供应链金融风险问题的研究成果比较丰富，但针对保兑仓业务的现有研究成果仍存在有待完善的地方。本文的创新之处在于，将熵权法与层次分析法结合起来共同确定指标权重，克服了权重设置过于主观与过于客观的问题；指标选取更具针对性、操作性；通过对核心企业、中小企业、物流企业的风险的探讨，提供了一个评判某项保兑仓业务的风险判别范式，极大地缩小了操作难度，削减了评价成本。三、助力上下游融资企业，加强明确销售渠道保兑仓融资模式，又称为“厂商银”业务，是基于上下游和商品提货权的一种供应链金融集成业务，如图1所示，该业务主要是核心企业、中小企业、第三方物流企业、银行四个参与方之间签署四方合作协议，将银行信用作为载体、银行承兑汇票作为结算工具，再将货权由银行加以控制，质押物由第三方物流企业担负监管责任，核心企业对承兑汇票保证金以外金额部分以货物回购作为担保措施，由银行向核心企业（卖方）和中小企业（买方）提供的一种金融服务该融资模式涉及供应链中上游供应商、下游制造商（融资企业）和银行、仓储物流监管方，实现了多方共赢的目的。对核心企业而言，可以实现大笔预收款，缓解流动资金瓶颈，并锁定未来销售，增强销售的确定性。从中小企业角度看，采用保兑仓融资模式的益处在于，既可以实现经济批量，提前锁定价格风险，又可以借助分批付款、分批提货的方式有效缓解自身的短期资金压力。从银行的角度分析，该融资模式中核心企业的介入较深，有利于银行对核心企业自身资源的直接开发，进一步挖掘客户资源，同时由于核心企业连带责任于质押物担保的存在，融资风险能够进一步降低。1.核心企业与融资方（中小企业）之间相互签订商品购销条约。2.经过仔细地审查后，银行、核心企业、中小企业、第三方物流企业四方签订合同，约定以保兑仓模式融资，中小企业保证资金用于专项购买核心企业商品，核心企业对回购和商品质量作出保证，第三方物流企业履行仓储监管职责。3.核心企业一次性发货给第三方物流企业，第三方物流企业将仓单交给核心企业。4.核心企业将仓单交付给贷款银行，商业银行获得仓单以后，开立以中小企业为出票人、核心企业为收款人的银行承兑汇票，再将银行承兑汇票交付给核心企业。5.中小企业缴纳初次承兑保证金（一般大于等于总额的30%）和承兑的手续费，获得部分仓单。6.中小企业将仓单交给第三方物流企业，第三方物流企业凭仓单发货。7.重复第5步、第6步，直至融资方（中小企业）将银行承兑汇票和保证金之间的差额完全支付完毕，才能将存放在第三方物流公司处的质押物提清。当汇票到期或保证金账户余额不足，而中小企业不履约时，核心企业按约定进行回购。四、各类风险通盘考划保兑仓模式融资风险管控应遵循商业银行“全面风险管控”原则。“全面风险管控”是指将融资过程中面临的信用风险、操作风险、法律风险、市场风险等各类风险通盘考虑，统筹规划，以达成各类风险均获得有效管理的效果。具体包括：融资过程中所有的风险状况、反馈结果都有对应部门负责与处理；各种风险管理政策、规定均存在明晰的指导文件；全部风险都运用定性或定量方式进行了测算等。基于此，作者基于全面风险管理思维对保兑仓业务的风险要点进行初步识别。（一）核心企业的风险核心企业是保兑仓业务的关键一核，实质上是以回购的形式为保兑仓业务兜底，为中小企业增信，能够有效降低保兑仓业务的风险。核心企业实际上是保兑仓业务兴起的基础之一。核心企业的风险，可以从信用风险、操作风险、偿债能力、盈利能力四个角度度量。但由于在保兑仓业务中，核心企业是一次性发货给第三方物流公司，操作频率低、出错的可能性小，依据抓大放小的原则，不予考虑操作风险。核心企业的信用风险是指，在保兑仓模式中，核心企业不履行合约，这将导致供应链的资金流断裂，从而产生银行坏账。供应链金融业务是基于真实贸易背景展开的一项业务，可以说信用风险是供应链金融融资模式面对的首要风险，一定程度上供应链金融融资模式本身就是一种特殊的信用风险管理技术，所以核心企业的信用风险十分重要。核心企业一般规模较大，甚至可能是上市公司，所以核心企业的信用评价比较容易获得，如通过天眼查、国家企业信用信息公示系统、信用评级、公司财报等渠道获得。核心企业的偿债能力和盈利能力主要是衡量公司的运行状况，保证核心企业的回购能力。因为核心企业的经营状况、财务情况一般情况下都很好，所以本文只选择了流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、销售利润率等衡量指标。（二）须有款不得到偿还中小企业是保兑仓业务中的直接受众，由于小、散、弱等固有问题的存在，融资难融资贵一直困扰其发展。在保兑仓业务中，中小企业的风险主要有四大方面：信用风险、企业基本盘与操作风险、质押物风险、运营情况风险。其中，信用风险和质押物风险的影响最为显著。中小企业的信用风险是指，在保兑仓模式中，银行之所以为中小企业提供授信，是以中小企业和核心企业之间的真实贸易背景为前提，但是若该贸易合同自身就存在问题，那么银行的融资款项很可能就会用于和产品生产无关的领域中，从而款项便无法收回，银行贷款也就不能得到偿还。且供应链金融业务实质上是对中小企业的信用增级，通过与核心企业的捆绑，实现自身信用水平的柔性提升，故研究保兑仓业务中小企业的风险必须关注其信用风险。中小企业可以通过查询天眼查、国家企业信用信息公示系统、询问其业务合作方等途径获取。中小企业的企业基本盘与操作风险就是指一个企业的领导素质、企业管理状况和员工素质水平。为了解决供应链中小成员的融资瓶颈，供应链融资以物流、资金流、信息流的控制以及面向授信自偿性的结构化操作模式为基础，构筑了用于隔离中小企业信用风险的“防火墙”，实质上造成了信用风险一定程度上向操作风险的“位移”，所以需要格外关注中小企业的操作风险。由于中小企业在保兑仓业务中将与银行、第三方物流企业多频率地进行复杂的融资活动，特别是目前我国中小企业从业人员素质不高，一旦工作人员专业性、掌握的技术不足，甚至出现违规操作，将极大地增加整个保兑仓业务的风险。而就这三者而言，企业管理状况比企业的领导素质重要，企业的领导素质比员工素质重要。因为一个优秀企业的良好运行主要依靠完善的制度条例去保证，所以企业管理状况最重要，而企业的决策主要是领导决定，所以企业的领导素质比员工素质重要。质押物风险之所以比企业基本盘与操作风险和运营情况风险重要，是因为质押物是有效降低保兑仓业务风险的第二个抓手，它保证当中小企业由于经营不善、失信等原因违约，而核心企业又不进行回购时，银行能够通过出售质押物减少或弥补自己的亏损，故质押物应该向价格波动小、变现能力强、易于保管、保质时间长等特征靠拢。比如，中小企业的运营情况风险是指通过对销售利润率、资产负债率、现金流情况等指标的考察，判断该中小企业的日常经营情况。（三）银行信息不对称在保兑仓融资模式中，第三方物流企业作为商业银行的信托责任人承担了一部分本来归属于银行的工作，负责对质押物的监管。第三方物流企业的信用风险是指其出现信托责任缺失，即第三方物流企业出于自身利益需求给银行提供了虚假或有误的数据，但银行却无从得知实际情况，当银行根据第三方物流企业提供的信息进行授信决策时，这种信息不对称就会给银行带来信贷风险。第三方物流企业的操作风险是指，第三方物流企业工作人员专业性不足、规章制度不完善、物流流程设计不合规等引起的操作失误，使物流企业本身承担不了货物监管的工作，造成银行和融资企业遭受损失的风险。第三方物流企业的运营情况风险和中小企业运营风险一致，是指通过对销售利润率、现金流情况、资产负债率等指标的考察，判断该物流企业的日常经营情况。第三方物流企业的信息化水平风险是指第三方物流企业与银行之间、第三方物流企业与中小企业的信息不对称、信息滞后带来的决策失误，造成了质押商品的监管风险。第三方物流平台信息化建设水平对降低保兑仓业务的融资风险影响重大，如：（四）法律保兑仓体系尚不健全供应链金融业务作为一项金融创新，政策的大力支持显得尤为重要。现阶段，在《关于开展供应链创新与应用试点的通知》、《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017—2019）》等文件的支持下，供应链金融业务在我国迅猛发展。但不同地区对供应链金融业务的支持力度不同，如深圳市积极出台了《关于促进深圳市供应链金融发展的意见》临沂市成立了供应链金融协会，这是银行在某地开展供应链金融必须考虑的。法律保障是开展供应链金融进一步发展的有力支撑。如果保兑仓业务没有完善的法律体系作为支撑，它就无法得到健康运行。目前，我国供应链金融业务的法律保障体系尚不健全，由《合同法》《物权法》《应收账款质押登记办法》等构成的法律体系有待提高。同时，当前金融强监管状态常态化、制度化迹象显著，业务合规性愈被重视。这些都是保兑仓业务开展必须关注的对象。开展保兑仓业务需要关注经济状况的原因在于，保兑仓融资模式运行在一定的经济环境中，涉及不同产业、融资平台以及流动性服务商，一旦经济状况出现波动，融资过程中的环节主体将面临较大的风险，从而导致整体供应链资金风险加剧。特别是当经济形势下行或衰退时，供应链中企业面临经营困难、甚至破产等问题，最终造成金融活动丧失良好的信用担保。行业状况也是开展保兑仓业务必须关注的，若某个行业是夕阳产业，开展保兑仓业务的风险就非常大；反之，若该行业是朝阳产业，开展保兑仓业务的风险就比较小。例如，煤炭、钢铁、化工、造纸、有色、水泥等行业生产过剩严重，在这些行业开展保兑仓业务风险就比较大。五、保兑仓融资模式风险度量体系构建根据保兑仓融资模式风险要点识别情况，参考专家建议，本研究得到保兑仓融资模式风险度量体系（如表1），然后邀请4名专家采用德尔菲法对保兑仓融资模式风险度量体系进行评价。通过AHP法和熵权法，得到主观权重、客观权重，最终确定综合权重。（一）构建判断矩阵及一致层次单排序是根据判断矩阵计算对于上一层某因素而言，本层次与之有联系的因素的重要性次序的权值，它可以归结为计算判断矩阵的特征和特征向量问题，即对判断矩阵A计算满足Aω=λ本研究以一级指标A为例，展示如何以AHP法判断各指标权重水平。首先，邀请4位专家采用德尔菲法对评价指标进行打分，基于取1-9尺度（表2），采用两两因素之间进行的比较方法，对核心企业、中小企业、第三方物流企业、宏观环境的影响程度加以权衡，然后将得到的比较结果进一步反馈给相关专家，专家依据得到的反馈结果进行新一轮的评价，如此循环往复，最终所有专家的意见均达成一致，从而构造出所需的一级指标判断矩阵A。故判断矩阵：其次，运用matlab软件，输入相关代码，RI系数采用Satty的结论（表3），在RI<0.10的时候，就可认为判断矩阵具有满意一致性，否则就需要重新调整判断矩阵。运用matlab软件结果表明，一级指标构造矩阵A的最大特征值λmax=4.2542，一致性指标CI=0.0847,CR=0.0941<0.10，判断矩阵具有满意一致性，同时得出各因素所占权重为核心企业A1=0.4183，中小企业A2=0.1564，第三方物流企业A3=0.2713，宏观环境A4=0.1540。同理，求得其他指标的权重如表4。（二）以熵权法确定各指标权重熵权法是一种基于客观数据的权重系数确定方法，是一种客观综合评价方法，主要是根据各指标传递给决策者的信息量大小来确定其权重数。本研究以一级指标A为例，展示如何以熵权法判断各指标权重水平。首先，邀请4位专家采用德尔菲法对评价指标进行打分，以其初次打分为最终结果，构建一级指标的判断矩阵A设A其中，P然后，计算第j项指标的熵权Gj:熵权法实证结果表明，一级指标构造矩阵A中各因素所占权重为：核心企业A1=0.2381，中小企业A2=0.2621，第三方物流企业A3=0.1454，宏观环境A4=0.3544。同理，求得其他指标的权重如表5。（三）的取值的确定参考李旭宏、李玉民等学者的意见因此如何合理地决定α的取值是当前的要点。根据综上各过程得出基于AHP-熵权法的各项指标权重值汇总如表6所示。六、m-m企业对特定项目的融资风险的模糊综合评价证明（一）公司信用现状H公司是快消行业的头部公司，拥有多款畅销品牌，且公司成立以来，一直保持着良好的信用水平，盈利能力在行业内位居中上游，资产负债率较低，偿债能力有保障。M公司是H公司的下游经销商，拥有中部某省份的独家代理权，M公司和H公司合作以来，一直保持着良好的信用水平。M公司是一个家族式企业，企业当前主事人为本科学历，在快消行业从业5年，公司员工水平以专科、高中为主。当前，M公司总体上运营水平良好，负债在合理水平，公司现金流充沛。出于大批量的采购以获取价格优惠和提前锁定价格风险的考虑，M公司拟向H公司采购其畅销品牌A,A的保质期为15个月，价格波动在1.5元以内。但由于各种原因，M公司资金不足。N公司是该省份的区域性物流企业，在本省内受到了普遍的信任，公司负责人为物流专业硕士出身，在物流业深耕了多年，公司规章制度建设完整，业务人员多为专科、本科物流专业毕业生，且运营状况良好，现金流充沛，资产负债率在行业内属中等水平，信息化平台建设较为出色，能够实现全程监控。（二）评分分布本研究邀请了某银行信贷部职员张某以十分制据此进行打分，结果如表7所示。由表7得到该项目运用保兑仓风险评价的得分为8.5分，大于5分，故该项目可以采用保兑仓模式进行融资。七、保兑仓融资模式方面，首先应注重信用评价M公司某项目融资风险评价的实证结果表明，本研究得出的保兑仓风险判别范式能够有效评判保兑仓融资模式风险，极具操作性。为了避免山东钢铁业保兑仓事件、青岛港金属贸易融资骗贷事件等的再