农业企业财务管理-筹资管理

农业企业经营管理第10单元农业企业的财务管理

10.2筹资管理案例引入：汇源公司的融资1.谈谈你对衍生工具的认识？2.汇源公司为何选择发行公司债，与股权融资、贷款融资以及普通的企业债相比优势何在？10.2.1筹资管理概述企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业多需要资金的财务行为。

案例：汇源果汁公司发行可转换债券

2011年中国汇源果汁集团有限公司展开其新一轮的融资行动。汇源公司宣布，已经签订协议，将发行总额1.5亿美元的5年期可转换债券，发行所得将用作对现有债务再融资以及充实一般营运资金。汇源此次融资主要用来偿还将于今年6月到期的原有可转债及国内一年期流动资金贷款。汇源原有可转债票面利息2.5%，到期收益率7.5%。本次发行可转债票面利息4%，到期收益率5%。汇源2010年年报显示，公司的资本回报率和资产回报率都在大幅下降。相较于2009年，其资本回报率下跌了18.4%至4%。而资产回报率更是下跌了33.3%至2%。反映这家公司的资本使用效率在下滑。与之相应的公司的负债率增长一倍，从2009年的28.8%增长到2010年的58.4%。对于这次发债，该公司负责人书面表示：“我们可以让具吸引力的融资成本为现有债务进行再融资，除了节省巨额利息开支，并有助进一步加强集团的现金流实力，使我们能为未来业务扩充做出更灵活的财务安排。同时透过此项策略性融资交易，汇源公司的投资者层面进一步扩宽。”

按所筹资金使用期限长短

Text长期筹资、短期筹资按是否借助银行等金融机构为媒介

直接筹资、间接筹资按所取得资金的权益特性不同

股权筹资、债务筹资、衍生工具筹资

按资金的来源范围不同

内部筹资、外部筹资

1.筹资的分类

新建筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹集资金。

1、新建筹资动机企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。

2、扩张筹资动机企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。

3、偿债筹资动机企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机。4、混合筹资动机2.筹集资金的动机

2.筹资的动机

3.筹资渠道与筹资方式筹资渠道是指企业筹措资金的方向和通道。筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式。

案例：“章鱼足式”扩张的悲剧

大宇公司曾创造了世界车坛的一个速成神话。从成立到崛起为汽车业界的巨无霸之一，仅用了不到20年时间，这给强调民族自尊的韩国人带来过无限的自豪和荣耀。但也许超速发展的背后是单薄的根基，时至今日，大宇这座“摩天大楼”的轰然倒塌，又是令人措手不及。1967年，年仅31岁的金宇中以500万韩元，按当时汇率计算相当于1万美元的资本成立了一个只有5名职员和30平方米办公室的小公司——“大宇实业”。他从做布料贸易入手，仅1年时间就因出口成绩突出而受到总统的表彰。20世纪70年代，通过兼并其他公司他将经营范围扩展到机械、造船和汽车等多个领域。20世纪80年代他将“大宇实业”改为“大宇株式会社”，建立集团总裁制度，大宇集团初具规模。

20世纪90年代，金宇中将目光转向了国外。1993年他最先提出了“世界经营”的口号。从此为选址建厂他奔波于世界各地，罗马尼亚、波兰、乌兹别克斯坦、中国、越南都留下了他的足迹。大字一时间颇有红遍全球之势。经过30多年苦心经营，到1998年底大宇已成为拥有41个子公司、396个海外法人和15万员工大集团，在韩国企业中的排名上升到第2位，金宇中也一度成为韩国“全国经济人联合会”会长。然而盲目兼并、长期扩张的后果是债务如山。1998年大宇集团就开始出现债务危机的苗头，1999年7月，大宇集团出现严重的流动资金不足；金宇中虽然极力挽救，但终究无力回天。同年11月金宇中辞去集团总裁职务，债权银行主导了大宇的结构改造，大宇集团从此分崩离析。

1999年10月金宇中借到中国烟台参加竣工仪式的机会出走欧洲，一去不回，“大宇神话”成为历史。2000年10月11日，大宇汽车公司100多位高级执行人员集体引咎辞职，当中包括公司两位总裁。公司的主要债权银行--产业银行、汉城银行和第一银行2000年10月6日向大宇汽车公司发出偿还3900万美元巨额贷款的最后通牒后，公司于10月31日在绝望中拿出了拟就的“自救计划书”，其中包括裁员3500人的条款。此后，公司又与工会进行了劳资磋商，经过两天艰难的讨价还价，双方未能就自救方案达成一致。在这种情况下，各债权银行于11月8日召开银行会议，宣布大宇汽车公司破产。

筹资原则遵守国家法律法规合法筹措资金合理安排筹资时间，适时取得资金研究各种筹资方式，优化资本结构分析生产经营状况，正确预测资金需要量了解各种筹资渠道，选择资金来源筹措合法规模适当筹措及时结构合理来源经济4.筹资的原则

股权筹资的种类1.吸收直接投资2.发行普通股票

3.留存收益10.2.2股权筹资

1.吸收直接投资吸收国家投资吸收法人投资吸收外商直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，以协议、合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金，从而形成企业资本金的一种筹资方式。吸收社会公众投资(1)吸收直接投资的种类

1234货币资产出资实物资产出资土地使用权出资工业产权出资(2)吸收直接投资的出资方式

确定筹资数量取得资金(3)吸收直接投资的程序寻找投资单位协商、签署协议

吸收投资的手续简便尽快形成生产力企业控制权集中，不利于企业治理资本成本较高容易进行信息沟通不利于产权交易(4)吸收直接投资的特点

2.发行普通股股票永久性、流通性、风险性、参与性

公司管理权；收益分享权；股份转让权；优先认股权；剩余财产要求权。

(1)股票的特点(2)股东的权利股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。

股东权利和义务票面有无记名发行对象和上市特点普通股股票优先股股票记名股票无记名股票A股、B股、H股、N股和S股

A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，以人民币认购和交易。B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，以外币认购和交易。H股是注册地在内地、上市在香港的股票，

N股：在纽约上市的股票。S股在新加坡上市的股票。（3）股票的种类16

也叫定向发行，指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发。

首次上市公开发行股票（IPO）：指股份有限公司对社会公开发行股票并上市流通和交易。

上市公开发行股票：指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票。

公开发行非公开发行上市公司股票发行分类（4）上市公司的股票发行

性质筹资途径筹资特点

企业通过合法有效的经营所实现的净后税利润，都属于企业的所有者。（1）提取盈余公积金。盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润。

（2）未分配利润。未分配利润是指未限定用途的留存净利润。

（1）不用发生筹资费用。（2）维持公司的控制权分布。（3）筹资数额有限。

3.留存收益

10.2.3债务筹资银行借款融资租赁发行债券商业信用

债务筹资主要是企业通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或劳务等方式筹集和取得的资金。

1.银行借款银行借款的种类按提供贷款的机构分01按机构对贷款有无担保要求

02按企业取得贷款的用途03政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款

信用贷款担保贷款.基本建设贷款专项贷款流动资金贷款

(1)银行借款分类

(2)银行借款的程序借款人提出贷款申请,提供贷款资信银行审批签订借款合同取得借款

筹资速度快A资本成本低(与发行债券和融资租赁比）B筹资弹性较大C限制条款多（与债券筹资比）D筹资数额有限F

（3）银行借款的筹资特点

2.发行公司债券

1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；

2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；

3）6）国务院规定的其他条件。

最近3年平均可分配利润足以支付公司1年的利息；

4）筹资的资金投向符合国家产业政策；

5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；

(1)发行债券的条件23（1）作出决议。（2）提出申请。（3）公告募集办法。（4）委托证券经营机构发售。可采用代销和包销方式。（5）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。TheRisk按是否记名分为：记名债券和无记名债券按是否能够转换成公司股权，分为可转换公司债券与不可转换债券按有无特定财产担保分为担保债券和信用债券

(2)公司债券的种类

(3)发行债券的程序

（4）发行公司债券的筹资特点一次筹资数额大

能够锁定资本成本负担

发行手续复杂资格要求高

资本成本高

筹集资金的使用限制条件少可以提高公司社会声誉，扩大知名度。

3.融资租赁所有权与使用权相分离

融资与融物相结合租金的分期归流

(1)融资租赁的特征

租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使承租方通过支付租金，向出租方取得资产使用权的一种交易行为。

26（1）选择租赁公司，提出委托申请。（2）签订购货协议。（3）签订租赁合同。（4）交货验收。（5）定期交付租金。（6）合同期满处理设备TheRisk(2)租赁的种类(3)融资租赁的基本程序融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。经营租赁又称服务性租赁，是由租赁公司承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。27认股股权全称为股票认购授权证，是一种由于上市公司发行的证明文件，持