期权交易随笔

期权交易随笔期权交易随笔【第一篇：读期货案例之有感】美国长期资本管理公司(Long_TermCapitalManagement,LTCM)LTCM在金融市场上运用数理模型进行投资，利用大量的历史数据进行分析,在但多数情况下获得了巨大的成功。但是，由于俄罗斯金融危机的爆发，引发了全球债券市场利率的非预期变化，使其几近破产。这里我们不提该公司具有金融天才和诺奖获得者这些优秀人才和资金实力，只考察其套利分析带来的教训。我们都知道，历史会重复，但不会简单的重复，基于历史数据得出的结论未必一直适用。历史数据统计的过程中，往往会忽略小概率事件。这些小概率事件随着时间的积累和环境的变化，发生的机会可能比统计数据所反映的大得多，在统计学上称作“胖尾”现象。小概率事件的发生，导致市场环境出现非预期变化，以前的投资策略可能失灵，这时会对投资组合产生的影响可能是致命的。英国巴林银行创建于1763年，具有233年历史、在全球范围内掌控270多亿英镑资产的巴林银行，在1995年毁掉在只有28岁的毛头小伙子尼克.里森手里。仔细阅读案件始末，不难发现巴林银行在管理制度上的混乱和无效，以及管理层对金融衍生品风险的无知是导致结局的重要原因。首先管理层必须对其所经营管理的业务有充分的认识；其次，银行内各项业务的职责必须确立并明示，利益冲突业务的隔离是内部控制有效性必不可少的环节，必须建立专门的风险管理机制，以应对可能的业务风险；最后，内部审计或稽核部门应当迅速将察悉的内部控制漏洞报告最高管理层和审计委员会，后者应迅速采取措施解决上述问题。这些都对今天的期货公式管理和风险管理有重大借鉴意义。中航油事件根据当年调查的普华永道认为，导致中航油深陷巨额亏损深渊包括以下六个方面：第一，2021年第四季度对未来油价走势的错误判断；第二，看起来好像不想在2021年第一、二、三季报中记入损失的想法，最终导致了2021年的衍生产品交易，中航油草率承担了大量不可控制的风险，尤其是6月与9月的衍生产品交易；第三，中航油未能根据行业标准评估期权组合价值；第四，中航油由此未能正确估算期权的MTM价值，也未能在2021至2021年的财务报告及季报、半年报中正确反映；第五，缺乏正确、严格甚至在部分情况下基本的对期权投机的风险管理步骤与控制；最后，在某种程度上，对于可以用于期权交易（至少在精神上）的风险管理规则和控制，管理层也没有做好执行的准备。总之，缺乏危机管理和风险管理是根源。期权交易随笔【第二篇：期权交易的特征】中级版《期权交易必读》的叙述不再使用通俗的语言，而使用正规的书面语言，敬请耐心阅读。不过，我们也尽可能通过多的例子把基本内容表达清楚，以便于您的理解。在中级版内容里，我们把初级版《期权交易入门》的内容也用书面语言进行了介绍，同时把期权的基本原理介绍给您，把各种策略、执行价格的选择、敏感性指标、波动率、期权做市商等分析留在高级版《期权交易策略》介绍，因为期权最复杂的也是这些。至于套期保值的内容，我们在《期权套期保值》中把期货与期权对比介绍。一、期权基本特征（一）期权发展概况期权交易的出现已达几个世纪之久。在17世纪30年代的”荷兰郁金香热”时期，郁金香的一些品种堪称欧洲最为昂贵的稀世花卉。1635年，那些珍贵品种的郁金香球茎供不应求，加上投机炒作，致使价格飞涨20倍，成为最早有记载的泡沫经济。同时，这股投机狂潮却开启了期权交易的大门。郁金香交易商向种植者收取一笔费用，授予种植者按约定最低价格向该交易商出售郁金香球茎的权利。同时，郁金香交易商通过支付给种植者一定数额的费用，以获取以约定的最高价格购买球茎的权利。这种交易对于降低郁金香交易商和种植者的风险十分有用。1973年4月，芝加哥期权交易所（CBOE）正式成立，标志着期权交易进入了标准化、规范化的全新发展阶段。CBOE先后推出了股票的看涨期权（CallOptions）和看跌期权（PutOptions）都取得了成功。之后，美国商品期货交易委员会（CFTC）放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。1982年，作为试验计划的一部分，芝加哥期货交易所（CBOT）推出了长期国债期货的期权交易。1983年1月，芝加哥商业交易所(CME)推出了S&P500股票指数期权，随着股票指数期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它利率外汇等金融品种上。1984年到1986年间，CBOT先后推出了大豆、玉米和小麦等品种的期货期权。除美国之外，全球有影响的期权市场还有欧洲期货交易所(Eurex)、伦敦国际金融期货期权交易所(Liffe)、香港交易所(Hkex)、韩国期货交易所(Kofex)等。期权市场无论从品种上还是地域上都获得了长足的发展。2000年以来，全球期权交易发展更为迅猛。美国期货业协会(FututesIndustryAssociation，FIA)的统计数据表明，2021年至2021年，全球期权的交易量连续超过了期货。2021年全球期货与期权交易量为89亿手，其中期权53.79亿手，期货35.11亿手，期权市场呈现出良好的发展态势和前景。2021年分资产的成交量统计表明，股指、利率、股票与农产品的期货与期权交易量排名靠前。韩国的Kospi200指数期权合约以28亿手的全年成交量成为全球最活跃的合约。韩国期货交易所亦凭此成为全球交易量最大的交易所。期权交易随笔【第三篇：为什么交易期权】期权是一种有效的风险管理工具。期权以期货合约为标的，可以说是衍生品的衍生品。因此，期权既可以用来为现货保值，也可以为期货业务进行保值。通过买入期权，为现货或期货进行保值，不会面临追加保证金的风险。通过卖出期权，可以降低持仓成本或增加部位收益。而不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用，使为不同偏好的保值者提供量体裁衣的保值策略成为可能。期权为投资者提供更多的投资机会和投资策略。期货交易中，只有在价格发生方向性变化时，市场才有投资的机会。如果价格处于波动较小的盘整期，市场中就缺乏投资的机会。期权交易中，无论是期货价格处于牛市、熊市或盘整，均可以为投资者提供获利的机会。期货交易只能是基于方向性的。而期权的交易策略既可以基于期货价格的变动方向，也可以进行基于期货价格波动率进行交易。杠杆作用。期权可以为投资者提供更大的杠杆作用。特别是到期日较短的虚值期权。与期货保证金相比，用较少的权利金就可以控制同样数量的合约。期权交易随笔【第四篇：期权价格分析】［声明］期权价格可以用模型计算，以下介绍的是期权价格的构成。在影响期权价格因素中只有波动率是不确定的，也是由投资者自己决定的。我们把本部分内容方在高级版详细介绍。期权价格构成权利金是期权买方为获得权利而必须向卖方支付的费用。对期权卖方来说，它是卖出期权的收益。大多数交易者进行期权交易的目的，只是为了赚取权利金买、卖的差额。权利金是由买卖双方竞价产生的。权利金分成两部分，即，内涵价值和时间价值。权利金=内涵价值+时间价值。（1）内涵价值内涵价值是立即执行期权合约时可获取的利润。对于看涨期权来说，内涵价值为执行价格低于期货价格的差额。对于看跌期权来说，内涵价值为执行价格高于期货价格的差额。例如：小麦期货结算价格为1620元/吨，执行价格为1570元/吨的看涨期权具有50元/吨的内涵价值（1620-1570）。”实值期权”具有内涵价值。”平值期权”内涵价值为零。”虚值期权”无内涵价值。因此，期权的内涵价值不可能小于0，因为在看涨期权的执行价格高于期货市价时或看跌期权的执行价格低于期货市价时，期权的买方可以选择不去执行期权。（2）时间价值时间价值是指期权到期前，权利金超过内涵价值的部份。即，期权权利金减内涵价值。一般来说，在其它条件一定的情况下，到期时间越长，期权的时间价值越大。例如，如果期货价格为1690元/吨，那么，执行价格为1580元/吨的5月小麦看涨期权的内涵价值10元，如果权利金为15元，则时间价值为5元。又如，买进执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权时，期货价格为1590元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨全部为时间价值（虚值期权无内涵价值）。随着期权到期日的临近，期权时间价值逐渐衰减。在到期日，期权不再有时间价值。期权价值全部为内涵价值。一般来说，平值期权时间价值最大，交易通常也最活跃。期权处于平值时，期权向实值还是虚值转化，方向难以确定，转为实值则买方盈利，转为虚值则卖方盈利，故投机性最强，时间价值最大。实值期权权利金=内涵价值+时间价值；平值期权权利金=时间价值；虚值期权权利金=时间价值。期权交易随笔【第五篇：买进看涨期权投机】投机性的看涨期权买方主要利用期权的杠杆作用。其兴趣在于，如果期货价格上涨的话，即可获得很高的投资收益比。买方还要认识到，如果市场价格没有向其预期的那样的话，那么，很有可能失去其部分或全部权利金价值。市场预期：交易者预期相关期货价格将较大幅度上涨，则可以支付一定数额的权利金，买进看涨期权。期货价格上涨，则期权价格也上涨，交易者可以以更高的权利金价格卖出该期权合约，获取期权价差收益。当期货价格上涨幅度超过支付的权利金和执行价格之和的时候，也可通过执行期权获得相应期货部位，或与期货部位配合，获取更多利润。当期货价格小幅上涨，买方可执行