月度策略报告：2023年7月大类资产配置报告

正文目录全市纵览 4类产现顾 4外本洞察 6美需放，农就强劲 6欧景指普下降 7日制业PMI荣枯上震荡 8花经意指显示国济于期 8球闻览 9国市观察 10内本回顾 10内益场察 11内货场察 13定益场察 14大资配置 16产置辑 16市推配置 17市标配置 18宗品标配置 19配比及选品 21图表目录图表1:2023年6全股市数涨 4图表2:2023年6欧长期券益普上涨 5图表3:2023年6全大宗品现化 5图表4:2023年6人币指继下行 6图表5:国造与制业PMI 7图表6:国增农业人数 7图表7:2023年6欧区制业PMI7图表8:2023年6国IFO数降 7图表9:2023年6花美国济外数 8图表10:2023年6月新兴场济外数 9图表11:2023年6月业PMI持回落 11图表12:2023年6月综指跌 11图表13:2023年6月两市资额幅降 11图表14:2023年6月A一级业跌幅 12图表15:2023年6月A一级业盈率 13图表16:2023年6月A一级业净率 13图表17:国期成额下降 14图表18:国主商货指走势 14图表19:各限债率普下行 14图表20:10期债结算上涨 14图表21:2023年6月利率荡行 15图表22:2023年6月利率荡行 15图表23:2023年6月期限差荡阔 15图表24:2023年6月债期利震收窄 15图表25:中各级利率 16图表26:公债评行利率 16图表27:2023年6月大类产现 16图表28:2023年7月配置表 18图表29:CRB数势 19图表30:南综指势 19图表31:铜走势 19图表32:铝走势 19图表33:锌走势 20图表34:铅走势 20图表35:金走势 20图表36:银走势 20图表37:现及定类配比例 21图表38:权类置例 21图表39:大商类比例 22全球市场纵览大类资产表现回顾20236225661017BP105BP202362023660.082.16，生数涨3.74股面纳达指数涨6.59普500指数上涨6.47琼工指数涨4.56欧方面法国CAC40指上涨4.25，德国DAX数涨3.09，英时100指数涨1.15。期韩综数下跌0.37，经225数涨7.45度SENSEX30数涨3.54，斯RTS数跌6.87，西IBOVESPA数涨9.00。图表1:20236资料来源：wind，2023620236103.64上行17BP至3.81，元区10年公收益从2.38行13BP2.51，德国10年上联邦券从2.28下行15BP至2.43中国10国债从2.685继续行4.99BP至2.6351本10期债益从0.448下行2.2BP至0.426，度10期债益从6.989行12.1BP至7.11。图表2:2023年6月欧美长期债券收益率普遍上涨资料来源：wind，20236，ICE2023年6月涨3.10，NYMEX轻原上涨3.47。工金方，LMES-铝3合约格跌4.01于2156元/铜3合价上涨2.85于8319.5美/。COMEX金连合价继下跌2.75，底于1909.9美元/司农品面年6豆近合格涨3.92于5197元/米续约格跌6.36于556.3美分蒲麦连续合价涨7.03收于636分蒲耳。图表3:2023年6月全球大宗商品表现分化资料来源：wind，20236202365104.2103.40.81202352.04澳兰加元相民币升别涨4.455.21日元对民贬跌1.20此外人币韩元跌2.35民俄罗斯布涨7.75。202363020235易数据显示，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模38112亿元，同比增长1.4其，物易口18400元进口14792元差3608元服17923128133615831082880581528882563325图表4:2023年6月人民币指数继续下行资料来源：wind，海外基本面洞察ISM20235ISM0.220235ISM543.1录得42.6新口指较4上涨0.2分点得50为2022年7月以最值进指较4月跌2.6个分，录得47.3物支指数较4月大幅下跌9个百分点，录得44.2。美国2023年5月“非农”增幅大超预期，劳动力市场较活跃。美国劳工统计局2023533.929.4且高市预的19.5人时美季业为3.7高预期3.5和前的创2022年10月来均时同长4.3期值为4.4前为4.2行业，闲酒业业人加4.8万，中3.35.66.45.2业人数增加2.4万人；建筑业就业人数增加2.5万人。20235CPI美国工数显，国2023年5月CPI上涨4.0略于场期4.1继2022年6月值后连第11个走，创2021年4月来新低除品能影核心CPI同上涨5.3持平预比涨0.4。2023630PCE年5国PCE同比速得3.85，于值4.34。其，联储最关的胀标剔食物能后核心PCE同比长4.62，低预期4.7，也于值4.68；环长0.31低于前值0.38。图表5:美国造与制业PMI 图表6:美国增农业数 资料来源：wind， 资料来源：wind，近期欧元区制造业气下降年6月欧元区制造业PMI下降至43.4544.81.420236PMI录得52.4，值55.1下降2.7个分，高于枯。2023年6元区合PMI为50.3较值52.8降2.5百分，退势现。20236PMI20236IFO气指有下，值91.5下降3百点得88.5。图表7:2023年6月元制业PMI降 图表8:2023年6月国IFO下降资料来源：wind， 资料来源：wind，PMI在荣枯线上下震荡2023年6月日本制造业PMI录得49.8，较2023年5月下降0.8个百分点，低于荣枯线。2023年6月京CPI同增录得3.1，较5月的3.2幅；东京心CPI比增得3.2，较5的3.1小幅升日通形仍222023年6月国济指数得54.4，于月23.7反美经好人们普预。6月旗新市经意指为2.7，上月10.6所图表9:2023年6月花旗美国经济意外指数资料来源：wind，注：花旗经济意外为正数，表示实际经济情况好于人们的普遍预期图表10:2023年6月花旗新兴市场经济意外指数资料来源：wind，注：花旗经济意外为正数，表示实际经济情况好于人们的普遍预期全球要闻速览（1）67(EIA)202330/159，此前预计为172万桶/日。（2）676OECD，2023为2.7将幅回至2.9分地看国2023经增为1.6年为欧区2023经增为0.9年为20235.4，20245.1。（3）6156（4）615PCE6（5）2023615625期。欧央行主席拉加德称：加息未到终点，可能在7月继续加息。16-0.10224.520211213纪要中表示，最近的通胀数据显示出上行风险，表明通胀过程比预计的更持久，如果有证据表明通胀压力持续，就需要进一步收紧货币政策。（8）6226（9）6月28日，美国总统拜登表示，美国经济表现强劲，不认为会陷入衰退。277国内市场观察国内基本面回顾20236PMIPMIPMIPMIPMI产出数为49.0和52.3制业PMI环比高0.2百非PMI1.3PMI0.6PMI制造业PMI223年6203年50.7录得50.3；2023年6新订指数较2023年5月上升0.3个分，得48.6；2023年6原料库指较2023年5月回落0.2百点得47.42023年6月业员指较2023年5月落0.2个分录得48.；2023年6供商送间指较2023年5月落0.1个分录得50.4。从企业规模来看023年5月大企业PMI前升0.3百点录得5.，PMI1.348.9PMI前下降1.5百分，得46.4，型企生经恢仍面临压力。图表11:2023年6月制造业PMI持续回落资料来源：wind，PMI20236PMI2.5得55.7服业PMI数降1百点录得52.8同，业新订指录得48.7上月降0.8百点务业订指录得49.6，较上月上升0.1个百分点，均处于收缩区间，非制造业市场需求有所回落。6国内权益市场观察2023年6月证指幅下跌0.08，生数涨3.74深300数上涨1.16至2023年5月26日沪两融余为1.50亿上下降0.02图表12:2023年6月证指跌 图表13:2023年6月深市余额幅资料来源：wind， 资料来源：wind，，20236A3019幅达12.96汽车、通、械电设及新源幅别为9.95、9.47外传交运费者药业下跌1.73。图表14:2023年6月A股一级行业涨跌幅资料来源：wind，20236304.8210.5110.27、6.330.550.860.970.981.171.256.304.323.903.453.44、3.363.22图表15:2023年6月A股一级行业市盈率资料来源：wind，注：房地产和综合业因利润大幅波动造成市盈率异常未列入图表16:2023年6月A股一级行业市净率资料来源：wind，国内期货市场观察202362023630日南综指收于涨7.67属数涨6.76业指数上涨6.66贵属数跌0.38源工数涨5.65数上涨7.45。图表17:国内货交额降 图表18:国内要品货数势资料来源：wind， 资料来源：wind，2023年6月10年国期货算涨0.63。1年期债益较2023年53BP，5BP，307BP。图表19:各期国收率遍行 图表20:10期债货算涨资料来源：wind， 资料来源：wind，固定收益市场观察61收益从2023年5月31日的1.98震下到2023年6月30的1.873年期中国到收从2.25降至2.235中债债期益从2.46降至2.42。10期国债期益从2.69降至2.64。30期国债到期益从3.07降至3.01。6PMI4948.8图表21:2023年6月端率荡下行 图表22:2023年6月端率下行资料来源：wind， 资料来源：wind，图表23:2023年6月债限震荡阔 图表24:2023年6月开期差震收窄资料来源：wind， 资料来源：wind，信用债发行利率多数上行。2023年6月3年期AAA级中短期票据发行利率下行68BPA82PAA8BP；3AAA114BP。图表25:中票评发利率 图表26:公司各级行率资料来源：wind， 资料来源：wind，大类资产配置资产配置逻辑20236225661017BP105BP20236图表27:2023年6月全球大类资产表现变动（%） 变动（%）权益2023年1M外汇2023年1MMSCI全球12.85.6美元兑瑞郎-3.2-1.6MSCI新兴市场3.53.2美元指数-0.1-0.8MSCI发达市场14.05.9美元兑加元-2.2-2.4道琼斯工业指数3.84.6美元兑日元10.13.6标普50015.96.5美元兑离岸人民币5.02.1纳斯达克指数31.76.6美元兑新台币1.81.5上证指数3.7-0.1美元兑港币0.40.1深证成指0.12.2澳元兑美元-2.32.4恒生指数-4.43.7欧元兑美元2.02.1英国富时1001.11.1新西兰元兑美元-3.32.1德国DAX16.03.1英镑兑美元5.02.0法国CAC4014.34.2人民币指数-2.5-2.0日经22527.27.5大宗商品2023年1M俄罗斯RTS1.3-6.9豆一近月-2.13.9印度SENSEX306.43.5LMES-铝3-9.3-4.0台湾加权指数19.62.0沪铝连三-5.11.2债券2023年1M沪金近月9.3-0.2美国10年期国债-7.0bp17.0bpICE布油连续-12.83.1中国10年期国债-20.0bp-5.0bpCBOT玉米连续-18.0-6.4英国10年期国债64.6bp24.1bpLMES-铜3-0.62.8德国10年期国债-10.0bp15.0bpNYMEX轻质原油连续-12.23.5法国10年期国债-17.6bp8.9bp沪铜连三1.03.5日本10年期国债-2.8bp-2.2bpCOMEX黄金连续5.0-2.7意大利10年期国债-62.0bp-10.3bpCBOT小麦连续-19.77.0印度10年期国债-21.7bp12.1bp资料来源：wind，注：2023年代表2023年以来涨跌幅或债券收益率变动基点数，1M代表2023年6月股市：推荐配置国内股市方面，2023年6月市场呈震荡状态。从我们跟踪的主要指数表现来看，6月上指下跌0.08业指涨0.98得全A涨1.58结上来中股现较证50指单跌0.05深300指数上涨1.16中证500指下跌0.81，证1000数涨0.62。6PMI从分子端盈利来看，6我国造业PMI为49.0，略预的时束行趋5订指分为48.6明外需动力不体看月综合PMI出数为52.3，于枯，业经营体持张势经A美股方面，2023年6纳斯克数涨6.6标普500数涨6.5琼斯业数升4.6从基面，1）6月美国ISM制业PMI继行至新单数至出订降至47.3均于枯以2）5PCEPCE4.62，于值但离2目仍较差。PMIPMIA6月份A4.02和3.88。电行领，月幅为12.96。车通、行业幅之单涨分为9.95。DDMA图表28:2023年7月行业配置表标配标配2.6%机械标配0.04%纺织服装超配3.0%电力及公用事业标配0.2%轻工制造超配3.2%交通运输低配0.6%钢铁标配3.2%家电标配0.7%传媒标配3.3%基础化工低配0.8%消费者服务低配3.4%有色金属标配1.0%建材超配3.6%汽车标配1.5%煤炭标配4.3%计算机低配1.5%房地产标配6.9%医药标配1.6%农林牧渔超配8.5%电子标配1.7%国防军工标配9.5%非银行金融标配1.7%石油石化标配10.4%电力设备及新能源超配2.2%通信标配11.0%银行标配2.3%建筑低配11.4%食品饮料配置建议沪深300权重行业名称配置建议沪深300权重行业名称资料来源：wind，债市：标准配置利率债方面，2023620236615165、4仍维宽态但斜将所缓6月DR007枢升了1.89，54bp大宗商品：标准配置202362023630综合数于547.83较2023年5底涨1.18国方截至2023年6月30日南综指收于2297.63点较2023年5月涨7.67图表29:CRB数势 图表30:南华合数势资料来源：wind， 资料来源：wind，图表31:铜价势 图表32:铝价势资料来源：wind， 资料来源：wind，图表33:锌价势 图表34:铅价势资料来源：wind， 资料来源：wind，图表35:金价势 图表36:银价势 资料来源：