上半年各地工业生产和土地市场分化对于城投的影响

内容目录各地财政收支及地产运行情况 2各地工业发展情况 5利差对比 7信用债发行—6月回顾 8发行规模 8发行成本 10信用债交易—6月回顾 12交易活跃度 12城投和产业债 12风险提示 15信息披露 16图表目录图1:23年1-5月财政收入增速高于财政支出（%） 2图2:23年1-5月主要税种同比增速（%） 3图3:分能级看，上半年三线城市购房热度相对较低 3图4:5月土地出让及房地产开发投资增速均有下滑 4图5:上半年大中城市新房成交-列举 4图:3年-5月份规上工业企业利润情况（列举部分行业（亿元，） 5图7:23年1-4月各地规上工业营业润占比对比 6图8:上海、海南、青海、江苏等地5月工业增加值累计增速较高（%） 6图9:各地信用利差（BP） 7图10：6月信用债发行-月度 8图月城投债发行-月度 8图12：6月城投债发行规模-省市-亿元 9图13：6月产业债发行-月度 10图14：6月产业债发行规模-行业 10图15：6月不同期限新发信用债票面利率(%) 图16：6月不同等级新发信用债票面利率(%) 图17：6月信用债交易-月度 12图18：产业债各期限成交规模（亿元） 12图19：产业债各评级成交规模（亿元） 12图20：6月城投债各期限成交规模（亿元） 13图21：6月城投债各评级成交规模（亿元） 13图22：6月城投债成交规模——分省市（亿元） 13图23：6月产业债成交规模——分行业（亿元） 14图24：产业债成交规模——分等级（亿元） 14各地财政收支及地产运行情况23年1-5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%。全国税收收入84774亿元，同比增长17%；非税收入14918亿元，同比增长4.5%；从主要的税收收入项目来看，增值税同比大幅增长，但消费税、企业所、个人所得税等均有不同程度下降；其中土地和房地产相关税收中，契税25478.8%257915.5%；房产税17377.3%5299940.6%。48.4%、33.5%、32.4%。相较于1-41-5231-51865715%。分区域来看，云南（、内蒙古（%）等实现正增长，湖北（.江西（-.%（.%地产方面，232-34-6202361-20501062万平方51-20-10%202261-20-22%；反映分能级来看，上半年三线城市新房购房热度相对较低；市场销售复苏的主力主要来自一二线城市，上海销售增长尤为突出；二线城市主要得益于优质项目加速入市，叠加改善需求相对充沛，对成交支撑作用增强；其中嘉兴、天津等城市二季度成交热度转弱，成都、合肥等城市行情相对平稳。土地交易方面，5上半年土地成交规模较大的城市包括北京、杭州、上海、苏州等；合肥、厦门、图1:23年1-5月财政收入增速高于财政支出（%）资料来源：，所图2:23年1-5月主要税种同比增速（%）资料来源：，所图3:分能级看，上半年三线城市购房热度相对较低资料来源：，所注：30大中城市:商品房成交面积:当月值环比图4:5月土地出让及房地产开发投资增速均有下滑资料来源：，所图5:上半年大中城市新房成交-列举资料来源：CRIC，所各地工业发展情况1—5月1份，全2国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降.%48；细分行业来看，装备制造业表现较好，消费品制造业降幅有收窄。电力、热力生产和供应业（受迎峰度夏及电力保供等因素影响、运输设备制造业、电气机械和器材制造业（受光伏设备、锂离子电池等新能源产品带动、汽车制造业、通用设备制造业表现较好；有色金属冶炼和压延加工业、造纸和纸制品业、化学原料和化学制品制造业等行业利润总额降幅大。5417.1分区域来看，上海、海南、青海、西藏、江苏和吉林等地1-5月规上工业增加值累计增速较高，北京、福建、黑龙江和江西等地相对较低；从5月单月来看，黑龙江、西藏、吉林和陕西等地表现一般，上海、海南、江苏、甘肃等地表现较好。从23年1-4月各省市规上企业营业利润来看，上海、吉林和海南等地同比有所增加，湖北、宁夏和辽宁等地有所减少。图6:23年1-5月份规上工业企业利润情况（列举部分行业（亿元，）资料来源：，所1/sj/zxfb/202306/t20230628_1940873.html2/n1/2023/0628/c1004-40022976.html图7:23年1-4月各地规上工业营业润占比对比资料来源：克而瑞，所图8:上海、海南、青海、江苏等地5月工业增加值累计增速较高（%）资料来源：克而瑞，所利差对比去年年底利差大幅走阔，今年以来信用债市场修复空间大，利差整体下行。利差整体收窄幅度不大；青海、甘肃、内蒙古、云南、广西和四川对较多。1-4表现一般，其中山东、河南、湖北利差表现也一般。举例来看，上半年，江西省市本级城投债信用利差整体收窄，对比来看，新余、赣州、上饶等地利差收窄幅度较大，南昌、萍乡、宜春和抚州等地利差收窄幅度相对小，景德镇是唯一的利差走阔城市。上半年，江西省区县级城投债信用河南省地市平台利差整体收窄，对比来看（列举，新乡和南阳收窄幅度较大，85BP。2223重庆231-4231-4-38.9%，郑州22年及23年上半年土地出让金下滑幅度偏大，目前郑州市本级平台利差为92.71BP，上半年收窄83.4BP，收窄幅度适中。图9:各地信用利差（BP）资料来源：DM，所信用债发行—6月回顾发行规模6月信用债市场相较于5期。610506.8055.66%6月8.57%。69605.5414.94%，同比627.10%901.27156.08%，但图10：6月信用债发行-月度资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。城投债总发行量和总偿还量增长迅速，好于上月及去年同期，净融资额较上月有所上涨，与去年同期有所差距。64668.4676.25%17.59%3179.8640.43%。从发行规模看，江苏、浙江、山东、湖南仍然保持全国领先地位。江苏省6642.1655380.33565696270.9亿元。图11：6月城投债发行-月度资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。图12：6月城投债发行规模-省市-亿元资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。产业债6月发行情况良好，相较于5月及去年同期都有一定程度增长。65838.3442.36%2.30%；总偿还6425.6816.50%21.39%。从二级行业分类来看，6月资本货物行业、运输和多元金融等行业表现较好。资本货物在所有二级行业中发行规模最大，6月发行1597.9亿元，相较于5月发行647.2亿元规模，同比增长146.89%。公用事业Ⅱ作为所有二级行业中第二大规模行业，6月也保持一定水平增长。图13：6月产业债发行-月度资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。图14：6月产业债发行规模-行业资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。发行成本分期限来看，1年期、1-3年期、3-5年期加权票面利率均与5月同期限票面加权利率相近。5-10105来看波动情况适中。6月A-1等级与AA+5AAA等级与AA等级票面利率较于5月有小幅度下滑。图15：6月不同期限新发信用债票面利率(%) 图16：6月不同等级新发信用债票面利率资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。

资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。信用债交易—6月回顾交易活跃度6月市场交易活跃度有所下滑，信用债交易金额降低。6月债券市场总成交247008.77515.34%（）26794.6313.92%。图17：6月信用债交易-月度资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。城投和产业债110101AAA和AA+均有小图18：产业债各期限成交规模（亿元） 图19：产业债各评级成交规模（亿元） 资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。

资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。从城投债交易期限来看，总体成交规模大幅上涨，各期限城投债上涨幅度相差不大。各期限城投债均有一定程度上涨，上涨幅度接近，各期限在总体占比情况与5月基本相同。从城投债评级来看，总体成交规模上涨明显，各等级AAAAA+AA图20：6月城投债各期限成交规模（亿元） 图21：6月城投债各评级成交规模（亿元）资料来源：，所61-627日。

资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。6月城投债成交规模较5市有小幅上涨。6为数不多在6月城投债交易量有小幅度提升的地区。图22：6月城投债成交规模——分省市（亿元）资料来源：，所注：本月变化统计时间段为6月1日-6月27日。从wind三级行业来看，6月大多数行业产业债成交规模相较于5月有一定程度下降，部分行业产业债成交规模有小幅上涨。在成交规模靠前的产业中，机械、信息技术服务和汽车零配件有所增长。图23：6月产业债成交规模——分行业（亿元）资料来源：