家电行业2023中报前瞻：把握白电高景气重视可选格局改善趋势

目录TOC\o"1-2"\h\z\u行业综述 3白电 6行业：空调链高景气延续，冰洗边际好转 6公司：龙头稳健向上，部分二三线厂商预计延续高业绩弹性 7厨小电 8行业：维持降价趋势，销额表现有所滑 8公司：收入有望好转，预计业绩有所分化 104. 个护 行业抖音渠道为电动剃须刀电吹风行业注入新活力按摩品牌表现相对分化 公司：倍轻松收入有望高增，情感促销带动飞科销售增长 14清洁电器 14行业：Q2行业迈入拐点，扫地机回归量增驱动 14公司：竞争格局相对优化，龙头公司Q2表现较好 166. 厨电 17行业：竣工修复带动厨电需求，行业改善趋势明显 17公司：预计板块收入稳定增长，业绩增速慢于收入 217. 显示 21电视机行业：23年Q1板块有所承压呈现恢复态势 22投影仪行业：预计Q2需求低迷市场占比有所回升 29公司：预计外销拉动彩电收入稳增，业绩增速快于收入 30投资建议 31风险提示 31行业综述复盘23Q1财报，家电行业整体业绩体现出，在需求弱复苏的背景下，竞争格局对于盈利能力有着显著影响，稳定向好的行业格局以及部分公司切实的内部治理改善都带来了超预期的业绩弹性。二季度以来，需求端加速回暖，部分行业竞争趋缓，叠加大宗成本与物流成本回落，带动利润率改善向好，都将进一步提升业绩端超预期的可能性。把握白电高景气主线，空调产业链上下皆存在惊喜可能上半年需求改善最显著的品类，二季度行业内销出货增速进一步提升，季度规模再创历史新高。空调内销规模的超预期复苏对白电龙头整体经营稳健性起到重要支撑；二三线品牌受益结构需求高增以及平缓有序的竞争环境，业绩端高增速表现将在二季度延续；另外，由于空调零售、出货同步向好，库存走低后生产端同幅度的改善也对上游零部件企业带来利好，且零部件企业更普遍的低利润基数情况下，有望带来业绩端的惊喜表现。可选品类迎来配置良机1202行业出现拐点，扫地机扭转前期销量下滑趋势，量增成为行业驱动力，TOP品牌2023Q2利润率有望修复；2023年国内扫地机品牌加速海外渠道扩张，过硬的产品力导致抢占海外品牌市场份额较为容易。外需边际改善叠加份额提升有望提振国内扫地机厂商海外业绩表现。此外，低基数效应在二季度业绩中的影响尤为明显，与此同时，大宗成50%2023半年度业绩预增公司：阳光照明、天银机电、迪森股份、奥佳华、冰山冷热；主要受公司自身改革动力影响，释放改革成效迎来业绩高增，预计2023半年度业绩预增公司：海信家电、海信视像、北鼎股份、小熊电器、比依股份；半年度经营业绩较好，预计实现扭亏为盈的公司：倍轻松、和晶科技。综合中报预期与下半年行业发展趋势，以下方向的个股表现相对较优：白电核心品类景气度延续，同时出口复苏接力增长，长期维度龙头（美的集团231.8xP12.5xP需求增长确定性不明朗的情况下，具有稳中向好竞争格局的行业龙头更具备优势（21.9xP22.9xP内部自身改革动力较强，抓住行业向好机遇时点，释放改革提效成（海信家电16.7xP13.7xP24.1xP板块公司2022Q22022H12023Q2E2023H1E营收yoy归母yoy营收yoy归母yoy营收yoy归母yoy营收yoy归母yoy表1：家电行业2023Q2&H1盈利预测一览（单位：亿元）板块公司2022Q22022H12023Q2E2023H1E营收yoy归母yoy营收yoy归母yoy营收yoy归母yoy营收yoy归母yoy美的集团92718831837516071050131021520161018214白 海尔智家6168441712199791666584913131689013电 格力电器603375249584115216631084131020612710海信家电20083.5-11383186.21221106.070415812.296苏泊尔47.1-113.959103-19.33851.394.410101-28.7-6新宝股份厨小熊电器34.88.712203.080.44114-1071.318.57134.861.4855731.910.5-8203.40.82108560.223.0-16244.82.5-266小北鼎股份1.8640.06-723.6940.23-552.080.161653.710.3450电德尔玛8.890.4115.2220.61349.9110.492116.590.7319九阳股份23.8-51.80-3447.1-13.46-2321.9-81.7-740.8-132.9-15个 倍轻松2.1-36-0.3-1854.6-16-0.4-1864.21000.081306.5420/护 飞科电器11.6332.23322.8304.64512.8102.2826.5165.622科沃斯清石头科技36.215.616264.52.7-12-1968.229.227258.86.23-541.618.815205.23.4142574.030.4848.45.5-4-11洁莱克电气21.652.79245.1114.84521.603.63339.9-125.513老板电器23.6-33.56-1844.437.24-827.1154.11548.9108.010火星人厨亿田智能5.733.63040.780.67-18710.26.111221.381.11-1216.44.112130.850.78810.96.4751.331.1-41电浙江美大4.19-231.09-298.32-82.30-94.451.147.8-62.1-7帅丰电器2.6710.66-274.59101.04-172.860.734.601.15金海高科1.82-70.2543.8-20.5-142.1130.344.170.5-3海信视像显极米科技10010.2-5172.910.5594320220.3-4215.92.753401179.517-74.71.159-2523218.415-1010.91.684-39示TCL电子 337 -4 2.5 -76 380 13 4.1 64数据来源：、22Q2 22Q223Q1毛利 23Q1净利 22Q2是否有较大扣非影22Q2 22Q223Q1毛利 23Q1净利 22Q2是否有较大扣非影公司 收入是否 归母是否率同比 率同比 响23Q2毛利弹性 23Q2净利弹性（+1对应业 （+0.5对应业基数偏低基数偏低绩）绩）天银机电是是4.17.5否74冰山冷热否是2.64.4否128迪森股份是是1.74.0是（扣非基数更低）4361小熊电器否是2.62.5是（火灾影响）1110北鼎股份否是3.41.3否1515海信视像是否0.81.8是（扣非基数更低）2617阳光照明是否6.87.6是（扣非基数更低）85奥佳华 是是11.00.1是（扣非基数更高）--比依股份 是否8.25.3否63海信家电 否是2.62.2否3728和晶科技否（扭亏为盈）是3.19.9是（扣非基数更高）-8-4倍轻松是是5.13.2否-2-4（扭亏为盈）数据来源：、（注：23Q2毛利&净利润弹性测算，均假设当期期间费用率及所得税率与22Q2一致。）白电行业：空调链高景气延续，冰洗边际好转凭借着空调品类需求的强势复苏，我们认为2023Q2白电依旧是家电行业收入端同比增速表现最优的子行业。量价维度皆有显著改善：多因素共振，出货规模再创新高：45+30/+29，6月内销排产情况，预2023Q2+27，3494高值（2018Q2）+117623Q2图1：2023家空内外销逐步向好（单位：万台）1400120010006004000

90.050.030.0-10.0行业内销规模 行业出口规模 内销同比 出口同比数据来源：产业在线、20172023H1库存低水位：2打破历史记录的高温天气刺激6打破历史记录，一方面刺激终端购买换新需求，另一方面强化经销商对地产依旧有拉动作用：2017年家电行业受益三四线地产去库存带来的成交、竣工高峰传导，2023H1受地产拉动的需求刺激显著偏弱，但在22年末保交楼政策扶持以及年初各地二手房销售向好的地产小阳春带动下，后周期需求传导也在逐步兑现。行业竞争趋缓，结构升级趋势顺畅，价格仍有同比上升潜力：尽管在2021-2022H1不同幅度提升，我们预计，受此影响，二、三线品牌受益结构化的需求增长有更好的表现，使得家空分体机行业集中度下降；此外，龙头企业强化家用多联机布局，内部结构优化也带来了价格层面的提升。品牌23W1-27累计市占率23W1-27累计均价（元）线上同比线下品牌23W1-27累计市占率23W1-27累计均价（元）线上同比线下同比线上同比线下同比美的27.1%-2.0%35.8%2.1%34086.7%43989.3%华菱7.0%0.4%--25839.1%--格力22.8%0.2%29.2%-1.7%37222.3%46614.1%海尔11.9%0.1%14.2%-2.0%32682.3%42447.4%海信3.2%0.6%9.6%0.7%30704.9%37904.3%科龙1.8%0.3%1.8%0.4%23421.7%30353.5%奥克斯7.1%0.4%1.4%0.5%27223.5%31102.8%长虹1.1%-0.1%2.3%0.4%27771.7%30472.2%数据来源：奥维云网、（W27截至2023.7.2）23Q2以来已看到显著边际改善2023M4、M5冰箱内销同比+24/+13，出口同比+9/+29；洗衣机内销同出口同比+43/+44累计冰洗总出货分别同比+3虽然冰洗2022年同期内销基数偏低但出口订单压力已经幅减弱，需求端逐月改善。价格层面，冰箱保持稳定的结构升级趋势；洗衣机行业面临库存压力。内外销皆有一定幅度降价。综合来看，白电三大品类对各公司而言在2023Q2收入端皆有不同程度正贡献。我们预计23Q2白电行业收入端增速将环比提升，同比增速区间约为+10~15。美的集团：家空贡献收入增长弹性。司空调内销同比+38出口同比-15/+2根据奥维云网数据的系空调年度累计线/线下均价分别同比+7/+9。家用空调业务将2C25~30，400B美的央空销额分别同比+29/+18同时公司内部结持续优化：1）家空业务中，家用多联机占比不断提升；2）更高利润率B2023Q2收入端+10~15，利润端+15~20。海尔智家：内销表现预计好于外销。W2（023.7.2/线下市占率分别同比+1/-1，洗衣机线上/线下市占率分别同+2/-2同时高端卡萨帝品牌处于复苏态势预计冰箱洗衣机业务5~10的收入增长。根据产业在线数据，2023M4-5，销同比+21/+23，出口同比-11/-17，叠加内销均价提升，预计家空业务整体+15~202023Q2+5~10，利润端+10~15。格力电器：预计家空内销受益明显。司空调内销同比+11/+20出口同比-10/-6根据奥维云网数据格力空调年度累计线上/线下均价分别同比+2/+4我们预计公司2023Q2收入端+5~10，利润端+10~15。海信家电：央空奠定业绩基石，家空增长较龙头更为突出，规模提升有望带动盈利进一步改善。根据产业在线数据，海信日立中央空调销额2023M4-5分别同比+13/+5；2023M4-5，公司家用空调内销同比+35/+39，出口同比+24/-18。根据奥维云网数据，海系空调年度累计线上/线下均价分别同比+5/+4。我们预计公司2023Q2收入+70以上。月空调压缩2022年同期生产实绩+13.46+23.5+14.8电配套零部件企业二季度收入端将保持白电板块同样的改善趋势，同时现占优，相关公司包含三花智控、盾安环境、东方电热、大元泵业。厨小电行业：维持降价趋势，销额表现有所下滑在经历了较长时间的提价后，多数品类价格下调，以刺激销量好转。目前行业竞争相对激烈，对企业内部管理能力提出新的挑战。我们预计板块收入端有所承压，利润率环比有所下降。均价下调，销额承压。5月厨小电行业销额分别为-6%和+8%和-7%45和-16%，均价同比分别-16%和+27%和-16%和-16%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60% 40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60% 40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%销售额同比销量同比销售额同比销量同比2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05数据来源：魔镜市场情报、 数据来源：魔镜市场情报、行业集中度有所下降，整体竞争相对激烈。多个品类的市场集中度有所下降，4-5月，电饭煲、破壁机和空气炸锅的top5的市占率环比Q1均有所下降。70%68%6767%65%60%63%64%62%63%59%56%5857%62%58%5470%68%6767%65%60%63%64%62%63%59%56%5857%62%58%5454%55%58%57%59%50%45%40%35%30%56%54%47%45%49%515253%50%51%46%47%48%46%3938%35%30%25%20%15%10%5%0%top3top5苏泊尔松下美的小熊九阳福库小米数据来源：魔镜市场情报、 数据来源：魔镜市场情报、85%75%76%7160%5355%52%48%55%56%49%7070%494769%50%53%53%47%47% 464647%64%85%75%76%7160%5355%52%48%55%56%49%7070%494769%50%53%53%47%47% 464647%64%40%65%62%5758%55%49%54%56%55%60%565657%57%52%46%40%30%373839%33%38%3434333436%3937%323332%45%51%51%42%32%26%4647%38%20%46%35%4240%43%42%37%10%36%25%29%0%top3top5top3top5数据来源：魔镜市场情报、 数据来源：魔镜市场情报、公司：收入有望好转，预计业绩有所分化新宝股份Q2收入同比-8%，业绩同比+10%Q2末有望重回增长，同时根据行业整体61822.49.5+12%Q12023Q2毛利率同比+1pct，环比保持相对持平。考虑到人民币汇率进一步贬值，公司汇兑收益有望4000-5000万，体现在财务费用率层面。2023Q23.4亿元，同比+10%。苏泊尔：外销层面，随着终端去库存接近尾声，预计外销Q2外销同比+5%，内销层面，公司洗地机和集成灶增速相对较高，预计带来一定收入贡献。同时，参考公司618战报，618期间公司合计销额14.2亿元，同比+3%，预计公司整体内销同比+5%至+10%。业绩层面，Q2行业竞争较为激烈，整体均价有所下调影响毛利率水平，费用投放相对稳定。合计预计Q2收入同比约+5%至+10%，业绩同比约+10%。小熊电器Q2收入同比+80%1组织架构调整之后，2电商运营能力嫁接至刚需品类，以在刚需品类中获取市场份额的提升。202320%2022年有一次性火灾因素影响，+80%以上。德尔玛Q2收入同比约+10%，业绩同比+15%至+20%Q2收入同比约+10%，业绩同比+15%至+20%。北鼎股份：预计公司Q2收入同比+5%至+10%，业绩同比约增长140%主品牌海外同比+38%。ODM代工业务同比-6%。九阳股份-15%至-10%至-5%Q2Q1收入端改善幅度较小，但新品零涂层电饭煲及太空科技系列产品有望贡献部分收入增量，预计公司收入同比-15%至-5%，业绩同比-10%至-5%。个护行业：抖音渠道为电动剃须刀、电吹风行业注入新活力，按摩品牌表现相对分化剃须刀传统渠道稳定增长低、更新换代相对较快等特点，消费者更易被种草，在新兴流量平台也更容易做流量变现。根据久谦数据，线上传统平台天猫/京东20234-5+23%/+20（剔除京东5月第三方数据异常值+10%/+15%20234-5-30%高速电吹风/20234-5月电吹风行业销额同比分别20234-5月电吹风行业销额同比+92%，均价同比+87%。图8：线上剃须刀抖音渠道销售占比提升（百万元） 图9：抖音渠道电动剃须刀均价波动较大（元）140010002001000200800150100400200500

2506000天猫京东抖音

天猫京东抖音数据来源：久谦数据、 数据来源：久谦数据、图10：行业均价上行带动线上全渠道高增（百万元） 图11：天猫抖音渠道电吹风均价提升明显（元）120010000

500天猫京东抖音 天猫京东抖音数据来源：久谦数据、 数据来源：久谦数据、飞科情感营销在抖音实现高增占领两大个护刚需赛道，结合电动剃须刀品类的节假日属性，率先适应了在抖音社交平台的营销玩法，在抖音平台实现高增长，但在传统电商/京东平台023-5-22%/+14%-2%/-20234-5月销额同比+1%。电吹风方面，由于飞科高速电吹风尚未上市，均价提升幅度不及/20234-5月销额同比分别+69%/-11%，均价同比分别+33%/+30%。图12：天猫飞科剃须刀销额以来有所下滑（万元） 图13：天猫飞科剃须刀均价提速有所放缓（元）180001600014000120001000080006000400020000

销额（万)

40 30702020060307020200601050015040-1030-2010020-3010-40500-50-60-10

均价(元) yoy

80-20数据来源：久谦数据、 数据来源：久谦数据、图14：京东飞科剃须刀23Q1销额稳健增长（万元） 图15：京东飞科剃须刀均价提升速度放缓（元）1000080006000400020000销额（万) yoy

6080604020050403020100-10-20200-20-40均价(元) 数据来源：久谦数据、 数据来源：久谦数据、图16抖音飞科剃须刀情人节营销效果显（万元）图17抖音渠道均价稳中有升（元）1600014000120001000080006000400020000

7006005004003002001000

6420-2-4-6-8-10-12剃须刀销额（万) yoy 均价(元) yoy数据来源：久谦数据、 数据来源：久谦数据、按摩行业整体有所修复2023年1-5-35.9%/-4.8%/-7.9%/+10.0%+11.8%，Q2（天猫+京东+抖音）倍轻松/海尔/奥克斯销额分别同比+110%/+79%/+23%，相对表现亮眼；奥佳华/松下/佳仁分别同比-20%/26%/-19%/-60%，表现相对承压。图18：2023年4-5月按摩器材天猫销量有所恢复300.00 20.0250.00 10.0200.00 0.0150.00 -10.0100.00 -20.050.00 -30.0-2023-01 2023-02 2023-03 2023-04

-40.0线上销量（万台） 同比数据来源：久谦数据，倍轻松：N5Q2收入翻倍，H1利润约实现盈亏平衡。飞科电器“5205.1-5.20销额1.52+38%6186.1-6.180.46亿-40%5202023Q2收入端+5%~+15%；另外伴随抖音渠道收入占比提升带来的销售费用率提升，预计利润端增+5%~+15%。清洁电器行业：Q2行业迈入拐点，扫地机回归量增驱动2023Q1清洁电器行业由于可选恢复进程较慢整体表现承压，迈入2023Q2行业出现拐点。需求层面内销扫地机扭转前期销量下滑趋势，量增成为行业驱动力业外销有所回暖在海外市场进一步开拓TOP品牌市占率进一步集中，/追觅增长较快。内销扫地机迎来量增拐点4-5月扫地机线上累计销量/销额/均价同比618/销额/均价同比+5.4%/+5.6%/+0.2%，继续维持量增。从品牌角度来看，4-5月科沃斯、石头、追觅三大头部品牌市场份额之和达到76.3%，同比+6.7pcts，618期间三者市场份额之和为78.9%，同比+8.5%，竞争格局持续优化。图19：4+5月扫地机线上销量同比+4%，迎来量增拐点数据来源：奥维云网，图20：2023年4-5月科沃斯+石头+追觅线上销额市占率有所提升数据来源：奥维云网，内销洗地机景气度维持，以价换量趋势明显。4+5月洗地机线上销量/销额/均价同比+35%/+10%/-19%，618期间洗地机线上销量/销额/均价同比4+5月/618期间销额市占率分别为46.9%/46.8%，美的/追觅起量较快，618销额市占率分别+2.7%/4.5%。图21：4+5月洗地机线上销量/销额/均价同比+35%/+10%/-19%，销量持续高增数据来源：奥维云网，图22：2023年4-5月美的、追觅洗地机销额市占率有所提升数据来源：奥维云网，海外销售有所回暖，国产品牌出海竞争优势突出2022年受地缘政治影响整体表现疲弱，2023年有所修复。美亚地5个月保持双位数增长，石头2023年1-5月销量累计同比+43%，科沃斯2023年1-5月销量累计同比+76%。国产品牌由于产品力相较海外品牌在全能基站、2023年以来在加大海外渠道拓展力度，后续有望实现持续的外销修复。（注：由于国产品牌在欧洲的线下销售占比更高，故暂未引用欧洲亚马逊数据）图23：美国亚马逊吸尘器（清洁电器）2023年销量/销额增速较高120806040806040200-20-40-60销量yoy 销额yoy数据来源：久谦，12010060400-20-60-8015012010060400-20-60-80150100500-50-100数据来源：久谦、 数据来源：久谦、Q2表现较好科沃斯4-5/洗地机线上销额分别同比-0.36公司618期间科沃斯品牌实现+20销售额计整体线下增长优于线上；2）2023420222222Q2，23Q123Q1Q2营收+10~+15，利润+10~+15。石头科技145+6.9，61822Q2Q2202022近似，套保对公司业绩的拖累不再，利润增长高于营收。综合来看，预计Q2营收+15~+20，利润+20~+25。莱克电气：ODMQ1Q3Q223Q23.104.2014.3454.96。厨电行业：竣工修复带动厨电需求，行业改善趋势明显20235月房屋竣工面积同比持续高增5销售面积同比-20。202350.9持修复态势，实现了连续三个月的双位数增长，将助力提振产业链后周期修复。图26：23年5月房屋竣工面积同比持续高（）50403020100-10-20-30-40-50房屋竣工面积当月同比 商品房销售面积当月同比数据来源：、地产竣工修复恢复带动行业需求4-5。4-5油烟机线下销额/销量同比分别+27/+22洗碗机线下销额/销量同比分别+32/+38集成灶线下销额/销量同比分别+53/+46从线上渠道来看油烟机品类维持增长态势，油烟机线上销额/销量同比分别+11/+14；洗碗机线上销额/销量同分别-1/-9集成灶线上销额/销量同比分别-13/-15厨电品类整体恢复态势较为确定。图27：厨大电4-5月线下改善明显，线上油烟机数据来源：奥维云网、（注：销量和销额均为奥维采样数据，并非行业实际销量和销额规模）图28：2023年5月四类厨电线上销量情况有所改善（） 图29：2023年5月四类厨电线下销量同比持续改善（）606050403020100-10-20-30-40-50806040200-20-40-60油烟机燃气灶集成灶洗碗机油烟机燃气灶集成灶洗碗机数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、20235油烟机线上线下均价同比分别+1.41/+3.77；燃气灶线上线下均价同比分+6.28集成灶线上线下均价同比分别+2.95洗碗机线上线下均价同比分+9.51/+0.01。图30：2023年5月线上，洗碗机提价显著（） 图31：2023年5月线下，厨电维持提价态势（）数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、奥维数据年4-5月美的线上/线下销额同比-1/+56海尔线上线下销额同比+18/+90方太线上/线下销额同比+18/+17多数品牌线上线下销额同比均呈增长态势。从市占率的角度看，外资品牌西门子线下市占率仍然占据较高位置，方太、老板、美的和海尔次之。图32：2023年5月洗碗机多数品牌线上销额同比增长 图33：2023年5月海尔、美的洗碗机线下销额同比增长显著300150250200100150100505000-50-50-100-150-100美的西门子海尔方太美的 西门子 海尔小米 老板华帝方太 老板数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、图34：2023年5月洗碗机线下市占率：西门子较高（） 图35：2023年洗碗机在精装修市场配套率持续提升60605012096 99 98 98 97 98 98 924030201001002525182020221516171817188012141415166040 39 30401120570201620172018201920202021202223年1月23年2月23年3月美的西门子海尔方太老板油烟机洗碗机数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、2023年4-5月火星人集成灶线上销量同-1，销额同比+12，均价同比+13；线下销量同比-12，销额同比-10。此外，从市占率来看，523，位居行业第一，同比大+21pct。图36：火星人、帅丰线上销额提升明显（百万元） 图37：老板线下销额保持领先（百万元，）300350%300%10600250250%8500200200%400150%6300150100%20010050%0%4100-50%20-100%-1000-150%0-200火星人美的亿田名气美大帅丰美大火星人美的老板亿田火星人亿田数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、图38：5月火星人、亿田线上市占率维持高位（） 图39：老板、美大线下市占率持续提升（）35302520151050 火星人老板美的亿田302520151050 火星人 美的亿田 名气 美大帅丰数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、根据奥维数据，4-5月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为+24/+21/+18/+12/+36线上销额同比提升幅度亮眼4-5月线下老板、方太、美的、华帝、海尔的销额同比分别-7/+3/-0.4/-17/-21。图40图40：5月油烟机品牌线上销额同比提升幅度亮眼（）图41：2023年5月油烟机品牌线下销额同比有所调整（）1001004080602040020-200-40-20-40-60老板方太美的老板 华帝方太美的 华帝海尔 苏泊尔海尔数据来源：奥维云网、 数据来源：奥维云网、公司：预计板块收入稳定增长，业绩增速慢于收入老板电器：Q24-6份同比分+20/+10/+16（618，业绩端，原材料价格有望对公司绩产生正向贡献，我们预计公司业绩同+15。火星人：2023Q2+10至+12，业绩同比+5至6184.552022618314-5公司收入同比约在+10至+12区间范围内。业绩层面，考虑到行业竞相对激烈，我们预计业绩增速可能慢于收入增速。浙江美大：2023Q2+0至+5期地产竣工数据表现较好带动整体集成灶需求增速有所回暖，我们预计绩增速可能慢于收入增速。帅丰电器预计公司2023Q2收入同比约+5业绩同比约+0至+5地产竣工数据表现较好带动整体集成灶需求增速有所回暖，我们预计公司收入同比约增速可能慢于收入增速。预计公司2023Q2+10至+13+5至618D6ZK4+10至+13。业绩层面，考虑到行业争相对激烈，我们预计业绩增速可能慢于收入增速。显示行业综述：Q245月线上彩电销量同比分别-10%/-12%，销额同比分别-4%/+3%；线下彩电销量同比分别+18%/-6%，销额同比分别+17%/-4%。受欧美需求相对低迷的影响，Q1全球彩电市Q1彩电出4240Q4同比-4.7%Q24663+2%23Q1彩电市场呈现大屏化趋势，Q2月线上和线下彩电均价分别约面板价格同比5%Q2中国彩电市场线上海信和TCL市占率提升明显，2全球彩电市场海信和TL延续亮眼表现。23Q1投影仪出货有所下滑，Q2预计需求相对低迷。23618中国50.2万台，同比-4.3%11.5亿元，同比-10.6%投影仪需求仍然相对低迷。23Q2430%533%23618的占比达到42%23年以来的高位。投影市场85%50%投31.0%，同比下3pct。电视机行业：23Q1Q2呈现恢复态势23年Q1中国彩电市场有所承压，销量和销额同比降幅有所扩大23年1744-16%，Q4同比-8%226-19%，Q4同比-16%彩电需求较为低迷。图42：23年Q1销量同比降幅有所扩大（单位：万台）0

20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1

50%30%10%-10%-30%-50%-70%-90%-110%-130%-150%销量（万台） 同比数据来源：奥维云网、图43：23年Q1销额同比降幅有所扩大（单位：亿元）0

20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1

50%30%10%-10%-30%-50%-70%-90%-110%-130%-150%销额（亿元） 同比数据来源：奥维云网、23年Q2中国彩电市场呈现恢复态势，特别是线下恢复态势较为明显。23年4月和5-10%/-12%，销额同比分别-4%/+3%；线下彩电销量同比分别别+17%/-4%。图44：Q2彩电销量呈现恢复态势（单位：万台）数据来源：奥维云网、图45：Q2彩电销额呈现恢复态势（单位：亿元）数据来源：奥维云网、受欧美需求相对低迷的影响Q1全球彩电市场有所承压2预计将有所恢复。Q14240-6.3%，22Q4同比-4.7%彩Q2彩电出货量预计4663万台，同比+2%。图46：Q1全球彩电市场有所承压（单位：亿元）70

15.00%60 10.00%50 5.00%40 0.00%30 -5.00%20 -10.00%10 -15.00%021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4

-20.00%LCD OLED 同比数据来源：奥维云网、23年Q1彩电市场呈现大屏化趋势，Q2大屏化趋势延续。根据奥维云网数据，Q175寸、85寸、869815.9%、3.7%、1.2%0.5%，分别同比+7.0pct/+2.4pct/+0.6pct/+0.3pct。Q25月为例，57575寸以上彩电的市30.5%23.8%，同比分别+7.5pct、+11.5pct75寸7529.9%35.9%，同比分别+4.1pct、+10.5pct。图47：23年Q1彩电大屏化趋势明显（）35.00% 8.00%30.00% 6.00%25.00% 4.00%20.00% 2.00%15.00% 0.00%10.00% -2.00%5.00% -4.00%0.00%

32'' 43'' 50'' 55'' 65'' 70'' 75'' 85'' 86''

-6.00%数据来源：奥维云网、图48：5月线上75寸及以上彩电的市场份额同比提升（）35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

32寸 43寸 50寸 55寸 65寸 70寸 75寸 75寸+2022年5月 2023年5月数据来源：奥维云网、图49：5月线下75寸及以上彩电的市场份额同比提升（）40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

32寸 43寸 50寸 55寸 65寸 70寸 75寸 75寸+2022年5月 2023年5月数据来源：奥维云网、面板价格企稳回升，黑电企业利润率改善幅度预计有所收窄665''55''43''32''液晶1556034美元/+22.05%/+26.97%/+9.09%/+21.43%+10/+8/+3/+2美元/5月下旬环比+12/+10/+2/+1美元/月线上和线下彩电均价分别约面板价格同比约上5%图50：Q2面板价格企稳回升（）300250200150100502020/1/62020/2/52020/3/52020/1/62020/2/52020/3/52020/4/62020/5/52020/6/52020/7/62020/8/52020/9/72020/10/52020/11/52020/12/72021/1/52021/2/52021/3/52021/4/62021/5/52021/6/72021/7/52021/8/52021/9/62021/10/52021/11/52021/12/62022/1/52022/2/72022/3/72022/4/62022/5/52022/6/62022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/72022/12/52023/1/52023/2/62023/3/62023/4/62023/5/52023/6/565'W 55'W 43'W 32'W数据来源：Witsview、图51：彩电均价和面板价格剪刀差有所收窄（%）40.00%20.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-050.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%线上同比（%） 线下同比（%） 65''面55''面板 43''面板 32''面数据来源：奥维云网、WitsView、Q2中国彩电市场线上海信和TCL市占率提升明显，线下海信市占率提升明显。根据奥维云网数据，4月线上海信、TCL、Vidda和雷鸟品牌市占率同比分别+1.09pct/+1.76pct/+2.16pct/+2.84pct;5月线上市占率同比分别同比+2.43pct/+1.73pct/+0.24pct/+3.38pct4月线下海信和TCL市占率同+0.65pct/-0.99pct5+3.04pct/-0.78pct。图52：线上海信和TCL市占率提升明显（%）25.0020.0015.0010.005.00-5.000.00-5.00-10.00

TCL 三星 索尼 创维 小海信 海尔 Vidda 雷鸟数据来源：奥维云网、图53：线下海信市占率提升明显（%）30.0025.0025.0020.0015.0010.005.000.00TCL 三星 索尼 创维 小米 海信 海尔数据来源：奥维云网、Q2全球彩电市场海信和L23年Q2725万台，同比+33.3%，环比+21.2%；TCL全620万台，同比+21.6%，环比+19.7%。图54：Q2全球彩电市场海信和TCL表现亮眼（单位：千台）品牌23年Q2出货量环比同比三星8000-13.0%-4.8%海信725021.2%33.3%TCL620019.7%21.6%LG4990-12.3%-6.7%小米22901.8%-23.4%其他1789718.8%-3.0%总计466277.5%2.0%数据来源：集邦咨询、投影仪行业：预计Q2DLP市场占比有所回