发行债券还是发行股票案例解答

问1:公司为了筹集这笔资金，到底是应该发行公司债券还是应该发行股票呢?问2：当EBIT为100万元时，选择那个方案?问3：若本案例中不知道EBIT，让你为两个方案的抉择提出建议，你该如何决策?出建议，你该如何决策?问4:影响决策的其他因素分析问1：冰点公司为了筹集这笔资金，到底是应该发行公司债券还是应该发行股票呢？我们已经知道了公司股票和公司债券的区别，然而，在公司具体的筹资过程中，一般需要作出更为详细的财务分析，为公司做出较为科学合理的融资决策提供依据。一般来说，要保证决策的正确，必须考虑：收益性、风险性、对公司经营管理的控制权等三个方面。1.收益分析方法一：EPS最大法：此法要已知EBIT是多少。当EBIT为40万元时，那个方案的EPS大？债券筹资方案股票筹资方案税息前收益EBIT（万元）4040利息I（万元）11(75X0.04+100X0.08)3(75X0.04)税前收益EBT（万元）2937减：所得税金（T=5%）1.451.85税后净利润EAT（万元）27.5535.15减：优先股股息（万元）2 (40X5%)2(40X5%)普通股总收益（万元）25.5533.15:普通股股数（万股）1012.5(100万元-F40元+10万股)每一普通股收益EPS（元/股）2.552.652可见。股票融资方案的EPS大。债券筹资方案股票筹资方案税息前收益EBIT（万元）100100利息I（万元）11(75X0.04+100X0.08)3(75X0.04)税前收益EBT（万元）8997减：所得税金（T=5%）4.454.85税后净利润EAT（万元）84.5592.15减：优先股股息（万元）2 (40X5%)2(40X5%)普通股总收益（万元）82.5590.15:普通股股数（万股）1012.5(100万元：40元每一普通股收益EPS（元/+10)股）8.2557.212可见，债券融资方案的每股收益大。问3、若本案例中不知道EBIT，让你为两个方案的抉择提出建议，你该如何决策？本案例预测EBIT可达到40万元，在此盈利水平下，股票融资方案股东收益大。我们知道，两种方案的EPS都会随EBIT增加而增加，随EBIT的减少而减小，那个方案的EPS对EBIT更为敏感呢？当EBIT增大时，债券筹资方案的EPS增长的更快，在某一EBIT水平上必然等于股票融资方案，继续增加EBIT债券方案的将EPS必超过股票融资方案的EPS。设：EPS1---债券融资方案 EPS2-----股票融资方案_（EBIT-75x0.04-100x0.08）x0.95-40x0.05EPS-= _(EBIT-75x0.04)x0.95-40x0.05EPSc=2 12.5令：EPS1==EPS2 EBIT*=45。1万元。当EBIT为100万元时，债券融资的收益大。

问4:影响决策的其他因素分析1、风险分析公司在进行融资方案的选择时，不仅要考虑股东的收益，还要考虑融资带来的风险。一般来说，融资风险指在公司经营中不能按期场还债务本息的违约风险。如何评价这种风险呢？估计此项风险的一般方法是：将债务存续期间债务契约中规定的各年的应支付的现金流出（经营中的现金支出、税金、利息、应还债务本金等），与由于经营而获得的现金流入进行比较。若从总体上和动态上，收支平衡，则风险不大，否则，存在风险。 评价风险。EBITDFL= •一EBIT-Dx.-D2x问4:影响决策的其他因素分析1、风险分析公司在进行融资方案的选择时，不仅要考虑股东的收益，还要考虑融资带来的风险。一般来说，融资风险指在公司经营中不能按期场还债务本息的违约风险。如何评价这种风险呢？估计此项风险的一般方法是：将债务存续期间债务契约中规定的各年的应支付的现金流出（经营中的现金支出、税金、利息、应还债务本金等），与由于经营而获得的现金流入进行比较。若从总体上和动态上，收支平衡，则风险不大，否则，存在风险。 评价风险。EBITDFL= •一EBIT-Dx.-D2xi-(Di)(1-T)当息税前利润=40万元，DFLGUPIAO4040-3-20.95=1.15DFL40=1.487ZHAIQUAN40—3—8—20.95当息税前利润=100万元，DFLGUPIAO100=1.054100-3-20.95100DFLZHAIQUAN100-3-8-20.95由于饮料行业的竞争激烈，行业的标准财务杠杆度为1.20.在息税前利润为40万元时，采用债券融资方案风险大且收益低。不如采用股票融资方案。但是，才用股权融资，则有可能引进新的股东，从而有可能会削弱或分散股东的控制权。若采用债券融资方案，不会产生此问题，但收益较低。利于提高股东收益，财务风险较大，但仍在行业标准以内。2. 股东对公司经营控制权分析在筹资决策中，不能忽略发行债券与股票两种不同的融资方案对公司经营管理支配权上的差异。由于股票与债券自身所赋予的权利不同，股东对公司经营管理的支配权，要远远大于债券持有者对公司经营管理者的可支配权。本案例中，税息前收益为40万元，股票融资的收益大，但是，才用股权融资，则有可能引进新的股东，从而有可