2023年彩票行业分析报告

2023年彩票行业分析报告2023年5月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、彩票销售:市场稳健增长、无纸化发展迅猛 3二、无纸化:切下彩票行业价值链中最大一块蛋糕 51、彩票行业价值链 52、无纸化切入彩票行业价值链的主要环节 83、无纸化是彩票行业发展强大的助推器 9（1）优化彩民结构 10（2）提高销售便利性 12（3）丰富的游戏和玩法 12（4）彩票无纸化政策日益明朗 134、彩票无纸化竞争格局:由“跑马圈地，，到规范经营 16三、行业风险 171、行业政策和监管 172、行业竞争加剧 173、分成比例降低 17四、行业投资策略与重点公司 181、行业投资策略 182、重点公司:“研发+代销”，积极转型 18（1）鸿博股份:业绩反转、彩票无纸化布局早、盈利加速增长 18（2）安妮股份:试水无纸化售彩 20（3）中体产业:潜在的彩票无纸化概念股 21一、彩票销售:市场稳健增长、无纸化发展迅猛彩票发展指数(LDI)，是指一个国家或地区彩票销售额(LotterySales)与国内生产总值(GDP)的比值，反映了某国家或地区彩票消费的发展水平的高低。GarrettT.A（2001）和葡萄牙里斯本大学的两位学者(2021,2022)对各国彩票销售与GDP的关系研究结果表明:一个国家的LDI会随着GDP的增加而增加，达到一定的水平即极值后就会随着GDP的增加而减少。也就是说，彩票销售额与人均GDP呈现倒U型的相关关系。在经济学上，这种现象或许可以解释为:对于消费者来说，他们所拥有的则富与期望的则富差距越大，越能刺激其通过购买彩票致富的欲望。由于购买彩票规则简单，一旦侥幸胜出将得到巨额收入，因此当收入增加到一定水平之后，对彩票的投入不会随着收入水平的提高而有明显的提高。在G7成员国中，LDI分布非常不均衡。意大利的比值最高，在0.82%~1.21%之间，且波动较大;日本的比值最低，在0.21%~0.28%之间;美国的比值在0.38%~0.41%之间，比较稳定。总体来看，G7国家LDI的均值在0.46%~0.56%之间波动。而在中国，从1987年“有奖募捐券”发行以来，彩票行业已经经历了20多年高速成长(近25年和近10年CAGR分别为46.9%和21.1%)。LDI已经提升到2020年的0.47%和2021年的0.50%。虽然如此，我们认为中国的彩票发展指数仍然有很大的提升空间，主要原因包括:1.预计彩票未来仍是中国唯一合法的博彩形式，因此中国的LDI应该包含部分在G7国家合法的其他博彩业份额，例如竞猜游戏(赛马和赛狗等)和卡西诺娱乐场(即赌场)。和彩票一样，后两者的本质也是概率游戏，但是在游戏设计、中奖概率和返奖比例，进而对参与者的吸引能力等方而存在差异。随着视频彩票、互联网彩票和手机彩票等的发展，我们认为，部分竞猜游戏和卡西诺游戏能够逐步纳入“公益性”彩票的体系之中，最典型的例子就是福彩系统的“中福在线”，其本质实为全国联网的改良版老虎机游戏。2.2021年以后无纸化彩票(互联网、固定电话和手机)从销售便利性和彩种、玩法丰富性等角度对彩票销售带来巨大刺激作用。3.G7国家LDI是在GDP进入缓慢增长阶段以后开始下降的，而中国经济仍处于较快增长期，LDI极值远未到来。基于上述理解，我们假设未来几年中国GDP成长率保持在约7.5%的水平、2020年LDI为0.67%，无纸化售彩占比约23%，则未来3年彩票销售CAGR为17.5%，其中实体售彩CAGR为10.9%，而无纸化售彩CAGR为59.7%。二、无纸化:切下彩票行业价值链中最大一块蛋糕1、彩票行业价值链彩票的销售收入在彩票产业各个参与者之间的分配比例，根据彩票品种的不同而略有差异。以乐透型、数字型彩票为例，彩票销售收入的35%作为公益金，由彩票销售机构(省级福彩、体彩)按照国务院批准的分配政策(目前为50:50)分别上缴中央财政和省级财政;50%作为彩票奖金，返还给彩票中奖者;15%为发行费用，其中8%作为销售费用支付给销售渠道(即销售佣金)，其余7%作为业务费用上缴同级财政，实行收支两条线管理，按照中央、省、市和中心站四级分成，专项用于组织发行销售彩票的业务活动支出，包括游戏开发、彩票管理信息系统、彩票印刷和销售终端设备等。对于彩票从业者来说，发行费用就是彩票市场的最大容量。从2020年至今，对各彩种分别统计，发行费用占彩票销售收入比例平均约为14.84%。到2021年，发行费用已达387亿元，近5年CAGR达20.65%。完整的彩票行业价值链可以分成上游、中游和下游三个环节。上游包括彩票政策的制订、彩票品种和彩票游戏的研发以及彩票管理信息系统的建设。主要由政府相关机构(包括中央及省级财政部门、民政部门和体育部门，彩票发行机构一国家福彩中心和体彩中心以及彩票销售机构一省级福彩中心和体彩中心)负责，企业可以参与的环节主要在彩票游戏的研发和彩票管理信息系统(包括全国系统和省级系统)的建设和维护。企业在彩票游戏研发和管理信息系统获得的收入通常采用销售分成的模式，分成比例大致都在1-2%。中游是彩票的生产环节，包括纸质彩票预制票据的印刷和物流以及彩票终端设备的供应。彩票印刷分为即开票印刷和电脑彩票的预制票据。即开票大多由福彩中心和体彩中心自己的专门印务公司一一中彩印制公司和中体彩印务公司完成，也有少部分外包给定点印刷资格企业印制。电脑彩票的预制票据包括电脑彩票的热敏纸和投注单，均采用定点印刷制度，由国家福彩中心和国家体彩中心通过对印刷企业技术、经验、设备和生产条件等方而的严格核查，在全国确定9家定点印刷资格企业，其中福彩6家、体彩3家。电脑彩票热敏纸印刷市场的容量占彩票实体销售收入(扣除视频型的“中福在线”)的比例到2023年已经下降到0.48%，预计未来能够保持与彩票实体销售大致相当的增长速度;彩票设备的供应和维护包括卖断和按销售收入分成两种模式。相对而言，采用卖断模式的社会企业获得的盈利较低，而采用销售收入分成模式的社会企业通常可以获得1-2%的分成比例。下游是彩票的销售环节，销售渠道分为实体渠道和无纸化渠道。实体渠道就是彩票销售大厅和投注站，在全国各地约有20多万个。无纸化渠道包括互联网、手机、电话和IPTV等。彩票销售环节获得的销售佣金比例通常为8%。无纸化售彩由于省却了中游生产环节的成本，以及个别无纸化代销商业务规模特别大，因此最高佣金比例可达12%。2、无纸化切入彩票行业价值链的主要环节在无纸化彩票中，企业可以参与的业务包括彩票游戏和玩法的研发、销售管理信息系统的建设以及无纸化代销。其中，前两者处于彩票行业价值链的上游，也是最有价值的业务，其审批程序严格，通常需要耗时1-2年。作为彩票游戏和玩法的研发者，或者销售管理系统的建设者，企业都可以分别获得销售额1-2%的分成比例，而无需承担销售推广的责任和成本，也不论彩票最终是由何种渠道售出。虽然目前还未有专门在互联网或移动互联网平台上运营的无纸化彩票，但是形式上非常接近的视频彩票“中福在线”，可以帮助我们理解一款好的无纸化彩票游戏或彩票玩法的巨大市场潜力。2005年，“中福在线”视频即开型彩票上线发行，销量从2005年的6.75亿元猛增到2020年的130余亿元，占当年福彩总销量的1/4强。“中福在线”的机器外形类似“老虎机”，在押宝方式和中奖程序上也没有太大的区别，并且由于其全国联网，开奖频率远远高于单体卡西诺游乐场的老虎机，从而使其具有高度的刺激性。此外，最初一批销售场所往往装修豪华而被媒体报道为“开设豪华赌场”。由于其玩法简单、迅速、刺激，使得不少人沉溺其中，变成了职业赌棍而倾家荡产，从而引发了诸多社会问题，最后被监管部门发文整改。整改后重新上线的“中福在线”销售场所禁止外包给社会企业/个人，游戏内容得到调整(刺激性最强的一些游戏被禁止)，设置每日最高消费，最高投注额由90元改为10元，取消所有VIP包间，拆除遮挡物，全部用摄像头监视，销售时间由10点至次日凌晨1点调整为至夜间10点，禁止销售厅采用张贴中奖喜报等诱导性手段。可以看出，这些整改措施都是力求将“中福在线”重新由类似赌场游戏回归为普通视频彩票的形式。尽管如此，重新上线的“中福在线”依旧是近几年销售增速最快的彩票游戏。到2022年上半年，视频彩票仍只有一款“中福在线”，其销售额就已经接近分别拥有全国性或者区域性数十款游戏的“竞猜型”彩票和“即开型”彩票。在无纸化代销业务中，由于无需彩票印制成本(0.5%、门店运营费用以及投注设备分成(1-2%)，因此代销者可以至少获得8%的销售分成比例。无纸化代销者的营业额远远大于实体门店，因此从我们观察到的相关港股上市公司披露信息来看，他们的分成比例最高可以达到12%。3、无纸化是彩票行业发展强大的助推器无纸化彩票是指利用互联网、电话以及移动互联网销售彩票的方式。无纸化彩票不仅能够摆脱投注者到实体门店购彩的限制，并且由于其能够在技术上实现专门针对网页和移动客户端的、形式上接近网络游戏和手机游戏的彩票游戏和玩法，从而吸引熟悉网络购物、网络游戏以及网上银行等网络应用的中高收入人群。（1）优化彩民结构许多针对彩票消费者行为的实证研究都发现，彩票最大的消费群体是中等偏下收入群体。例如，2020年的《广东省体育彩票消费者现状的调查研究》中指出，广东省家庭月收人在1,000一1,500元的彩民占该省总彩民数量约38.5%;而家庭月收入在2,500元以下的约占88.4%。这种现象说明，随着家庭月收入的增加，购买彩票的人数呈现下降趋势。虽然由于各省的经济发展水平不同，收入层次划分不尽相同，但类似的调查研究都反映出，中低收入者是彩票的主要消费人群，约占80%比例，他们购买彩票的心态是以博彩改变生活命运。而随着收入水平的增高，购买比例呈下降的趋势，高收人者占比均保持在10%水平上下。究其原因，一方而是由于当收入增加到一定水平之后，对彩票的投入不会随着收入水平的提高而有明显的提高;另一方而是目前彩票还是主要通过投注站售出。相对而言，高收入群体不愿，也少有时间光顾彩票投注站。不同调查都显示中国彩民规模都在1.5亿人以下。而CNNIC数据显示，2021年上半年网络娱乐应用包括网络音乐、网络游戏、网络视频和网络文学，网络游戏使用率达到61.6%，用户规模达到3.3亿人，仅次于网络视频的3.5亿人。从2020年至2023年，月收入在2000元以上的网游用户占比从不足21%稳步提升到接近35%，说明网游用户中高收入群体占比逐步增加，越来越多的高端用户人群开始涉足网游。这些中高收入人群都是无纸化彩票潜在的购买人群。彩票无纸化能够快速地将彩票产品和服务传播到这些人群中去。我们认为，随着无纸化彩票的发展，越来越多的网络娱乐应用用户有可能转化为网络彩民，其中，白领工作人员和中年等群体将实现明显增长。（2）提高销售便利性传统纸质彩票，包括已经具有无纸化形式的视频彩票，都必须在实体门店销售，这从时间和地点上都限制了中高收入人群购买彩票。而基于互联网和移动互联网销售的无纸化彩票从根本上打破了购买彩票的时空限制，无疑将极大地促进彩票销售的便利性。（3）丰富的游戏和玩法数字移动通信技术从二十世纪九十年代开始快速进步，第三代数字移动通信(C3G)技术的成功，扩展了通信网络的带宽，互联网和移动网络实现了底层技术的融合。智能手机是改变互联网的核心载体。智能手机便于携带、在线时间长、能够随时随地为用户服务，极大地扩展了PC互联网的时空范围。从功能上讲，智能手机大屏幕、高性能、易操作的特点为用户提供了不亚于桌而PC的使用体验，从而能够使传统的互联网业务自然地迁移到移动领域。基于互联网和移动互联网的无纸化彩票，不仅能够实现所有传统彩票的在线销售，而且还能够开发出传统彩票所无法展现的类似网络游戏和手机游戏的丰富的彩票游戏和玩法，并且还能够使高频和即开玩法成为可能，这些都能够显著增强彩票游戏的趣味性。无纸化在全球范围都是彩票业发展的普遍趋势。在欧洲一些国家，互联网销售已经占据了30%以上的市场份额;而香港马会的销售收入中网上投注、电话投注和投注站投注也是三分天下。彩票无纸化在中国的发展始自2001年深圳易讯网络的500WAN彩票网和中国足彩网率先开通网络代购彩票。截至2021年，无纸化彩票在全部彩票销售收入中已经占据9.56%的份额。我们认为，无纸化彩票的发展，除了能够为彩票行业的发展提供强大的助推力以外，还能够通过彩民结构的优化，改变中国彩票由于中低收入彩民占比过高而为人所垢病的局而。因此，我们相信，彩票无纸化是中国彩票业发展的必然选择，预计未来数年还将保持近60%的年增长率，到2020年份额占比将有望接近25%。（4）彩票无纸化政策日益明朗彩票无纸化在中国的发展经历了相当曲折的历程。2001年前后，中国出现第一批专门进行网上投注的网站，其后随着门户网站的加入以及群体联合投注方式的普及，互联网售彩开始形成一定的规模。由于互联网本身的安全性问题、彩票的跨区域销售问题以及部分网上投注网站恶意截流彩票销售款等问题，财政部于2002年3月发布《彩票发行与销售管理暂行规定》，规定跨省级行政区域发行和销售股票须由彩票发行机构报财政部批准，并禁止利用因特网发行销售彩票。其后财政部、公安部、民政部、信息产业部和国家体育总局于2020年11月6日发布了《2020年第36号公告》，停止非彩票机构主办网站彩票销售业务，整顿彩票机构利用互联网销售彩票业务，规范互联网销售彩票。12月24日，财政部、民政部和体育总局发布《2020年第84号公告》，决定从当天起彩票机构及其网站一律停止利用互联网销售彩票。一直到2023年9月26日，财政部分别公布《互联网销售彩票管理暂行办法》和《电话销售彩票管理暂行办法》，无纸化售彩才第一次在中国获得了合法的身份。不过，两个《办法》都规定了对互联网售彩和电话售彩实行严格的审批管理，最终审批权在财政部。从严令禁止、到立法明确法律地位、再到推行试点，彩票无纸化已经在争议中取得了一系列具有里程碑意义的进展。我们认为，彩票无纸化政策还将日益明朗。继体彩系统启动牌照试点后，福彩也将启动试点及正式发牌管理。我们预计，对于无纸化牌照的发放和管理，很有可能参照央行分批次发放第三方支付牌照的模式:从2020年5月26日首批发放27张后，直至2022年7月6日发放第7批27张为止，央行共累计发放250张第三方支付牌照。不过，我们相信，从便于管理和平衡利益格局出发，无纸化售彩牌照的数量将会显著少于第三方支付牌照。4、彩票无纸化竞争格局:由“跑马圈地，，到规范经营目前彩票无纸化代销者主要有两类:一类是淘宝和新浪等门户网站的彩票频道，另一类是500wan彩票网和彩乐乐网等专业彩票网站。市场竞争呈现“三驾马车+群雄逐鹿”进行跑马圈地的格局。从2020年数据来看，淘宝彩票、500wan彩票和澳客网等三家网站年代销彩票金额已经超过20亿元。此外，还有彩乐乐等15家网站已经跨过年代销金额1.5亿元的盈亏平衡点。除此之外，估计还有近百家从事代销业务的彩票网站。影响彩票无纸化发展的障碍主要有互联网本身的安全性问题、彩票的跨区域销售问题以及部分网上投注网站恶意截流彩票销售款等问题。因此，政府在发放和管理无纸化牌照时，会优先挑选那些已经在彩票某个子行业中经营多年，与其有良好合作关系和诚信记录的公司。而绝大多数网站很有可能无法获得牌照，最终只能被并购或被禁比经营而退出市场。三、行业风险1、行业政策和监管无纸化售彩是政府高度规管的业务，个别负而事件有可能延迟政府颁发相关牌照或者叫停特定彩票游戏或玩法。2、行业竞争加剧无纸化售彩领域参与者众多，竞争激烈。一方而可能导致为争夺用户，提高市场占有率而陷入返点和加奖等促销战;另一方而，激烈的竞争会导致人才的稀缺，核心人员的工资成本可能增加。3、分成比例降低国家有可能下调某个或全部彩票品种的发行费用，也有可能调低具体业务的分成比例。四、行业投资策略与重点公司1、行业投资策略我们认为，无纸化将是中国彩票行业发展的必然选择。目前，彩票行业法律法规已基本完善，相关无纸化牌照也已开始试点，2023以来智能移动终端快速流行普及，电信运营商大力推广3G业务，彩票无纸化产业发展环境已经初步成熟。我们预计彩票无纸化未来数年还将保持近60%的年增长率，到2020年份额占比将有望接近25%，相关上市公司有望从中充分受益。我们的投资逻辑主要包括三个方而:C1>拥有彩票业务的公司;(2)已经拥有或有可能获得彩票游戏和玩法的研发能力的公司;(3)拥有或有可能获得彩票无纸化销售平台的公司。建议重点关注鸿博股份、守胡份和中体产业。2、重点公司:“研发+代销”，积极转型（1）鸿博股份:业绩反转、彩票无纸化布局早、盈利加速增长2022年展望:业绩反转。2021年，由于公司分别退股焦作银行以及成都农商行未分红，因此虽然公司主业大幅成长(扣除上一年度2000万元银行投资收益的影响，公司净利润增长37.01，但是全年业绩仍下滑10.2%。2021年下半年开始，随着IPO及定增募投项目的陆续建成，公司主业已经从上市前传统的热敏纸彩票和金融单据印刷业务延伸到酒类包装印刷、数字化印刷、智能卡印制和无纸化售彩等新兴业务，经营区域也从福州发展到重庆、沪州、无锡、北京和广州。四川鸿海作为沪州地区规模最大、设备最精良的印刷企业，在酒企集中的西南地区有广阔的市场空间;智能卡子公司已获得银联认证和MAS丁ER卡全球供应商的资质认证，已获得福建农信社金融IC卡及个性化制作订单，这些都将有力推动公司开展智能卡印制业务;公司是中、农、建三大行印制存折存单等金融票证定点企业，北京昊天数字化印刷项目亦有相当的客户基础;传统的热敏纸彩票印刷市场竞争格局稳定，公司能够保持40%以上的市占率;无纸化售彩业务已经盈利并且增长迅速;此外，成都农商行或有可能分红。因此，2022年有望成为公司业绩反转之年。彩票无纸化业务:游戏、玩法研发及无纸化售彩。2022年，公司通过增资收购的方式拥有“彩乐乐”网站，进入无纸化售彩领域。2021年，公司无纸化售彩业务(包括B2C和B2B业务)实现收入翻番和盈利过百万。2022年一季度，盈利相当2021年全年，增长迅猛。除此之外，公司子公司鸿博数网已开发的彩票玩法类手机游戏有五行运彩、魔法13张、小鸡快跑、怒海寻宝等，目前正在测试，尚未正式上线。公司在热敏纸彩票业竞争优势明显，与彩票发行和销售机构保持长期密切合作关系，在彩票无纸化业务方而已有良好的布局，我们看好公司在彩票游戏和玩法研发以及无纸化售彩领域良好的发展前景。风险因素:原材料价格和人工成本上涨;彩票销售受突发事件影响而下滑;彩票销售资质的认定和取得存在不确定性。（2）安妮股份:试水无纸化售彩传统业务恢复盈利水平需要时间。公司的标准化产品主要是复印纸等商务用纸，近年来需求量和售价均无增长，而人力和物流成本攀升较快，再加上上游造纸企业向下延伸渗透等因素，标准化产品仅能维持不亏;公司在福彩定点印刷商中单家企业份额最大，达到约25%。该业务市场竞争格局稳定，各企业基本上享受行业平均增速;公司并购的上海超级标签管理好，技术质量比价高。公司还通过引入RFID等手段提升防伪技术，开发防伪标签产品，未来将是其主要盈利增长点之一。综合来看，公司或需再花费1-2年时间才能恢复到上市前后的盈利水平。彩票无纸化业务已有突破。无纸化售彩是公司未来大力发展的业务之一。2021年11月底，公司的无纸化彩票销售业务平台“中大奖”上线试运行，手机客户端也已开通。预计2022年销售4000多万元，2023年有可能实现盈亏平衡。短期来看，虽然无纸化售彩业务还无法为公司贡献盈利;不过从长远看，该业务对公司盈利能力和估值水平的提升作用都将日渐明显。（3）中体产业:潜在的彩票无纸化概念股原有业务盈利水平不佳。中体产业目前占比最大的业务是房地产开发和销售，公司分别在广州、上海、北京和天津等十多个城市开发奥林匹克花园项目;除此之外，公司还从事承办体育赛事和经营体育健身项目等业务。总体而言，公司盈利水平在2022年大幅下滑后一撅不振，长期表现不佳。借收购涉足彩票业务。2021年7月，公司出资9000万元收购了北京英特达系统技术有限公司45%股权，由此进入了体育彩票终端机销售业务和即开型体育彩票代销业务。基因纯正，或有可能深度参与彩票无纸化业务。公司是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，其中国家体彩中心直接持股3.2251。中体彩科技发展有限公司(中体彩科技)成立于2002年，作为由国家体彩中心联合全国31个省(市、自治区)体育局共同成立的国有股份制企业，负责研发中国电脑体育彩票交易系统，全而承担中国体育彩票技术系统的规划、研发、运维以及乐透型彩票市场运营服务工作，被确定为中国体育彩票信息技术总集成商。2021年10月，财政部批准中体彩科技和500wan彩票网试点互联网代销体育彩票。中体产业与中体彩科技作为同系统兄弟公司，不排除在彩票无纸化业务上有合作的可能性。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产业已经成为移动互联网巨头们在物联网产业争夺的最后一块处