第6章-证券信用管理课件

第六章证券信用管理

连环套，进而联想到股市被套，由于是死结，有“套牢”之意公开、公正、公平一、证券概述证券的含义：有价证券是指具有一定票面金额、代表财产所有权或债券的凭证。证券的种类：股票和债券证券的本质证券作为一种虚拟资本，在运动中有如下特征：1.收益性2.流通性3.公开性4.风险性第一节证券信用的内涵和资金证券化趋势

（一）股票概述股票是股份公司为了筹集资本，向社会公众发行、由股东持有的一种证券，是股份公司发给股东证明其所入股份的所有权证书。证券市场、资本市场、股票市场、债券市场一级市场、二级市场主板、二板（创业）、中小板、新三板、四板五版投资银行、证券公司、证券交易所证券、股票、债券A/B/H/N/S/ST/G股国有股、法人股、个人股（公众股）蓝筹股、红筹股、垃圾股普通股、优先股机构投资者、投资基金、个人投资者、QFII\QDII做空机制、做市商融资融券沪港通、深港通股指期货、股指期权审批、审核、注册制国际板（二）公司债券概述公司债券是公司为了筹措资金而向社会公众发行的一种证券，是发行公司对债券持有人在约定期限内按票面金额还本付息的债务凭证。债券表示一种债权、债务关系。主要类型：中长期政府债券公司债券:可转换债、分离债、普通债金融债券银行间债券市场：超短期和短期融资券、中期票据企业债二、证券信用是直接信用马克思对股票与信用的探讨资本使用权的有偿让渡融资多元化、投资需求和结构多元化的需求需要政府和相关金融机构的介入是一种直接信用三、证券信用的保证条件

股票、债券等证券信用工具，是直接代表现实资本并始终与现实资本共存的虚拟资本，虚拟经济的发展最终要以一定的经济基础为保证：从微观上看是公司的较高素质从中观上看是证券市场的诚信环境从宏观上看则是一国良好的经济发展状况四、资产证券化趋势

资产证券化是将金融机构或其他企业持有的缺乏流动性、但能够产生可预见的、稳定的现金流的资产，通过一定的结构安排，对其风险与收益进行重组，创设可以在证券市场上销售和流通的证券。1996珠海以高速公路过路费为支持发行2亿美元债券建行试行的房地产抵押贷款证券化

第二节证券信用的流动性和证券价格一、证券的发行、流通和转让（一）证券的发行:审批/核准/注册（二）证券流通市场：多层次资本市场究竟有几层？（三）证券交易方式：现货/回购/信用/期货/期权二、证券的市场价格：证券的市场价格是证券在流通市场上进行交易的价格，是证券买卖双方供求力量共同作用的结果。IPO定价的演变集合竞价/询价/做市商三、决定证券市场价格的因素（一）决定证券市场价格的基础性因素i为证券的存续期Ai为证券预期每年的股息或债息收入，R为市场利率。虚拟资本的价格取决于预期未来收益A和市场利率R。

（二）影响证券市场价格的其他因素

1、宏观经济状况2、证券投机3、利率与货币供给此外，汇率、税收等财政金融政策以及公司增资配股、除权除息等公司性行为也会对证券市场价格产生一定影响。我国资本市场规模增长图（1981-1998）1992-2010年投资者开户数和上市公司数目

年度上市公司数投资者开户数(万户)199253217199318377819942911059…..200010885801200111606650200212246884200312877025。。。。143110000

171812038206313391近年来股市发展情况2005年17.7%2007年130%2008-2009年40-50%2010年42.69%2007年股市全球增速第一268.68%2010年3月中国股市市值排名全球第二

中国股市市值全球第二.doc2011全球最熊股市中国股市十年重回原点过去10年，中国经济增长了3倍，A股上市公司从1064家增加到2300家，A总总市值也从不到5万亿元，发展到如今已突破22万亿元，而股民缴纳的印花税和佣金累计也超过所有上市公司分红。但上证指数10年零涨幅，不仅让“股市是经济的晴雨表”成为笑谈，更让长期价值投资的理念彻底破产序号国家十年前当前股市涨幅1印尼3923792967%2巴西1357758236428%3印度326216877417%4中国香港113971924168.80%5美国纳指1950264935.80%6中国台湾5551703326.70%7美国道指100211219621.70%8德国5160598516.20%9英国521755476.30%10中国沪指224522480%11法国46243130-32%第三节证券信用的风险

一、单一证券的风险信用风险经营风险财务风险道德风险

二、证券市场的系统性风险政策风险利率风险购买力风险市场风险监管风险

十年培育了一个大赌场2001年1月，吴敬琏在中央电视台发表了著名的赌场论，“中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。做庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极”

证券信用缺失及风险案例1、上市企业银行上市诞生娃娃千万富翁银广夏蓝田事件红光实业科隆系亿安科技2、监管：证监会王小石案、李莉与内幕信息3、中介基金老鼠仓股市黑嘴、研报4、业内安然事件、深圳中天勤胜景山河保荐公司平安证券成包装黑手集中营3、投资者明星炒股—陈好、武林外转中的吕秀才、余秋雨、姚明、郭冬临、人民大学教授任淮秀等与内幕交易带头大哥庄家4、股市风险股市羊群效应、到期日效应、周效应和月效应南海事件、密西西比和郁金香泡沫事件1929-1933年大危机、87年股灾和2001年互联网泡沫我国2001年和2007年股市泡沫

蓝田股份以养殖、旅游和饮料为主的上市公司，一亮相就颠覆了行业规律和市场法则，1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度：总资产规模从上市前的2．66亿元发展到2000年末的28．38亿元，增长了9倍，历年年报的业绩都在每股0．60元以上，最高达到1．15元。即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0．81元，5年间股本扩张了360％，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”。

当时最动听的故事之一就是蓝田的鱼鸭养殖每亩产值高达3万元，而同样是在湖北养鱼，武昌鱼的招股说明书的数字显示：每亩产值不足1000元，稍有常识的人都能看出这个比同行养殖高出几十倍的奇迹的破绽。

2001年12月，刘姝威以一篇600字的短文对蓝田神话直接提出了质疑，这篇600字的短文是刘姝威写给《金融内参》的，它的标题是《应立即停止对蓝田股份发放贷款》。文章在对蓝田的资产结构、现金流向情况和偿债能力作了详尽分析后，得出结论是蓝田业绩有虚假成分，而业绩神话完全依靠银行贷款，20亿贷款蓝田根本无力偿还。

蓝田事件基金经理建老鼠仓已成潜规则一股民60万变千万所谓“老鼠仓”就是拥有机构资本控制权的人在操纵股市之前，挪用公司的资金或者用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金，用个人名义以低价大量买入将要被操纵的上市公司的股票，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，由上海国际集团旗下的上海国际信托投资有限公司和摩根富林明资产管理（英国）有限公司共同组建，中方持股51％。公司目前旗下拥有五只证券投资基金以及一只货币基金，总体业绩骄人。唐建自担任基金经理助理起便以其父亲和第三人账户，先于基金建仓前便买入新疆众和（600888）的股票，（其父的账户买入近6万股，获利近29万元，另一账户买入20多万股，获利120多万）总共获利逾150万元。这即是民间俗称的“老鼠仓”，也是典型的涉嫌内幕交易刑事犯罪的行为。

绿大地造假绿大地造假案精解2007年12月7日上市期间三换财务总监、三换审计事务所、五度反复变更业绩预报（4%-0.1%)资产、收入、利润造假，亿元级差错12项，一口井72万。2012年3月董事长何学葵被捕,证监局长绯闻满天飞，手镯天价股价从2011年11月至今44跌倒14，跌去64%地方政府救市（云投），成为退市新政关注焦点三、证券信用风险和金融危机

（一）证券信用风险的原因分析

1.价格与预期的偏离造成证券价格内在不稳定

2.利率汇率的波动

3.网络和信息技术使资金的流动加快

4.金融创新工具加大了投机

5.高风险的对冲基金（二）证券信用风险与证券泡沫（三）虚拟经济膨胀与金融危机第四节证券信用管理一、证券信用管理的基本制度（一）构建证券市场诚信道德理念

1.加强全民的诚信道德建设

2.提倡各行业制定行业内部的职业道德和职业操守

3.发挥道德舆论的监督作用（二）完善证券市场信用制度建设

1.对上市公司建立健全现代企业制度

2.完善证券市场法律监管制度

3.完善证券市场运行制度：发行、交易、退市等。二、信息披露制度（一）实行信息披露制度的必要性（二）信息披露制度的要求与内容原则：真实、完整、准确、及时上市之前的招股说明书和财会报表中期报告：财务会计报告和经营情况，涉及公司重大诉讼事项，已发行的股票、债券变动事项。年度报告：公司概况、财务会计报告和经营情况，董事、监事、经理及有关高级管理人员简介及持股情况等。临时