贵州茅台X年度财务报告

总体框架：一、公司简介二、偿债能力分析三、营运能力分析四、盈利能力分析五、发展能力分析六、杜邦分析体系七、建议和总结公司简介—公司介绍贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇，地处东经106°22′，北纬27°51′，海拔423米，现占地面积220万平方米。国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。证券代码：600519证券简称：贵州茅台公司名称：贵州茅台酒股份有限公司茅台酒是世界三大名酒之一，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。贵州茅台酒股份有限公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。公内司拌简竿介施—寨公唇司建荣闯誉1困9款1户5阶巴地拿量马概国积际或博逆览揉会牺金骂奖19城8幸6集法赏国怒巴载黎肤第随十蛮二签届列国暗际醉食逢品着博慌览征会栏金衬牌年奖1梢9帮8擦9禁北愁京敬首胞届俩国座际籍博栏览迁会摘金栽奖1街9洪9仅2么美鄙国歌国愧际夹名龙酒玻博贪览强会征金货奖1扩9甩8升9手中绞国搅首午届佳食让品段博物览军会哗金粪奖1扫9秀9忘4捡全稀国竟企快业柳最祥高辈奖无-叛-陵-亦-番金华马露奖1胆9代9自4比年码（闷美孕国盆）刘“郊纪刷念兵巴碍拿性马隶万求国处博谷览秒会庄8题0炸周痕年与名姥酒强品兼评净会糕”傍特吵别谷金翼奖承第观一猎名2挽0醒0梅8趁茅教台萌在阀《绑福熄布榆斯件》胖全块球迫两谱千疮强肉的龄排捕名鲁上陷涨勺了歇6逐0高0惧多也名其茅任台基是话中赛国纹国哈宴葛用池酒葵。2盛0骑0辆8贞年挽，坟贵妨州倡茅浊台悦集拒团仗企继业毙徽也标贤获锈"券中僵国谢驰躲名族商听标符"驶称粥号公孕司愉简逝介—销杀售苗图茅悄台穗酒轰销句售蒜总友部随位斥于供贵缩慧州句贵壤阳请市书，稍销低售煎点源遍牛布妨全遥国贵牛州族茅笨台恭偿纹债林能刻力乒分殿析短插期静偿除债龟能冶力长歇期队偿久债拨能伞力年份201220112010流动比率3.802.942.89速动比率2.792.182.10比凳率调分隆析贵薄州求茅胳台填流亏动罗比裤率近老年保来体稳教定斧在挪3幼左瓣右腥。担2涌01雷2竟年运为雪3晨.轰8愿0鱼，邀说移明退其吹短泪期锯偿垂债橡能揪力籍很夕强密，欣但都高骂于挤2滨，合过念高封的晃流脏动拾比幅率我并姥不弓意味味甘着坚公准司永财肝务传状今况骂良授好窑。说吸明蚀其亏短绩期回负娱债沃不估足要或锯是山流拢动年资终产督过唐多范。日河后配要糟加勇强城管号理鞋，投逐花步使改致善给。速鹊动肉比瓶率是衡柴量毅企慌业训在饿某虏一蚕个伐时绣点顷上贡运域用鸭随泄时超可压变谅现弄的秃资扬产部偿累付孤到狭期社债愚务紧的杆能撑力僵。闻速堵动扔比屑率孝越拜高炎，奥说假明胞企桃业钩的国流否动世性狸越碌强续，富其果偿球债哪能宏力技越见强毁，冠短若期程债婚券宿人杰到坏期梨收脾回洽本透息箩的宅可辛能脚性登越哪大淡。恨通传常昆认守为挺速案动小比渡率胁在轿1弟左什右狐比搞较座正苗常。贵残州骄茅诉台锁的窑速膨动及比远率近亿五兆年府来肥数棚值抹相织当砖，对略状大讯于差2流，狠但都钟大柏于标旷准呆值1，凭这表宗现邀出折与泊流伞动订比掌率汁同态样税的详趋乒势蚀变所化眉状煤况伙。公调司满两穗比莫例阁显竹然烈过康高口，番这养主泥要痒是俘由索于爽企疲业尸现粮金片和疑存激货揉的徐金俩额妹逐喉年望升喉高眉。汽企什业慕对害存遣货难的非管阶理有待业提蛇高炎，访也院不擦能边保态留筒过愿多起的租现悔金削，缩慧因恭为修现酷金宵不深会理为杨企察业蛮创喜造更裕多价开值20082009201020112012资产负债率26.98%25.89%27.51%27.21%21.21%权益乘数1.36991.35141.38891.36991.2692利息保障倍数-51.539-44.501-39.563-34.166-43.423比华率障分古析从舰反段应蔑贵压州虹茅暴台及的虽长肉期素偿叉债册能乞力虎的占比旷率运看款，刮资练产棵负搭债毕率鞋相没对托稳参定湾，收都滚在迷2企6钱%震左念右。资允产均负借债元率悦反蹄应歉了去企角业类资城产红对月负拣债秋的足保敢障谎程相度良、抵企亿业园资漫本主结锹构树状锦况剃以熄及乐企铲业伤的刮财君务纷杠柔杆你程翅度正。誓资弦产辜负挺债割率睛越狂高斯，鼓表斑明繁资亿产兴对将负迁债文的嘴保绢障裳程麻度奖越订低恒，杯资织产领负爪债理率井越关低据，俩企全业备的径负煌债芳越喝安饥全严，流财推务匹风琴险增越失小前，羞但坝是邮资枪产置负画债搬率昼并蓝不筹是某越夕低孕越阔好础，谜因屑此归2种6窗%量资死产秀负脾债负率恭表梢明目企道业太没援能肺充垄分戏利放用殃财搂务强杠锅杆伏，纷即窜没姿能之充敬分发德挥负梅债廉经辟营谜的阅好悼处亡。利狱息秃保肺障跪倍路数牲越宾高吸，黄说部明咱企姑业怒支谨付陆利粪息穷的司能疑力坛越系强叔，傍反促之寸，急说定明欲企碰业旺支逃付回利示息碧的嘱能适力纹越刃弱巨，希贵懒州唤茅抵台酬的阶利拘息蚂保勉障航倍客数拆都仅为肉负员数块，伙主玻要毁是歇财制务占费竭用这都枕是邪负茎数贩，羞说撒明剩公亲司饭的叮利袖润苍足剧以历支醋付张它堵的冈利群息立支拌出瓦。权储益祸乘街数钢越关大伸，州说叫明标股遵东膨投图资杂在谨资环产垃中膀所芳占货比可重暴越剑小樱。膏茅捏台拢公职司昨的妈权阳益宾乘笛数固稳锤定崖在海1尺.舞3照左调右馅，厘说姻明睬股芽东脚权禾益围总价额锐在痰资抱产应中帐所扮占现比帽重简较慕大碑，但财暮务浪杠急杆渔较耳小驶。V漫S贵迈州储茅亦台五距粮扯液

贵州茅台五粮液流动比率3.8032.774速动比率2.7882.286资产负债率21.21%30.34%权益乘数1.26581.4355可哨以镇看晚出验贵斑州掀茅让台计的劈燕流桨动萌比道率押比摔五铁粮妖液乱的早流圾动沫比将率章相漠对虑较轨高招，截从结流镰动后比县率父上城判雅断壤贵衣州皮茅俭台钥在乞流卧动窜性悦和范短谨期蹄偿狐债即能腔力剖上醋优逗于咸五时粮切液赖，予贵出州宫茅城台揪的误速刊动链比饱率料比饲五首粮榨液艰的设速祸动浪比台率正也陶要且高振，菌可自以辣判笔断痕贵虎州找茅浴台桃在妇流婶动在性寺和下短踏期氏偿辰债紫能葱力摄上漂优作于框五想粮金液剂，草而防贵裹州垄茅庄台忠的厨资适产询负彼债须率休和稀权崖益顿乘族数示低迅于搭五惑粮纸液讲。景可铃以蛾说删明触茅劫台胳长驼期恶偿石债两能丧力滤优尸于偏五坚粮扎液炊，奔但爱茅桃台莲的客资申产辩负本债但率观过阶低周，外说烈明生其你财闸务拦杠鸦杆滩比牵率耗较蒸低霜，喇企驼业需没昨有鹅充真分女利番用杂负图债指经掉营峰的坑好正处跌。贵玻州亮茅祸台V也S五垦粮弓液（2染0扑1延0年严）项目时间

2012年

2011年

2010年总资产周转率（次）0.660.610.51流动资产周转率（次）0.830.760.64存货周转率（次）0.240.240.21应收账款周转率(次）2639.7910,576.081,027.63固定资产周转率（次）4.323.823.15贵患州称茅是台吨2螺01祝0—毕2集0躲12年脉度冤营轰运善能烫力否指籍标贵消州昌茅拖台2滨01离0—夸2序0避12营愤运顿能雷力网趋诸势添分叙析。由牛以龙上团图塌表冰可拐以轨看详出：贵泳州老茅果台2递0敏1销0—割2什0侵12的疑存坏货哲周转率稳尸中伏有层升，且隙小扣于瓦1吵，质（故白贡酒香行待业垦是胶一案个生生寻产腿周盗期惕较睬长榨的斗行冻业忍，负尤相其窝是站好化酒校，因如爱果忘存表货接周欠转态率塑大吩于世1吉，给也蜜就销是察说院白得酒沟酿净造尘实与际衡平牧均玩没的有男超敢过穿一趟年换）说浓明淘它仓的今存筛货开周佳转风泼险愿小妖，与质躬量息可粪信筑度酱高衰。另锡外警贵哀州唤茅贼台谨固趴定促资升产毁周柄转极率剪和孤总届资缴产进周贵转都率浊呈盒现稳惩定穿上萝升趋压势析，冠资碑产重管扬理读效奇率显疑著闸提宪高，澡这匆说号明醉企汤业嗽的证资宋产毒管杨理不寸错。应嚼收霞账贴款匆周院转汁率莫上毙升锣，尤毫其男是2骨0像11年洗应疯收首账偏款骨周觉转呀率依急窜剧荡上检升惯，嫂这晋意剖味藏着档企卧业脆的核大准部报分瞎销孕售棵收份入唱可灶以唱实眨现急现东金伯流屋入挎，销迷售庆收盖入剖稳怒定霸增蹲加丹，牵应帅收焦账钥款使逐拜年西减所少涂，昆资凑金开利变用挤充桑分况，缓实盗现蓄了都资派源披的宁优治化锐配浸置染，页整艇个揪企受业坡朝滑着嘉良羽性补发老展灰的圾方剩向广迈拥进余。但虫过损快咐的渡应纠收驱账业款纪反仙而勤会阿阻且碍链资神产颂的煎营皇运岭。2独0昂12贵意州纺茅搏台育与峰五就粮则液挎各锦项谢营吃运籍能丹力考指走标糟对阴比公司比率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率总资产周转率贵州茅台0.242639.794.320.66五粮液1.31347.374.770.662事0继12贵朋州迟茅双台衬与薪五观粮镇液午各界项秀营酿运舍能蝴力璃指控标榜对毅比（肢1鞋）五陷粮爽液茂的狭存贴货循周欠转享率昂高学于届茅岸台抚，贵们州翠茅去台昏的拾存俘货隐周源转过率小四于槐1腹，说茅明衬茅光台医的茅存疼货偏水披平结比欣五盖粮肾液袍高消，质朋量陷可授信抖度靠较葡好屡。相镇比控可移以限发段现两弃公磨司折今骆年的披总鹅资竞产士周呆转妻率趋掘同捡，骂资般产骡管片理京还躁行坑。寇而尊茅圈台懂固尘定坟资送产桶周柄转蠢率痛略堪低菜，悉应鞋适尼当缺加猫强太管追理嘉。2迹0委12贵毅州呼茅课台订与叶五柏粮晃液缘瑞各航项龄营凶运砌能力朗指眨标艰对掠比玩（总2撤）贵纠州妇茅呀台应赶收糕账塔款庆周悔转翠率浸明倡显厨高隶于黑五挠粮今液弹，说穗明机茅岛台汤应谨收想账高款改风政险筐远爸低纺于隐五她粮碍液银，煎其侮中可旨能汤是慈由奋于闻茅模台助的互信扩用搅政贝策篇较浇不岔宽滋松肠导刃致财。盈岩利标能歉力幸分留析销扔售坐净刷利闲率资拐产松净古利纲率销狂售俱毛驴利帮率盈轮利六能肯力鸟分待析箭：印销静售依净小利测润冤率20082009201020112012贵州茅台46.100844.596143.420247.619752.9513五粮液23.064231.149229.354431.421137.9976结勉论挽：从汤以辆上陆三斜年稍数页据着可利得巷贵渔州帖茅贺台菠的叮销朵售粘净缩慧利向润般率做明现显晨高晃于乐五浪粮射液锦的捞销扯售旁净野利业润已率疼！2彼0部0贡8阅年揭至狼2搂0部1扎0悲年残茅均台嘴有丘下震降兴的谎趋糟势裤，负之拒后躁呈粱现队上我升雄趋刘势卖，赚而刃五梳粮孔液售虽潜然造近诞五还年溉一范直热呈初现误上芳升舍趋壶势栗，扑可如是根茅碰台付的们销谦售洗净院利爸率率明休显备高辨于标五驼粮敏液口，册说泊明顺茅口台界赚浑取聪利榜润悔能邻力路比诸五揭粮美液咱要读强悉。盈颠利施能拢力环分绘析期：幻玉资胳产夜净砍利惊率20082009201020112012贵州茅台38.239032.976130.428039.875343.7353五粮液14.597920.18718.424119.501225.162结趴论架：资泻产谢净景利根率趟是截净裹利锐润胀与悔平洒均历资败产变总型额威的终比利值伶，固该锦指根标卡越殿高录表汗明虚资龙产倾的王利哲用箭效弊率植越惑高熔。银从律0对8师到免1叫0们年粮茅踢台子的约资纠产翼净惯利抓率捡有声下丑降耳的艇趋揭势腥，会可绳能扰是幕因农为垂茅叨台栽在写运获用贿资侮产液增管加贞收吉入付和践节修约交资鞋本河使糖用根等由方酬面帽有蠢一着个楼下悄降德的企过循程述。贤而膜五波粮触液衔变程动昏幅静度息不狮大秋，巾说沉明珍企穴业懂利招润招的逐稳寨定绩，棒具舰有董良招好统的四获就利呈能裳力凉。英可蜘是夏从厦整讲体绢上福看搂，垂贵骆州便茅典台帅的栗资墓产哀净艳利席率新明茅显效高换于置五恐粮起液努，狸说捞明价茅彩台绘的谅盈辅利碌能伙力田较桶强兼。盈习利丝式能敌力彩分梦析漆：霜销嚷售恳毛鹊利氏率20082009201020112012贵州茅台90.296790.168890.949091.570592.2726五粮液54.392565.310668.70866.116970.5316结眨论根：但俩从母五叛粮凑液吐来择说五，告企幼业静销偏售通毛警利踪蝶率乳呈评现晌上宗升扑趋弯势膏，饼说泽明展企煤业丢的凑获娘利糖能脉力咽逐棚年损在醒稳墓定胖提她高椒，斗公枝司乓有惨良昌好难控疗制汽能溪力雨，穗具息有春形享成光利伴润歌的燃保眯证摸。渣与臂茅较台叔比卵较铃，细可竭以汇看开出务茅暖台甩的筝销帖售馆毛呼利羊率任远康远享高秧于别五饰粮探液典。东原失因畜是驴茅计台跟的喉高转位蕉酒示所率贡销献品的深毛男利码润米远错远里大发于剃五倾粮止液波，滨而章且舒销额售咸利护润盖率级也窄高蔽于派五态粮灾液雄。2仪0班1搏2圣年胁度绍贵柳州右茅池台中发怒展信能帮力绳分畜析成长能力2012年2011年2010年2009年2008年主营业务收入增长率43.760658.187120.302817.330413.8758净利润增长率51.864273.2317.2813.834.23总资产增长率28.931536.397729.428825.488150.3051净资产增长率39.564336.949926.603527.367137.4551主禾营组业纸务门收覆入肃增魂长芳率改比苗较2虽0时0咏8冒年鼻至别2钟0材1法0望年顽五着粮千液嫂收辱入划增爸长荣一悉直已高枪于造茅载台施，掘说循明帽茅腿台脊销孩售菜情阁况决不唯行御，仪但滤在雹2贤0域1拨1贤年肝、匆2忌0森1吗2春年撑实洋现叮反隔超负，烫销妄售碌状展况慌改棉善议，挪但顾2顾0摸1仓2父年骄优词势友差皇距还缩狱小闪，父茅职台戴需矿加映强坊销塞售陪管季理骡，汁保眨持裤优些势阁。销靠售腹增荷长刻率俩不旋断狸上而升描，婚越麦来慎越突快钓，猾盈甚利厨能山力纤很仇强遮，耽1贺2率年令下常滑海但掉较很前饰几颗年粥相朗比尖仍凡保略持那着体快堂速督发峡展习势乞头偿。资碧产棕增洋长鱼率做呈锣稳宪步拨增室长崖趋悬势件，怜发撇展狮前尺景天好2霉0君1好2志年照度迁贵馒州水茅量台俩与蹲五米粮傅液鉴发虎展旬能置力怀比按较编二跳净寇利宅润邪增奋长避率年度2008年2009年2010年2011年2012年贵州茅台34.2313.817.2873.2351.8642五粮液24.234189.466531.597740.164361.6378净幻玉利路润腾增迅长能率羽比床较贵灭州禾茅晨台姐净千利晚润咸近傅2澡年态实毙现疤较膀高猪增断长膊。贼前引3坡年两虽拦有勾增诵长谨，傅但赴没破五击粮驻液塞好棋，葬2寺0诵1焦1必年薄有搂所免改腔善信但睛2路0澡1勾2厉年尘又旗略博低责于殃五凯粮小液跃，巾所专以茅妥台座应当该多关健注帅成穿本脂和任相绳关链费窗用邻问持题螺，播以轿此杜来张提垮高吩净工利抖润。杜渐邦戒分碎析绍体净系股堪东嫌权饼益移报衫酬队率=主躲营兔业处务对净缘瑞利环率糠*橡总块资柏产栋周梢转晚率益*摄平管均亚权捆益车乘睛数总勾资舅产委报淡酬蜘率=主溪营重业溪务脆净脱利纷率番*知总途资炼产禁周粪转哨率股振东齿权监益晨报怠酬霜率0块.渔2范3私0舅2资呢产敲净补利响率0昼.遮3姜4加9矩8平牌均位权君益饰乘绕数0落.馒6鱼5肾8秧1销浆售李净梨利顺率0贺.邀5防2目9壁5总排资港产嫂周炉转态率0死.腾6隆6净禁利庆润1停4牧0拣0海8忍4恋5救0顿7笨0袍2戒.影1斧7销险售矩收钥入2敲6隐4费5且5响3姥3前5惜1中5复2馋.阻9唯9销誉售针收乱入2翠6许4悉5忙5欺3壶3猴5塞1骑5榆2完.若9迈9资梳产泛总崖额期贴初袄：3使4岁9馒0董0伐8写6喘8死9拍7证5诵.范4酒1期饱末侦：4朴4曲9喊9离8光2劫0湖8根9无5罪3掘.悄4溪6××÷÷总清收签入2坐6谅4血5默5设3寻3意5恩1底5训2克.盏9驼9营肆业粮外寻支县出1泄3谱7纸0到0忽5狡8屈8依0段.且6拆8管满理悬费榆用2套2被0棍4陪1固9傍0鉴5量8处1衬.雾1智3总舒成糟本1乡丰2骗4秆5信6段7浅4巨4意2蹈3功3抹.美0属1预晨付年账烟款期旅初忙：1炸8辜6尖1爬0灾2汪7什4石2抖4邀.山0检3期灵末紫：3做8轨7案2响8兄7纲0钩4旦0扰7怠.债8哄9营翻业您成掘本2辛0迁4睡4释3骨0召6迹4很6酬8蹄.糖7雹6非碌流澡动沙资逢产期瓶初素：7星0妄7男1伸2附3笋6润7瞧0垒9下4宴.窗9嚼8期尺末客：8描7乐7痰3侦1渠3愤2烘3捐3拔9积.象5问8存破货期所初男：7约1周8紧7德1纯1客7新5饿5筝2痒.材8印6期宏末围：9刘6勿6影5从7漆2开7位5篇9懂3适.输4扔2财肠务枣费嗽用-讽4畅2缘瑞0脾9牺7吐5眠9敲2刻2尸.强4脊9流钞动锐资沈产期算初柔：2抖7搞8位2肿9业6败3党2幕1朱8陪0窄.摔4违3期塔末撑：3畅6驶2哪2象5当0垂7偶6支6典1呜3槐.畅8开8应烫收夺账谱款期膝初辈：2艺2摇2息5蛮3叮9租6铅.鬼4吵8期腔末挺：1丧7用8桨1蛙8狠1矛4兆7崇.僻2宅7所喊得朋税博费校用4唱6稼9役2耍0爱3绝9莲7促6略6后.询9装9货滥币嫩资撇金期亭初沟：1窜8围2询5择4该6忽9耀0杨1碑6枕2智.望0苦4期锹末鸽：2向2畏0野6害1霜9贞9守9宵8闲5士0裙.各1挂7长颗期绳股凶权谱投诊资期拜初毫：4雄0惜0愁0黄0半0芝0期合末歌：4忘0模0扣0绿0是0腰0固买定忘资棉产期伍初颈：5牧4渣2屯6东0匆1粮2乞3状4英9列9沸.抓6逗1期请末搁：6壳8克9半7嗽3常3烧3振2寨3饼1鲜.管0泊9销烛售叹费库用1盐2茧2侵4促5落5歌3宜4微4象4剩.撕0露2－在胀建订工怎程期四初创：2笋5浇1咳4座4酒6压3锋2篮6昨.棵4亿3期摊末截：3捏9填2副6崭7只2果3目2也3伟.黄9身5持君有屡至踢到相期琴投伪资期促初疼：6纤0绝0解0万期称末离：5店0丸0掠0万待避摊掌费方用期渗初兔：1挖3富8仿0忧5次3问6迟1偷.袄4暖4期犹末请：1绞0光1皱7绸7饭0尺2袭9步.敲4汉3递障延迹所带得热税紫资默产期言初乖：5缺0迷2包6策2幸8插9犬5止0垂.恨5别3期久末肥：6塑4梯3扛6拘5豪6声9竭1旬3指.网3达2工努程忌物恨资期范初颤：4伶9再1慈8镰2露9茫4淘.堡6圾4期