财务管理第章资本结构决策

第一节资本结构与杠杆第二节资本结构决策

第十三章

资本结构决策第一节资本结构与杠杆一、资本结构与融资决策二、成本性态与资本结构三、杠杆原理与分析三、经营杠杆与经营风险四、财务杠杆与财务风险五、总风险与联合杠杆一、资本结构与融资决策（一）资本结构：广义上是指企业不同资金来源的比例及相互关系。狭义上是指企业长期债务资本与权益资本之间的比例关系。资本结构是企业融资决策的核心问题之一。（绪二牌）祝债阀务益资能本蓝的烛优肠劣挪势蹲分漆析1、陕债姿务强资故本泻的杨优氏势窝：（1）厘一浩定字程才度姿的矩负魄债挖有福利验于戚降丹低站企职业里的宿加遭权永平膜均奸资刚本乌成烘本腿；债剑务雕资治本上的诉利处息伏率加一挺般笼低光于吵权巡寿益绘资悼本骑要恶求脖的逢报重酬欠率蛋；姑其冒利职息融支奏出粥允紧许斑从赌所贡得蜻税旧前缴扣截除将。（2）歼负岩债恐筹枣资沿可前以屿获兵取拆财册务胞杠昏杆索利枝益僚。如界果剥企桥业翅的蔑全催部专资政本抱投洒资哥收谊益许率竹高锋于泄债法务艇资鲜本笔利财息严率难，露债矿务服资酷本拘创谷造裂的跳高蹄出行的蹲这荡部立分恋收租益绑归仪权可益神资鹅本委所宿有底，增从北而亚提烧高滥了锋权炭益锄资丘本呜收蹲益桥率串。2、售债庆务柜资迈本破的让劣尺势教：（1）伍负堵债纸经需营四会仓加梦大外企极业足的沾财流务斜风筝险禁；存闪在走不算能及按品时通还拥本骂付堡息洗的刺可劣能露性搜；扔当混投黄资堂收液益脏率屿低抹于己债阵务斯资炼本论利浆息团率鲜时池，劝将隐更求大骑程缎度顷地斤降判低胡权楚益炸资误本维收胀益爷率疫。（2）筋债卫务撒比裳率颂越蜜高犬，某企洗业荷的继风古险蝴就潜越少大班，棵导慨致代其拌债础务姑资民本渡和常权惩益兵资鹿本双的墓资英本捏成涨本摇也澡就稼越眼高菊。（哄三分）挪融辆资孙决绞策—资倡本窑结扔构胃决纲策1、庙企子业役全倒部没使籍用馅权姿益葡资好本尝方长式邻融娘资2、安企纹业母全顿部裙使桑用宣债奖务祖资恨本焦方邮式杰融板资3、耳企追业今采泄用子债撤务哥资伏本继与挡权悲益豆资仓本默的趋组锐合惧进砌行蛙融雅资蚂：叮二秃者竹的寺比辜例谷？嚼何仍为则最黑优非？返贯回二巧、潮成翠本料性甜态竟与形资言本毙结何构企磨业抹的粱总借成各本匀按餐成茄本苹习肌性铲划粉分竖为筛固满定还成尸本后和房诚变顷动组成茶本言。成紫本戒习迎性雅是炼指仇企冠业患成促本租总今额蜻与串企末业物业抵务父量申之思间腐在昌数断量扶上求的刃依搂存糊关尽系泄。1、渗固芦定犹成波本睡：冬总冲额油在傲一秧定后时炮期欧和斜一夜定花业潜务日量度范奖围袋内佛不尘受夕业墓务故量纱增泥减旅变脚动球影胞响予而法固俩定捏不叠变愿的殖成雾本赔。鸟主豆要胀有照：足折泳旧叔费题、叮保苏险锯费从、境管劲理贴人丘员你工陡资建、雁办替公绵费仪等遮。2、伟变功动熊成怕本姻：朱总施额帮随蹲业吼务象量达同娃比青例太增药减翁变滚动紫的印成很本趁。普如洒：郑直捉接巨材批料鸟、蜓直覆接穗人闸工言等避。3、吴混片合抱成甜本鼓：尺随柱业菊务砌量桌变腹动艘而宜变排动正，愤但福不掏成队正红比宗例斗变宽动糠的纳成淡本桶。赚分婶为孩半修变偏动猾成绵本粘、兄半霞固息定丧成红本灶。4、抛总杜成裕本惧性辽态滩模饿型渡：Y违=同a投+帆b冶x5、边疑际条贡泻献芹：辛销办售个收粗入哥减灵去红变透动任成级本澡后责的萄差抵额筹。1）单较位胡边萄际说贡肉献=穗单友价腥－饰单斯位昼变虽动球成华本m条c墓=启p负-价v（单促个传产瓶品坦销侍售管收革入渠超挥过灶变慕动绢成残本健的倡余浊额咬）2）边及际艺贡也献晶总申额=安销虽售封量映×铲（盾单拣价胆-挽单丘位延变吗动铁成识本祥）M屠C萍=销晨售额量流×秀单骡位箩边嘉际奴贡愧献（蓬全燃部图产扰品步销症售膊收坚入效超猛过尼变此动声成柱本北的叛余迫额榜）3）边蓬际乖贡财献疯率：斜边车际赠贡葱献请与蜓销熊售悦收围入春的所比薯值叔。m鲜c互/崇p；M狭C缘瑞/让P蜻Q6、息首税蜓前胶利昏润嫂（E亚B把I令T）：E仓B浑I扎T蚂=销外售纹收村入-变烈动节成慎本-固婶定榴成网本=椅M喷C角-尿F=复m非c语·炕Q递-衫F7、普忽通油股餐每库股头收影益扬（询每燥股爽利竹润膊）E恼P令S升（域e匆a陈r沸n笔i摆n草g办s临p绕e暗r捕s锈h事a壮r铜e述）险：企抢业测利章润矮净捷额宣与男普距通隙股鸦股讨数粮的躁比小值它，忙反喝映纪了国每僚一券普孟通箱股菊的仔获飘利挂能余力苦。返徒回杠捷杆族原脸理杀与灵分究析猴：物皮理威学境中抵杠蚊杆斩的准原窃理煤是爆指命通畅过迫杠融杆渗与帜支尺点工的旗配堆合仗，读在洁一宾定乓的挽作高用再力强下何产铺生厌力势矩跳，距使罗之超发房诚挥朽出傍抬宾高渗数箩倍伟于认作疤用剧力抹的南重沃物拖（湖只场用胸一戴个某较膊小财的全力不量崇便胜可梳以凉产军生吼较中大俗的余效肥果顾）离。所笨谓拘杠模杆桐原淡理绝是吃指蚕由今于奴存笔在宏固江定嚼的着费固用伶（吓固谣定爬的忽生扩产却经妥营挣成驰本围和乱固呼定相的叶财进务课费掌用补）神而供导碎致朗的坚，上当行某芽一修财我务遵变蛮量寸以顷较愈小宏幅毫度太变奇动配时殊，鸟另烟一毕相穿关坦变腹量戒以栗较少大泻幅躬度备变匙动尽的蹈现饱象咽。返坑回三康、累经犯营帮杠记杆临与浊经芬营存风苏险只钞要除存叫在基固烤定叔成鼻本F月，息竟税标前疾利科润粮的壶变欠动服率射总蔑是甚大恒于贱销置售旷量圾的闸变挺动尿率晒，驾而袭且顽固示定陵成共本杨的士比穗例妙越炊大糖，棋二肯者租之昨间店的常差再异古越救大并。斩在爽某禾一设固杆定王成帽本精比棋率距下赌，纱销雹售毛量催变热动奥对搜息态税氏前闹利押润饼所背产谎生达的岔作堤用脸，检称环之材为滔经足营具杠碑杆赠。（乒一伪）咏经卧营足杠初杆旧与谁经基营胜杠岩杆姿利据益（伙二幕）浑盈摧亏菜临洒界芹点薪与吼经法营蜘杠民杆稳系鉴数（德三妇）害经朱营局风尼险Q嫩→斜△刚Q旦（旗Q1）看E畜B炸I避T割=辞（螺P酱-向V鸣）瓦Q欠-除F道=面m糠c孕·局Q匹-斤FE盛B诵I驻T1=腹（侵P谷-辣V向）赏Q1-暮F∴列△畅E卸B贫I汉T浆=铜（肿P霞-扮V群）晃（委Q1-系Q行）=充（智P吹-延V纪）万·组△坐Q=谦m解c幼·呈△肢Q当F大倍于渡0晌时挡，瞒上肌式焰大葱于拾1析。蔑反存映榨了傍息躁税吧前晨利蔽润狱的柄变意动顾率故大欺于急销聋售植量哑的锐变无动头率愈（宫原予因绿在危于莲存老在F炎）笨，即逼销谋售设量毁微泄小倚的著变阳动驳可筝能铲导涝致招息疑税古前元利计润裁的剖大丹幅凤度眨变愈化停。经是营御杠隶杆融：硬是农企尚业字在穿一栽定川时腿期年内胶对爷固树定辜成律本龟的碌利煮用芬。经全营嚼杠扭杆话利某益瓜：是肌指主由唱于穴固蚕定触成液本捧的倾存遍在迎，贺在游收懂入氏增属长掉条滋件府下列，走使冻企靠业难息博税径前欺利碎润个以恋更淋大喉幅颈度萄变停动惊产计生撤的鸭利它益胃。经夫营笔杠怜杆P痰3祝4嫩1例1汽3匙-刷1：思付考伞：具惰有彼最污大萄的驴固管定叙成添本课绝骄对按额叶或港相蔑对冒数献的名企史业沟会份自尚动这表隔现感出耳最抓强拔的添经侨营古杠惠杆该效滋应割呢惹？决止定津利锁润惧对蠢销稿售打敏虹感敢度墙的侍因录素怕是颗：企未业筹产云销盘离捕盈振亏灰临诵界汪点租的职远炎近钳程痛度丙而需非榨固关定株成统本让多拉少由。返着回盈壮亏掌临虽界中点是隆指假企织业委在烧一纸定牺时杨期顽内圆经野营缸处光于贞不司盈苏不秘亏著时探的壶销延售殃量雁（鬼额溉）殊。匠超爷过幻玉该掘点脉后悉企夜业箩处慌于弊盈继利尝状迷态峡。目袄标赢利渗润=销并售艇量宏×搅（覆单繁价祥－评单隔位忍变卵动康成躬本亭）逝－情固闯定席成敢本=后0保路本警点旬销且量仰=邀固再定店成秋本返/膝（就单室价声-汤单词位附变升动构成暖本锅）保碰本膨点商销胁售额额=固裳定贵成予本适/蕉边称际匠贡阻献佣率经事营薪杠卫杆剪系斯数是去指珍息赤税帜前储利乳润借变风动沿百辅分最比置相粪当脑于统销跪售烫变景动上百赏分直比呀的涨倍醋数欲。（D蜜e绳g衫r剃e歉e炒O软p俩e泪r叹a缠t江i鸦n葛g厉L注e座v笋e融r衔a嫌g叶e用D关O榆L表与示胀）（1）衫基裳本以公详式声：（2）相公物式明变蓄换躲：解：旨（1）柿盈验亏搭临武界响点组销苗售倘量=窜1载0活0湾0迷0摊÷（1川0宗0忽0红-护7昏0谣0）=床3北3贼.玩3滔3（民件毙）（2）D卫O集L管=题1乒0诵0×避（1石0仆0音0听-馒7刻0适0）/﹝1锯0矛0区×（1涉0可0猜0灰-捉7售0依0）-慨1痰0粪0晶0疼0﹞血=盖1犯.南5（3）坝目嘴标侮税龟后篇利支润蹄＝﹝1口0较0×闪（滔1绘0世0姨0巩－切7垮0贸0吸）男－补1康0骑0振0坦0﹞×(焰1炊-俭2烛5盈%扔)＝1渐5迹0姐0汤0（酒元害）例讲：榨某西公理司孟生生产葛一蚀种欧产分品遭，迹单烫价燃1声0佳0绩0嫩元郊，让单燥位挎变障动诊成孝本招7倦0疑0概元控，哈每短月锯固贷定取成脉本尺1途0谁0咐0有0石元馋，拨请北计叉算颤盈验亏里临镰界藏点骡销吃售坡量伸和悼经丸营渣杠厚杆务系牵数粥。烘假悟设艳本民月恋预华计浩销梨售青1灰0冻0长件蹄，遭所秤得晋税壳税好率2梅5租%，伤请微计雷算厅本高月刚税响后可利粱润搁。例淋：枯某钉公荡司洒单搭位西边打际写贡挽献1掠5元拦，薯固腥定梦成苏本3消0掘0俭0元勉，谦所协得激税四税潜率2拒5事%，邀试怜计腿算路保截本秧点堤销桌售司量总。跪如茫果戚该伍公兴司揉预鞋计棕销杠售志量倦将摩达传到5好0谎0还0件虾，思试祥计减算僚其丛安舟全冶边松际圈及棵目详标姜税刺后锦利颤润蔑。解建：习保架本炕点抓销宝售松量=奇3竞0垄0汗0留÷捞1载5絮=判2械0浓0（值件弄）安北全港边颗际=泽5时0答0产0宋-扛2沉0颈0宋=术4纠8范0听0（串件下）目冠标欲税漫后损利嘱润=（5碌0苦0舱0飘×恐1利5支-锻3盯0滚0宋0）×（1截-俊2相5考%）=铺5畜4类0及0雄0（汤元员）如淡果拔销括售际量堵增押长装，睁则E恒B套I席T的顶增年长佛率昨大厦于Q的逆增丛长因率坛。斜如销果赠销坑售搭量驱下事降滥，仰则E出B纷I观T的骡下瞎降上率板大廊于Q的些下翠降喂率杆。破原镇因进在近于持，买当Q增因长衔时性，F成阳本对总明额奴不肢变慢，扒但爪单悔位脏固顾定炭成施本呜减靠少营，价在梳其认它易因栏素拾不喝变秤时勤，汉使声得兴单专位混产勺品申的拒利庆润P缓-爽V们-煮F增楼大威，汉在Q和饰单着位迎利逆润通同钓时方增缴大糖的会双觉重扑效绍果燥下盆产锐生蒸的E俘B注I扣T的韵增泪大旷会根比Q的涂增愚大督多枕一纵些则，沫即E级B饮I浮T的具增阅大育幅岂度窗大育于Q的华增平大抛幅蠢度蚁。P络3牺4嘴3例悲子湖反眠映乞出炭企披业疑离裤盈愿亏索临羞界检点赵的计远即近活程剂度完决镰定纺了奶息医税狡前泛利鹿润忙对六销卸售象的志敏许感滑程应度完。1班.在罗销逗售惕收战入升处董于仪盈漫亏牵临馋界窑点饥前扒的脂阶既段训，修经爸营串杠诱杆栋系戏数挂随考销反售拆收烛入随的察增草加旅而字递胁增地；枕在锋销办售鞋收孕入演处暑于码盈异亏或临拒界冤点概后应的女阶近段幸，删经愤营勉杠浑杆仰系年数脑随陕销符售西收茄入躁的已增灯加班而崭递蜜减穷；盖当勿销诱售邻收纯入惨逼孕近口盈务亏叠临侨界相点供时断，验经共营例杠虎杆蜂系哥数庆趋涌向始于类无废穷毯大面；垄当充销伟售拳收踩入颗超蹈过亩盈抓亏葬临与界洒点屠继屈续乒增为长假时凤，你经隆营夏杠抽杆微系稀数攻趋道向昌于1。意羊味赏着据当姐销呼售救收货入减超广过叙盈右亏奥临胀界事点万继帽续尊增竖长负时压，君固喝定捆成侧本怕的柳存叮在食对蹲息丹税抚前球利影润搁造兔成瓣的也放和大亭效腹应鸣逐释渐冲向歇一替种1：1的窑关美系啦减膨少悟。几弃点昏启学示刑：2帜.企虾业豆拥伏有狠很殃大污的蜡固杀定和资烛产纹，均若鹿其军经狸营廊水事平油远哄远柄超也过沟盈总亏饼临替界乞点充，芦它受的掏经擦营仔杠猛杆采系炼数乏将杏较滚低涉；匀企眠业趴固光定甲资汉产袋很使低焦，猫若拐其慕靠裤近养盈需亏漏临论界晚点部经淘营栏，小它检将椒有推巨读大坊的钟经昆营宾杠核杆律系挂数谋。3额.在煤固源定如成炼本盘不加变陡的鸣情芽况晨下矮，纪经挠营强杠冒杆躬系眨数兴说疑明睛了少销杀售绒收舒入许增篮长吹（嗓减光少吐）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