自主创新背景下的成长机遇- 度装备制造业投资策略

自主创新背景下的成长机遇——2021年度装备制造业投资策略目录自主创新背景下的强化政策支持12高景气行业，成长的机遇多

成长的机遇，铸就高成长的公司3自主创新+

强化政策支持=行业景气等待具体实施细那么自主创新国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见“十二五”规划国家中长期科学和技术发展规划纲要市场扶植税收优惠资金投入研发实力盈利能力成长空间科学开展观下的装备制造业“十一五〞方案大力振兴装备制造业，依托重点技术改造和重大工程工程，提高设计和制造水平，推进机电一体化，为各行业提供先进和成套的技术装备。“十二五〞规划要依托重点建设工程，坚持自主创新与技术引进相结合，强化政策支持，提高重大技术装备国产化水平。

强化政策支持+自主创新“十二五〞规划：领航行业高景气十二五规划：特别是在高效清洁发电和输变电、大型石油化工、先进适用运输装备、高档数控机床、自动化控制、集成电路设备和先进动力装置等领域实现突破，提高研发设计、核心元器件配套、加工制造和系统集成的整体水平。自主创新是振兴装备制造业的根本途径装备制造业的自主创新是国家创新体系建设最重要的组成局部和根底性的支撑条件装备制造业的自主创新是国家的立国之基，也是国家平安的重要保证自主创新的三种类型：原始性自主创新——人无我有集成性自主创新——系统集成，局部关键部件可以买或者借用引进消化性创新——在他人技术根底上的再创新“十二五〞装备制造业振兴目标全社会研究开发投入占国内生产总值的比重提高到2%，2021年提高到2.5％以上,力争科技进步奉献率到达60％以上,对外技术依存度降低到30％以下。开展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团，增强具有自主知识产权重大技术装备的制造能力，根本满足能源、交通、原材料等领域及国防建设的需要。依靠区域优势，发挥产业集聚效应，形成假设干具有特色和知名品牌的装备制造集中地。建设和完善一批具有国际先进水平的国家级重大技术装备工程中心，初步建立以企业为主体的技术创新体系。逐渐形成重大技术装备、高新技术产业装备、根底装备、一般机械装备等专业化合理分工、相互促进、协调开展的产业格局。

装备制造业振兴原那么坚持市场竞争和政策引导相结合；坚持对外开放和自主创新相结合；坚持产业结构调整和深化企业改革相结合；坚持重点开展和全面提升相结合。装备制造业振兴措施以结构调整为主线，优化装备制造业产品和产业结构以科技进步为支撑，大力提高装备制造企业自主创新能力

以重点工程为依托，推进重大技术装备自主制造

以市场为导向，开展壮大一批大型装备制造企业和工程公司

以装备制造业振兴为契机，带动相关产业协调开展以专业人才培养为重点，加强技术创新队伍建设振兴装备制造业是实现新型工业化的根本途径装备制造业是国家工业化建设的“发动机〞振兴装备制造业是中国从“制造大国〞走向“制造强国〞的必经之路装备制造业对国民经济有很强的拉动效应

行业现状造就行业巨大的开展空间中国装备制造业设备陈旧落后，缺乏核心技术，落后于世界先进水平10--30年。中国制造业产业结构偏轻，主要表现为装备制造业在整个制造业中所占比例偏低。自主创新能力弱，高端产品依赖进口和中低端产品产能过剩。2005

年进口机电产品达3500

亿美元，进口依存度不断提高，重大装备国产化水平不到50%。装备类机械产品进出口逆差不断扩大，2002年、2003

年、2004年的逆差分别为288亿美元、392

亿美元和512

亿美元。国家装备制造业/制造业美国42％日本43％德国46％中国<30%案例分析--我国造船装备与航空装备的国际化差距航空母舰：世界上现役30艘：美国：18

艘，其中尼米兹〞级第二代航母有8艘，在建2艘前苏联：9

艘〔大多废弃〕印度：2

艘中国：0民用飞机：

美国：波音欧洲：空客中国：个别支线飞机军用飞机：美国：F-16、F-36、F-15、F-18欧洲：幻影-2000俄罗斯：苏-27／30

中国：歼8、歼10航空装备造船装备开展装备制造业的主要障碍外部环境：技术根本上被跨国公司垄断，中国的装备制造业被边缘化、低端化。内部问题：面临着从传统设计加工方式向数字化制造技术转变的困难。根底的技术水平不高配套的相关产业跟不上根底建设质量和质量保证系统较差历史性开展机遇造就高景气行业我国装备制造业初具实力和规模，开展成为现实可能国际排名在美国、日本、德国之后的第四位工业化进程加快带来产业化升级和产业复兴工业化进程的加快,内需增长是开展装备制造业的重要推动力轻纺工业向重化工业升级粗框的初级加工向精密的中高级加工升级军工、航天、航空等产业复兴大幅拉动了我国装备制造业的开展新一轮国际产业转移新一轮国际产业转移，不但加工制造在转移，而且R&D也在转移，对中国开展装备制造业是一个机遇。新兴产业有了开展机遇和谐社会建设和绿色GDP的提出，拉动节能环保等装备的需求中国国际竞争力大幅提高中国出口中机器、运输设备所占的比重1-10月份的数据目前中国产品的国际竞争力大大增强。一个例证是出口产品中，反映一个国家制造业水平的机器、运输设备所占的比重大幅度提高中国工业化进程拉动装备需求发展中阶段工业化进程的初级阶段工业化进程的成熟阶段中国经济的开展进程中国经济92年进入工业化进程的初级阶段，99年进入工业化进程的成熟阶段。从目前的开展趋势我们推断，中国经济将于2021年左右进入工业化国家的行列。案例分析产业升级：普通数控机床----大型和精密数控机床产业转移：造船业由韩国向中国转移产业复兴：军工开展、神六升天、空客装配线落户天津等新兴产业：非晶合金变压器对硅钢变压器的取代等进口替代+出口拓展----行业成长的空间进口替代：30%----70%。近几年我国设备投资的2/3依赖进口，其中光纤制造设备的100%，集成电路芯片制造设备的85%，石油化工设备的80%，轿车工业设备、数控机床、纺织机械、胶印设备的70%来自于进口产品。出口拓展〔欧美市场〕：8.25%和30%--10.2%和41.9%。我国制造业的国际市场占有率8.25%，其中装备制造业在制造业中的比重不到30%。欧盟、美国、日本分别为45.9%、10.2%和8.20，其装备制造业在制造业中的比重美国41.9%、日本43.6%、德国46.4%。自主创新是优质企业永远的追求第一批自主创新试点企业：中联重科、振华港机、宇通客车、太原重型机械集团、第一汽车集团；申报中的自主创新企业：沈阳机床、秦川开展、交大科技、威孚高科、烟台冰轮、安徽合力、沪东重机、龙溪股份、北方股份等。行业增速持续走高指标（%）1-6月1-7月1-8月1-9月总产值增速29.3929.4729.3529.69销售产值增速28.9929.0229.2329.562021年1-9月，机械工业销售产值与总产值同步增长，全行业完成工业总产值39014.43亿元，同比增长29.69%,增速比上月提高0.34个百分点;完成销售产值37928.78亿元,同比增长29.56%，比上月提高0.33个百分点。预计下半年将继续保持29%以上的高增长。全行业连续五年保持两倍GDP以上的高增长，行业劳动生产效率大幅上升，毛利率水平趋于稳定。通用设备制造业专用设备制造业交通运输设备制造业电器机械器材制造业行业步入高景气周期自主创新具有竞争力的产品进口替代市场、资金、税收优惠强化政策支持盈利能力国际化价格优势出口拓展成本优势小结：行业成长逻辑的核心----自主创新劳动力资源优势参与国际化竞争劳动密集型构成国内同行的介入壁垒研发实力优势相对技术密集型构成周边发展中国家的介入壁垒资金密集型资金规模优势小结：行业竞争逻辑核心----国际化优势

目录自主创新背景下的强化政策支持12高景气行业，成长的机遇多

成长的机遇，铸就高成长的公司3我们的观点：数控机床：大型化和精密化替代进口空间已经翻开；铁路装备：投资拉动沿产业链传导，正在静候佳音；造船装备：产业转移是时机，产能扩张是隐忧；航空装备：军工资产的注入，还要落实到业绩上；物流装备：出口拓展空间，决定增长潜力；发电与输变电设备：原材料本钱压力抵消行业增长；机械根底件：投资价值源于自主创新和国际化优势；工程机械：高增长源自新开工工程。提高大型、精密、高速数控装备和数控系统及功能部件的水平。普通数控替代进口的空间已经比较有限。而大型、精密、高速数控替代进口的空间才刚刚翻开。机床行业进口依赖度分析数控机床:大型化、精密化替代进口空间已经翻开秦川开展：精密机床龙头正向大型化拓展〔VTM180和YK73125等〕；交大科技：精密与大型机床龙头〔DOS合资与沈机介入等〕；青海华鼎：铁路配件机床龙头，需求拉动即将启动；沈阳机床：产品结构调整推升企业向数控化和大型化开展证券简称2005A2010Q22010E2011E2008E秦川发展0.200.100.230.340.48交大科技0.070.090.180.270.43青海华鼎0.060.030.080.130.28沈阳机床0.330.180.520.620.73重点上市公司施工机车车辆电控铺轨加工机床配件中铁二局鞍钢新轧国电南瑞北方创业晋西车轴青海华鼎南方汇通铁路装备：投资拉动沿产业链传导，正在静候佳音铁路“十二五〞规划:年均投资：500—2500亿元；运营里程：7.5—9.0万公里，增加1.7万公里；机车保有量：1.7—1.9万辆;客货车保有量：59.1—74.5万辆。铁路大开发的拉动效应尚未显现。但铁路提速，已经带动行业步入景气。2021年1-9月，铁路机车车辆及动车组制造销售收入和利润总额分别增长13.34%和46.87%。铁路装备子行业景气度分析〔千元〕铁路装备：成长的故事正在拉开序幕晋西车轴今年的增长主要靠出口拉动，2021年内销增涨有望显现；北方创业的增长有望在2021年开始表达；南方汇通微硬盘业务尚存诸多不确定因素。重点上市公司证券简称2005A2010Q22010E2011E2008E晋西车轴0.240.270.490.570.61北方创业(0.08)0.060.130.250.33南方汇通(0.36)(0.06)(0.18)0.050.12造船装备：产业转移是时机国际市场份额：

17%--25%--35%；造船产量：

1212--1700

--2400万载重吨/年船用低速柴油机：

194.07--450

万马力/年

；国产化水平：

46%--60％--80%。造船装备景气度分析造船装备：产能扩张是隐忧造船产能：1500--5000万载重吨〔全球总需求量的80%〕；造船需求：2000万载重吨；造机产能：185--600--1080万马力；造机需求：194.07--450–800万马力/年；船用低速机供需分析重点上市公司证券简称2005A2010Q22010E2011E2008E沪东重机0.560.440.710.840.98广船国际0.200.150.500.700.85江南重工0.030.020.040.080.20沪东重机:处于行业高景气周期的中后期，即将面对产能过剩压力；广船国际：订单饱满与船价压力并存；江南重工：搬迁时机造就产品结构的调整。航空装备：军工资产的注入，还要落实到业绩上坚持远近结合、军民结合、自主开发与国际合作结合，开展新支线飞机、大型飞机、直升机和先进发动机、机载设备，扩大转包生产推进产化。2021年前三季度销售收入和利润总额同比分别增长16.59%和29.93%。航空装备子行业景气度分析〔千元〕重点上市公司在寓军于民的大背景下，军工企业具有军工资产注入的想象空间，但落实到业绩的增长，还要看2021年以后。军工企业目前资产状况，难以支撑目前的股价。同时其所具有的信息披露问题，既给企业蒙上一层神秘的面纱，也给企业带来不确定性。证券简称股价2005A2010Q22010E2011E2008E西飞国际10.000.060.060.130.260.35成发科技9.600.170.160.320.400.51哈飞股份11.980.240.030.300.520.61海特高新8.980.330.160.350.530.65洪都航空20.750.230.160.480.881.45航天动力7.910.120.080.180.270.38物流装备：出口拓展空间，决定增长潜力建立物流标准化体系，加强物流新技术开发利用，推进物流信息化。加强物流根底设施整合，建设大型物流枢纽，开展区域性物流中心。我国物流装备已经走向国际化。主要上市公司出口比率分析重点上市公司振华港机岸桥国际市场份额已经高达74%；中集集团国际市场份额50%以上；安徽合力已经翻开欧美市场,国际市场份额目标2%。证券简称2005A2010Q22010E2011E2008E振华港机0.780.250.520.580.68安徽合力0.470.410.570.710.85中集集团1.320.611.231.251.53发电与输变电设备：原材料本钱压力抵消行业增长以大型高效机组为重点优化开展煤电在保护生态根底上有序开发水电，积极开展核电，加强电网建设，扩大西电东送规模。2021年前三季度行业销售收入增长高达35.22%，但毛利率持续走低，有色金属等原材料本钱压力凸现。发电与输变电设备景气度分析〔千元〕投资抉择要点输变电设备毛利率分析电器自控设备毛利率分析上游原材料价格波动；在毛利率走低和销售规模增长之间寻求平衡；拓展新能源领域。电源设备毛利率分析机械根底件：投资价值源于自主创新和国际化优势机械根底件景气度分析〔千元〕2021年前三季度，全行业销售收入和利润总额同比增长分别为31.74%和35.13%，但毛利率水平持续走低行业竞争剧烈。

行业集中度偏低，前十家企业市场占有率仅有19.97%，外资企业和少数民企成为市场主流。轴承子行业市场集中度分析企业名称（万套）2010Q3市场占有率排序上海美蓓亚精密机电有限公司24266.004.13%1江苏鑫源轴承股份有限公司15624.002.66%2苏州轴承厂有限公司15282.002.60%3浙江福达轴承有限公司10478.101.78%4昆山恩斯克有限公司10309.001.75%5绍兴旭日绵轴承有限公司9903.001.69%6宁波特克轴承有限公司8747.581.49%7上海力达粉沫治金工业有限公司8617.001.47%8人本集团有限公司7166.001.22%9苏州众诚恒协轴承有限公司6922.001.18%10福建龙溪轴承股份有限公司588.150.10%223洛阳轴研科技股份有限公司73.100.01%522西北轴承股份有限公司70.830.01%527前十企业合计117314.6819.97%

前五十企业合计278122.8247.34%

总计587490.02100.00%

轴承子行业：跨国巨头加紧国内布局投资时机源于通过自主创新，具备国际竞争力的企业。证券代码证券简称2005A2010Q22010E2011E2008E600592龙溪股份0.460.280.540.610.68002046轴研科技0.400.190.430.480.53000777中核科技0.070.040.090.150.22000595西北轴承0.040.030.060.110.13600566洪城股份0.080.060.130.150.17600468百利电气0.130.050.140.200.25600765力源液压0.080.060.150.180.22重点上市公司工程机械：高增长源自新开工工程工程机械行业景气度分析行业景气度与新开工工程增速直接正相关，但今年三季度出现背离；高铁等新开工工程拉动了建筑装备的升级〔打桩机--旋挖钻机等〕；06年前三季度，行业销售收入和利润总额同比增长分别为34.72%和121.34%。背离重点上市公司:增长的不确定性来自宏观调控三一重工：增长来自主业混凝土机械和装入的旋挖钻机；中联重科：增长来自汽车吊和混凝土机械两大主业；

柳工：增长来自装载机的行业龙头优势和挖掘机销量的增长；

山推股份：增长来自河北宣工的变故和行业增长。证券代码证券简称2005A2010Q22010E2011E2008E600031三一重工0.450.511.051.101.20000157中联重科0.610.500.951.151.25000528柳工0.440.420.700.780.83000680山推股份0.180.250.430.510.61600815厦工股份0.070.080.130.150.18目录自主创新背景下的强化政策支持12高景气行业，成长的机遇多

成长的机遇，铸就高成长的公司3跟随性标的----增长中的公司人有我有，不落后于市场，不落后于排名。同步性标的----即将增长的公司人犹豫我果断，领跑市场，领跑排名。前瞻性标的----将会增长的公司人无我有，超越市场，超越排名。投资视角看增长证券简称总股本(万股)2005A06Q22010E2011E2008E晋西车轴102910.240.270.490.570.61龙溪股份150000.460.280.540.610.68振华港机3081840.780.250.520.580.68沈阳机床34091.930.330.180.520.620.73沪东重机24149.310.560.440.710.840.98安徽合力356950.470.410.570.710.85跟随性标的：2021年开始增长的公司证券简称总股本(万股)20052010Q22010E2011E2008E秦川发展23247.840.200.100.230.340.48交大科技24500.740.070.090.180.270.43北方创业13000.00(0.08)0.060.130.250.33北方股份17000.000.170.050.110.280.42同步性标的：2021年开始增长的公司证券简称总股本(万股)20052010Q22010E2011E2008E烟台冰轮17537.660.250.110.280.320.55威孚高科56727.600.320.140.100.330.82太原重工37217.240.070.10

0.220.300.43江南重工36244.67