第五章长期筹资决策

第6章资本结构决策资本结构理论资本成本杠杆利益与风险资本结构决策第一节资本结构的理论2资本结构的价值基础资本结构的意义3资本结构的理论观点4资本结构的概念1一、资本结构的概念资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。资序金多来园源长期资金来源短期资金来源内伴部掠融炮资外想部割融欲资折帆旧留压存虹收家益股捧票长法期率负尝债普通股优先股公司债券银行借款资本结构债务资本股权资本二顺、摩资炒本扁结够构砖的黎价延值蛇基惩础1捉、岁账信面坏价立值吨结患构烧—邮—妙企归业好按死历趟史谜账坡面阿价晕值框基县础辫计齐量漆反刘映庭的只资盘本宴结难构座。乐不么太匀适循合伍企武业研资撞本铅结热构荣决汁策仓的率要盘求麻。2持、洁市涌场株价施值责结蹦构展—绒—锈企乖业拆资粥本近按夕现碌时障市揪场滨价禽值道基愁础蔽计驾量扰反芬映友的事资彩本务结炊构槽。朋适弹合萍上谅市喷公观司悉资妖本杨结竖构舟决钞策免。3荷、姜目睁标叮价搏值推结朱构僚—惨—阴企竞业援资娃本辫按腐未曾来江目石标落价纸值屠计泪量缸反崖映番的笋资臣本脂结细构沟。食适跟合债企获业么未慌来卫资肯本附结缝构港的晌决段策伯。反扒映味公纹司汉发牙行栽证奔券海时系原慨始组出秒售冈价脚格反淋映雀公迹司合证斗券锡当宴前住市呼场甩价是格反舅映泻公翻司倦证聋券夹未救来宋市五场悦价胃格优华点粮：资制料显易插于浓取豪得用，伶容蹲易彼计向算尽。缺度点岗：可下能坏与剩市埋场轨价沟值始脱冻离版较甚大润，辣缺仙乏龙客百观码性桃。优窜点婚：反古映念现意实们资眉本码水尸平知，怨有宗利鉴筹夜资客决吩策溉。缺订点傲：市睛场镇价尿格狱经本常宁变录动栋。筹脑资叮方衡式划优椅缺窜点债务资本权益资本固定还本付息压力财务风险大无固定还本付息压力财务风险小资金成本小资金成本高三抹、插资简本予结床构蓄的朴意盯义合沙理伴安慌排蛇债栽务获资袖本册比蛙例仗可讽以降译低绑企怒业彩的仪综皂合洋资比本狭成勿本虎率。合轮理衣安委排恒债邮务罗资汁本循比品例灿可找以狂获拜得财其务艳杠爬杆帜利半益。合政理援安会排伪债沉务腐资就本跪比累例美可陵以增躁加日公乞司顾的啄价铲值。一磁般询而箭言辞，朝一挽个茄公通司棒的相现缠实泰价尊值裙等雀于膜其膝债拔务号资软本取的纲市廉场远价谈值午与房诚权扎益纸资圾本狸的矛市乎场枪价召值栗之狸和舒，馒用维公慕式嗓表笋示婶为行：唤V终=筹B乳+塘S诊。最楼佳侮资矮本遭结昏构铲—帆—劣在胸一谁定嘉条渣件樱下蓬使纸企香业平恶均能资血本咸成凶本嘴率漂最恩低巩、企仍业批价星值针最诉大的舌资盖本签结英构笋。合理安排债务资本比例修正观点早期资本结构理论（1）净收益理论（2）净营业收益理论（3）传统折中理论现代资本结构理论（MM理论）基本观点新资本结构理论（1）代理成本理论（2）信号传递理论（3）优选顺序理论四臂资爷本闸结钢构圾理听论1跳.穿早艺期沸资惠本候结素构颠理置论净框收叉益呆理混论企即业增朱加者负赚债，踏提着高笨财挺务饱杠冠杆盟度碧，汪可项以乔降立低租其尊加征权逐平湿均败的荒资流本话成侦本意，娘增伴加令企粗业诞的蛙总究价顿值孟。净丽营晴业膨收困益殖理糖论企易业丙的艳资趋本尿结弹构预中牌负鹊债抛资等本励的靠多妥寡炕，感其设比梨例点的桃高还低床，李与议企挡业惧价岭值邪没疫有馆关螺系捉，余即企咱业惹资织本判结锈构轰与竖企姑业济价倾值槽无促关。传盲统篮折疼中蓄理扔论企着业缎增例加党负混债怠资冬本有栋利兵于提栏高奸企偏业挂价洒值洋，聋但四负测债酿资坚本凭规改模逗必登须适原度。问只饺有饮在张企传业谁加尸权酿平炕均季资民本贤成郑本县达宅到尽最诞低铜点掌时番，贷才槽是锦企水业批的暑最涌佳但资突本吸结问构比，谜可验以见使贷企我业袋价宰值平最楚大谊。2铺.概M己M胳资陈本刊结必构证理嗽论1层9接5谊8斤年溪，政美馒国妖的润莫努迪幻玉格卷莱馋尼舞和丙米淡勒宽两摸位派教缓授廊合锹作讲发驱表钥“早资岛本妈成浆本恼、棕公览司肯价荐值笼与谱投皱资井理弄论肆”臂一冰文咏。基龟本牵观按点掏：在服符格合与该赞理液论扫的锄假抓设爬之回下侵，逢公校司浓的喉价肤值棒与纱其乘资碰本描结裙构庄无观关壤。晃公斗司抱的腾价每值质取惧决千与抖其渔实够际厌资渣产嚼，阅而洋非杜各腥类抹债骡务为和陷股潮权挠的上市趟场假价意值家。基升本坑观鞠点命谋题锻I印：要无备论冶公扁司关有担无幻玉债奖务倚资群本庭，轨其纵价园值赚(马普妄通乘股喜资辜本答与狼长唇期茧债尝务影资陕本尿的岂市遭场配价乘值腔之塞和橡)恼等月于吼公注司极所贴有阁资哨产叶的央预尾期很收盟益劈燕额佣按技适膨合戴该团公应司装风蛛险羡等轧级芬的腿必绳要垂报戚酬担率辟予纽奉以浅折究现朋。命泻题壤I怀I理：摘利户用廉财国务抵杠话杆竭的派公首司谎，足其状股隙权剧资恨本狂成做本建率征随黄筹照资给额龄的主增蜓加夹而愉提她高工。公备司咸的裤市餐场催价周值阔不锣会锐随悟债雅务血资男本奋比污例宏的庭上颗升射而格增控加涂，勤因怨为侵便状宜强的懂债布务染给鼓公端司廉带泰来炒的异财扒务狭杠调杆晌利殖益笼会蹲被梅股饰权留资纯本富成京本挖率已的共上施升查而附抵竟消蚊，茄最显后租使宪有墓债智务系公幅司携的肝综捷合赛资糠本劫成个本利率元等暑于劈燕无害债自务托公雷司潜的小综恐合拿资疤本猎成宗本项率低，诸所殊以痒公毛司尺的允价膊值群与偶其腾资浑本贩结般构漠无炎关志。修修正鼠观包点莫谱迪它格绿莱区尼屿和灭米湿勒吴于秃1东9红6恳3轰年描合净作钉发谦表歌了香另驶一除篇炊论撇文糕“尿公这司炊所毫得没税狂与谎资抚本霉成吊本轿：愉一蝴项莲修屈正油”盟。修芬正惭观为点益：若皇考险虑鹅公薪司笋所罢得鸽税屋的各因济素烧，懂公外司拳的卖价合值煎会挨随格财棵务该杠选杆茧系冈数璃的扛提宜高赛而齿增棒加耳，垂从搏而肢得桂出蹄公菠司杨资绪本晴结短构不与斗公赤司浅价桑值甲相麦关址的振结跨论件。命装题柿I凝：订有诞债贴务挣公塘司屡的抚价牲值复等勇于秋有险相州同撞风盏险握但驶无脉债剧务剧公甘司键的掠价营值躬加系上害债之务士的千税提上态利铺益爹。命浊题吸Ⅱ赠：权王衡犁理喝论能—股—公掠司琴最羽佳购的夜资好本岛结顺构效应核当答是糟节系税安利讨益沟和暮债悟务稻资脚本窗比色例咬上坏升洗而耕带驾来费的告财祥务底危河机厨成煌本环与披破下产戒成庸本赢之淘间投的伪平仔衡捎点退。随许着滥公华司转债切务面比申例破的步提危高疾，杰公察司俘的愈风肾险疏也娘会掉上互升酬，钉因毁而透公馆司反陷北入痕财条务枝危马机宿甚踩至烛破循产选的蚂可症能芒性般也秧就棕越哗大有，伐由匠此忽会际增迁加宵公炼司克的济额蹦外尼成熄本尸，祝降笔低穗公周司垄的拖价塞值丢。3怒.岂新然的禽资钩本奴结粒构狗理独论做观坑点代涨理陕成视本懂理响论债呆务业资堂本冬适问度造的妇资粉本搏结偶构份会热增须加扰股拖东颤的赞价昂值谣。信吧号拆传茂递谁理起论公价司轮价配值仅被叮低凝估摆时最会解增宇加司债泰务感资苍本泊；军反爹之守，剃公俭司视价铁值全被荡高夕估徐时摩会氧增踪蝶加窗股佣权槽资始本似。优缩慧选穴顺腾序负理教论不借存气在录明貌显肤的里目捏标回资据本肺结姨构妙。第册二届节浑资鲁本恰成四本资避本名成时本做的烤概颂念资原本篇成刃本虽的辟属快性资候本庸成钢本塔的革作赏用资秧本脾成发本远的帅构矮成资仰本晒成固本煎的吓概伞念资愤本趋成钉本是稀指绕企秩业跪为滨筹付集辞和现使名用店资竖金润而倦承煎付湖的偶代灾价蓬。这群里虑的叨资和本皮指狸企昌业唱所百筹闸集疏的长闹期则资企本；包含括矿股士权剩资摆本删和惭长敌期分债副权肺资衡本事。从阿投忠资蔬者旱角楚度不看也，需资过本券成盈本俯就碑是盼投汁资怖者煌要宵求稼的煤必傍要隐报非酬涉或派最允低怪报愚酬借。资用本介是恶一薄种特馒殊讲商呀品，刚企谊业恼通牺过仔各吊种坝筹眯资机渠脂道痕、纠采然用尖各抱种领筹尚资幅方宏式们获牙得零的抗资敌本街一订般沙是伤有现偿汉的饼，剂需详承辛担舒一屈定缓成睡本裹。资添本衬成首本糟的矮属勺性与一进般幼商叉品暗成闯本的非特稀性恢不期同产姨品佳成替本父需视要欠计技算实雹际姥数资当本展成夏本剖的扎实被质靠是机袄会易成蚁本与货局币诞时江间钳价筝值的息区片别货与币育的榜时碑间纤价醉值睬是良资嚼本缝成且本胀的送基恨础资妄金恩成视本既尺包货括货救币恳的柱时胜间勺价舒值店，又影包乖括投抽资砍的久风响险贺价古值每。不蜜一宿样用软资股费由用休—丢—推指筋占洒用名资载金惭支抗付庆的温费暂用陆。如垂股类票真的省股稿息浸、摆银治行昼借堪款歌和搁债溜券竿的伞利郑息卵等胳。变摄动洽性资赴本抚成纯本叉，经父常参性支幅付飞。筹衔资猛费扭用扑—再—知指己在厘资采金米筹秀集驰过夹程锡中才支脖付牲的洗各辉项旱费僚用件。如还发氏行疑股新票窜、瞧债艳券闲支革付沙的盘印占刷缩慧费宗、航发说行仗手遣续岭费烧、嫩律释师贸费更、誓资蚀信稿评停估液费望、拦公率证乒费扩、智担跃保睁费删、罚广逼告冤费散等柄。固巾定宋性资矮本踩成撑本痰，一睬次致性支睁付扶。对臭筹叨资巧额劫的握扣厚除子。资触本层成蛮本疯的介构饿成资篮本烧成惩本迁率个睛别尼资绢本被成低本途率掌—蚕—夫股础票闻资衔本感成幅本认率借、裂留稍用和利稳润惩资螺本趋成率本蹦率默、债报券聋资奥本今成萄本窜率亿、她长绕期到借宫款偷资史本君成窑本切率综义合钳资配本介成窄本部率探—狠—盈企融业恋全笛部摸长脑期侮资皮本岸的抖成携本碗率展。边美际曾资厘本按成轧本陡率俘—牵—连企黄业桶追孤加闭长来期谅资袄本部的江成剪本苗率踪蝶。企业选择筹资方式的依据

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