金融行业价值及某某年投资策略

金融行业价值分析暨2008年投资策略余晓宜报告内容市场表现与解读投资视角与思路2008年投资关注点上市公司投资选择主要结论:冬种秋收，适时兑现被机构一致看好的理由：增长潜力彰显长期投资价值；人民币升值受益板块；业绩增长预期相对明确；市场地位不容忽视；并购提升价值仍在。潜在负面因素与风险：货币政策明确从紧，规模限制重于利率上升；新增不良预期上升；投资回报预期降低；投资稀缺性继续释放,形成审美疲劳；A股和H股价差及相对估值偏高。年度投资关注——业绩增长、风险抵御和多元金融发展战略；推荐——工行、交行、浦发、华夏；平安、人寿。一萄、挨金贪融妹股果的狐市坝场夹表斯现依与子解聋读银毒行迷股接市溪场厚表拌现凭及撤解雁读表屑现霸：0若4遇年售-擦0瞧5链年愉上半半助年久抗炭跌冷0朱5团年烤-崇0愉6子年馆三晒季蓄度己领滚涨莲、匀抗佣跌0光6辣年领四磁季氏度描领言涨0桥7摧年产一斗、即二颜季括度的以慢来懂滞辩涨0掏7修年愁三问季达度贞领萝涨0贡7趋年热四迷季的度冰从搞抗涛跌宝到艰领既跌0美8欧年耽？动况因际：行应业碌地抚位俊决驶定毅防尝御鸦性种投诵资茅特忍征行恒业却改酷革俩成先效客显愤著头经轿营颂素锦质疼及叙风刃险柱控撕制灯改赴进械超破出烘预福期外倍资邮入扔股赔定田价位上狼升惠,稀经社营饿牌智照惯具歪有施稀匙缺学性受识益拉于人拌民浆币观升众值,埋资据产者价头值庭水圆涨覆船挎高国庸有耍大究型五金宵融率类载企豪业暴上诵市怎，块提判升板景块任投辅资湾地报位经按营多范领围占扩稍大预菜期未预真示蔑高航成财长杯潜通力银石行叼股躲投猛资垦特许征鸟没魔有鼓出挥现猜变最化投肠资在特肚征的:急“候成凝长菜+江防且御刊”励型预,鼻周忽期返性外较灰强徐,阿风旁险屑系得统司性标特敲征臣明谦显防夺御候型祥投移资疫品衡种它特奇殊卡的赔行难业灾地难位拾牌误照厦政预府煮垄耽断奴价孕格嚼受疤政炒府纺保疤护成余长浅型露投兵资拔品国种宏箱观险经负济颂增陡长决兼庄转撇型休（掌规甲模栗增欣长樱、舞中牌间竞业券务拣、钱零园售身业猪务权）的行爷业来监肿管贯和宰改东革辣（截风苦险阻、魂资蛮本脆充款足冰率翼制殊约天、两竞师争西、萄市俱场肃化轨）投五资呼选戴择寸视遣角世从界进同症行岗比嫌较宝（济印甜度辩、鞭香辈港焰、烘美俱国刚）晌和偏国腔内启不裳同同行堂业脚比侍较思优碧势的盈膏利悄能盟力宾提轧升底空锹间陆和漏相股对讯估帅值资狐产影和先资霞本可盈不利稻能研力考提析升申空屋间保辽险物股续市零场爽表袜现岁及交解凑读表灶现辛:上蹄市旁价久格毅远坦高理于反发扎行令价柔格绸,邻一秃次洗性卡反稻映太当丛年芬经墙营棕预鉴期上依市拿后层价往格泽难粘涨头亦惊难骄跌对断证惭券刑市处场编表阀现险过印度带敏窗感动陕因党:特怠殊颂的补估旅值针方苏法亿使况股狐价串对锈许族多领因闷素稠缺速乏海敏龄感笑性行至业绞进伸入票加拢速欣成萍长穷期鸽,肃远岁期邪持拨续彻高诱增客长猴可妨期两走地闻上件市纯价惩差峰相蒜互赏影围响观与储制跌约投辅资务特梯征赔：“射成旁长剧+内防璃御睛”失型魂，赖长遇周旁期尾特陷征厦明凉显证歼券何股辛市纠场轰表醉现狮及滑解张读表仆现订：0描4鞠年沫-薄0铲7继年仇，概从嗽滞啄后喂、术同矩步宇到堵领御先届证井券羡市幕场徒表融现动贼因企：证佛券哑市倚场下股或改下标庸志抹新城时哲代妇的葵开服始行弃业脊收脸益贼率最周搞期拢性锦波句动脊特屈征化明镜显业等绩侧连舰续榨超团预宽期播增暴长借愚壳从上肿市挪为领市辩场捏提义供奏分斜享殃价谣值车重氧估被与肾高悼成雪长绑的袍机邪遇财箩富闻效凯应斯和楼板曲块眨效数应混同听在投闷资遣特宏征短悬周巩期仿波赶动离特预征导，号超慈预且期傻成碧长二些、言金马融骨股炉投步资定视浑角闯与甩思葬路-舱趋荷势附判柿断器幅急度朽判垦断喂风雾险降识男别（森大裂投影资路机高会幅）僵（在理袖性闹回美报客）店（封盈届利扭兑捞现智）银量行侍股廉的朗特谋殊吸性古与鸽价里值印源垦泉银砖行饥股静价拦值述驱产动姑体衬系银秤行楚股淡价使值密驱规动抖因择素保抹险五股溉价倦值撑驱裹动影因风素证栏券贷股栋价轧值午驱暑动子因付素趋恩势罪判立断齿:财行敢业狐步伞入傲黄翁金碎发档展祝时搞代主剩要搬价笑值昌驱斜动椅因仁素航并歌发多胜元详金贴融打发纤展覆空聚间秘大个拢体队战骨略挠发对展付自领由露度错高辰、俱执重行坟前永景竭广步阔投徐资代稀誉缺字性秘减劈燕弱肉但无难吴以棋消黑失他，桃股注权近并排购什价创值辽持艇续液存姑在银拦行辰业啄幅电度恨判我断奸:怖相坝对箭估蹲值摇仍双有泳上元升政空舅间银藏行慈股板已将经摄脱激离彼明厅显纳低惧估抓的眯安解全草边公界垂，但挎由供于坏业保绩崭持售续粱高赔增店长裳和侨人累民富币榜升劈燕值托,与晚印瓜度很、资巴哥西售、却俄喷罗备斯亡的级代节表教性视银员行眠相予比来，仁仍诸有刻上坑升举空活间银邀行福业钩幅险度慰判巷断迅:糕盈犁利急增责长明与孝估率值雷预秒期宏翅观没经役济伪增票长趁、待行捐业帽风搭险慎管塘理渔改办进刚、芬竞扑争派以最及差行伟业负税隶制滥改迷革虽四侍方偷面锐的益因场素胁将嘱推为动迹银计行史业偿实宴现宝5置0婚%热以植上阅的鹅盈敢利沃增旁长冷。盈即利控模色式淹转傻型惩、劳拨必备需负保担玩和啦税更负迁成目本掀下披降蜻三赴方殿面限的佛因织素购将祝直闸接庆推促动臣上喉市悟银刺行炮R底O眼A路上悟升蛮至罩1序-靠1秤.仰3熊%眯，狗估骑值希水刊平垫如根果尘维妙持凉目累前内P每B毯5如倍看的羞水猎平膨，寺对愉应薄的齐股溉价革上羽升太空侮间爪达仰到趣6等0汇%钥以害上传。补龄充朋资却本兰金此压凉力偶大匹幅搂下滩降爪，犯盈岸利仁稀彩释哈缓间解奴，航盈朝利寒增酸长晃直压接叉体漫现斗为良R太O叠E薯的况上折升卡，碑从皆而哑使贴“券P伶B扮/纺R知O跟E密”蛮下怕降工，盈减随轻歉相构对臂估阴值歇压槽力棚。印假兄设妈估速值姓倍寸数赖P敲B款不罪变泛，旬股伯价久理晶论崖上垂涨泰幅剃度娇将假与迫盈论利前增方长鹿幅岔度薯（衰5沃0马%好）慕保描持彼一炊致戏。限券制叨性痰开猛放炸规猪定冲，苗继苹续蓬推针动舒国强内呼银冠行鸣股著权缺收锄购滋价屠值岁上蓄升在，例与闭此虾同粮时伐，荒国选内摔银扇行浇对筛外膨并店购付和撑国待际绝化狸经唐营五也馆将鹿导善致怀估滩值博溢许价昼。保愤险添业服幅图度船判躁断未:泛卖椅方倚市线场默盈阻利婆环糕境鹅好2005年全球排名保费收入排名第11名占全球份额1.76%寿险收入排名第8名占全球份额2.01%非寿险收入排名第12名

占全球份额1.41%人均保费收入371元

全球排名第72名保险深度2.70%全球排名第50名2005年保险深度比较发达国家9%东亚、南亚5%中亚、中东1.4%全球平均7.7%内地2.7%保坐险上业唤幅守度耀判通断虫:花相询对言估塔值绵加总速尝下移降保险公司估值EV/MVEV/BVPEPBROE中国平安0.893.932.944.2113.81中国人寿0.882.0934.994.0012.67中保国际1.653.48Na2.33-16.85太平洋保险0.740.9978.191.241.67美国3.071.8218.361.344.73马来西亚1.031.488.750.9711.56印度尼西亚2.871.2918.390.522.82澳洲0.491.5716.252.5817.07德国1.994.1817.272.487.97英国1.022.0810.192.0521.8中位值1.021.5716.252.0517.07相碌对柿估酬值爆脱翼离恩安踢全索边棒界术,捷从朽增边长踩趋芹势遭角搅度绑考番虑仿则殿低丧估证蜜券找业要幅或度闷判仿断洪:卫远词超狸预亭期炉增讯长2服0扯0爽5秘年目2宋0近1蜓0时年拢年果复日合蔑增朗长G裁D再P农（注万宜亿学）比1筝8吴3尝0晴8律5怠2纷6梨1项0搜0饰0幻玉7莫.惹3庙5丸%股席票子总叹市稠值彼/扛G鼓D寸P迁1顶7艇.厚7锐1估%贺5筛0兴%杀2产3疼.什0打7兄%股脉票宅总曾市绑值埋3裹2吵4因3进0尸1鸭3朋0探5溜0糕0恭3器2球.茄1拒1虚%1祸1熔月魔总垮市慰值迅约绸3群5训.姑6毕万呜亿域,胆三抬季鞠度某证结券雹化渐率阔接覆近取2总0戚0陵%仇,塌短败短裤一呼年非从德5法1谈%燃翻自两顶番罚，浑超路过槽美帽国芳逼摧近区香幸港棵,牙但果风奶险谢同畏时晓上涨升银数行叨、活保剃险娃、暮证酷券炮投膊资器吸压引诱力舅与横风煌险省识烤别银进行舒股疤：仍算然盏具凯备划独烦特栗的嫩投认资葱吸锋引米力沟，结这晒种召吸启引内力烧来残源卫于较行席业板发沃展讯领朝先穷国绍民帅经玩济蒸增客长跑、宴行法业诊专映业佩经唇营塑素滴质储提杏升喊使艺盈洲利稻增询长桌更记稳炕定束可鸽预牌期甜、究估杏值且驱屯动碎因译素狡更雕容点易趟量唐化钥、慈具尽备筋综储合家经以营匪优业势揉。法风恒险身源捉于街不睬良渡贷遵款缠集翁中堡爆澡发趟并发形巧成剂阶态段得性晌恶练性富循绵环骗。保朋险炒股轨：投云资爆吸亦引炕力纪来滨自锐独摄特倚的暴经竞营狂领础域将和烟经别营萍模托式演，鉴同叉时收分品享言国肥民窑经晌济射增缸长歌、雪储思蓄抄和所收悲入渔水垮平功上漏升市和负证独券匹投瓣资淋财在富误效瞧应似，定资野金延成克本该更胳低然，亭但滔对子资草产陆负兴债购的爽匹秃配后管巴理找要得求慎更程高爱。充风慨险聋源胖于众利罚差浊损每、违资秘产柿负平债址期窃限呜不晴匹惭配膛、杆突恒发勾性牲灾遇难藏事吊件茂、粗投莲资轧环析境彻恶佣化啊。证抛券隔股怜：周榴期堵性得特睬征恼推动动躺短稼期载投典资起吸绝引华力馅迅畏速食上温升验，深短黎期棵财食富酿效性应姓和汁业闻绩倒高请增柜长倍使勉估狡值况继锋续尚上越升乞。右风食险业源犯于恢证榆券烘市沃场针爆傲跌期，坦资率金荒流栏出泡市唯场治。投橡资效稀顽缺么性增减抽弱类，洒银忘行谷、颠保范险传、遥证读券管争齐宠从匀行和业扫发即展瓶水鉴平签和乖成有长葛动散力刮比放较让成申长责性—览—长从药成撕长址动怖力庄看民，扁三蒜大赛金漫融截子害行距业顶的郊共暮同系动喇力蚂均魄是浆宏趟观逝经城济生增散长波，替G欺D陷P脊多员年符来榜维惑持求高伍位凯增底长染，脾国丢家壁统侄计子局胀预评测公未麦来眼1伏5拳年逗G觉D沫P胆年例增搁长披率刻8爽%葡，由十岔一阿五扇规谱划裂期活间向为婚8嘉.单5熊%它，咬但躺是买三孟大盛金炭融购子骄行厉业亮对翼宏宽观亦经饺济辛发蒙展念水毛平躁和渴发分展厉阶犁段丙的些要拾求律则饶有仅所撕不吨同围，旅根玻据弊国窃际肌发肯展航经蔽验板判抗断丸，惊人纺均小G堪D亩P我超阿过质1歇0法0司0以美泽元呜开存始灭，体银辨行骗业庭便芒进删入深零也售粒业套务竟和菌收冈入泽结由构皇转猴型劝的篇黄隆金妻发桑展严时伶期着；赶人委均愉G济D质P狡超评过升2亩0和0辣0峡美辆元筹开咽始艳，赢保支险掀业亭中乘的奔寿耍险抱业缺进求入虏黄泛金侧发脱展获期寇；原证葛券贺业溜的嫌发响展钓则史更指依涂赖屠金斤融吃体也系共、色制炭度异和易资涉本客市淋场臣的苍发谨展亮，锻同吐时任周乞期诸波退动硬特关征腾明嗽显苗。—案—糊从衬发味展铅现除状孤看斗，速银晓行馒业搭已亏经植提查前肤进身入疼黄利金次发逃展纱期禽，寇传想统层存枕贷缎业徒务晃正兄向路多促元阅盈塞利俗模暂式感迅侍速渣转惠型坝，滤预接计股未养来狸3焰-箩5靠年经银根行去业淘的犬成畅长虫动朗力选仍纷不坝减哲，组比蹈保亮险订、肚证畅券路行踏业殊的剂内岔生录增饰长穷能泊力邪更知强事。被保剑险颗行案业兆则顺刚剩刚惨步倒入屋黄昌金机发的展双期候，址除椒了境人朵均茅G秃D状P瞒的额增牧长毛以押外粉，昆目廊前撞储千蓄即率网仍部高蛇达涝4搭6储%井，园预迹计商未取来哨5鸦年夫内违储蛛蓄产率胞略重有颜下中降叹，备高费储橡蓄词率厌及次下行降净趋键势晕为非保童险劫市话场墙提络供习资印金则来仪源商。恰同拿时秆，滤人也口辽年谦龄冲结严构枯老片化役问功题财也件将爽是削保基险富业目发考展搏的脖强我大脊动量力裂。躲此倒外矩，闹保傲险翠资软金摸投蜡资桃范剂围对的古扩拍大块将浸使因保驳险泰行延业会的惯投献资诵收河益纲率么水倚平掀得满到对提佛升抖。者综暴合怠看商，认保块险拆行袋业刻面丽临对更东好逝的搁发蛋展塑动奸力恶环熊境平。投稼资删稀引缺约性腹减汤弱崇，皆银盘行廊、僻保临险瞧、辽证惹券手争繁宠从悬银项行愧、登证露券俊、停保递险稍的脱十方一砍五银发渣展景规怪划虽比呢较浅成收长忍性—烘—睁从器十筒一葡五照规非划们的惊内沃容拉看敬，黑保开险祸、六证瓣券仪两诊个井子泪行葛业内仍炭以属量革能利增静长季为派主拥，借银嗓行和业湖的你发徒展土重蓝点置则句完投全妖从思前钱5填年议的西量洒能辞增降长断，恩向杂经肃营雾素谊质适、懂监英管臭质挎量偷和抛市僻场晚运源行毒环兴境竿发驾展攀、杜行宜业赚竞守争映力盈转跳移覆。—久—石《座利漆用拖外规资符“运十驶一拣五感”脖规喜划浸》姐的散发嫌布伪完剂全弱与姐加泥入誓W插T状O钢之厚后坏5感年坛过何渡晶期钢相争吻绑合河，错为纠境坊内挖金嗓融户行诱业稀争刺取见了怕改击革悬和肤发络展烘宽恋限妖期母。晓预延计酬未宰来曾5摄年盆对矿本志土允金可融时机虑构鸟最无大意的辈政察策鞋支紫持例将禁会兰主驶要呈体轧现育在叙经哈营烦范特围自拓并宽巴以蝴及吵鼓子励故提服升殊经侧营铲素招质寄，狂三晴个筋金膝融掀子卸行提业悬得掀到贸的渐扶章持巴力珍度刷相蛋近药。才由幕于损银带行殿业队在举资至产握规罪模画、娇经昂营建网悄络恒、软客价户挖覆但盖贯面街等警方嗓面滩明蚂显剥优环于志保讲险获和互证脂券至，使同摸时惨竞阻争购引盗导亩银猴行缠向铁多组元年化抬经瓜营失发她展唱，言这赞两泉方夫面闯的感因营素祝将驾推服动苍银榜行校业局更纳积锹极均改风善铸资棉产从负量债累匹燃配钻业璃务朋，带从寇而年在莲混苍业专经咽营努发计展臣上寺成讲为蹈先队行弹者端。投牛资柳稀反缺抢性始减活弱产，吐银恩行勺、巨保杠险联、液证走券汤争枝宠三陪大沟金枯融婶子细行扰业费估详值腔差朵异红比倚较—蹦—旗从浪当药前嘱全烟球巧估飞值屠水虫平撞看激，刘呈衬现著以爹下滩几薪个桥特收征芝：两各京国粉银阵行君业乳的摩估尘值球水茧平眼差袖异讲较曾小束，误估向值务更牢趋四稳沫定骑；着金竭融虚控浴股暗公胶司控的齐估个值弊相据对穴单随纯客从及事伸单宾一含金冬融照子目行菠业园业拢务螺的桃公栋司电估盖值鄙有启明辽显得溢显价涂；唯保科险部行胆业构由南于侵资括产森盈雕利四特卡征萌比浓较谨特型殊艺，繁估炼值掀方乏法萄上胀多被采穷用冲内钳涵封价达值脆估挨值采，汽单躲纯尾的斑P乡丰E颈、绪P刷B恐倍帐数咸估枕值溜无独法斑体语现温价挂值龟差圾异异；厦证铃券叉业讯估镜值折由仰于粥证巧券纯行传业单周晨期确性蜓波还动师强话，皂所严以让估讯值掌的李波欠动琴性辜也波比末较哭大副。—假—寻比尺较阶而脾言姐，瓣银助行毕业脊的狮估捷值饺更肺趋扶稳属定正和丛可淋计鹅量秀，慨同拜时或国叨内纷银划行示业菠发议展矩为稿金亏融沈控休股除公选司翁正沸面膊临歇重覆大愧机怜遇晃的陵特寸征歼，是将绵使荒银亩行许股捎继屋续锣具匙有敏投召资弯吸忧引豪力垦。投迅资毯稀接缺隶性洞减腰弱散，施银凉行倡、店保赏险荡、变证抖券掌争筒宠三修、2手0络0逗8逼年礼度包投歌资享关翻注续点*猜盈梯利卫增腰长应预岗期复*诞多仆元螺经距营沟与员盈映利舞新丧增罩长致点细*宵风敞险炊抵兴御俊与导收驱益文兑搬现稳病定杨的窑盈话利息增共长微预坏期蒙来愚源银鬼行—贯—掌紧晨缩托背滤景当下咬宏惹观已经忌济榴增论长佣可惜期吸，散投蜓资荷和键消幼费浅肩载负悦重绘任加，仗业厨务圾规以模搂仍迎保劲有蜻一洲定屠量竞；—建—券多羊层排次障金趁融揭市要场模发桨展仪可纠期腾，胆收是入驴来贝源西可娇望喷拓吃宽批，既非宰利掩息鼠收登入芝比港例徒继卵续逢看洪高排；—箱—隙税购制兰改埋革骨，灭银厨行骗业奏受案益蝇比大较擦明挂显益，胜对腥业纱绩协增姓长陷贡妙献休可傲达笑1偶0云%微；—羞—竖准膨备协金房诚覆迟盖设率赠充郑足秤，饮贷欢款阵不钳良甩率迅稳甚定体及困下暖降择使裳拨再备胖负夫担茄减净轻辅。保千险—现—平收榴入望水长平塞提圆升某与删市笼场岗深荐度霞提般升梁，辅保维费袭增卷长饺可在期勤；—息—饥投罚资槽收梅益帅浮栋盈喂可茶观宰及猛价糊值蛇上妇升灭空抗间舌大证险券—伍—砍宏望观毅经禾济建与杨企居业瞎盈闭利爷增临长藏预仓期钻，泥人第民报币递升己值菠，厉吸捐引嘴全进球山投活资铺资纽奉金—即—误资泊本沾市钥场怒多晃层汁次鸭和叼规丑范浇建慨设鱼使权长反期容投谦融削资蓄功悲能猛与乌投县资场价鸽值泪并幼存窃，易提劝升野长引期淋投贫资煌价美值—笛—雅股唱指味期惩货何推猾出完丰牲富妹市筝场炕交咐易搬规嘉则鸣，蓬交勤易叫活蚁跃奶程敲度游有菌望派提纤升可叉能奥触倒发排调维整温的赴风咳险消因栋素货幅币肆政店策始明裙确歇从笼紧棒，子经隶济纷无托法附实帮现芳软冠着宅陆贷获款何规勉模舞增俘速隶下亏降赏，谣新舒增河不衡良膝有杰上鼓升洁压贴力指须数