资本结构决策讲义课件

资金成本和资本结构

企业财务管理的目标在于实现企业价值最大化，而寻求筹资成本的最低化和最佳的资本结构，是企业财务管理目标的一个重要方面。第一节资金成本一.资金成本的概念

资金成本，也称资本成本(CostofCapital)。在商品经济条件下，企业取得和使用资本都要付出一定的代价，即资本成本。资金成本指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用，包括筹资费用和用资费用两部分。

1.筹资费用

在筹措资金过程中，为获取资金而支付的各种一次性费用。例如向银行借款支付的手续费、委托金融机构代理发行股票、债券的注册费、发行费、印刷费等。筹资费用同筹集资金的数额、使用时间的长短一般没有直接关系，一般不发生于资金使用过程，且属于一次性支出，通常可以作资金成本的固定费用处理。

2.用资费用

在经营和投资过程中，因占用资金而支付的费用，例如利息、股利等。用资费用的大小与筹集资金的数额多少、资金占用时间的长短成正比，是资金成本的主要内容，通常可以作为资金成本的变动费用处理。在前不书同耀筹碑资陶方舅式松下魂、柴不哑同屈筹堡资满额喂的告资摇金触成呜本捏进惠行丢比因较居时道，怀资义金银成苹本烟通欣常独用脏资队金拣成肤本税率今表节示掠，槐资健金避成舒本守率少是用笋资辜费唤用与筹沾集制资似金壶净剩额的松比恰率刃。屋资胁金售成久本绕率陆与鹿筹练资杀总天额挣、汤用葡资难费晴用增、塔筹弯资幸费革用蛾之病间勉的锤关其系层可划以庸用姿如轿下赞计袋算矿公计式绕表硬示柜：式歌中心：K资眨金步成进本昼，感以持百羊分剩率嫂表西示略；D用勾资引费惕用戚；P筹浇资岛总胸额铜；F筹腔资洗费群用短；f筹家资功费笼用仙率述＝F塞/暗P上晋式杂中五，苗分咽母搅是睡（P餐-毕f）废，畏因挎为追：1膝.F是受一桥次丛性载支下付馋的香费春用肃，指仅倒发择生杀于尼筹雀资女时座，帜不牲同害于明经惧常名性难的秒用壳资带费灿用D，掏所削以摸不陈能慎用沾(D+F)昏/P来授代隐替D/责(P-F)绳；2窝.舅筹暮资慢费楚用肿是呢用趴企睡业膜筹犁资输时喘支顺付叙的逮,揭(P-F）勉表陈示惕企以业留在逝某忌一摘时亿刻泻实较际筝取摊得喇的业筹篇资予净沈额辟；3欲.食用D/移(P-F)故而目不毯是D/P，祝表梁明采资馋本排成喝本抛率汗与咏股宋利秩(但股焰息市、敌利陶息冠)车率完(D/P)闻等东在辞含强义捷和结数须量裕上返的书差庆别姨。D/吩(P-F)赵更高能负反派映碎真懒实腊成求本青。2非、销资膀本伪成丽本魂的欧作祥用资跟金凉成矩本贸是遣财趴务姐上乳的升一斗个辨重决要厉概去念紧，拉国讲际使上术将乞其吉列鸦作难“搜财语务降标奏准伪”皮(F厘i煮n果a窃n芒c私i私a毕l容S袄t条a呀n滔d址a歇r咽d)仪，咳其套重暂要明作廊用升表矮现相在辅：1恳.宁是负比度较液不醉同录筹属资宫方艇案柜优攀劣拌的伴尺挣度宵；2物.唱是婆进葛行围资桶本束结陆构研决禽策狐的愤基怕本灵依权据尘；3居.介是测选肚择奏追愧加前筹福资展方窃案随的国重骄要申依拘据园；4范.土是征评雹价惨投呈资轮项脸目擦的轧主产要仪经枝济棋标购准节。只峡有缠当R≥K时柜，表经霸济兄上辣才识具义有轻可箩行推性溉。残故K被基视川作咽“件最抽低移报像酬邀率寄”争（M兽i身n幸i棕m酱u闪m炊R客e构t蝇u棍r夺n邮R肾a震t形e触－泽M淹R壤R）碧或谱投单资限方接案躁的隐“浩取体舍付率透”易（C烤u妙t育-匙o祝f鸽f溪R参a胶t奔e趟/隐t踏r额a馆d稼e外o僵f仆f)危。挤在料财孝务熄预梢测筑、法决继策容中清，K可墨作沟为佛正腥常肉的惑贴正现御率稀(D鉴i辉s印c县o挨u液n古t黎R堤a风t田e)套。5备.包是尺衡祖量钩企卡业渠经绒营柴业株绩贪的纪标罢准忍。缴各糠种屠投公资防项乌目舒是漂否搁可山行金的妄一崖个贵重佛要侦标至准羊。6摧.宋是诵衡跨量距公赔司导经蚊营述成际果假的服一燃个碰重架要毫标状准骂。二编、穗资梁金拾成酿本受的券计盖算（卸一妻）景通库用丝式模矿型通息用释公棒式旺的的经武济剃意葬义翅是醒：资炮金学成注本族以滔用厉资溉费吼用肝与概筹闻集也资赚金粒净车额剖的鸣比文率拔或灭资奥金摩成费本矛率橡表型示贞，常反软映糠取裁得凳一诱定押筹强资满净巩额化付掘出溜了捡多瞧少在经保济托代豪价呈。二客、耐个饿别合资锤本去成蜘本帮的回计案算（印一菜）巧债师务拴成孔本情(C假o结s劫t洪o缸f霉d扛e嚼b察t拍s)1挽、池长拦期双借锁款朗的呼成穴本庄。绍其味计开算抽公稿式足如逆下：式困中菌：Kl:成长同期捏借近款旋的每成赛本县；Ｉl:饺长厅期布借阳款宋的娘年驾利俩息娃；Ｔ:犁公包司榴所知得惠税絮率两；Ｌ:钩长绳期行借差款涨的爸本杏金径；Rl:长推期崭借掩款油的樱年闷利虫率Fl:筹区资丈费膜率露；F：狮筹资趴费迈额如漫果产不天考弦虑谈筹择资从费弊用绞，颈或谨者闪筹弹资盟费品用吧小绍而渡忽甚略权不萄计累，采则族上贡式悟中掠的协资耻本睁成省本嘱也丛可温按苹下殃列抢公仆式商计并算离:如悲果部一市年调内膏付尊息悉几室次鸽，寻并数按赶复事利桑计晴算袋，首则森长迎期蜘借嘉款稀的气成状本状可尊按理下石列坑公披式档计街算谦:式问中推，n为峰每尺年拉付诊息辰次娘数倦。【慰例捷】鲜长洪期圆借世款受1拌5脱0链万灰元小，开年券利遣息花率愉1涉0芦.培8陆%粪，n＝悼3至年煤，吵每锈年物付潮息晓一鼠次贯，偏到惨期械一女次月还彻本愿。梢筹准资码费厉率抢0愧.忙2标%依；疗所条得船税犹率盾2忍5猪%堂。乱则贡:Kl＝乡丰[单1筋0崖.密8约%趣×夏（叛1钉-唤2猾5仅%榨）袄]党÷柄（驾1进-摔0挎.海2编%亲）劝＝舌8诱.堆2瓶7调%【察例岂】佛某射企农业售长巷期眉借旁款课1却5尸0疮万澡元禁，朋年闲利鼓息台率存1洪0方.舌8宪%纪，n＝雄3法年妖，理每辞年洒付蛇息怨一声次克，物到刘期物一邻次胆还笼本曲。送所对得债税坊率烦2箱5期%土。Kl＝谨1油0族.扫8合%萌×矮(介1摘-董2澡5昼%姓)比＝煮8脆.睁1皂0贝%如谣果疼考需虑桃借易款顺期兆限评(虾资陈金储时五间帖价垫值亚)丘和道借左款石协和议哑所惰规润定职的临各财种炕保转护厘性板契她约主条计件课（看即均补室偿么性啊余约额，c豆o纱m新p俗e尼n条s礼a赔t颠i功n陪g助b讯a军l麻a虚n涝c厅e）丘，则荐长辽期练借闭款划的爬成秆本粪可篮按唉下唯列昌公盛式查计昨算蕉:式沫中L0为水长响期面借耀款港的宇净每额秀;It为娃第厌t绵年锋支落付蒜的你利盐息矛;n为嫁长孝期久借季款狠的景期否限租;K为乖所淡得绢税滋前誓长独期诵借啄款窄成慈本晚。【罚例帖】擦假织设矩某瘦公膜司蔬向察银匀行柿取脏得工1为0节0火万照元攀的籍长绕期丛借私款脚。侄其铁年割利缴息潜率摊为贫1那0世％秤，落期声限颂为喉5滋年眨，燃每季年心付抬息村一梳次西，福到资期蛙一下次吼还岸本站，选所厅得苏税桨率积2禽5烛％横。稿该令项绑其搞借狗款叉协护议羡保赵护呜性什契阀约女条论款手规僚定贷公能司蚁应瘦保奇持爷2摆0匠%曾的妹存执款谎余攀额翻，论存尸款舒利比率沿为箭5提%佩。忍则加长掏期毯借鸣款寄的找成慌本舱可改按辫下改列迈步旗骤顷计犁算铁:第餐一荣，魂计之算狮借脖款恭的疫实嫌际纷年丘利霉率第优二桌，蓝计毯算铺税旺前雅长掠期答借锹款硬的胞成扶本第钢三尸，婆计悼算银税劳后曲长骂期鄙借喉款耐的爪成闷本Kl=堤1要4刺%踩×邮(捷1历-宝2汇5鸽%造)钻=熊1法0勤.寇5取0捐%2毙.扑债购券萝成简本按哲照煎一惰次材还梢本芹、怠分阅期就付砌息值的削方撇式兼：或式爬中肌：Kb—核债披券幅资炮本川成招本ib—付债议券亩年箭利经息T—中所觉得招税践率B—由债吓券灯筹搞资曲额Fb—明债搞券搂筹详资盆费栏用羊率Rb—疫债甜券控年钟利访率如飘果影需悲要瓜将母债卷券贴资开本赖成辞本造计愉算并的断更淘为称准陷确需，丧则拣也习应扒当搞先该依宴据俘现疏金纳流抢量辽确陶定惠税车前皂的痒债剃权郑成直本拐，袍再剪进碎而融计业算监其摘税家后设成占本帽。社这筋样难，多债经券毁成市本侧的细计借算姥公刘式帽则谎为找：K：畜所让得估税诱前为债辽权趴成投本蝇；Kb：旧所患得铃税爽后窃债记权预成崭本声；P：n期司后蔽应府偿菜还忧的松债宁券妈面植值（潜二率）反权减益姥成枕本(架C战o栽s剩t患o柳f疾E夕q稍u森i踪蝶t蚁y)1伸.间优泄先得股剪成娇本式小中圆：Kp为割优罪先锈股纳成亚本门；Dp为筛优玩先它股赞的急年阴股译利颜；P0为栽优觉先碰股虹的讽发窄行艳价泽格曾或龟实懂收慰股献金辱；fp为根优闸先椅股醒筹堡资安费澡用偿率哪。2厅.姿普陶通涨股爷成求本第纲一逮，适稳火定胳增杰长头型黄股沃利狼价罢值割模鼓式基脏本场原脉理府是米基盐于摩以锦下蚊两四种跌假稳定拣:预疏期茂股贩利免是哲一蚕项膜永辞续啄年想金替，糕股志价垫是围永赖续议年怨金邮的暗现咏值限；预钞期搅股坐利鄙以依某尽一届增扰长群率朽增鄙长闷。根沙据叹假文定今，鄙普琴通练股谋成遮本萝可佛按补下盟列团公投式头计站算腥:gFPDKCC+-=)1(1式元中植:KC为测普费通拘股稳成趟本撇；D1为争第宋1炸年换预胀期束股搅利葱；P用隶为火普阵通询股睁的弯发叫行驶价捷格毯或债实天收膏股陕金痕；FC为腿普脖通箭股专筹洗资瞎费躬用康率停；g为娱预鸡期条股韵利筛增雁长招率杠。补魂充茧：邻公渔式亲推朴导鞭：设阿普微通填股喇成追本友为KC，替表尖现秋为温股猛利孤。绑股膝票搬市袍价苹的怎理烛论晋计施算积思遗路训是来：绑设格市舞场代价辫格突为P，啄每粗年稻预岩计旱发饺放颠的订股热利壮分孝别嘉为D1、D2、眼…老…Dn，溉则：(秀这往里糠设n确科定仗)若严企傅业咸持滋续剥经像营朋，崭则n无菜限拍长勤，匀假衬设亦每慨年锄支辛付堂股眉利膀相舒等妇，麦即D1＝D2＝号…眼…驶＝Dn＝D，当n—∞时，为按无弊穷耻递蚂减原等哭比竞数寨列泪求浴和份，催故…畅…捉…轮（A）捡式（A）式酸为怒每晋年杀股桥利中相碌等疑，诊且销每肺年扛实辱现装净恢利骑相饼等甘，龟全荷部警用州于台支隐付斧股灵利闸时漂的成成惹本疤；井若泳以E代疤表魂每略股住净损利尚，随上闭式债亦洲可远写庄成肠：…惕…伐…洗(廉A舱’净)式事芽实炼上路，扇实泰现牛利畅润讨不难可拼能愉全筐部裕用崇于白发陶放爽股寺利疏，抚设R为山留两存聪率异0彩＜R＜盛1虏，姿分结配任率旱为监(稍1-R)柿，糠则箭第溜一流年犁分狗配见股钢利辈为霉：D1＝(1－R)E；若R不购变谜，普那炕么传以劣后糠每芳年摇股汤利竞不星可圣能真相禾等壶。裙因激为物以潜前迎年亭度赞留惜存禁利乞润剥再摊投号资对会梁取只得喷追村加攻利贷润银，艇若稻以b表占示牧再符投逢资间盈稀利反率逃，孝则惠第构二导年亦每用股哥净六利拢为E2，血则校：E2＝E＋b门R挥E＝E(1隔+b玩R)；分遮配总率兄为(1炉-R)，则：D2＝府(半1估-R)E2＝印(歉1采-R)拣(刻1垫+b非R)E;D3＝限(淹1涛-R)E3＝床(维1仰-R)舞(员1形+b肉R)2E；…阀…费…Di＝艇(蹈1庙-R)E3＝(1狭-R)(1财+b亦R)i-卸1E；将股利新表达式代入：有：上式为无穷递减等比数列，首项为公比为故可简化为：若求以D代饼表匹(赠1率-R)E(巴第娱一扣年麻股此利牺)燃，以g代寄表b外R(悲股肾利矛增逗长题率匠)煤，尾则坊有叫：若厘考揪虑诵筹蚁资毫费峰则挠：整锹理双得鸟：…钓…壶…令…抢…坡…卧…陵(B)（B）遗式纤为巡寿增额长港模踏式牵下寒的皆普委通把股降成馋本延。【算例倾】寒某窝股善份底有斩限书公差司威发属行恢普席通侨股眼，际其馅面唐值有每五股颈为据2周0渐元陈，撕发翅行摄价讨格浩每初股筹为冠2胳5漠元室，用发俩行廊费樱用挺率脏为垮3樱%租，购第昏1雾年闸预队期查股洞利尚每浪股水为坚1杆.犯7恨5矮元销，复预影计雾每会年靠股蹲利巾增星长行率扶为辰9谨%决。桂则厌普呜通型股而的漂成怠本偶为南:%22.16%9%)31(2575.1=+-´=cK3循.圈留救存肝收功益证成停本留内存耗收志益货即园税帖后的提费取坡的供各诉种生公六积奸金发和价未慰指吧定垮用分途威的马留化存似利铜润窑，美是愚企克业盒内聪部天形缴成竹的宰资眯金裙来榜源思，棒视靠同颂普虑通华股理东资权站益速中传的句追枪加醉部阻分悲，饥股卫东养对巴这窄部看分溉权侵益抵必蚊然居要饮求汇有慈相济同注的抹回火报搜，涨故四并曾非届无蜂偿贱使石用皮。端估悠计匠方周法壤有做多讽种计，益只问是惠不私需赢考凳虑栏筹劲资瓣费着用泄问恼题添。火：KS为捧留伴存年收恰益尿成呼本（畜1失）扬股劈燕利圾增碗长匙模航型兔法射【企同近普汤通督股况成移本凯】(盗2耕)芹资及本虾资淹产启定根价劲模死型扔法按盆照剩资掌本正资勺产迁定傲价揭模燥型蝴，修留津存封收客益敞成概本弄的替计舟算晨公厘式疲为替：式碑中分:RF—唤无酒风予险歉报脾酬块率割；β—案股尼票亿的伏贝牲他如系束数钢；Rm—笨平攻均推风股险贴股牵票胸必众要顾报着酬笔率召。【互例养】赏某灭期渣间驴市付场结无越风婆险拘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①②=300*①③①*③债券0.20607.5%1.50%优先股0.051511.8%0.59%普通股0.7522514.8%11.10%合计1.00300——※13.19%※即虾为旋边钻际衣成把本M锄C唯C=悼追摩加葬筹吓资浙的W竹A址C敞C膊;绍计孕算单M张C头C俩与是原乏有炒资饶本休状寻况泪无袄关债。情烘形妄1滋：验追氧加旋筹梁资野时精资膏本丧结存构吹和寒个兵别航资内本帝成层本此保桐持管不走变则明：M冠C进C傍=原源有伐资现本恢、膏追领加堤资译本W兔A减C庆C情窝形这2努：典追怖加集筹丝式资跑时拘资承本旦结步构语改扇变诊，种个著别匆资稍本材成虹本错不发变则乳：M馒C饭C=邪追熟加方资岛本W逃A烟C迈C≠陕原厘有例资胞本W脏A周C敲C情沿形础3化：抄追爷加跨筹尺资疏时克，蹄资隙本渣结目构率不轨变宗，冰个绑别弄资逆本夕成叙本漏改景变则冒：M逃C奥C一祝般悄呈俗上惕升仗变衣化岭。此谣时阴，慢应弯运惑用光边秤际炸资池本洁成菠本绳规闯划所:在肤追脏加挺筹峰资吓时圈，氧为界了递比亦较孔、木选利择逗不龟同顷的砖筹打资源组公合列，营企带业锣常个常快要祥计朽算同边弟际俱资余本派成闭本遇（M纵C匀C）鬼，幼并滤以肃图廊表议表振示萝，誓也湖就牵是极规段划疗。步鸡骤赖如赵下腾：第筛一揪步起，华确掩定建追府加传筹露资谅目糠标舞资疾本紧结鸦构追丝式加蚀筹趟资驱可阳保茶持膛或驻改粒变均原茄资烘本臭结男构佳，额取拿决鸣于齿企配业枝筹蓬资丧要罩求舍。照资泪本遣结影构冻对桌边旱际懒资晕本决成反本关有错影扮响提。贿边暮际堡成愉本察规薄划旬是枕基绣于崇追检加独筹牙资污资哈本估结冲构功不算变拍的从情丘况趴。假黄定这原代资兰本姻结遇构登为者：长鸦期掏借糊款城:呜长朴期腾债利券件:巩普烈通族股丘＝姜0盲.什1诞5双:次0毛.璃2估5筒:执0犹.屡6玻0;第优二骨步群，顶取局得帽个歌别敢资谜金胞成电本谣资棚料不茎同种筹调资政规排模樱下兼，锯个糟别止资佣本残成未本将不标同孟。消经酱预谎测叛，城数肉据窗如厚下学:筹闯资烟范形围犬及麻资闷本晴成党本静预服测资本种类目标资本结构追加筹资数量范围个别资本成本长期借款15%225003%22500-450005%45000以上7%长期债券25%1000010%100000-20000011%20以上12%普通股60%15000013%150000-30000014%300000以上15%由畏上播表愧可梅知勺，返以类一虾定螺的顽资堂本墙成惕本津率衣只型能堤筹逝到驴一叼定课限熔额霉的撇资汪本阵；敢超指过叼这临一奖限逃额腊多遥筹作资柜本题，滨就滥要扩提盼高匠资垦本羽成育本府，耳使失边矛际搞资阿本瓜成焰本层上点升浓。翻财管务泽上筐，脉把由保享持疫在文一阴定禾资蓬本应成裙本响水碍平陷下安可积筹染集忽到窑的急资像本右限谊额苦，芳称会为孟筹陵资迷突屈破假点雨。历在秒突仗破秘点狐范着围车内岂筹买资纳，近原锈来角的的资玻本诞成旅本掠不膏变因；旱否定则闻即剪使愤维寄持合现具有颂的美资络本持结勇构待，药综货合核资捡本声成晴本帖也罢会纹增恶加锄。献筹巴资缘瑞突猎破巾点巨计慨算看公换式半如租下额：第你三适步训，毫计傅算诞筹含资哗突却破扁点筹资突破点

＝以某一特定资本成本率筹到的某种资本额该种资本在资本结构中所占的比重利敲用疼上护述旬资五料绿，镰在参以远3匀%姑的壶资授本亩成虹本汽率然取续得竹的以长谜期货借因款嚼筹快资崭限掩额田为宴2慎2孟,患5团0倦0究元福时辉，药其桃筹粉资队突叠破槽点济为往:当宾公痛司制采坦用罗长祥期脂借枯款月方示式兵筹列，罪可唉筹填到互资匙本绵1谷5券0湖,给0些0误0钉元优，颗其蛛中谨2熊2塌,野5搅0雀0踩元妈由模长书期惠借渣款迎形述成记，王1你2监7活,膛5悠0呈0墓元念(盟1听5占0兰,思0焦0扑0纪-渠2就2屋,汉5违0费0岩)交由粉长海期圣债部券篮和驼普朴通顺股故形英成沃。流这舰样踢，史不读会另改是变尊其迷目爱标搞资偏本鸟结爆构桂。们筹挤资厨范上围程内唯的励筹昌资者突扑破朽点抢，油如括下巩表莲所烘述吗：筹倍资仁突轻破拌点捆计治算谢表资本种类目标资本结构个别资本成本追加筹资数量范围筹资突破点长期借款15%3%225001500005%22500-450003000007%45000以上-长期债券25%10%1000040000011%100000-20000080000012%20以上-普通股60%13%15000025000014%150000-30000050000015%300000以上-根喜据殖筹终资束突脉破皮点肠，绪可更以倘得强出礼下地列唐7燃组棒新徒的叙筹邀资爬范钓围等:①葬1剪5踢0惭0狱0古0扒元识以伐内值；②世1命5险0扰0鸦0稠0传-股2保5奶0躁0军0现0验元章；③据2蚀5叨0菌0凑0途0附-被3礼0服0妙0啊0摔0史元浮；④所3曾0南0张0驰0携0云-厘4吉0锐0耳0惊0净0刺元捉；⑤卫4界0命0企0庆0明0虎-舞5沉0秘0战0应0六0须元高；⑥词5熟0赤0虏0略0叛0宫-袭8画0分0剧0墓0四0末元最；⑦浸8溉0跪0砌0烟0侍0团元仿以剪上档。对涛这随7睡组邪新斜资此范雕围添分分别抚计警算W浑A蛋C绢C，篮就款是团随截着疯筹灵资啄额鸣增胆加差而劈燕增慰加抚的M盆C歉C。第厦四临步宽，办计读算窗边条际映资舰本衰成角本筹资总额范围资本种类资本结构资本成本边际资本成本15万元内长期借款长期债券普通股15％25％60％3％10％13％3%×5%=0.45%10%×5%=2.5%13%×0%=7.8%Sum

10.75%15－20万元内同上同上5％10％13％5%×5%=0.75%10%×5%=2.5%13%×0%=7.8%Sum11.05%25－30万元内同上同上5％10％14％5%×5%=0.75%10%×5%=2.5%14%×0%=8.4%Sum11.95%30－40万元内同上同上7％10％14％7%×5%=1.05%10%×5%=2.5%13%×0%=8.4%Sum

11.95%40－50万元内同上同上7％11％14％7%×5%=1.05%11%×5%=2.75%14%×0%=8.4%Sum

12.2%50－80万元内同上同上5％11％14％7%×5%=1.05%11%×5%=2.75%15%×0%=9%Sum

12.2%

80万元以上同上7%×5%=1.05%7％12％15％12%×5%=3%15%×0%=9%Sum13.05%筹资总额范围资本种类资本结构资本成本边际资本成本15万元内长期借款长期债券普通股15％25％60％3％10％13％3%×5%=0.45%10%×5%=2.5%13%×0%=7.8%Sum

10.75%15－20万元内同上同上5％10％13％5%×5%=0.75%10%×5%=2.5%13%×0%=7.8%Sum11.05%25－30万元内同上同上5％10％14％5%×5%=0.75%10%×5%=2.5%14%×0%=8.4%Sum11.95%30－40万元内同上同上7％10％14％7%×5%=1.05%10%×5%=2.5%13%×0%=8.4%Sum

11.95%40－50万元内同上同上7％11％14％7%×5%=1.05%11%×5%=2.75%14%×0%=8.4%Sum

12.2%50－80万元内同上同上5％11％14％7%×5%=1.05%11%×5%=2.75%15%×0%=9%Sum

12.2%

80万元以上同上7%×5%=1.05%7％12％15％12%×5%=3%15%×0%=9%Sum13.05%计异算外出路不收同漠筹游资罪范捕围鹅的钢边日际环资馅本症成羞本欣后富，伪企驳业剩就且可涌结爆合立拟祸追途加度筹值资笋数启额斑、李追借加近筹帅资税的脾期凑望别收躺益毁水柔平反等床选驻择偷适奶当逃的晶筹屑资距规垄模馒：追乳加尼筹河资蛋后纳收拾益凡率馒＞M自C毛C情银形帆4阶追值加若筹熄资筹时投，松资闭本顿结顾构利和有个渗别吊资蜻本裤成秘本朝都促发稠生薄改摊变企麦业矩在痛优庄化卧资植本民结概构适情直况乐下轿常泳见烦，演此欧时倍个谣别疤资方本公成嫂本辜会疤发摄生浓变卧化纺，合M存C华C冬应哲按赞调着整脾后踪蝶资樱本稼结倦构捷和堂个赵别肿资犹本类成嘉本屡来遵计给算站。第欲二唇节傍杠撤杆环效书应(L钥e卧v披e问r蹄a艇g同e盈E矩f驻f疮e忘c深t艺)颤：利骂益躬与有风禾险一徒、瓜杠阵杆刚原泪理杠高杆瓣效校应山原兽指磁通将过稍杠屑杆鬼的咸使增用焰，咸只告用想一甜个融较笨小歼的者力悔量没便首可活以狱产斤生忆较独大饭的献效草果情。呜财直务诸管替理啊中贝的砌杠司杆辛效差应烧，撒主紫要宴是晃指多由呜于虫固财定亿费乏用腔（篮固略定队经冒营杏费跟用研和忌固刻定疼财及务妈费株用臣）栗的鸟存出在漆，告当再业仆务列量疾发获生粘较缎小括的置变你化压时造，括利堂润陕会昆产瞎生晚较厌大喘的桃变烤化雕。企排业指资庙本筐结稍构排决落策乞要掀考别虑卸两念个券基型本形因紧素哄：厘财顽务无风鸭险能和最杠绒杆洞利逮益迅，翠所恶谓西决造策辛就岭是哨在莲风陈险越与提利粱益溉间桨进母行尝权底衡逼。二遇、黄管蔑理祸会莫计烦知涂识雕准杨备需：成稼本瞧习饺性汽、吹边煌际赤贡患献命与辱息敞税快前畜利设润（甘一倾）窄成贞本菠习缴性成游本天习解性示是饺指裕成止本同与秩业向务御量盛之物间壶的哲依险存独关掠系破。愁按仆成砖本也习断性治把伯成蜓本攀划概分颤为耍固现定浅成倡本杜、虑变趋动且成决本师和燥混胜合联成绪本洪三事类同：1扎.父固净定堵成拥本成尘本肝模厕型甘：a真a尚/谱x2菊.爹可血变窗成难本成守本端模辅型竹：cvx适cv3项.旁混白合摇成膨本成慰本启模聪型顷：cvxa（匆二赚）衬边向际饲贡屈献边部际压贡渐献谅（C料o惑n竭t眠r产i座b聚u丛t冲i挡o暂n罚M荷a具r类g柱i帖n住,厨C姿M）江是岸指攻销拴售美收煌入应减柳去匙变挨动携成循本山以就后五的这差皆额碧。斤也绒称兔“拦贡醋献竞毛劫益唯”乌、季“淋创嫌利想额抱”况其默计核算掌公当式口为悄：M为材边宵际板贡势献腐总患额呈；S为衰销刻售倡收庭入窗总顽额陷；V良C为沟变俩动爱成齿本探总浑额他；P为划产味品姓单抬位棕销嘱售朝价呢格油；V为召产展品批单林位尼变绸动旗成渡本弃；Q为凡产现销蛇量（法三课）村息久税衫前妨利贡润息馋税膛前赛利帅润常（E眨a威r方n估i族n宁g揉s兔B按e镰f供o懂r逗e芒I给n往t姐e晋r捐e沫s介t畏&克T狠a泄x躬e挎s，E千B我I醉T）背，辨是团指衣支扇付狸利余息所和司缴县纳姻所亿得各税腿前表的谋利星润胸。慰成择本喉按已其付习归性甲分棚类述后呢，损息易税骗前歉利炼润适可哲用飞以禾下帜公兴式峡计闸算零：式圾中芒：E握B滑I款T为笋息微税懂前挑利坐润盟；F为誉生夺产家经恩营萌性宾固依定播成披本极。三淘、历经循营浮杠如杆（飞一灭）摸经堂营脾杠缴杆塘的革概苏念经耗营奥杠盒杆喉（O傻p莲e逐r促a黄t姑i梦n惯g非L尊e角v异e买r焰a颈g排e）弦，记也午称迅营现业攻杠繁杆故，铅营立运对杠姿杆若。况反王映晴企辨业翼在顿经蔬营仗成吐本峡中善的叹固而定绣成早本肤的界利计用尖程夺度慢。猜即趟企弄业添在唤经甲营效中文由淘于礼存哈在仪固牢定享成谈本丛而旋造休成外的通息海税辛前舰利麦润记（E务B惜I辱T）穷变漫动项率暗大硬于励营西业耐额乐（恳产盏销帅量劣）差变田动宏率隶的形现护象摧。莫由葬于喝经婆营隔杠誓杆滥的喝作铁用粥，统既市可鼻以叉给惩企卷业筑带保来穗经优营叉杠殃杆道利练益浊，陵同革时目也愁会掉给外企隔业绝带泄来低经饺营邪风萌险友。在夜扩视大具营药业写规助模约的叙前罗提凤下网，递固师定挥成崖本悠杠耻杆叨所仆带门来秤的盖比促销烧售借增虚长纷程冷度继更丘快鼻的夹利滤润墨增燃长厦。填或悠指叛利估用驱固剖定麦成移本垃而纤带免来扒的雪额扯外酷营纳业傻利秤润窑。在探产斩销咏规训模侵一搭定威时器，迈固忆定笼成膨本项维柱持垃不迁变恩，军随女着稻销码售畜的遗增扣加记，鉴单光位贪销届售进所减负插担柳的网固病定见成查本鲁会瓜减窃少翻，台从厘而斜给脑企史业纸带烘来档额脏外庭收趣益帜。如是单惊价薄＝古1厌，床固绪定旷成洋本浑＝前8替，芽销跑售响额蕉＝席2盈0六时袜，消变陶动喘成牵本恰总袜额食＝蓝1播2精，音则俭：单女位匆产助品超变怜动楼成垂本链＝浩1组2弃÷示2么0注＝伐0船.字6息督税窗前翼利词润且＝呜2炎0婶－科1划2盟－然8嘴＝低0列扎表蚀分掉析杆如抗下免：营膏业趟杠轿杆幼利骨益营扩业欢杠横杆深分判析销售额（S）变动成本总额固定成本息税前利润2012802414.481.62615.682.4301884.0可化以亭看延到脉，恒息钻税抓前揉利挡润笋的少增轻长料速筹度次远删快礼于史销圆售楚的焦增酒长省。营纲业唱风慢险（面B盟u贤s款i傲n茅e泪s王s纯R怜i谁s殃k量s位）亦拌称耗经萄营唐风围险团，去指壶与挎经芳营饲相两关配的展风扎险怕。郊尤抚其永是软指表利障用谊营效业渐杠索杆士而企导属致鸟息死税间前量利泄润冻变跳动博的规风环险耗。榨由弯于陵杠波杆爸作职用宋的场存厉在娃，发当谜销成售奴额飘下视降解时火，韵息涌税曲前满利馅润卖下斥降出得垮更州快底，吃从旁而由使意企祖业组具遗有豆经佣营伸不尺确君定跨性处。证要戴使舍经吊营教风荡险勤尽避可第能建降润低详，马就森要直尽拐可犹能吧地礼减象少蜘固缠定瓦费墓用破的掩开丢支关。由习于肚营殃业传风毁险派影奥响谱着铃企受业固筹榨资森能班力歇和途投厘资询欲社望劳，晓因烫而袭也父是迟制赢约猾企裁业碗资乖本恋结情构芝决壶策脖的弱因概素敞之甩一密。影牧响宁企挑业熔营阳业乏风链险显的严主林要肢因烘素轨：1包.担产猫品再需竿求载变荷化箱；2丢.布产察品翠售千价订变脱化柴；3袜.晚单棵位添产著品馅变军动出成碎本肉变些化仿；4盛.渐营佣业立杠藏杆其坝中盐营眠业丈杠恩杆励影裤响岭最化为科综专合兴，鼠企乐业撞要合想河获仔得幻玉营究业要杠置杆胶利戴益杂，访就青要嗓承安担焦由停此匆引疑起秩的错营原业兰风断险涌，槐因劣此耳应拌作诸出次合厌理帮权指衡恢，撑使括企咽业珠生辛产插能枝力滴（笔固港定波成嗽本僻的多主志要搜部算分私）饮，抄保昂持扒在朗适绍当防水刚平析。（蓄二奶）伐经为营坡杠滤杆秃系脂数经尽营崭杠聋杆触作雷用卡的教大丑小热一杯般火用败经旺营指杠散杆屈系钟数恰（映程甩度挥）(荣D吧e虽g伟r忆e韵e垃o榜f羊O教p且e晨r企a泪t辰i浪n导g正L纹e躬v朗e纽奉r逗a碎g惧e肾，D秤O沫L)表颜示缎，耍它巡寿是触企罗业叼计兔算偿利茎息戏和欺所右得酬税付之捏前侨的叉盈北余津（纸息释税饶前叨利治润椅）出变裙动窜率遇与蜂销清售须额芒变狭动丘率河之腰间母的葡比耽率扭。教用佳来络反杠映慕营蹄业捆杠正杆幕作巩用矛程信度孤，吓估杰计舍杠敞杆尼利帐益坚大垦小需，胡评柳价条营撕业易风士险全高咳低溜的诊指蝴标仗。迈计吐算养公闯式碗为列：式孟中伍：D协O易L为遥经往营扛杠捞杆贡系敢数突；△愁E谢B壤I翁T为搏息众税距前微利斯润搬变察动返额皂；△痰Q销屯售梅变拿动指额呀；Q为洁销璃售暑量艺。若庙企沿业巡寿的思成悲本盈—茧销持售膊量邻—盖利筝润殿保太持颗线践性芬关期系妄，洁可缝变丧成扣本滤率唤、氏固什定衫成良本灭稳惑定丝式，D嗽O嫁L可谣通剂过绑销墓售泉量库或件销母售聚额锁来拜求危得崭。公市式拐Ⅰ剩:咸销虽售忙量涌模洗式式旬中陕：D菌O阔LQ为涨销浑售视量昨模抱式修下氏的陶经蹲营决杠厅杆梳系迎数滩；P产烂品炉单叶位习销渴售贪价甚格口；V产查品尿单驳位捆变市动敲成诞本范；F生淋产史经败营优性刷固悠定和成忌本舞总回额梯；QB况E保刻本裹销日售虏量定。公摩式示Ⅰ鄙的碗经粗济坝意训义兴：需实丸际勾销巩售宅量拳相业当布于旨安老全吵边妹际治量扶的洗倍起数锐，剪数堂值软越闭大叨，倦经介营句杠还杠巩程孟度叛越打高良。保序本榨点贩（b姑r抢e窃a球k割-颜e唱v截e坝n雁p票o赛i牺n稀t）蜡销究售协量QB江E是果利量润料等堵于坛0贫的智销继售鸡量百：即牙：P惠Q-V示Q-F=讲0据咸此笨，陶不画难台推爹导摆出冲销财售辈量拨模疲式逃计膊算狂公阶式客。安梢全毛边迫际支量（洪M装a徐r职g贤i品n钞o郑f旷S已a傻f茅e告t忧y另,M脖S）茫是专计钥划萄或实第际宝销榆售赛规间模帆超扶过厅保激本亚点平业象务泼量落的典差纳额隙，紫反裤映销粮售学对僵盈脏利敞的夸保旗障象程喉度轰。M怨SQ=Q－Q毅B百EM减SS=S－S拆B戏E公负式削Ⅱ凤:郊销普售盘额蛛模烧式式夫中尖：D武O守LS为易为论销蓄售克额悦模屠式医下惕的买经属营杰杠毯杆桂系场数筹；S为榜销绝售霜额约；V海C为巾变唱动求成裙本睡总弦额袭。公握式肠Ⅰ棍用闪于丸计对算目单锈一柏产裕品静的D粮O绿L，壳依缺靠Q和QB污E信富息舍，归两眨者眠使训用怖实浓物敏量夹单社位肠；害公乡丰式柴Ⅱ劈燕除纠用羊于供单皱一拜产悄品驰外尸，晓还倡可轿用袄于积计捎算市多圾产帮品五的D暗O苍L，瞎需炒要E棚B妙I姥T和F信盗息般，黄两逆者璃都闻用很金慈额孩单芹位费，伏便榆于构综衰合犯。四拉、篇财穷务曲杠暴杆（廉一匆）流财滤务抚杠