第五章风险与不确定性定稿

第九章风险与不确定性分析第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节风险分析第一节概述决策是人们在政治、经济、管理中普遍存在的一种选择方案的行为。决策按确定程度可分为：确定型决策、风险型决策、不确定型决策。确定型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案只有一种后果。风险型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案有多种后果，但各种后果发生的可能性是可以预测的。不确定型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案有多种后果且不知道各种后果发生的概率。投资目标收益风险第一节概述为什么要进行不确定性分析？确定性分析使用的经济数据具有不确定性；确定性分析方法不是十全十美；投资项目的风险不可避免！确定性分析——建立在已知的、确定的现金流和投资收益率基础上项斩目膛投订资角风匙险耀类顾别非踢系誓统含风罩险屠：包与鄙随罩机角发剃生躁的镜意项外航事睛件兵有志关真的秤风拐险迫；系血统耍风涨险效：炎与监一兄般德经突营屯条啄件滋和籍管己理容状祖况垮有番关云的雀风薄险揉；内起部矮风橡险路：酸与转项周目钟清骂偿盾能扛力件有轿关晨的巷风需险勿；外甩部测风低险好：萌与江市抛场桌和喇获墓取谱外拦部尊资粗金正的钉能晨力疲有绍关极的注风暗险弊。风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险第赶一盘节费概令述抛（乘续舅1养）风叹险包来帽自科各买个表方纤面信越用吐风虹险参潮与崇项盼目撤各罚方舱的液信晓用卫、诊能授力建笨设溜和驴开抬发坏风搁险自央然筒资瞎源纠和泼人是力灰资什源项星目娇生礼产听能脚力胁和桑效绳率投旺资萍成物本竣首工培延铅期不略可刘抗师力市理场巩和蒙运率营龟风辣险市渣场倍竞非争市欠场叹准待入市渗场逼变赌化技承术卵变写化经册营峰决乖策贼失抖误金字融并风累险汇码率访、卧利莲率差变绝动通望货毫膨牛胀贸遭易烟保甜护政过治厉风首险体妻制先变鼻化政常策姑变仅化法裕律峰法膝规啦变钞化法问律步风屠险有村关澡法野律崇法氧规墓不课完押善对蝇有餐关零法常律邮法康规遵不锄熟附悉法橡律右纠兵纷涂及触争构议梯难艘以惯解鞋决自到然倍环仅境艇风服险第顽一症节屠概姑述紫（贿续宁2叠）辩卧明浆不钢确酿定质因佩素反对舰项片目刻经轿济棚效誉果况影语响破的导规吹律扮；预隙测采项洲目贿可成能鼻遭醋遇帝的沾风稳险号，斯判未断技项寨目拌在秀财景务春上甩、灿经挖济鼓上努的浸可匀靠宫性顶；为皱选港择捐减赛少塘和姓避把免皱项葬目返风着险忠的密措亮施丹提满供斤参福考米。第模一居节北概龄述娱（宁续待3贱）不捉确烤定锹性旬分败析邪的目叙的践—先—浩减陈少轧盲龙目哗性概稿述不境确洗定惠性樱分逼析糟是疑对的决肆策锈方肚案都受摄到萝各电种帖事宣前愁无互法记控下制泪的拢外命因臣变用化惰与客影肌响韵所晕进汁行板的居研匪究悼与糟估荣计聚，肃是昼研鉴究投技哨术湖方锡案悉中射不罩确邻定符性杀因杂素胶对烦经胞济孝效泪果禽影械响网的周一麦种踢方远法合。连简织单扬地苹说版就付是劈燕以造不绒确在定宅因甜素说对困项刮目扮经容济溜效产益春影疑响眯为裁内允容洗的株计脆算抖和肠分仰析袖。当斩这谦些淘不归确凉定扛性街的扒结每果代可匪以扶用豆概辽率瞧加爪以骑表翅述批和铲分蕉析蕉时钥，炸称哗为筋风豪险何分盲析隔，盖不患能谱用好概篮率弊表押述英的攻，催称尖为毛不兴确铅定锤性汽分级析名。不众确片定忍分百析汤包羡括倾盈陵亏事平恋衡咽分捉析单、址敏降感难性朴分次析等。第趣一叼节炸盈茅亏亦平应衡溪分里析盈烧亏蓄平横衡芹分趋析睁是匆将敏成灰本司划熄分穿为咳固钳定诞成犯本钓和锈变码动乎成际本肤并各假掀定盘产制销豆量联一溜致怒，蓝根舌据轰产鹅量灵、块成壶本必、泻售哲价销和送利殃润枕四蠢者静之桌间嗓的股函泼数扬关毛系浪，哥确复定返盈职亏含平盾衡炕点削，拐进答而荷评呜价棍方收案剧的纵一阵种疤方伸法闹。产肢品竟的宵销舞售冻量赶、评总洁成掩本找费园用报和很利涛润武三必者加之辱间殖存范在猪着鸽相档互里依绣存糕的逮关唇系糖，咳产率品无销通售步量掩若诉低失于扁一腊定“界泥限”企滋业据就凝无明利姨可勿得骄，甘甚傅至提要摸亏舞损刑。瞎通坐过小盈钢亏当平直衡办分棋析洪，携可撑以跨找尚到角这励个计界斗限漏，仗从转而恶预柄知枣产童品蓬的摸销储售搏量侄达羽到唐多爷少赤才眉有刺利佛润相。盈陪亏掘平暗衡倒点首（B巧r尺e腾a尚k话E径v足e症n竖P娱o勾i腿n炎t，B圾E钥P）叫：贡盈跳利紫和租亏宿损移的犯分裹界础点旱。在这稼个凉点仗上桑，课收博入唐等垫于牵成嫂本科，畅项市目参既转不鸡盈享利甘也混不袖亏达损荐。生垒产判成饶本角与盼产酷量装关孤系营可诊分牵为朵三拒类辫：①禁固倦定膜成画本看。勾即浊不素随禾产绳量召变悄化董而礼变叫化葬的荐那龙部准分赠费乐用延，就如皂固蜡定处资扒产挖折惑旧寒费港，决大盖修耗理齿基殊金称，绞管厕理督费欺用摸，犬房罪屋扁租足金退等闻。②林变堪动状成庸本翻。挽即沿随购着刺产捐量谢变增化章而裙变挡化油的腰那沙部炒分锹费粒用求，辽总著数抛额盖将敬发蜂生勉同合向虎、躁同训比虏例赤变惹动炉的先有颜关樱成晓本筐，剖如龙原瞎材嚼料波，礼动垫力灿等米。③市混呢合悄成勉本倾。填即君实蜡际扩中令有胶的讲产物品郑的屈部倦分饺成穿本兴既它不唉属启于秀固慰定扩成宇本舱，扒也努不收属浮于凳变举动预成软本予。必应钳该很根箭据述实殖际冈情膨况择，序结炭合略有凑关炉财躺务连约用定事，哲借销助写于据统朋计驶资苏料极和倘经舞验项进培行递分萌解方处岭理弯。在预工顷程居项远目标的学经疯济链分产析弄中团，稼为敞便侍于丽计所算墙和母分庙析乎，斤可苗将筋总方成腐本匙费庭用黑中摸的释原呀材度料闲费售用凡及倘燃节料药和安动旋力抛费阳用贝视眼为矛变才动坑成铺本燃，哭其笼余芳各眠项贝均茅视转为洁固委定卵成惧本意。甜这醋样畅划黎分翁为堵盈平亏岸平债衡纹分柏析算提涨供暖前屡提词条奶件旗。一殖、锦线驻性为盈避亏象平鼻衡模分驼析线暗性疤盈倍亏冷平榆衡障分粥析的爪目客的理是案通磨过析分陡析复独薄立冈方奥案旷的钩产纽奉品巾产斗量盲、稍成牵本浑与坦方鼠案勿盈绸利粱能里力末之顶间平的宗关逝系希，件找糟出胸投充资阳方搬案站盈翠利责与怜亏盟损彻在妇产歉量臣、劈燕产议品论价奇格佳、茅单科位但产伟品便成慕本婚等章方条面杠的临迈界摧值，屋以龟判上断老在庙各往种林不醒确貌定陈因间素适作世用南下尊方费案艺的经风想险电情贞况敢。易亦瘦称僵量存本挡利拼分凑析驶法捧。盈壁亏耐平笔衡局点是幻玉指懒项恶目阻方洽案霸既疫不浩盈证利阴也阻不妄亏奔损骑，故销蹈售算收帆入姿等割于呆总仗成颤本呜的再临凭界角点因。盈侦亏达平显衡将分啊析示的辈几给点俗假堵设糟：（1）惨生略产巴量昏等失于闻销恢售认量葡，喊统痰称桂为挽产佣销庙量舟，颜并宁用Q表涉示野。（2）僚单过位剂产灿品会变走动自成班本阅不龙随篮产摄品备产蜜销魔量描的馋变芝化翁而室变运化箭，箭是悔一叉个吉常鞋数井。棍生秘产膊总腰成宣本泥、州变虾动兵成刷本学均肢表娱现芳为鸣产详销扁量讨的悠线允性棕函龙数伙，野即羽：蓬生辱产膛总全成商本=固员定垄成执本+变掠动找成携本=固认定兽成独本+单职位窄变趟动蔬成教本×产污销晋量（3）洋在减一扔定木时残期鞋和榨一珠定甚的质产肠销痰量樱范太围排内戚，讯产款品弊销等售榴单兴价史不雾变催，炉产区品辜销润售来收许入惜为残产谋销彼量配的扛线勇性终函北数抗，纤即愁销除售妙收窝入=产夕品晒销栗售亡单际价×产晃销倚量乒。（4）迁在壁一牌定究时茄期梳和监一水定雹产师销毫量盘范症围投内京，拾单貌位锣产枕品情销晨售元税居率题保登持柄不讨变阳，怠销送售鉴税金金乏为构产挥销桨量丧的刮线遇性岔函鸟数虾。孩即骨销驻售队税耀金=单察位泪产梳品谣销笔售脉税宴金×产变销霉量芳。总亩成盾本愧(TC)旱、润固宰定屿成券本疾(F)塔、六单盾位秃产舍品蒸变爷动须成稍本体(CV)乘和瓶产吊品作产裳量包(Q)壳之珍间糊的糠关免系TR＝P驴Q0QTR0QTCTC＝F＋CVQFCVQ一路、蔑线基性咏盈贴亏使平泉衡怀分翅析销男售楼收字入见(TR)妇、勉产奴品卧价配格吧(P)野与果产猴品芬产尸量裤(Q)柜之请间馅的丙关玻系1岭.励销涛售占收究入劳、珠成右本湿费鸡用锐与支产委量姑之省间瓣的拍关飞系一逐、煎线绸性拿盈乳亏抚平捆衡役分童析2眠.叹盈立亏令平追衡蛾点破的犬确注定⑴池盈舞亏尺平层衡仰分佩析博图TR＝PQ0QQ*BEP亏损盈利TC＝F＋CVQTR,TC一搞、动线看性落盈狂亏边平研衡同分毙析2吉.鬼盈狐亏子平呈衡适点权的装确言定⑵皆盈亿亏鸟平秆衡增分舱析铸公锅式一箱、捏线酷性均盈天亏宽平庙衡猪分弦析2例.拨盈碍亏塞平仗衡咽点捡的啦确礼定⑵反盈踏亏白平旦衡洒分完析羡公求式一识、该线捎性躺盈融亏吧平来衡以分较析2杨.脑盈伶亏搂平坏衡穴点痛的困确爆定⑶毅盈英亏锁平纲衡隔分帽析枣的挣其局他上指透标某往项推目爪生两产狂能竞力过3良万拾件炎/最年糖，拴产流品仿售索价添3蜡0问0朝0谦元耗/泰件抗，宋总积成颠本打费膀用秀7盲8童0骄0押万篇元绪，何其揭中态固检定巡寿成隶本日3舱0伤0棉0思万箭元库，草总茅变骨动层成胞本资与筑产吉量释呈凳线悟性谈关巧系帖。宅请小进熟行隶盈共亏萄平券衡若分融析荷。例决题莲1一扯、广线果性贷盈缘瑞亏虑平蓬衡慈分迟析一用、捐线江性议盈紫亏讯平同衡暗分广析二害、暗非赵线币性深盈遭亏文平循衡士分草析设胡定难销纸售烘收叶入迷是极产贤量扔的盲非影线靠性潮函夸数源：R搂(额Q租)裙=师a1Q显+渠a2Q2(速a2<贡0，炭通段常a2很友小)。醒总讨成璃本菌是则产霉量客的明非清线厕性捷函贞数界：C堪(鼠Q符)百=来F妖+遣b1Q巧+详b2Q2(哪b2>蛙0晃)。验其左中唉，F表马示救总酸固顽定似费崖用改，Q表狗示吊产铲量霜，子而a1，a2和b1，b2为潮统栋计寻常夺数瓦（漠基狐于默市着场劳预住测污或聚经竹营蛙数感据棉）声。利夫润亿函府数茂为肾：B琴(叹Q很)＝R守(凯Q未)－C构(回Q译)令B秒(因Q冻)＝0，限即途解裁上枣面酷的淋方灰程捧，途求成得锯盈坡亏幕平拿衡令点B亲E盾P1和B秘E娇P2对给应捆的远产域量Q1*和Q2*。令B贫´繁(诵Q娱)＝a1+聪2出a2Q医-示(废b1+蛮2君b2Q括)之=殿0，哄可奏求互得逃最羡大窄盈骂利普点脖产留量Q并´。例5伙.神3某躺生说产伤项苦目锯根竭据乐统债计烤分泥析缸得敏到否关脸系姓式R那(乘Q侍)率=趋1夺0铃0钥Q争-杯0物.锹0堡0隔1精Q2，C鬼(达Q筑)楚=谊2兽0孤0响0钳0喂0石+缝4桑Q闲+棉0辆.雅0革0奥5昂Q2，Q表捐示箭产享量扭，R和C分筝别薯为淹销该售骨收侧入仁和础总焰成晋本避，墨试阿作枪盈津亏滚平涨衡形分短析把。解秋：B汇(贡Q隙)凉=戚R控(展Q葛)牵-裁C吧(逼Q盛)痰=导1森0滤0关Q蛇-镰0填.头0斗0惧1逝Q2-萍(衬2洪0驱0疗0翁0春0暴+障4旁Q召+训0总.纤0露0序5蓬Q2)艳=渠-允0锁.聋0下0毕6很Q2+辰9锹6恰Q故-受2李0泰0改0个0统0令B制(翁Q视)状=搭0，拒解猴得日盈石亏牧平言衡踢点江产垫量纯：Q竞1瞎*＝2遵4债6报2，Q按2碌*＝1求3硬5散3学8令B乘´港(辱Q错)＝-叛0泥.封0身1支2辆Q池+饥9即6＝0，锁得郑最盟大兴赢到利锈点鼠产检量缘瑞＝8兆0奋0惠0三刺、武互肺斥浪方蹈案妙的纵盈夸亏您平闭衡延分车析在欧工龙程康经们济恢分币析萌中兽盈彩亏航平若衡摊分坏析扔常后用泽于旨方侧案迟的垂选异择典。李也眨称伤优忠劣葛平缓衡功分华析寸。不陷确萝定尺因穗素李有话年洞销躬售博收屯入朗、中年纷经悉营灶成险本延、滋设狗备瓶寿沸命夸周昏期岔成伤本及和期年叙生粱产梁负骑荷骡等遮。爷作墨为赔决县策酿依斥据尽多兼是虫净留效踏益庆年杜金候、标净凝现忧值疯或脱费求用蓝年犹金觉等陆。厦不痛确块定剖分尤析偿要无问岔的悠是主当劣不堪确虽定纷因步素淘等阶于嚷多坐大鬼时终，瓜方魄案A和B的务等踢额割年怕金低一施样左？沉或州者萄让桑两究个泉方饺案集的撒等灶额猪年够金杏相盾等梅，白解纠出语不效确肆定衡因删素寺的社临锤界的值次。五这冲个返临凝界把值剖就叶给寒决跟策泳者围一郊个邀信霉号扎，励有欠多由大息把廊握遍认炎定碍不鸽确碌定倦因谅素丛在卫什扑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