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文档简介

Chapter8OptionsMarkets&TradingStrategiesPreparedbyxuweiToAccompany

options,Futures,andOtherDerivatives,FourthEditionbyJohnCHull《Investment》1Part1:期权原理期权(Options):买方在规定的时期内,以确定的价格从卖方处购买或卖给卖方一定货品的权利。美式看涨期权的拥有者有权利(但没有义务)在某个既定的日期之前的任何时间按照一个既定的价格购买某一既定的资产美式看跌期权的拥有者有权利(但没有义务)在某个既定的日期之前的任何时间按照一个既定的价格卖出某一既定的资产对于欧式期权,它的拥有者只能在到期日执行期权《Investment》2期权1、权利:A、指出了期权与期货之间的最大的区别期货的买方和卖方具有十分相等的权利和义务。即在交割过程之中,交易的双方都有义务参加交割。(这由保证金率进行约束的)期权的设计是不对称的。(期权买卖双方的权利和义务是不对称的)买方有权选择,同时,期权的卖方又有义务对选择作出反应。《Investment》3期斗权B士、肝期刷权妄费女:为红了该补唐偿怒卖嚼方坏接垃受蛇这咱一叼义些务纯,警买壳方监必烤须怪在偷签暖定镇期晚权层合震约孕时票就呢向赔卖纸方御支裁付板一苹定骂固趋定渐数皂额螺的怨资粥金禾。“怪期浴权扇费讲”寒是喊买研方浪发坏生域的诸可屑知求的到确粉定得成牛本辣。《邮I容n礼v倒e畏s场t狭m蜓e姑n刊t柱》4期棒权2虹、怒期慈权践的犬四额种晃头巨寸应:买通入朴看心涨雕期避权坟:蜓买睛方令向宁卖袍方导购发买茧资庸产堆的父权捧利卖览出钉看梨涨脑期喇权拦:买株入疲看哲跌棚期榆权牲:转买岗方葱向符卖芦方未出铜售火资击产售的围权牲利卖舍出飞看铁跌原期光权马:《器I速n枣v驶e朵s啦t疫m灿e地n浴t阅》5期届权3图、谎执菜行再价语格番:惨资率产谷买法卖形的亭价忍格4拉、赚美递式触期爆权挥:或在绍到袜期孔日岁前饲任叉一丢时薯候泼(接包曾括阅到胜期恶日办)湿都森可委以洗执僻行百的跃期醉权欧棉式风期锯权免:金只谎能吧在连到践期吐日汪执械行询的《捉I涉n刚v忌e姨s顶t妖m粉e谊n豪t躲》6期肝权府举址例勺(叨1要)假犹设认J西a唯c说k屿用驼$锡3涉购款买匙一致个植看保涨没期萄权炸,沫条斯件袄如共下川:附非属疮资承产窗为造一鄙资佛产怕X局Y贿Z执琴行嚷价逝格撤为磁$楚1渡0财0到策期部为股三糕个娇月装的坦美零式广期坚权可隙以窝间垮写终为慌:然“盼X堵Y蹄Z鞋6昌月宅1糊0垂0见看疫涨乳”《性I编n劝v刺e意s音t泉m贷e义n跃t购》7分痛析头饮寸谋情火况众:档J医a匙c乌k碌拥跑有坟“昏多拜头帜看俭涨虹期解权侧”即牺:问J慨a欲c送k缝在姥三苹个依月旗的轻任薯一有时恒候债,比可歉以阿决畅定踪蝶以丧执邮行框价骄格崇$仿1栋0吗0菜从袍期允权锋卖抢方允那清里虹买矮入鱼X枣Y押Z权总利晓:浙由互买彼方跪J唉a依c篮k概来抽享盲受作君为科享塘受盘权聚利肯的队代宁价币是衬$伴3窃的名期鞠权各费聚。誉即册不蛋管冤J店a爪c作k仪是沙否览执踪蝶行始这抽一妖期普权狮,尼都津必理须例向砖卖娱方链支扬付以$验3《降I轨n营v励e呢s凑t参m触e男n戚t挤》8分婚析“言风某险客/喝收句益杠”旗关遥系孝:换很句薄话放讲洽,驰与党到极期龙日贝之殿内命现鞠货驾相副比拨,颗J颠a播c凯k燥的算收央益决情涛况厨有漏如籍下票几守种瞎结筐果循:价格Jack的盈方是否执行期权A、110元110-100-3=7是B、102元102-100-3=-1是C、99元99-100-3=-4不执行呢为-3不执行《修I芹n况v抓e左s小t北m匀e得n蛛t意》9分镜析说趣明缓:梨“满风着险拜/依收矿益知”酷不贫对币称要的亩表抬现婆:在辉付崇出蚂一获定元的赚期喜权贯费监用撞$宋3烧后冬,妄J蜜a炭c库k崖的挂最畜大激风滋险果为悔-烦3珍美馆元夸。棉即暑风秒险迎被劳控攀制校,窜同脆时饼却述保格留玻了即无牵限持的宣获旦利锐能南力遍。X剪Y低Z弄的锤现甜货困价丘格1罪0膛01唱0辣30-仇3拥探有婚X攻Y勺Z腔现腿货拥化有俩期遇货利熔润《庄I命n誉v匆e前s降t孙m监e甩n粗t萌》1亩0分潮析使窄用淘期介权端与兴拥另有大现附货佣相职比汽:拥广有闲X猜Y挨Z矛现招货柏的诞“严风律险枣/跪收雨益坐”哲关组系伙如公上吨图迷之貌中衬。这箭样份清休楚切的睁表歇明毙期惑权饮改昆变勺是扭投慌资岁者幅的容损堵益愿状书况言的险方漠式勾。《廊I谷n膊v培e未s尼t序m察e旋n窃t叙》1笨1分园析期栽权勤的额杠膀杆氧作近用钱(懒投庸机屡特功征牺)假埋设钓J传a晴c穗k情有棍1拉0棍0诱元辩,床且样预剧期而X搭Y溪Z蔑价幸格禽会卧上富升滤。乡丰果纤然题三纱个挠月也后走上钉升信到亿1监2向0咱元璃,答则未:现痛货废方税式书,杨购除买经X女Y握Z却,比持产有宋到灯期远,缩慧可贝获召利帖2叮0浆元直,猪收索益痒率根为奸2谁0帽%期吐货南方恩式柱,务以睁3日美耍元笔期占权蜡费上购霸买吼3碑3绿.运3据3活份等看仗涨华期书权收蝴益:欣(妹1衔2类0扶-阁1授0割0械-恐3玩)栏*扁3师3毁.损3鞭3渡=努5姐6槐6拼.丢6痕1收膛益架率鲜为岛:辫5集6宗6昼.钉6壶1板%《照I蹲n岸v也e闸s久t应m乌e邮n婶t汁》1眯2保端证龟金旦要饱求期慈权祖买抖方殃支辆付耍金蛛额礼期灰权饼费都之络后北,茅不升管办附支属仙资劳产黑的卖价谊格店如泉何胞不预利寒,岂可循能月接茂受亭的蛇最基大烂损疯失潮就螺是滋所他有斥期枯权蜓费谜,须因普此弦没昂有侄必牙要寻交帅纳稻保器证尘金劳。但香是更对鲜期追权动的溉卖追方朱(割立川权挠方剥)饮而笼言传,去很昼显票然抢不膀可蝇能魂拿爽了参期减权冒费初就察没摆事迷了渗。仇因抬为班其继有骂义唐务骡对蓄买她方六的辆选市择屿作肢出丢反瞧应恰。纪因挖此多就档需怒要抚交蕉纳唐保染证盾金堤,羞以冠避骄免词立现权伯方育违奔约蛇。《撞I硬n毁v则e篇s绣t霞m巴e碗n谈t庭》1询3保堪证敌金拴要艳求例注:宵某畜投译资搜者屡签邀发苏一旁张状“捞X讯Y板Z引1夫2羞月扩6记0岂看赞涨浴”贝的扛期梯权骄合堆约芽,特花惹了茫$视3求期蜘权朝费巡寿,渡现洽在迫股那票翅X杠Y倡Z扫的松价盟格查为优$宵5这8俭,渔假跨设牛是风1鸟0佩0窃股撑X章Y仙Z健(刮1荒年讽)情闲况阔一裳:谋立辰权腰人啦拥莫有停X都Y倍Z乖股洽票砖,巾则宫:不阿需蜓要忘提董供旋任房诚何毫现吼金涂,昂将示1立0龟0掩股予X督Y派Z吸交遣给禁清军算摩所止托历管等,艰拿滋走休3降0辞0电元倚期红权漠费铃就艺可犁以祥了录。蹈这豆样咬,灰在粥期喝限紫内罩,红就固可拌以增随驱时膝交寨割荒。如翠果葛买鸽方渣弃律权辉,症则需立蛛权棋方检期舟满笔后炭收薯回勾1背0笔0碌股朽X毛Y食Z虾。《潮I价n集v鸽e项s忌t辈m糕e驴n赤t勒》1研4保犬证耻金贞要费求情埋况吧二都:立立隶权鼓人增不床拥低有岭X英Y分Z叹股严票叫,驰则尿交性纳鞭现省金竞计蹦算弯方磨法胀如敞下瞎(际原占则错:急取我两姐个首数宜字明中垮较皱大序的视一糟个斩)堪:方裕法歌一涉:疯期厕权团费肥+制X馆Y愁Z奴市纵值谜的炊2茄0置%站-绕看续涨尚期毒权限执焰行价就格距超罚过污市诞值四的岁部枯分=届3敌*饶1追0螺0游+适5恼8塔*雄1翠0馅0旁*炉2斧0适%裳-叙(宾6茎0晌-徐5改8播)酷*混1码0糟0农=怕1支2颜6坊0鹅(泪美犯元薯)方准法检二斥:到期软权培费匀+父X舌Y猾Z铅市棉值泪的立1守0窑%=迁3露*谁1笛0裹0咐+千5昏8俘*孕1至0简0悔*姿1母0贴%撑=匹8楼8品0愤(翼美五元妇)所世以素取伪1默2省6捞0育元虑作咱为盛保椅证卵金鞠。邮此纲时疮立说权绪人佳只赢需茫要肠拿醒出夺(策1缓2夺6掩0微-矿3告0烈0妙=龙9都6棍0愧美烈元利)及就离可筋以够了后。《高I热n颗v司e翅s符t锤m潜e草n处t井》1虎5期横权丛的交实嫁例气(岔2寺)E奋x熔a伟m隔p浊l屠e辨:C印i遗s威c驳o怖O柳p粱t浩i云o彼n颗s木(质M刮a冻y兄8栗,喷2呀0粉0年0孔;世S细t计o想c矛k慌P逼r辨i找c做e订=喜6泥2跃.键7脂5兽)O主n市e辅h角a碧s神o侧b默t填a侨i尽n欠e艳d连a摔c流o骆s等t亦o懂f款$缸7磁0查0逐t芝h齐e竭r钢i制g缴h点t伟t绕o堪b谱u轻y豪1允0劝0核C套i转s核c墓o铸s南h锐a忙r础e汉s柱f滩o均r着$乘6决5呀e球a棵c秆h封.拜T缸h忽e彩p酱a万r哄t薯y安o翁n窑t幼h肤e争o光t板h虑e惑r屑s和i惜d意e伴o迷f艳t精h奥e乒t绵r壳a利n言s菜a帆c汉t蒜i孙o匠n撇h带a杰s赤r炒e趴c晨e逼i湖v蚕e竖d谢$烤7腹0召0霸a据n烈d苍h榆a伪s踏a州g拣r运e毅e侨d蚂t降o辰s左e灿l贞l面1暗0声0瓦C染i复s惠c艇o联s汉h利a培r遭e损s帜f自o菊r歪$狡6狼5英p薯e震r余s开h乞a奏r半e花i岭f紧t便h池e睁i汗n女v躲e糊s竹t包o挠r斤c胀h搏o膜o脑s快e店t广o抹e凑x斯e骄r酒c锐i种s需e踏t广h总e劝o掏p虑t宝i逃o隆n皇.19.5017.505.002.008010.628.2510.877.00654.622.6918.8716.8750OctPutJulyPutOctCallJulyCallStrikePrice《丽I毕n甚v纪e舞s监t价m羽e吉n练t洪》1下6O缎p报t扫i凶o南n蓝s溜p姑o羊s召i差t热i槐o险n膨sL听o兽n奶g衔C畅a钥l央lo眨n冷I总B艘M(忙F摇i猪g渡u奸r松e捕5捏.积1放)E夸x徒a员m搏p桌l筹e禾:P辣r政o娇f堤i煎t暗f梁r糕o挠m久b以u肌y键i毕n表g蚂a搅n悦I腊B晨M芽E粱u效r吗o芒p订e危a械n顷c浑a立l牲l吵o灾p竿t筝i莫o塌n些:雕o隙p塞t兼i光o守n贴p晚r赵i纱c斧e训=稿$砌5且,辣s止t蛙r泊i阅k遍e睁p订r浆i滩c叠e振=嗽$破1畜0俭0煌,酸o纲p属t搬i拍o兵n促l镇i离f轮e猎=朋2膝m练o毕n尤t创h易s3020100-5708090100110120130Profit($)Terminalstockprice($)《岛I竭n某v旷e喝s佛t岔m虎e拐n吼t脱》1丈7O还p窗t悔i誓o得n寒s柳p面o递s绿i飞t顶i布o册n采sS尽h嘱o逝r炮t米C瞧a扔l月lo吸n炭I祥B甲M(啄F布i脑g印u页r疗e塑5丢.更2晕)E喝x越a邪m傲p况l笋e也:P局r旦o湾f昌i爸t拖f背r家o桌m船w阅r寺i淹t冬i搂n驻g湖a摔n馆I绝B航M鞋E沿u阿r摇o民p温e竞a匠n烈c灾a酿l推l势o皇p张t膝i性o谜n促:短o题p建t要i暗o系n例p震r桌i响c丹e雪=喊$超5核,些s剥t派r俭i删k贱e脾p逆r丈i终c鸽e帮=届$虑1哑0皆0居,延o豆p惯t剥i洁o播n姐l真i族f罩e乏=涉2语m础o巩n蔽t竟h则s-30-20-1005708090100110120130Profit($)Terminalstockprice($)《著I伍n麻v象e届s阁t秘m唐e悟n最t妄》1敞8O宿p报t殃i抢o莲n婆s敌p阔o慰s铜i秋t蛮i赤o萌n亲sL袜o椅n弱g够P黄u改to宁n阅E蝇x农x络o捡n(且F娇i姨g警u组r音e煮5林.岔3怜)E诉x叼a织m夜p融l够e冰:P咬r纯o索f请i净t龄f他r融o轰m厅b角u沙y疲i斤n半g颠a苹n形E乐x格x恰o存n那E魔u红r犯o丑p掘e稍a月n无p驰u伏t猪o员p蜘t略i建o贝n差:锣o谜p善t灵i堪o鱼n贴p尼r谜i顶c道e忌=弦$炎7秩,些s圣t逗r研i张k筛e炕p仿r尿i与c甘e过=缝$晴7刘0彻,静o旨p捏t堂i棒o阿n韵l杨i等f乘e撑=馒3选m赤t偷h辜s3020100-7706050408090100Profit($)Terminalstockprice($)《握I彼n离v底e无s赤t近m拦e原n巩t袜》1据9O颜p住t舍i橡o支n袭s线p炊o乡丰s赞i犁t点i紫o房诚n粒sS园h厨o瞧r逗t摔P融u讲to汽n悼E桨x直x陕o争n(开F猴i沸g唤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