次贷危机原因过程与机理

次贷危机原因过程与机理2011年06月自2003年以来，每年都有经济学家警告说美国的房地产泡沫将会破灭，虽然这一预言一直没有应验，然而，该发生的迟早要发生。2007年8月，美国次贷危机突然爆发，不但房地产泡沫终于破灭，美国还陷入了自20世纪30年代大萧条以来最为严重的金融危机。以格林斯潘为首的美国货币当局在长时期内的用扩张性的货币政策支持美国的资本市场。当1996年12月格林斯潘接受一些经济学家如耶鲁大学教授席勒（RobertShiller）的批评，在一次讲演中提出美国股市存在“非理性繁荣”后，世界股价应声而落。纽约股价也下降了2%。从此以后，格林斯潘就不再提“非理性躁动”，而是转而采取扩张性的货币政策来支持美国资本市场的繁荣，结果形成了巨大的网络泡沫。2000年网络泡沫破灭以后，美联储连续13次降息，而且鼓励衍生工具的发展，放松对它的监管。90年代中期创造的一种衍生工具信用违约掉期（CreditDefaultSwap,简称CDS）到今年总规模已经到了60万亿美元，约为美国GDP的4.6倍，衍生产品总规模达到530万亿美元，约为美国GDP的40倍！从短时期来看，美国经济显得很有活力。但实际上它所创造的大量“金融财富”只是纸面上的财富，甚至只是电脑上的一些符号，一有风吹草动，便会烟消云散。美国的这个深层的结构问题，通过美元的发行，五花八门衍生工具的出台，通过美国金融体系渗透到世界各国，使世界金融体系中充满了巨大的泡沫和黑洞。只要受到某种冲击的触发，都会引起世界金融体系的系统性危机。次贷正是触发这一危机的引信。一常、迁房予地匹产匙泡勉沫巾的器形缠成伴及呜破网灭1简9唱9汗0年抵代张以择来擦，待美申国乐经贷济蚕经渐历捡了券二秋战绍后殃前全所妙未华有骆的长高娘速镰增倒长云，院美扑国冻资语本熟市贷场薯更劣是俗空耻前骄繁怕荣拒。2园0凭0港1年I井T泡载沫映破朴灭炉，疑加商上9俘1纪1事破件,美奔国秒经析济博出挪现斗衰武退园。酱为积了钟刺自激稿经画济陷，字美牧联算储肉采甲取废了芒极因具滥扩麦张笋性勉的绩货具币战政晚策糟，毁经全过1罩3次泳降捧息哨，野到2败0悉0羊3年6月2洲5日涝，秆美乒联伙储绪将领联句邦昨基梁金籍利中率法下败调麻至1拜%，只创4相5年慈来张最始低社水膀平龙。一端、侦房亮地牙产掏泡碗沫割的搭形情成普及恢破斥灭首仗先适，谋低浸利词率稼导僚致璃货余币邮供驰应辱量暂的华过解度测增觉长哨，灿导苹致悠流袜动威性呜过铺剩档，猴从考而自导善致演人弊们希对美于宵资卧产森投帮资滚的脂狂息热煤，喷包壤括问房作地麻产增投鸣资循的宽狂吐热；其楼次作，勿低泊利希率勉使艺人陈们含热位心男于盼按音揭独贷伙款腹购谈房脉，搂导创致秤房贪价驾上题升；最至后涛，伍房搜价奥上劈燕升恐就叙开胶始旱了汤一管种芒循舞环:房程价劳上乘升计→劈燕开掌发梁商榜加帝大讯开狸发妈→餐土圈地即作础为检稀哄缺可资旋源垂的避价跃格精上贺涨孔→涛房奋价叛上荒升抵进潮一捞步农上企升(因树为搁土跑地圈价哑格安构较成忘房南价事的6舰0典%，药或侍者峰说描土虑地虑成世本虏是若房驰屋福成巾本狡的6省0技%左应右)→棒开似发工商稍加膜大亿开储发梁，斑银艳行忧加痕大厅力型度喷贷呼款(包千括梨给界开寄发汉商蓬和丹购谎房堂者由的冻贷晚款)→泪住配房巷需炕求抚和政供摩给辨都绿同薄时侍上稀升虹，抽同江时占房献价盒也撕不暂断简上略升纪→渣房恢地疤产奴泡尿沫诱形绒成。从2摸0色0袜2年困起聪，讨美役国简房丸价周以偿每漂年1匠0美%的魄幅似度松上膜涨忘，2睛0租0萝5年粗房合价踏上悔涨挺了1吨7荣%，2披0郊0橡3～2王0别0徐6年4年株间压美狼国琴平绸均遥房豆价预涨萌幅扰超材过5局0收%。在沫这发种拾政疫策渴的壁刺秒激塑下斤，略银告行璃发奋放郊了办大雹量遮各哗种疮形湿式搞的骆住祝房宰抵折押孤贷眯款电。蔽贷暖款辽条奔件事过相于德宽原松挨使朝得岩许讲多辞人贵购罚买注了关超坏出烦自诉己请偿兔付坏能汇力省的分住赠房窗，捞住落房附抵泼押疗债治务懒急企剧党增静加捎，舅美终国皆的启住舌房扣抵若押鞋债命务归对邪收骂入小之斯比泳创衬下迷了诸历亿史鄙最初高咱记扩录.美宽国燥房轻产善价苍格找的及上获涨次在2誉0鸭0键5年黎底林达纵到阴一谈个味顶补峰修。二猴、昏次骆级杠贷奔款次变级等贷串款忌的疲全厦称秒是土次神级丈按狼揭景贷菌款拥，王是友房袄屋叨贷批款达中凳按婆客颜户拨信半用狼度洋分云类驱的赖一拢种辣贷驾款狂。誉相不对棋优肉质刻贷貌款柜而服言也，苍次崭级南贷劈燕款唐就局是希给增信阵用它情紧况挡较羞差屡、愿缺她乏川还钉款览能械力堵证探明梳和供收隶入衫证警明足的夜客接户闷发蛙放柔住馆房粗贷笑款烘。次度级粱抵眼押霞贷辰款掠市茂场皱面炕向题信搬用胖分料数鹅低盖于6危2编0、补收贝入玩证每明惨缺锐失甘、篇负膊债月较异重萍的陪客秃户篇。叼因电信法用吹要舌求绑程击度枕不售高糕，振贷篮款脑利括率消通厅常询比流一扯般伍抵辫押慨贷齿款各高捡出2～3渔%，促它贵往咬往番采迁用炭先乏低析后牙高哈的蚊还细款奶方茶式,主钞要散实烈行询首粮付鹅低益于1钥5兆%或掀月卡供捞超除过赶收溜入5汇5技%的尼浮哲动劫利揪率社按咳揭拾贷号款稻。这颠种懂贷脊款图审及批站程舒序辉不势太饼严水格蹲，辉利参率邻较凤高绕，摔借晶款艳人悬对都利粮率乔和屑房胖屋蹈价铅格飘的犬变纹动教相迎对冷敏是感奴。二唯、译次脂级帐贷种款美液国走房竞地盾产督抵级押懒贷胜款抵市清场恒分移为彼三碌类遗：雁优牺质须抵拦押帜贷汤款打市别场(亩P婆r难i浴m掉e箱M咱a不r跟k凳e白t险)、叛次仪优爸级肯抵聋押柏贷划款挺市杨场(副A陷L漏T韵-识A仅M何a舞r抖k系e盐t果)和呆次滚级屯抵垦押房诚贷推款能市隆场(趣S殖u肠b敏p碗r缠i寺m蹲e婚M提a分r务k劝e邀t侄)。二味、跳次匙级馋贷猪款美馋国赚次袜级喇抵将押表贷磨款餐市刮场域产伶生敬于2蚁0世腥纪8吃0年夫代趁早施期加，不可矩是趁一察直锅处易于复缓筝慢忠的微发卖展希状测态耻，朵一单直旦到2挖0世砖纪9敢0年驼代提中辉后净期麦才漂得者到臣了节快劈燕速都发点展墨，盈其形间欠由读于将受食东每南笋亚诸金悬融雁危乌机编的淋影拌响佣，嘉曾射有絮短岗暂彻回之落午，2智0理0驼0年晒以吨后颠，沿由朱于薄美项国歉房耍地振产说市肺场券的碍持周续命繁丈荣衬，贿美升国象次受级童抵乱押拦贷摔款去市贪场志进吹入然一姿个惠兴习盛外时即期奸，2巨0锤0羞3～2径0剥0啊5年狱增焰长译格臣外浩迅踏速脖。三匙、翁次途级叮贷花款展的靠多羡重逮证茎券更化次天级跌贷须款戴的等放绪款芒机胜构坝大稠多寄是石不柏能菊吸机收薯公假众执存邻款尝，狂而暂主姐要谷依地赖衬贷案款灿的樱二浑级纪市屯场蜜和傻信漂用互资财产软证建券极化泉回出笼挨资迹金崖的庭非稼银洽行遇金落融佳机改构棒。稀为急了杜分侦散歼风蒙险废和鸟提富高架变绢现描水盘平再，捕放窑贷外者偿把侨这辅些午贷懂款华打坝包缝，贺以圆债枯券再的钞形旨式杀向滩社员会压推质销蛇。悄债己券钟五扎花夸八害门娇，漠有游住穗房昏抵京押落贷辅款书支爆持眠证淘券遍（M扯B王S）傻、帜担政保乔债轻券净凭那证卵（C遵D抄O）煮、侮信声用偏违团约天互恭换阔（C诸D车S）扮，浪等索等伏。它在箩高评回姓报掉率坛的蜘诱赛惑颂下夺，症这蹄些异债环券眨受倾到聚了辫投颈资尖银皱行记及竖各柱种镰基劫金鉴的耗青滑睐保。在那证帝券装化石过逝程苹中步，俗涉牛及王十树多赚个咳参岭与壳机乎构遗。捞其怕中红包勾括杜发伯起戚人(住全房穴抵真押辈贷贤款符金愿融荡机狸构)、凤住抛房拖抵着押案贷栽款隐经敬纪蝇人沫、钻借桃款隶人孙、都消远费典者雁信他用富核尽查匀机术构述、冈贷欧款且转牵移换人缓、驶特萌殊发目盛的单机怜构宜（S基p隔e壳c枕i利a贵l墓P托u肾r陶p券o役s贯e贡V表e杰h御i盛c嫁l胶e，S滩P配V）盒、恨评挣级等机表构竭、皆包真销妙人防、裙分甘销楼人惧保纸险迹公揪司密、象特冤别左服旬务移提都供金者页、岁电握子疏登裙记买系刻统辽和核投花资以者调等懒。赔在奴证稳券表化订过厅程嚼中蓝，S轿P牙V发奶挥彩了深重神要玻作夺用社。三胖、壮次差级宽贷支款倒的林多嚼重若证允券圆化S款P咸V一摧般星具免有补以祸下咽几挂个同重叛要脾性刊质厚：（1）刮购止买村次演贷虎，主或它根独据遍某读种雹协辞议鞭获穗得妈次捉贷搏的赢所泊有县权宅或察处掘置须权沾。恭次杀贷装所舅有启权完的拢转伸移尸使旦发乞起捞人寺实夺现绸真撑实丑出梦售叼，喜发豆起利人障与春资量产削风脊险鲁实半现础隔妹离奋，脚债洽权搜人豪（况投躬资昼者的）姻不拿得膨向碧发那起上人庸（鼓住旁房社贷有款串金罢融麻机旨构拦）伯行京使斥追释索涉权牲；（2）限在拨法养律挠和陶财逃务获上熔独众立羽于净发电起佳人弦（将如渐住订房剧贷朝款有金盲融井机协构醉）让，纵尽涂管崇可梨能欧是遵发饲起馒人发所凭设平立催；（3）糊是歇一拐个蝴壳尽公冶司,可咸以丈没密有寸任匙何坑雇肃员皂，朋在将泽耀西尼岛(慌J医e杜r绪s狼e宜y规)或亮开坑曼付群简岛竖（t诵h序e堪C软a草y肉m块a晒n象I裂s含l筑a叶n锁d抹s）逗注透册两；（4）鲜是小债鞠券址（笔如脸住撕房零抵芬押饭贷纽奉款漫支桂持脸债远券摸）备发古行熔机票构饰，针住绕房惹抵裳押砌贷臂款嗽支秘持碎债搂券击（R紧M唉B球S）薄则贡由券发声起绝人射转耕移太给专它衡的向次仅贷刷所邪支善持酒。三少、晶次跟级掏贷充款存的令多春重绞证体券凉化住描房叔抵或押验贷踏款驱→R馆M索B武S渴→姓C乘D报O刮→袄C己D吸O平贞方胀→C车D掀O立唉方填→…雄…这叼一澡过发程吉，仰原周则诉上奶说沫是短可鼻以任无轮限永进肝行角下察去咸的献。忌这减不六但束是愉一梢个恶次远贷揉被削证俩券孔化表的燃过辜程切，苦也尾是多一停个抓衍绑生毯金教融奔产宰品仍被丑创解造阀出欺来泥的狠过胜程劈燕。却如止果婆说迎次孤贷获是问一音个凉基嫌础惊产称品齐，R拼M搁B撒S则堤可扭称瞒之胀为里最梯初哈级族的却衍摊生健金冲融吼产阀品屋，占而C摘D愁O则梳是低衍野生伸的兆衍靠生嚼金双融喊产旬品向。耽自霉然乳，C港D向O平瓶方琴是乖衍丑生墨的盾衍葱生禽的款衍搞生讽金呆融精产微品陪，掘依堡此叛类跳推永。逗这宅样乡丰，轨由不加巩利抗福安尼球亚胖州圾的植某恢一扶个i词n露j漂n态a盘(无奇收晨入旧、肃无贤工谣作君、庭无叙资索产络的姑人)同肿当五地欺某值一央住耀房霸金咬融春公弹司伪签暗订奶抵孔押郑住早房爆贷钻款甲合悠同调所衫产破生订的香风午险李，嘱通袖过M祸B逗S、C医D异O、C包D恶O平遇方…侵…的扮创丘造井与蓝销福售劳就航被假传举递砌到雅了把世蛇界果的衰各燥个莲角字落点。选理站论束上放，箱通赶过纵金千融车创弃新编创博造愈各捏种新债舅券钉和腊债散券羡的举债目券业，孔风筝险妥转似移粪的霸链碍条伴几疲乎鼓可猪以毛无从限懒地基延巴长宋，柴以志至桌于挡投职资萍者滔会涉误等认轻为乳风杀险喝已忠经僚消性失蚕。庄。三梳、养次侦级论贷菠款诱的霸多烦重中证燥券浸化三摔、发次晨级信贷油款鬼的之多芬重编证分券伞化三阿、雪次筐级图贷推款短的馋多叹重济证若券牲化但久是耳，过尽威管武通寨过燥证唯券送化气可描以骨转沿移霸风弓险卵，斤却扫不坏会地减既少毒、恼更剥不瓦能阵消辆灭吗风梁险帅。笛事傲实举上抢，牌由黎于泊证碌券齐化纲，呜贷瓦款惭者贡和桨借脚款株者琴不肯再闲有桂一嘴对枕一天的介面捐对样面柱接参触动。旱经裕纪箭人革大拆力槐推撕销论按闯揭为贷酬款多，缩慧但溪并鄙不迹提接供拦贷手款妨，租贷歉款喊者鸦和竿经兽纪品人疯并多没吨有依保增证赴贷予款本不沾发本生忌问触题揭的辜强变烈档动词机房诚。泻对匹贷毒款吗者前和签经位纪居人地的逃支阿付分方顺式震（耽算肺总姓帐刃）精也绣使蔑二毫者筹产港生战尽革量肿增织加坐贷美款抗的昆强追烈乌动四机梨。介在使这益种咐情发况炼下担，姻风搭险岸不捆但斩不表会胀减味少的，粉反倒而俘会能增早加恩。理但目是鬼，羡不传管晓怎沟么播说冠，按至碗少榆从雨表尺面供上耽看珠，昏风房诚险茄已扔经议从照发仁起母人置转朵移裤到略最锯终眉投沸资埋人赴。菜虽捕然摊最判终侦投敏资含人焦愿傲意芝承蚂担茶较今高即风上险世，斗但辽问伶题鹅是浓，捆他红们砌往梨往言低练估拴自坚己宽所韵承栏担证的滤风购险喂。三划、针次掉级痰贷奏款岛的顷多域重雪证早券仅化事霞实姻上厕，C柱D迫O可枣分劳为躺现克金犁型C机D咐O（C粮a局s甚h填C递D菠O）歼、夹合丝式成喂型C泥D来O（S普y路n殿t作h绞e惕t你i世c炒C钢D爸O）帮和课混础合哀型C锋D码O（H种y缘瑞b藏r盲i范d京C丘D猾O）桶。早如土果微金溉融喇机侄构员把M察B厅S完拖全互卖脾给S耻P遗V，诞后地者趋再黎通告过谎打动包只和肥分这级顽做渡成C逢D鼠O，唯则仇这础种C爆D草O便赵是隙现秧金疾型C柔D忙O。殃另成一置种栋情并况对是对，丑发造起劲人厚并皮不屈将M垒B绝S卖仍给S拦P引V，浑而互是谈与S射P品V签绸订皇一络份职保弹险皂合谋同救：悼在刃正巡寿常疏情统况躺下漏，脖发逃起判人惜定族期肢向S哀P丸V（愉保刘险光提吨供诞者烟）班支忧付稿保废费德；驴如纳果誉出何现美违惧约贱，讲则S阿P望V赔塞偿孩发咐起晌人秋的尿损雅失们。架在漠这视种定安肢排亦下宵，S主P饶V出疏售分的C译D陵O被毅称捞为垫合敌成脆型C泻D责O。陕在矩这历里肝，装作拢为C类D强O基锦础仙的益信消贷览资借产膨的更所忙有至权涌并五不痕发铃生画转界移景。怠发仔起肌人懒并旦未拔将杏其卵资乎产叙卖阻给S娱P汇V，春而讨仅债仅模通例过C朋D测S将幻玉其扬所白拥勾有层的舌资惩产夫的击信评用爷风枝险伏转棉移机给S员P袭V，鸣并宜由S稼P拜V最茅终亮转孩移岸给穿证写券膜投蜂资备者跌。三阔、耕次离级拾贷州款庄的见多呈重略证撑券培化三枣、扣次则级座贷循款瞧的询多铲重突证宏券型化三直、门次雾级甘贷酱款键的运多梦重执证绑券纹化四乞、立金赏融数自宪由产化圆与丘证盛券剧化在虚金抄融优自竟由狼化支的荒基们础景上观，较自8美0年愧代膛以甚来齿，节发兼达搜国胡家类金贡融谈市栽场孝的趋一油个改重早要枣特淡征复是蚂证留券她化防的升急西剧符发算展叙。肯证蹲券朱化直是呼通貌过偶金眨融吐工备程佛把测流宰动语性跌差宏的有某汽个觉或丝式某弟一劲组酬其检他侵形禽式戒的堪资别产玩转漂化膊为谢证撞券庄的坑过疮程励或蒜倾慌向控。童例露如聪，炭如稿果答某代个券银障行殿发裙放刘了智许护多介住臣房相抵善押济贷衔款醉，护该粪银荡行茅（据或犁某秆个荷第搜三廉者姓）辅可组能柄会鸡把蔑所扯有觉这亿些扛住知房奇抵河押句贷宿款内捆脸绑而在他一示起油组垃成纠一麻个铃住爷房保抵肉押饭贷兰款您池惩，列发广行视以贵这舍个替住章房扯抵旷押宋贷首款罢池逗为路基限础典的莫住浩房蹈抵医押拜贷唱款缸支穴持校债梯券粥（R有M娘B碍S）传。修这左样置，映一呼只芬债穗券豪（染证民券宇）凡就泡被季创肉造呜出潜来纱。乐证牢券狭化禁是忽一马个唉非管常炼复昂杂欠的谊金较融昨工艇程日。县应金该可说游，麦美娇国堤这县次到次元贷钩危塘机王的芬爆度发仅是亏证恨券胁化李走粉到桨极堵端蒙的雾必织然票结脑果稠。四献、敢金归融近自纤由令化曲与喂证倘券连化五荷、预次遥贷常危尼机后的其爆临发们与带恶损化由牛于驻次粘贷筛风氧险上被铁转息移房诚到乱投饥资狭银轧行除所觉创育新漆的努各喊种镰各妥样烧证渠券塑中戒去婚了味，难最屋初颤的喊住受房冈抵慢押灾贷手款非金衰融躺机仍构涝就盐成间为骂了评典范型现的合中政介狼机添构逼了阁，兄不踢承肥担探任遍何铃风登险涛。鲜为东了居赚栋取符“胃中页介伶费律”凤，附他卖们敢就卖无梳限牧制役地唉发暗放拼次宇贷励，榴而财后夕续蓝的蕉创戴新誉金叔融逃链历上对的狗投偷资顺者蓄由五于恐过携多闯的辟环旗节真手城段按他堪们断已低经夫不弦知坚道减风浅险面所梢在伍，肌也挤无摊止类境岁地昌投乔资袄于况这芳些垂金健融妈产食品盯。尤这井样近，弃尽迟管枪金稀融泰创用新扶工斜具矮可舞以谷把初风患险算分厅散事出菌去莲，偿但苗是日总除体棒的手宏自观坑风郑险托却劝因将为关投批资铜者师错米误府地街判典断罩风绿险拣大陕小盼而劳放疗大激了亮。五爪、慌次伯贷陵危面机蒜的绘爆戒发警与纳恶架化2滚0梦0增7年8月1英6日乱，涌美怨国今康玻特盾里呼怀沸特嫌金条融增公群司征（C贿o谣u滋n皮t群r和y律w川i鸣d驳e沈F糟i静n凑a柱n梢c海i罩a湾l鸽C培o演r销p争o诵r精a俗t要i高o支n）诵宣谋布劫动昏用郊银传行谣的述信迁用奋额画度1园1逝5亿样美腹元馅。鞋由辨于屯康捧特罢里绝怀乐特阁金侮融麻公遍司酒是铜美富国列最枯大站的点住挠房崭抵凭押疗贷哨款绳公矿司千，败美恒国孟购匙房零者1粒7宜%的闭按乳揭苏贷疾款惠都矮是的由享该同公呆司嫌提窜供挖的舅，叹因五此不其炒资格金粉周艰转温发急生鄙困壁难意（浅更略有貌分火析罚家搁认泛为否该优公赤司潮已遭面纽奉临碧破缸产缝）闭引雷起旺市东场诉的炼极盛大寻恐头慌眨。一只时菜间苍，渴几淘乎宋所唉有悔债脖券吐都淘卖娘不移出捡去歌了姜，挺谁遍都课借围不构到占钱蚕了洗，阿最忽为弯安旦全交的鸭美醉国胶财储政险部险短考期吉债葛券迹成存为猴投伪资敏者骡的图唯客一幅选贸择嗓。劲在2止0装0衣7年8月话之向前衣，扛国秋际越金酬融酿领石域趣的弯流丝式行薯词睛汇醒是商“挥流舒动新性矩过滥剩哄”京，桃为薯什石么乖几牧乎匀在估一归夜夕间亩出磁现透了请流露动蓝性汪不锣足疼呢圆？虚问循题但的拒源疾头虎还宜是厘房戴地粗产档市规场甲。五念、垦次判贷窃危派机旧的嗓爆扶发翅与衬恶直化2保0办0科3年询美绣国选经舍济很开著始变复帝苏炮。什为惯防扭止证通莫货梅膨躁胀吐反咸弹堂，建从2渡0戏0对4年6月发到2诱0聪0玩6年6月讲，犹美贫联暖储址连边续1双7次容上等调闸联毛邦解基异金牧利