第2章-外汇市场与交易实务中课件

Chapter2外汇市场与外汇交易教学目的了解外汇市场的基本要素；了解外汇市场的基本现状；掌握外汇市场的交易规则；掌握外汇交易的基本方法。§1外汇市场外汇市场:从事外汇买卖或兑换的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。外汇买卖两种类型：本币与外币之间不同币种的外汇之间一、外汇市场的基本概念及构成 根据有无固定场所可分为：有形市场无形市场根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场客户市场二、外汇市场的种类三、外汇市场的特征外汇市场全球一体化：全球化：分布呈全球化格局一体化：交易规则、方式上趋同（同质性）外汇市场全天候运行：从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。61218242481014162022东京时间东京市场阿姆斯特丹、苏黎世、巴黎、法兰克福伦敦市场香港、新加坡市场纽约市场旧金山市场外汇银行客户外汇经纪人中央银行四、外汇市场的参与者五、外汇市场的结构客户市场：银行与顾客之间银行同业市场：银行同业之间银行与中央银行之间§2外汇交易一、通用规则统一报价（美元报价）报价简洁（一般只报后两位）基点概念（点数报价）数额限制（100万美元）用语规范（外汇交易行话）恪守信用（一言为定）二、外汇交易程序第一步：自报家门第二步：询价第三步：报价第四步：成交第五步：证实第六步：交割交易操作银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透社交易机（路透社终端）或德励财经交易系统来完成。以路透机交易为例，交易员首先通过交易机的键盘输入对方银行四个英文字母代号，呼叫该银行，待叫通后，荧屏上即开始显示双方对话内容。1993年6月23日中国银行广东省分行外汇资金部于香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的USD/DEM外汇交易的对话实例，反映了整个交易过程。该交易为即期交易，询价与报价的过程见下个PPT。交易示例BCGD：GTCXSPDEM2PLS（询价）GTCX：1.7035/40（报价）

BCGD：YOURS（成交）

GTCX：OKDONECFMAT1.7035（成交）

WEBUYUSD2MIOAGDEM

VAL25JUNE，1993（确认）

OURUSDPLSTOABANKACNOXXXTKSFORTHEDEALNBIBCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYYTKSNBIBIFRDGTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。BCGD-中国银行广东分行在路透社交易系统的交易代码。BCGD：GTCXSPDEM2PLS

解释：SPDEM-即期德国马克；2-2手；PLS-please。GTCX：1.7035/40解释：（美元）买入价1.7035；卖出价1.7040。BCGD：YOURS解释：卖给你（表示卖出美元）。用美元换德国马克。GTCX：OKDONECFMAT1.7035解释：CFM-confirm-确认；AT–在1.7035的价格。

WEBUYUSD2MIOAGDEM

解释：我按此比价买2百万美元；AG（against）-比价。

VAL25JUNE，1993解释：起息日为1993年6月25日；VAL(value)起息。OURUSDPLSTOABANKACNOXXX解释：请将美元打到我们在A银行的帐户，帐号为XXX；AC(Account)-帐户。TKSFORTHEDEALNBI解释：TKS-谢谢；DEAL-交易；N-and，BI-拜拜；BCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY解释：都按你的意思，请将德国马克打到我在B银行的帐户，帐号为YYY。AL-all;TKSNBIBIFRD解释：FRD-friendGTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。BCGD-中国银行广东分行在路透社交易系统的交易代码。MINE-表示买进。MIO-million.

即期外汇交易又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易辑运算的快速工具即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。三、外汇交易种类即期外汇交易示例假定外汇牌价为：USD1=HKD7.2510/90

GBP1=USD1.4719/00

试问：1、银行向客户卖出港元，买入美元，汇率应该是多少？2、客户以港元向银行买进美元，汇率应该是多少？3、客户如果要求将100美元换为英镑，按照即期汇率能够得到多少英镑？解析：1、银行向客户卖出港元，买入美元，应取银行美元买入价，即7.2510。2、客户以港元向银行买进美元，应取银行美元卖出价，即7.2590。3、客户将100美元换为英镑，即银行卖出英镑，要取英镑的卖出价，即1.4800。故客户可得到的英镑为100÷1.4800=67.57英镑。远期外汇交易：又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式远期交易的动机通过锁定汇率：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。一种与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期的期汇的买入价与卖出价表示出来。比如，在SP下，USD1=HKD7.2510/90；过3个月交割价为USD1=KHD7.2520/00远期外汇买卖有两种报价方法另一种是用报出期汇汇率比现汇汇率高或低若干点表示，也就是用二者的差价来表示。比如期汇交割时，买入价比现汇+10点，卖出价比现汇+15点。影响远期汇率的因素：即期汇率的高低；报价货币与基准汇率的利差；远期合约期限的长短。利率高的货币一般表现为贴水，利率低的货币一般表现为升水。升贴水的幅度称为升贴水率，是远期汇率相对于即期汇率的变化率。4.远期汇率的计算汇率与利率之间的关系——远期汇水=（即期汇率×两种货币的利差×实际天数）÷360升贴水率=（远期汇率－即期汇率）/即期汇率掉期率（升贴水额）=远期汇率－即期汇率提示：掉期率是绝对差额，而不是相对值计算远期汇率的依据：利率平价原理远期汇率操作示例1、假设某日纽约外汇市场上，美元/日元的即期汇率为135.57/87，美元一个月的远期差价为40/50，计算美元/日元的一个月远期汇率。解析：1、美元对日元，前小后大，用加法。买价=135.57+0.4=135.97卖价=135.87+0.5=136.37所以一个月远期汇率为：USD1=JPY135.97/37美元升水日元贴水2、假设某日纽约外汇市场上，美元/加元的即期汇率为1.5142/62，美元一个月的远期差价为30/20，计算美元/加元的一个月远期汇率。解析：2、美元对加元，前大后小，用减法。买价=1.5142－0.0030=1.5112卖价=1.5162－0.0020=1.5142所以一个月远期汇率为：USD1=CAD1.5112/42加元升水美元贴水远期交易的分类

(1)固定交割日的期汇交易

(2)选择交割日的期汇交易择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。1报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率2报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率3报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率4报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率择期价格的确定(即报价银行报价遵循的原则)TEXT要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率

【例题】假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80，

15天的调期率为30～40，

30天的调期率为50～40，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？

【解】

客户购买15天美元的远期择期汇价为：（98.80／99.20

）（98.00／98.40

）客户购买30天日元的远期择期汇价为：99.2098.00（三）套汇交易套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利注意：①套汇的金额要大，故套汇者多为银行；②必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网；③要完成一个套汇周期，回到原币种；④每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；⑤套汇可抹平各市场的汇率差异。TEXT直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。1．直接套汇（DirectArbitrage）例：伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6685纽约外汇市场：GBP1=USD1.6665利用这一信息，在伦敦抛出100万英镑得到166.85万美元，旋即电告在纽约的经纪人在纽约市场以即期汇率购买100万英镑，用去166.65万美元，并电汇回伦敦。此一回合，不仅仍然持有100万英镑，并赚了2000美元。当然，这里没有考虑相关成本。TEXT间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式2．间接套汇（IndirectArbitrage）例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情：苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650

伦敦：￡1=＄1.8670/1.8680

纽约：＄1＝SF1.1800/1.1830套汇方法为三步走：

Ø

判断①

中间汇率②统一标价法③标价单位为1④连乘只要乘积不为1，就有套汇机会；离1越远，获利越多。苏黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

伦敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

纽约：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，说明有套汇机会。

Ø

选择线路。二选一，根据第一步。如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑，因为：2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025

>1，则表明套汇的路线为：苏黎世→纽约→伦敦注意：如果判别式小于1，则说明市场路线是相反的。

Ø

确定币种。均可，根据第一步，完成一个套汇周期。如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套汇利润为：2.27万英镑

（四）套利交易问题提出：某人手中现有美元存款10万元，美元利率为5%，英镑利率为6.5%，现行汇率为1英镑=1.5美元。一年期英镑的贴水为0.0315美元。问：该人如何存款，比较有利？概念：

——利用不同货币间的利率差异，谋取利差的一种外汇交易活动。验证：存美元：10×（1+5%）=10.5万美元存英镑：（10/1.50）×（1+6.5%）=7.1万英镑=10.426万美元即：7.1×（1.50-0.0315）（五）掉期交易（SwapTransaction）又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（CashFlowGap），其主要功能是保值。外汇掉期示例：某企业从日本借入一笔1年期1亿日元的贷款，由于该企业需从美国进口原材料加工生产，产成品销往美国，该公司进口付汇和出口收汇都是用美元计价。所以，该企业到中国银行申请即期卖出日元买入美元的同时，为保证1年后有足够的日元还贷款和控制汇率风险，再叙做了一笔远期买入日元卖出美元的业务，从而达到固定成本，防范汇率风险的目的。三、外汇交易方式的创新

(一)外汇期货外汇期货：也称货币期货，是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的交易方式。远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易远期外汇交易交易合约规范程度标准化合约非标准化合约每份合约交易金额固定不固定交易币种较少较多交易者法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业交易方式场内交易多数是场外交易交割方式多数是现金交割多数是实物交割流动性合约可以流通转让合约不可以流通转让保证金要求双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金外汇期货交易的基本规定交易所必须分别与期货的买方和卖方签定契约:买卖双方均以交易所为对手，互不见面，免去互相征信任务。必须交纳保证金：初始保证金：交易开始时交纳的保证金维持保证金：允许帐户保证金下降的最低水平追加保证金（至初始水平）逐日清算，以追加保证金涨跌停板每张合约交易量为固定的标准数量、交割日由交易所统一规定执行美元报价制度附：IMM的有关规定英镑期货合约：

合约