2023年天然气行业分析报告

2023年天然气行业分析报告2023年5月目录一、天然气与其他化石燃料比较 31、天然气与石油储采比相当 32、化石燃料中，唯天然气份额持续上升 53、天然气产量增长迅速 64、发电和工业领域为天然气主要消费领域 9二、非常规天然气产量快速增长 91、天然气可分为常规和非常规天然气 92、非常规与常规天然气储量相当，前景更广 123、非常规天然气快速增长成功案例—美国页岩气革命 12三、我国天然气行业发展空间广阔 161、我国天然气储量丰富 162、我国天然气需求快速增长,对外依存度升高 173、能源结构调整，促天然气行业大发展 18四、投资主线 211、投资产业链 212、相关公司介绍 24（1）格瑞克：中国煤层气行业的领跑者 24（2）恒泰艾普：勘探开发技术居于行业领先地位 27（3）杰瑞股份：国内唯一专门从事压裂设备生产制造的上市公司 28（4）富瑞特装：国内领先的车船用LNG供气系统供应商 28（5）陕天然气：陕西省目前唯一的天然气管道运营商 29（6）深圳燃气 29（7）湖北能源 30五、主要风险 30我国的《能源百科全书》说：“能源是可以直接或经转换提供人类所需的光、热、动力等任一形式能量的载能体资源。”可见，能源是一种呈多种形式的，且可以相互转换的能量的源泉。确切而简单地说，能源是自然界中能为人类提供某种形式能量的物质资源。伴随着人类社会的进步，工业化程度不断加深，人类能源需求持续增长，但人类使用能源的过程逐步由高碳（煤炭）、中碳（石油）到低碳（天然气），再到无碳（氢气）。从盘古开天地，固体燃料（木柴、煤炭）延绵几千年，液体燃料（石油）使人类过渡到“现代社会”，天然气燃料（包括氢气）将把人类带进“能源气体”时代。本报告主要分析世界天然气能源储量、生产、需求状况，以及我国自身天然气发展状况，以求从天然气行业大发展中找到投资机会。一、天然气与其他化石燃料比较1、天然气与石油储采比相当截至2021年底，石油、天然气、煤炭储量情况如下：石油可采储量为16689亿桶，储采比52.9，其中中东石油储量最丰富，为8077亿桶，占世界总储量的48.4%；美国石油储量为350亿桶，约占世界储量的2.1%；中国石油储量为173亿桶，仅占世界储量的1%。天然气可采储量为187.3万亿立方米，储采比55.7，主要分布在中东和欧洲及欧亚大陆，两者之和约占总储量的74%；美国储量为8.5万亿，占世界储量的4.5%，位居全球第五位；中国储量为3.1万亿立方米，占世界储量的1.7%。煤炭可采储量为8609亿吨，储采比109，其中美国储量为2373亿吨，占世界储量的27.6%，位居世界第一位；俄罗斯联邦储量为1570亿吨，占世界18.2%，位居第二位；中国储量为1145亿吨，占世界13.3%，位居第三位。从石油、天然气、煤炭储量情况看，煤炭储量最为丰富，储采比最长，石油、天然气储采比相当，均为50多年。与美国、俄罗斯联邦两个大国相比，中国石油、天然气、煤炭储量优势均不明显；但从中国三种燃料自身储采比看，天然气储采比仅次于煤炭，位居第二位。从各燃料储量分布来看，天然气资源主要分布在欧亚大陆和中东，两地占总储量的74.2%；石油资源主要分布在中东和中南美洲，两地占总储量的68.1%；煤炭资源主要分布在欧亚大陆、亚太和北美地区，三地占总储量的94.8%。2、化石燃料中，唯天然气份额持续上升通过20年较长时间段观察，我们发现目前世界能源消费仍然侧重于化石燃料，其在能源消费中的份额高达87%。但煤炭、石油、天然气三大化石燃料增长及份额均发生了不小的变化。天然气能源消费增速较快。最近20年来，中国煤炭需求增长迅速，已接近世界总消费量的50%，因此，我们将中国的煤炭消费量剔除，以对比三大化石燃料增速情况。不管从复合增长率还是实际增长率看，天然气消费量增速明显快于石油、煤炭增速。天然气份额呈上升趋势。1992-2021年期间，石油、煤炭和天然气消费总量在一次能源消费中的比重仅下降1个百分点，至87%，其中石油的份额下降6个百分点，至33%；煤炭所占份额上升3.3个百分点，至30%，剔除中国下降4.5个百分点；天然气所占份额上升1.8个百分点，至24%，BP预计2030年天然气份额将升至25.4%。3、天然气产量增长迅速天然气产量大幅增长。回顾世界天然气历史产量数据，我们看到自1970年以来，天然气仅在2018年出现负增长，其他年份均呈正增长。2021年，世界天然气产量为30亿吨油当量，较10年前增长33%，较20年前增长66%。天然气生产地区相对集中。2021年，前七大天然气生产国产气量接近世界的60%，其中美国产量6.2亿吨油当量，位居第一位，其次为俄罗斯联邦产量5.33亿吨油当量，位居第二位，中国产量0.96亿吨油当量，不到美国产量的16%，位居世界七位。亚太和中东地区天然气份额提升较快。就地区分布而言，天然气生产区主要分布在北美、欧洲两地，两地产量在世界产量中的份额接近60%。从10年间各地区份额变动情况看，北美地区份额份额由30%降至27%；欧盟地区份额由38%降至31%；亚太地区份额由12%升至15%；中东地区份额由10%升至16%；拉丁美洲和非洲两地区份额由10%升至12%。天然气贸易量占总产量的三成。2021年，天然气贸易量为1.03万亿立方米，占世界总产量的31%，其中管道天然气贸易量为7055亿立方米，占世界总贸易量的68%，LNG贸易量为3279亿立方米，仅占总贸易量的32%。管道天然气贸易分布情况。2021年，欧洲地区管道贸易量占53.46%；北美地区占18.27%；前苏联地区占13.02%；其他地区总计占15.25%。中国管道贸易量仅为214亿立方米，主要为中国向土库曼斯坦进口天然气，进口量仅占世界管道天然气总贸易量的3.04%。LNG贸易分布情况。2021年欧洲地区LNG贸易量占21.13%，亚太地区LNG贸易量占69.3%，其余地区仅占9.57%。其中，亚太地区LNG贸易量比重大，日本是全球最大的LNG进口国，进口量达到1188亿立方米，占亚太地区总量的52%，占世界总量的36.23%，中国LNG进口量仅为200亿立方米。4、发电和工业领域为天然气主要消费领域从世界范围来看，天然气主要应用于交通运输、发电、工业及其他行业等几大领域。各行业消费占比，以2020年为例，交通运输行业消费占1.3%，发电行业消费占比36.6%，工业领域消费占比39.7%，其他行业消费占比22.4%。天然气消费主要集中在欧盟和北美地区。2020年，北美地区天然气消费占世界27%，欧洲占34%，亚太占18%，中东占13%，其余地区占8%。二、非常规天然气产量快速增长1、天然气可分为常规和非常规天然气天然气，是一种多组分的混合气态化石燃料，主要成分是烷烃，其中甲烷占绝大多数，另有少量的乙烷、丙烷和丁烷。据统计，燃烧1200亿立方米天然气，比燃烧等量热值的煤炭相比，每年可减排二氧化碳5.2亿吨、二氧化硫580万吨。因此天然气是一种具有低碳、低污染的洁净能源。按照天然气资源丰度及其开采难易程度分类，天然气可以划分为常规和非常规天然气。非常规天然气是指在成藏机理、赋存状态、分布规律或勘探开发方式等方面有别于常规天然气的烃类（或非烃类）资源，主要指致密砂岩气、煤层气、页岩气、天然气水合物等。从常规和非常规天然气资源的埋藏、气藏特征看，两者既有相似之处，也有较大差别，其主要的差别在于资源的“低品位”。两者特征对比情况：埋藏深度：非常规天然气埋藏较深，且地质条件复杂，勘探、开发难度偏大，成本高。储集特性：常规天然气多为单孔隙结构，孔隙连通性极好，而非常规天然气多为双重孔隙结构，孔隙连通性较差。成藏机理：常规天然气气体以游离气状态赋存与砂岩、碳酸盐岩等的岩石中，而非常规页岩气除致密气外，气体以吸附气为主。气藏特性：常规与非常规天然气资源气体主要成分均为甲烷，但非常规天然气甲烷纯度明显高于常规天然气。气藏开发：两者产气量最终都会减少，但常规天然气采收率高，产气曲线呈下降型，非常规天然气中煤层气和致密气产气经历由低至高至低的过程，页岩气产气曲线则虽由高至低，呈下降型，但后期平稳时间长。通过以上特性对比，我们看到非常规天然气资源具有投资大，开采难度高的特点，但也具有分子结构简单，80%-90%是甲烷气体，热值高，每立方米甲烷气体的热值是50200千焦。2、非常规与常规天然气储量相当，前景更广IEA统计数据显示全球天然气可采储量为752万亿立方米，其中常规天然气为421万亿立方米，非常规天然气为331万亿立方米，两种天然气储量接近。在非常规天然气中，页岩气可采储量为208万亿立方米，占非常规天然气的63%。2021年IEA发布《天然气黄金时代的黄金规则》，其中指出以页岩气为主的非常规天然气产量到2035年时会达到1.6万亿立方米。这占到2035年期间增加的天然气供应的近三分之二，非常规天然气在总天然气产量中的份额会从目前的14%上升到2035年的32%。在IEA黄金规则模式中，全球非常规天然气投资占到累计上游天然气投资所要求的6.9万亿美元（按2019年美元计算）的40%，这些投资四分之三以上的投资集中在天然气净进口国。3、非常规天然气快速增长成功案例—美国页岩气革命由常规与非常规天然气储量情况知，常规与非常规天然气储量相当，而在非常规天然气中，页岩气储量占非常规天然气的63%。页岩气开发显然对非常规天然气开采情况起重要作用，因此本文我们重点研究页岩气开发情况。谈起页岩气，可以说美国是世界上最早进行页岩气研究与勘探开发的国家，1821年美国就开采出世界上第一口商业化性质的页岩气井，到目前为止美国已成为世界页岩气开发最成功的国家。在此，我们又选择页岩气开发的“重中之重”—美国页岩气发展历程进行详细研究，以此说明非常规天然气发展情况。美国天然气变化过程：产量上升快，在一次能源消费中的比重持续上升。目前美国天然气消费量在一次性能源消费中的比例在26%，EIA预计2040年比例将升至28%。回顾美国天然气产量历史变化情况，自1970年之后，美国天然气产量主要经过三个阶段：产量下降期（20世纪70年代中后期）。20世纪四五十年代，美国天然气工业发展迅速，一些地区出现供应短缺，天然气价格出现急剧波动，管道商将生产商提高的价格直接转嫁到消费者身上，消费者因此要求政府对生产商价格进行监管。政府对价格进行控制后，设定的天然气价格低于实际的市场价格，导致需求增加，同时生产商利润微薄，失去了勘探和开采动力。因此，管制的结果导致了20世纪70年底美国出现了天然气供应短缺。产量调整期（20世纪70年代中后期至80年底初期）。1978年美国国会通过了《天然气政策法》，颁布该法规的实质是成立联邦能源管理委员会(FERC)来直接改革天然气的定价。同时，为了解决供气短缺问题，美国国会还颁布了《电厂和工业燃料使用法案》，该法案禁止新的工业锅炉和新电厂使用天然气，目的是为了保证对居民的供应。天然气价格管制逐步放开，以及政策打压需求，78年底石油危机致油价暴涨，天然气价格也随之上涨，致此天然气产量走出调整态势。产量上升期（20世纪80年代后期至今）。1985年，联邦能源监管委员会开放了州际天然气运输业，逐步解除天然气价格管制；86年，解除对老天然气井口气价管制；87年，美国国会撤销78年颁布的《电厂和工业燃料使用法案》；89年国会通过《1989天然气井口价格解除管制法》，明确要求在1993年1月1日前解除所有天然气价格管制，全部实行市场定价。美国国会在通过的《1980石油暴利税法案》要求对致密砂岩气、页岩气减税0.5美元/千立方英尺，煤层气减税1.0美元/千立方英尺，非常规天然气产量上升。页岩气产量大幅增长是主因。经过分析知，页岩气产量大幅增长，是美国天然气产量高速增长的重要推动力量。因美国常规天然气产气量下降，自1821年美国便开始从事页岩气勘探开发，1981年Mitchell能源公司在得克萨斯州北部FortWorth盆地Barnett页岩钻探了第一口商业性质的页岩气井后，吸引诸多公司进行商业化开采，一些石油公司逐步掌握了水力压裂技术，进入20世纪后，页岩气的开采逐渐开始兴盛，并吸引大石油公司通过并购方式涉足页岩气开发。在技术逐步成熟的同时，页岩气的开采成本不断降低，但直到2002年，页岩气在经济上仍不具备优势，难以实现规模化生产。2002年以后，受美国天然气价格大幅上升影响，美国公司加大对页岩气的勘探开发，推动页岩气开发关键技术的不断突破和应用。经历前期30多年的技术和经验积累，美国页岩气产量大幅度提升。2000年时，页岩气产量只占美国天然气供应量的1%，到了2019年，这一比例高达23%。2020年美国页岩气产量达到1800亿立方米，占美国天然气总产量达到34%。总结，美国页岩气产量快速增长主要源以下几方面原因：国家政策的大力支持。长期以来，美国联邦政府对非常规能源开发实施税收补贴政策，许多州政府也制度了相应的鼓励政策，例如德克萨斯州对页岩气开发免征生产税。另外，美国能源部设立了专门的非常规油气资源研究基金，以促进页岩气、煤层气等非常规资源开发的基础研究。关键技术突破和规模推广应用。经过多年的探索攻关，美国已形成一套先进有效的页岩气开采技术，主要包括水平井技术、压裂技术。在一定的市场和政策条件下，这些先进技术的大规模推广应用，降低了开发成本，大幅提高了页岩气井产量。良好的市场条件和基础设施。经过多年发展，美国形成了相对健全的天然气市场体系，建成了四通八达的天然气管网和城市供气网络，大大减少了页岩气开发在末端环节的前期投入，降低了市场风险，迅速实现了页岩气开发的市场化和商品化。此外，美国联邦政府完成了大量区域性和基础性页岩气资源的调查、评价和研究工作，特别是对重点盆地和重点地区所开展的页岩气资源评价，极大的减少了页岩气开发在前端环节的投入，促进了页岩气资源的勘探开发。三、我国天然气行业发展空间广阔1、我国天然气储量丰富我国天然气行业处于发展初期，由于长期以来政府投入勘探力度不足，目前并没有关于天然气确切储量的权威数据。我们仅根据《天然气发展“十四五”规划》公布部分储量数据知，我国常规天然气地质资源量为52万亿立方米，最终可采资源量约32万亿立方米；埋深2000米以浅煤层气地质资源量约36.8万亿立方米、可采资源量约10.8万亿立方米；页岩气可采资源量为25万亿立方米，与常规天然气资源相当。我国天然气资源的分布很不均匀，主要分布在四川盆地、鄂尔多斯盆地、塔里木盆地、柴达森林盆地、琼东东盆地和东海盆地。鄂尔多斯盆地、四川盆地、塔里木盆地和南海海域是我国四大天然气产区，合计探明剩余技术可采储量和产量分别约占全国的78%、73%。我国天然气资源主要集中在中西部地区，而天然气市场需求主要位于东部沿海地区，造成“西气东输”的产业格局。2、我国天然气需求快速增长,对外依存度升高天然气需求快速增长。我国天然气需求分水岭为2000年左右，2000年之前，天然气需求量增速为个位数，2000年之后，天然气需求量增速差不多每年以两位数增长。2021年天然气需求量为1438亿立方米，较2000年增长4.87倍，而天然气产量仅为1072亿立方米。天然气长期处于供给偏紧的状态。预计2016年，国内天然气（包括页岩气、煤层气、常规天然气）产量为1825亿立方米，需求量为2760亿立方米，供需缺口达935亿立方米。天然气对外依存度逐年提升。根据数据，我们看到2016年是国内天然气消费的转折点，当年天然气对外依存度不到2%，之后几年快速飙升，2018年4.75%，2019年11.31%，2020年21.33%，2021年达到25.46%。根据天然气、页岩气、煤层气行业的“十四五”规划，到2016年：国产天然气供应能力达到1760亿立方米左右，其中，常规天然气约1385亿立方米；煤制天然气约150-180亿立方米；煤层气地面开发生产约160亿立方米；页岩气产量达到65亿立方米，而目前产量几乎为零。年进口天然气量约935亿立方米，对外依存度预计将超过35%。3、能源结构调整，促天然气行业大发展能源基数高，未来仍有提升空间。以BP统计数据看，2021年我国消耗总能源为27.35亿吨油当量，超美国5.26亿吨油当量，位居世界第一位。而我国人均能耗量仅为2000千克油当量，不到美国人均能耗量的三成。可见，我国能源消耗总量庞大，人均能耗量低，未来仍有提升空间。能源结构严重失衡。2021年，在我国能源消费结构中，天然气比重仅为4.7%；煤炭比重为68.5%，与世界主要经济体相比，我国能源过度依赖煤炭资源，其比重大幅高于美国、日本和俄罗斯联邦，也高于世界平均水平29.9%。“雾霾”等空气污染严重，能源结构转型将加快。挥之不去的“雾霾”给人们的休息和出行都带来了很大的不便，也更加引起政府对大气污染治理的重视。年初国务院出台能源发展“十四五”规划，规划提出2016年能源发展的主要目标：能源消费总量控制在40亿吨标准煤，单位国内生产总值能耗比2019年下降16%；能源结构优化。天然气占一次能源消费比重提高到7.5%，比2021年提升2.77个百分点，煤炭消费比重降低到65%左右，比2021年下降3.49个百分点。积极推广天然气热电冷联供，支持利用煤层气发电。全国新增燃气电站3000万千瓦，相比2019年，年均增长率为16.2%。煤层气、页岩气探明地质储量分别增加1万亿和6000亿立方米，商品量分别达到200亿和65亿立方米。随着大气污染防治计划和京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则的出台，计划提出了：奋斗目标：经过五年努力，全国空气质量总体改善，重污染天气较大幅度减少；京津冀、长三角、珠三角等区域空气质量明显好转。力争再用五年或更长时间，逐步消除重污染天气，全国空气质量明显改善。具体指标：到2018年，全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2021年下降10%以上，优良天数逐年提高；京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右，其中北京市细颗粒物年均浓度控制在60微克/立方米左右。总体看来，政府出台的大气污染防治计划，为达到奋斗目标，提出了能源结构调整的具体措施，使治理大气污染更具有可操作性，进一步向社会各界展示了政府主动进行经济结构调整，能源结构转型及治理大气污染的决心，受此影响，煤炭在一次能源消费中的比例将持续下降，天然气及非化石燃料的比重将持续上升，庞大的能源消费基数将拉动除煤炭外的其他能源需求的大幅增长。城市用气普及率上升空间广。2019年用气人口为1.88亿人，占总人口的14%；到2016年，我国城市和县城天然气用气人口数量约达到2.5亿，约占总人口的18%，较2019年提升4个百分点。四、投资主线1、投资产业链经过分析，我们看到未来天然气开发中，非常规天然气开采将成为增长引擎，而页岩气作为储量最丰富非常规天然气，又是开采的“重中之重”。我国天然气资源相对丰富，可由于国内需求旺盛，开采力度不足，仍是一个天然气净进口国，预计为保障国家能源安全，政府将继续推动天然气资源的开发利用，以缓解天然气对外依存度攀升幅度。此外，我国经济正处于结构转型，节能降耗的过程中，天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，适合经济结构转型对低碳、低污染的能源需求。而美国页岩气技术进步，大幅降低页岩气开采成本，进一步拉低了天然气价格，增强了天然气相对其他能源的价格优势。这一成功，削弱了美国能源对外依存度，保障了美国能源安全，这极大的鼓舞了我国政府支持开采页岩气的决心。近期，我国的确出台了一些列政策支持页岩气勘探开采。2020和2021年，国土资源部相继推出两次页岩气区块招标工作，财政部和国家能源局出台关于页岩气开发利用政策，2021-2016年补贴标准为0.4元/立方米；出台关于常规天然气、煤层气和页岩气“十四五”相关规划，阐述天然气基础设施建设及上游资源勘探开发和下游市场利用发展状况，并明确国家在天然气勘探开发、管网建设，气价形成机制的具体目标，逐步完善了天然气行业发展所需的政策体系。我们认为尽管在美国页岩气开采技术已成熟，商业化运作时间长，而中美两国地质条件存在差异，我国页岩气埋藏深度一般在2000米以上，远高于美国1000米左右的深度，可能限制美国页岩气开采技术在我国的可移植性。此外，在企业页岩气大规模开采之前，美国联邦政府已经完成了大量区域性和基础性页岩气资源的调查，对页岩气开采企业具有较强的指导意义，相比之下，我国常规天然气勘探力度不足，更别提勘探难度较大的非常规天然气的投资状况。在我国若参与页岩气开发的主体想掌握所属区块的资源含量，尚需进行大量前期勘探，投入较高的勘探费用，承担风险较大。我国气源地与消费地距离远，我国天然气管网欠发达，加大了页岩气开发在末端环节的前期投入，而末端管网建设建设周期长，可能制约天然气开发进度。在3-5年内，我国页岩气难实现规模化生产，并为开采企业贡献业绩，自产天然气仍将以常规天然气和煤层气为主。随着国土资源部积极推出新的页岩气区块招标及其他产业政策支持，更多的企业投入页岩气等非常规天然气开采过程中。从天然气产业链：上游勘探和开发，中游的LNG存储及天然气运输，下游燃气销售，三阶段受益情况看。我们认为鉴于我国天然气尤其非常规天然气仍处于勘查、评估阶段，天然气上游勘探和开发力度加强，由此带来的相关配套设备仍将继续受益，中游的LNG存储及天然气运输相关设备受益次之，下游燃气销售企业受益最晚，因气价受控，弹性不足。详细内容如下：勘查主体放开，勘查力度将加强，拉动勘探设备。我国天然气勘查开发尚处初级阶段，勘查主体少，竞争不足，诸多燃气资源长期处于“圈而不探”的阶段。以页岩气为例，2020年国土资源部首次页岩气探矿权区块招标时，区块仅2块，中报单位为两家国有企业，预计勘探投入8.4亿元；而2021年，国土资源部出台《关于加强页岩气资源勘查开采和监督管理有关工作的通知》。该《通知》明确，页岩气勘查开采实行“开放市场”的原则，各类投资主体均可参与页岩气勘查开采。该通知发布后，国土资源部又启动第二次页岩气探矿权公开招标，此轮招标了19个区块16家中标企业，其中，中央企业6家、地方企业8家、民营企业2家，在3年的勘查期内将要投入128亿元的勘查资金。基础设施提升，拉动天然气管道、LNG运输及存储设备。我国天然气管网不发达，储气能力建设滞后，储气库工作气量仅占消费量的1.7%，远低于世界12%的平均水平。“十四五”期间，预计我国建设管道总长度将超过4万公里，建设储气库工作气量超过200亿立方米左右。天然气价格形成机制逐步理顺，有望提升终端售气企业经营业绩。我国天然气产量较低，供需缺口较大，天然气价格实行管制，这种价格形成机制造成天然气价水平偏低，未充分反映市场供需变动和资源稀缺程度，不利于天然气合理使用。特别是进口中亚天然气按国产气价格亏损销售，不利于调动企业实施“走出去”引进资源的积极性。2020年天然气价格形成机制在广东、广西试点后，未来改革有望从上游扩展致全产业链，将在综合考虑成本加利润和市场净回值等定价方式的基础上，形成相对稳定、上下游联动的天然气定价机制。2、相关公司介绍产业链相对完善的综合类上市公司：（1）格瑞克：中国煤层气行业的领跑者格瑞克中国有限责任公司是绿龙公司的子公司，作为母公司的绿龙公司是一家在英国伦敦证券交易所上市的国际公司。格瑞克自1997年开始在中国从事煤层气开采业务，后与中联煤公司和中石油签署了6个区块的产品分成协议。到目前为止，格瑞克是在中国实现上、中、下游一体化的煤层气并具有雄厚技术实力的供应商。1）拥有六大煤层气开采区块，资源储量丰富：①山西：沁源区块—3665平方公里；柿庄北区块—375平方公里；柿庄南区块—455平方公里；②安徽：潘谢东区块-584平方公里；③江西：丰城区块-1541平方公里；④贵州：保田-青山区块-947平方公里。以上六大区块涉及总面积为7567平方公里，煤层气可采储量为590亿立方英尺（约16.7亿立方米），由于公司项目进展主要在杮庄南地区，因此这些储量全部来自杮庄南项目。六大区块的预测储量为18580亿立方英尺（约526亿立方米），煤层气资源储量丰富。2）独创的LiFaBric开采技术：格瑞克钻井公司是亚洲专业从事非常规能源钻井服务的大型企业之一。公司于2016年11月作为绿龙燃气的子公司成立。2020年3月，格瑞克钻井公司从绿龙燃气独立出来。LiFaBric开采技术是格瑞克钻井公司经过近10年的摸索试验针对中国区域内复杂的地质情况研发的一种技术，即“在易碎煤层中下筛管”技术。其主要由2个直井和1个水平井组成。与传统直井、短半径水平井和多分支水平钻井技术相比，LiFaBric开采技术（也叫水平对接井钻井技术）产气量稳定、产气时间长。公司试验产气井已经产气五年，日均产气量为31.61万立方英尺/天（8946立方米/天），预计仍可开采10年以上。截止2022年上半年底，公司已经建成67个LiFaBric开采技术的矿井,未来公司计划钻井111口井。3）煤层气产气量迅速攀升：2022年上半年，公司产气量为3780万立方米，同比增长59%；其中，二季度产气量为1980万立方米，环比增长8.3%。4）煤层气销售顺畅：2022年上半年公司管道输送天然气为1098万立方米；其中二季度，公司管道输送煤层气618万立方米，较二季度环比增长29%。2022年上半年公司CNG销售量为711.7万立方米；其中，二季度，公司CNG销量为367.6万立方米，环比增长7%。上半年绿龙公司销售收入为693.2万美元，同比增长97.9%，毛利率为348.2万美元，毛利率高达50.2%。5）CNG加气站数量增加8座已运营的CNG加气站的年天然气销售达到5840万立方米，其他25座新增的CNG加气站已获得所有所需的许可证，并按照计划，随着上游气量的增加而启动。这些新增加气站将增加1.82亿立方米的年天然气销售量。主要经营天然气设备的上市公司：（2）恒泰艾普：勘探开发技术居于行业领先地位恒泰艾普是是我国勘探开发技术服务行业中产品结构最完备、技术特色最突出、最具成长能力的勘探开发技术服务商之一。上市后公司通过一系列收购整合，目前已可提供地震数据研究解释、测井、钻井、完井、修井以及井下作业、地面工程等服务。公司开发的多套勘探开发技术覆盖了国内现阶段全部的裂缝型油气藏勘探开发项目，尤其在复杂油气藏的勘探开发技术方面拥有多项特色技术，在国际同行中居于领先地位。公司项目服务也已经覆盖了国内三大石油公司下属绝大部分油田单位，并在厄瓜多尔、埃及、叙利亚、利比亚等地区承揽了多个境外项目。作为快速成长的民营企业，依托管理团队丰富的管理经验，公司具有激励机制合理、反应机制灵活、管理机制完善的优势。（3）杰瑞股份：国内唯一专门从事压裂设备生产制造的上市公司杰瑞股份是国内迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务涵盖油田专用设备的研发、生产、销售、维修服务(含矿山设备)、配件销售(含矿山设备)和油田技术服务等领域，并在固井设备、压裂设备、连续油管设备等产品领域建立了较为明显的优势，为国内唯一专门从事压裂设备生产制造的上市公司。目前美国页岩气开采普遍采用压裂技术，第三轮页岩气招标有望启动，刺激页岩气压裂设备需求，杰瑞股份将从中受益。（4）富瑞特装：国内领先的车船用LNG供气系统供应商富瑞特装凭借良好的管理水平、过硬的产品质量在压力容器行业和下游客户中确立了一定的市场地位和竞争优势。特别是在以LNG为主的低温储运及应用设备、以海水淡化为主的换热设备和气体分离设备方面取得了较为突出的领先优势。近年来公司一直把发展重心放在以清洁能源LNG为主的低温储运及应用设备，特别是成套装备的设计、生产和研发上，已成为国内领先的车船用LNG供气系统供应商。公司在页岩气开发设备领域，主要开展了页岩气预处理设备方面的前期研发工作，目前研发工作尚在进行之中。主要经营天然气终端销售的上市公司：（5）陕天然气：陕西省目前唯一的天然气管道运营商负责全省天然气长输管道的规划、建设和经营管理；现已建成靖边至西安一线和二线，咸阳至宝鸡一线、二线，西安至渭南、西安至商洛，宝鸡至汉中、汉中至安康等8条长输管线，总里程达1899公里，形成了从陕北靖边到西安纵贯南北、延伸关中东西两翼、覆盖陕北和关中大部分地区的输气干线网络，年输气能力达到40亿立方米。根据公司发展战略和规划，最终将建成基本覆盖陕西全省的“四纵、两横、一枢纽、以七个市场组团为轴心辐射周边的管网输配系统”，在“十四五”末实现气化陕西省的目标。（6）深圳燃气公司是一家以城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资为主的大型燃气企业。市场包括深圳、江西、安徽和广西等四省10余个城市。（7）湖北能源公司主营业务包括电力、煤炭销售和天然气管输等。公司控股的湖北省天然气发展有限公司负责统一建设湖北省内天然气接收站及其配套的支线，落实湖北省内天然气省内中输“一张网”的规划。五、主要风险美国天然气价格持续走低，降低企业投资意愿；技术移植不成功，影响页岩气开采进度。

2023年输送带行业分析报告2023年5月目录一、输送带为易耗品，需求稳定 31、下游应用广泛，为易耗品 32、产能会保持一定冗余度，需求为关键问题 53、下游客户产量仍然增长，输送带需求稳定 6二、关键竞争力是质量和品牌，优势企业集中度提升 71、高端领域进入壁垒高 72、大企业和小企业经营模式显著不同 73、客户越发关注质量和品牌 84、优势企业集中度提升 9三、橡胶大跌，盈利显著改善 101、天胶集中成熟，价格大幅下跌 102、合成橡胶跟随天胶下跌，跌幅更大 103、橡胶价格下跌的弹性将显著改善公司业绩 11四、行业重点企业简况 121、宝通带业：品牌优势明显，价值严重低估 122、双箭股份：行业龙头优势明显，煤炭市场稳定增长 14一、输送带为易耗品，需求稳定1、下游应用广泛，为易耗品输送带又叫运输带，广泛用于工矿企业和交通运输业，用于输送各种块状、粉状固体或成件物品。输送带可以实现运输过程自动化，操作安全，能够连续化、高效率、大倾角运输，使用简便，维修容易，运费低廉。典型的实验表明，使用带式输送带比人力作业减轻劳动强度60%，减少人工40%，提供工作效率3.5倍；如果与码垛机和其他机械联合作业，可以减轻劳动强度75%，减少人工40%，提供工作效率8倍。此外，输送带运量平滑连续，可灵活调整输送量，并能在一定程度上克服地形限制，工作效率优于螺杆输送、振动输送及加压导管输送等方式。目前有两家上市公司生产输送带，宝通带业和双箭股份。输送带主要应用的领域是煤炭、钢铁、水泥和港口行业（见表1和图1），这些领域都是工作环境恶劣、工作量繁重的场所。大型流水线客户一般都定期更换输送带，耐高温带更换周期1~3个月，高强力输送带更换周期为6~12个月，为易耗品。为了保持生产线稳定，客户一般会避免随意更换供应商，而是沿用之前的供应商。由于输送带在生产成本中占比相对较小，为易耗品，下游客户需求稳定，价格不敏感。图2为输送带生产流程的简化图，其中关键的技术环节是橡胶的配方、填充物的选择和胶带硫化。在各种品种输送带生产过程中，只有钢丝绳芯带需要独特的恒张力定伸环节，其他织物芯、聚酯芯、帆布芯等输送带的生产装臵都是可以通用的。2、产能会保持一定冗余度，需求为关键问题输送带企业的产能会保持一定的冗余度。主要原因有三。一是柔性生产，生产过程为离散式生产，与化工企业连续生产不同，离散型生产中，产能存在很大的浮动空间，通过加快生产速度，可以提高生产能力。二是输送带规格比较多，主要的规格指标有骨架、功能、橡胶配方、添加剂、厚度、宽度等等。根据客户订单要求，生产不同规格的输送带需要调整生产线，这样使生产能力存在很多冗余。各种规格的产品统计也会存在很多折算的问题。三是生产折旧占比很低，一般在生产成本中占比低于3%，所以提高产量不能显著分摊固定成本。因为生产线投资不大，企业一般会保持一定的剩余生产能力。产能能力和规模将不是关键的竞争优势，公司经营业绩主要取决于需求景气。由于行业产能的特点，企业均为以销定产。投资者需要避免两个误区，一是因为行业扩产较多就简单判断产能过剩严重，行业将不景气；二是简单将企业产能增长与产量增长同比看待，容易高估公司增速。相反应该更多关注客户需求和订单上，只有景气的需求才能释放产能。3、下游客户产量仍然增长，输送带需求稳定虽然输送带下游行业钢铁、水泥和煤炭目前都比较低迷，但是输送带的需求仍然是增长的。主要原因有三。第一，钢铁和水泥等行业目前虽然不景气，但是产量仍然处于增长。输送带为易耗品，只要客户产量维持在一定水平上，需求就不会减少。根据国家统计局数据，2022年1~6月份，我国水泥总产量10.96亿吨，同比增长9.7%；1-5月上半年全国产钢3.89亿吨，同比增长7.4%；第二，输送带行业龙头公司的主要客户为大型企业，在行业不景气的情况下，大型企业的开工率仍然能够保持。例如，虽然1~6月份全国累计产煤17.9亿吨，同比减少6800万吨，下降3.7%，但是行业不景气影响的主要是小煤矿，高端输送带的主要客户为大型煤矿。这些客户的产量仍然保持增长，国家统计局数据表明，1~5月份国有重点煤矿企业的产量同比增长了1.9%。第三，我国还处于正在发展的工业化国家，生产的机械化和流水线化也会带动输送带需求增加。随着生产方式的发展，输送带适用的范围越来越广泛，也带动需求的增长。根据橡胶工业协会统计，2022年1~6月份，全国输送带产量增长5%。二、关键竞争力是质量和品牌，优势企业集中度提升1、高端领域进入壁垒高普通输送带领域进入壁垒相对低，但高端输送带进入壁垒很高。一条年产200万平米普通输送带生产线的投资约为800万元左右，生产相对容易；而高端输送带生产线投资较高，同样产能的高性能钢丝绳芯输送带生产线的投资在5000万元左右。此外高端产品对耐磨、阻燃、防静电、耐高温、高强力等产品性能常常有特殊要求，企业必须具备相应的技术积累和研发能力。2、大企业和小企业经营模式显著不同行业内大企业和小企业生存方式有显著的差别。小企业由于缺少相应的研发和技术，难以进入高端市场，仅能生产出低端的产品，定位在区域市场的低端客户，并采用低价竞争策略。由于订单和盈利的波动性，小企业经常是根据订单阶段性地开工。而大型企业定位于全国市场，主要靠综合实力竞争，由于订单来源广泛，能够保持持续的开工率，因为品牌形象较好，常常能保持一定的议价能力。3、客户越发关注质量和品牌高端输送带客户十分关注产品质量，对价格不敏感。他们采购输送带的特点如下：①对产品质量极为关注，因为高速运转的流水线而言，缩短待机和停工时间，保证安全性极为重要；②对价格不敏感，输送带成本相再生产成本占比一般都低于2%；③采购惯例是与大型输送带企业签订年度协议，采购以备品备件为主，议价力度较小。如果输送带出现质量问题将给客户带来难以估量的损失，例如2020年准噶尔露天煤矿发生输送带断裂，造成停产两周；此外，如果造成矿山着火或者爆炸，其造成的人员和财产损失更是难以估量的。4、优势企业集中度提升由于客户对产品质量的重视，优势企业集中度不断提升。国内输送带行业大规模发展只有不到20年的历史，在过去市场高速增长，商业环境不规范的时期，一度曾经有接近千家小企业进入这个行业，使行业进入低端的完全竞争的态势。随着客户需求的变化，从早期生产低端、同质化产品，逐渐转变为重视产品性价比、质量和品牌，那些具备研发能力、生产工艺先进和产品质量领先的大企业优势越发明显。据统计，行业前10名企业市场占有率从2018年47%提升到2022年58%，5年中行业集中度提高了11%。下表为中国橡胶协会胶管胶带分会根据专家打分排出的输送带行业十强。三、橡胶大跌，盈利显著改善1、天胶集中成熟，价格大幅下跌输送带生产成本中变化最大的因素是橡胶，包括天然橡胶和合成橡胶。天然橡胶，是指从橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物，主要成分为聚异戊二烯。天然橡胶全球产地主要是东南亚的泰国、印度尼西亚和马来西亚，这三个国家总产量约占全球的72%。天然橡胶有65%~70%用于轮胎制造。2015年由于橡胶价格大幅上涨，东南亚大面积种植的橡胶树，这些橡胶树经过7年左右时间成熟，集中在2021~2022年成熟。导致最近两年天然橡胶供给量大幅增长。加上轮胎需求低迷，天然橡胶大幅下跌，2021年均价为25290元/吨，同比2020年均价34060元/吨，下跌26%，2022年1~8月份均价为20830元/吨，同比2021年又下降了18%，截至8月26日，天然橡胶价格维持在19600元/吨，低于上半年均价。由于东南亚新投产的橡胶供给不会短时间消失，并且目前天然橡胶的库存高企，预计短时间不具备大幅反弹的条件。即使在悲观的情况下，也难以回到2021年初的水平。2、合成橡胶跟随天胶下跌，跌幅更大合成橡胶品种比较多，输送带中以使用丁苯橡胶为主，还少量使用三元乙丙橡胶、顺丁橡胶、氯丁橡胶等。合成橡胶主要用于替代天然橡胶，下游用途也以轮胎为主。国内的合成橡胶主要由石油炼化副产的丁二烯制备而来，上半年国内供给量总量增长约10%，价格受到天然橡胶价格和轮胎需求影响较大。由于天然橡胶大幅下跌，并且轮胎需求低迷，合成橡胶在最近两年中也出现大幅下跌。以输送带中使用最多的丁苯橡胶为例，2021年均价为20250元/吨，同比2020年均价26930元/吨，下跌25%，2022年1~8月份均价为14170元/吨，同比2021年又下降了30%。以前国内合成胶的价格波动一直弱于天胶，但今年情况有所不同。上半年合成胶价格总体跌幅已经接近40%，截至8月26日，丁苯橡胶价格维持在11500元/吨，价格仅相当于去年同期的一半。3、橡胶价格下跌的弹性将显著改善公司业绩宝通带业和双箭股份使用天然橡胶和合成橡胶的比例略有不同。宝通带业使用的天然橡胶比双箭股份少，而使用的合成橡胶略多。下面两表中反映的产品价格不变的情况下，橡胶对公司业绩的贡献。其中加黑的数据是我们预测2022年的情况。如下文所述，宝通带业产品以高端产品为主，所以产品价格下调的幅度相对较小，而双箭股份中普通输送的占比较高，产品价格随橡胶价格有一定下调。四、行业重点企业简况1、宝通带业：品牌优势明显，价值严重低估高端产品占比高宝通带业公司战略是定位于输送带的“高、精尖”领域中，公司重视研发投入，产品质量和品牌形象均在行业领先。