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文档简介
伦敦铜05年至今的日K线美原油指数03年至今的日K线美玉米04年至今的日K线沪胶03年至今的日K线郑棉07年至今的日K线美元贬值全球通胀基金头寸资源匮乏中国入市
商品\金融资产市场动荡加剧1套期保值概述2套期保值的应用3基差与套期保值效果4最优套期保值比率内容提要第一节套期保值概述1.套期保值定义
套期保值
:又称避险、对冲,是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易,预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具。
2套期保值与投机的区别交易目的承受风险操作方法套期保值规避或转移现货价格涨跌带来的风险,为了锁定利润和控制风险只承担基差变动带来的风险,相对风险较小套保者的头寸需要根据现货头寸来制定,与现货头寸操作方向相反,种类和数量相同或相似投机为了赚取风险利润承担价格变动带来的风险,相对风险较大根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易第一节套期保值概述3、套期保值的主要工具:衍生品期权合约:远期合约:期货合约:标的资产价格、品质、数量、交货时间、地点确定。互换:以特定方式交换未来一系列现金流的协议。第一节套期保值概述双向套期保值:消除资产所有价格风险,包括风险事项的有利部分和不利部分。工具:远期、期货和互换单向套期保值:只消除风险事项的不利部分,保留有利部分。工具:期权(成本较高)4、套期保值的目标第一节套期保值概述5没有相同品种也可以做套期保值吗?如果企业所涉及到的品种在期货上没有交易,也可以通过其相关品种,算出它们之间的最小方差(也可以叫价格波动相关性)来进行套期保值。比如铜为黄铜保值、PVC为PPR保值、螺纹钢为板材保值等等,同样能达到套期保值的目的。第一节套期保值概述6.期货保值的实现条件
期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当方向相反。期货头寸应与现货头寸相反期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来第一节套期保值概述套期保值的核心是“风险对冲”1.交易方向相反原则;2.商品种类相同原则;3.商品数量相等原则;4.月份相同或相近原则。7、期货保值的原则第一节套期保值概述8.套期保值的种类卖出套期保值:空头套期保值,是指套期保值者通过在期货市场空头头寸,预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。买入套期保值:多头套期保值,是指期货保值者通过在期货市场建立多头头寸,预期对冲其现货商品或资产空头,或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。现货市场期货市场目的卖出套保现货多头或将来有货要卖出期货空头防范现货市场价格下跌风险买入套保现货空头或将来要采购现货期货多头防范现货市场价格上涨风险第一节套期保值概述第二节套期保值的应用1.卖出套期保值的应用
适用情形:预计在未来要销售某种商品或资产,但销售价格尚未确定,担心市场价格下跌,使其销售收益下降卖出套期保值案例(价格下跌情形)现货市场期货市场10月5日市场价格1710元/吨卖出第二年1月份玉米期货合约,1680元/吨11月5日平均售价1450元/吨买入平仓玉米期货合约,1420元/吨盈亏相当于亏损260元/吨盈利260元/吨3笔交易第二节套期保值的应用卖出套期保值案例(价格上涨情形)现货市场期货市场10月5日市场价格1710元/吨卖出第二年1月份玉米期货合约,1680元/吨11月5日平均售价1950元/吨买入平仓玉米期货合约,1920元/吨盈亏相当于盈利240元/吨亏损240元/吨第二节套期保值的应用2.买入套期保值的应用预计在未来要购买某种商品或资产,购买价格尚未确定时,担心市场价格上涨,使其购入成本提高第二节套期保值的应用买入套期保值案例(价格上涨情形)现货市场期货市场3月初市场价格16430元/吨买入6月铝期货合约,17310元/吨5月初买入价格17030元/吨卖出平仓铝期货合约,17910元/吨盈亏相当于亏损600元/吨盈利600元/吨第二节套期保值的应用买入套期保值案例(价格下跌情形)现货市场期货市场3月初市场价格16430元/吨买入5月铝期货合约,17310元/吨5月初买入价格15830/吨卖出平仓铝期货合约,16710元/吨盈亏相当于盈利600元/吨亏损600元/吨第二节套期保值的应用第三节基差与套期保值效果完全套期保值:
在套期保值过程中,期货头寸盈(亏)与现货头寸亏(盈)幅度是完全相同的,两个市场的盈亏是完全冲抵的套期保值。不完全套期保值:在套期保值过程中,期货头寸盈(亏)与现货头寸亏(盈)幅度是不完全相同的,两个市场的盈亏是不能完全冲抵的套期保值。1、完全套期保值与不完全套期保值导致不完全套期保值的原因主要有:期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异。期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异时,即使两个市场价格变动幅度完全一致,也会出现两个市场盈亏不一致的情况。因缺少对应的期货品种,一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值。谁指导谁?期货市场的功能?第三节基差与套期保值效果2.基差概述基差=现货价格–
期货价格影响基差的因素
第一,时间价差:持有成本
第二,品质差价:
第三,地区差价:运费成本第三节基差与套期保值效果
1、现货价格高于期货价格,则基差为正数,又称为远期贴水或现货升水;2、现货价格低于期货价格,则基差为负数,又称为远期升水或现货贴水。第三节基差与套期保值效果2.基差概述假定某企业在未来3个月后需要某种商品,它可以有两种选择,一是立即买入3个月后交割的该商品的期货合约,一直持有并在合约到期时交割;二是立即买入该种商品的现货,将其储存3个月后使用。一般来说,距离交割的期限越近,基差越低。当交割月到来时,持仓费将降至零,基差为0。基差变动趋势第三节基差与套期保值效果套期保值的风险最大风险是基差风险。
期货价格与现货价格的变动从方向上来说是基本一致的,但幅度并非一致,即基差的数值并不是恒定的。套期保值者参与期货市场,是为了避免现货市场价格变动较大的风险,而接受基差变动这一相对较小的风险。
第三节基差与套期保值效果基差的变动基差变大,称为基差走强
常见的情形有:现货价格涨幅超过期货价格涨幅,以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。这意味着,相对于期货价格表现而言,现货价格走势相对较强。(逐日盯市)三种情况:(1)基差为负(正向市场),基差绝对值变小(2)基差由负(正向市场)变正(反向市场)(3)基差为正(反向市场),基差变大第三节基差与套期保值效果基差变小,称为基差走弱
常见的情形有:现货价格涨幅小于期货价格涨幅,以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。这意味着,相对于期货价格表现而言,现货价格走势相对较弱。三种情况:(1)基差为负(正向市场),基差绝对值变大(2)基差由正(反向市场)变负(正向市场)(3)基差为正(反向市场),基差变小第三节基差与套期保值效果3基差变动与套期保值效果卖出套期保值案例(基差走强情形)现货市场期货市场基差5月初市场价格5500元/吨卖出9月份白糖期货合约,5800元/吨-300元/吨8月初卖出价格5000元/吨买入平仓白糖期货合约,5200元/吨-200元/吨盈亏亏损500元/吨盈利600元/吨走强100元/吨基差变大,走强变小,走弱第三节基差与套期保值效果卖出套期保值案例(基差走弱情形)现货市场期货市场基差5月初市场价格4380元/吨卖出11月份螺纹钢期货合约,4800元/吨-420元/吨8月初卖出价格4850元/吨买入平仓螺纹钢期货合约,5330元/吨-480元/吨盈亏盈利470元/吨亏损530元/吨走弱60元/吨第三节基差与套期保值效果基差变动与套期保值效果关系基差变化套期保值效果卖出套期保值基差不变完全套期保值,两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强不完全套期保值,两个市场盈亏相抵后存在净盈利基差走弱不完全套期保值,两个市场盈亏相抵后存在净亏损买入套期保值基差不变完全套期保值,两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强不完全套期保值,两个市场盈亏相抵后存在净亏损基差走弱不完全套期保值,两个市场盈亏相抵后存在净盈利第三节基差与套期保值效果4套期保值有效性的衡量套期保值有效性
是度量风险对冲程度的指标。
该数值越接近100%,代表套期保值有效性就越高。当套期保值有效性在80%至125%的范围内,该套期保值为高度有效。套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值第三节基差与套期保值效果5、套期保值比率的确定
第四节套期保值操作的扩展及注意事项套期保值比率是指期货合约头寸规模与套期保值资产规模之间的比率。当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相关系数等于1时,套期比率应等于1当相关系数不等于1时,套期比率就不等于1。
第四节套期保值操作的扩展及注意事项套期保值比率是指期货合约头寸规模与套期保值资产规模之间的比率。当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相关系数等于1时,为了使套期保值后
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