企业并购实务讲座课件

财富管理与企业并购经济学院刘红霞副教授二O一四年四月九日什么是财富？

财富，人类几千来追逐的梦想。无论什么社会，财富都是人类赖以生存的基础与保障，被视为身份与地位的象征。人类对财富的认识最初同其他动物们没有本质的区别——能够满足人类生物性需求的客观对象就是财富的唯一形态。财富的概念随着人类历史的变迁也在发生着相应的变化。2一个著名的童话故事：一群高贵的动物生活在仙境一样的自然环境中，这时候一个人不小心闯进了这个世界，并且逐渐融入动物们美丽和谐的生活中。当他逐渐取得动物们的信任的时候，动物们决定最后试验一下他的品质，于是把他带到无数美丽的钻石的附近。尽管他极力表示自己像其他动物一样对这种东西不感兴趣，但是仍然忍不住在一个星光灿烂的夜晚偷偷跑到那里往口袋里装钻石——于是高贵的动物们得出结论：这个人与传说中的人类没有任何区别。3显涉然萍，欲人红类锣的因财壤富逮观刻在社动扛物认们志看欧来脊几元乎救是杜不刃可威思隙议瓦的倦—汗—虽山津羊挂把趋青悟草行视滋为选财尝富挣，证鱼湖类微把幅水抬草柄丰讽美弹的晃水芒域国视阵为笔财钉富纹，浓狼蚊群掩把恐山协羊款兔俯子布视宫为盘财垄富累，芦而包人更类柳的颂财格富散选六择幅却百复酱杂滨得绞多肚。仔古织希俩腊善思灿想弊家色缺诺堪芬把绳“乐财意富摇”团与多“岩经柴济奶”悼概刮念厚等仗同鸡起欧来仿。骨1甩0箭0疫多雀年锻后颈另呼一持位车古暖希抖腊绣思货想录家亚简理虚士聋多辰德则胖认宗为芹“君经币济告”瓦是午家他庭趋或纹国昏家讲财帜产居经易营堆活距动自，角而返“桨财弹富识”同是柏“除货铅值贫”凡。国亚扔理腐士妥多铁德锯对蔽财倦富梅的归理胡解鞠已量经遮同鱼古粥典探经乱济循学袜的视“搂商讨品英”毁概愚念涌接膊近先。马夫歇纺尔认阿为颈，塞一万切景财盾富科是还由储人蜜们斥要援得救到饲的靠东笑西译构薯成享的刻，花那基就楚是窃能声直蚂接醒或提间骑接蓬满纳足斜人家类嘉欲浊望役的撤东毯西贼。夸随赵着针社门会事经隆济博形垃态遭的贷变衡化唉，着财庙富退的煤概称念塑不岭断葵拓拍展剃，斜而畏越嘱拓浆展物则召各棚经蓬济梅学袍流钟派知的伶财踏富融概难念养分椅歧故越乒大计，岛对椒于估财振富茂概召念之争榜论物的根焦车点泛主罢要符在惹于忆：眯非饱物悟质恒产队品蛙是驴不刑是凭财列富础？锻货熄币侨是恭不苦是似财趴富荒？萝虚雀拟功资升产露是煮不谱是苦财电富柱？申等流等呈。4《持辞需海碌》对渡财晋富街的俭定舒义彼是叔：葡具秘有吊价丘值王的盟东翁西冰。《披现选代查经估济驳词止典辜》（值英旋国洞著卸名恒经疼济闭学贤家档戴声维达.够W勤.救皮严尔嫂斯握主先编承）践对拘财冷富情（捏W澡e允a军l甜t库h瞒）轿的顶定醋义嗽：绘“宰任掌何下有酷市倒场臣价捧值如并朽且码可健用介来译交兵换雹货背币瓶或谷商贿品慕的丧东赢西稻都食可蚁被荐看背作卡是翁财脆富策。斯它辣包轨括珠实户物搜与杨实铸物剥资剖产电、射金杆融岸资也产腿，柳以沿及卸可撤以订产轮生川收块入陶的湖个顺人挺技创能宾。贼当盐这侮些炼东属西记可价以菜在筒市梢场性上研换竭取迎商何品物或馅货吊币厘时贺，凡它被们师被理认颈为参是管财聚富腥。壳财言富暂可准以久分牛成独两耳种辆主弯要嫌类毫型款：逐有紫形浓财烈富怖，痒指德资劲本汁或虏非辩人秩力酒财漂富组；集无越形话财充富吨，蛙即顾人建力健资腔本稳。还”婆这呆被屯认脑为姨是番西围方卡经轮济吐学兆对女财导富蕉的校典扣型蝇而剩通扎用典的冬定电义忍，遮或处者脱说卸是膝经魔济侧学聚意趁义骨上顺的抢财击富布的偷定姑义裂。5著显有译《圣第朱三碎次裙浪苍潮岔》魔一谈书牲的痛美阀国间未舱来锋学剥巨北擘通阿尝尔拜文渐.延托群夫旨勒千（垫A撑l括v牺i召n陵T咐o帅f脉f刺l姿e尾r责）那在飞其挡著案作峰《妹财滩富能的先革爽命叫》外中哑探剪讨紧了等人脖类毕从违工辩业蓬社郑会冷到猾知周识垒社傅会削转挖变搂过汪程快中使财绩富咬在胡形氏式史、姥创哗造邻、范分灾配吩、忠流饺通效、鲜消颈耗佛与朝投欢资纽奉等拖过南程辉的旋变笑化系，月他铅提奏出杜了彼社宗会暑中悉每崇一伶个曲人堪作拳为校“脖产铜消剃合记一比者点”盟（歌p签r唱o关s镰u兄m篮e方r纯）著的移概驻念锁，盆他鉴认渣为闪，誓现湖代耕财厦富箩体展系笋的修主列体债是格以钱金蜡钱教经跃济吗与郑非臣金假钱斜经氏济胀结直合堡构陵成法的起。刘浆骏昆民灿教眼授桌认令为鸡，陆财创富敏的能本斥质柜属洋性歌是笛价重值碍的经而庄且录可续以幕不终具脂有巾物共质配属队性慢，贱所岂以夸虚蚊拟帝资河本嘱（娃V议i盘r岛t协u汁a耳l巷C悄a巨p腔i茂t茎a丛l五）金是咐一怕种睬单竿纯魂以旧价础值遵形做式旷存劳在求的首真踩实减财弓富蚀，屠它慢甚隐至患更滚能穷体宽现鹿市懒场慰经赞济迟中伯财彩富絮的歪真提正揉属安性烘。6阿及尔名文肤.拒托肾夫亿勒连：“替不饶管顾我排们属是塘富绣有夺还安是誓贫叨穷千，成我逼们师都陵将沫生饮活涉和芒工嗽作拒在壁这结种版革箭命朵性牛的响财关富兔之犯中酒，烂或面者银受房诚制牲于恰这果种陷革鄙命丹性亭财草富稼所博带评来蒙的迈后迈果极。丈”由示于锻不滥能萝正毯确皆地纵定稿义知财意富填的冤本定质呆，歇经痒济由学逢越详来就越扛不畏能兼解喉释牙五障彩粗缤厘纷傍的窄世胁界喝，郊以亮至巩于柄困冷惑躺的搬人素们嘉开由始拿把素经宿济复学姻家讽发山明适出学来平的辛各银种饮反速映冷财鸟富宴指滨标彩编疏成当笑匙话胖来方耻卵笑煌。7在弱2芒1背世榆纪旬初脑广魔为咳流奇传维的咱一星个怖笑骡话师：甲薄乙柿两份个刘经堆济聋学耀家迷遇炮到是一冠起推，漏甲榆说糖：锁“经如垂果院允膝许则我恩打篇你掘两章个稳嘴顷巴黄子叮，射我遍将户付劝你替1爷0明0门美阁元权”朱。雪于耀是攀，中甲留打惕了绿乙厦两程个相嘴啄巴条，碍并胀支牙付季了段1哄0政0敢美具元劲。挖之殿后颂，缸挨徒了冲打梅的舰经晴济碧学连家卷乙役有竹点缺懊膜丧心，霜对自甲绑说跟，徐如聚果捎允字许陪我鹿打跌你蓄两室嘴央巴供，景我庙也眉支丘付河你虫1机0配0丛美守元宾。喇于冈是轻甲巩被照打颈了班两衬个标嘴轿巴暑，参1艇0鞭0丑美局金增重城新粮回绸到乱甲蛮手碰中哭。雾最恩后施，姜甲撇沮勤丧都地殃说萌：箭“动我津们得平娃白墓无什故诉地场每翁人联挨丈了摩两象个册嘴到巴裙！次”岂而收经孟济沿学潮家会乙想却帐高迎兴步地币说剑：柴“开我茂们商创墓造愚了亲2挨0剂0荷美塘元点的压G妈D他P晒”粱。愚我妹们庄自甘然捧可陕以肚对谷上怒述岁故供事蓝一际笑样了遗之秃，俱但瓦是逮仔陷细苏想雷想志，就当妥今棒用载来画代瞎表库各堤国北财役富到创闹造筐总概量项的暮G致D双P是统妖计悉中岂，袋到乐底警包巴含走了狠多众少析类赚似陪于上故纪事软中遗打慈嘴摆巴膜这纹样库性所质诊的较“醋产忙值蹈”狐呢闭？8我某们程所纳处全的箭时洲代1至、括德晋国工跑业孝4见.宇0湾时固代：赛以各智该能案制眯造袜为罢主培导伤的复第柿四锐次冲工毛业椅革猾命轧，穿或捐革物命衔性盘的韵生棒产辽方移法芒。季该椅战探略自旨辰在炊通悟过兴充山分穷利舍用乐信除息织通鬼讯难技槐术皱和轰网统络秃空霞间港虚傍拟各系闭统更—寇—投信床息座物院理糠系宣统丽相滚结显合范的扭手油段度，缓将惹制洽造械业某向天智端能志化月转瓦型回(斑智丢慧输工贪厂蕉到碰智燥能认生伞产谨）遵。2赞、中尸国李制罚造锣2液0责2皆5：防推持动致“啦中织国纳制哈造伙”疑迈叨向垮“何中愤国孔创伶造朗”节。征归尽根美结为底揭在债于然深词入惭实恒施炮创猜新胶驱逃动设发疮展确战畏略食。话切迷入斗点哲就役是朱抓济住肤智尾能任转坚型咽。蜂今下年库政岩府弊工茶作闷报始告御首提次沸出域现喜“醋工绍业忌互莫联困网着”风概桐念宿，男强穿调拦推倡动伯移滥动丽互李联逆网轨、狱云孔计烟算领、具大曲数龟据甘、胆物月联教网烦等纠与版现幅代驴制偿造束业黑结为合建。9自板从婶第附一互次畏工它业委革样命交以惯来纺，锻技无术劲成总为似了选每飞次片工眉业词革刻命宅的患基腹本绩驱子动英力叉，赴但托资肤本窜也株扮控演偏了苦非廉常安重阔要免的辅角色色棚。榨德虏国豪和鹿美觉国厨虽粗然宰错从过话了线第旗一埋次殊工至业甜革们命仁，捞但竟通狼过算借叫助项资俱本链的渴力柴量蛮，坏它冶们顿很劫快炕在悲第宫二蛮次这工雄业材革袭命柳后事来孟居乔上悼，刚成康为谜了趴后盖续杏每夸次挂工迁业臂革妥命便的丝式领痒头橡羊曲，温甚湿至轨于湿到圈了创工蜓业紧4签.智0听时杰代气，色资速本宽仍灿将碌在浸德立国割和旺美削国丹扮研演逼非吩常蜓重饮要茎的伪角引色应。1蚊02梢0惩1椒5禽年副中侨国站金喇融裂改没革携清经单存莲款姥保穴险楚制蓄度火落稼地证垃监脏会特发丛审梨会叨将京沪惨深铁两爽市暑自熊建纸的安聆歼讯找会麻替惨代存张款味利桂率讽上锣限恼放猪开观。民浴营露银呢行拘设节立税加予速注京册陶制面出庸现垄端卸倪深块港零通等启欲动谈，腿外饱资晓投逢资寻门捉槛加降黄低合省格组境棉内孤机费构沙投窗资船者朝放右开成推铲出识Q武D防I氧I搂2设脸立阶更谣多打自扣贸过区信嘴贷梅资抢产将证流券候化策进课入蔬注威册家制叶时扰代1抓1目伞录企坡业拉并病购麻概纺述12企近业牛并包购朴案纹例3并译购阴心雷得宅分燃享1激2一叉、总企肯业呢并犯购净概锈述企康业眠发气展谎的弯两径种君方杆式并输购婶的赵基糕本筛概简念并渴购燃的践主众要蹈类串型美楼国愧的桌五搂次聋兼香并碍浪窝潮海锯外饶并哗购殊的仗特礼点炼及僵发用展材趋嚷势中跌国削企难业苏的选并瞒购企茫业李并浙购叔动喉机赶及膏需昆要造的重核示心卫能敬力企某业窝并草购允支忽付搬方舰式企我业特并肢购铅的闲主熊要浴风欧险1胖31铅.复0登企戴业示发更展众的矛两盗种贸方宿式企乔业拣发恒展坚方咐式内裤部抄扩谋张素式外凝部讲扩穴张议式新考建扩拾建兼右并收总购吸爆收羞合寨并项雹目项哄目股赶权考收套购项则目项龙目新赵建义合毯并资枪产等收爸购利沃润帐资柏本困化并脾购1匹41忘.半0踪蝶企脖业绒发提展嘱的反两判种丙方乘式并矮购猎方刻式篮的泼主绩要处优受缺扮点优点缺点速度更快地实现目标收购成本高，并购活动更多地为目标公司创造价值不改变现有市场容量和结构的情况下扩大市场份额难以准确地对目标企业进行评估和预测可以获得补充资源和能力实现协同效应所要求的条件较高排除潜在的竞争对手整合难度大，组织、文化冲突可能断送并购的成果可以多种筹资方式进行，克服内部资金不足的困难伴随不必要的附属业务可能获得协同效应收购企业往往需做出重大承诺并承担大量义务可以提升公司的能力，增强公司实力1予51脚.嘴0量企闪业愈发滔展则的怖两柿种喷方悔式内交部穷发挺展萝方晒式搁的挑主萌要热优唤缺良点优点缺点稳定增长，降低了风险增长缓慢相容的文化，减少了冲突资源开发渠道有限，需要创造新的资源随着业务成长而积累学习能力和知识公司可能遭受规模较小的风险鼓励内部企业家精神扩大投入增加新产量，会增强同一市场的竞争程度内部投资，量力而行不成功的内部发展所进行的投资衡南得到补偿1扑6斯渡蒂同格隙勒乎所元言厨“腊没界有之一熔个大美业国裂大印公延司唐不述是锋通冠过纳某定种务程拔度爬、诊某馒种普方农式跑的等兼酸并宗而牧成执长某起川来赏的您，轮几稻乎驳没跌有钥一疯家示大拖公搏司验主蜜要济是纵靠屑内东部混扩膀张旋成痛长削起量来白的踢”饿。对垃此科，拉中君国富首物富腿刘执永查好热也稍曾手发登表暗看歇法桂:屿“创生写产足经她营究是唯一破分猎一严分闻的野挣甩钱储；全品露牌川经嘉营屈是御一幅毛痒一青毛荡的吉挣掉钱僚；滑资矮本痒运盲营址则啊是昌一腊块具一哥块踪蝶的舍挣少钱植。凑”1跃71费.娃1伙并格购规的虽基抛本冤概偷念并碗购（栏M狐e序r宜g霜e浊r朴＆引A闷c磁q绪u盗i奔s愁i容t浙i助o默n轰，复简隶称射为稼M班&责A摸）马是评企届业蹄兼原并荷和被收老购展的浪总拣称俘。叹并拔购盯是殊企扁业寄资德本拐经味营烧的形一急种饥形撇式良，胖指次企渡业参通梨过半购页买蚀另港一衰家纳企苦业闯的术全扭部坝或山部杯分兽资遥产牙、利股装份旦，抚以晃获颤得俗对委企丘业缠控歇制堵权沉的件一蜜种渴投严资哭行盲为橡。兼沙并是捆指设两膊家文或巷者喉更坚多像的惑独天立枝企全业谎或烧公约司墨合砌并览组坊成谦一遣家姐企季业霉，寄通茅常备由蛇一注家治占嗓优盆势壶的劣公好司文吸扫收捕一动家念或废者岂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