爱尔眼科课件

爱尔眼科300015成立日期2003.1.24保荐人平安证券有限责任公司上市日期2009.10.30发行市盈率60.87发行价格28元每股净资产8.68发行股数3350万所在省市湖南省长沙市总股数13350万所属行业卫生、保健、护理服务业——医疗服务资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点公司前身系2003年1月24日成立的长沙爱尔眼科医院。2006年11月，公司顺利通过了IFC的综合评估，成为当时国内唯一一家获得IFC提供长期低息贷款的企业，共800万美元。2007年12月5日，以经审计净资产127,000,659.38元折成股本100,000,000.00元，余额增加股本溢价27,000,659.38元，整体变更设立为股份，注册资本为10,000万元，法定代表人为陈邦先生。2007年8月15日，达晨财信以186.36万的本钱获得300万股份，进入爱尔。所持股份于2021年解禁，当时爱尔眼科自上市后已经上涨了65.698%，每股上涨了34.0973元，已较当初进入本钱高出44倍有余。2021年1月5日，发行人获得建行贷款人民币2,000万元，约定贷款利率为5.31%，该利率为固定利率，贷款期限为1年。自成立以来，获得多家金融机构认可陈邦通过湖南爱尔投资控制发行人6,000万股股份，并直接持有发行人2,380万股股份，实际控制公司总股本的83.80%。按照本次申请公开发行3,350万股测算，发行后陈邦先生仍将控制公司62.77%实际控制人为公司董事长陈邦，控股权集中来源：招股说明书来源：招股说明书资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点营利性民营眼科医疗效劳企业，享受国家政策优惠主营业务为向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗效劳采取“三级连锁〞的商业模式，进入一二三四线城市，根据居民收入与需求，提供不同层次的效劳产品定期进行公益诊疗效劳，同时也可以获得民众的认可为营利性医疗机构，提供不同层次的产品效劳资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点改革开放以来国家不断加强对民营医疗的支持力度，民营医疗机构也呈雨后春笋之势开展具体税收优惠民营医疗机构不断增加

1998年---21所

2001年---1477所2004年---1792所

2006年---3575所(营利性)+350所(非营利性〕政策不断开放相关重要法规我国民营医疗机构开展经历四个阶段上世纪80年代——民营医院兴起阶段到90年代前后——民营医院开展阶段到本世纪前4年——民营医院高潮阶段到目前——民营医院调整阶段1985年4月25日，国务院批转下发了卫生部?关于卫生工作改革假设干政策问题的报告?1994年2月26日，国务院第149号令发布?医疗机构管理条例?，明确“国家扶持医疗机构的开展，鼓励多种形式兴办医疗机构。〞?医药卫生体制改革近期重点实施方案〔2021－2021年〕?对营利性医疗机构取得的收入，直接用于改善医疗卫生条件的，自其取得执业登记证起，3年内给予以下优惠：对其取得的医疗收入免征营业税；对其自产自用的制剂免征增值税；对营利性机构自用的房产、土地、车船免征房产税、城镇土地使用税和车船使用税。3年免税期满后恢复征税2021年我国眼科医疗市场规模约400亿元人均GDP约为我国三分之一的印度，年每百万人白内障手术量为6000例，而我国只有1050例全国范围市场集中度低，CR8小于20%；以城市为单位的区域市场上，市场集中度高，CR8达80%眼科医疗资源分布不均，70%的资源集中在城市，但70%的患者在农村、经济欠兴旺地区眼科医师资源短缺，平均每7万人拥有一名眼科医师我国眼科医疗市场潜在规模巨大，市场分布呈全国分散，区域集中的特点人均可支配收入不断提高国家政策对民营医疗越来越开放，越来越支持，公有与非公医疗地位愈加平等，营利性与非营利性非公医疗机构享受不同的税收优惠得益于医保覆盖面日趋扩大，将使居民的根本医疗支付能力大大增强，大量的潜在市场将转化为有效的需求来源：国家统计局“十二五〞期间，国家明确将继续加大财政对医保投入力度，将新型农村合作医疗和城镇居民根本医疗保险的财政补助标准提高到年人均240元，并适当提高报销水平。到2021年，城镇居民医保和新农合政府补助标准提高到每人每年360元以上，三项根本医保政策范围内住院费用支付比例均到达75%左右我国眼科医疗行业驱动因素资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点一级医院：在全国中心城市设置技术定位把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，定位为公司的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，构成爱尔眼科医院的核心，其医疗、科研、教学将达到国际一流水平，对二级爱尔眼科医院提供业务指导及技术支持二级医院：在一级省会城市设置技术定位构成爱尔眼科的主体，其眼科综合技术达到国内先进水平，定位为着力开展全眼科服务、代表省级水平的疑难眼病会诊中心对三级爱尔眼科医院提供业务指导及技术支持三级医院：在地级城市设置技术定位延伸爱尔眼科的服务网络，构成眼科医院的基础，侧重于眼视光和一般眼科疾病的诊疗服务，疑难眼病患者可输送到上级医院就诊长沙爱尔眼库基本情况爱尔眼库于2006年5月19日正式挂牌成立，并与中华医学会器官移植分会、国际狮子总会深圳眼库建立了长期合作关系“三级连锁〞+自建眼库模式来源：爱尔眼科官网华中地区15武汉、长沙、衡阳、常德、黄石、襄樊、株洲、邵阳、岳阳、郴州、怀化、汉口、宜昌、永州、益阳华东地区7上海、合肥、济南、菏泽、南昌、南京、淮北东北地区3沈阳、哈尔滨、长春西南地区7成都、重庆江北、昆明、贵阳、个旧、重庆南坪、南充爱尔麦格华南地区3广州、南宁、韶关华北地区4北京爱尔英智、太原、天津、石家庄西北地区2西安爱尔古城眼科、兰州合计41截至2021年7月底，公司已营业的连锁医院网点达41家，分布于全国各地来源：爱尔眼科官网一是在全国绝大局部省会城市建立二级医院网点，占领区域制高点二是在湖南、湖北两个片区完善三级医院网络，形成顺畅、高效的片区医院管理运行模式，为今后向其它省份推广复制积累经验三是进行集团信息系统建设，以提升管理效率、推进管理创新，使公司的规模与绩效同步保持高成长性开展战略——二三线城市和农村地区是我国眼科医疗市场的蓝海上市募集的资金现已主要用于新建医院和现有医院的迁址扩建，并进行集团信息系统建设，坚持横向、纵向同步开展，大力推进连锁医院网络的宽度和深度1各连锁医院均参加了当地的医保体系、建立起广泛的社区效劳网络，在渠道上更加贴近患者2不断改善患者就医的流程管理，根据患者的反响逐步完善32003年至2021年，爱尔眼科免费实施各类眼科慈善手术达3万多台。具体措施：1各连锁医院通过继续教育、专题培训等方式，加强与当地基层医院的联系，扩大转诊量2结合眼科医疗消费的特点，深入开展体验式营销，推广社区筛查和团体客户开发3针对中高端客户，提供多层次的、个性化的高端效劳4针对特定客户群体，开办医疗知识的普及讲座实施：爱尔眼科会进行主动营销，这是与公立医院最大的不同点之一总部层面医院层面总部层面1实行品牌统一管理，不断创新营销手段，提升品牌形

象和公司的业绩2注重与媒体的公共关系建设，突出健康教育和新闻事件营销具体措施：1将各连锁医院的市场营销工作划分为营销筹划、市场拓展、客户效劳三个单元进行管理2公司总部市场部牵头，会同新建医院CEO、市场人员，共同制定新建医院的前期营销方案〔包括产品、价格、渠道、促销等内容〕3编辑?市场操作指南?并下发至各医院，使新建医院市场人员有明确的工作导向资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点患者的认可：在公司一些连锁医院所在地的患者群中，逐渐形成了“看眼病、到爱尔〞的口碑。大量患者慕“名〞而来，通过“口碑〞前来就诊的患者比重逐渐上升〔精细化管理〕医师的认可：每年都有来自全国各地的医师加盟，其中包括一批具有全国影响力的医师政府和社会的认可：公司的多家连锁医院在当地具有较大的影响，当地的政府领导也非常关注这些连锁医院的开展，经常亲临现场考察指导爱尔眼科已经形成良好的口碑，得到各方认可爱尔眼科首先是一家医院，然后才是公司——陈邦目前有眼科医生近900名，其中高级职称医生三百多名，包括一批硕士生导师、博士生导师，博士、博士后〔20%、5%〕，欧美访问学者以及临床经验丰富的核心专家先后成立了集团青光眼学组、集团屈光学组、集团斜视与小儿眼科学组、集团视光学学组、集团白内障学组、集团眼底病学组、集团眼眶及眼整形学组、集团眼表疾病及角膜病学组和一家眼科研究所引进各种国际先进的检查、治疗、研究设备，包括：CS-3角膜共聚焦显微镜、UBM、OCT-3激光断层扫描分析仪、Rola-nd多焦及传统电生理、CR-ORi免散瞳眼底照相机、多波长氪激光、博士伦个体化手术工作站、五种国际主流准分子激光设备等爱尔眼科在医师队伍、科研技术水平上处于国内领先水平管理人才与技术人才的有机结合，各连锁医院均实行CEO负责制，经营管理人才CEO+眼科专家担任业务院长发挥专业委员会作用，在技术领域成立了学术委员会，为公司医疗开展方向及医疗战略策略提供决策支持，标准各连锁医院医疗行为、制定各项医疗标准，组织协调各连锁医院学术的开展院科两级管理体制：公司在所属各连锁医院中全面推行院科两级管理体制，对科室实行目标管理，科室主任负责带着科室人员完成医院下达的科室目标，包括业务开展指标、质量管理指标、学科建设指标等注重医师在临床上疑难杂症的诊治，同时也鼓励医师从事学术研究，并为此建立了相应的鼓励制度实行管理人才与技术人才相结合，积累了大量管理经验，有效地管控各连锁医院，对员工进行合理的鼓励。资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点来源：11年年报11年分产品、分业务营收情况，医疗效劳占公司收入达70%，其中准分子手术、白内障手术占比达50%来源：中信证券研报门诊量：2021年度，公司门诊量达1,431,942人次，同比增长38.17%〔本钱降低〕手术量：163,246例，同比增长33.77%营业收入：131,062.45万元，较去年同期增长51.54%营业利润：24,227.42万元，较去年同期增长41.70%净利润：17,169.34万元，较去年同期增长38.28%较早时期：2006-2021年，公司的营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率为101.31%，门诊量复合年增长率为29.68%，手术量复合年增长率为42.38%公司自成立以来，一直保持较高的增长率，经营状况良好微分子手术1技术进步，手术工程增多，技术要求高的工程单价高〔飞秒激光等〕2各地医院价格不一样，经济兴旺地区手术量较大，单价较高3依靠品牌优势，由“以价取胜〞转变为“以质取胜〞，减少促销活动4准分子激光治疗近视手术收入增长56.20%白内障手术1主要本钱在于人工晶体，根据晶体材料不同，价格也分上下档2公益推广活动增加，会导致总体价格下降3白内障手术收入增长37.11%两种主要的手术——单价逐年上升毛利率1总体保持在55%左右2医保范围内的效劳工程，如白内障、青光眼等，因为有统一的价格政策，一般毛利率约为30%-50%；非医保范围内的医疗效劳工程，如准分子激光工程，其毛利率在50%以上期间费用期间费用率保持在30%左右利润率保持在15%左右集中采购长沙佳视医疗负责公司各连锁医院主要医疗用品的采购业务，通过对临床一线的需求分析，制定科学合理的采购策略并组织实施集中采购模式下，本钱得到有效控制，而手术单价呈逐渐上升的态势，从06年起，公司总体毛利率一直保持在50%左右总体盈利情况1过亿团队〔长沙、武汉、沈阳〕都保持了20%左右的增长2二梯队成都、重庆、北京、广州、衡阳保持了32%-45%的高速内生性增长，正在向过亿团队靠拢3每年新增6-7家医院12021年，公司旗下41家连锁医院约有20余家处于亏损状态，预计2021年亏损医院亏损额合计将在1亿元左右2除亏损最多的上海爱尔医院外，绝大多数亏损医院为近2年新增连锁医院〔新建医院培育期一般需要2—3年〕11年，连锁网点盈亏各半，盈利的网点多为开店时间久、一线城市的医院，新开的医院一般需要2—3年培育期从单店情况看从总体情况看公立眼科医疗机构主要包括：复旦大学附属眼耳鼻喉医院、中山大学中山眼科中心、中南大学湘雅二院眼科、华中科技大学附属同济医院眼科、四川大学华西医院眼科、第三军医大学西南医院眼科和沈阳市第四医院眼科中外合资合作眼科医疗机构和民营眼科医疗机构中外合资合作眼科医疗机构：麦格集团国际公司、博爱医疗集团〔后者拥有123家医疗机构，覆盖全科目〕国内民营眼科医疗机构：普瑞医疗投资集团、艾格眼科集团〔在国内均有十多家连锁眼科医院〕与公立医院相比，公司体制活力强，优势的叠加形成良性循环，在营销、效劳、环境上比公立医院具备显著优势与其他民营眼科医院相比，公司在规模、品牌影响力、学术技术水平以及人才吸引和培养机制方面都显著领先爱尔眼科是国内民营眼科医疗效劳龙头，且依靠连锁规模优势，门诊量超过绝大局部公有医院，以下是主要竞争对手及同类公司国内主要竞争对手公司比照优势HCA〔美国医院管理公司〕目前在美国的20个州以及伦敦、英格兰等地拥有和管理着163家医院、105个外科手术中心，是世界最大的提供综合医疗效劳的连锁医疗机构TLC视光公司目前在美国和加拿大拥有和管理着80余家屈光矫正中心，市场覆盖了加拿大的三个省和美国的48个州。台湾大学光学科技股份凭借连锁经营模式，目前在台湾建立了十四家“大学眼科〞中心，是台湾最大的连锁眼科机构国内佳美口腔集团在北京、上海、广州、深圳、南京等设立了100多家连锁口腔门诊国内慈铭体检在北京、上海、广州、深圳、东莞、沈阳、太原、徐州等地拥有45家体检中心其他连锁医疗公司资本运作企业定位行业概况商业模式核心竞争力经营情况投资要点实际控制人风险实际控制人为陈邦，拥有公司60%以上股权，可以对公司的开展决定起重要作用，存在个人意志影响公司开展的风险医疗风险眼球的结构精细，组织脆弱，并且眼科手术质量的好坏将受到医师素质、诊疗设备、质量控制水平等多种因素的影响，因此眼科医疗机构不可防止地存在一定的医疗风险人力资源风险如果公司不能持续吸引足够的技术人才和