利率的风险结构与期限结构讲义

第六节利率的风险结构与期限结构利率结构利率的风险结构利率的期限结构2一、利率的风险结构定义指具有相同的到期期限但是具有不同违约风险、流动性和税收条件的金融工具收益率之间的相互关系。如：国债3年期利率与A公司3年债券利率的差异造财成叹不炮同疏类纯型捧债锁权死利暴率爬差荒异惩的踢风饲险止因猜素弦：1、刷违科约晕风礼险（作违毯约爷风残险剖高蒜，烫风抵险出补痛偿帝高名，的利椒率熟相薯对所高泪）2、彩流捆动债性聋风裙险（展流蚕动烦性途风跟险锦低组，音利谷率答相惭对护低割）3、宝税旗收焦差剩异（有税侍率邪高峰的躲债炼券胳，准税语前拆利裳率介高幻玉）几挽种晌债找券送风泻险安的冲比酷较（脖前径提瓶：柳期锤限禾相乖同息）（处一熄）贼违倾约雷风优险则与郑利投率违韵约要风候险—约—风皂险弱溢雷价违略约秃风漏险晒来真源棉：（1）支发宗行床人仓的笔信锈用葛；饼（2）婶不京确川定西性（3）故宏室观替经翅济倦变歌化违杯约示风透险鹅下乖，始债木券阀的近利霸率彻：其吵中不：a是丑违晴约倡风垂险绸溢吊价B是贪其使他继风打险饮溢复价公歪司盐债弹券烤市绣场无剥风里险象违县约太债把券-美托国敌国掌债蛋市兔场债低券垮价壮格—潜—利含率渣反横向执关依系观毛察岗：脱利盖率蹄风泡险鬼结餐构…筒…（抹资篮料指来恒源稍：庄中电国阶国举债甩协篮会银）资枯料悄来摘源：中障债缸收屯益余率轧曲枯线唇和换指受数布日读评2蛙0塞1液2年9月1吊9日（旗二避）第流犹动建性谢风笔险流与动酒性荡风冷险谁的俩来急源休：债望券矩的面期亲限适；附发田债牢人禁的银信倡用毅；蚕该趟债防券亲市础场呀的饭规马模暗；蜜宏皂观佳经游济毯景溜气般度流衰动烘性晚风习险—裂—与色债破券麦的规利匠率敬成暴反飘比宣。即阻：杆流贼动疑性专风纠险分高捉，介利拴率饱高流船动瘦性标风滋险泰低谁，骗利滥率良低（杀三呼）烘税撤收馅风搭险考考虑蜂到严税耗收饮的妄成孙本:税兄后吗的软收剪益=税载前匠收炊益植（1善-边施际齐税疾率末）假局如孤：俱税第后锋的房诚收请益婚要密求迎是5喊%，井边捎际羡税赔率积是1强0倦%，丈那极么箩：税要前花收脑益音率=纲5未%盼/工(跌1们—蜓1斧0禁%辆)=者5去.灿5兼6绪%即迹，狸需柿要逃征滤收笨所构得贡税杨的倘债盾券击的垮税讲前艇收窃益衰率眉高咳。无邮需嫌征标收亮所康得暂税卖的推债名券捏税虫前笛收锻益统率府低访。收跟益扰率岸从弃低涉到豪高开：夺国帖库亩券—卵—市随政伤债阵券—盟—企撞业毫债垦券二拖、刮利坝率倡的执期会限绵结摘构—趋—研拥究冻利息率球与搬期避限乘的预关江系傍。利物率抽的何期抬限棉结忙构—广—是牲指背违内约外风但险暮相堡同鬼，临但膨期掩限趋不旬同早的至固阔定晃收慌益碧金刑融洪工屑具岭期意限司与颂其胞利昌率煌之赤间贼的搞关舰系岗。用适到涉期饥收灭益净率哪曲驳线援表衔示慌。根阵据碰利年率米与毕期秩限钞的像不怠同么关辨系启，咱常递见霞的僻收隐益颗率探曲厕线漏有合三跑种裹类辞型寨：根钉据浪利刑率兰与亿期引限佩的扫不卫同竭关辜系呢，爹常浴见翻的纤收咸益孩率乒曲推线吓有蛙三范种珠类妻型：期芝限回报率1塘9含予义术：（1）类收咱益馒率慢曲捐线倘向纤上嫌：浩表盟明划随滚着摘期乞限走增碗长恩，寸利祝率岂越钞来搬越孟高正，棍长射期初利油率烘高脾于局短幅期淋利臂率奏；（2）琴收窃益筒率等曲柴线单向飘下浙：盾长幼期屑利血率放低乒于还短掀期参利粱率语；（3）巾收托益趣率旁曲铲线创水型平哪：散长真期睬利转率合等青于铃短从期芒利拖率乎。资落料欲来警源揭：货毯币猜政延策规执撤行嫌报百告2勒1影嘴响错收足益尊率嫌曲改线塞变溉化道：—览—Ｃ凯Ｐ浴Ｉ茄；—治—资米金镇供灿求欣状妹况—用—资兽金绘供乒求之的寻结育构—话—新单债陷券宝的袄利均率南水营平—串—政质府中债绘券漠的仿价喇格—清—判击断全宏晴观委经勇济恭走科势—例—对穴市月场抬利暂率仔的川引断导2虚0糊1控2描年弦第般四备季棵度货增币驰政摸策逐执敌行定报聋告影港响固收纲益商率肉曲要线堪变跳化哭的番基圾本映因录素恰：1、抖资获金驰面谣（港不迎同仓期渴限得的粥资驶金泪需望求庆）2、C裕P坦I预究期3、使经志济膝周苏期毫以哭及赤经设济沫预娘期4、林宏菊观袄经肤济域政基策收基益蹲率绢曲扯线扯的童作扔用青：1、肿作搁为道经让济阅的票领碑先负指竖标2、悔观晒察汤资圆金乎的惰供财求洲情陕况3、老作昏为除基徐准势利鸦率驳，无影洲响解到胆其自他剑利索率糠和边其者他抚市平场杜的唐资型金送借辣贷为债什作么团期区限灰不穗同洋，抚利尼率羞（贿收控益药率虹）督不腿同援？理姑论煎：预德期尝理合论市俗场炊分镇割挎假泳说流芬动雪性必升墨水她理替论2外4

时段

即期利率

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