第十四章-产品市场和货币市场的一般均衡教学课件

企业投资是为了实现利润最大化，如果利润率是既定的，则投资成本即利率是唯一的因素；（无论是借入资金，还是自有资金）利率越高，支付的利息越多，纯利润就越少，企业越不愿意投资：反之则反之。实际利率＝名义利率－通货膨胀率一、实际利率与投资1投资函数：投资是利率的减函数i---投资r---实际利率e---自主投资，ｒ为０时的投资d---投资系数，反映投资对利率的敏感程度，d＞0－d×r---投资需求中与利率有关的部分ｉ＝i(r)＝e－dr

2投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线MEI3二、资本边际效率投资收益是未来价值（将来值），而投资成本是当期价值（现值），必须先贴现，才能比较。Rn--未来价值R0--现值r—贴现率贴现（Discount）：把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额。

现值：将来时点上的资金折现后的资金金额。贴现率：进行资金等值计算中所使用的反映资金时间价值的参数。4

资本边际效率（MEC，MarginalEfficiencyofCapital）——是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。R=R1/(1+r)1+R2/(1+r)2+R3/(1+r)3+······+Rn/(1+r)n+J/(1+r)nR：资本物品的供给价格Ｒ１，Ｒ２······Ｒｎ：不同年份的预期收益Ｊ：该资本品在ｎ年年末时的报废价值r：资本边际效率、贴现率5MEC是一种贴现率，特殊的贴现率。

凯恩斯认为：贴现率实际上是指厂商计划一项投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。作用：MEC大于市场利率，则这一投资项目值得。预期的未来收益Ri购置投资资产的成本MEC之值取决于：6某企业可供选择的A、B、C、D四个投资项目三、资本边际效率曲线ABCDA项目：投资量100万美元,资本边际效率10%B项目：投资量50万美元,资本边际效率8%C项目：投资量150万美元,资本边际效率6%D项目：投资量100万美元,资本边际效率4%如果市场利率为10%，只有A项目值得投资….对该企业来说,市场利率越低，投资需求量会越大7资本边际效率曲线MEC资本边际效率投资量i8四、投资边际效率曲线MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线，因为当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上涨，在相同的预期收益情况下，r必然缩小。由于R上升而被缩小了的r被称为投资的边际效率（MEI）MEI小于MECMEI曲线更精确地表示投资和利率间的关系。投资需求曲线一般就是指MEI曲线。9投资理论的核心结论：如果投资预期利润率（即MEI）高于市场利息率，则企业选择投资；如果投资预期利润率（即MEI）低于市场利息率，则企业放弃投资。利率与投资之间存在反方向关系。10五、预期收益与投资对投资项目的产出的需求预期；投资项目的产品生产成本，尤其是劳动者的工资成本；政府的投资税抵免。——利率以外的因素引起投资曲线的移动预期收益11凯恩斯认为：投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，投资需求会随着人们承担风险的意愿和能力变化而变动。六、风险与投资风险未来的市场走势产品的价格变化生产成本的变动实际利率的变化政策的变化12七、托宾的“q”说q>1，新建造企业比买旧企业便宜，投资增加；q<1，买旧企业比建造新企业便宜，不会增加投资。结论：q越高，投资需求越大。

股票价格上升时，投资会增加。企业的股票市场价值新建造企业的成本q=13一、IS曲线及其推导（以两部门经济为例）第二节IS曲线：产品市场的均衡s=-α+（1-β）y，i=e-dr，i=s即:-α+（1-β）y=e-dr（1-β）y=α+e-dr14IS曲线：反映利率和收入间相互关系的曲线。

IS曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，（计划）投资和（计划）储蓄都是相等的，即i=S，从而产品市场是均衡的。15两坐标法yyrc,i450AD1AD2ISE2E1ABy1y2r1r2作图法推导IS曲线（1）：y1y216作图法推导IS曲线（2）：四坐标法17β的变动和IS曲线的斜率：d的变动和IS曲线的斜率：d是投资需求对利率的敏感程度，d越大，IS曲线斜率（1-β）/d变小，曲线平缓。当β变大，IS曲线斜率（1-β）/d变小，曲线平缓。影响IS曲线斜率大小的主要是投资对利率的敏感度d，因为边际消费倾向β一般比较稳定。二、IS曲线的斜率18在三部门条件下，IS曲线的斜率还与税率有一定关系①定量税的情况下i+g=s+Ti=e-drs=-a+（1-β）ydyd=y-T②比例税的情况下i+g=s+Ti=e-drs=-a+（1-β）ydyd=（1–t）yT=tyd和b一定时,t越小,IS曲线越平缓191.投资需求变动使IS曲线移动三、IS曲线的移动202.储蓄变动使IS曲线移动21已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r。求：IS曲线的方程。a＝200b＝0.8e＝300d＝5解：IS曲线的方程为：y=2500-25rIS曲线的方程为：r=100-0.04y习题：22一、利率决定于货币的需求和供给第三节利率的决定储蓄不仅取决于利率，更主要的是收入水平。利率决定投资，投资与储蓄的相等决定均衡的国民收入。问题是利率又如何决定？利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币供给和货币需求共同决定的。货币供给是一个外生变量，一般由国家控制的。货币需求是内生变量，需要着重进行研究。23二、流动性偏好与货币需求动机流动性偏好（liquiditypreference）——由于货币具有使用上的灵活性，人们宁愿以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。货币需求：在不同条件下出于各种考虑持有货币的需要。宏观经济学中资产的分类：货币和其它资产（债券、股票、不动产等）（划分依据：有无收益和风险）★货币是不生息的资产，具有使用上的灵活性。★货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。货币需求动机（TheMotiveforMoney)：24①货币的交易动机（TransactionalMotiveforMoney）为了进行正常的交易活动而产生持币动机，由此动机而产生的货币需求，称为货币的交易需求。货币需求量主要取决于收入，收入越高，交易数量越大，为应付日常开支所需的货币量就越大。②货币的谨慎动机/预防性动机(PrecautionaryMotiveforMoney)为预防意外支出的持币动机，由此动机而产生的货币需求，称之为货币的谨慎需求。谨慎动机产生于未来收入与支出的不确定性。由于货币的谨慎动机而产生的货币需求量也主要取决于收入。25第一种流动性偏好L1以上两种需求之和总称为广义货币交易需求，或第一种流动性偏好，并以L1表示；L1=L1(y)=ky

其中y为实际国民收入，k为边际持币倾向，表示货币需求L1对收入变动的敏感程度。26③货币的投机动机（SpeculativeMotiveforMoney）人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持币的动机，因这一动机而产生的对货币的需求，称为货币的投机需求。主要取决于利率。

证券价格＝红利/利率利率越高，则有价证券价格越低，人们若认为这一价格已很低，预计将会回升，就会买进有价证券，人们手中的出于投机动机而持有的货币量就会减少。凯恩斯假定：①可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债券；②人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。27第二种流动性偏好L2L2=L2（r）=-hr

其中，r为市场利率，表示持币（投机需求）的机会成本，与需求量成反比；h为货币投机需求对利率的敏感系数，负号表示反向关系。28凯恩斯陷阱(流动偏好陷阱)(Keynes’trap,Liquiditytrap)rL2利率极高时，货币需求量为0。人们认为利率不可能再上升，证券价格不再下降，而会上涨，因而将所有货币换成有价证券。利率极低时，货币需求量无限大。人们认为利率不可能再降低，证券价格不再上升，只会跌落，因而将所有证券换成货币，以免证券价格下跌时遭受损失。人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。0凯恩斯陷阱r1r029三、货币需求函数

y和r都是实际值，L、L1、L2代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量。L=L1（y）+L2（r）=ky-hrr0≤r＜r1

0r≥r1∞r≤r030实际货币需求量与名义货币需求量：m：实际货币量M：名义货币量P：价格指数或：M=Pmm=L1+L2=（ky–hr）M=（ky–hr）P

31实际货币总需求L=L1+L2

=ky–hrr％L1=L1(y)货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线凯恩斯陷阱32不同收入的货币需求曲线收入的变动对货币需求曲线的影响表现为，当国民收入增加时，货币需求曲线向右移动，反之，则向左移动。33四、货币供求均衡和利率的决定M0---硬币+纸币M1---M0+活期存款M2---M1+定期存款M3---M2+政府债券实际的和名义的货币供给：m=M/P货币供给——指一个国家在一时点上所保持的不属于政府和银行的硬币、纸币和银行存款的总和。狭义的货币供给广义的货币供给更广义的货币供给34货币供给和需求的均衡货币需求曲线货币供给曲线凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。利率决定于货币需求和供给。货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关，垂直。35r1较高时,货币供给大于需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。反之亦反之。古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡L(m)r％Lm=M/PEr1r0r2m1m0m236（1）货币需求曲线的变动与均衡点的变化货币需求曲线的变动L(m)r％L2m=M/Pr1r2m0L0L1r0货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移。反之，左移。37（2）货币供给曲线的移动与均衡点的变化政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。货币供给的变动L(m)r％Lm=M/Pr1m0

m1m2r0此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。在货币需求的水平阶段，货币供给由m1扩大至m2，利率维持在r1水平不再下降，货币供给降低利率的机制失效，货币需求处于“流动性陷阱”。38第四节LM曲线：货币市场的均衡在保证货币供求均衡时，在r-y坐标中L、m均衡点的轨迹。LM曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给是相等的，即货币市场是均衡的。一、LM曲线及其推导39LM曲线的数学推导：货币需求用L表示，货币供给是外生变量，用m表示实际货币供给量。L=m，即L=L1+L2=ky-hr=m；40LM曲线四坐标推导图41h一定，k表示货币需求L1对收入变动的敏感度，k越大，斜率越大，LM越陡峭；k一定，h表示货币需求L2对利率变动的敏感度，h越大，斜率越小，LM越平坦。二、LM曲线的斜率货币的交易需求函数（L1=ky）一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数（L2=-hr）。LM曲线的斜率是k/h。42两个极端：利率很高或很低时LM曲线的三个区域当利率r很低时，货币的投机需求量无穷大，LM水平线——凯恩斯区域当利率r很高时，货币的投机需求量趋于0，LM垂直线——古典区域财政政策失效,货币政策有效.货币政策失效，财政政策效应极大。43三、LM曲线的移动在h不变时，影响截距的因素是货币的供给量m。货币供给量变动使LM曲线移动P不变时，M增加，LM右移M不变时，P上升，LM左移44已知：货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求：LM曲线。m=ky–hr，即：300＝0.2y-5r则：r=-60+0.04y解：习题：45第五节IS-LM分析产品市场和货币市场的同时均衡IS-LM模型由英国经济学家J.R.希克斯1937年在《凯恩斯先生和“古典学派”：一种解释》一文中提出，后经美国经济学家A.汉森等人发展。因此，这一模型也称“希克斯-汉森模型”。IS-LM模型概括了凯恩斯主义的国民收入决定理论，被认为是对凯恩斯主义的标准解释，是凯恩斯宏观经济学的核心。46一、两个市场同时均衡的利率和收入IS曲线i（r）=s（y）：s=-α+（1-β）y；i=e-dry=（α+e-dr）/（1-β）LM曲线m=L=L1+L2：m=L1（y）+L2（r）=ky-hry=（m+hr）/k47产品市场和货币市场的一般均衡48区域产品市场货币市场ⅠⅡⅢⅣi<s有超额产品供给i<s有超额产品供给i>s有超额产品需求i>s有超额产品需求L<M有超额货币供给L>M有超额货币需求L>M有超额货币需求L<M有超额货币供给产品市场和货币市场的非均衡49二、均衡收入和利率的变动充分就业时的均衡国民收入均衡收入低于充分就业收入，仅靠市场自发调节无法实现充分就业均衡，需要依靠国家用财政政策或货币政策进行调节。产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入

，不一定能够达到充分就业的国民收入y。50LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡EE’’E’IS’LM‘yEyrE财政政策：政府购买和税收ISIS’EE’货币政策：增加或减少货币供给LMLM’EE’’yE↓↓y*51①IS-LM模型的一个假定是，两个市场的均衡是独立形成的，即一条曲线的移动不会引起另一条曲线的移动，但事实上，这一假定并不存在，IS曲线与LM曲线不是相互独立，而是相互依存的。例如，在萧条时期，悲观气氛的增加使资本家减少对资本产品的需求，同时也减少了对于货币的需求，这样在在IS左移时LM曲线也相应左移。结果收入将以更大幅度减少，但利率不一定下降。这时，IS-LM模型就不能正确预期经济前景和政策效果，于是也失去了它应有的政策意义。IS-LM模型的批评者们指出该模型的缺陷：52②英国的剑桥学派认为，IS-LM模型用一套联立方程体系代替了凯恩斯的因果次序关系，从而模糊了凯恩斯理论中最本质的东西。在IS-LM模型中，利率决定投资，投资决定收入，收入决定储蓄，于是得到利率是决定储蓄和投资的主要因素，这显然又把凯恩斯理论恢复到古典经济结构中去了。53③IS-LM模型是建立在一系列假设条件基础上的，而这些假设条件本身往往很难与事实相一致。IS曲线向右下方倾斜是建立在投资是利率的减函数这一条件之上。可是，在资本主义经济中，投资要同时受到许多因素(如利率、利润、社会环境、制度等)的影响，投资和利率不可能必然存在一种反比例关系，投资需求曲线不一定向右下方倾斜，从而IS曲线也不一定向右下方烦斜。同样，储蓄也受到收入、利率和消费习惯等多种因素影响，储蓄也不一定是收入的增函数，这也可能使IS不一定向右下方倾斜。54④IS-LM模型分析得出的结论也不一定与事实相符。例如，按IS-LM分析，投资崩溃时（即IS曲线猛烈地左移），LM的右移可使y保持不变，这就是说，当严重的投资崩溃危机到来时，扩张性货币政策能够加以补救，这种说法显然违反事实。如1929年开始的大萧条中，西方银行存在多余准备金，并不缺乏资金的来源。可见，这时货币政策并不能使LM右移以解决投资崩溃带来的萧条。55凯恩斯的国民收入决定理论消费（c）消费倾向平均消费倾向APC＝边际消费倾向MPC=由此求投资乘数收入（y）投资（i）利率（r）流动偏好L=L1+L2交易动机（由m1满足）谨慎动机（由m1满足）投机动机（由m2满足）货币数量（m=m1+m2）资本边际效率(MEC)预期收益重置成本