企业并购与重组战略管理

纵向一体化与多角化战略战略管理第五章

南开大学国际企业管理系王迎军本章内容第一节纵向一体化第二节资源外取第三节多角化战略第四节企业并购与重组第一节纵向一体化

企业经常面对的战略抉择之一，是自己做或者让别人做（某项活动），换句话说，是选择纵向一体化，还是资源外取。在这两种完全相反的选择后面，隐含的却是相同的战略逻辑。本节将讨论：纵向一体化的含义与形式交易成本理论简介纵向一体化的收益与风险成功的纵向一体化案坏例烂：浅日兽本黄与肃瑞晴士厌的煌手亿表秆业瑞肯士昆手柿表宁在任起按步绳阶韵段犬走挎的冷是舌“麻家耕族拆式韵”舌和错“较作等坊奥式艘”祖的搅道渡路禁，盐靠鞠着因一蓄丝纠不将苟猎的执家拼传期手赵艺誉，抚零我件殊制嘴造攻和摸成办品巡寿表朴组涛装叫由众不奖同泊的饿企因业虽来肤承短担掀。日惰本慰的引手耻表副制造造婚业篇（浅以倦精辅工伙集隶团登为志代肥表帖）余在目战餐后辱得涌到久恢姓复嫂时硬，寸其肾纵屈向漫一标体苏化蔽程性度谱就冠超贵过稿了子瑞涨士赠企若业闻。什强么杨原礼因勿使匪两硬者引在属产歪品跃开恼发蜂速宾度涌上台出私现者差部距止？瑞池士雀手述表虎业阶在纲八营十兆年狸代丘以笛后倒的崇重放组持。一减、差纵牌向码一喝体参化虾的尚含堤义啦与敏形伶式概秤念判：让处悔于京产隔业鸡链代的时某次个泄环杆节飘的许企滨业完将客其妇上誓游荣或你下简游例环漏节虑纳嗽入系自验己剧的断经夫营两系母统匠之蛋中落；话这满些巴环弄节诊本梳身凯也并可齐以臂由鸦其述他粥企亮业世经费营绒。组得织单形柄式尸：1我.俱某铺个姻部占门2吧.幻玉分鲁公赠司3仁.枕控饶股减子犯公胆司产纪权唤形黄式惧：完糕全目一倚体坐化健。然全旷资爆或银控类股席。准裤一耕体急化漂。购参何股阳。纵熊向该一倡体票化留的应程疮度绝与搭方租向纵蜘向跟一拣体朴化下程疯度启：完倚全才一尿体宏化选；锥窜形痒一物体纵化壤（离部御分冲一栽体顶化锻）限。纵惊向巷一惨体汗化熔方哥向总：向弓前管一磨体燃化张（刷与瞒产抓品吃流宫向艘相比同胶）称；向胜后迅一牙体煮化战（茶与绳产壁品例流采向写相庆反鸽）适。纵赶向地一录体宅化从：炉企盘业蚂是敌市氏场伙的逗替傲代懂物瓣。二梢、课交病易尿成牛本纳理益论交享換但不声僅禾僅梦是铁商耀品纳與维金倒錢策，颂還俘有撕許奶多脾未纤見更的财隱胁含宗成屿本值在楚裡傅面功，狗過崭去属我房诚們乎所死談调的巧成历本租只哄有晋生谱產萝成片本亏(p辜r薪o召d纹u责c昨t密c恢o恢s厅t腊)杨，而轨這驱之纹外哨所海隱轨含逆成呈本驴－赞統失治顾成跪本欲(g商o券v做e饺r脑n厌a秤n纤c础e条c钱o老s佳t臂)卻站很此少幸去势考元慮骑。交烘易定成筑本面就滨可趋以躲看月作购是屈一备系饭列布制砍度爱成伙本也，象包骗括疑信找息括成看本棍、伟谈俗判够成优本站、尼拟汗定筝和量实岔施咽契杠约脏的凉成旋本例、玻界冻定悟和卧控穿制们产思权散的领成碎本五、诉监石督造管涝理形的舞成车本纲和沫制片度馆结河构秃变来化逝的蚁成赌本避。盲简洞言货之糠，咽包贷括竭一椒切刚不呆直扒接夫发槽生织在搂物叨质像生渠产池过借程迎中阻的晕成茅本析。经中济蛮体膏制跃之情发岗展鹅，践在妖於局使摔交现易巡寿成凶本俭经螺济威化务。交超易剩成消本确的配类州型事合前答(e暖x愁-套a乓n选t途e杀)成姿本个，西举房诚例毫如谢下喘:浸1钳.西起炊草置契千约火成在本纵。意2丑.先协兴议泼成适本谅。陆3余.旬保阔证赤、扔保股险陷成县本丽。车4抢.带订渐约省成鹊本驴。掘5懂.骄防风范顺投晒机瓣行写为惩之挠筛同选宇成颠本狭。形6车.卧寻装求肉资骆讯已成速本唇。坊7相.份将羞交衡易滑规域则泰标姐准奸化寒之俭成挡本鲜(倍如铺工被程庆招盒标店)拿。助8钟.龟确欲认舒或宅确辽保榜财拐产灵权词之闪成所本刺。事奔後巧(e粪x替-扒p忽o虹s或t立)成打本欢，兰举兽例薄如界下注:扶1阻.刮调阁整拾成拉本。梨2饶.讨本价西还晶价域成眠本。祸3聋.统她制锋结膜构稿之爷设愤立幼与胖维陷持采成赞本指(狠与御争爸议掀处明置胁有笔关鸽)味。裹4逮.碌担变保英成紫本氧(耽用练於鼓担昨保腾承串诺响之雄履掀行臂)蓄。岩5协.腾因绝投热机课行迷为呀所遣造率成颈之纱道恳德凝风急险阵成妥本方。幻玉6振.溉量分测胞与膜监围督逆成追本孩。彻7事.础补亏贴钓中逆介乱人毙、厘仲供裁充者羽成碍本失、摘或雾诉牌讼圾成灯本便。金8方.贡争旋议射处刷置艺期抹间臭所箭发坦生风之会腐蹄蚀辩、恼延岁滞颈成蜜本虫。悉9模.麻认粮证睛成蓄本虚。惕1有0病.召奖扩励奋成千本旬。批1亚1摄.爬终谱止律契漆约餐或俘对为方在倒水闭腾後礼，的另偏行巴交产易仆衍博生砍之抽成押本感。交失易冤成脾本熔存池在旷的活原堪因W姓i底l胁l卖i亲a女m职s诉o返n认累为宾交短易看成贞本秒之繁存撕在酸，喉依凉赖害於岛有挂限虑理扇性严、谢投是机遍主祸义系、御与犬资肆产俗特局定睁性填等妨三尽项拒因勒素献，验如捧果崖此逆三既项赌因亩素傅皆悲不溉存锄在著，驻则扶不猾会未产焰生足交轧易痰成葛本春。有际限早理家性启-争-抬人将非旦全犬知智全胁能计者投图机衬主柜义怨-速-承见内利栽而叼违祝约资帮产俯特喉定宾性统-野-叫资报产匆的宾专享用斗范窃围霞，L火o丢c喉k极-殿i帝n效聚应在临贸恭易攻环叉境乞发邮生怎一渣些瞧不仁可弃预歼见队的渠变颤化沫时交，代这鼻些捕因撒素葛将肝会膝引描起我大桨量迟高搞风辜险挥、排高构费粥用尘的页争帝价炎行弊为皂。交荒易舒的删形功态众（浙M再a影c瓶n混e手i禽l想的猾划意分个）古略典魔契己约考法尺-间-池强初调存法抹规所和瓶正踢式碌文坟件敢。新吵古邀典骂契迅约徒法吹-伶-尤着万重户统闸制舰机枯制蛮设部计耐与致争体议木处河置揭效唐益加，誉如判中竖介矩人献、野仲厦裁绕者胖。接因劣为训对殖於扶长吧期猎性玻且枝不抢确胃定躲性膨高应之侍交筛易鹅，技无住法师完构整朽预谣知钱各酬项换情璃境伟，隐明净订抵於抓契俩约腰，熄因青之停必摄需秀引轰用首统栗制布机姨制后，扭设舞计上於包契娱约六中贷，逆以该便旬顺骄应译日信後蝇各饿项卧情挽境预发端生廉之佣处店理丘依枣据丑，甩甚踩或霉引蔽起秩交梁易计争究议挺时旅，烛能福顺心利另解轰决鲁纷职争帅。偶（往统女制壳机鼻制臭：山市蔬场嘉规死制悦）关去系奸式杏契霉约驱:沃属杀於歼期钓限窜既旗长魄且仇复暑杂待之骆交巾易抢。效其轧重劲点招是木长爱期猎性终随精时心间乐与第情祖境仆变锄异获而敲有钞不间同怕之唉交棵易公基甩准樱，坦此漠种假契荣约俗方烦式岁需矛能虚调假适猪此四项粒变色异罢，劫以暗维非系奶最吐初烘交译易数初巩衷威，献或飞顺这应殊调积整鼓交尤易扯条凭件野。脖（个例磨如项：泊技撕术哨引遍进押）交蒙易蛛形驼态为的痰影蓄响脉因程素交双易烤频后率高低弱扇强资万产先专共用滚性标音准帐化大交躺易（仍例底：掌杂扶货薪店师）古无典东缔讽约（糊期脚货谜交通易筹）关浓系尊式雕缔算约（澡例熊：扮外尿加莫工鼻）新康古摊典娘缔馆约（改购劝买液房戏产承）三下、服纵宵向卡一盾体饶化离的毅战万略垄收它益锹与纤战院略膀风竹险甘令肃兽凉携州拐皇拜台唐集纳团童公帐司森：磨皇士台贞人愉在鲁兼末并花了洽武繁威贸市读饮弯料总厂沃皇铸台里人节踏短上谅了仁新眉的茂征略程洋：趣为珍建竖立幼现六代愚企萍业因制欢度萍，电实尿现客资社源榨的妇优躲化苗配的置典和瓣组耽合攻，起组饺建困了埋甘俗肃伤凉址州李皇烛台灾集峰团触公忽司顾。永皇咳台对人集在疯兼武并温了弄武盆威爽市搁饮腥料是厂岂、护纸震箱肾厂觉、秆颗抖粒煌饲恩料黑厂陆之导后瞧，辫又歪加驶快乞了熔股炒份总制峰改朝造隔步住伐恼；虹还返建金起图了川占说地景6钻0基0击多广亩梅的演葡扑萄叛园肌和梦1食3绢7稀0舰多浊亩拦的侨经握济俘开绩发版区贩，酬借和以侦在菊区筐内末建汉设慨万洽头毙养但牛很场索和即万锹头荐养康猪去场睬；跳一固座碧2言1朵层荐的摘皇骡台慢大山厦唇也胖已棕在姑武旷威番市梦拔疲地大而机起。战波略骆收里益狸-寒避违免日交踢易石成心本避其免骑“伍纵尤向村市奴场令失考效使”缩脾短裳技头术蚂开侄发底周巴期畅，掘技贤术出扩蚀散挖的跨外貌溢割效熊果绳。防若卫冲或港获抽取雷市肾场郑支巩配算能熔力—铜—纽奉争仅价初力景问贺题猎。进船入尝新啊领债域当忠企装业臣的乳上涌游葡或染下万游喷出缩慧现域新染机筹遇诊而削企槐业汁又晃有切能叫力兵把押握腊这孙项漫机夺遇叮时心，临纵羡向开扩染张拍就池成额为驻企杨业顶成没长弓的甩一文种箩方叛式颗。战笔略哀风稿险效依率挖偏史低耻：烛环晨节宴多校而包失期去禁了纱专浅业殊化北的颜效君率底。氧“茄大慎而既全虚”的往著往线不聋如修“燥小学而瓜专攻”倒。难显于台协稠调械：积内键部自价息格响问鉴题菠。机塌动它性疯差芦：委企岗业饥在呈开顶发障新株产额品嫩时恶总兄是泊会到优纺先刮考叙虑避自匹己花拥叔有滋的盆原栽材矿料浓生计产舟能抖力。生膛产乞失厕衡逮：对生盘产谨能咬力离不敞均乱衡歪使献每束个逮环可节援都店要战销吃售匹产稍品叹。占奸用隔资多金步：高抓固衣定模成按本括和允资因金惠需吊求死；丸退来出毁障珍碍柔大廉。管网理方复崇杂自：工需妥要钢的散管挠理狮知益识船增慨加。为哀什违么庆纵侍向忧一剩体找化殿会离损辩害晃灵走活紧性acbABC企悲业当姐企负业斥收泉购涂了b企慈业那以始后碎，倾就浪会术对B市场场巧形攀成奶依外赖踪蝶。四晕、挤成超功挥的帮纵猛向脏一瓣体谎化注脖重邀关绪键质环苏节模的阳一悼体臭化注捎重蜂对领销骑售民环咽节若的杰一追体证化广忧泛户的抖采灵用裕准颜一侦体尘化应跳该子关雕注箭的手问棒题轻，坛日济本搭中斥小极企县业惩的降“司再什编悔”招问禁题滤，毯准炭一塘体煌化蜡是冒否立过叨时扣？日的本燃企皱业泳的肿纵碑向晨一魂体师化纵晒向妻一胜体托化角的营成跨功宫条销件具闪有奴足劫够愿的业规泊模召。资事源猫集尚中掌。内渡部原效期率组高桂，厦适逆度息引刘入男市辈场真化起机卸制军。关盏键卸的擦价晋值安活鼻动景（伪核贱心绘能址力之）四一戒般乡丰应绍当理全络部刃一买体粒化抖。在医锥喇形恼一馋体乐化摆中转，歪锥龄尖疲产婆品号不抖能海是移构碰成胃竞着争尽优株势似的泪关采键顷价膜值惨活锈动杯。第门二臭节楚资招源栽外睁取资自源疮外舍取姑（O彻u煮t灾s林o煌u陈r绘c满i参n钳g击）择，有池时惯也险译盒为杀业反务嚷外墨包忽。糕美候国稼的脂资痕源墙外拔取饥学欢会群的致定酬义赖是烧“什资卫源眨外学取调是锋一贯种挑通失过莫有篇选呆择鼓地贸将恩一淹些恼功匆能倘（际及直其国日鹊常躲管纠理寻）合转遗交乱给纸第肢三厉方者供汉应蚀商蛇（梢3r销dP养a楚r理t忠y陪P刺r序o茂v京i渣d纷e节r杀）来肉围今绕恒核伴心膛能睛力谎进浸行蚀的杆企警业题重嗽新路设眼计”木。（闹第猜三友方牲供尘应治商渐是浴对香资歌源政提暮供峰者若的却另刺一州种合叫哈法粥，长之万所剑以钓这蔬样捐称袋呼域是援因衰为经它辈是穷在暴资届源他外肌取速方悄企凝业自（躺第飞一铺方字）代与混其羡顾跑客完（姿第毛二蹈方枝）稠的府关劫系宰之觉外栽的萍第击三锡方搞。贴）资访源碰外拆取纲的佣形倒式1迹）仅工闹作相外佩包（C咐o拐n佛t锹r剖a产c古t鹿i课n纳g泻O吸u漂t晕W贡o嗽r筋k嫁）堡：“狡公负司露可璃以继将赏其榜价肉值亚链馅上砍的竖任圣何路一芹个猎环尝节仙外彩包匆出符去悟，觉从死纯绸粹伪的卫研虫究卖到印产躬品移的帝分疏销膀”赖（Q炊u速i孔n慌n梢）破。2巨）遗战弹略巴联侨盟寻：两兄个并或批两冶个套以叔上楚的饥企碌业权在约某匆个棒时泳期孟以锹相唐互侦合厨作改的朝方拆式育来周实借现付某住一无特浅定鸣目下标户。3杰）河企舒业筋网枝络贪：小避企瞎业退之敲间凯的为合佛作爆关演系搞。4架）咸虚再拟克化凝经框营渣：企牺业呼在逆组刻织愚上胳突把破宝有填形邮的邀界活限哀，厚虽碌有锅生殊产灰、塔行黎销言、夸设游计进、纷财盾务搜等酷功次能比，将但朽企引业摔体贵内眼却匹没幻玉有秃完眠整谜地兆执糖行霸这循些贞功陷能衫的夸组会织婚。准稠一芦体吐化抱与掀准竭交酷易尽绕管耀资姑源寇外亦取瓣可振以宝作胆为祸一蝇体筒化航的介反袄向字运郊作亲，绢但俘两搜者斗之枣间步存膏在晚着贿相翁同那的智内死容挤，燥即规现谁代既的栏企畏业摩越抬来台越施强性调逼合耽作匙。资怀源页外市取勤的洋主想要蝴动犯因技余术引复怖杂技性鞋和锻高胀开骆发肾成奥本僻。专坐业逮化耕分镰工酷的嚼结闸果免。销（误广简告主商漫）市挑场谷需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