东北新三板度策略

新时代新阶段新研究研究所付立春

二〇一七年十二月2018年新三板策略01PARTONE

向新阶段过渡并升级

新三板降速、提质做市交易表现不佳：原因、挑战、转协议定增基本稳定，企业减少、金额增大IPO门槛提高，并购热情上升股权质押升温解禁压力与大宗平台双创债市场开启新三板与A股、创新层与基础层对比行业表现之间的对比1.1.1降速：破万家后，扩容大幅放缓挂牌速度明显减缓，2017年10月底比年初增14%总股本增速减缓，2017年10月底比年初增17%平均市值降低，2017年10月底比年初降低3%新三板转型期

更加注重公司质量1岸.拾1讨.砍2提者质急：浇门主槛赛提隶高啄挂阁牌乖减甩少香摘控牌帖增舞多当横月微新块增斑挂漆牌鸟企视业币数胶呈镰下肯降积趋期势熊，背当城月哈摘圾牌渗企民业类数对呈逼增存加号趋治势挂畜牌吨平蜜均斑申何报惊时冻间洽于2烈0拦1板7年6月惭达盒到洞峰库值监建管趋突严企诉业自及身发妈展监宴管趋严股蹄转骂系宰统芽对夏年井报圣披举露本不盗及距时伍的梯公橡司吹进容行章处馅罚展、滚部紧分财公绘司纵强辱制渣摘牌摘牌掘原圣因侍多扯样奖化抗，闯监朽管舍趋加严竖是顶主慢因殃之收一1待.旋2芳.私1三际板柔指么数言乏乱力化，每走座势谷背逆离*如亡无以特把殊绘说甚明命，面本待报否告找数槽据洞均据截转止2意0吓1拳7年1以0月3惭1日级，击下灭同+箱4捆.纳3浩8写%-疗9堤.藏1挡1礼%做蚁三奸板杏成世指鸽、沟做肯市宇指睁数耻走雪势斩乏稳力革，搅落南后奶于A股1改.论2搅.磨2做船市蒸指键数励跌泊破1旨0秧0阳0点药的碰原客因2015.4.3历史最高2503.632017.3.28今年最高1162.232017.11.21目前

997.68走势

预测谨慎乐观短期趋势扭转困难中期趋势取决于政策进度和力度破千

原因市场流动性不足样本股成分变化部分流失样本股质地优良、交易集中、股价抗跌能力强2017年，做市样本股因摘牌调出4家，因做市转协议调出161家2脂0鼓1椅7年以乎来调签出团做侄市劳样矮本尸股除企斜业近眯半2阵0姥1煎6年熟归躁母丈过3乒0决0凡0万1折.输2饼.创3做酬市盲成做交秩和炉换羊手异率图优楼势绳不颠再协叉议脱转病让锦公度司2号0机1密7年为前1棕0月锡成垫交星量纵（枕亿绸股亦）地增条长议明柜显协逮议我转治让缝公豆司2吗0首1卸7年孟前1滔0月病成服交虫额战（秋亿急元白）读增晨长百明养显不窄同孤转拢让戒方虫式册换胳手青率畅差乒距隐明款显箩缩许小做部市洪制居度前初穷衷掏：湖改张善传流额动叫性现若状造：厚做叹市梯企离业符流咱动毕性助不抢占绞优1法.谎2荒.瓜4做夺市数拘量观下忍降昼，协巡寿议比与例爽上隙升做市厚企宾业雨数奴量咽下姓降绵，得协乡丰议泳企风业投持四续梁增厨加做首市丽企须业衔平轰均纽奉市忙值砌下挤降焦明怕显88%截役止2奋0绳1等7年1见0月3豆1日须，灵协鸭议煎企伤业喷占公比8粘7鲁.剃9哭2船%做市伟企振业铺比储例舌持当续片下灵降大傍量磨优术质柜企核业宰做课市紫转挺协匆议1贫.颜3齿.蜂1定增邮保社持绞稳诞定姻，高再钓超驳创灾业准板定增房诚实奇施（梨家饼）定补增畜预狐案（内家抖）融资金额（亿元）发行股数（亿股）2轧1遥6傲62中2鸡7宁11兄9忙6叉.币7引31帖0棚6秤9太.冒6话03殃2愉2臭42盼6份6袄03吴4悼4兴.忆1意01打4雀7趟7评.坛9霸12哈0手1房诚7年2睁0程1摇6年前1舅0个爪月募资

能力截止10月31日，2017年创业板募资726.51亿元新三板总增发募集金额超过创业板存在

问题融资分化、差异明显基数大，企业平均融资额低创新层：0.68亿元/次；基础层：0.37亿元/次1蹦.榴3帖.跳2定增贿家柱数睛、臭股松数悄下聋降亭，撇金骨额隆上福升募资

能力截止10月31日，2017年创业板募资726.51亿元新三板总增发募集金额超过创业板存在

问题融资分化、差异明显基数大，企业平均融资额低创新层：0.68亿元/次基础层：0.37亿元/次定增难预址案姿家侍数框较常同齐期颈下狮降定增栽实纤施迹家粒数久较灿同伤期忠大港幅持下匙降发汇行籍股喷数遇（兄亿碑股影）足较芦同君期喘小务幅蹈下基降募咳集疗资抄金榴（单亿斑元克）速较纳同锐期较小括幅烤上票涨1述.匪4烧.情1发糟审台委截换帜届急，粥转蚊板荷门扑槛芽提姐高2甲0蹲1军7年怀公垂告革上者市删辅码导块企孩业桌数蓝量炭明而显少呈逝上悬升兴趋震势开闸

加速IPO受理提速新三板Pre-IPO策略Pre-IPO风险暴露审核

趋严2017年7月12日，新三板爱威科技IPO被否目前，新三板企业过会率52%，低于同期IPO标准不因扶贫降低，耐普矿机和广信科技先后被否I嗽P毙O常占态化郊，审蜓核摄加卫速根，托但联并斩不否意丑味佳着秤会劣放算低船门做槛宋，游预领计从惰严呀监燥管将签会纽奉是秒未插来日主燃流1锅.绍4倡.棉2并跌购刷热迁情快高删涨关，禾变斤相I叶P蛾O成革新区趋视势升温

背景业绩较难满足IPO标准IPO审核趋严、过会率下降三类股东问题无明确解决方案，IPO成本风险提高企业估值处于低位2容0委1误7年典上站市阔公您司客并闲购阻挂节牌抱公镜司纪并洲购垮交薯易金啊额谈呈期明居显油上拾升属趋左势1广.坏5股温权际质碎押霜持荣续抱升淹温风险

防范新三板股权质押风险频频发生2017年8月26日，全国股转公司《关于开展挂牌公司股权质押、冻结信息披露情况核查工作的通知》，开展股权质押、冻结信息披露自查2获0略1键7年专前1惹0个饥月永股成权鞠质线押禁笔搭数回高跃于2隆0樱1钉6全坐年2拥0睬1崖7年拳前1厘0个喊月窗股穿权蛇质淹押魔股脚数丈高递于2技0龟1瓣6全糊年1资.弹6解阿禁蔑压翁力茎仍挎在情，烦大悼宗佛平欠台分呼讨之朝欲饮出2沟0汗1华7年揪解纷禁捧压紫力美达叶到葬顶度峰骑，2承0岩1选8年蔽解盘禁谈压是力筹略净有紫缓孟解大宗

平台新的交易平台，有效避免对二级市场价格造成冲击改善流动性缓解解禁压力为投资新三板的资金提供退出渠道1日.硬7双公创警债旷市责场惧逐李渐视打静开2017.7.72摄0铅1推7武.丈9申.伞2析2证晨监拿会《中摇国舅证浙监增会闸关米于偿开寸展琴创蛮新舅创钓业唤公紫司走债烈券宾试站点很的吓指迟导故意脂见》双伸创债萄纳倦入昏公假司堤债酒券重渡点芽支肝持注阅册或嫁主衔要婶经烛营税地矿在搬国我家贞“狮双娃创卡”搬示剂范考基浊地米等摘创谦新盯创肿业神资年源起集顾聚居区鲁域盗内躲的技公例司已困在赢新而三恢板峰挂伏牌努的露创朗新讯层压企找业股终转系希统《创亚新眠创蒸业制公相司旗非暴公宅开戚发紧行锻可丙转胶换饼公你司赚债括券谈业拼务穗实骑施婆细蛇则(试微行)战》双昌创诱可肠转部债溉是场债呈权仇加股屠权创隙新层罗企邪业登可尤以跃发氧行讲私私募南可元转齿债双创

公司债基础层、创新层企业均可发行目前已发行10例，共募资20.8亿元，其中天图投资（833979.OC）募资18亿元双创

可转债只有创新层公司可发行目前已发行3例，共募资0.71亿元2017.10.16蓝天环保第一例新三板双创可转债募资2000万元初始转股价格5.2元/股票面利率第一年2%，第二年4%，第三年12%1品.娘8堆.受1新筋三渡板擦成顿长精优良势西缩崖小新精三渣板碗营扮收牲增骂长明率蓬表并现以平强平新男三风板者平露均柿扣住非竿归讯母期增仔长辰率谋优慕势促减珠小新戒三才板搁换旁手吃率乌远判低得于A股新拔三抓板炼市姥盈漂率借（T务T方M）胜基磁本糠稳振定1埋.犬8刺.期2创金新盏层惑与筑基尼础娃层贿的遣增料长之差幅异合缩叛小创辨新层锹平之均津营缺收伏明芦显饲高轻于忘基冲础陷层（蠢单征位过：导亿岗元谊）创软新层及平煌均短归弱母括净杂利京润仙明舌显糕高弦于温基颈础联层（咬单苦位专：叮亿古元芹）创月新层剪平呢均毕营跳收西增窑长应率革下职降创帮新层他平喝均延归酬母登净轨利盐润王增撞长惑率痒下另降1曾.溉9趣.凡1行字业味规夹模泪分海化树加砖剧行业分布集中度高前五合计占比83.5%制造业信息传输、软件和信息技术服务业租赁和商务服务业批发和零售业科学研究和技术服务业平堆均桐营业收入前昨三：金捡融焦业批针发和零笼售委业建逃筑裁业平姐均眼营服收毛同宽比增鸟长照率忍前此三：交米通泛运芒输山、即仓单储和树邮梨政业金王融己业采顿矿业1勇.私9端.应2行昏业系业森绩普与隶表注现林分必化平均归母净利润前三：金融业房地产业住宿和餐饮业增长率前三：信息传输、软件和信息技术服务业采矿业住宿和餐饮业成分交率量丈前的三浑：制贱造柜业金虚融颤业信练息架传傲输挨、抄软疮件栋和信踩息价技酱术枣服耗务乏业换搅手率茄前三：住改宿和餐两饮阳业金萝融夸业农、猛林、辅牧、掌渔泉业0狗2P摔A理R持TT足W马O与亲新衔时满代虏同召步抹的策损略2通0捆1警7年常重守大己事竭件烟及浊政炭策点咱评新尊时添代下雅的股监评管裂与竞建圈设方视向酒、斯主炮线向，坊慢稿热妹、仅局然部配籍置元型妻机霞会匪，购风抗控喝、农规佩范康、疮成位长军民民粘融刮合全、如人债工挠智昨能厚、辜生宋态潜环沸保鸣、碰医期药蜜、丽教剪育怒、眼体叶育2幻玉.绩1秧.捞1药2释0切1日7年锣重胸大慢事德件评及耀政且策仰点倾评新妄三勒板粘既僻要妈有死苗童圃歌功箭能船，出又决要有发屑挥唤土华壤功少能能抵够匪转阳板唐的鄙就余转岗板舱，陷不精愿鼠意尿转炭板暴的墓就隶在桥新款三古板嘴里撇面取绽铁放刘窗士隶余晴重色要翻讲墨话2月1绣0日今愚年谢新治三舱板线改映革主重验点诵将她是领完育善坐市糊场寇分功层赵理峥南平驰重探要苍讲黑话2月2言6日深桥化企多抗层洒次娃资条本漫市弃场在改评革裁，略完衰善逢主乐板剑市莫场雾基捞础悠性副制永度菌，葛积煤极伐发银展旷创愈业预板诞、条新河三躬板滔，窃规岭范载发比展钓区巨域吩性班股燃权市高场2范0标1很7政未府努工餐作里报跑告3月5日采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知3月25日完友善稠股碗票鸡发丹行移、嗽交羊易筒和出上斧市局公捷司陕退达市俘等自基绞础营性顽制户度折，催积贱极劳发监展折创遍业剩板江、无新但三忍板关酬于2记0影1物7年哀深蛇化经简济乱体库制改咸革鉴重叫点状工扩作意偷见4月1般8日4月2领4日证裙券根法刷修犬订草匪案咬审浩议稿将色证帽券为交筑易奋场坝所滑划天分触为具证去券奋交润易堂所垂、靠新族三雹板总和秆区煤域珠性迷股访权提市镜场肌三驳个芽层挣次分悼层标吸准色争偏取在繁今晌年推靠出；差垃异化赵制投度午是覆否屡推臣出，概取蚊决织于香分毯层窗标逐准邓友映耐翎程重陡要赢讲些话5月1湾0日影年响凶上叼市公意司稠股让东撞快份速对减陵持广的咸行渴为，和新三取板挎拟I倒P溉O投西资上怒市公抄司愧股神东海、桌董指监唯高表减轿持宴股欲份倘的谈若里干规任定5月2即7日2恳.垫1井.零2亿2桌0惜1统7年垄重稍大贱事垄件霜及眼政乐策漠点黎评共会计1盐3烛9弹3家案，衣创符新滥层暑企魄业岗的依流芳动季性棵及伤估撒值蹦溢虹价挽效拐应永会技逐珠渐非显能露创丑新抓层宜挂稀牌择公忍司蹈名伶单5月3剖0日创肃新主初嚷板辩与晋新躲三黑板尝构师成秒直甩接书竞露争伙关渗系巷，酒倒取逼纳加之速抛新库三袭板智的衫创身新约发棋展港云交鹅所饮就科建巡寿议堂设舅立炸创闭新叼板踏及鲜检疯讨捉创茎业骗板昼征榆求藏市痕场厚意挤见6月1扑6日市腾场扬规体范甩程吹度忧进若一份步熊提嫁升鸟，鞭投好资押者填结姨构便迈嗓向寒专第业截升朵级全条国昂中洋小环企宣业棕股得份革转宋让霉系灭统团投加资召者廊适乎当沿性塌管钱理岸细涂则6月2脏8日完善之处分层的制度与办法隋强重要讲话8月8日新错三稍板屯作体为跌新芒兴溜市红场削，与稳泡是喜前酬提,系花统放性驼风抚险修不游能错出途现旺，由不禾能亩照虹搬A股陶。福改肝革滤是俯新支三近板请的越主榆题态，司回墓归洲理碰性确可中能说成令为程常签态谢阿庚瓜重广要羽讲垄话8月2逼5日9月2煌2日创垒新则创齿业涉公歇司耻非各公栗开斯发惨行振可发转皂换赴公粮司酱债亏券锋业羽务筋实塘施不细孔则受（捉试氏行砍）可蛮转对债自采久取碑非糟公全开辨发虹行嘱的照方当式匪进誓行棚，鼻同毅时片也碧明展确坑提氏出皂股否东隶人轿数隔不悬超策过2袭0久0人酸的寇限朽制挂孟牌鹿公柳司淘的钩信种息沉披荐露践要灾求强将也会叹更远加舒完极善聪和涌透洞明《挂雀牌裂公狐司深重抹大萌资牧产歼重棒组辞审担查坦要品点》和《挂呆牌送公诞司寻重探大涝资也产躬重多组裙在出审站项稿目逃审丛查赞进查度徐表》1畏0月1亦7日深上化碰金舌融恢体撤制推改福革搜，烛增歪强阴金略融啊服喷务蔽实扛体猎经峰济碗能组力友，页提治高相直脉接期融才资辫比室重尊，惹促淘进扇多香层抽次决资泄本渠市纹场堵健村康岛发军展十责九仍大版报中告1以0月1门8日2扒.而2乒.史1新秤时仪代下诵严范管加与盘发炭展防条范尚化果解片金到融饶风勾险畅主野线崖始耻终最贯怖穿姥，啄监削管唇趋您严1脆0月1舱8日袜，沈十喊九梢大锄报它告元，魄“健垂全渡金牲融踢监垫管我体释系凶，值守柜住纵不咱发炉生顷系倘统普性衫金爆融沈风词险雨的污底角线”1廉0月1留9日，刘动士简余重盆要污讲愤话披，“尖我线国资书本猴市咏场僚要打查好睁防呜范纠化给解房诚风连险漠的攻场坚广战熟”直锣接扑融楚资蕉、颂多稍层况次条资姿本教市洋场思体跌系荒，睁新杀三律板黄仍圾是茅主菊要判战挖略突扛破汇点交呜易己制旁度泼方锋面攀：冻集份合赛竞毕价骨和飘大渡宗交禾易转庆板躺方伟面乔：维三延类趴股礼东藏问番题销的接明魂确解肺决冒方秒案发旧行喉方牺面校：麦部猜分袖企态业谁，风探吐求谜允翻许鼓公绍开发嗽行0灰10临22扎.独2范.套2稳队进省、就分糊层窗，劲慢伶热向、矛局摧部尿的厨春级天方病向火依述然宇是苍“线稳粒中辟求狡进爬”搁，嫌稳监是少前赔提绪，哈进捧则批是届方咐向严贵格柴加随强樱监陆管哲，祥全浊面深制炸度各规盈则满树足颂企婚业齐融递资呼、仰价好值流发丹现聚需羽求蛾，笔回警归巾理阁性周义期嫌会检拉资长渣到3棉-石5年灿，胁新饰的寸春翠天眯会“慢融热”全昂面按改砌革谦，闪以止“雾分腿层静”席为慰主善线粉的幸独状立蝴市圆场分述层右制愿度律继蚀续完轿善鸡和舟深成化犹，勉保驱障精旦选冷优苗质牢企具业盲差搏异化飞的表政比策川对紧待修醉改湿完近善卫分稀层望标视准善，打是蚕深冷化差改肾革掉的丹前全提局骆部约春炉天鸭：贱优熟质挡企拖业盈，芳专勒业狂投糊资休机废构楚、袋投被行群等0退10颂22杯.棉3配毫置扛性岂机拜会彼已俯现野，郑回弹归还风要控凡、腐规罚范径与蒜成翁长长犯期竿配性置护性谜投牵资佳为闹主忌，桂短推期器交溪易丹性亡机盈会锡未救现相臣关热讲门典行遮业醉和泄概芽念盏估盐值先偏树高刊，叨避铜免经虚五高归的伞价敬格进印场P枣r列e董-长I滑P延O投织资汤风里险樱增节大兴，漂回毛归羊规励范暖与麻成统长I游P被O“开借闸”骄，迫标肯准陶上南升A股它估鹅值猴下蓄调，霸减持劣新齐政厘的占限费制后，督跨促市订场橡套托利空情间剖减折小风削险病控缎制面是果前乏提细，裂挖福掘含确择定艺性巧的铸潜穷力新听三唐板译投刷资详更拐像P如E而剂不监是V漫C与与有炮创流新秩能摧力斤、凭有乞业榴绩穷支款撑属、焦稳冻定豆发辛展复的授企犬业循共洪同易成在长0兼10箩20旷32枝.糖4军啦民义融倒合狮：维万束亿损市喷场跨空肯间浩，幕得养资雷质伟者谋得型天晓下资鸭质智壁加垒军匪工因四恒证各贺领英域孔及亮部碎门术认架证资型质乒审贤批谊加青速截杏至2摔0池1随6年3月屡，踏已旁有1死0冠0圈0多马家害民房诚企喜获马得昂武哄器蹲装术备唤科先研栋生古产克许对可艘证舰，跌比2赖0默1旗0年败增该加1戏2蛾7连%军欣民腾融列合韵必枣不片可序少发拣挥霞政竟府柔资六金暗杠罪杆脖作崖用引盯入忆民尊间浑高奶新春技梨术精润选标的驰达六飞虾机大、加宏据源强电蚊器产、庆中删兵具通目信消、条中宇天墓引希控市乡丰场裂巨译大它，寻壁硬垒满森数严未惹来蜜五吉年华，稻万圆亿柜市笼场成空虾间资井质垂壁皆垒政市策盛支测持2够0痒1两5年玻，幕习厦近恳平您提俊出麦“绩把峡军因民戚融鞠合水发档展裹上精升萌为启国妥家酿战企略足”2色0煌1伴6年7月诊，《关期于投经敌济键建纽奉设雷和亦国壳防雁建绒设壶融慈合比发父展屋的且意会见》2个0泪1盒7年1月挑，歼设碎立哲中闸央移军勿民闻融炭合斧发框展耗委尖员妨会十校九班大伞报塘告广进忌一炒步仇强洽调够要粥更巡寿加麻注妇重翻军佩民烈融笋合2订.傲5人定工而智党能舍：喊创椅新爪型图国知家造支铜柱惊产江业开，攀万您亿轮市虽场人工

智能传感器飞跃发展“互联网+”大幅提升运行能力语音、图像识别等已步入产业化其他感知智能技术不断进步政策

支持2015年5月，《中国制造2025》2016年5月，《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》2017年7月，《新一代人工智能发展规划》十九大明确提出推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合精选

标的关注细分龙头、技术领先的人工智能企业伯朗特、格兰博、凯尔达、江苏北人、机科股份、汇生通6家2习.饭6生释态稻文懂明牌：然绿厘色慌发眉展饶细卖水跑长铜流吃，分金烧山鹿银旨山关座注绿细邀分子怒行您业暖龙锁头企侄业业象务泥专熔一汽、颂技赤术精幸湛重帜点帖关炉注甲清捧洁宝能终源吊发棒电翅、决固柿废处晋理终及回揭收写利绘用挠细生分斜子吊行志业推欢荐优标允的圣泉匆集餐团璃、非天殃源胖环节保哑、夫益引通匆股状份鞋、红西辞藏盏能生源郑、婚西误恩科昌技煎等3申0家细者分行违业香向龙怪头聚赤拢区控域烦壁挪垒抗逐遣渐放盲开，暖龙童头昌企汇业留火床速庭扩瞎张项距目误建良设周槐期期长唉，凑资和金待需爆求脸大怨，中蜘小猫企芹业熄不锈占速优政露策察支切持2早0素1守2年宏，最十废八摇大敏报架告鞭将始生蜘态硬文异明助建剃设火纳腿入驳“害五笔位杠一肤体宫”痰总毙布鹿局2铁0字1底4年蓝，誉新《环逼境拾保医护祖法》“大预气序十仁条践”鄙“仅水飞十交条启”每“堡土鄙十粉条翅”十涨九绒大余报咬告旦中浆，拜节绩能歌环去保细震分忠行考业悉慨数被桨提归及吩，早“金况山和银始山膊不如绿爪水叨青谦山，始建号设生兽态文库明是畏中恶华外民走族永鹅续秒发偶展燃的千亦年大烂计”2搭.捏7医扎药续：凝大绪健夏康诊大栽未己来船，黄迈劣步搏从煤头荣越利医好向社眠会恒办涉医社绪会激办检医宜体卧制遵机蚊制近障死碍歌逐善渐消倘除新伶增载资凤源免向爽非吉公改医做疗各机岂构孙倾羽斜精刺选冻标的医摇药制歪造轨业召细剪分行绝业蓝海钥之盛略度、社玉索星谁生若物脱、腿合繁全专药业估、盯成历大生提物等2袄0家利薯好健中雹药疗制烛造辈业中名药蹲饮秧片删不狐受团药萌占西比限脆制中炕成辫药喊在爹药何品巾目伶录益中远比此例妇上闭升政真策瓦支仰持咽：鞠十粉九资大全洽面北取海消摄以行药告养傻医书，盒健畅全佩药航品讯供升应雪保扑障新制惰度坚匀持清中蹄西馆医梳并芒重饱，依传际承姥发兆展恨中尾医租药遵事翻业支腥持浇社殃会盘办沈医炸，序发猎展重健报康候产悦业2奖.谱8教漆育常：敌经脖费隙投蛾入私不惕断锯上驻升遮，厚前峡景决可者期教犁育警经材费阵投死入迹持矿续上蛛升2弄0馅1蜓0年：近2万屑亿屑元2抢0嗽1田6年湖：饮近4万数亿商元基句础崖教地育第需滚求替增忽长二痰胎震政室策借放站开重象视引子歪女华教数育优情质标的龙变门教若育、传成智姓播旬客、华属图随教功育、行惩动朋教胜育、高闯思教每育职餐业桥教拒育脊需达求拘增愿长提岗高自筝身粒职民业素培养中糟小扑企脉业固生饭存镇空狸间则大教蛇师流唱动它性惊大今，捆行品业集谎中度溜低推娇荐为关克注过已享成品薄牌搂，灿并久具伯有庄较浪强卧师当资谱力砖量的务企投业政煤策甜支生持2顶0吸1房诚6年1桂1月竭，《关袭于盲修白改<中乐华丈人像民部共谋和眯国哗民适办区教饱育亭促剩进私法>的洁决咏定》十掌九大粘报